長期投資決策評價指標(biāo)及其比較分析研究 財務(wù)管理專業(yè)

1、長期投資決策評價指標(biāo)及其比較分析摘要正確的投資決策來源于對投資項目的投資決策評價指標(biāo)分析。投資決策評價指標(biāo)分析的方法很多。本文通過對長期投資決策評價指標(biāo)的研究和比較分析，認為，無論從理論基礎(chǔ)還是計算技術(shù)上，凈現(xiàn)值法都要優(yōu)于內(nèi)部收益率法，初步解決兩種方法出現(xiàn)矛盾的決策結(jié)果時應(yīng)作的選擇是本文研究的側(cè)重點。關(guān)鍵詞：投資決策；評價指標(biāo)；凈現(xiàn)值法；內(nèi)部收益率法Abstract Right investment decision from the investment decision-making evaluation index analysis. Investment decision evalua

2、tion index analysis method. Based on the long term investment decision evaluation index research and comparative analysis, think, both from the theoretical foundation and calculation technology, net present value method have priority in the internal rate of return method, initial. To solve the two m

3、ethods appeared ambivalent decision-making results should be selected. This is the study focus of this paper.Key words: investment decision; evaluation index; net present value method; internal rate of return method目錄TOC o 1-4 u 摘要 PAGEREF _Toc13692 1前言 PAGEREF _Toc13053 3一、長期投資決策評價指標(biāo)及其類型 PAGEREF _T

4、oc8620 3 (一)靜態(tài)投資回收期 PAGEREF _Toc29306 4 (二)凈現(xiàn)值 PAGEREF _Toc29232 4 (三)內(nèi)部收益率 PAGEREF _Toc668 4二、各評價指標(biāo)的比較分析 PAGEREF _Toc12512 4 (一)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法和現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法比較 PAGEREF _Toc7408 4 (二)不同的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法比較 PAGEREF _Toc29658 5 1.凈現(xiàn)值法和獲利指數(shù)法的比較 PAGEREF _Toc24251 5 2.凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率法的比較 PAGEREF _Toc19566 5 2.1一個方法從理論基礎(chǔ)比較分析 PAGEREF

5、_Toc16576 6 2.2從指數(shù)的計算方法進行了比較和分析 PAGEREF _Toc4668 7 2.3在投資決策中的應(yīng)用分析 PAGEREF _Toc7777 8總結(jié) PAGEREF _Toc5204 9致謝 PAGEREF _Toc5204 9參考文獻 PAGEREF _Toc20159 9前言長期投資項目是企業(yè)的“百年大計”。如何做好財務(wù)決策，非同小可，意義重大。企業(yè)怎樣審時度勢，正確分析，做出選擇，對效益和效果最佳方案進行可行性研究，進行投資決策，事關(guān)企業(yè)各項財務(wù)目標(biāo)的實現(xiàn)和完成。 一個企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為了發(fā)展經(jīng)濟，提高經(jīng)濟效益，需要在某些方面采取某種行動或作出某種抉擇，選取最

6、優(yōu)方案，這就是經(jīng)濟決策。經(jīng)濟決策涉及企業(yè)的各個方面：有新產(chǎn)品開發(fā)的決策、最優(yōu)生產(chǎn)批量的決策、虧損產(chǎn)品應(yīng)否停產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)的決策、零部件自制還是外購的決策、半成品進一步加工或出售的決策，這些決策叫短期經(jīng)營決策。還有引起經(jīng)濟決策在企業(yè)較長時期內(nèi)，對企業(yè)的收支盈虧產(chǎn)生持續(xù)影響，它需要投入大量資金，其投資要經(jīng)過一定時期才能收回，且要承擔(dān)較大的風(fēng)險，這就是長期投資決策，又稱資本支出決策。 長期投資決策評價指標(biāo)是用來衡量和比較的優(yōu)點和缺點，所以根據(jù)投資項目的可行性進行決策的定量標(biāo)準(zhǔn)和尺度，它是由一系列的綜合反映長期投資效益和投入產(chǎn)出關(guān)系的定量指標(biāo)構(gòu)成的指標(biāo)體系。必須說明的是，盡管上述指標(biāo)中有一些指標(biāo)的名稱與企業(yè)

