商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)化融資新業(yè)務(wù)

1、商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)化融資新業(yè)務(wù)摘要：“選擇權(quán)貸款”是商業(yè)銀行與私募投資機(jī)構(gòu)合作，將債權(quán)融資業(yè)務(wù)與股權(quán)融資業(yè) 務(wù)相結(jié)合，為擬上市成長型企業(yè)提供的一種靈活的結(jié)構(gòu)化融資產(chǎn)品，目前國內(nèi)多家商業(yè)銀行 正在積極探索并推廣該項(xiàng)創(chuàng)新性業(yè)務(wù)。本文詳細(xì)介紹了 “選擇權(quán)貸款”的具體模式和業(yè)務(wù)流 程，對該業(yè)務(wù)參與主體之間的業(yè)務(wù)和法律關(guān)系進(jìn)行了分析，并指出了商業(yè)銀行開展選擇權(quán) 貸款”業(yè)務(wù)應(yīng)注意的問題，最后對商業(yè)銀行開展“選擇權(quán)貸款”的戰(zhàn)略意義進(jìn)行了闡述。關(guān)鍵詞：選擇權(quán)貸款 結(jié)構(gòu)化融資 私募投資機(jī)構(gòu)當(dāng)前國內(nèi)資本市場日益活躍，越來越多具有成長潛力的企業(yè)致力于在國內(nèi)發(fā)行上市。該 類潛在上市企業(yè)在IPO之前一般既需要通過私募融資完善

2、其股權(quán)結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)資本實(shí)力，又 需要傳統(tǒng)銀行貸款擴(kuò)大再生產(chǎn)、提升上市前業(yè)績。在此情況下，一種融合傳統(tǒng)銀行貸款與私 募股權(quán)投資的創(chuàng)新產(chǎn)品選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)，已經(jīng)開始在銀行間逐漸興起，目前有多家銀行 正在逐步開展該項(xiàng)業(yè)務(wù)的試點(diǎn)或推廣工作。選擇權(quán)貸款作為商業(yè)銀行為廣大擬上市成長型企 業(yè)提供的“債權(quán)+股權(quán)”結(jié)構(gòu)化融資產(chǎn)品，有利于全面提升企業(yè)的長期價(jià)值，構(gòu)建新型的銀企 戰(zhàn)略合作關(guān)系。、選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)介紹（一）選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)的基本模式選擇權(quán)貸款，也稱期權(quán)貸款，是指商業(yè)銀行與私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)PE）合作，將債權(quán)融資 業(yè)務(wù)與股權(quán)融資業(yè)務(wù)相結(jié)合，為企業(yè)提供的一種靈活的結(jié)構(gòu)化融資產(chǎn)品。商業(yè)銀行在與具有 高增長潛力的優(yōu)質(zhì)企

3、業(yè)簽署一般貸款協(xié)議的同時(shí)，與該企業(yè)約定獲得一定比例的認(rèn)股選擇 權(quán)，并將該認(rèn)股選擇權(quán)指定由與商業(yè)銀行簽署合作協(xié)議的PE行使，在合作PE行權(quán)并退出 實(shí)現(xiàn)投資收益時(shí)，商業(yè)銀行有權(quán)分享目標(biāo)企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所帶來的超額收益?？梢姡x擇權(quán)貸 款中的“選擇權(quán)”，其本質(zhì)即認(rèn)股期權(quán)，是目標(biāo)企業(yè)授予商業(yè)銀行指定的合作PE在約定期限、 按約定價(jià)格購買其一定比例股權(quán)的權(quán)利。（二）選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)的交易結(jié)構(gòu)和具體操作流程選擇權(quán)貸款的基本交易結(jié)構(gòu)如下圖所示：選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)交易結(jié)構(gòu)圖目標(biāo)企業(yè)廳使認(rèn)對俄、對企丑增皆與PE茬奔普作協(xié)漢.升指定其行使盆眼謎拌秋商業(yè)銀行 Y- ， 合作PE與商業(yè)銀行分卒股權(quán)輯讓后的愁款收宙一根據(jù)上述交易

