長期投資決策評價指標及其比較分析研究 財務管理專業(yè)

1、長期投資決策評價指標及其比較分析摘要正確的投資決策來源于對投資項目的投資決策評價指標分析。投資決策評價指標分析的方法很多。本文通過對長期投資決策評價指標的研究和比較分析，認為，無論從理論基礎還是計算技術上，凈現值法都要優(yōu)于內部收益率法，初步解決兩種方法出現矛盾的決策結果時應作的選擇是本文研究的側重點。關鍵詞：投資決策；評價指標；凈現值法；內部收益率法Abstract Right investment decision from the investment decision-making evaluation index analysis. Investment decision evalua

2、tion index analysis method. Based on the long term investment decision evaluation index research and comparative analysis, think, both from the theoretical foundation and calculation technology, net present value method have priority in the internal rate of return method, initial. To solve the two m

3、ethods appeared ambivalent decision-making results should be selected. This is the study focus of this paper.Key words: investment decision; evaluation index; net present value method; internal rate of return method目錄TOC o 1-4 u 摘要 PAGEREF _Toc13692 1前言 PAGEREF _Toc13053 3一、長期投資決策評價指標及其類型 PAGEREF _T

4、oc8620 3 (一)靜態(tài)投資回收期 PAGEREF _Toc29306 4 (二)凈現值 PAGEREF _Toc29232 4 (三)內部收益率 PAGEREF _Toc668 4二、各評價指標的比較分析 PAGEREF _Toc12512 4 (一)貼現現金流量法和現金流折現的方法比較 PAGEREF _Toc7408 4 (二)不同的貼現現金流量法比較 PAGEREF _Toc29658 5 1.凈現值法和獲利指數法的比較 PAGEREF _Toc24251 5 2.凈現值和內部收益率法的比較 PAGEREF _Toc19566 5 2.1一個方法從理論基礎比較分析 PAGEREF

5、_Toc16576 6 2.2從指數的計算方法進行了比較和分析 PAGEREF _Toc4668 7 2.3在投資決策中的應用分析 PAGEREF _Toc7777 8總結 PAGEREF _Toc5204 9致謝 PAGEREF _Toc5204 9參考文獻 PAGEREF _Toc20159 9前言長期投資項目是企業(yè)的“百年大計”。如何做好財務決策，非同小可，意義重大。企業(yè)怎樣審時度勢，正確分析，做出選擇，對效益和效果最佳方案進行可行性研究，進行投資決策，事關企業(yè)各項財務目標的實現和完成。 一個企業(yè)在生產經營過程中為了發(fā)展經濟，提高經濟效益，需要在某些方面采取某種行動或作出某種抉擇，選取最

6、優(yōu)方案，這就是經濟決策。經濟決策涉及企業(yè)的各個方面：有新產品開發(fā)的決策、最優(yōu)生產批量的決策、虧損產品應否停產或轉產的決策、零部件自制還是外購的決策、半成品進一步加工或出售的決策，這些決策叫短期經營決策。還有引起經濟決策在企業(yè)較長時期內，對企業(yè)的收支盈虧產生持續(xù)影響，它需要投入大量資金，其投資要經過一定時期才能收回，且要承擔較大的風險，這就是長期投資決策，又稱資本支出決策。 長期投資決策評價指標是用來衡量和比較的優(yōu)點和缺點，所以根據投資項目的可行性進行決策的定量標準和尺度，它是由一系列的綜合反映長期投資效益和投入產出關系的定量指標構成的指標體系。必須說明的是，盡管上述指標中有一些指標的名稱與企業(yè)

7、財務會計報表分析或企業(yè)實際財務考核指標相同, 如資產負債率、流動比率、速動比率和投資利潤率等，但由于項目投資決策本身的特殊性,決定了這些指標在計算口徑方面有可能存在差別。僅以利潤為例,在項目投資決策中,往往假定營業(yè)利潤、利潤總額和應納稅所得額口徑一致,數額相等。這是因為決策使用的數據大多為長期預測估算指標,既不可能又無必要計算得十分精確。不能設想事先把多年以后的營業(yè)外收支凈額、投資凈收益或以前年度利潤調整事項估算出來。因此不能機械地照搬財務指標。另外，有些指標是基于特定投資主體立場而設計的，如從債權人的立場出發(fā)的反映償債能力的借款償還期指標、體現國家投資主體立場的投資利稅率指標和體現所有者投資

