財產(chǎn)險行業(yè)深度研究報告系列之一：價格競爭依然無解創(chuàng)新是承保盈利唯一方向

1、：證監(jiān)許可（20目錄 HYPERLINK l _bookmark0 一、一家獨大到三寡頭割據(jù)，車險行業(yè)競爭完全飽和4 HYPERLINK l _bookmark9 二、車險行業(yè)規(guī)模增長與汽車行業(yè)發(fā)展周期高度相關(guān)6 HYPERLINK l _bookmark14 三、財產(chǎn)險（車險）行業(yè)存在內(nèi)在承保盈利周期，我國財產(chǎn)險行業(yè)承保周期為 3-5 年7 HYPERLINK l _bookmark21 四、“商車費改”進入深水區(qū)，初衷尚未達成10 HYPERLINK l _bookmark22 （一）“商車費改”初衷解決“高保低賠”，改善成本率結(jié)構(gòu)10 HYPERLINK l _bookmark24 （二

2、）“商車費改”進程循環(huán)往復(fù)引發(fā)費用競爭11 HYPERLINK l _bookmark25 1、21 世紀(jì)初期，首次嘗試費改以失敗告終11 HYPERLINK l _bookmark26 2、2015 年至今，“商車費改”再啟，每一輪的放開都伴隨相應(yīng)的監(jiān)管措施12 HYPERLINK l _bookmark31 （三）“商車費改”初衷尚未達成，車險市場費用率高企，瀕臨承保虧損14 HYPERLINK l _bookmark34 五、行業(yè)已進入第 5 輪承保周期疲軟期階段15 HYPERLINK l _bookmark37 六、行業(yè)展望16 HYPERLINK l _bookmark41 七、風(fēng)

3、險提示18：證監(jiān)許可（20圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark1 圖表 1 保險行業(yè)財產(chǎn)險業(yè)務(wù)占比在 30%以下4 HYPERLINK l _bookmark2 圖表 2 財產(chǎn)險行業(yè)車險保費占比在 75%以上4 HYPERLINK l _bookmark3 圖表 3 由于車險增速放緩和非車險的崛起，近兩年車險保費占比有下滑跡象4 HYPERLINK l _bookmark4 圖表 4 車險保費增速和行業(yè)保費增速高度一致4 HYPERLINK l _bookmark5 圖表 5 財產(chǎn)險市場競爭格局保持穩(wěn)定，CR4 占據(jù) 70%左右市場份額5 HYPERLINK l _bookma

4、rk6 圖表 6 財產(chǎn)保險市場中 CR4 絕對份額變化5 HYPERLINK l _bookmark7 圖表 7 財產(chǎn)險市場主體不斷增加6 HYPERLINK l _bookmark8 圖表 8 財產(chǎn)險行業(yè)“老 3 家”3:1:2 寡頭競爭格局（2018）6 HYPERLINK l _bookmark10 圖表 9 車險市場規(guī)模與新車銷量增長高度相關(guān)，有一定滯后效應(yīng)6 HYPERLINK l _bookmark11 圖表 10 車險規(guī)模增速與汽車市場保有量增速一致6 HYPERLINK l _bookmark12 圖表 11 每年首月產(chǎn)險業(yè)務(wù)存在季節(jié)性銷售增長現(xiàn)象，今年增速與汽車銷量出現(xiàn)背離，

5、非車險拉動為部分原因7 HYPERLINK l _bookmark13 圖表 12 新車銷量增速繼續(xù)探底，產(chǎn)險保費增速未來大概率難以維系首月高增速7 HYPERLINK l _bookmark15 圖表 13 財產(chǎn)險行業(yè)存在承保周期現(xiàn)象為學(xué)者所共識8 HYPERLINK l _bookmark16 圖表 14 以財產(chǎn)險賠付率為指標(biāo)觀察：財產(chǎn)險（車險）行業(yè)存在內(nèi)在承保盈利周期*9 HYPERLINK l _bookmark17 圖表 15 以車險綜合成本率指標(biāo)觀察承保盈利周期與賠付率指標(biāo)觀察基本一致*9 HYPERLINK l _bookmark18 圖表 16 財產(chǎn)險業(yè)務(wù)保費周期與承保周期具有

6、較高重合度，行業(yè)當(dāng)前處于第 5 個承保疲軟期前期*10 HYPERLINK l _bookmark19 圖表 17 2011 年以前產(chǎn)險行業(yè)高速增長時期，拉動行業(yè)盈利水平10 HYPERLINK l _bookmark20 圖表 18 行業(yè)發(fā)展處于穩(wěn)定低速期時，保費周期和承保周期相互獨立，時有背離10 HYPERLINK l _bookmark23 圖表 19 “商車費改”初衷：優(yōu)化成本率結(jié)構(gòu)，提高賠付率保障投保人利益，降低費用率提高保險公司效率11 HYPERLINK l _bookmark27 圖表 20 舊商業(yè)車險定價規(guī)定12 HYPERLINK l _bookmark28 圖表 21