7、財務(wù)會計報表分析或企業(yè)實際財務(wù)考核指標(biāo)相同, 如資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率和投資利潤率等，但由于項目投資決策本身的特殊性,決定了這些指標(biāo)在計算口徑方面有可能存在差別。僅以利潤為例,在項目投資決策中,往往假定營業(yè)利潤、利潤總額和應(yīng)納稅所得額口徑一致,數(shù)額相等。這是因為決策使用的數(shù)據(jù)大多為長期預(yù)測估算指標(biāo),既不可能又無必要計算得十分精確。不能設(shè)想事先把多年以后的營業(yè)外收支凈額、投資凈收益或以前年度利潤調(diào)整事項估算出來。因此不能機械地照搬財務(wù)指標(biāo)。另外，有些指標(biāo)是基于特定投資主體立場而設(shè)計的，如從債權(quán)人的立場出發(fā)的反映償債能力的借款償還期指標(biāo)、體現(xiàn)國家投資主體立場的投資利稅率指標(biāo)和體現(xiàn)所有者投資

8、主體立場的資本利潤率指標(biāo)，它們與從企業(yè)全投資主體立場設(shè)計的其他指標(biāo)之間存在一定差異。 一、 長期投資決策評價指標(biāo)及其類型進行長期投資決策，應(yīng)當(dāng)應(yīng)用長期投資決策評價指標(biāo)來衡量和比較投資項目的可行性或優(yōu)劣。各種指標(biāo)按照不同的標(biāo)準(zhǔn)可以進行相應(yīng)的分類，如按照在計算過程中是否考慮貨幣時間價值，評價指標(biāo)可以分為折現(xiàn)評價指標(biāo)和非折現(xiàn)評價指標(biāo)，折現(xiàn)評價指標(biāo)主要包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率等，一般稱為動態(tài)指標(biāo)。而非折現(xiàn)指標(biāo)主要包括：投資利潤率、年平均投資報酬率、原始投資回收率和靜態(tài)投資回收期等。按指標(biāo)的性質(zhì)分類，可以分作正指標(biāo)和反指標(biāo)兩大類，凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率等屬于正指標(biāo)，而投資回收期屬

9、于反指標(biāo)。按決策中所處的地位不同，指標(biāo)可以分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)，凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率等為主要指標(biāo)，靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo)，投資利潤率、年平均投資報酬率等為輔助指標(biāo)。(一)靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期，是指以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。靜態(tài)投資回收期是一個絕對數(shù)反指標(biāo)，它能夠直觀地反映原始總投資的返本期限，具有容易理解，計算簡便的特點。但由于沒有考慮貨幣的時間價值因素，也沒有考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生發(fā)生的現(xiàn)金流量的變化情況，這是該指標(biāo)的不足之處。(二)凈現(xiàn)值所謂凈現(xiàn)值，是指具體方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之間的差額，如凈現(xiàn)值是積極的，即

10、貼現(xiàn)現(xiàn)金流折現(xiàn)現(xiàn)金流量大于投資，回報率超過預(yù)定貼現(xiàn)率；如凈現(xiàn)值為負，即貼現(xiàn)現(xiàn)金流量貼現(xiàn)現(xiàn)金流量更大的投資回報率，一個月不到預(yù)定的貼現(xiàn)率；如凈現(xiàn)值為零，即，貼現(xiàn)現(xiàn)金流和其他論文幾個貼現(xiàn)現(xiàn)金流量，投資報酬率等于預(yù)定折扣率。內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率，就是資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。如果不使用電子計算機，內(nèi)部收益率要用若干個折現(xiàn)率進行試算，直至找到凈現(xiàn)值等于零或接近于零的那個折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率，是一項投資可望達到的報酬率，是能使投資項目凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。二、各評價指標(biāo)的比較分析 這些長期投資決策方法各有優(yōu)點和缺點不同的方法來做個比較。 （一）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法和現(xiàn)金流