8、主體立場的資本利潤率指標，它們與從企業(yè)全投資主體立場設計的其他指標之間存在一定差異。 一、 長期投資決策評價指標及其類型進行長期投資決策，應當應用長期投資決策評價指標來衡量和比較投資項目的可行性或優(yōu)劣。各種指標按照不同的標準可以進行相應的分類，如按照在計算過程中是否考慮貨幣時間價值，評價指標可以分為折現評價指標和非折現評價指標，折現評價指標主要包括凈現值、凈現值率、獲利指數和內部收益率等，一般稱為動態(tài)指標。而非折現指標主要包括：投資利潤率、年平均投資報酬率、原始投資回收率和靜態(tài)投資回收期等。按指標的性質分類，可以分作正指標和反指標兩大類，凈現值、凈現值率、內部收益率等屬于正指標，而投資回收期屬

9、于反指標。按決策中所處的地位不同，指標可以分為主要指標、次要指標和輔助指標，凈現值、凈現值率、內部收益率等為主要指標，靜態(tài)投資回收期為次要指標，投資利潤率、年平均投資報酬率等為輔助指標。(一)靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期，是指以投資項目經營凈現金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。靜態(tài)投資回收期是一個絕對數反指標，它能夠直觀地反映原始總投資的返本期限，具有容易理解，計算簡便的特點。但由于沒有考慮貨幣的時間價值因素，也沒有考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生發(fā)生的現金流量的變化情況，這是該指標的不足之處。(二)凈現值所謂凈現值，是指具體方案未來現金流入的現值與未來現金流量的現值之間的差額，如凈現值是積極的，即

10、貼現現金流折現現金流量大于投資，回報率超過預定貼現率；如凈現值為負，即貼現現金流量貼現現金流量更大的投資回報率，一個月不到預定的貼現率；如凈現值為零，即，貼現現金流和其他論文幾個貼現現金流量，投資報酬率等于預定折扣率。內部收益率內部收益率，就是資金流入現值總額與資金流出現值總額相等、凈現值等于零時的折現率。如果不使用電子計算機，內部收益率要用若干個折現率進行試算，直至找到凈現值等于零或接近于零的那個折現率。內部收益率，是一項投資可望達到的報酬率，是能使投資項目凈現值等于零時的折現率。二、各評價指標的比較分析 這些長期投資決策方法各有優(yōu)點和缺點不同的方法來做個比較。 （一）貼現現金流量法和現金流

11、折現的方法比較 非貼現現金流量計算方法簡單，但與折現現金流量法，忽視了資金的時間價值因素。投資計劃生活期間的現金流是不可比的，往往夸大了投資項目現金回收率和利潤水平，和巨大的不同生命，投資時間和提供收益的時間不同的投資方案缺乏洞察力的折現現金流量法在財務治理理論的完善的時期了主要方法。二十世紀七十年代以來，隨著會計人員不斷提高管理水平和計算機應用在企業(yè)，企業(yè)開始建立了資金的時間價值為基礎的現金流量折現法，這種方法逐漸占據主導地位的。而現金流折現的方法作為輔助方法。 （二）不同的貼現現金流量法比較 1.凈現值法和獲利指數法的比較凈現值法是根據凈現值為指標評價投資方案。盈利能力指數是指根據盈利能力

12、指標作為評價指標。盈利能力指數是未來現金流和現金流出現值比，也稱為現值指數。指數大于1，效益大于成本，即投資回報率超過預定的貼現率；該指數低于1，收入低于成本，投資回報率低于預定的貼現率；該指標是平等的，相等的增益成本，投資回報率等于預定的貼現利率。一般來說，凈現值法和盈利能力指標使用相同的信息評價投資項目的經濟效果，得出的結論是一致的。但在投資的凈增加是我司的方案選擇，有可能得出相同的結論。在實際工作中，企業(yè)追求利潤最大化，應選擇較高的凈現值方案。凈現值較大，企業(yè)期望利潤高。獲利指數只反映單位投資現金流量的能力水平，不能反映投資收益，具體為多少。囚此相互選擇決定，在凈現值較大的計劃。當凈現值