7、新商業(yè)車險定價規(guī)定12 HYPERLINK l _bookmark29 圖表 22 第二輪商車費改費率系數(shù)規(guī)定13 HYPERLINK l _bookmark30 圖表 23 第三次商車費改費率系數(shù)規(guī)定13 HYPERLINK l _bookmark32 圖表 24 “商車費改”初衷尚未達成，當(dāng)前市場呈現(xiàn)費用率上升，賠付率下降，綜合成本率攀升趨勢14 HYPERLINK l _bookmark33 圖表 25 2015 年“商車費改”啟動后車險市場費用率不斷攀升，承保端已接近虧損15 HYPERLINK l _bookmark35 圖表 26 排名前 3 產(chǎn)險公司盈利同比大幅下降16 HYPE

8、RLINK l _bookmark36 圖表 27 財產(chǎn)險份額向大型險企集中跡象明顯16 HYPERLINK l _bookmark38 圖表 28 近 1 年來車險業(yè)務(wù)違法罰單：人保、平安被罰嚴(yán)重17 HYPERLINK l _bookmark39 圖表 29 英國車險市場競爭異常激烈：產(chǎn)品分類十分詳盡18 HYPERLINK l _bookmark40 圖表 30 美國Progressive 公司車險綜合成本率趨勢：UBI 車險公司綜合成本率較低18：證監(jiān)許可（20一、一家獨大到三寡頭割據(jù)，車險行業(yè)競爭完全飽和車險為財產(chǎn)險行業(yè)龍頭險種，保費比重達 75%以上。保險行業(yè)復(fù)業(yè)之初，財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)

9、大多集中在企業(yè)財產(chǎn)保險， 汽車保險占財產(chǎn)險業(yè)務(wù)的份額僅為 2%。隨著中國的改革開放和經(jīng)濟快速發(fā)展，國內(nèi)工業(yè)化程度提高，汽車行業(yè)井噴式發(fā)展，機動車輛保險逐漸崛起：從 1980 年到 1999 年的 20 年間，國內(nèi)保險市場承保的機動車輛從 7922 輛迅速上升到 1494 萬輛，總保險費也從 728 萬元猛增到人民幣 306 億元。1988 年，機動車輛保費收入超 20 億元，占財產(chǎn)險份額達 37.6%，首次超過家財險份額，至今都為我國產(chǎn)險行業(yè)龍頭險種。從 2009 年開始，車險保費占財產(chǎn)險保費比重一直維持在 75%以上，近兩年由于增速放緩和非車險的崛起，車險保費占比有下滑跡象。由于車險保持占據(jù)

10、行業(yè)大頭，車險保費增速和行業(yè)保費增速保持高度一致。圖表 1 保險行業(yè)財產(chǎn)險業(yè)務(wù)占比在 30%以下圖表 2 財產(chǎn)險行業(yè)車險保費占比在 75%以上資料來源：銀保監(jiān)會、資料來源：中國保險年鑒、圖表 3 由于車險增速放緩和非車險的崛起，近兩年車險保費占比有下滑跡象圖表 4 車險保費增速和行業(yè)保費增速高度一致資料來源：銀保監(jiān)會、資料來源：中國保險年鑒、銀保監(jiān)會、：證監(jiān)許可（20市場主體增加打破壟斷，競爭激烈至飽和，形成“老三家”寡頭競爭格局。1985 年之前我國只有 1 家保險公司，車險市場處于壟斷格局。1986 年新疆兵團保險公司成立，打破了獨家壟斷的局面。1988 年平安保險成立，1991 年太平洋

11、保險成立，“老 3 家”由此而來。1995 年保險法頒布后，保險公司如雨后春筍般成立，市場主體逐漸多元化。另外，我國也開始試點對外開放，1992 年，友邦保險經(jīng)批準(zhǔn)在上海設(shè)立分公司。1994 年，日本東京海上保險公司經(jīng)批準(zhǔn)在上海設(shè)立分公司，經(jīng)營財產(chǎn)險業(yè)務(wù)。截至 1999 年，全國共有 28 家保險公司：綜合性保險公司 3 家，財產(chǎn)險公司 12 家，壽險公司 12 家，再保險公司 1 家。截至 2018 年末，全國有 88 家財產(chǎn)險公司，其中 66 家中資公司，22 家外資公司。從 2004 年開始，市場份額排名第一的人保財險份額連續(xù) 11 年份額下滑，從 2004 年的 58.1%下滑至 20

