智慧冷鏈自動售賣機公司匯率風(fēng)險管理

1、泓域/智慧冷鏈自動售賣機公司匯率風(fēng)險管理智慧冷鏈自動售賣機公司匯率風(fēng)險管理xx有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112808324 一、 項目基本情況 PAGEREF _Toc112808324 h 3 HYPERLINK l _Toc112808325 二、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc112808325 h 5 HYPERLINK l _Toc112808326 三、 完善銷地冷鏈物流設(shè)施網(wǎng)絡(luò) PAGEREF _Toc112808326 h 6 HYPERLINK l _Toc112808327 四、 必要性分析 PAGEREF _To

2、c112808327 h 8 HYPERLINK l _Toc112808328 五、 企業(yè)全面風(fēng)險管理戰(zhàn)略的概念 PAGEREF _Toc112808328 h 9 HYPERLINK l _Toc112808329 六、 企業(yè)全面風(fēng)險管理戰(zhàn)略的目標(biāo) PAGEREF _Toc112808329 h 9 HYPERLINK l _Toc112808330 七、 風(fēng)險的特征 PAGEREF _Toc112808330 h 9 HYPERLINK l _Toc112808331 八、 風(fēng)險的影響 PAGEREF _Toc112808331 h 12 HYPERLINK l _Toc11280833

3、2 九、 市場風(fēng)險的度量 PAGEREF _Toc112808332 h 13 HYPERLINK l _Toc112808333 十、 市場風(fēng)險應(yīng)對的一般方法 PAGEREF _Toc112808333 h 23 HYPERLINK l _Toc112808334 十一、 匯率風(fēng)險概述 PAGEREF _Toc112808334 h 25 HYPERLINK l _Toc112808335 十二、 企業(yè)匯率風(fēng)險管理的主要工具 PAGEREF _Toc112808335 h 30 HYPERLINK l _Toc112808336 十三、 項目風(fēng)險分析 PAGEREF _Toc11280833

4、6 h 32 HYPERLINK l _Toc112808337 十四、 項目風(fēng)險對策 PAGEREF _Toc112808337 h 34 HYPERLINK l _Toc112808338 十五、 組織機構(gòu)及人力資源 PAGEREF _Toc112808338 h 36 HYPERLINK l _Toc112808339 勞動定員一覽表 PAGEREF _Toc112808339 h 37 HYPERLINK l _Toc112808340 十六、 法人治理 PAGEREF _Toc112808340 h 38項目基本情況（一）項目投資人xx有限公司（二）建設(shè)地點本期項目選址位于xxx。（

5、三）項目選址本期項目選址位于xxx，占地面積約100.00畝。（四）項目實施進度本期項目建設(shè)期限規(guī)劃24個月。（五）投資估算本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)估算，項目總投資38416.42萬元，其中：建設(shè)投資30759.81萬元，占項目總投資的80.07%；建設(shè)期利息903.91萬元，占項目總投資的2.35%；流動資金6752.70萬元，占項目總投資的17.58%。（六）資金籌措項目總投資38416.42萬元，根據(jù)資金籌措方案，xx有限公司計劃自籌資金（資本金）19969.27萬元。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算，本期工程項目申請銀行借款總額18447.15萬元。（七）經(jīng)濟評價

6、1、項目達產(chǎn)年預(yù)期營業(yè)收入（SP）：64300.00萬元。2、年綜合總成本費用（TC）：52839.32萬元。3、項目達產(chǎn)年凈利潤（NP）：8373.27萬元。4、財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：15.65%。5、全部投資回收期（Pt）：6.57年（含建設(shè)期24個月）。6、達產(chǎn)年盈虧平衡點（BEP）：26193.19萬元（產(chǎn)值）。（八）主要經(jīng)濟技術(shù)指標(biāo)主要經(jīng)濟指標(biāo)一覽表序號項目單位指標(biāo)備注1占地面積66667.00約100.00畝1.1總建筑面積116647.83容積率1.751.2基底面積40000.20建筑系數(shù)60.00%1.3投資強度萬元/畝287.652總投資萬元38416.422.1建設(shè)

7、投資萬元30759.812.1.1工程費用萬元25786.052.1.2工程建設(shè)其他費用萬元4305.292.1.3預(yù)備費萬元668.472.2建設(shè)期利息萬元903.912.3流動資金萬元6752.703資金籌措萬元38416.423.1自籌資金萬元19969.273.2銀行貸款萬元18447.154營業(yè)收入萬元64300.00正常運營年份5總成本費用萬元52839.326利潤總額萬元11164.367凈利潤萬元8373.278所得稅萬元2791.099增值稅萬元2469.3410稅金及附加萬元296.3211納稅總額萬元5556.7512工業(yè)增加值萬元19358.1413盈虧平衡點萬元261

8、93.19產(chǎn)值14回收期年6.57含建設(shè)期24個月15財務(wù)內(nèi)部收益率15.65%所得稅后16財務(wù)凈現(xiàn)值萬元7041.01所得稅后產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析南昌，簡稱洪或昌，古稱豫章、洪都，是江西省省會、環(huán)鄱陽湖城市群核心城市，國務(wù)院批復(fù)確定的中國長江中游地區(qū)重要的中心城市。截至2018年，全市下轄6個區(qū)、3個縣，總面積7402平方千米，建成區(qū)面積350平方千米，常住人口554.55萬人，城鎮(zhèn)人口411.64萬人，城鎮(zhèn)化率74.2%。南昌地處中國華東地區(qū)、江西省中部偏北，贛江、撫河下游，鄱陽湖西南岸，是江西省的政治、經(jīng)濟、文化、科教和交通中心，自古就有粵戶閩庭，吳頭楚尾、襟三江而帶五湖之稱，控蠻荊而引甌越之地

9、，是中國唯一一個毗鄰長江三角洲、珠江三角洲和海峽西岸經(jīng)濟區(qū)的省會中心城市，也是中國華東地區(qū)重要的中心城市之一、長江中游城市群中心城市之一。南昌是國家歷史文化名城，因昌大南疆、南方昌盛而得名，初唐四杰王勃在滕王閣序中稱其為物華天寶、人杰地靈之地；南唐時期南昌府稱為南都；1927年南昌八一起義，在此誕生了中國共產(chǎn)黨第一支獨立領(lǐng)導(dǎo)的人民軍隊，是著名的革命英雄城市，被譽為軍旗升起的地方；新中國成立后，南昌制造了新中國第一架飛機、第一批海防導(dǎo)彈、第一輛摩托車、拖拉機，是中國重要的制造中心、新中國航空工業(yè)的發(fā)源地。南昌是中國首批低碳試點城市，曾榮獲國家創(chuàng)新型城市、國際花園城市、國家衛(wèi)生城市、全球十大動感都

10、會等稱號，2006年被新聞周刊評選為世界十大最具經(jīng)濟活力城市。2019年6月，未來網(wǎng)絡(luò)試驗設(shè)施在南昌開通運行。完善銷地冷鏈物流設(shè)施網(wǎng)絡(luò)加快城鄉(xiāng)冷鏈物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，積極創(chuàng)建國家骨干冷鏈物流基地，不斷推動銷地冷鏈設(shè)施改造升級，加快補齊產(chǎn)地倉儲保鮮冷鏈設(shè)施短板，全面構(gòu)建城鄉(xiāng)冷鏈物流基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，努力提升輻射市內(nèi)市外服務(wù)網(wǎng)絡(luò)密度和承載能力。依托一級、二級冷鏈物流節(jié)點，整合優(yōu)化存量冷鏈物流設(shè)施，創(chuàng)新培育協(xié)同高效的運營主體，推動大渡口、沙坪壩、江津、潼南、西部科學(xué)城重慶高新區(qū)等地具備條件的冷鏈物流企業(yè)、通道運營平臺企業(yè)，通過戰(zhàn)略聯(lián)盟、資本合作、設(shè)施聯(lián)通、功能聯(lián)合、平臺對接、資源共享等方式，共同打造優(yōu)勢互