13、法和利潤指標的結論不一致，優(yōu)先使用凈現值法的結論。2.凈現值和內部收益率法的比較內部收益率法是指根據計劃本身內含報酬率作為評價指標的方法。內部收益率的手段，使未來現金流入的現值相等數額和未來現金流的現值貼現率。在大多數情況下，應用凈現值法和內部報酬率法在評價投資項目的投資計劃的結果，但當投資的凈增加或現金流量的時間不一致時，取方法評價投資方案所得的最佳成果。長期投資決策是關鍵，合理選擇適當的投資決策方法決策評價指標，作為決策準則，作出最終投資決定。投資決策評價指標主要包括凈現值(NPV)、內含報酬率(1RR)、回收期、獲利性指數和賬面回報率。而凈現值法和內部收益率法是目前最受歡迎的考慮貨幣時間

14、價值的兩種方法。凈現值法是指在項目計算期內，按設定折現率或基準收益率計算各年凈現金流量現值的代數和，對比投資方案的凈現值指標的大小來選擇最優(yōu)投資方案的方法。凈現值為正值，投資方案是可以接受的；凈現值是負值，投資方案就是不可接受的。凈現值越大，投資方案越好。內含報酬率是指使未來現金流入現值等于未來現金流出現值的折現率，也就是使投資方案凈現值為零的折現率。內含報酬率反映了投資項目的真實報酬率和內在獲利能力，大于項目資金成本或最低報酬率，則方案可行，并且內含報酬率越大越好；內含報酬率小于項目資金成本或最低報酬率，則方案不可行。 凈現值法與內部收益率法廣泛應用于單個長期投資方案是否可行的決策分析以及從

15、多個相互排斥的長期投資方案選擇最優(yōu)方案的決策分析。在可行性的個人投資決策分析，兩種方法一致的結論。也就是說，如果方案的凈現值大于零。它的內部回報率必然高于資金成本，無論采用哪種方法得到的計劃是可行的。但在多個相互排斥的長期投資方案選擇最優(yōu)決策分析，兩種方法已被矛盾的結論， 即內含報酬率最高的方案，其中凈現值不一定最大；而凈現值最大的方案，其內含報酬率也不一定最高。此情形下，以什么指標來選擇最佳方案，成為值得人們認真研究和慎重。一般來說，無論從理論基礎和計算技術，凈現值法優(yōu)先內部報酬率法，凈現值，投資項目實施后對企業(yè)價值的增值，與企業(yè)價值最大化目標相一致的。相比之下，其他標準各有優(yōu)缺點。2.1一

16、個方法從理論基礎比較分析凈現值法在理論上應該優(yōu)先于內部報酬率法，這是基于兩點考慮。 第一，這兩種方法是衡量投資項目的盈利能力，但凈現值法直接揭示了投資企業(yè)財富的絕對量的增加，使投資決策分析和股東財富最大的商業(yè)目標。而匯率企業(yè)財富或股東財富比明顯聯系的凈現值，在互斥項目決策甚至制定和財富的最大目標不一致的結論。例如，當初始投資不同的互斥項目決策分析方法，可能會出現相反的選擇。如果一個企業(yè)的資本成本，現在可以獲得必要的資金，表明，凈現值法選擇使企業(yè)能充分利用現有的資金獲得最大的利潤，這是更符合企業(yè)目標的現值標準驗證作用。 第二，該方法使用不同的再投資假設。凈現值法使用資金成本的再投資率，相對更科學

17、?，F值標準驗證的作用。投資項目效益的邊際收益，資本和產品供求關系的影響，邊際收入明顯下降趨勢，企業(yè)投資超過資本成本的收益現象是暫時的，超額收益率會漸漸趨向于零。因此，更高的資本成本的項目收益率作為再投資率不符合經濟學的一般原理，對企業(yè)來說，將高估投資項目和現有項目決策的利益，不是一個強大的方法。 現金流入可以再投資，而不是在原來的項目投資，但是投資的同期的其他選項。內部收益率法使用原來的計劃本身收益再投資率，因為程序往往會有不同的內部回報率，所以會有不同的再投資率，不僅影響指標的客觀性，也不利于方案之間的比較。凈現值的折現率是某些情況下的風險資本的成本，在計算凈現值，假設該項目有同樣的風險，所