12、14 年的 33.5%。期間，平安財險和中小型公司份額上升：2004 年到 2007 年這 3 年間，中小型份額上升較快，份額上升 15.5%。在此后的 7 年間，平安財險份額上升較快，從 2007 年的 10.3%到 2014 年的 18.9%。在 21 世紀(jì)的前十幾年間，財產(chǎn)險市場主體迅猛增加，保費收入保持高增速，于 2010 年達到頂峰，增速為 35.5%。競爭格局也從人保一家獨大到部分市場份額下滑，由部分中小公司擠占；CR4（人保財、太保財、平安財、國壽財）份額經(jīng)歷下降再回升的過程，最后形成了較穩(wěn)定的競爭格局，在此后近 10 年間變化不大。從 2010 年到現(xiàn)在，財產(chǎn)險市場競爭格局保持

13、穩(wěn)定，CR4 占據(jù) 70%左右的份額，中小公司占據(jù) 30%左右的份額。市場份額前 3 的公司占據(jù)市場 50%以上份額，形成 3（人保）:2（平安）:1（太保）的寡頭競爭格局。圖表 5 財產(chǎn)險市場競爭格局保持穩(wěn)定，CR4 占據(jù) 70%左右市場份額圖表 6 財產(chǎn)保險市場中 CR4 絕對份額變化資料來源：銀保監(jiān)會、資料來源：銀保監(jiān)會、：證監(jiān)許可（20圖表 7 財產(chǎn)險市場主體不斷增加圖表 8 財產(chǎn)險行業(yè)“老 3 家”3:2:1 寡頭競爭格局（2018）資料來源：銀保監(jiān)會、資料來源：銀保監(jiān)會、二、車險行業(yè)規(guī)模增長與汽車行業(yè)發(fā)展周期高度相關(guān)經(jīng)濟下行汽車行業(yè)繼續(xù)探底，車險保費增速承壓。截至 2018 年，我

14、國汽車銷量 2808 萬輛，同比下降 2.8%，是自 2000年以來汽車和乘用車銷量出現(xiàn)的首次負(fù)增長。機動車輛保險規(guī)模也出現(xiàn)了自2000 年以來的最低增速，首次低于10%。進入 2019 年，新車銷量增速繼續(xù)探底，2 月新車?yán)塾嬩N量同比下降 14.9%，而車險保費增速由于季節(jié)性因素首月表現(xiàn)尚可，但料后續(xù)難以維持，將跟隨汽車行業(yè)發(fā)展繼續(xù)探底。車險增速放緩的大背景為宏觀經(jīng)濟下行壓力加大，汽車行業(yè)處于下行周期；短期也與“商車費改”進一步深化，市場競爭激烈，監(jiān)管收緊有一定關(guān)系。圖表 9 車險市場規(guī)模與新車銷量增長高度相關(guān)，有一定滯后效應(yīng)圖表 10 車險規(guī)模增速與汽車市場保有量增速一致資料來源：中國保險

15、年鑒、汽車工業(yè)協(xié)會、資料來源：中國保險年鑒、汽車工業(yè)協(xié)會、車險規(guī)模與市場汽車保有量更加相關(guān)。車險保費規(guī)模與市場存量汽車數(shù)量（汽車保有量）有更加直接的關(guān)系。2018 年我國每千人汽車保有量是 172 輛，距離主要發(fā)達國家保有量水平還有相當(dāng)大的差距，美國的千人保有量在 800 輛左右，歐洲、日本在 500-600 輛左右。從這個角度來看，未來我國汽車消費和車險發(fā)展依然存在巨大潛力。另外我國車險市場車均保額和保足保全率（目前保足保全率在 80%左右）均還有上漲空間。：證監(jiān)許可（20圖表 11 每年首月產(chǎn)險業(yè)務(wù)存在季節(jié)性銷售增長現(xiàn)象，今年增速與汽車銷量出現(xiàn)背離，非車險拉動為部分原因圖表 12 新車銷量

16、增速繼續(xù)探底，產(chǎn)險保費增速未來大概率難以維系首月高增速資料來源：銀保監(jiān)會、汽車工業(yè)協(xié)會、資料來源：銀保監(jiān)會、汽車工業(yè)協(xié)會、三、財產(chǎn)險（車險）行業(yè)存在內(nèi)在承保盈利周期，我國財產(chǎn)險行業(yè)承保周期為 3-5 年車險行業(yè)還存在自身內(nèi)在的承保盈利周期，與規(guī)模增長周期相對獨立。承保周期（underwriting cycle）指財產(chǎn)保險承保利潤在一定時間內(nèi)周期性波動的現(xiàn)象，分為兩個階段：市場疲軟期( soft market) 與市場堅挺期( hard market)。當(dāng)承保利潤上升時，商業(yè)競爭會鼓勵保險人放松承保標(biāo)準(zhǔn)，承擔(dān)更多的風(fēng)險，從而能夠獲得更多的風(fēng)險收益，保險人將承擔(dān)更多的承保損失和獲得更低的利潤，會出