11、補、業(yè)務(wù)協(xié)同、利益一致的冷鏈物流企業(yè)。創(chuàng)建至少1個國家骨干冷鏈物流基地，實現(xiàn)干線運輸、區(qū)域分撥、倉儲服務(wù)、市場分銷、城市配送等冷鏈物流服務(wù)資源高效協(xié)同發(fā)展。強化國家骨干冷鏈物流基地與國家物流樞紐創(chuàng)新融合發(fā)展，提升冷鏈物流規(guī)模化、集約化、網(wǎng)絡(luò)化水平，打造內(nèi)陸國際冷鏈物流分撥中心、區(qū)域性冷鏈物流集散中樞。推動中心城區(qū)老舊冷鏈設(shè)施標(biāo)準(zhǔn)化改造，淘汰高能耗老舊冷鏈設(shè)施設(shè)備，完善封閉低溫裝卸貨臺、溫控理貨區(qū)、冷鏈查驗和儲存等服務(wù)功能，支持建設(shè)多溫庫、立體自動化冷庫等智能型高端冷鏈設(shè)施以及跨境電商保稅冷庫，推廣采用技術(shù)先進的節(jié)能蓄能設(shè)備，提升冷鏈設(shè)施安全、環(huán)保、節(jié)能水平，滿足冷鏈產(chǎn)品多功能需求。鼓勵主城新區(qū)

12、、渝東北三峽庫區(qū)城鎮(zhèn)群、渝東南武陵山區(qū)城鎮(zhèn)群等，依托重要冷鏈物流節(jié)點、大型農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場、連鎖超市，加快補齊冷鏈物流設(shè)施短板。充分利用供銷社、農(nóng)村電商等平臺，推動冷鏈物流農(nóng)村節(jié)點建設(shè)，提升農(nóng)產(chǎn)品冷鏈配送水平。推進冷鏈加工基地與區(qū)域集散分銷中心建設(shè)，大力發(fā)展冷鏈物流快速配送處理中心。強化國家物流樞紐冷鏈設(shè)施的應(yīng)急物流和應(yīng)急物資保障功能，完善專用的冷鏈倉儲、隔離區(qū)和快速中轉(zhuǎn)換裝等設(shè)施。加快冷鏈物流相配套的查驗、檢測基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推廣應(yīng)用快速準(zhǔn)確的檢測設(shè)備和試劑。引導(dǎo)批發(fā)（農(nóng)貿(mào)）市場、商場（超市）、便民農(nóng)產(chǎn)品交易點等冷鏈物流設(shè)施改造。推廣應(yīng)用移動冷庫、智慧冷鏈自動售賣機、冷鏈自提柜等，提升末端冷鏈配

13、送覆蓋率。加快完善鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)貿(mào)市場活禽集中交易和宰殺區(qū)冷鏈基礎(chǔ)設(shè)施，支持屠宰廠（場）、肉類加工、果蔬配送企業(yè)，依托快速配送處理中心建設(shè)品牌店、直營店和專銷店等銷售終端網(wǎng)點。加強區(qū)域分撥中心和城市配送中心聯(lián)動，構(gòu)建快捷高效的冷鏈物流配送網(wǎng)絡(luò)體系。積極引導(dǎo)具備條件的批發(fā)（農(nóng)貿(mào)）市場、商場（超市）、肉品經(jīng)銷商，強化與第三方冷鏈物流配送企業(yè)合作，大力發(fā)展冷鏈配送、連鎖經(jīng)營、電子商務(wù)等流通業(yè)態(tài)。推動冷鏈物流節(jié)點新能源冷藏車充電樁等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補充流動資金將提高公司應(yīng)對短期流動性壓力的能力，降低公司財務(wù)費用水平，提升公司盈利

14、能力，促進公司的進一步發(fā)展。同時資金補充流動資金將為公司未來成為國際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。企業(yè)全面風(fēng)險管理戰(zhàn)略的概念全面風(fēng)險管理戰(zhàn)略是根據(jù)企業(yè)整體經(jīng)營戰(zhàn)略制定的全面風(fēng)險管理的整體戰(zhàn)略，目的是保證企業(yè)的風(fēng)險最優(yōu)化。與企業(yè)整體戰(zhàn)略保持一致的風(fēng)險戰(zhàn)略過程的直接結(jié)果就是減少了戰(zhàn)略錯誤的可能性，企業(yè)風(fēng)險戰(zhàn)略實際上起著風(fēng)險轉(zhuǎn)換的作用。企業(yè)全面風(fēng)險管理戰(zhàn)略的目標(biāo)一個廣泛的風(fēng)險管理戰(zhàn)略目標(biāo)，可以概括風(fēng)險管理的價值提案，即建立可持續(xù)的競爭優(yōu)勢，最優(yōu)化管理風(fēng)險的費用，在企業(yè)范圍充分信息的基礎(chǔ)上作出風(fēng)險管理戰(zhàn)略，改進企業(yè)的整體表現(xiàn)。具體包括以下幾個方面。（1）使企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)的

15、風(fēng)險有效降低。（2）保護企業(yè)不致因災(zāi)害性事件或人為失誤而遭受重大損失。（3）通過有效的內(nèi)部控制減少運營過程的波動性。（4）即時高效的信息溝通和可靠的財務(wù)報告。（5）符合國內(nèi)國外有關(guān)法律法規(guī)。風(fēng)險的特征風(fēng)險的特征是風(fēng)險本質(zhì)及其發(fā)生規(guī)律的外在表現(xiàn)。正確把握風(fēng)險的特征，對于加強風(fēng)險的認(rèn)識和理解、加強風(fēng)險管理、減少風(fēng)險損失，具有重要意義。風(fēng)險的基本特征包括以下7個方面。1、風(fēng)險具有客觀性風(fēng)險是一種客觀的存在，是客觀事物變化過程的特性，是不以人們的意志為轉(zhuǎn)移的、獨立于人的主觀意識而存在的，也非人為的努力可以完全消除的。2、風(fēng)險具有突發(fā)性風(fēng)險事件的發(fā)生有一個從量變到質(zhì)變的過程，但是，由于人們認(rèn)識的局限性或

16、疏忽，往往并未注意到風(fēng)險的漸變過程，致使風(fēng)險事件具有突發(fā)性，使人感到措手不及，難以應(yīng)付。3、風(fēng)險具有損失性只要風(fēng)險存在，就一定有發(fā)生損失的可能。如果發(fā)生之時不會有損失，那么就沒有必要研究風(fēng)險了。風(fēng)險的存在，不僅會造成人員的傷亡，而且會造成生產(chǎn)力的破壞、社會財富的損失和經(jīng)濟價值的減少，因此才使得個體或企業(yè)尋求應(yīng)對風(fēng)險的方法。4、風(fēng)險具有不確定性風(fēng)險的不確定性是指風(fēng)險結(jié)果是否會發(fā)生是不確定的，不確定性是風(fēng)險的最基本的特征。主要表現(xiàn)在：空間上的不確定性、時間上的不確定性、損失程度的不確定性。5、風(fēng)險具有可測性風(fēng)險是可測量的，風(fēng)險的可測性是指人們對于不確定的風(fēng)險可以就風(fēng)險發(fā)生的可能性和損失的嚴(yán)重程度進

