5月外資持倉變動跟蹤：北上資金持續(xù)流出加倉防御板塊

1、 內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250009 北上資金流動情況與持股規(guī)模4 HYPERLINK l _TOC_250008 陸股通持股板塊分析6 HYPERLINK l _TOC_250007 陸股通持股行業(yè)分析7 HYPERLINK l _TOC_250006 行業(yè)配置7 HYPERLINK l _TOC_250005 行業(yè)定價權(quán)11 HYPERLINK l _TOC_250004 陸股通重倉股13 HYPERLINK l _TOC_250003 前 20 大重倉股13 HYPERLINK l _TOC_250002 重倉股外資成交占比14 HYPERLINK l _TOC_2

2、50001 持倉個股集中度17 HYPERLINK l _TOC_250000 外資活躍交易個股17國信證券投資評級19分析師承諾19風(fēng)險提示19證券投資咨詢業(yè)務(wù)的說明19圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark0 圖 1：各月滬股通、深股通資金凈流入4 HYPERLINK l _bookmark1 圖 2：各月陸股通資金凈流入4 HYPERLINK l _bookmark2 圖 3：境外資金持股規(guī)模5 HYPERLINK l _bookmark3 圖 4：陸股通持股市值占 A 股流通市值比例5 HYPERLINK l _bookmark4 圖 5：QFII 投資額度（月度數(shù)據(jù)截止

3、 4 月底）6 HYPERLINK l _bookmark5 圖 6：RQFII 投資額度（月度數(shù)據(jù)截止 4 月底）6 HYPERLINK l _bookmark6 圖 7：陸股通持股市值板塊分布7 HYPERLINK l _bookmark7 圖 8：陸股通各板塊持倉占總市值比例7 HYPERLINK l _bookmark8 圖 9：陸股通持倉一級行業(yè)分布8 HYPERLINK l _bookmark9 圖 10：陸股通一級行業(yè)持股市值環(huán)比變化8 HYPERLINK l _bookmark10 圖 11：陸股通一級行業(yè)持倉占比變化9 HYPERLINK l _bookmark11 圖 12

4、：陸股通持股二級行業(yè)分布（占比前 20 名）10 HYPERLINK l _bookmark12 圖 13：陸股通持股二級行業(yè)市值環(huán)比變化（前 20 名和后 20 名）10 HYPERLINK l _bookmark13 圖 14：陸股通持股二級行業(yè)持倉占比變化（前 20 名和后 20 名）11 HYPERLINK l _bookmark14 圖 15：陸股通一級行業(yè)持股市值占行業(yè) A 股市值比12 HYPERLINK l _bookmark15 圖 16：陸股通持股行業(yè)集中度12 HYPERLINK l _bookmark16 圖 17：陸股通持股市值占行業(yè) A 股市值比（前 20 名）13

5、 HYPERLINK l _bookmark18 圖 18：貴州茅臺各月陸股通成交額占 A 股成交額比例15 HYPERLINK l _bookmark19 圖 19：中國平安各月陸股通成交額占 A 股成交額比例15 HYPERLINK l _bookmark20 圖 20：恒瑞醫(yī)藥各月陸股通成交額占 A 股成交額比例16 HYPERLINK l _bookmark21 圖 21：?？低暩髟玛懝赏ǔ山活~占 A 股成交額比例16 HYPERLINK l _bookmark22 圖 22：格力集團各月陸股通成交額占 A 股成交額比例17 HYPERLINK l _bookmark23 圖 23：

6、陸股通持股個股集中度17 HYPERLINK l _bookmark17 表 1：陸股通前 20 大重倉股14 HYPERLINK l _bookmark24 表 2：活躍個股交易明細(xì)18北上資金流動情況與持股規(guī)模中美貿(mào)易貿(mào)易戰(zhàn)升級，外資風(fēng)險偏好減弱，北上資金近兩月連續(xù)凈流出。截至5 月 29 日，陸股通本月累計凈流出 523.36 億元，其中滬股通本月累計凈流出334.75 億元，深股通本月累計凈流出 11.61 億元。5 月份受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響， 北上資金繼續(xù)上月流出趨勢。圖 1：各月滬股通、深股通資金凈流入滬股通資金凈流入深股通資金凈流入40030020010002017/022017/0

7、42017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/04-100資料來源：Wind、 整理圖 2：各月陸股通資金凈流入8006004002000-200-4002017/022017/04-600陸股通資金凈流入滬深300指數(shù)45004300410039003700350033003100290027002019/022019/042019/0625002017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/1020