18、以使用相同的折扣率，這意味著該項目的凈現值相同的假設。在沒有其他更精確的信息，應該說，目前的凈價值的再投資率的假設是一個比較合理的期望。因此，凈現值法再投資率假設是相對比較客觀合理的。由于投資，在存在非傳統(tǒng)的現金流，內部報酬率法就沒有解決或多種解決方案。每一個現金流量的變化，有可能是一個新的數值方程。而凈現值的方法是使用一個已知的固定成本的資金用于再投資率，可以避免此類問題。 2.2從指數的計算方法進行了比較和分析 從指數的計算方法，這些方法有其優(yōu)點和缺點，存在以下四個方面的差異： 第一，在計算凈現值法，考慮四個因素：營業(yè)現金流量、初始投資、項目的壽命周期、折現率（資金成本）；而內部報酬率法只

19、需要考慮三個因素：經營現金流量，初投資和項目生命周期。由于采用內部收益率在投資項目評估，不需要確定折現率，根據內含報酬率可以確定投資項目序列，從而減少實際困難。此外，內部收益率的相對數量指標，它可以直接反映計劃本身的利潤水平，而不受其他因素的影響，有利于直接比較不同的投資計劃。凈現值法在投資項目評估，選擇適當的貼現率是關鍵。因為折扣率將影響投資計劃優(yōu)先順序，從而影響投資評價結論。企業(yè)可以投資項目資本成本為貼現率，或項目的機會成本為貼現率，或平均收益的基金業(yè)折扣率。如果選擇折扣率太低，會使一些經濟效益較差的項目投資評估，浪費了有限的企業(yè)資源；如果選擇折扣率太高，它會導致一些效益好的項目投資評價，

20、從而使企業(yè)閑置資金，不能充分發(fā)揮作用現有資源。這是由于應用凈現值法是不容易確定的貼現率。內部收益率法計算不需要預先確定的資金成本，使用戶更方便。 第二，確定現金流，內部報酬率法要求逐步計算一個項目的投資回報率。年凈現金流量并不等于投資項目，一般經過反復計算可以得出結果，計算過程非常復雜，仍有一些錯誤。和凈現值的計算過程比較簡單，計算結果更準確。 第三，考慮到資金成本在項目生命周期可能變化以及通貨膨脹等因素，凈現值法比內部收益率法容易調整。 如前所述，當年度現金流量的正面和負面的號碼出現多次改變，內部回報率可能有多個解決方案或無解，如方案。這是數學符號的規(guī)則運行的結果，每一個現金流量的變化，有可

21、能是一個新的外觀。而凈現值法與固定資本成本作為再投資率，從而避免問題。 2.3在投資決策中的應用分析對于獨立投資方案，在項目可行性的決策分析中，這兩種方法能取得一致的結果，即凈現值大于零時，內含報酬率會大于資金成本。但在互斥投資項目的分析中，這兩種方法可能會出現相反的結果。這是因為根據再投資理論，凈現值法假設項目的壽命周期內的現金凈流量按資金成本再投資。在資金供給量一定的情況下，如果投資組合的選擇，一般認為項目相互獨立，互不影響，要借助現值指數選擇總現值的投資組合與股東權益最大商業(yè)目標。但內部收益率是一個相對數量指標，其價值不是簡單的相加，而是必須計算每個組合的內部回報率，計算比較麻煩，同時它

22、也常與網收益現值法在決策結果不一致。因此，在這類決策一般采用凈現值法。綜上所述，凈現值法在理論上應該優(yōu)先于內部報酬率法，但具體的應用程序依賴于具體的環(huán)境，如果有其他選擇，如果產生對立的關系，應以凈現值指數的評價標準為準。總結長期投資決策是指對企業(yè)內部長期經營性資產進行的投資。一般未說，內部長期投資決策數額都比較大，影響時間長而且變現能力差，因此長期投資決策會使企業(yè)面臨相當大的風險。長期投資決策的優(yōu)劣直接關系到企業(yè)的財經狀況和經濟效益性期。長期投資決策指標主要分為貼現現金流量和非貼現現金流量兩大類，在不同的情況適合采用不同的指標，企業(yè)必須根據目身情況對其指標進行科學的評價，才能降低風險，保證效益