4、結(jié)構(gòu)圖，選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)的具體操作流程可以分解為以下幾個(gè)步驟:商業(yè)銀行篩選業(yè)務(wù)對象，并向目標(biāo)客戶進(jìn)行營銷。商業(yè)銀行先在其客戶資源中篩選 出符合一定條件的目標(biāo)企業(yè)，并與目標(biāo)企業(yè)接觸，向其營銷選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)。在選擇目標(biāo)企 業(yè)時(shí)，商業(yè)銀行具有較強(qiáng)的優(yōu)勢居于主導(dǎo)地位，而？的目標(biāo)企業(yè)需要銀行貸款時(shí)，也同樣 存在選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)的機(jī)會，但目標(biāo)企業(yè)應(yīng)同時(shí)具備銀行發(fā)放貸款及PE進(jìn)行股權(quán)投資的條 件，并由商業(yè)銀行和合作PE共同選定。商業(yè)銀行與目標(biāo)企業(yè)簽署選擇權(quán)貸款合同。當(dāng)明確目標(biāo)企業(yè)具有通過選擇權(quán)貸款進(jìn) 行融資的意向后，商業(yè)銀行進(jìn)一步對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)評估。商業(yè)銀行在完成對 目標(biāo)企業(yè)的信貸審批流程并決定對

5、其發(fā)放選擇權(quán)貸款后，雙方簽署借款合同。同時(shí)，商業(yè)銀 行與目標(biāo)企業(yè)及其股東簽署三方協(xié)議，約定目標(biāo)企業(yè)賦予商業(yè)銀行的合作PE認(rèn)股選擇權(quán)的 數(shù)量、價(jià)格、期限等事宜。商業(yè)銀行與合作PE簽署項(xiàng)目合作協(xié)議。在合作協(xié)議中，商業(yè)銀行指定合作PE 行使認(rèn)股選擇權(quán)，并約定在目標(biāo)企業(yè)上市、合作PE將股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得超額收益后，雙方分享 利潤的比例。合作PE行使認(rèn)股權(quán)，目標(biāo)企業(yè)完成增資擴(kuò)股。目標(biāo)企業(yè)、目標(biāo)企業(yè)原股東與商業(yè) 的合作PE簽署增資擴(kuò)股協(xié)議。在必要的情況下，商業(yè)銀行可要求目標(biāo)企業(yè)引入的增資資金 存入商業(yè)銀行的監(jiān)管賬戶。5，目標(biāo)企業(yè)上市。商業(yè)銀行及其合作PE聯(lián)合券商、律師、會計(jì)師等中介機(jī)構(gòu)，積極 推動目標(biāo)企業(yè)完成改

6、制、重組及上市工作。6,商業(yè)銀行獲得收益。目標(biāo)企業(yè)成功發(fā)行上市后，合作PE轉(zhuǎn)讓目標(biāo)企業(yè)股權(quán)。商業(yè) 銀行與合作PE分配結(jié)算股權(quán)投資的超額收益，項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)順利退出。二、選擇權(quán)貸款參與主體之間的業(yè)務(wù)和法律關(guān)系分析由上述交易結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)流程可見，選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)參與主體之間存在較為復(fù)雜的業(yè)務(wù)和 法律關(guān)系，并通過各種協(xié)議進(jìn)行安排。下面對選擇權(quán)貸款中參與主體之間的業(yè)務(wù)和法律關(guān)系 進(jìn)行分析。（一）商業(yè)銀行與目標(biāo)企業(yè)之間的貸款業(yè)務(wù)關(guān)系商業(yè)銀行對符合條件的目標(biāo)企業(yè)提供選擇權(quán)貸款，該貸款與普通貸款一樣，仍按法律、 法規(guī)及商業(yè)銀行的信貸政策執(zhí)行，其協(xié)議條款完全適用商業(yè)銀行傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)的條款，在合 規(guī)性方面不存在法律風(fēng)險(xiǎn)。

7、（二）商業(yè)銀行與合作PE之間的戰(zhàn)略合作關(guān)系商業(yè)銀行與私募機(jī)構(gòu)在選擇權(quán)貸款項(xiàng)目中的戰(zhàn)略合作，包含以下幾個(gè)層次的法律關(guān)系， 雙方可分別或簽署一攬子合作協(xié)議進(jìn)行約定：1，共同投資具有增長潛力企業(yè)的長期戰(zhàn)略合作關(guān)系。商業(yè)銀行和PE簽署共同進(jìn)行選 擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略合作協(xié)議，有利于雙方建立長期的、穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，雙方可 以共享客戶資源和投資信息，為選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)的順利開展創(chuàng)造條件。就共同選定的企業(yè)投資項(xiàng)目簽署財(cái)務(wù)顧問協(xié)議。商業(yè)銀行與合作PE在確定投資企 業(yè)以后，雙方簽署開展選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)利益分享協(xié)議，該協(xié)議是整個(gè)選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)中最核 心的部分。通常，商業(yè)銀行以財(cái)務(wù)顧問協(xié)議形式明確與合作PE的收益