8、18/12資料來源：Wind、 整理外資持股比例保持穩(wěn)定，陸股通市值結(jié)束了四個月的增長。外資投資 A 股主要有兩個渠道，一是通過陸股通，二是通過 QFII/RQFII 。截止 5 月 29 日，陸股通持股市值為 9405.67 億元，占 A 股流通市值 2.2%，結(jié)束了四個月以來的持續(xù)上升，較上個月下降 0.1 個百分點。外資通過陸股通持有 A 股的規(guī)模約 58%， 由于制度對 QFII 投資額度的限制，陸股通仍是外資流入 A 股最主要的渠道。圖 3：境外資金持股規(guī)模14000130001200011000100009000800070006000外資持股市值外資持股市值占A股流通市值比4%3

9、%2%2017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-111%資料來源：Wind、 整理圖 4：陸股通持股市值占 A 股流通市值比例110009500800065005000350020002017/04500陸股通持股市值陸股通持股市值占A股流通市值比2.9%2.5%2.1%1.7%1.3%0.9%0.5%2017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/04資料來

10、源：Wind、 整理QFII、RQFII 投資額度升幅較大，資本市場對外開放程度繼續(xù)深化。根據(jù)國家外匯管理局的最新數(shù)據(jù)，截至 4 月 29 日，QFII 投資額度為 1057.96 億美元， RQFII 投資額度為 6706.72 億元，環(huán)比分別增加 4.1%和 1.5%。QFII投資額度QFII投資額度增速1100105010009509008508004.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%圖 5：QFII 投資額度（月度數(shù)據(jù)截止 4 月底）2017-022017-042017-062017-082017-102017-12201

11、8-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-04資料來源：Wind、 整理圖 6：RQFII 投資額度（月度數(shù)據(jù)截止 4 月底）RQFII投資額度RQFII投資額度增速8000700060005000400030002000100008.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%2017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-04資料來源：Wind、 整理陸股

12、通持股板塊分析在板塊分布上，從持股市值看，陸股通持股市值今年來首次環(huán)比下降。具體而言，截至 5 月 29 日，主板持股市值為 7861.93 億元，環(huán)比減少 9.9%。中小企業(yè)板持股市值為 1129.15 億元，環(huán)比下降 15.4%，減幅最大。創(chuàng)業(yè)板持股市值414.59 億元，環(huán)比下降 4.1%，減幅最小。從持倉占比的變化角度，主板和創(chuàng)業(yè)板占比繼續(xù)上升，中小企業(yè)板占比小幅下降。具體而言，截至 5 月 29 日，主板持股市值占陸股通持股總市值 83.6%， 較上月上升 0.4%，創(chuàng)業(yè)板持股市值占陸股通總市值 4.4%，較上月微升 0.3%。中小企業(yè)板持股市值占陸股通持股總市值 12.7%，較上月

13、下降 0.3%。.圖 7：陸股通持股市值板塊分布主板中小企業(yè)板創(chuàng)業(yè)板100009000800070006000500040003000200010000主板環(huán)比增速中小板環(huán)比增速創(chuàng)業(yè)板環(huán)比增速90%70%50%30%10%-10%-30%2017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/04-50%資料來源：Wind、 整理圖 8：陸股通各板塊持倉占總市值比例主板中小企業(yè)板創(chuàng)業(yè)板100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%2017/022017/04

14、2017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/040%資料來源：Wind、 整理陸股通持股行業(yè)分析行業(yè)配置在一級行業(yè)配置上，食品飲料行業(yè)仍穩(wěn)居榜首。大消費行業(yè)一直備受外資青睞， 陸股通持股市值最高的前 5 大行業(yè)是食品飲料、家用電器、非銀金融、銀行和醫(yī)藥生物，其中食品飲料行業(yè)持倉比例為 20.3%，遠超第二名 9.4 個百分點。紡織服裝行業(yè)持股比例 0.2%，在所有行業(yè)中配置比例最低。從持股市值的變化角度，大部分一級行業(yè)陸股通持股市值下降，防御性行業(yè)和前期受冷落的行業(yè)比如紡織服