11、折現(xiàn)的方法比較 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量計算方法簡單，但與折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，忽視了資金的時間價值因素。投資計劃生活期間的現(xiàn)金流是不可比的，往往夸大了投資項目現(xiàn)金回收率和利潤水平，和巨大的不同生命，投資時間和提供收益的時間不同的投資方案缺乏洞察力的折現(xiàn)現(xiàn)金流量法在財務(wù)治理理論的完善的時期了主要方法。二十世紀(jì)七十年代以來，隨著會計人員不斷提高管理水平和計算機應(yīng)用在企業(yè)，企業(yè)開始建立了資金的時間價值為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，這種方法逐漸占據(jù)主導(dǎo)地位的。而現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法作為輔助方法。 （二）不同的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法比較 1.凈現(xiàn)值法和獲利指數(shù)法的比較凈現(xiàn)值法是根據(jù)凈現(xiàn)值為指標(biāo)評價投資方案。盈利能力指數(shù)是指根據(jù)盈利能力

12、指標(biāo)作為評價指標(biāo)。盈利能力指數(shù)是未來現(xiàn)金流和現(xiàn)金流出現(xiàn)值比，也稱為現(xiàn)值指數(shù)。指數(shù)大于1，效益大于成本，即投資回報率超過預(yù)定的貼現(xiàn)率；該指數(shù)低于1，收入低于成本，投資回報率低于預(yù)定的貼現(xiàn)率；該指標(biāo)是平等的，相等的增益成本，投資回報率等于預(yù)定的貼現(xiàn)利率。一般來說，凈現(xiàn)值法和盈利能力指標(biāo)使用相同的信息評價投資項目的經(jīng)濟效果，得出的結(jié)論是一致的。但在投資的凈增加是我司的方案選擇，有可能得出相同的結(jié)論。在實際工作中，企業(yè)追求利潤最大化，應(yīng)選擇較高的凈現(xiàn)值方案。凈現(xiàn)值較大，企業(yè)期望利潤高。獲利指數(shù)只反映單位投資現(xiàn)金流量的能力水平，不能反映投資收益，具體為多少。囚此相互選擇決定，在凈現(xiàn)值較大的計劃。當(dāng)凈現(xiàn)值

13、法和利潤指標(biāo)的結(jié)論不一致，優(yōu)先使用凈現(xiàn)值法的結(jié)論。2.凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率法的比較內(nèi)部收益率法是指根據(jù)計劃本身內(nèi)含報酬率作為評價指標(biāo)的方法。內(nèi)部收益率的手段，使未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值相等數(shù)額和未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值貼現(xiàn)率。在大多數(shù)情況下，應(yīng)用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報酬率法在評價投資項目的投資計劃的結(jié)果，但當(dāng)投資的凈增加或現(xiàn)金流量的時間不一致時，取方法評價投資方案所得的最佳成果。長期投資決策是關(guān)鍵，合理選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y決策方法決策評價指標(biāo)，作為決策準(zhǔn)則，作出最終投資決定。投資決策評價指標(biāo)主要包括凈現(xiàn)值(NPV)、內(nèi)含報酬率(1RR)、回收期、獲利性指數(shù)和賬面回報率。而凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法是目前最受歡迎的考慮貨幣時間

14、價值的兩種方法。凈現(xiàn)值法是指在項目計算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計算各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和，對比投資方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)投資方案的方法。凈現(xiàn)值為正值，投資方案是可以接受的；凈現(xiàn)值是負值，投資方案就是不可接受的。凈現(xiàn)值越大，投資方案越好。內(nèi)含報酬率是指使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率，也就是使投資方案凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。內(nèi)含報酬率反映了投資項目的真實報酬率和內(nèi)在獲利能力，大于項目資金成本或最低報酬率，則方案可行，并且內(nèi)含報酬率越大越好；內(nèi)含報酬率小于項目資金成本或最低報酬率，則方案不可行。 凈現(xiàn)值法與內(nèi)部收益率法廣泛應(yīng)用于單個長期投資方案是否可行的決策分析以及從

15、多個相互排斥的長期投資方案選擇最優(yōu)方案的決策分析。在可行性的個人投資決策分析，兩種方法一致的結(jié)論。也就是說，如果方案的凈現(xiàn)值大于零。它的內(nèi)部回報率必然高于資金成本，無論采用哪種方法得到的計劃是可行的。但在多個相互排斥的長期投資方案選擇最優(yōu)決策分析，兩種方法已被矛盾的結(jié)論， 即內(nèi)含報酬率最高的方案，其中凈現(xiàn)值不一定最大；而凈現(xiàn)值最大的方案，其內(nèi)含報酬率也不一定最高。此情形下，以什么指標(biāo)來選擇最佳方案，成為值得人們認真研究和慎重。一般來說，無論從理論基礎(chǔ)和計算技術(shù)，凈現(xiàn)值法優(yōu)先內(nèi)部報酬率法，凈現(xiàn)值，投資項目實施后對企業(yè)價值的增值，與企業(yè)價值最大化目標(biāo)相一致的。相比之下，其他標(biāo)準(zhǔn)各有優(yōu)缺點。2.1一