17、行定量或定性地估計和判斷。雖然風(fēng)險具有客觀性和發(fā)生的隨機不確定性，但是人們可以在概率論和數(shù)理統(tǒng)計的基礎(chǔ)上，根據(jù)以往發(fā)生的一系列類似事件的統(tǒng)計資料進行分類，來計算某種風(fēng)險發(fā)生的概率、所造成損失的大小及損失的波動性，從而可以對風(fēng)險進行預(yù)測、衡量和評估。6、風(fēng)險具有相對性相對性是指風(fēng)險事件發(fā)生與否和造成損失程度如何是與面臨風(fēng)險的主體的行為及決策緊密相關(guān)聯(lián)的，同一風(fēng)險事件對不同的行為者會產(chǎn)生不同的風(fēng)險，而同一行為者由于其決策或采取的措施不同會帶來不同的風(fēng)險結(jié)果。實質(zhì)上，風(fēng)險事件的發(fā)生是受主觀和客觀條件影響的。對于客觀條件，人們無法自由選擇，只能在一定程度上施加影響，而主觀條件（即行為者的行為及決策）則

18、可由人們自主選擇。如果說風(fēng)險的損失性使人們對風(fēng)險進行管理成為必要，風(fēng)險的客觀性和不確定性增加了管理難度的話，那么風(fēng)險的可測量性和主觀相對性則為人們對風(fēng)險進行管理提供了空間和方法。7、風(fēng)險與收益的對等性一般情況下，風(fēng)險與收益是對等的，風(fēng)險越大，收益就可能越高；風(fēng)險越小，收益就可能越低。換句話說，人們?nèi)粝胱非蟾呤找婢捅仨毘袚?dān)高風(fēng)險。風(fēng)險的影響人們關(guān)注風(fēng)險，主要在于它會帶來一些負(fù)面影響，主要表現(xiàn)在以下3個方面。1、經(jīng)濟損失風(fēng)險對人類最大的影響就是可能會發(fā)生一些經(jīng)濟損失，這些損失是風(fēng)險的主要影響，也是人們要試圖避免和減輕風(fēng)險的主要原因。經(jīng)濟損失可以分為直接損失和間接損失。直接損失包括財產(chǎn)損失、責(zé)任損失

19、、雇員傷害及生病。間接損失有正常利潤的損失、額外經(jīng)營費用、更高的融資成本和放棄新的投資機會、破產(chǎn)等。2、機會損失除了直接或間接的經(jīng)濟損失以外，風(fēng)險對人們的其他負(fù)面影響之一就是可能造成機會的喪失。風(fēng)險發(fā)生的不確定性要求人們謹(jǐn)慎地準(zhǔn)備應(yīng)對可能發(fā)生的風(fēng)險。在沒有保險的情況下，人們可以通過積累儲備金以彌補風(fēng)險可能帶來的損失。但是，儲備金的積累也帶來了機會成本。儲備金屬于具有較高流動性的資產(chǎn)，其投資回報率較低。3、影響經(jīng)濟增長風(fēng)險的存在對經(jīng)濟增長和資本積累有顯著影響。經(jīng)濟增長在很大程度上取決于資本積累率，而資本積累面臨著風(fēng)險。只有當(dāng)投資回報充分高以至于能夠彌補動態(tài)和靜態(tài)風(fēng)險時，投資者才愿意進行投資。事實

20、上，風(fēng)險除了帶來負(fù)面的影響外，也具有積極的一面，即帶來收益的可能，但這一點常常為人們所忽略。風(fēng)險可能造成損失，也可能帶來收益。風(fēng)險和收益是相對稱的，要想獲得高收益必須承擔(dān)高風(fēng)險，低風(fēng)險只會帶來低收益。市場風(fēng)險的度量在確認(rèn)對企業(yè)有顯著影響的市場風(fēng)險因素以后，就需要對各種風(fēng)險因素進行度量，即對風(fēng)險進行定量分析。目前經(jīng)常使用的市場風(fēng)險度量指標(biāo)大致可以分為兩種類型，即相對度量指標(biāo)和絕對度量指標(biāo)。（一）相對指標(biāo)相對度量指標(biāo)主要用來測量市場因素的變化與金融資產(chǎn)收益變化之間的關(guān)系。主要指標(biāo)有久期、凸性、Beta系數(shù)、Delta，Gamma，Vega，Theta和Rho。其中久期、凸性主要用來衡量利率風(fēng)險，B

21、eta系數(shù)主要用來衡量股票的系統(tǒng)風(fēng)險，而Delta，Gamma，Vega，Theta和Rho等些指標(biāo)主要用來衡量衍生產(chǎn)品市場（包括商品期貨、金融期貨）的風(fēng)險。1、久期久期也稱持續(xù)期，是1938年由F.R.Macaulay提出的，因此這個概念也經(jīng)常被稱為麥考雷久期。它計量了回收一筆投資資金所需要的平均時間，故也稱加權(quán)平均回收期。久期分析常見的作用是可以比較兩筆期限相同、票面利率相同但是現(xiàn)金流不同債券的優(yōu)劣。因此，久期本質(zhì)上是指實際收回全部現(xiàn)金所需要的時間。后來，久期分析逐漸成為衡量債券利率風(fēng)險的工具。久期隨著市場利率的下降而上升，隨著市場利率的上升而下降，久期與市場利率成反比關(guān)系。久期越大，債券

22、價格對收益率的變動就越敏感，收益率上升所引起的債券價格下降幅度就越大，而收益率下降所引起的債券價格上升幅度也越大?？梢姡纫貤l件下，久期小的債券比久期大的債券抗利率上升風(fēng)險能力強，但抗利率下降風(fēng)險能力較弱。正是久期的上述特征給投資者的債券投資提供了參照。當(dāng)投資者判斷當(dāng)前的利率水平存在上升可能，就可以集中投資于短期品種、縮短債券久期；而當(dāng)投資者判斷當(dāng)前的利率水平有可能下降，則拉長債券久期、加大長期債券的投資，這就可以幫助投資者在債市的上漲中獲得更高的溢價。需要說明的是，久期的概念不僅廣泛應(yīng)用在個券上，而且廣泛應(yīng)用在債券的投資組合中。一個長久期的債券和一個短久期的債券可以組合一個中等久期的債券

23、投資組合，而增加某一類債券的投資比例又可以使該組合的久期向該類債券的久期傾斜。所以，當(dāng)投資者在進行大資金運作時，準(zhǔn)確判斷好未來的利率走勢后，就是確定債券投資組合的久期，在該久期確定的情況下，靈活調(diào)整各類債券的權(quán)重，基本上就能達到預(yù)期效果。此外，在持有期間不支付利息的金融工具，其久期就等于償還期限，而那些分期付息的金融工具，其久期則總是小于償還期限。2、凸性久期本身也會隨著利率的變化而變化，所以它不能完全描述債券價格對利率變動的敏感性，1984年StanleyDiller引進凸性的概念。凸性是對債券價格利率敏感性的二階估計，是對債券久期利率敏感性的測量。在價格一收益率出現(xiàn)大幅度變動時，它們的波動

24、幅度呈非線性關(guān)系，由久期作出的預(yù)測將有所偏離，凸性就是對這個偏離的修正。久期描述了價格一收益率曲線的斜率，凸性描述了曲線的彎曲程度。凸性是債券價格對收益率的二階導(dǎo)數(shù)，也是久期本身對利率變化的敏感程度，通常與久期配合使用，以提高利率風(fēng)險度量的精度。凸性具有以下性質(zhì)。（1）凸性隨久期的增加而增加。若收益率、久期不變，票面利率越大，凸性越大。利率下降時，凸性增加。（2）對于沒有隱含期權(quán)的債券來說，凸性總大于0，即利率下降，債券價格將以加速度上升；當(dāng)利率上升時，債券價格以減速度下降。（3）含有隱含期權(quán)的債券的凸性一般為負(fù)，即價格隨著利率的下降以減速度上升，或債券的有效持續(xù)期隨利率的下降而縮短，隨利率的