8、分配形式及比例。根 據(jù)商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定，商業(yè)銀行可以從事財(cái)務(wù)顧問、投融資顧問和信息咨詢服 務(wù)等中間業(yè)務(wù)，由此形成的業(yè)務(wù)收入不計(jì)入其資產(chǎn)負(fù)債表，而根據(jù)商業(yè)銀行服務(wù)價(jià)格管理 暫行辦法，從事財(cái)務(wù)顧問和咨詢業(yè)務(wù)收費(fèi)執(zhí)行市場調(diào)節(jié)價(jià)，各商業(yè)銀行總行可對該收費(fèi)方 式和標(biāo)準(zhǔn)自行確定及調(diào)整。因此，商業(yè)銀行通過財(cái)務(wù)顧問協(xié)議及類似中間業(yè)務(wù)的協(xié)議安排， 可以合法獲得選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)中溢價(jià)部分的收入。簽署私募投資資金的托管及有關(guān)業(yè)務(wù)協(xié)議。選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)除可為商業(yè)銀行帶來正 常的貸款業(yè)務(wù)收入和投資收益分成以外，合作PE在資金募集以及投放過程中所需的資金托 管業(yè)務(wù)、產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)等，也是商業(yè)銀行的衍生業(yè)務(wù)機(jī)會。因此，商

9、業(yè)銀行可就此與合作 PE簽署相關(guān)業(yè)務(wù)協(xié)議。（三）私募機(jī)構(gòu)與目標(biāo)企業(yè)之間的股權(quán)投資關(guān)系私募機(jī)構(gòu)與目標(biāo)企業(yè)之間本質(zhì)上是股權(quán)投資者與被投資企業(yè)的關(guān)系，因此，一般的私 募股權(quán)投資協(xié)議條款也適用于此雙方之間的關(guān)系，其特別之處在于認(rèn)股權(quán)的設(shè)定及商業(yè)銀行 的介入，雙方在協(xié)議條款上需作出相應(yīng)安排。1，認(rèn)股權(quán)及行權(quán)。與一般股權(quán)投資不同，選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)中私募機(jī)構(gòu)對目標(biāo)企業(yè)的股 權(quán)投資發(fā)生在未來一定期限以內(nèi)，是一種期權(quán)，在私募機(jī)構(gòu)行權(quán)后才能轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的投資權(quán) 益。私募機(jī)構(gòu)的行權(quán)有二種方式，一種是私募機(jī)構(gòu)以其自有資金，按約定的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格受 讓取得約定比例的目標(biāo)企業(yè)股權(quán)，一種是商業(yè)銀行貸款按約定價(jià)格置換為約定比例的目

10、標(biāo)企 業(yè)股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓由私募機(jī)構(gòu)持有，貸款清償義務(wù)由私募機(jī)構(gòu)承擔(dān)。無論按哪一種方式行權(quán)， 均需要目標(biāo)企業(yè)的配合及協(xié)助，需由目標(biāo)企業(yè)股東形成同意增資擴(kuò)股及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的決議，由 出讓方簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，并由目標(biāo)公司簽署公司變更的登記資料等。股權(quán)回購。私募機(jī)構(gòu)行權(quán)以后，如果目標(biāo)企業(yè)并未在預(yù)期的時(shí)間里達(dá)到上市的條件， 私募機(jī)構(gòu)將無法通過企業(yè)上市退出股權(quán)以獲利，此時(shí)的投資風(fēng)險(xiǎn)完全由私募機(jī)構(gòu)承擔(dān)。因此， 在股權(quán)投資協(xié)議中有必要明確私募股權(quán)投資的期限，如目標(biāo)企業(yè)無法按預(yù)定時(shí)間完成上市目 標(biāo)或無法達(dá)到雙方約定的盈利目標(biāo)，應(yīng)按約定的價(jià)格回購股份，以保障私募投資資金的安全。三、商業(yè)銀行開展選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)須關(guān)注的幾點(diǎn)