16、個方法從理論基礎(chǔ)比較分析凈現(xiàn)值法在理論上應(yīng)該優(yōu)先于內(nèi)部報酬率法，這是基于兩點考慮。 第一，這兩種方法是衡量投資項目的盈利能力，但凈現(xiàn)值法直接揭示了投資企業(yè)財富的絕對量的增加，使投資決策分析和股東財富最大的商業(yè)目標(biāo)。而匯率企業(yè)財富或股東財富比明顯聯(lián)系的凈現(xiàn)值，在互斥項目決策甚至制定和財富的最大目標(biāo)不一致的結(jié)論。例如，當(dāng)初始投資不同的互斥項目決策分析方法，可能會出現(xiàn)相反的選擇。如果一個企業(yè)的資本成本，現(xiàn)在可以獲得必要的資金，表明，凈現(xiàn)值法選擇使企業(yè)能充分利用現(xiàn)有的資金獲得最大的利潤，這是更符合企業(yè)目標(biāo)的現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)驗證作用。 第二，該方法使用不同的再投資假設(shè)。凈現(xiàn)值法使用資金成本的再投資率，相對更科學(xué)

17、?，F(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)驗證的作用。投資項目效益的邊際收益，資本和產(chǎn)品供求關(guān)系的影響，邊際收入明顯下降趨勢，企業(yè)投資超過資本成本的收益現(xiàn)象是暫時的，超額收益率會漸漸趨向于零。因此，更高的資本成本的項目收益率作為再投資率不符合經(jīng)濟學(xué)的一般原理，對企業(yè)來說，將高估投資項目和現(xiàn)有項目決策的利益，不是一個強大的方法。 現(xiàn)金流入可以再投資，而不是在原來的項目投資，但是投資的同期的其他選項。內(nèi)部收益率法使用原來的計劃本身收益再投資率，因為程序往往會有不同的內(nèi)部回報率，所以會有不同的再投資率，不僅影響指標(biāo)的客觀性，也不利于方案之間的比較。凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率是某些情況下的風(fēng)險資本的成本，在計算凈現(xiàn)值，假設(shè)該項目有同樣的風(fēng)險，所

18、以使用相同的折扣率，這意味著該項目的凈現(xiàn)值相同的假設(shè)。在沒有其他更精確的信息，應(yīng)該說，目前的凈價值的再投資率的假設(shè)是一個比較合理的期望。因此，凈現(xiàn)值法再投資率假設(shè)是相對比較客觀合理的。由于投資，在存在非傳統(tǒng)的現(xiàn)金流，內(nèi)部報酬率法就沒有解決或多種解決方案。每一個現(xiàn)金流量的變化，有可能是一個新的數(shù)值方程。而凈現(xiàn)值的方法是使用一個已知的固定成本的資金用于再投資率，可以避免此類問題。 2.2從指數(shù)的計算方法進行了比較和分析 從指數(shù)的計算方法，這些方法有其優(yōu)點和缺點，存在以下四個方面的差異： 第一，在計算凈現(xiàn)值法，考慮四個因素：營業(yè)現(xiàn)金流量、初始投資、項目的壽命周期、折現(xiàn)率（資金成本）；而內(nèi)部報酬率法只

19、需要考慮三個因素：經(jīng)營現(xiàn)金流量，初投資和項目生命周期。由于采用內(nèi)部收益率在投資項目評估，不需要確定折現(xiàn)率，根據(jù)內(nèi)含報酬率可以確定投資項目序列，從而減少實際困難。此外，內(nèi)部收益率的相對數(shù)量指標(biāo)，它可以直接反映計劃本身的利潤水平，而不受其他因素的影響，有利于直接比較不同的投資計劃。凈現(xiàn)值法在投資項目評估，選擇適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率是關(guān)鍵。因為折扣率將影響投資計劃優(yōu)先順序，從而影響投資評價結(jié)論。企業(yè)可以投資項目資本成本為貼現(xiàn)率，或項目的機會成本為貼現(xiàn)率，或平均收益的基金業(yè)折扣率。如果選擇折扣率太低，會使一些經(jīng)濟效益較差的項目投資評估，浪費了有限的企業(yè)資源；如果選擇折扣率太高，它會導(dǎo)致一些效益好的項目投資評價，

