金融市場與金融工具

1、第十章金融市場與金融工具第一節(jié) 金融市場與金融工具概述一、 金融市場的涵義及構(gòu)成要素二、金融市場的類型三、金融市場的功能 2一、金融市場的涵義與構(gòu)成要素（一）金融市場的涵義 是指有關(guān)主體，按照市場機制，從事貨幣資金融通、交易的場所或營運網(wǎng)絡 資金融通分為直接融資和間接融資兩種31資金供應者和資金需求者（1）政府（2）金融機構(gòu)（3）企業(yè)（4）居民（5）中央銀行 42信用工具 （1）金融工具的分類按期限長短劃分：貨幣市場金融工具和資本市場金融工具。按發(fā)行機構(gòu)劃分：直接融資工具和間接融資工具。按性質(zhì)劃分：債權(quán)憑證與股權(quán)憑證。按金融工具的職能劃分：股票、債券、期貨合約和期權(quán)合約。5（2）金融工具的性質(zhì)

2、期限性流動性風險性收益性 63金融市場中介商業(yè)銀行投資公司證券交易所證券商和經(jīng)紀人 74金融市場價格 是指它所代表的價值，即規(guī)定的貨幣資金及其所代表的利率或收益率的總和。8二、金融市場的類型（一）金融市場的類型：貨幣市場資本市場外匯市場衍生品市場保險市場黃金市場 91貨幣市場 期限在一年及一年以下的金融資產(chǎn)為交易標的物的短期金融市場。國庫券商業(yè)票據(jù)銀行承兌匯票可轉(zhuǎn)讓定期存單回購協(xié)議聯(lián)邦基金 102資本市場 期限在一年以上的金融資產(chǎn)交易市場。 銀行中長期存貸款市場； 有價證券市場。113外匯市場是以不同種貨幣記值的兩種票據(jù)間交換的市場。分為：狹義外匯市場和廣義外匯市場 124黃金市場黃金市場是專

3、門集中進行黃金買賣的交易中心和場所。五大國際黃金市場：倫敦、紐約、蘇黎世、芝加哥和香港。 13（二）按交易中介劃分 直接金融市場：指資金需求者直接從資金所有者那融通資金的市場。 間接金融市場：指資金所有者將手中的資金貸放給銀行等信用中介機構(gòu)，然后再由這些機構(gòu)轉(zhuǎn)貸給資金需求者。 14（三）按交易程序劃分一級市場二級市場第三市場第四市場 15（四）按有無固定場所劃分有形市場：固定交易場所 無形市場：電信工具和網(wǎng)絡 16 (五) 按本原和從屬關(guān)系劃分傳統(tǒng)金融市場金融衍生品市場 17 (六) 按地域范圍劃分1.國內(nèi)金融市場2.國際金融市場包括狹義和廣義國際金融市場 18三、金融市場的功能 (一)資金積

4、聚功能最直接的手段存款19(二)財富功能 是指金融市場為投資者提供了購買力的儲存工具。 20(三)風險分散功能 投資者通過對資產(chǎn)組合的分散化管理，可以有效地降低甚至抵消投資風險 21(四)交易功能為金融資產(chǎn)的變現(xiàn)提供了便利降低交易成本22(五)資源配置功能1資源的配置2財富的再分配3風險再分配 23(六)反映功能金融市場是社會經(jīng)濟運行的“晴雨表”金融市場指標成為決策的重要依據(jù) 24(七)宏觀調(diào)控功能1 微觀調(diào)節(jié)2 宏觀調(diào)節(jié) 25第二節(jié) 傳統(tǒng)的金融市場及其工具一、 貨幣市場的市場構(gòu)成及其工具 二、 資本市場的市場構(gòu)成及其工具 三、外匯市場的市場構(gòu)成及其工具 26一、貨幣市場 指交易期限在一年以內(nèi)