25、上升而延長。因為利率下降時買入期權(quán)的可能性增加了。3、Beta系數(shù)Beta系數(shù)是用來衡量個別股票受包括股市價格變動在內(nèi)的整個經(jīng)濟環(huán)境影響程度的指標(biāo)。Beta系數(shù)定義為某個資產(chǎn)的收益率同市場組合收益率之間的相關(guān)性，它反映了個別資產(chǎn)收益的變化與市場上全部資產(chǎn)平均收益變化的關(guān)聯(lián)程度，即相對于市場全部資產(chǎn)平均風(fēng)險水平來說，一項資產(chǎn)所包含的系統(tǒng)風(fēng)險的大小。4、DeltaDelta是指衍生產(chǎn)品（包括期貨、期權(quán)等）的價格相對于其標(biāo)的資產(chǎn)價格變化的敏感程度，Delta用于度量商品價格風(fēng)險或股票價格風(fēng)險。5、Theta期權(quán)組合的Theta，是在其他條件保持不變的條件下，組合價值變動與時間變化之間的比率。通常對T

26、heta報價時，時間是按日度量的，此時的Theta用來衡量權(quán)利金的日損失率，它僅與時間價值相關(guān)。6、GammaGamma，用符號表示，是用來衡量Delta本身相對于其標(biāo)的資產(chǎn)價格變化的敏感程度，通常與Delta配合使用，以提高商品價格風(fēng)險或股票價格風(fēng)險度量的精度。7、VegaVega，即v，表示衍生產(chǎn)品的價格相對于其波動率變化的敏感程度，Vega用于度量商品價格風(fēng)險或股票價格風(fēng)險。8、RhoRho表示衍生產(chǎn)品的價格對利率水平變化的敏感程度，Rho用于衡量利率風(fēng)險。通常使用相對指標(biāo)對相關(guān)市場風(fēng)險作敏感性分析，估算市場波動不大和劇烈波動兩種情形下的損益。每一次測算時僅考慮一個重要風(fēng)險因素，比如利率

27、、匯率、證券和商品價格等，同時假設(shè)其他因素不變。以此為基礎(chǔ)，風(fēng)險管理部門可以檢測到整個企業(yè)的市場風(fēng)險，并根據(jù)需要調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。上述針對債券等利率性金融產(chǎn)品的久期和凸性，針對股票的Beta，針對衍生金融工具的Delta，Gamma，Vega等風(fēng)險度量指標(biāo)實際上是測量證券組合價值對其市場因子的敏感性，所以也稱為靈敏度方法。靈敏度方法由于簡單、直觀而在實際中獲得廣泛應(yīng)用，但靈敏度方法在測量市場風(fēng)險時存在以下主要問題。近似性。只有在市場因子的變化范圍很小時，這種近似關(guān)系才與現(xiàn)實相符，因此它只是一種局部性測量方法。對產(chǎn)品類型的高度依賴性。某一種靈敏度概念，只適用于某一類資產(chǎn)、針對某一類市場因子，如Bet

28、a只適用于股票類資產(chǎn)，久期只適用于債券類資產(chǎn)。這樣一方面無法測量包含不同市場因子、不同金融產(chǎn)品的證券組合的風(fēng)險，另一方面也無法比較不同資產(chǎn)的風(fēng)險程度。對于復(fù)雜金融產(chǎn)品的難理解性。如對于衍生證券，Gamma，Vega等概念很難理解。相對性。靈敏度只是一個相對的比例概念，并沒有回答某一證券組合的風(fēng)險損失到底是多大。要得到損失的大小，必須知道市場因子的變化量是多大，但這幾乎不可能市場因子的變化是隨機的。因此利用靈敏度測量市場風(fēng)險時，必須掌握市場因子這一隨機變量的特性（這一特性往往用概率分布給以描述）。正是針對相對指標(biāo)的這些缺陷，產(chǎn)生了對市場風(fēng)險進行度量的絕對指標(biāo)，主要有方差/標(biāo)準(zhǔn)差、下偏距以及VaR

29、方法。（二）絕對指標(biāo)1、方差/標(biāo)準(zhǔn)差方差或標(biāo)準(zhǔn)差作為金融資產(chǎn)風(fēng)險的度量指標(biāo)被學(xué)術(shù)界和實務(wù)界廣泛接受。在HarryMarkowitz1952發(fā)表的論文證券組合選擇中，Markowitz假定投資風(fēng)險可以視為投資收益的不確定性，這種不確定性可以用統(tǒng)計學(xué)中的方差或標(biāo)準(zhǔn)差加以度量。比方說，某一金融資產(chǎn)組合的價值為100萬美元，標(biāo)準(zhǔn)差為5%，則該組合的風(fēng)險可能為5萬美元。由于方差具有良好的統(tǒng)計特性，被廣泛運用于度量金融資產(chǎn)組合的風(fēng)險。方差/標(biāo)準(zhǔn)差反映的是證券收益的波動性，因此稱為波動性方法。這種方法“似乎”解決了風(fēng)險測量問題知道了某一組合的波動性，可以得到其收益的平均波動。但這種波動性的描述同樣沒有解決風(fēng)

30、險度量問題，主要表現(xiàn)在以下方面：波動性只是描述了收益的不確定性偏離平均收益的程度，這種偏離可以是正偏離，也可以是負(fù)偏離，而實際中關(guān)注的只是負(fù)偏離（損失），但波動性并沒有說明這一點。當(dāng)然，可以引入下偏距（半方差）概念，但下偏距（半方差）一方面往往不具有良好的統(tǒng)計特性，另一方面也沒有解決下面的缺陷。波動性并沒有確切指明證券組合的損失到底是多大。僅僅知道標(biāo)準(zhǔn)差是50萬元，無法判定組合的損失可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于50萬元（如最大可以是1000萬元），也可能小于50萬元，標(biāo)準(zhǔn)差并沒有指出風(fēng)險為50萬元的可能性有多大。而事實上，由于市場因子的隨機性，證券組合的收益變化是一個隨機變量，根據(jù)統(tǒng)計學(xué)理論，隨機變量的特性應(yīng)

31、該通過隨機變量的概率分布確切描述，而不是僅用標(biāo)準(zhǔn)差。這樣，證券組合市場風(fēng)險的度量，應(yīng)該通過證券組合收益的概率分布進行描述一定概率水平（置信度）下的可能損失。這就引入了市場風(fēng)險度量的VaR方法。2、下偏距方差/標(biāo)準(zhǔn)差方法同時度量了風(fēng)險的正面和負(fù)面影響，而人們通常認(rèn)為風(fēng)險僅有負(fù)面影響，因此用方差/標(biāo)準(zhǔn)差方法度量風(fēng)險不能反映人們真實的心理感受。針對方差/標(biāo)準(zhǔn)差方法的這一缺陷，下偏距方法不考慮風(fēng)險的正面影響，僅刻畫相對某一目標(biāo)收益水平（通常取總體平均水平或零收益水平）之下的收益率分布狀況。該類方法的理論基礎(chǔ)是：對于各種收益率分布，投資者在考慮和管理風(fēng)險時，著重考察收益率分布的左邊，以此為前提，產(chǎn)生了許

32、多刻畫相對某一目標(biāo)收益水平之下的收益率分布特征的風(fēng)險指標(biāo)，其中最具代表性并形成較成熟理論體系的是哈洛的LPM方法。與方差/標(biāo)準(zhǔn)差相似，DownsideRisk方法主要運用于度量金融資產(chǎn)組合的風(fēng)險。3、風(fēng)險價值風(fēng)險價值代表了目前市場風(fēng)險度量的最佳實踐，是度量市場風(fēng)險的國際標(biāo)準(zhǔn)工具。它最早起源于20世紀(jì)80年代，但作為一種市場風(fēng)險測定和管理的工具，則是由J.P.Morgan投資銀行在1994年的RiskMetries系統(tǒng)中提出。VaR的定義是：在一定置信水平下，由于市場波動而導(dǎo)致整個資產(chǎn)組合在未來某個時期內(nèi)可能出現(xiàn)的最大損失值。由于VaR方法能簡單清晰地表示金融資產(chǎn)頭寸的市場風(fēng)險大小，又有比較嚴(yán)格