23、的提高?？傊?，長期投資決策涉及的時間長、投資大，要慎重行事，不要盲目樂觀，要考慮貨幣的時間價值和風險價值。在做可行性調查時，多從不利因素著想，在作本量利分析時要抓住銷售量這個關鍵因素，這樣才能在市場經濟的海洋中，乘風破浪，通往直前，達到勝利的彼岸。參考文獻1財政部會計資格評價中心編.項目投資決策評價指標的運用.中級會計資財務管理，2009 年 1 月版.2黃佑軍.關于項目投資決策評價中IR R法及其延伸方法的探討J.會計之友(下旬刊);2009年03期，77- 79.3劉洪建,高飛.投資決策方法優(yōu)選模型及其應用J.商場現代化，2009(30).4錢建偉.投資決策方法比較研究J.商業(yè)經濟，200

24、9年 01 期，76- 77.5王瑩瑩. HYPERLINK /kns50/detailref.aspx?filename=1011299783.nh&dbname=CMFDTEMP&filetitle=)HCJ%23%146J=&G:.f%22OF(!Z%254%3C-%3CF關于長期投資決策指標的探討D. 上海交通大學, 2011 .6鮑楓. HYPERLINK /kns50/detail.aspx?dbname=CJFD2010&filename=JSZG201009030&filetitle=,b:f%23%146J=&G:.f%22O60,KF(!Z簡述長期投資決策評價指標J. HY

25、PERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=CJFD&LinkType=BaseLink&Field=BaseID&TableName=CJFDBASEINFO&NaviLink=F)j9c,6&Value=JSZG中國審計, HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=CJFD&LinkType=IssueLink&Field=BaseID*year*issue&TableName=CJFDYEARINFO&Value=JSZG*2010*09&NaviLink=F)j9c,62010,(09)7李葳, 張春昕. HYP

26、ERLINK /kns50/detail.aspx?dbname=CJFD2010&filename=JHTS201009044&filetitle=?%5E4/=&G:.f%22O60,KF(!ZA./項目投資決策評價指標研究J. HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=CJFD&LinkType=BaseLink&Field=BaseID&TableName=CJFDBASEINFO&NaviLink=:%23%112K%3C%23&Value=JHTS市場論壇, HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=C

27、JFD&LinkType=IssueLink&Field=BaseID*year*issue&TableName=CJFDYEARINFO&Value=JHTS*2010*09&NaviLink=:%23%112K%3C%232010,(09)8翁玉良, 周雪梅. HYPERLINK /kns50/detail.aspx?dbname=CJFD2005&filename=HBRW200504038&filetitle=&D%23%146J=&G:.f%22OFEK?F60,KF(!Z%254F%3Ef對長期投資決策中折現評價指標的分析J. HYPERLINK /kns50/Navi/Bridg

28、e.aspx?DBCode=CJFD&LinkType=BaseLink&Field=BaseID&TableName=CJFDBASEINFO&NaviLink=*n!.%1D,3A%17D*A%17!%18(8;%3E49W+Q/6A%17%20V)&Value=HBRW湖北經濟學院學報(人文社會科學版), HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=CJFD&LinkType=IssueLink&Field=BaseID*year*issue&TableName=CJFDYEARINFO&Value=HBRW*2005*04&NaviLink=*n!

29、.%1D,3A%17D*A%17!%18(8;%3E49W+Q/6A%17%20V)2005,(04)9孫建萍, 孫會. HYPERLINK /kns50/detail.aspx?dbname=CJFD2008&filename=SCZK200806046&filetitle=%23%146J=&G:.f%22O%2544J%22/:EBV2:F%3Ef長期投資決策的內部收益率分析J. HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=CJFD&LinkType=BaseLink&Field=BaseID&TableName=CJFDBASEINFO&NaviL

30、ink=:%23%11FL/%1F(02KA./)&Value=SCZK市場周刊(理論研究), HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=CJFD&LinkType=IssueLink&Field=BaseID*year*issue&TableName=CJFDYEARINFO&Value=SCZK*2008*06&NaviLink=:%23%11FL/%1F(02KA./)2009,(06)10馬揚揚. HYPERLINK /kns50/detail.aspx?dbname=CJFD2007&filename=HLJW200703035&filetit