5、短期金融工具的交易市場同業(yè)拆借市場回購協(xié)議市場票據(jù)市場銀行承兌匯票市場短期政府債券市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 27 (一)同業(yè)拆借市場1.概念：是指具有法人資格的金融機構(gòu)或經(jīng)過法人授權(quán)的金融分支機構(gòu)之間進行短期資金頭寸調(diào)節(jié)、融通的市場 282.特點（1）期限短 （2）對進入市場的主體有嚴格限制（3） 交易的主要是超額準備金（4）交易額較大（5）交易手段先進（6）利率隨行 293.功能(1)調(diào)劑資金余缺，提高資金使用效率(2) 進行金融宏觀調(diào)控的重要載體 30(二)回購協(xié)議市場(1)是通過回購協(xié)議進行短期資金融通交易的場所;(2)購協(xié)議的標的物是有價證券 ；(3)在我國回購協(xié)議市場上回購協(xié)議的標

6、的物是經(jīng)中國人民銀行批準的。31回購協(xié)議市場的交易特點(1)流動性強(2)安全性高(3)收益穩(wěn)定(4)融入資金免交存款準備金。 32(三)商業(yè)票據(jù)市場市場由發(fā)行人、包銷商和投資人組成發(fā)行人主要是一些資信等級較高的大工商企業(yè)33（1）大部分商業(yè)票據(jù)是通過包銷商發(fā)行的；（2）商業(yè)票據(jù)的投資人主要是金融機構(gòu)和個人；（3）商業(yè)票據(jù)通常用貼現(xiàn)方式發(fā)行；（4）商業(yè)票據(jù)的償還期限較短。34(四)銀行承兌匯票市場匯票經(jīng)銀行承兌，信用地位顯著提高；該市場的交易者包括票據(jù)交易商、商業(yè)銀行、中央銀行、保險公司及其他金融機構(gòu)；交易方式有貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼 現(xiàn)、再貼現(xiàn)等；匯票交易價格以貼現(xiàn)率為基礎(chǔ)， 再貼現(xiàn)率一般低于商業(yè)銀行貼

7、現(xiàn)率； 銀行承兌匯票市場主要由一級市場和二級市場構(gòu)成。35銀行承兌匯票的特點(1)安全性高(2)流動性強(3)靈活性好 36 (五)國庫券市場國庫券的期限短、流動性強、安全性好，收益率合理且可以免稅；國庫券發(fā)行一般采用間接發(fā)行方式；國庫券市場是商業(yè)銀行調(diào)節(jié)流動性和中央銀行公開市場操作的場所。37(六) (CDs)市場CDs主要特點是流通性和投資性大額可轉(zhuǎn)讓定期存款存單除使銀行主動地進行負債管理和資產(chǎn)管理可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場的主要參與者是貨幣市場基金、商業(yè)銀行、政府和其他非金融機構(gòu)投資者；市場收益率高于國庫券。38大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的特點（1）存單不記名，且可在市場上流通并轉(zhuǎn)讓；（2）一般面額

8、固定且較大。（3）不可提前支取，只能在二級市場上流通轉(zhuǎn)讓。（4）存單的利率既有固定的，也有浮動的，一般高于同期限的定期存款利率。39二、資本市場期限在一年以上各種資金借貸和證券交易的場所。交易對象：政府中長期公債、公司債券、股票、銀行中長期貸款 40(一)債券市場1債券的概念與特征債券是社會各類經(jīng)濟主體為籌措資金而向債券投資者出具的，并且承諾按一定利率定期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務憑證。41根據(jù)發(fā)行主體的不同，分為政府債券、公司債券和金融債券；根據(jù)償還期限的不同，分為短期債券、中期債券和長期債券；根據(jù)利率是否固定，分為固定利率債券 和浮動利率債券；根據(jù)利息支付方式的不同，分為付息債券、一