33、系統(tǒng)的統(tǒng)計理論作為基礎(chǔ)，因此得到了國際金融理論和實業(yè)界的廣泛認(rèn)可。國際銀行業(yè)巴塞爾委員會也利用VaR模型所估計的市場風(fēng)險來確定銀行以及其他金融機構(gòu)的資本充足率。計算VaR的方法很多，主要包括方差協(xié)方差法、歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法。（1）方差協(xié)方差法。該方法是假定風(fēng)險因素收益的變化服從特定的分布，通常假定為正態(tài)分布，然后通過歷史數(shù)據(jù)分析和估計該風(fēng)險因素收益分布的參數(shù)值，如方差、均值、相關(guān)系數(shù)等，然后根據(jù)風(fēng)險因素發(fā)生單位變化時，頭寸的單位敏感性與置信水平來確定各個風(fēng)險要素的VaR值，再根據(jù)各個風(fēng)險要素之間的相關(guān)系數(shù)來確定整個組合的VaR值。（2）歷史模擬法。以歷史可以在未來重復(fù)為假設(shè)前提，直接根

34、據(jù)風(fēng)險因素收益的歷史數(shù)據(jù)來模擬風(fēng)險因素收益的未來變化。在這種方法下，VaR值直接取自于投資組合收益的歷史分布，組合收益的歷史分布又來自于組合中每一金融工具的盯市價值，而這種盯市價值是風(fēng)險因素收益的函數(shù)。具體來說，歷史模擬法分為三個步驟：為組合中的風(fēng)險因素安排一個歷史的市場變化序列；計算每一歷史市場變化的資產(chǎn)組合的收益變化；推算出VaR值。因此，風(fēng)險因素收益的歷史數(shù)據(jù)是該VaR模型的主要數(shù)據(jù)來源。（3）蒙特卡羅模擬法。即通過隨機的方法產(chǎn)生一個市場變化序列，然后通過這一市場變化序列模擬資產(chǎn)組合風(fēng)險因素的收益分布，最后求出組合的VaR值。蒙特卡羅模擬法與歷史模擬法的主要區(qū)別在于前者采用隨機的方法獲取

35、市場變化序列，而不是通過復(fù)制歷史的方法獲得，即將歷史模擬法計算過程中的第一步改成通過隨機的方法獲得一個市場變化序列。市場變化序列既可以通過歷史數(shù)據(jù)模擬產(chǎn)生，也可以通過假定參數(shù)的方法模擬產(chǎn)生。由于該方法的計算過程比較復(fù)雜，因此應(yīng)用上沒有前面兩種方法廣泛。VaR的優(yōu)點非常明顯，它把預(yù)期的未來損失和該損失發(fā)生的概率結(jié)合起來，將不同市場因子、不同市場的風(fēng)險集成為一個數(shù)，較準(zhǔn)確地測量了由不同風(fēng)險來源及其相互作用而產(chǎn)生的潛在損失，利于管理者、投資者和金融監(jiān)管當(dāng)局準(zhǔn)確把握金融機構(gòu)的實際風(fēng)險。綜合上述方法對風(fēng)險進行的定量分析，可以使企業(yè)明確自身所面臨的市場風(fēng)險大小，為進一步的風(fēng)險管理活動奠定基礎(chǔ)。市場風(fēng)險應(yīng)對

36、的一般方法一旦企業(yè)確認(rèn)了自身面臨的主要風(fēng)險，并且通過風(fēng)險度量方法對這些風(fēng)險有了定量的把握，那么企業(yè)現(xiàn)在就可以運用多種手段和工具來對它們所面臨的風(fēng)險暴露加以定量的管理了。首先需要明確的是，并不存在一種對所有企業(yè)都是最優(yōu)的風(fēng)險應(yīng)對技術(shù)。不同的企業(yè)，甚至是同一企業(yè)在不同的發(fā)展階段，其所面臨的風(fēng)險類型和規(guī)模都不一樣，因此需要針對具體情況采取不同的優(yōu)化風(fēng)險管理策略。一般來講，當(dāng)企業(yè)認(rèn)為其面臨的風(fēng)險暴露超過了企業(yè)可以承受的標(biāo)準(zhǔn)以后，可以采用以下幾種方式來管理風(fēng)險，從而使其風(fēng)險暴露回復(fù)到可以承受的水平之下。（1）風(fēng)險回避。風(fēng)險和收益總是相伴而生的，獲得收益的同時必然要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。試圖完全回避某種市場風(fēng)險

37、的影響意味著完全退出這一市場。因此，對企業(yè)的所有者而言，完全回避風(fēng)險通常不是最優(yōu)的風(fēng)險應(yīng)對策略。（2）風(fēng)險接受。有些企業(yè)在經(jīng)營活動中會忽略它們面臨的部分市場風(fēng)險，不會采取任何措施來管理某些類別的風(fēng)險。有研究發(fā)現(xiàn)，幾乎所有的瑞士企業(yè)都不關(guān)心它們所面臨的匯率風(fēng)險。（3）風(fēng)險分散。很多大的企業(yè)和機構(gòu)往往采取“把雞蛋放在不同籃子里面”的方法來分散市場風(fēng)險，即通過持有多種不同種類的并且相關(guān)程度很低的資產(chǎn)來起到有效降低風(fēng)險的目的，而且這種方法的成本往往比較低廉。但是對于小型企業(yè)或者個人投資者來說，由于缺乏足夠的資金和研究能力，他們經(jīng)常無法有效地分散風(fēng)險；同時，現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論也證明，分散風(fēng)險的方法只能降低

38、非系統(tǒng)風(fēng)險，而無法降低系統(tǒng)風(fēng)險。（4）風(fēng)險轉(zhuǎn)移。市場風(fēng)險本身是不可能從根本上加以消除的，但是可以通過各種現(xiàn)有的金融工具來對市場風(fēng)險加以管理。例如，企業(yè)可以通過運用金融工程的方法，將其面臨的風(fēng)險加以分解，從而使其自身保留一部分必要的風(fēng)險，然后將其余風(fēng)險通過衍生產(chǎn)品（如互換、遠(yuǎn)期等）工具傳遞給他人?；蛘撸ㄟ^“操作對沖”的形式將風(fēng)險暴露降低到可以承受的水平之下。例如，企業(yè)可以通過調(diào)整原料供應(yīng)渠道，在銷售地直接設(shè)廠生產(chǎn)或者調(diào)整外匯的流入和流出大小等方法來達到上述目的。匯率風(fēng)險概述（一）匯率風(fēng)險的定義匯率風(fēng)險是指預(yù)期以外的匯率變動對企業(yè)價值的影響。還可定義為（由未進行套期的敞口導(dǎo)致）企業(yè)現(xiàn)金流量、資產(chǎn)

39、和負(fù)債、凈利潤以及因匯率變動導(dǎo)致的股票市值的可能的直接損失或間接損失。通常下列企業(yè)可能會面臨匯率或貨幣風(fēng)險：（1）商品或服務(wù)的出口商；（2）商品或服務(wù)的進口商；（3）擁有海外子企業(yè)的企業(yè)；（4）本身為海外子企業(yè)的企業(yè)；（5）借入和借出外匯的企業(yè)。（二）匯率的影響因素各國匯率的形成和變動既包括經(jīng)濟因素，又包括政治因素和心理因素，并且各種因素相互聯(lián)系、相互制約。簡單來說，匯率主要受以下幾個因素影響。1、國際收支狀況國際收支狀況是影響匯率最重要的因素。當(dāng)一國外匯收入增加或外匯支出減少時，該國的國際收支將產(chǎn)生順差，導(dǎo)致外匯供給大于外匯需求，從而外幣貶值，本幣升值；反之，如果外匯收入下降或外匯支出增加導(dǎo)

