電氣設(shè)備行業(yè)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈之正極材料一：三元高鎳進(jìn)行時(shí)高壁壘鑄就強(qiáng)者愈強(qiáng)

1、目錄 HYPERLINK l _bookmark0 1、 三元高鎳化不可阻擋5 HYPERLINK l _bookmark1 、 三元電池脫穎而出，引領(lǐng)汽車(chē)電動(dòng)化浪潮5 HYPERLINK l _bookmark8 、 高能量密度代表電池未來(lái)發(fā)展方向，三元正極材料是關(guān)鍵7 HYPERLINK l _bookmark9 、 補(bǔ)貼政策掛鉤能量密度，驅(qū)動(dòng)高能量密度化7 HYPERLINK l _bookmark13 、 高能量密度提升關(guān)鍵在于正極材料，高鎳化趨勢(shì)已定9 HYPERLINK l _bookmark24 、 2020 年后技術(shù)迭代速度變慢，高鎳三元大有可為14 HYPERLINK l _

2、bookmark25 、 新能源汽車(chē)開(kāi)啟 1-10 階段15 HYPERLINK l _bookmark27 、 電池黃金時(shí)代降臨，高鎳三元正極有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)期16 HYPERLINK l _bookmark41 、 從發(fā)展時(shí)間和專(zhuān)利角度看三元正極材料21 HYPERLINK l _bookmark48 、 從產(chǎn)能角度看三元正極材料24 HYPERLINK l _bookmark56 2、 三元正極制備工藝研究27 HYPERLINK l _bookmark58 、 三元前驅(qū)體制備28 HYPERLINK l _bookmark59 、 三元前驅(qū)體生產(chǎn)工藝流程28 HYPERLINK l _

3、bookmark62 、 三元前驅(qū)體制備設(shè)備31 HYPERLINK l _bookmark67 、 三元正極材料制備33 HYPERLINK l _bookmark68 、 三元正極材料生產(chǎn)工藝流程33 HYPERLINK l _bookmark73 、 三元正極材料制備設(shè)備36 HYPERLINK l _bookmark79 、 影響三元材料關(guān)鍵性能的因素38 HYPERLINK l _bookmark83 、 小結(jié)40 HYPERLINK l _bookmark85 3、 三元正極材料成本分析41 HYPERLINK l _bookmark86 、 假設(shè)條件41 HYPERLINK l

4、_bookmark90 、 成本分析43 HYPERLINK l _bookmark93 、 多角度看三元正極成本結(jié)構(gòu)44 HYPERLINK l _bookmark114 4、 投資建議52 HYPERLINK l _bookmark116 5、 A 股相關(guān)標(biāo)的53 HYPERLINK l _bookmark117 5.1、 當(dāng)升科技53圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark4 圖 1： 正極材料性能對(duì)比6 HYPERLINK l _bookmark5 圖 2： 正極材料產(chǎn)業(yè)化現(xiàn)狀6 HYPERLINK l _bookmark6 圖 3： 國(guó)外某典型企業(yè)的電芯化學(xué)體系路徑演進(jìn)6

5、 HYPERLINK l _bookmark7 圖 4： 動(dòng)力電池技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)6 HYPERLINK l _bookmark10 圖 5： 我國(guó)新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策歷程7 HYPERLINK l _bookmark12 圖 6： 新能源汽車(chē)推薦目錄高能量密度乘用車(chē)占比逐步提升8 HYPERLINK l _bookmark14 圖 7： 1990-2030 年鋰離子電池能量密度發(fā)展路線9 HYPERLINK l _bookmark15 圖 8： 現(xiàn)有動(dòng)力電池的技術(shù)指標(biāo)以及未來(lái)的發(fā)展目標(biāo)9 HYPERLINK l _bookmark17 圖 9： 四大鋰電企業(yè)對(duì)未來(lái)技術(shù)的規(guī)劃10 HYPERLINK