17、現(xiàn)一個賠付率上升、承保利潤下降的過程，這個過程叫做市場疲軟期； 接下來保險人為了持續(xù)經(jīng)營就會采取更嚴(yán)格的承保標(biāo)準(zhǔn)和提高保費的方式來提高利潤，這樣就會有一個賠付率下降和承保利潤上升的過程，這個過程叫做市場堅挺期。市場疲軟期與市場堅挺期不斷地交替出現(xiàn)，從而產(chǎn)生了承保周期現(xiàn)象。（保險研究2015 年第 8 期財產(chǎn)保險的承保周期及其影響因素研究基于省區(qū)層面分險種的經(jīng)驗分析）一些經(jīng)濟學(xué)家對財產(chǎn)險行業(yè)承保周期的理論解釋：Venezian( 1985) 非理性預(yù)期學(xué)派：認(rèn)為承保周期現(xiàn)象產(chǎn)生的根本原因在于保險公司在計算保費的過程中是非理性的。他指出，保險公司采用過去的損失經(jīng)驗數(shù)據(jù)來預(yù)測未來的損失，從而厘定保險

18、費率，這是一種非理性的定價行為，因為市場上存在著很多不確定性因素，有些因素是無法量化分析的，但這些不確定性因素會影響保費反映未來損失的準(zhǔn)確性，而且這種定價方式?jīng)]有考慮到當(dāng)期的實際損失情況，會導(dǎo)致產(chǎn)品費率偏高或偏低現(xiàn)象的產(chǎn)生。Cummins 和 Outreville(1987)理性預(yù)期學(xué)派：保險合同和信息特征使保險價格不能適時反映經(jīng)濟狀況的變化，有數(shù)據(jù)收集滯后、監(jiān)管滯后及保單更新滯后三類情況；財務(wù)報告中的數(shù)據(jù)是直接將不同期間的價格進行機械加總的結(jié)果，這加深了價格序列本來就存在的自相關(guān)現(xiàn)象。制度規(guī)范、會計準(zhǔn)則、利率變化、風(fēng)險損失分布和市場環(huán)境變化都會影響財產(chǎn)險承保周期。：證監(jiān)許可（20圖表 13

19、財產(chǎn)險行業(yè)存在承保周期現(xiàn)象為學(xué)者所共識資料來源：保險研究2010 年底 9 期中國非壽險承保利潤周期探析、以財產(chǎn)險行業(yè)賠付率觀測，我國財產(chǎn)險行業(yè)承保周期一般為 35 年。承保利潤率是觀察承保盈利周期的最優(yōu)指標(biāo)， 但考慮到數(shù)據(jù)的可得性選用賠付率（賠付率與承保利潤率有顯著的負(fù)相關(guān)性）替代為承保盈利周期的觀察指標(biāo)。（賠付率為簡單計算所得，未考慮提取準(zhǔn)備金因素，與行業(yè)披露的賠付率有一定差異，對其進行 6 個月移動平均處理以剔除短期擾動因素。）從 2000 年到現(xiàn)在，我國財產(chǎn)險行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出較穩(wěn)定的規(guī)律，共經(jīng)歷 4 個完整的承保周期：2003-2004 年、2006-2007 年、2009-2010 年

20、、2014-2015 年財產(chǎn)險行業(yè)賠付率處于高位，處于承保周期的疲軟期階段，行業(yè)承保利潤出現(xiàn)低點甚至虧損，承保周期一般為 3-5 年。以可得的車險綜合成本率指標(biāo)觀測，2008-2009 年及 2013-2014 年車險綜合成本率出現(xiàn)峰值，車險行業(yè)出現(xiàn)盈利虧損，處于疲軟期階段，與以簡單計算賠付率為觀察指標(biāo)的結(jié)果基本一致。：證監(jiān)許可（20圖表 14 以財產(chǎn)險賠付率為指標(biāo)觀察：財產(chǎn)險（車險）行業(yè)存在內(nèi)在承保盈利周期*賠付率6 per. Mov. Avg. (賠付率)疲軟期65%60%55%50%45%40%35%30%資料來源：中經(jīng)網(wǎng)、中國保險年鑒、*簡單計算賠付率=披露的原保費賠付支出/原保險保費

21、收入（月頻數(shù)據(jù)）*陰影部分為財產(chǎn)險行業(yè)承保疲軟期圖表 15 以車險綜合成本率指標(biāo)觀察承保盈利周期與賠付率指標(biāo)觀察基本一致*資料來源：中國保險報網(wǎng)、行業(yè)快速向上時，帶動承保盈利，保費周期和承保盈利周期一致。2011 年以前，每一輪市場堅挺期都對應(yīng)行業(yè)規(guī)?？焖贁U張期，市場疲軟期都對應(yīng)保費規(guī)模下行，保費規(guī)模增長周期與承保盈利周期出現(xiàn)較大程度重合。2011 年以后，財產(chǎn)險行業(yè)進入相對穩(wěn)定的低增速時期，保費周期和承保利潤周期時有背離。規(guī)模保費增速和盈利周期相互影響，：證監(jiān)許可（20當(dāng)行業(yè)發(fā)展規(guī)?？焖偕闲袝r，保險公司競爭壓力減輕，將帶動盈利周期向上，當(dāng)行業(yè)快速向下時，存量市場競爭加劇，盈利周期受到影響。圖