40、致該國國際收支產(chǎn)生逆差時，外匯需求大于外匯供給，因而外幣將升值，本幣將貶值。2、外匯儲備一國外匯儲備的多少，反映了該國干預(yù)外匯市場，穩(wěn)定匯率的能力。如果該國外匯儲備增加，外匯市場對本國貨幣的信心就會增加，這時本幣將升值；反之，如果外匯儲備下降，外匯市場對本國貨幣缺乏信心，這時本幣將會貶值。3、相對利率利率是貨幣資金的價格，表示一定數(shù)量的資本所能獲得的收益。一國利率的變動必然會影響到該國的資金輸出和輸入，進而影響到該國貨幣的匯率。一國利率上升，會導(dǎo)致國際資本流入增加，國內(nèi)資本流出降低，從而該國資本賬戶得到改善，進而本幣會升值；反之，如果利率下降，會導(dǎo)致國際資本流入下降，資本流出增加，從而該國的資

41、本賬戶將會惡化，導(dǎo)致本幣貶值。不過，利率的變化對匯率的影響是短暫的。4、相對通貨膨脹率相對通貨膨脹率是決定匯率長期趨勢的主要因素。在紙幣流通制度下，一國貨幣的對內(nèi)價值是由國內(nèi)一般物價水平來反映的。通貨膨脹就意味著該國貨幣代表的價值量下降，貨幣對內(nèi)貶值；而貨幣對內(nèi)貶值又會引起貨幣的對外貶值。一般而言，如果一國的通貨膨脹率超過另一個國家，則該國貨幣對另一個國家的貨幣貶值；反之，則升值。另外，通貨膨脹會通過國際收支來間接影響匯率。其邏輯關(guān)系為：本國通貨膨脹率上升時，本國商品價格將上升，從而導(dǎo)致出口下降，進口上升，長此以往國際收支經(jīng)常項目將產(chǎn)生逆差，從而本國貨幣將會貶值。同時，本國通貨膨脹率上升，則實

42、際利率水平下降，資本將會產(chǎn)生外逃，國際收支資本項目惡化，從而導(dǎo)致本幣貶值。5、經(jīng)濟實力一國經(jīng)濟實力是該國貨幣匯率穩(wěn)定與否的基礎(chǔ)。國家經(jīng)濟的增長穩(wěn)定、低通脹率、充足的外匯儲備、合理的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、均衡的國際收支等，都是一國貨幣匯率穩(wěn)定或穩(wěn)中有升的物質(zhì)基礎(chǔ)。6、宏觀經(jīng)濟政策宏觀經(jīng)濟政策主要是指一國為了充分就業(yè)、物價穩(wěn)定、經(jīng)濟增長和國際收支平衡的目標(biāo)而實施的貨幣政策和財政政策。一國實行擴張性的貨幣政策和財政政策會導(dǎo)致國際收支逆差，從而通貨膨脹率上升，然后本國貨幣貶值。反之，如果一國實行緊縮性的貨幣政策和財政政策，會產(chǎn)生國際收支順差，通貨膨脹率下降，從而本幣升值。7、其他因素除了上述經(jīng)濟因素的影響外，還有

43、許多非經(jīng)濟因素可能會對匯率產(chǎn)生影響。如政治、軍事以及心理等因素。其中心理因素又與政治、軍事等因素有極大的相關(guān)性，并可能對匯率產(chǎn)生重大影響。（三）企業(yè)外匯風(fēng)險的類型1、交易風(fēng)險交易風(fēng)險是指以外幣計價的交易，由于該幣與本國貨幣的比值發(fā)生變化即匯率變動而引起的損益的不確定性。這些交易包括：以信用為基礎(chǔ)的即以延期付款為支付條件的商品或勞務(wù)的進口和出口；以外幣計價的國際借貸活動；待履行的遠(yuǎn)期外匯合同的一方，在合同到期時，因匯率變化，可能要以更多的貨幣去換取另一種貨幣；其他用外幣表示的所獲得的資產(chǎn)或負(fù)債。除非通過遠(yuǎn)期合同等手段得到“對沖”，否則企業(yè)的交易風(fēng)險在從交易發(fā)生之日起，到實際支付之日止的期間內(nèi)，一

44、直存在。交易風(fēng)險的特點是具有要么損失、要么獲益的或然性，即依據(jù)一定的條件可以相互轉(zhuǎn)化。2、折算風(fēng)險折算風(fēng)險也稱會計風(fēng)險。它是根據(jù)會計制度的規(guī)定，在企業(yè)全球性的經(jīng)營活動中，為適應(yīng)報告需要而出現(xiàn)的風(fēng)險，即因為匯率的變化，引起資產(chǎn)負(fù)債表上某些項目價值的變化。只要一個集團企業(yè)下面設(shè)有海外子企業(yè)，它都會面臨折算風(fēng)險。當(dāng)母企業(yè)在準(zhǔn)備合并財務(wù)報表時，海外子企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和利潤等都要被折算成本國貨幣。本國貨幣和外國貨幣之間的匯率在當(dāng)年發(fā)生變化會影響報告的子企業(yè)的凈資產(chǎn)價值和利潤，從而導(dǎo)致折算方面的損益。折算風(fēng)險的特點是，發(fā)生折算風(fēng)險時，用外幣計量的項目（資產(chǎn)、負(fù)債、收入、費用）的發(fā)生額必須按照本國貨幣重新表

45、述，且必須按母企業(yè)所在國的會計規(guī)定進行。3、經(jīng)濟風(fēng)險經(jīng)濟風(fēng)險是指由于突然的匯率變動，引起企業(yè)在未來一定期間的收益發(fā)生變化，它是一種潛在性的風(fēng)險，其程度大小取決于匯率變動對產(chǎn)品數(shù)量、價格及成本的影響程度。所有有國際業(yè)務(wù)的企業(yè)和所有有國際競爭對手的企業(yè)都面臨經(jīng)濟風(fēng)險。經(jīng)濟風(fēng)險的特點是，它帶有主觀意識，因為它取決于一定時期內(nèi)企業(yè)預(yù)測未來現(xiàn)金流動量的能力，而企業(yè)預(yù)測這種能力是千差萬別的；其風(fēng)險影響比交易風(fēng)險和折算風(fēng)險大，因為這種風(fēng)險不但影響企業(yè)在國內(nèi)的經(jīng)濟行為與效益，還直接影響企業(yè)在海外的經(jīng)營效益或投資效益。企業(yè)匯率風(fēng)險管理的主要工具隨著全球金融外匯市場的不斷發(fā)展，金融創(chuàng)新的步伐不斷加快，匯率風(fēng)險管理

46、工具層出不窮。匯率風(fēng)險管理已成為一門單獨的學(xué)科，這里只介紹幾種常見的匯率風(fēng)險管理工具。（一）遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易是按照事先規(guī)定的金額和匯率在約定的未來某一時間交割的外匯買賣，該匯率即為遠(yuǎn)期匯率。遠(yuǎn)期外匯交易可以用于避免未來匯率變化的風(fēng)險。借助遠(yuǎn)期外匯合約，企業(yè)可以創(chuàng)造與未來外匯流量相反的頭寸，固定未來外幣現(xiàn)金流量的本幣價值。（二）掉期外匯交易掉期外匯交易是在買入某日交割的某種外幣（A幣），賣出另一種外幣（B幣）的同時，賣出在另一個交割日的某種外幣（A幣），買回另一種外幣（B幣）。這兩筆外匯買賣貨幣數(shù)額相等，方向相反，交割日不同。掉期外匯交易可以幫助客戶鎖定匯率風(fēng)險或套取匯差，以及軋平各貨幣