31、le=7%23%3C(%23%146J=&G:%254.f%22OF%3Ef淺談長期投資的決策分析J. HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=CJFD&LinkType=BaseLink&Field=BaseID&TableName=CJFDBASEINFO&NaviLink=*J1j-%1D&D=R.%1D3%23&Value=HLJW黑龍江對外經貿, HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=CJFD&LinkType=IssueLink&Field=BaseID*year*issue&TableName=

32、CJFDYEARINFO&Value=HLJW*2007*03&NaviLink=*J1j-%1D&D=R.%1D3%232009,(03)11姜彥芳. HYPERLINK /kns50/detail.aspx?dbname=CJFD2007&filename=GFJM200705041&filetitle=7%23%3C(%23%146J=&G:%254.f%22OF%3Ef淺談長期投資的決策分析J. HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=CJFD&LinkType=BaseLink&Field=BaseID&TableName=CJFDBASEI

33、NFO&NaviLink=!-.%1D3%23&Value=GFJM北方經貿, HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=CJFD&LinkType=IssueLink&Field=BaseID*year*issue&TableName=CJFDYEARINFO&Value=GFJM*2007*05&NaviLink=!-.%1D3%232009,(05)12劉學文. HYPERLINK /kns50/detail.aspx?dbname=CJFD2010&filename=CKTX201004070&filetitle=%23%146J=&G:.f%2

34、2OExcel%23e%3C-%11%1A%11%1A+iCJ-%3CA%17%20(0m%254F%3Ef長期投資決策初探基于教學案例的分析J. HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=CJFD&LinkType=BaseLink&Field=BaseID&TableName=CJFDBASEINFO&NaviLink=%226+Q=%18A&Value=CKTX財會通訊, HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=CJFD&LinkType=IssueLink&Field=BaseID*year*issue&

35、TableName=CJFDYEARINFO&Value=CKTX*2010*04&NaviLink=%226+Q=%18A&2010,(04)13劉利軍. HYPERLINK /kns50/detail.aspx?filename=CZJD201010016&dbname=CJFD2010&filetitle=&D%23%146J=&G:.f%22O60,KF(!Z%11%1A%11%1A.+?FF%25%25428?:&對長期投資決策評價指標凈現值的新認識J. HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=cjfd&LinkType=BaseLink&F

36、ield=BaseID&TableName=CJFDBASEINFO&NaviLink=%226En,P&-&Value=CZJD財政監(jiān)督, HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=cjfd&LinkType=IssueLink&Field=BaseID*year*issue&TableName=CJFDYEARINFO&Value=CZJD*2010*10&NaviLink=%226En,P&-2010,(10) .14陳宏立,南召鳳,蔣葉華. HYPERLINK /kns50/detail.aspx?filename=JJSY200604006&d

37、bname=CJFD2006&filetitle=:D2K.+?FF%25%18DJ=&G:.f%22OF%2548!?M,%20(4-h試論凈現值法在投資決策中的缺陷及改進J. HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=cjfd&LinkType=BaseLink&Field=BaseID&TableName=CJFDBASEINFO&NaviLink=9%3CB%25.%1D,3&Value=JJSY商業(yè)經濟, HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=cjfd&LinkType=IssueLink&Field

38、=BaseID*year*issue&TableName=CJFDYEARINFO&Value=JJSY*2006*04&NaviLink=9%3CB%25.%1D,32009,(04) .15謝蘭蘭. HYPERLINK /kns50/detail.aspx?filename=JJSS200608105&dbname=CJFD2006&filetitle=7%23%3Ef.+?FF%25%18DJ?%5E4/.f%22OF%254.F?ND淺析凈現值法在項目決策中的局限性J. HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=cjfd&LinkType=Bas

39、eLink&Field=BaseID&TableName=CJFDBASEINFO&NaviLink=.%1D,3:%16&Value=JJSS經濟師, HYPERLINK /kns50/Navi/Bridge.aspx?DBCode=cjfd&LinkType=IssueLink&Field=BaseID*year*issue&TableName=CJFDYEARINFO&Value=JJSS*2006*08&NaviLink=.%1D,3:%162009,(08) .16馬利萍,褚立國. HYPERLINK /kns50/detail.aspx?filename=NMKJ200701016&dbname=CJFD