6、 l _bookmark18 圖 10： 寧德時(shí)代電芯開(kāi)發(fā)計(jì)劃安排11 HYPERLINK l _bookmark19 圖 11： 寧德時(shí)代電池包開(kāi)發(fā)計(jì)劃安排11 HYPERLINK l _bookmark20 圖 12： 比克電池開(kāi)發(fā)計(jì)劃安排11 HYPERLINK l _bookmark21 圖 13： NCM 的放電容量、熱穩(wěn)定性和容量保持率關(guān)系圖12 HYPERLINK l _bookmark28 圖 14： 全球鋰電正極材料出貨量預(yù)測(cè)（噸/年）16 HYPERLINK l _bookmark29 圖 15： 2011-2017 年我國(guó)正極材料出貨量全球市占率17 HYPERLINK

7、l _bookmark30 圖 16： 正極材料出貨量（萬(wàn)噸）及增速（%）17 HYPERLINK l _bookmark31 圖 17： 三元材料占比呈上升趨勢(shì)17 HYPERLINK l _bookmark32 圖 18： 正極價(jià)格走勢(shì)（萬(wàn)元/噸）18 HYPERLINK l _bookmark33 圖 19： NCM、LFP 出貨量季度性變化明顯18 HYPERLINK l _bookmark34 圖 20： 2017 年我國(guó)正極材料出貨量市場(chǎng)份額19 HYPERLINK l _bookmark35 圖 21： 2018 年 Q1-Q3 我國(guó)正極材料出貨量市場(chǎng)份額19 HYPERLINK

8、 l _bookmark36 圖 22： 2017 年我國(guó)三元材料出貨量市場(chǎng)份額19 HYPERLINK l _bookmark37 圖 23： 2018 年 Q1-Q3 我國(guó)三元材料出貨量市場(chǎng)份額19 HYPERLINK l _bookmark39 圖 24： 我國(guó)正極材料需求預(yù)測(cè)20 HYPERLINK l _bookmark42 圖 25： 三元材料技術(shù)發(fā)展路線圖21 HYPERLINK l _bookmark44 圖 26： 全球三元材料專(zhuān)利申請(qǐng)趨勢(shì)22 HYPERLINK l _bookmark45 圖 27： 三元材料全球申請(qǐng)量前十的申請(qǐng)人申請(qǐng)量分布22 HYPERLINK l _

9、bookmark46 圖 28： 我國(guó)三元材料專(zhuān)利申請(qǐng)趨勢(shì)23 HYPERLINK l _bookmark47 圖 29： 三元材料技術(shù)功效專(zhuān)利數(shù)量圖24 HYPERLINK l _bookmark50 圖 30： 正極行業(yè)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，NCM 產(chǎn)能占比逐步提升25 HYPERLINK l _bookmark51 圖 31： 2016 年以來(lái)正極產(chǎn)能利用率呈下降趨勢(shì)25 HYPERLINK l _bookmark52 圖 32： 2018 年 Q1-Q3 主要正極企業(yè)產(chǎn)能利用率25 HYPERLINK l _bookmark60 圖 33： 三元前驅(qū)體生產(chǎn)流程28 HYPERLINK l _boo

10、kmark63 圖 34： 三元前驅(qū)體制備流程及設(shè)備31 HYPERLINK l _bookmark69 圖 35： 高鎳三元正極生產(chǎn)流程33 HYPERLINK l _bookmark94 圖 36： 正極材料成本拆分（萬(wàn)元/噸）44 HYPERLINK l _bookmark95 圖 37： 正極材料成本拆分（元/kWh）44 HYPERLINK l _bookmark96 圖 38： 正極材料中鋰鈷鎳錳成本占比45 HYPERLINK l _bookmark97 圖 39： 正極材料不含稅售價(jià)拆分（萬(wàn)元/噸）45 HYPERLINK l _bookmark98 圖 40： 正極材料不含稅