20、從而使企業(yè)閑置資金，不能充分發(fā)揮作用現(xiàn)有資源。這是由于應(yīng)用凈現(xiàn)值法是不容易確定的貼現(xiàn)率。內(nèi)部收益率法計算不需要預(yù)先確定的資金成本，使用戶更方便。 第二，確定現(xiàn)金流，內(nèi)部報酬率法要求逐步計算一個項目的投資回報率。年凈現(xiàn)金流量并不等于投資項目，一般經(jīng)過反復(fù)計算可以得出結(jié)果，計算過程非常復(fù)雜，仍有一些錯誤。和凈現(xiàn)值的計算過程比較簡單，計算結(jié)果更準(zhǔn)確。 第三，考慮到資金成本在項目生命周期可能變化以及通貨膨脹等因素，凈現(xiàn)值法比內(nèi)部收益率法容易調(diào)整。 如前所述，當(dāng)年度現(xiàn)金流量的正面和負面的號碼出現(xiàn)多次改變，內(nèi)部回報率可能有多個解決方案或無解，如方案。這是數(shù)學(xué)符號的規(guī)則運行的結(jié)果，每一個現(xiàn)金流量的變化，有可

21、能是一個新的外觀。而凈現(xiàn)值法與固定資本成本作為再投資率，從而避免問題。 2.3在投資決策中的應(yīng)用分析對于獨立投資方案，在項目可行性的決策分析中，這兩種方法能取得一致的結(jié)果，即凈現(xiàn)值大于零時，內(nèi)含報酬率會大于資金成本。但在互斥投資項目的分析中，這兩種方法可能會出現(xiàn)相反的結(jié)果。這是因為根據(jù)再投資理論，凈現(xiàn)值法假設(shè)項目的壽命周期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量按資金成本再投資。在資金供給量一定的情況下，如果投資組合的選擇，一般認為項目相互獨立，互不影響，要借助現(xiàn)值指數(shù)選擇總現(xiàn)值的投資組合與股東權(quán)益最大商業(yè)目標(biāo)。但內(nèi)部收益率是一個相對數(shù)量指標(biāo)，其價值不是簡單的相加，而是必須計算每個組合的內(nèi)部回報率，計算比較麻煩，同時它

22、也常與網(wǎng)收益現(xiàn)值法在決策結(jié)果不一致。因此，在這類決策一般采用凈現(xiàn)值法。綜上所述，凈現(xiàn)值法在理論上應(yīng)該優(yōu)先于內(nèi)部報酬率法，但具體的應(yīng)用程序依賴于具體的環(huán)境，如果有其他選擇，如果產(chǎn)生對立的關(guān)系，應(yīng)以凈現(xiàn)值指數(shù)的評價標(biāo)準(zhǔn)為準(zhǔn)?？偨Y(jié)長期投資決策是指對企業(yè)內(nèi)部長期經(jīng)營性資產(chǎn)進行的投資。一般未說，內(nèi)部長期投資決策數(shù)額都比較大，影響時間長而且變現(xiàn)能力差，因此長期投資決策會使企業(yè)面臨相當(dāng)大的風(fēng)險。長期投資決策的優(yōu)劣直接關(guān)系到企業(yè)的財經(jīng)狀況和經(jīng)濟效益性期。長期投資決策指標(biāo)主要分為貼現(xiàn)現(xiàn)金流量和非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量兩大類，在不同的情況適合采用不同的指標(biāo)，企業(yè)必須根據(jù)目身情況對其指標(biāo)進行科學(xué)的評價，才能降低風(fēng)險，保證效益