15、裝、農(nóng)林牧漁、國防軍工逆勢加倉。具體來看， 服裝紡織、農(nóng)林牧漁和國防軍工股市值環(huán)比增幅分別為 18.4%、7.2%、6.4%。上中游產(chǎn)業(yè)持股市值下降幅度較大，其中電子、建筑裝飾行業(yè)下降最多，分別為 25.8%和 19.7%。從持倉占比的變化角度，北上資金增倉防御性行業(yè)。持倉占比增幅最大的 3 個行業(yè)分別為公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁和非銀金融，增幅均為 0.3%左右。電子行業(yè)持倉占比同樣領(lǐng)跌，跌幅 1%，超過第二位 0.8 個百分點。圖 9：陸股通持倉一級行業(yè)分布10.110.95.08.98.83.43.23.04.72.22.32.31.42.01.81.70.91.31.00.70.80.80.7

16、0.20.40.60.4食品飲料非銀金融醫(yī)藥生物交通運輸汽車建筑材料機械設(shè)備化工計算機建筑裝飾采掘有色金屬輕工制造國防軍工20.3 資料來源：Wind、 整理圖 10：陸股通一級行業(yè)持股市值環(huán)比變化25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%紡織服裝農(nóng)林牧漁國防軍工公用事業(yè)建筑材料傳媒機械設(shè)備休閑服務(wù)電氣設(shè)備非銀金融交通運輸有色金屬家用電器醫(yī)藥生物食品飲料銀行通信 房地產(chǎn)鋼鐵 綜合 化工輕工制造計算機汽車 采掘商業(yè)貿(mào)易建筑裝飾電子-30%資料來源：Wind、 整理圖 11：陸股通一級行業(yè)持倉占比變化0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%-0.4%-0.6%-0.8

17、%-1.0%公用事業(yè)農(nóng)林牧漁非銀金融建筑材料機械設(shè)備家用電器休閑服務(wù)傳媒醫(yī)藥生物電氣設(shè)備交通運輸國防軍工紡織服裝有色金屬綜合食品飲料通信鋼鐵輕工制造采掘商業(yè)貿(mào)易化工房地產(chǎn) 計算機 建筑裝飾銀行汽車電子-1.2%資料來源：Wind、 整理在二級行業(yè)配置上，陸股通持股市值最高的前 5 大行業(yè)依舊是飲料制造、白色家電、銀行 II、保險 II 和食品加工。持股比例分別為 15.43%、10.92%、8.93%、7.17%和 4.91%。漁業(yè)、農(nóng)業(yè)綜合 II、餐飲 II、其他休閑服務(wù) II5 個行業(yè)基本沒有持股。從持股市值的變化角度，二級行業(yè)中持股市值減少最多的集中在制造業(yè)，同時防御屬性增強。市值環(huán)比增

18、幅最大的前 5 個行業(yè)是園林工程、汽車服務(wù)、服裝家紡、畜禽養(yǎng)殖和公交，環(huán)比增幅分別為 28.18%、25.77%、24.24%、23.6%、19.82%。玻璃制造和橡膠等 84 個二級行業(yè)持股市值環(huán)比下降，其中玻璃制造行業(yè)下降 41.71%，橡膠行業(yè)下降 33.94%，降幅最大。從持倉占比的變化角度，食品飲料行業(yè)內(nèi)部分歧加劇，大幅加倉食品加工，減倉飲料制造。持股市值占比增幅最大的前 5 個行業(yè)分別為食品加工、電力、證券、畜禽養(yǎng)殖和水泥制造。相對增幅分別為 0.45%、0.35%、0.24%、0.22%、和 0.16%。航天裝備、其他交運設(shè)備、服裝家紡等 30 個行業(yè)持股市值占比與上月持平。占比

19、下降幅度最大的 5 個行業(yè)分別為電子制造、飲料制造、汽車零部件、銀行、其他電子和房屋建設(shè)，下降幅度分別為 0.94%、0.47%、 0.12%、0.11%、0.10%圖 12：陸股通持股二級行業(yè)分布（占比前 20 名）18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%飲料制造白色家電銀行保險食品加工化學(xué)制藥電子制造房地產(chǎn)開發(fā)電力證券 機場旅游綜合 水泥制造中藥專用設(shè)備汽車零部件汽車整車醫(yī)療服務(wù) 計算機應(yīng)用化學(xué)制品資料來源：Wind、 整理圖 13：陸股通持股二級行業(yè)市值環(huán)比變化（前 20 名和后 20 名）60%40%20%0%-20%園林工程 服裝家紡公交高速公路造紙 船舶制造 互聯(lián)網(wǎng)傳媒電