11、售價(jià)拆分（元/kWh）45 HYPERLINK l _bookmark99 圖 41： 碳酸鋰、氫氧化鋰價(jià)格走勢(shì)（萬(wàn)元/噸）46 HYPERLINK l _bookmark100 圖 42： 金屬鈷價(jià)格走勢(shì)（萬(wàn)元/噸）46 HYPERLINK l _bookmark101 圖 43： 高鎳三元正極加工成本拆分（萬(wàn)元/噸）46 HYPERLINK l _bookmark102 圖 44： 前驅(qū)體外部外購(gòu)/自產(chǎn)下的正極毛利率47 HYPERLINK l _bookmark103 圖 45： 硫酸鈷價(jià)格（橫軸，萬(wàn)元/噸）變動(dòng)對(duì)NCM 單噸成本（縱軸，萬(wàn)元/噸）的影響47 HYPERLINK l _b

12、ookmark104 圖 46： 硫酸鈷價(jià)格（橫軸，萬(wàn)元/噸）變動(dòng)對(duì)NCM 單噸售價(jià)（縱軸，萬(wàn)元/噸）的影響48 HYPERLINK l _bookmark105 圖 47： 硫酸鈷價(jià)格（橫軸，萬(wàn)元/噸）變動(dòng)對(duì)NCM 單位容量成本（縱軸，元/kWh）的影響48 HYPERLINK l _bookmark106 圖 48： 硫酸鈷價(jià)格（橫軸，萬(wàn)元/噸）變動(dòng)對(duì)NCM 單位容量售價(jià)（縱軸，元/kWh）的影響49 HYPERLINK l _bookmark107 圖 49： 氫氧化鋰價(jià)格（橫軸，萬(wàn)元/噸）變動(dòng)對(duì)NCM 單噸成本（縱軸，萬(wàn)元/噸）的影響49 HYPERLINK l _bookmark10

13、8 圖 50： 氫氧化鋰價(jià)格（橫軸，萬(wàn)元/噸）變動(dòng)對(duì)NCM 單噸售價(jià)（縱軸，萬(wàn)元/噸）的影響50 HYPERLINK l _bookmark109 圖 51： 氫氧化鋰價(jià)格（橫軸，萬(wàn)元/噸）變動(dòng)對(duì)NCM 單位容量售價(jià)（縱軸，元/kWh）的影響50 HYPERLINK l _bookmark110 圖 52： 氫氧化鋰價(jià)格（橫軸，萬(wàn)元/噸）變動(dòng)對(duì)NCM 單位容量售價(jià)（縱軸，元/kWh）的影響51 HYPERLINK l _bookmark112 圖 53： 2018 年 4 月正極材料不含稅售價(jià)（元/kWh）52 HYPERLINK l _bookmark113 圖 54： 2018 年 12

14、月底正極材料不含稅售價(jià)（元/kWh）52 HYPERLINK l _bookmark2 表 1： 正極材料參數(shù)與電動(dòng)汽車(chē)表現(xiàn)的對(duì)應(yīng)關(guān)系5 HYPERLINK l _bookmark3 表 2： 正極材料性能對(duì)比5 HYPERLINK l _bookmark11 表 3： 2017-2018 年新能源乘用車(chē)補(bǔ)貼方案對(duì)比7 HYPERLINK l _bookmark16 表 4： 國(guó)內(nèi)主流電池廠商能量密度匯總9 HYPERLINK l _bookmark22 表 5： 磷酸鐵鋰和三元材料性能13 HYPERLINK l _bookmark23 表 6： 三元正極材料結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)改進(jìn)方向14 HYPER

15、LINK l _bookmark26 表 7： 我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)量及動(dòng)力電池需求預(yù)測(cè)15 HYPERLINK l _bookmark38 表 8： 鋰電中游材料行業(yè)集中度對(duì)比19 HYPERLINK l _bookmark40 表 9： 我國(guó)動(dòng)力電池對(duì)三元正極材料需求測(cè)算20 HYPERLINK l _bookmark43 表 10： 三元正極材料兩大核心基礎(chǔ)專(zhuān)利情況22 HYPERLINK l _bookmark49 表 11： 主流正極公司擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃24 HYPERLINK l _bookmark53 表 12： 國(guó)內(nèi)外電池企業(yè)NCM811/NCA 進(jìn)展26 HYPERLINK l _boo