22、表 16 財產(chǎn)險業(yè)務(wù)保費周期與承保周期具有較高重合度，行業(yè)當(dāng)前處于第 5 個承保疲軟期前期*資料來源：銀保監(jiān)會、*月頻數(shù)據(jù)擬合圖表 172011 年以前產(chǎn)險行業(yè)高速增長時期，拉動行業(yè)盈利水平圖表 18 行業(yè)發(fā)展處于穩(wěn)定低速期時，保費周期和承保周期相互獨立，時有背離資料來源：銀保監(jiān)會、整理資料來源：銀保監(jiān)會、整理四、“商車費改”進入深水區(qū)，初衷尚未達成（一）“商車費改”初衷解決“高保低賠”，改善成本率結(jié)構(gòu)在車險市場不發(fā)達和消費者保險意識不強的背景下，統(tǒng)一費率的管理方法可以保護被保險人的利益和維持良好的市場秩序。但隨著車險市場的發(fā)展，統(tǒng)一費率的弊端開始顯現(xiàn)：違背供需關(guān)系、不利于增強保險公司競爭能力

23、、違背公平合理原則。定價不合理造成“高保低賠”現(xiàn)象：2015 年費改以前車險保費定價主要是基于車輛購置價格，而車輛發(fā)生損失時卻：證監(jiān)許可（20按照折舊價進行賠付，車險投保人利益受損。車險成本率結(jié)構(gòu)不合理：統(tǒng)一定價造成車險產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，對渠道依賴程度高。與渠道對接過程中摩擦成本非常高，導(dǎo)致費用率偏高以及“洗錢”等其他風(fēng)險，實際賠付率水平低，投保人得不到充分的保障?！吧誊囐M改”的初衷是將保險產(chǎn)品定價權(quán)交給保險主體，保險主體通過對保險標(biāo)的及風(fēng)險的認(rèn)識和判斷，能夠自主確定產(chǎn)品價格，形成市場化的價格機制。提升賠付率，進而倒逼保險公司壓縮市場費用，并提升自身運營效率。車險費改的理想效果應(yīng)該是車險綜合賠付

24、率上升讓利于投保人，而通過提高定價、運營等能力降低綜合費用率，綜合成本率整體保持平穩(wěn)并逐漸下降的過程。圖表 19 “商車費改”初衷：優(yōu)化成本率結(jié)構(gòu)，提高賠付率保障投保人利益，降低費用率提高保險公司效率資料來源：（二） “商車費改”進程循環(huán)往復(fù)引發(fā)費用競爭1、21 世紀(jì)初期，首次嘗試費改以失敗告終2001 年之前，統(tǒng)一費率時期。在 20 世紀(jì) 90 年代之后，財產(chǎn)險市場主體增加，機動車輛保險市場競爭加劇，各公司通過費用競爭、高返還、變相返現(xiàn)等方式爭搶市場份額，形成惡性競爭。為了良好的市場秩序及競爭環(huán)境，從 1992 年起，車險費率條款由監(jiān)管部門統(tǒng)一制定。2001-2003，放開：車險費率市場化改

25、革初啟。在中國加入 WTO 之際，國內(nèi)商業(yè)車險費率市場化開始啟動。2001 年，保監(jiān)會在廣東省首次試點車險費改改革，將車險條款費率的制定和修改權(quán)限下放到各保險公司：各家公司開始根據(jù)從車（車型、車齡等）、從人（車主年齡、性別、駕齡等信息）風(fēng)險因素厘定車險費率。2003 年，保監(jiān)會在全國范圍內(nèi)全面實施新的車險條款費率管理制度，取消車險統(tǒng)一條款和費率。行業(yè)經(jīng)驗數(shù)據(jù)不足、風(fēng)險識別能力、技術(shù)手段有限，初次費改失敗。由于當(dāng)時的車險市場費率厘定缺乏數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，引發(fā)惡性價格戰(zhàn)再度爆發(fā)，車險整體費率不斷走低。由于公司惡性競爭降價，車險賠付率大幅提升，經(jīng)營成本不斷增加，2003 年車險市場平均費率同

26、比降幅達 16.38%，簡單賠付率達 63%，同比上升：證監(jiān)許可（20近 6 個百分點。2006-2014，收緊：收回車險費率自主權(quán)，制定統(tǒng)一指導(dǎo)性條款費率。為解決車險市場價格混亂、惡性競爭等問題，2006 年保監(jiān)會全面叫停費率市場化，進行條款費率改革。2006 年 6 月，保監(jiān)會統(tǒng)一制定 A、B、C 三款基本險條款，并厘定相關(guān)費率，各保險公司只能從中選擇；出臺“限折令”，規(guī)定車險優(yōu)惠不得超過基準(zhǔn)費率的 30%。另外也從其他方面對車險市場進行嚴(yán)格監(jiān)管：2006 年，國務(wù)院出臺機動車交通事故責(zé)任強制保險條例；2009 年 9 月，保監(jiān)會發(fā)布防范車險理賠環(huán)節(jié)風(fēng)險的通知；2011 年，新的道路交通安