23、的提高?？傊?，長期投資決策涉及的時間長、投資大，要慎重行事，不要盲目樂觀，要考慮貨幣的時間價值和風(fēng)險價值。在做可行性調(diào)查時，多從不利因素著想，在作本量利分析時要抓住銷售量這個關(guān)鍵因素，這樣才能在市場經(jīng)濟的海洋中，乘風(fēng)破浪，通往直前，達到勝利的彼岸。參考文獻1財政部會計資格評價中心編.項目投資決策評價指標(biāo)的運用.中級會計資財務(wù)管理，2009 年 1 月版.2黃佑軍.關(guān)于項目投資決策評價中IR R法及其延伸方法的探討J.會計之友(下旬刊);2009年03期，77- 79.3劉洪建,高飛.投資決策方法優(yōu)選模型及其應(yīng)用J.商場現(xiàn)代化，2009(30).4錢建偉.投資決策方法比較研究J.商業(yè)經(jīng)濟，200

24、9年 01 期，76- 77.5王瑩瑩. HYPERLINK /kns50/detailref.aspx?filename=1011299783.nh&dbname=CMFDTEMP&filetitle=)HCJ%23%146J=&G:.f%22OF(!Z%254%3C-%3CF關(guān)于長期投資決策指標(biāo)的探討D. 上海交通大學(xué), 2011 .6鮑楓. HYPERLINK /kns50/detail.aspx?dbname=CJFD2010&filename=JSZG201009030&filetitle=,b:f%23%146J=&G:.f%22O60,KF(!Z簡述長期投資決策評價指標(biāo)J. HY

25、PERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=CJFD&LinkType=BaseLink&Field=BaseID&TableName=CJFDBASEINFO&NaviLink=F)j9c,6&Value=JSZG中國審計, HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=CJFD&LinkType=IssueLink&Field=BaseID*year*issue&TableName=CJFDYEARINFO&Value=JSZG*2010*09&NaviLink=F)j9c,62010,(09)7李葳, 張春昕. HYP

26、ERLINK /kns50/detail.aspx?dbname=CJFD2010&filename=JHTS201009044&filetitle=?%5E4/=&G:.f%22O60,KF(!ZA./項目投資決策評價指標(biāo)研究J. HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=CJFD&LinkType=BaseLink&Field=BaseID&TableName=CJFDBASEINFO&NaviLink=:%23%112K%3C%23&Value=JHTS市場論壇, HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=C

27、JFD&LinkType=IssueLink&Field=BaseID*year*issue&TableName=CJFDYEARINFO&Value=JHTS*2010*09&NaviLink=:%23%112K%3C%232010,(09)8翁玉良, 周雪梅. HYPERLINK /kns50/detail.aspx?dbname=CJFD2005&filename=HBRW200504038&filetitle=&D%23%146J=&G:.f%22OFEK?F60,KF(!Z%254F%3Ef對長期投資決策中折現(xiàn)評價指標(biāo)的分析J. HYPERLINK /kns50/Navi/Bridg

28、e.aspx?DBCode=CJFD&LinkType=BaseLink&Field=BaseID&TableName=CJFDBASEINFO&NaviLink=*n!.%1D,3A%17D*A%17!%18(8;%3E49W+Q/6A%17%20V)&Value=HBRW湖北經(jīng)濟學(xué)院學(xué)報(人文社會科學(xué)版), HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=CJFD&LinkType=IssueLink&Field=BaseID*year*issue&TableName=CJFDYEARINFO&Value=HBRW*2005*04&NaviLink=*n!

29、.%1D,3A%17D*A%17!%18(8;%3E49W+Q/6A%17%20V)2005,(04)9孫建萍, 孫會. HYPERLINK /kns50/detail.aspx?dbname=CJFD2008&filename=SCZK200806046&filetitle=%23%146J=&G:.f%22O%2544J%22/:EBV2:F%3Ef長期投資決策的內(nèi)部收益率分析J. HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=CJFD&LinkType=BaseLink&Field=BaseID&TableName=CJFDBASEINFO&NaviL

30、ink=:%23%11FL/%1F(02KA./)&Value=SCZK市場周刊(理論研究), HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=CJFD&LinkType=IssueLink&Field=BaseID*year*issue&TableName=CJFDYEARINFO&Value=SCZK*2008*06&NaviLink=:%23%11FL/%1F(02KA./)2009,(06)10馬揚揚. HYPERLINK /kns50/detail.aspx?dbname=CJFD2007&filename=HLJW200703035&filetit