16、kmark54 表 13： 我國(guó) NCM811/NCA 正極材料進(jìn)展26 HYPERLINK l _bookmark55 表 14： 全球部分正極材料企業(yè)上游資源來(lái)源27 HYPERLINK l _bookmark57 表 15： 三元材料主要合成方法28 HYPERLINK l _bookmark61 表 16： 制備工藝條件對(duì)高鎳前驅(qū)體物化性能影響29 HYPERLINK l _bookmark64 表 17： 三元前驅(qū)體制備關(guān)鍵設(shè)備31 HYPERLINK l _bookmark65 表 18： 四種前驅(qū)體過(guò)濾洗滌設(shè)備的主要優(yōu)劣勢(shì)對(duì)比32 HYPERLINK l _bookmark66

17、表 19： 四種前驅(qū)體干燥設(shè)備的主要優(yōu)劣勢(shì)對(duì)比32 HYPERLINK l _bookmark70 表 20： 高鎳三元正極生產(chǎn)工藝流程34 HYPERLINK l _bookmark71 表 21： 高鎳與普通三元正極材料制備工藝總結(jié)35 HYPERLINK l _bookmark72 表 22： 高鎳三元材料存在的主要問(wèn)題36 HYPERLINK l _bookmark74 表 23： 三元正極材料制備關(guān)鍵設(shè)備總結(jié)36 HYPERLINK l _bookmark75 表 24： 四種三元材料混料設(shè)備的主要優(yōu)劣勢(shì)對(duì)比37 HYPERLINK l _bookmark76 表 25： 兩種三元材

18、料燒結(jié)設(shè)備的主要優(yōu)劣勢(shì)對(duì)比37 HYPERLINK l _bookmark77 表 26： 三種三元材料粉碎設(shè)備的主要優(yōu)劣勢(shì)對(duì)比38 HYPERLINK l _bookmark78 表 27： 兩種三元材料除鐵設(shè)備的主要優(yōu)劣勢(shì)對(duì)比38 HYPERLINK l _bookmark80 表 28： 影響三元材料容量的主要因素39 HYPERLINK l _bookmark81 表 29： 影響三元材料倍率的主要因素39 HYPERLINK l _bookmark82 表 30： 影響三元材料比表面積的主要因素40 HYPERLINK l _bookmark84 表 31： 高鎳與普通三元正極材料制

19、備工藝總結(jié)41 HYPERLINK l _bookmark87 表 32： 每噸正極所需要的原材料（理論值）42 HYPERLINK l _bookmark88 表 33： 每噸正極所需要的原材料（考慮假設(shè)一、假設(shè)二）42 HYPERLINK l _bookmark89 表 34： 主要原材料價(jià)格42 HYPERLINK l _bookmark91 表 35： 每噸正極材料成本結(jié)構(gòu)43 HYPERLINK l _bookmark92 表 36： 每kWh 電池對(duì)應(yīng)的正極材料成本結(jié)構(gòu)43 HYPERLINK l _bookmark111 表 37： 2018 年 4 月和 12 月底主要原材料價(jià)

20、格51 HYPERLINK l _bookmark115 表 38： 海外電池巨頭產(chǎn)能規(guī)劃521、 三元高鎳化不可阻擋、 三元電池脫穎而出，引領(lǐng)汽車(chē)電動(dòng)化浪潮電動(dòng)車(chē)要求電池具有比能量高、比功率大、自放電少、價(jià)格低廉、使用壽命長(zhǎng)及安全性好等特性，相應(yīng)的正極材料也應(yīng)滿足相同的要求。正極材料是電池中鋰離子之源，其性能直接關(guān)系到電池性能，是鋰電能量密度的基礎(chǔ)，是鋰離子電池中關(guān)鍵的功能材料。鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈中，市場(chǎng)規(guī)模大、產(chǎn)值高的也是正極材料，其占鋰離子電池生產(chǎn)成本的 30-40%。表1： 正極材料參數(shù)與電動(dòng)汽車(chē)表現(xiàn)的對(duì)應(yīng)關(guān)系正極材料性能期望方向電動(dòng)汽車(chē)性能能量高能量密度越高，單位重量電池包下電動(dòng)車(chē)?yán)m(xù)航