27、全法規(guī)出臺。2、2015 年至今，“商車費改”再啟，每一輪的放開都伴隨相應(yīng)的監(jiān)管措施第一輪：2015 年 2 月，首批商業(yè)車險費率改革在黑龍江、山東、青島、重慶、廣西、陜西等 6 地試點，統(tǒng)一使用新的行業(yè)示范條款。2016 年 1 月 1 日起，天津、內(nèi)蒙古、吉林、安徽、河南等 12 地納入第二批新的 HYPERLINK /c/2018-04-23/1466704.shtml 商業(yè)車 HYPERLINK /c/2018-04-23/1466704.shtml 險改革試點范圍。2016 年 7 月，北京、河北、陜西、遼寧等 18 地納入第三批試點范圍。第一次商車費改后， 車險最低折扣由費改前的

28、7 折下降至 4.3 折。圖表 20 舊商業(yè)車險定價規(guī)定圖表 21 新商業(yè)車險定價規(guī)定資料來源：保監(jiān)會、整理資料來源：保監(jiān)會、整理第一輪費改效果分化，有喜更有憂。一方面商業(yè)車險費改使消費者普遍獲益，投保變得積極?？梢詮暮瀱渭?shù)和保費增速上數(shù)據(jù)中看出：2016 年 1 季度，首批試點地區(qū)商業(yè)車險簽單件數(shù)同比增長 20.20%，消費者支出的單均保費同比下降 7.69%；第二批試點地區(qū)商業(yè)車險簽單件數(shù)同比增長 19.47%，單均保費同比下降 6.64%。2016 年 1 季度，首批試點地區(qū)車險保費收入為 258.66 億元，同比增長 11.30%；第二批試點地區(qū)車險保費收入為 590.90 億元，同

29、比增長 12.12%。（新浪網(wǎng)）另一方面，價格戰(zhàn)又起，地板價橫行，“車險新規(guī)”發(fā)布。2016 年 1 季度車險綜合成本率為 94.18%，同比下降1.32 個百分點，較試點前下降 2.09 個百分點；第二批試點地區(qū)車險綜合成本率為 94.37%，同比下降 1.66 個百分點，較試點前下降 2.26 個百分點（新浪網(wǎng)）。綜合成本率下降的主要原因為：費改初期各公司價格還未打到底價，客戶為得到 NCD 折扣減少小額報案，小額賠付大幅減少，賠付率下降。第一輪費改鋪開之后，車險市場情況又陷入費率改革初次啟動時的困境：價格戰(zhàn)又起、地板價橫行，車險費用率持續(xù)上升。車險費用率從 2014 年的 36.88%上

30、升到 2015 年的 39.05%再到 2016 年的 41.18%，達到當(dāng)時的歷史最高值。：證監(jiān)許可（20第一次費改伴隨的監(jiān)管措施。面臨費用投入不斷升溫，1）2016 年 5 月監(jiān)管開始推行綜合成本率閾值監(jiān)管措施： 險企分支機構(gòu)綜合成本率不能超過費改前三年試點地區(qū)車險綜合成本率的平均值，否則就將被叫停相應(yīng)地區(qū)的業(yè)務(wù)，當(dāng)時包含中華聯(lián)合在內(nèi)的 6 家險企成本率超過閾值，被監(jiān)管臨時干預(yù)；2）2017 年 2 月，監(jiān)管發(fā)布2017 年車險市場現(xiàn)場檢查工作方案（“車險監(jiān)管新規(guī)”），根據(jù)車險綜合成本率、綜合費用率、原保險保費增長率、市場份額開展評分制，根據(jù)評分對保險公司進行檢查，費用戰(zhàn)有所好轉(zhuǎn)。第二輪：

31、2017 年 6 月，保監(jiān)會發(fā)布關(guān)于商業(yè)車險費率調(diào)整及管理等有關(guān)問題的通知“二次商車費改”正式實施，第二輪商車費改進一步擴大保險公司自主定價權(quán)，下調(diào)費率浮動系數(shù)下限。第一次商車費改后，車險最低折扣由費改前的 7 折下降至 4.3 折，而經(jīng)過第二輪商車費改下調(diào)后，理論上車險最低折扣將下調(diào)至 3.8 折，深圳、北京、廈門等地區(qū)甚至能夠低于 3 折。地區(qū)自主核保系數(shù)自主渠道系數(shù)深圳0.701.250.701.25河南0.801.150.751.15天津、河北、福建、廣西、四川、青海、青島、廈門0.751.150.751.15其他0.851.150.751.15圖表 22 第二輪商車費改費率系數(shù)規(guī)定資