11、問題1，關(guān)于選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)承受限額選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行的一個(gè)創(chuàng)新性結(jié)構(gòu)化融資業(yè)務(wù)，在具有良好發(fā)展前景的同 時(shí)也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，因此，商業(yè)銀行應(yīng)對開展選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)承受設(shè)定限額，例如， 限定選擇權(quán)貸款累計(jì)余額和對同一借款人的選擇權(quán)貸款余額占商業(yè)銀行同期核心資本凈額 的比例不應(yīng)超過一定百分比，并根據(jù)核心資本情況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及業(yè)務(wù)發(fā)展需要，定期 進(jìn)行調(diào)整。2，關(guān)于客戶對象問題目標(biāo)客戶選擇的正確與否對選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)的成功與否具有決定性的影響。商業(yè)銀行在 開展選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)的初期，為了控制和防范風(fēng)險(xiǎn)，對客戶的要求和標(biāo)準(zhǔn)可以高一些，一般 來說，目標(biāo)客戶可定位為以下類型：（1）核心競爭

12、力突出，細(xì)分行業(yè)或區(qū)域性行業(yè)龍頭，基 本符合中小板或創(chuàng)業(yè)板上市要求的優(yōu)質(zhì)大中型企業(yè)；（2）已有兩到三年存續(xù)期，具有核心技 術(shù)優(yōu)勢或獨(dú)特資源優(yōu)勢，盈利模式與核心團(tuán)隊(duì)相對穩(wěn)定，未來具有創(chuàng)業(yè)板上市潛力的高成長 性中小企業(yè)。在選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)模式開展成熟以后，商業(yè)銀行可以逐步擴(kuò)大客戶對象，充分 挖潛其他有發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)中小型企業(yè)。該類企業(yè)雖然規(guī)模偏小，但應(yīng)當(dāng)成長性良好，具有 自主創(chuàng)新的優(yōu)勢。商業(yè)銀行的第三方權(quán)利問題在合作PE認(rèn)購目標(biāo)企業(yè)股權(quán)時(shí)，商業(yè)銀行雖不能直接作為股權(quán)投資協(xié)議的一方主體， 但整個(gè)選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)圍繞著商業(yè)銀行的貸款業(yè)務(wù)展開，商業(yè)銀行應(yīng)與合作PE約定，在股 權(quán)投資協(xié)議中安排貸款銀行作為監(jiān)管

13、銀行，并在貸款銀行中設(shè)立專用賬戶進(jìn)行股權(quán)交易款項(xiàng) 的支付和結(jié)算。此外，商業(yè)銀行有權(quán)行使其作為貸款人對目標(biāo)企業(yè)資金監(jiān)管的權(quán)利，以及時(shí) 了解股權(quán)投資協(xié)議履行的進(jìn)展和目標(biāo)企業(yè)的狀況。商業(yè)銀行在開展業(yè)務(wù)過程中的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控問題商業(yè)銀行應(yīng)充分發(fā)揮自身的角色與職能，通過嚴(yán)格的額度管理、條款控制和項(xiàng)目后期跟 蹤等手段來控制風(fēng)險(xiǎn)，并且要對融資企業(yè)從私募、改制重組到發(fā)行上市的各個(gè)階段實(shí)行全程 監(jiān)控，通過全方位的項(xiàng)目跟蹤機(jī)制確保貸款的安全。為確保如期獲得合作PE投資股權(quán)的超 額收益分成，商業(yè)銀行應(yīng)全程監(jiān)控合作PE所投資股權(quán)的動態(tài)信息，對融資企業(yè)分紅送股、 改制掛牌、后續(xù)私募、上報(bào)IPO材料、IPO掛牌及上市鎖定期解除

14、等關(guān)鍵環(huán)節(jié)進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控。 為防止合作PE發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行應(yīng)對合作PE相關(guān)投資賬戶實(shí)施重點(diǎn)監(jiān)控，并監(jiān)控 合作PE投資股權(quán)的登記過戶、托管、分紅送股及最終的投資退出等各個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。此外， 為防范PE在企業(yè)上市解除鎖定期后遲遲不退出的風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)可在雙方合作協(xié)議中約定最遲 退出期限。若PE過期仍未退出，商業(yè)有權(quán)按最遲退出期限前最近收盤價(jià)格與PE進(jìn)行收益 結(jié)算。四、商業(yè)銀行開展選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略意義1，有利于商業(yè)銀行通過與PE合作進(jìn)入股權(quán)投資市場，在新興市場和產(chǎn)業(yè)獲得長期豐 厚的投資收益。我國商業(yè)銀行法第四十三條規(guī)定：“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托 投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不