31、le=7%23%3C(%23%146J=&G:%254.f%22OF%3Ef淺談長期投資的決策分析J. HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=CJFD&LinkType=BaseLink&Field=BaseID&TableName=CJFDBASEINFO&NaviLink=*J1j-%1D&D=R.%1D3%23&Value=HLJW黑龍江對外經(jīng)貿(mào), HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=CJFD&LinkType=IssueLink&Field=BaseID*year*issue&TableName=

32、CJFDYEARINFO&Value=HLJW*2007*03&NaviLink=*J1j-%1D&D=R.%1D3%232009,(03)11姜彥芳. HYPERLINK /kns50/detail.aspx?dbname=CJFD2007&filename=GFJM200705041&filetitle=7%23%3C(%23%146J=&G:%254.f%22OF%3Ef淺談長期投資的決策分析J. HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=CJFD&LinkType=BaseLink&Field=BaseID&TableName=CJFDBASEI

33、NFO&NaviLink=!-.%1D3%23&Value=GFJM北方經(jīng)貿(mào), HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=CJFD&LinkType=IssueLink&Field=BaseID*year*issue&TableName=CJFDYEARINFO&Value=GFJM*2007*05&NaviLink=!-.%1D3%232009,(05)12劉學(xué)文. HYPERLINK /kns50/detail.aspx?dbname=CJFD2010&filename=CKTX201004070&filetitle=%23%146J=&G:.f%2

34、2OExcel%23e%3C-%11%1A%11%1A+iCJ-%3CA%17%20(0m%254F%3Ef長期投資決策初探基于教學(xué)案例的分析J. HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=CJFD&LinkType=BaseLink&Field=BaseID&TableName=CJFDBASEINFO&NaviLink=%226+Q=%18A&Value=CKTX財會通訊, HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=CJFD&LinkType=IssueLink&Field=BaseID*year*issue&

35、TableName=CJFDYEARINFO&Value=CKTX*2010*04&NaviLink=%226+Q=%18A&2010,(04)13劉利軍. HYPERLINK /kns50/detail.aspx?filename=CZJD201010016&dbname=CJFD2010&filetitle=&D%23%146J=&G:.f%22O60,KF(!Z%11%1A%11%1A.+?FF%25%25428?:&對長期投資決策評價指標(biāo)凈現(xiàn)值的新認識J. HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=cjfd&LinkType=BaseLink&F

36、ield=BaseID&TableName=CJFDBASEINFO&NaviLink=%226En,P&-&Value=CZJD財政監(jiān)督, HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=cjfd&LinkType=IssueLink&Field=BaseID*year*issue&TableName=CJFDYEARINFO&Value=CZJD*2010*10&NaviLink=%226En,P&-2010,(10) .14陳宏立,南召鳳,蔣葉華. HYPERLINK /kns50/detail.aspx?filename=JJSY200604006&d

37、bname=CJFD2006&filetitle=:D2K.+?FF%25%18DJ=&G:.f%22OF%2548!?M,%20(4-h試論凈現(xiàn)值法在投資決策中的缺陷及改進J. HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=cjfd&LinkType=BaseLink&Field=BaseID&TableName=CJFDBASEINFO&NaviLink=9%3CB%25.%1D,3&Value=JJSY商業(yè)經(jīng)濟, HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=cjfd&LinkType=IssueLink&Field

38、=BaseID*year*issue&TableName=CJFDYEARINFO&Value=JJSY*2006*04&NaviLink=9%3CB%25.%1D,32009,(04) .15謝蘭蘭. HYPERLINK /kns50/detail.aspx?filename=JJSS200608105&dbname=CJFD2006&filetitle=7%23%3Ef.+?FF%25%18DJ?%5E4/.f%22OF%254.F?ND淺析凈現(xiàn)值法在項目決策中的局限性J. HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=cjfd&LinkType=Bas

39、eLink&Field=BaseID&TableName=CJFDBASEINFO&NaviLink=.%1D,3:%16&Value=JJSS經(jīng)濟師, HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=cjfd&LinkType=IssueLink&Field=BaseID*year*issue&TableName=CJFDYEARINFO&Value=JJSS*2006*08&NaviLink=.%1D,3:%162009,(08) .16馬利萍,褚立國. HYPERLINK /kns50/detail.aspx?filename=NMKJ200701016&dbname=CJFD