9、次還本付息債券、貼現(xiàn)債券和零息債券；根據(jù)性質(zhì)的不同，分為信用債券、抵押債券、擔保債券等。42債券的特征（1）償還性（2流通性（3）安全性（4）收益性 432債券市場的涵義及功能債券市場是發(fā)行和買賣債券的場所；是金融市場的一個重要組成部分；是傳導中央銀行貨幣政策的重要載體。44債券市場的功能（1）融資功能（2）資金流動導向功能（3）宏觀調(diào)控功能 45(二)股票市場股票是股份有限公司在籌集資本時向出資人發(fā)行的股份憑證。股票市場是股票發(fā)行和流通的市場，可分為一級市場和二級市場。46(三)投資基金市場投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式；信托式基金是一種間接投資工具。47投資基金的特征(1)

10、集合投資，降低成本。(2)分散投資，降低風險。(3)專業(yè)化管理。(4)利益共享。 48三、外匯市場(一)外匯市場概述外匯通常指以外國貨幣表示的可用于國際間債權(quán)債務結(jié)算的各種支付手段。外匯的概念具有動態(tài)和靜態(tài)雙重含義。外匯的靜態(tài)概念，又分為狹義的外匯概念和廣義的外匯概念。49外匯市場是進行外匯買賣的場所或營運網(wǎng)絡。外匯市場由外匯需求者、外匯供給者及買賣中介機構(gòu)組成。外匯市場有狹義和廣義之分。 50(二)外匯交易類型1.即期外匯交易2.遠期外匯交易3.掉期交易511即期外匯交易于當日或兩個營業(yè)日內(nèi)辦理收付的外匯業(yè)務。是外匯市場上最常見、最普遍的外匯交易形式。522遠期外匯交易外匯買賣合約簽訂當時，

11、雙方并無外匯或本幣的支付，而約定于將來某一時日按約定的匯率及金融進行交割的外匯交易。遠期外匯交易通常有1個月、2個月、3個月、6個月，最長為1年。遠期外匯交易，既可用于套期保值，也可以進行投機。533掉期交易是指在買入或賣出即期外匯的同時，賣出或買進同一貨幣的遠期外匯的一種外匯交易。常用于銀行間外匯市場上。是復合的外匯交易。54(三)外匯市場的特點1無形市場2全天候交易市場3以造市商為核心的市場4存在雙重交易結(jié)構(gòu)55第三節(jié) 金融衍生品市場及其工具第四節(jié) 我國的金融市場及其工具 1.金融衍生品市場及其工具 2.我國的金融市場及其工具56一、金融衍生品市場及其工具（一）金融衍生品市場概述1.金融衍

12、生品的概念與特征。金融衍生品通常是指從原生資產(chǎn)派生出來的金融工具。金融衍生品在形式上表現(xiàn)為一系列的合約，合約中載明交易品種、價格、數(shù)量、交割時間及地點等。57金融衍生品的特征(1)杠桿比例高(2)定價復雜(3)高風險性(4)全球化程度高 582.金融衍生品市場的交易機制（1）金融衍生品市場的主要交易形式場內(nèi)交易，又稱交易所交易。期貨交易和部分標準化期權(quán)合同交易都屬于這種交易方式。場外交易，又稱柜臺交易。掉期交易和遠期交易是具有代表性的柜臺交易的衍生產(chǎn)品。59（2）金融衍生品市場的交易主體套期保值者投機者套利者經(jīng)紀人60（二）主要的金融衍生品遠期期貨期權(quán)互換信用衍生品 611.金融遠期 金融遠期

13、交易合約是指交易雙方在未來某一時間按事先約定的價格、數(shù)量買賣某種金融資產(chǎn)的合約。目前比較常見的遠期合約主要有遠期利率合約、遠期外匯合約和遠期股票合約。 622.金融期貨金融期貨指是交易雙方在金融市場上，以約定的時間和價格，買賣某種金融工具的具有約束力的標準化合約。金融期貨分為三類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。63期貨與遠期的區(qū)別(1) 標準化方面 (2) 交易場所方面 (3) 保證金制度(4) 交易風險(5)交易目的 (6) 合約交割643.金融期權(quán)按照買方權(quán)利的不同，金融期權(quán)合約可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型。期權(quán)買方和賣方的權(quán)利義務和收益風險是不對稱的。654.金融互換金融互換是兩