15、動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資。因此， 我國法律明確禁止商業(yè)銀行對向非銀行金融機(jī)構(gòu)和其他企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。雖然各銀行在 2006年前后加快了與私募投資機(jī)構(gòu)的合作，紛紛通過信托渠道發(fā)行私募股權(quán)投資信托理財(cái) 產(chǎn)品，曲線進(jìn)軍直投領(lǐng)域。但是，此種變相或間接進(jìn)行的股權(quán)投資，實(shí)際已經(jīng)違反了上述法 律的規(guī)定，面臨“準(zhǔn)入”和“退出”等方面的政策風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)。而在選擇權(quán)貸款中，商業(yè)銀行并未直接參與對企業(yè)的股權(quán)投資，可以使商業(yè)銀行合理地 規(guī)避有關(guān)法律障礙間接地進(jìn)入股權(quán)投資市場，從大量客戶信息中篩選出具有增長前提的優(yōu)質(zhì) 企業(yè)，借助其雄厚的資金實(shí)力和熟悉客戶企業(yè)情況的優(yōu)勢，分享新興市場和行業(yè)發(fā)展的高額 回報(bào)

16、。有利于吸引和培育優(yōu)質(zhì)客戶，滿足成長性企業(yè)深層次融資需求。選擇權(quán)貸款將傳統(tǒng)債權(quán)性融資業(yè)務(wù)與股權(quán)性融資業(yè)務(wù)相結(jié)合，從而為中小企業(yè)提供全方 位的金融服務(wù)。它改變了以往銀行對企業(yè)的簡單授信模式，使企業(yè)更容易獲得銀行貸款，同 時(shí)也能獲得商業(yè)投資者的資本注入，因此，具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)在發(fā)展早期的融資問題 能得到更好的解決。此外，企業(yè)在銀行和私募投資機(jī)構(gòu)的培育和引導(dǎo)下，治理結(jié)構(gòu)也能得到 更好的規(guī)范和完善。對于商業(yè)銀行而言，開展該業(yè)務(wù)不僅能獲得良好的收益，而且可以通過 創(chuàng)新的投行業(yè)務(wù)模式吸引和培育優(yōu)質(zhì)客戶。有利于增強(qiáng)中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品競爭力，改善中間業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)。商業(yè)銀行開展選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)有利于提高中間業(yè)務(wù)收

17、入水平，實(shí)現(xiàn)中間業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)升 級。選擇權(quán)貸款屬于高附加值的中間業(yè)務(wù)，其收益主要由三部分構(gòu)成：（1）貸款基本收益： 正常貸款利息；（2）中間業(yè)務(wù)收入：財(cái)務(wù)顧問費(fèi)；（3）IPO超額收益分成：合作PE投資股權(quán)溢 價(jià)的分成收入?？梢?，選擇權(quán)貸款可以帶動結(jié)構(gòu)化融資、股權(quán)融資和財(cái)務(wù)顧問等投行業(yè)務(wù)發(fā) 展，在獲取普通貸款利息收益的同時(shí)，賺取高附加值的中間業(yè)務(wù)收入。在實(shí)際操作中，由于 銀行掌握信息、客戶等優(yōu)勢資源，往往它的議價(jià)能力較強(qiáng)，而且，項(xiàng)目主要是銀行推薦給合 作PE的，銀行對項(xiàng)目有較強(qiáng)的控制力，因此，相應(yīng)地銀行從中獲取的利潤分成也會較高。 從目前了解的實(shí)際情況來看，各家銀行與合作PE約定的分成比例一般為2

18、： 8。有利于推動商業(yè)銀行傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較快增長。選擇權(quán)貸款目標(biāo)企業(yè)股本融資完成后，其私募及IPO募集資金都將存在銀行開設(shè)的監(jiān) 管賬戶。目標(biāo)企業(yè)資本實(shí)力增強(qiáng)后，其通過貸款等債權(quán)融資的杠桿亦會加大。因此，商業(yè)銀 行一旦與目標(biāo)企業(yè)建立起基于結(jié)構(gòu)化融資的長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，將促進(jìn)傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)得 到較快增長。有利于商業(yè)銀行更有效地識別和控制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)貸款安全退出。商業(yè)銀行開展選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)，需要全過程協(xié)調(diào)目標(biāo)企業(yè)私募、改制及IPO進(jìn)程，可 以通過與律師、會計(jì)師、保薦人等專業(yè)機(jī)構(gòu)合作，用嚴(yán)格的盡職調(diào)查手段去識別、控制項(xiàng)目 風(fēng)險(xiǎn)。目標(biāo)企業(yè)私募、改制及IPO的順利推進(jìn)，也將拓寬商業(yè)銀行貸款的退出渠道。有利于商業(yè)銀行進(jìn)行投