20、力景點通用機械稀有金屬通信設(shè)備基礎(chǔ)建設(shè)光學(xué)光電子煤炭開采 其他電子 工業(yè)金屬金屬制品 專業(yè)零售電子制造玻璃制造-40%資料來源：Wind、 整理圖 14：陸股通持股二級行業(yè)持倉占比變化（前 20 名和后 20 名）0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%-0.4%-0.6%-0.8%食品加工證券 水泥制造 旅游綜合 專用設(shè)備農(nóng)產(chǎn)品加工互聯(lián)網(wǎng)傳媒航空裝備 電氣自動化設(shè)備其他建材 化學(xué)制藥計算機應(yīng)用中藥通信設(shè)備專業(yè)零售汽車整車房地產(chǎn)開發(fā) 房屋建設(shè)銀行 飲料制造-1.0%資料來源：Wind、 整理行業(yè)定價權(quán)如果用北上資金持股金額占該行業(yè) A 股市值的比重來衡量外資的定價權(quán)，那么一級行業(yè)中，家用電器

21、行業(yè)陸股通持股市值占行業(yè) A 股總市值比例最高且仍在增加，食品飲料持股市值環(huán)比下降。陸股通一級行業(yè)持股市值占行業(yè) A 股市值比例排名前 5 的行業(yè)是家用電器、食品飲料、休閑服務(wù)、建筑材料和醫(yī)藥生物， 占比分別為 8.27%、5.73%、5.82%、3.31%、2.22%。與半年前（2018 年 11 月底）相比，重倉行業(yè)中僅家電行業(yè)外資占比大幅增長， 其余行業(yè)比例小幅提升。具體來看，除化工、鋼鐵、汽車、非銀金融和食品飲料外，其余行業(yè)外資占比均實現(xiàn)上升。其中家用電器行業(yè)占比提升 1.07%，增幅最大，農(nóng)林牧漁行業(yè)占比提升 0.55%，增幅次之。汽車行業(yè)占比下降 0.39%， 減幅最大。與 1 年

22、前（2018 年 5 月底）相比，除電子行業(yè)外外資持股市值占行業(yè) A 股市值比例均提升。其中家用電器行業(yè)占比提升 2.21%，增幅仍然最大，建筑材料和休閑服務(wù)行業(yè)次之，增幅分別為 1.65%和 1.57%。電子行業(yè)是唯一占比減少的行業(yè)，減幅為 0.06%。圖 15：陸股通一級行業(yè)持股市值占行業(yè) A 股市值比2019/5/292018/11/302018/5/299%8%7%6%5%4%3%2%1%家用電器食品飲料休閑服務(wù)建筑材料醫(yī)藥生物電子交通運輸非銀金融汽車公用事業(yè)鋼鐵房地產(chǎn) 農(nóng)林牧漁銀行綜合機械設(shè)備電氣設(shè)備通信傳媒輕工制造計算機 建筑裝飾商業(yè)貿(mào)易化工有色金屬國防軍工紡織服裝采掘0%資料來源

23、：Wind、 整理行業(yè)集中度方面，頭部籌碼更加集中，CR3 比例微升，CR6、CR10 比例微降。具體來看，截至 5 月 29 日，CR3 為 41.3%，較上月上升 0.4%，CR6 為 64.1%，較上月下降 0.7%，CR10 為 78.4%，較上月下降 0.5%。圖 16：陸股通持股行業(yè)集中度CR3CR6CR1080%70%60%50%40%30%2018-072018-102019-012019-04資料來源：Wind、 整理二級行業(yè)中，外資在壟斷和消費類中占比較高。具體來看，機場、白色家電、飲料制造在行業(yè)持股市值占行業(yè) A 股市值排名靠前，占比分別為 12.93%、8.92%、6.

24、04%。占比最低的三個行業(yè)均屬于制造業(yè)，分別為中藥，農(nóng)產(chǎn)品加 工和電氣自動化。與半年前（2018 年 11 月底）相比，持股市值占行業(yè) A 股市值的比例下降多集中于制造業(yè)。具體來看，動物保健、白色家電和醫(yī)療服務(wù)行業(yè)占比提升較大， 分別為 1.98%、1.23%、1.07%。飲料制造、水泥制造等 34 個二級行業(yè)占比下降，其中機場行業(yè)占比下降 0.93%，下降幅度最大。與 4 月相比相比，機場、飲料制造行業(yè)持股市值占行業(yè) A 股市值比例的下降較大，其余行業(yè)變動較小。具體來看，機場和飲料制造行業(yè)持股市值占比下降分別為 0.79%和%0.50%。圖 17：陸股通持股市值占行業(yè) A 股市值比（前 20