47、因到期日不同所造成的資金缺口。（三）外匯期貨外匯期貨實際上是金額、期限和到期日都標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期外匯合同，而遠(yuǎn)期外匯合同的金額、期限可以由銀行與交易對手商定。外匯期貨交易只需要繳納保證金，交易一方如果違約，損失的只是保證金。外匯期貨流動性強，任何人都可以自由買賣期貨合同，隨時通過做相反交易平倉了結(jié)，或者根據(jù)實際頭寸的變化和市場匯率水平調(diào)整期貨頭寸。外匯期貨交易的套期保值是針對現(xiàn)貨市場的某筆交易，在期貨市場上做一筆買賣方向相反、期限相同的交易，用期貨市場的盈利來沖抵現(xiàn)貨市場的虧損。外匯期貨的缺陷在于，期貨合同標(biāo)準(zhǔn)化的金額、期限和到期日很難與現(xiàn)貨交易完全一致，而且，期貨價格的變動也可能與現(xiàn)貨價格的波動

48、不完全一致，從而出現(xiàn)基差風(fēng)險。（四）外匯期權(quán)外匯期權(quán)是企業(yè)買賣遠(yuǎn)期外匯的權(quán)利，是一種貨幣買賣合約，它賦予合約購買者在一定期限內(nèi)按規(guī)定價格購買或出售一定數(shù)量某種貨幣的權(quán)利。其與外匯遠(yuǎn)期交易或外匯期貨合同的差別在于：外匯期權(quán)合同的購買方有執(zhí)行合同的權(quán)利，而沒有必須執(zhí)行的義務(wù)。從而在防范不利的匯率波動的同時，又不喪失匯率有利波動可能產(chǎn)生額外收益的機會。相應(yīng)的，購買外匯期權(quán)進行套期保值的成本要高一些。期權(quán)合同也是標(biāo)準(zhǔn)化的，其缺陷同樣在于其金額和期限很難與現(xiàn)貨交易保持完全一致。（五）貨幣互換貨幣互換是交易雙方交換支付實際債務(wù)本金與利息的責(zé)任。交易雙方首先按固定匯率在期初交換兩種不同貨幣的本金，然后按約定

49、的日期和預(yù)定的利率進行一系列的利息互換，到期日按事先約定的匯率將本金再換回來。貨幣互換，期初可以不交換本金，利息可以是浮動利率對浮動利率的不同貨幣互換、固定利率對固定利率的貨幣互換，也可以是固定利率對浮動利率的貨幣互換。企業(yè)可以通過貨幣互換，換來所需要貨幣的資金，從而降低所需貨幣的負(fù)債成本，并避免匯率變化的風(fēng)險。項目風(fēng)險分析（一）政策風(fēng)險本項目符合國家產(chǎn)業(yè)政策。項目實施后，可以向市場提供需要的相關(guān)系列產(chǎn)品，同時穩(wěn)定企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，增加就業(yè)崗位，保障社會和諧，符合國家發(fā)展和諧社會的要求。根據(jù)市場調(diào)研分析，該系列產(chǎn)品市場空間大，需求旺盛，競爭力強，同時產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理，產(chǎn)品靈活，因此政策風(fēng)險很小。（二

50、）社會風(fēng)險本項目選址地勢平坦，市政設(shè)施配套齊全，交通便捷，是建設(shè)該項目的理想地段。周邊無任何文物古跡，礦產(chǎn)資源以煙煤為主，是非生態(tài)脆弱區(qū)。因此，分析該項目社會風(fēng)險小。（三）經(jīng)濟風(fēng)險經(jīng)濟因素在項目的全壽命周期內(nèi)長期存在，影響頻率高，交叉作用多見，原因較為復(fù)雜。主要有合同風(fēng)險（如合同履約與變更問題，爭議與索賠，合同的條款確定等）、建設(shè)成本風(fēng)險（包括涉及到項目的建設(shè)成本的融資問題、財務(wù)問題、利率與匯率波動、通貨膨脹和物價波動問題等）、項目的竣工風(fēng)險（主要是指項目的進度計劃和竣工時間的不確定性）、稅收政策的風(fēng)險（指項目在建設(shè)期和運營期內(nèi)負(fù)擔(dān)的稅賦和稅率、稅種變化的不確定性）。而對于以上各種風(fēng)險，除非不

51、可抗力的原因造成外，大部分風(fēng)險是人為可控的，如合同風(fēng)險、項目竣工風(fēng)險等通常在執(zhí)行過程中通過嚴(yán)格的程序化控制，其風(fēng)險是可以接受的。本節(jié)不做分析。其他風(fēng)險分析如下：1、稅收風(fēng)險：目前及未來幾年，由于國家采用的是刺激消費，造福民生的宏觀政策，稅收應(yīng)是越來越寬松的，因此，本項目不存在稅收風(fēng)險。2、利率匯率風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險和物價波動風(fēng)險：目前世界金融危機已波及全球，原材料、產(chǎn)品的價格波動會產(chǎn)生一定的影響。這些風(fēng)險對本項目 而言，是可以接受的。3、財務(wù)風(fēng)險：就項目財務(wù)的評價報告可以看出，本項目的靜態(tài)與動態(tài)盈利能力超過了行業(yè)的基本標(biāo)準(zhǔn)，財務(wù)評價結(jié)果是良好的。（四）技術(shù)風(fēng)險本項目涉及的生產(chǎn)技術(shù)為本公司既有技

52、術(shù)，生產(chǎn)工藝、檢測技術(shù)成熟，原材料有穩(wěn)定供應(yīng)渠道，生產(chǎn)操作條件溫和、易控，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定。本項目的技術(shù)風(fēng)險較小。（五）管理風(fēng)險項目由于管理原因而產(chǎn)生的安全、質(zhì)量、責(zé)任事故影響惡劣，且后果損失巨大，其中多數(shù)因管理組織方式的建立、管理制度的制定不健全或是因疏于對人員的管理教育而產(chǎn)生道德行為風(fēng)險和職業(yè)責(zé)任風(fēng)險。項目風(fēng)險對策（一）加強項目建設(shè)及運營管理本項目的建設(shè)采用招標(biāo)方式選擇工程設(shè)計承包商，在保證建設(shè)質(zhì)量的同時，努力降低建設(shè)投資和設(shè)備采購成本。項目建設(shè)按照國家有關(guān)規(guī)定，招標(biāo)選擇項目監(jiān)理，確保項目的建設(shè)質(zhì)量、建設(shè)工期和降低項目造價。建成投入運營后，加強管理降低生產(chǎn)成本，構(gòu)成較大的價格變動空間，以增強企

53、業(yè)的市場競爭能力。（二）采取多元化融資方式選擇多種籌集建設(shè)資金的渠道，緊緊抓住國家鼓勵和支持行業(yè)發(fā)展的大好機遇，積極爭取政府資金的支持和吸收社會其他資金投入，盡可能的降低債務(wù)投資的比例，從而從根本上降低償債壓力和風(fēng)險。（三）政策風(fēng)險對策為應(yīng)對所得稅優(yōu)惠、出口退稅政策調(diào)整的風(fēng)險，公司一方面應(yīng)抓住時機，加大力度實現(xiàn)銷售和收入，加快回收投資。另一方面要注意控制成本和技術(shù)研發(fā)，保持公司的核心競爭力。（四）市場風(fēng)險對策1、加強市場開拓。加強市場開發(fā)，建立有效的市場開拓網(wǎng)絡(luò)和體制，采取必要的宣傳和市場開拓措施，擴大市場占有率，降低產(chǎn)品成本，以高質(zhì)量和低成本占領(lǐng)市場。通過以上措施擴大和穩(wěn)定市場份額，抵御市場