32、料來源：保監(jiān)會、整理第二次費改的監(jiān)管措施：1）2017 年 7 月，保監(jiān)會發(fā)布中國保監(jiān)會關(guān)于整治機動車輛保險市場亂象的通知（174 號文）；2）三率（綜合成本率、綜合費用率、未決賠款準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差率）閾值監(jiān)管開啟。第三輪：2018 年 3 月，保監(jiān)會發(fā)布關(guān)于調(diào)整部分地區(qū)商業(yè)車險自主定價范圍的通知，標(biāo)志著第三次商車費改的實施，再次下調(diào)四川等 7 個地區(qū)費率浮動系數(shù)下限，調(diào)整后的費率最低可達 1.96 折。2018 年 9 月，保監(jiān)會在廣西、山西、青海開展為期 1 年的車險自主定價改革試點，意味著三地車險定價完全放開。第三次費改的監(jiān)管措施：1）2018 年 7 月，銀保監(jiān)會發(fā)布關(guān)于商業(yè)車險費率監(jiān)管有

33、關(guān)要求的通知，要求各險企制定和采用的手續(xù)費率應(yīng)遵守采取“報行合一”的原則；2）由行業(yè)自律協(xié)會制定的自律規(guī)則于 2018 年 8 月開始實施；3）2019 年 1 月，銀保監(jiān)會印發(fā)關(guān)于進一步加強車險監(jiān)管有關(guān)事項的通知，針對當(dāng)前車險市場未地區(qū)自主核保系數(shù)自主渠道系數(shù)折扣下限降幅四川0.65-1.150.65-1.150.2535-25山西0.7-1.150.7-1.150.294-23福建-13山東-23河南-18廈門0.196-13新疆0.75-1.150.75-1.150.294-12按照規(guī)定使用車險條款費率和業(yè)務(wù)財務(wù)數(shù)據(jù)不真實兩個方面問題提出應(yīng)對措施。圖表 23 第三次商車費改費率系數(shù)規(guī)定資

34、料來源：保監(jiān)會、整理：證監(jiān)許可（20（三）“商車費改”初衷尚未達成，車險市場費用率高企，瀕臨承保虧損隨著歷次車險費改的深入，2018 年的車險市場似乎又進入此前經(jīng)歷的惡性循環(huán)：市場費用投入加大，各主體一再下調(diào)盈利空間，價格戰(zhàn)肆起，虧損主體增加，中小公司一片哀嚎。監(jiān)管機構(gòu)商車費改的初衷是將產(chǎn)品定價權(quán)交由市場主體，通過對保險標(biāo)的及風(fēng)險的認(rèn)識和判斷，能夠自主確定產(chǎn)品價格，形成市場化的價格機制，提升賠付率，倒逼保險公司壓縮市場費用，并提升自身運營效率。但從市場表現(xiàn)來看，改革似乎還并沒有達到初衷。市場費用投入、價格競爭尤為激烈。2018 年車險市場費用率創(chuàng)新高達43.2%，同比上升2.51 個百分點，賠

35、付率為56.7%，同比下降 1.57 個百分點，利潤率將快突破底線至 0.1%，同比下降 0.94 個百分點。圖表 24 “商車費改”初衷尚未達成，當(dāng)前市場呈現(xiàn)費用率上升，賠付率下降，綜合成本率攀升趨勢資料來源：證監(jiān)許可（20圖表 25 2015 年“商車費改”啟動后車險市場費用率不斷攀升，承保端已接近虧損資料來源：銀保監(jiān)會、整理商車費改的初衷目前尚未達成。監(jiān)管機構(gòu)商車費改的初衷是將產(chǎn)品定價權(quán)交由市場主體，通過對保險標(biāo)的及風(fēng)險的認(rèn)識和判斷，能夠自主確定產(chǎn)品價格，形成市場化的價格機制提升賠付率，倒逼保險公司壓縮市場費用，并提升自身運營效率。車險費改的理想效果應(yīng)該是車險綜合賠付率上升讓利于投保人，

36、而通過提高定價、運營等能力降低綜合費用率，綜合成本率整體保持平穩(wěn)并逐漸下降的過程。但從市場表現(xiàn)來看，改革似乎并沒有達到初衷，綜合成本率結(jié)構(gòu)走向與初衷相反。商車費改后車險市場的發(fā)展變化路徑為：商車費改初期單均保費會下降，保費增速下降，但客戶投保積極性增加又會對保費增長有正向作用；費改后，客戶為得到 NCD 折扣將會有減少小額報案的動機，小額賠付案件大幅減少，賠付率可能會下降；車險費改進行到中期，各公司調(diào)整費率已到最低，為搶占市場份額開始加大投入費用，價格戰(zhàn)趨勢蔓延。究其當(dāng)前車險市場惡劣競爭主要原因有兩點：1）前兩家巨頭競爭激烈，力保市場地位，中小公司不得不跟進，而大型險企降價空間較大，中小險企降