25、 名）2019/5/292019/4/302018/11/3016%14%12%10%8%6%4%2%機場 旅游綜合白色家電飲料制造水泥制造食品加工鐵路運輸 化學(xué)制藥 酒店保險動物保健 醫(yī)療服務(wù) 電子制造營銷傳播其他電子 汽車零部件農(nóng)產(chǎn)品加工電氣自動化設(shè)備汽車整車中藥0%資料來源：Wind、 整理陸股通重倉股前 20 大重倉股個股方面，重倉股普遍減倉，茅臺首當(dāng)其沖，前七大重倉股排名穩(wěn)定。陸股通當(dāng)前持倉市值前 20 名股票分別是貴州茅臺（946 億元）、中國平安（620 億元）、美的集團（473 億元）、恒瑞醫(yī)藥（337 億元）、格力電器（336 億元）、招商銀行（295 億元）、五糧液（281

26、 億元）、伊利股份（237 億元）、長江電力（209億元）、上海機場（208 億元）、中國國旅（193 億元）、?？低暎?73 億元） 海螺水泥（153 億元）、海天味業(yè)（153 億元）、洋河股份（120 億元）、方正證券（105 億元）、青島海爾（99 億元）、上汽集團（90 億元）、興業(yè)銀行（86 億元）、平安銀行（81 億元），其中 4 只股票持股數(shù)量環(huán)比上升，16 只股票持股 數(shù)量環(huán)比下降。本月大部分行業(yè)排名上升，新增上汽集團。表 1：陸股通前 20 大重倉股代碼名稱行業(yè)當(dāng)前持股市值(億元）持倉市值排名變動持倉股數(shù)環(huán)比變動本月漲跌幅600519.SH貴州茅臺食品飲料946-100.0

27、%-6.4%601318.SH中國平安非銀金融620-2.5%-7.3%000333.SZ美的集團家用電器473-7.1%-3.9%600276.SH恒瑞醫(yī)藥醫(yī)藥生物337-5.3%-5.8%000651.SZ格力電器家用電器336-6.8%-2.7%600036.SH招商銀行銀行295-2.7%-0.6%000858.SZ五糧液食品飲料281-7.8%2.1%600887.SH伊利股份食品飲料237上升 1-5.2%-3.5%600900.SH長江電力公用事業(yè)209上升 20.8%2.1%600009.SH上海機場交通運輸208-8.6%-2.5%601888.SH中國國旅休閑服務(wù)193上升

28、 1-2.5%-1.0%002415.SZ?？低曤娮?73下降 4-16.8%-23.4%600585.SH海螺水泥建筑材料153-3.4%-0.4%603288.SH海天味業(yè)食品飲料146上升 10.5%9.3%002304.SZ洋河股份食品飲料120下降 1-3.6%-0.8%601901.SH方正證券非銀金融105上升 42.9%6.4%600690.SH青島海爾家用電器99上升 11.9%-6.6%600104.SH上汽集團汽車90新增-5.1%-11.3%601166.SH興業(yè)銀行銀行86下降 3-15.0%-11.2%000001.SZ平安銀行銀行81下降 1-7.0%-10.5

29、%資料來源：Wind、 整理重倉股外資成交占比前 20 大重倉股中，貴州茅臺、中國平安、美的集團、恒瑞醫(yī)藥、格力電器等股票近年來一直交易活躍。外資重倉的頭部兩只股票貴州茅臺、中國平安交易占比今年以來持續(xù)下降，而恒瑞醫(yī)藥、格力集團股票交易占比穩(wěn)健上升，盡管本月排名沒有變動，未來布局也可能發(fā)生變化。圖 18：貴州茅臺各月陸股通成交額占 A 股成交額比例60%50%40%30%20%10%18-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-1219-0119-0219-0319-0419-050%資料來源：Wind、 整理圖 19：中國平安各月陸股通成交額占 A 股

30、成交額比例60%50%40%30%20%10%18/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/050%資料來源：Wind、 整理圖 20：恒瑞醫(yī)藥各月陸股通成交額占 A 股成交額比例70%60%50%40%30%20%10%18/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/050%資料來源：Wind、 整理圖 21：?？低暩髟玛懝赏ǔ山活~占 A 股成交額比例90%80%70%60%50%40%30%20%10%18/04