54、變化帶來的風(fēng)險。2、加大產(chǎn)品宣傳力度，創(chuàng)新營銷手段和方式，開拓新興市場，建立獨立、主動、可控的銷售渠道和銷售網(wǎng)絡(luò)，建立高素質(zhì)的銷售隊伍。企業(yè)計劃通過產(chǎn)品宣傳、博覽會、網(wǎng)絡(luò)、媒體等形式，向顧客宣傳、展示公司產(chǎn)品，吸引客戶推動產(chǎn)品銷售，逐步擴大客戶群，以降低市場風(fēng)險因素的影響。（五）技術(shù)風(fēng)險對策公司將加大對技術(shù)研發(fā)高投入。項目運營過程中將進一步引進高素質(zhì)的專業(yè)人才，建立高水平的技術(shù)研發(fā)中心，提供先進的研發(fā)條件，加強產(chǎn)學(xué)研合作和國內(nèi)外專家的學(xué)術(shù)交流，緊跟世界行業(yè)的前沿信息，不斷開發(fā)掌握新工藝、應(yīng)用新技術(shù)、發(fā)展新產(chǎn)品，注重自主創(chuàng)新和自主知識產(chǎn)權(quán)管理，不斷增強公司的核心競爭力，以化解各種技術(shù)風(fēng)險和未來技

55、術(shù)壁壘的沖擊。（六）資金風(fēng)險對策密切關(guān)注匯率變化，利用各種金融工具防范匯率風(fēng)險。簽訂產(chǎn)品外銷合同時盡量選擇人民幣作為支付貨幣，或者選擇幣值相對穩(wěn)定的外幣作為支付貨幣。組織機構(gòu)及人力資源（一）人力資源配置根據(jù)中華人民共和國勞動法的要求，本期工程項目勞動定員是以所需的基本生產(chǎn)工人為基數(shù)，按照生產(chǎn)崗位、勞動定額計算配備相關(guān)人員；依照生產(chǎn)工藝、供應(yīng)保障和經(jīng)營管理的需要，在充分利用企業(yè)人力資源的基礎(chǔ)上，本期工程項目建成投產(chǎn)后招聘人員實行全員聘任合同制；生產(chǎn)車間管理工作人員按一班制配置，操作人員按照“四班三運轉(zhuǎn)”配置定員，每班8小時，根據(jù)xx有限公司規(guī)劃，達產(chǎn)年勞動定員404人。勞動定員一覽表序號崗位名稱

56、勞動定員（人）備注1生產(chǎn)操作崗位263正常運營年份2技術(shù)指導(dǎo)崗位403管理工作崗位404質(zhì)量檢測崗位61合計404（二）員工技能培訓(xùn)為使生產(chǎn)線順利投產(chǎn)，確保生產(chǎn)安全和產(chǎn)品質(zhì)量，應(yīng)組織公司技術(shù)人員和生產(chǎn)操作人員進行培訓(xùn)，培訓(xùn)工作可分階段進行。1、生產(chǎn)骨干和技術(shù)人員應(yīng)在設(shè)備安裝初期進入施工現(xiàn)場，隨同施工隊伍共同進行設(shè)備安裝工作，以達到邊安裝邊深入熟悉設(shè)備結(jié)構(gòu)，為后期的單機調(diào)試和試生產(chǎn)打下良好的基礎(chǔ)。2、應(yīng)在試車前2個月左右時間內(nèi)，組織主要生產(chǎn)崗位的操作人員分期分批進行理論培訓(xùn)工作，然后在到同類型、同規(guī)模工廠進行實習(xí)操作訓(xùn)練，以便于調(diào)試及生產(chǎn)之需要。3、在設(shè)備調(diào)試前，給技術(shù)人員、操作工人詳細(xì)介紹本生

57、產(chǎn)線的工藝、設(shè)備的特點、操作要點、安全生產(chǎn)規(guī)程等。在調(diào)試過程中，要在安裝調(diào)試人員和設(shè)計人員的指導(dǎo)監(jiān)督下，熟練掌握各工藝工序的操作，了解掌握各工段設(shè)備的操作規(guī)程。4、投產(chǎn)前，組織有關(guān)技術(shù)講座，使公司技術(shù)人員了解生產(chǎn)工藝及技術(shù)裝備，了解項目采用技術(shù)的發(fā)展情況。要對操作人員進行嚴(yán)格考核，合格者方可上崗操作。法人治理（一）股東權(quán)利及義務(wù)股東按其所持有股份的種類享有權(quán)利，承擔(dān)義務(wù)；持有同一種類股份的股東，享有同等權(quán)利，承擔(dān)同種義務(wù)。股東為單位的，股東單位內(nèi)部對公司收購、出售資產(chǎn)、對外擔(dān)保、對外投資等事項的決策有相關(guān)規(guī)定的，公司不得以股東單位決策程序取代公司的決策程序，公司應(yīng)依據(jù)公司章程及公司制定的相關(guān)制

58、度確定決策程序。股東單位可自行履行內(nèi)部審批流程后由其代表依據(jù)公司法、公司章程及公司相關(guān)制度參與公司相關(guān)事項的審議、表決與決策。1、公司股東享有下列權(quán)利：（1）依照其所持有的股份份額獲得股利和其他形式的利益分配；（2）依法請求、召集、主持、參加或者委派股東代理人參加股東大會并行使相應(yīng)的表決權(quán)；（3）對公司的經(jīng)營行為進行監(jiān)督，提出建議或者質(zhì)詢；（4）依照法律、行政法規(guī)及公司章程的規(guī)定轉(zhuǎn)讓、贈與或質(zhì)押其所持有的股份；（5）查閱公司章程、股東名冊、股東大會會議記錄、董事會會議決議、監(jiān)事會會議決議和財務(wù)會計報告；2、股東提出查閱前條所述有關(guān)信息或索取資料的，應(yīng)當(dāng)向公司提供證明其持有公司股份的種類以及持股

59、數(shù)量的書面文件，公司經(jīng)核實股東身份后按照股東的要求予以提供。但相關(guān)信息及資料涉及公司未公開的重大信息的情況除外。3、公司股東大會、董事會的決議內(nèi)容違反法律、行政法規(guī)的，股東有權(quán)請求人民法院認(rèn)定無效。股東大會、董事會的會議召集程序、表決方式違反法律、行政法規(guī)或者本章程，或者決議內(nèi)容違反本章程的，股東有權(quán)自決議作出之日起60日內(nèi)，請求人民法院撤銷。公司根據(jù)股東大會、董事會決議已辦理變更登記的，人民法院宣告該決議無效或者撤銷該決議后，公司應(yīng)當(dāng)向公司登記機關(guān)申請撤銷變更登記。4、公司股東承擔(dān)下列義務(wù)：（1）遵守法律、行政法規(guī)和本章程；（2）依其所認(rèn)購的股份和入股方式繳納股金；（3）除法律、法規(guī)規(guī)定的情

60、形外，不得退股；（4）不得濫用股東權(quán)利損害公司或者其他股東的利益；不得濫用公司法人獨立地位和股東有限責(zé)任損害公司債權(quán)人的利益；5、持有公司5%以上有表決權(quán)股份的股東，將其持有的股份進行質(zhì)押的，應(yīng)當(dāng)自該事實發(fā)生當(dāng)日，向公司作出書面報告。6、公司的股東或?qū)嶋H控制人不得占用或轉(zhuǎn)移公司資金、資產(chǎn)及其他資源。如果存在股東占用或轉(zhuǎn)移公司資金、資產(chǎn)及其他資源情況的，公司應(yīng)當(dāng)扣減該股東所應(yīng)分配的紅利，以償還被其占用或者轉(zhuǎn)移的資金、資產(chǎn)及其他資源。控股股東發(fā)生上述情況時，公司應(yīng)立即申請司法系統(tǒng)凍結(jié)控股股東持有公司的股份?？毓晒蓶|若不能以現(xiàn)金清償占用或轉(zhuǎn)移的公司資金、資產(chǎn)及其他資源的，公司應(yīng)通過變現(xiàn)司法凍結(jié)的股份