37、價空間十分有限，跟進費用競爭則虧損，不跟進則喪失市場份額；2）車險產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，風(fēng)險定價等技術(shù)有待進一步改進，目前階段大部分險企沒有清晰適合自身發(fā)展的戰(zhàn)略定位，只能通過費用投入的手段競爭市場份額。五、行業(yè)已進入第 5 輪承保周期疲軟期階段全年市場虧損主體大幅增加，綜合成本率超 100%，行業(yè)進入虧損狀態(tài)。根據(jù)統(tǒng)計，2018 年，在納入統(tǒng)計的 86 家財險公司中，共有59 家公司的綜合成本率超過100%，公司數(shù)量占比約為68.6%，僅有27 家公司的綜合成本率低于100%，公司數(shù)量占比約為 31.4%。車險增速下滑疊加費改深化帶來的費用競爭加劇是這一輪行業(yè)虧損的主因。2018 年財產(chǎn)險行業(yè)綜合

38、成本率為 100.13%，綜合費用率為 40.74%，綜合賠付率為 59.39%，這是財產(chǎn)行業(yè) 9 年以來的首個經(jīng)營拐點，結(jié)束了此前連續(xù) 8 年的承保盈利。排名前八的保險公司（人保財險、平安產(chǎn)險、太保產(chǎn)險、大地保險、國壽財險、中華聯(lián)合財險、太平財險和陽光財險）綜合賠付率為 58.60%，綜合費用率為 39.63%，：證監(jiān)許可（20綜合成本率為 98.23%；中小財險公司的綜合賠付率為 63.10%，綜合費用率為 45.90%，綜合成本率為 109.01%。2018 年財產(chǎn)險行業(yè)承保利潤同比下降 85.75%（數(shù)據(jù)來源:證券日報等）2018 年車險行業(yè)綜合成本率為 99.86%，綜合費用率為 4

39、3.16%，綜合賠付率為 56.7%；非車險業(yè)務(wù)綜合成本率為 100.87%，綜合費用率為 34.15%，綜合賠付率為 66.71%。（數(shù)據(jù)來源:證券日報等）上市大型險企盈利空間也大幅縮減：截至 3 季度，平安財險、人保財險和太保財險凈利潤同比分別下降 21.9%， 25.5%，30.6%。凈利潤同比較大下滑主要原因主要為市場競爭激烈，手續(xù)費和傭金投入過大，占保費比率居高不下超過稅法規(guī)定的抵扣率，造成應(yīng)納稅所得額增加，從而影響凈利潤。圖表 26 排名前 3 產(chǎn)險公司盈利同比大幅下降凈利潤（單位：億元）人保財險平安財險太保財險2017Q3177111302018Q31328621yoy-25.5

40、-21.9-30.6資料來源：中保協(xié)、市場份額大幅向大型險企集中。2019 年首月，前 4 家財產(chǎn)險公司份額大幅上升 3.1 個百分點至 73%，是自 2011 年以來首次超過 72%。其中人保財險 1 月份額環(huán)比提高 3 個百分點，平安財險提高 0.5 個百分點，太保財險提高 0.2 個百分點。雖然單月數(shù)據(jù)不能完全代表以后趨勢，但市場集中度呈現(xiàn)明顯向龍頭集中的特征。圖表 27 財產(chǎn)險份額向大型險企集中跡象明顯資料來源：銀保監(jiān)會、六、行業(yè)展望從歷史經(jīng)驗來看，每一輪疲軟期持續(xù)時間較短，伴隨著監(jiān)管收緊，虧損局面將逐漸改善。我國每一輪承保周期疲軟期持續(xù)兩年左右，隨著行業(yè)盈利虧損，監(jiān)管將介入快速收緊市

41、場，抑制惡性費用競爭。2018 年車險費用競爭達到空前狀態(tài)，車險綜合費用率達 43.2%，創(chuàng)歷史新高。行業(yè)前幾家巨頭費用投入也達空前的程度。：證監(jiān)許可（20公司時間違法行為處罰措施太保財險2018-02給予或者承諾給予投保人保險合同約定以外的保險費回扣或者其他利益、提供虛假報表罰款 80 萬太平財險給予或者承諾給予投保人保險合同約定以外的保險費回扣或者其他利益、提供虛假報表罰款 80 萬太平財險川分給予或者承諾給予投保人保險合同約定以外的保險費回扣或者其他利益罰款 30 萬，停止接受商業(yè)車險新業(yè)務(wù) 3 個月平安財川分編制提交虛假報表罰款 50 萬，停止接受商業(yè)車險新業(yè)務(wù) 3 個月平安財險給予或者承諾給予投保人保險合同約定以外的保險費回扣或者其他利益、編制提交虛假報表罰款 80 萬人保財川分給予或者承諾給予投保人保險合同約定以外的保險費回扣或者其他利益