14、個或兩個以上的參與者之間，或直接、或通過中介機構(gòu)簽訂協(xié)議，互相或交叉支付一系列本金或利息或本金和利息的交易行為。金融互換分為貨幣互換、利率互換和交叉互換等三種類型?；Q合約實質(zhì)上可以分解為一系列遠期合約組合。665.信用衍生品信用衍生品是一種使信用風險從其他風險類型中分離出來，并從一方轉(zhuǎn)讓給另一方的金融合約。信用衍生品涵蓋了信用風險、市場風險的雙重內(nèi)容，并且組合技術(shù)具有兼顧股權(quán)、債權(quán)的特點。信用違約掉期(CDS)是最常用的一種信用衍生產(chǎn)品。67（三）金融衍生品市場的發(fā)展演變1972年，美國芝加哥商品交易所貨幣市場推出了外匯期貨合約。從合約形式來看，金融衍生品經(jīng)歷了由簡趨繁的演變。金融衍生品為風

15、險規(guī)避者提供了方便的避險工具，也為風險承受者提供了有效的投機對象。 68二、我國的金融市場及其工具（一）我國的金融市場及其發(fā)展 貨幣市場 資本市場 外匯市場 金融衍生品市場69我國金融市場存在的問題1. 規(guī)模小;2. 間接融資比重過高、直接融資比重過低;3. 資本市場與貨幣市場分離現(xiàn)象嚴重.70（二）我國的貨幣市場1.同業(yè)拆借市場我國的同業(yè)拆借始于1984年10月。1996年1月3日，全國統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場正式建立。我國同業(yè)拆借市場成員機構(gòu)類型包括了所有的銀行類金融機構(gòu)和絕大多數(shù)非銀行金融機構(gòu)。712.回購協(xié)議市場1991年，我國證券回購市場建立。1997年初，商業(yè)銀行退出證券交易所的回

16、購交易，只在銀行間債券市場開展回購交易。交易主體是具備法人資格的金融機構(gòu)。交易場所是證券交易所和經(jīng)批準的融資中心。回購券種為國債和經(jīng)中國人民銀行批準的金融債券?；刭徠谙拊?年以下。 723.票據(jù)市場73匯票支票本票（1）匯票匯票是由出票人簽發(fā)的，要求付款人在見票時或在一定期限內(nèi)，向收款人或持票人無條件支付一定款項的票據(jù)。匯票的主要關(guān)系人是出票人、付款人、收款人、承兌人。 匯票按出票人不同可分為銀行匯票和商業(yè)匯票。74（2）本票本票是是出票人向收款人簽發(fā)的，保證即期或定期或在可以確定的將來的時間，對收款人或其指定人或持票人支付一定金額的無條件書面承諾。按簽發(fā)人的不同，本票可分為銀行本票和商業(yè)本票

17、。我國目前只有銀行本票。75（3）支票支票是銀行的活期存款人通知銀行在其存款額度內(nèi)或在約定的透支額度內(nèi)，無條件支付一定金額給持票人或指定人的書面憑證。支票一般可分為記名支票、保付支票、劃線支票、旅行支票、現(xiàn)金支票、定額支票等。我國的商業(yè)票據(jù)市場由商業(yè)票據(jù)的簽發(fā)、承兌、貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)構(gòu)成。76（三）我國的資本市場77債券市場股票市場投資基金市場1.債券市場1981年我國重新恢復國債發(fā)行1985年開始發(fā)行金融債券，開辦特種貸款。1988年，開始發(fā)行金融債券。1993年，在境內(nèi)發(fā)行外幣金融債券。1999年以后，我國金融債券的發(fā)行主體集中于政策性銀行。我國債券市場分為交易所債券市場、銀行間債券市場和銀行柜臺交易市場三個部分。 782.股票市場我國上市公司股票按發(fā)行范圍可分為A股、B股、H股和F股。我國上市公司的股份按投資主體可以分為國有股、法人股和社會公眾股。79我國的股票市場主體主板市場中小企業(yè)板市場三板市場 803.投資基金市場散戶投