21、里程越遠(yuǎn)功率高功率越高，電動(dòng)車(chē)加速、爬坡性能越好安全性高電動(dòng)車(chē)安全性的決定因素之一循環(huán)性能高循環(huán)性越好，電動(dòng)車(chē)壽命越長(zhǎng)資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、鋰離子電池正極材料技術(shù)路線有很多，主要圍繞著磷酸鐵鋰、三元材料（NCM、NCA）、鈷酸鋰、錳酸鋰這四大類(lèi)。表2： 正極材料性能對(duì)比性能指標(biāo)鈷酸鋰(LCO)錳酸鋰(LMO)磷酸鐵鋰(LFP)三元材料鎳鈷錳 NCM鎳鈷鋁 NCA材料結(jié)構(gòu)層狀氧化物尖晶石橄欖石層狀氧化物材料主成分LiCoO2LiMn2O4LiFePO4Li(NiCoMn)02Li(NiCoAl)02274148170278實(shí)際比容量135-140100-130130-150150-200壓實(shí)

22、密度3.6-4.23.2-3.72.1-2.53.7-3.9循環(huán)壽命500-1000500-20002000800-2000500-2000安全性差良優(yōu)秀較好較差原料資源鈷資源貧乏錳資源豐富磷與鐵資源非常豐富鈷資源貧乏鈷資源貧乏理論比容量(mAh/g)(mAh/g)（g/cm3）充放電穩(wěn)定優(yōu)點(diǎn)生產(chǎn)工藝簡(jiǎn)單價(jià)格昂貴資源豐富價(jià)格低 較易制備能量密度低安全性好 價(jià)格低廉 循環(huán)性能好能量密度低電化學(xué)性能穩(wěn)定能量密度高 循環(huán)性能較好電化學(xué)性能穩(wěn)定能量密度高缺點(diǎn)循環(huán)性能差安全性較差循環(huán)性能較差相容性差產(chǎn)品一致性差低溫性能差部分金屬價(jià)格昂貴 部分金屬價(jià)格昂貴資料來(lái)源：ofweek、cnki、各種正極材料應(yīng)用

23、領(lǐng)域各不相同，三元材料和磷酸鐵鋰主要用于動(dòng)力電池領(lǐng)域。（1）三元材料是鎳鈷錳酸鋰和鎳鈷鋁酸鋰為代表的多元金屬?gòu)?fù)合氧化物，能夠充分發(fā)揮三種金屬的優(yōu)勢(shì)，電池能量密度較高，是動(dòng)力電池主要正極材料之一，主要用于乘用車(chē)以及大部分物流車(chē)。（2）磷酸鐵鋰原材料低廉，循環(huán)性和安全性好，但能量密度較低，主要用于客車(chē)以及部分物流車(chē)。（3）錳酸鋰資源豐富，價(jià)格便宜，安全性好，但循環(huán)性差，高溫中衰減嚴(yán)重，少量用于動(dòng)力電池中。（4）鈷酸鋰能量密度高，但價(jià)格高且安全性一般，目前主要用于 3C 產(chǎn)品數(shù)碼電池中。圖1： 正極材料性能對(duì)比圖2： 正極材料產(chǎn)業(yè)化現(xiàn)狀資料來(lái)源：ofweek、資料來(lái)源：賢集網(wǎng)、近年來(lái)國(guó)外動(dòng)力電池企業(yè)

24、主打三元正極材料路線，依靠先發(fā)優(yōu)勢(shì)技術(shù)積累明顯。在鋰離子電池技術(shù)路線選擇方面，國(guó)外動(dòng)力電池企業(yè)并未大量采用磷酸鐵鋰電池， 而是在錳酸鋰電池基礎(chǔ)上發(fā)展出錳酸鋰+三元摻混電池路線。隨著技術(shù)進(jìn)步，三元 材料摻混比例逐步提升，錳酸鋰材料摻混比例逐步降低，直至發(fā)展出純?nèi)姵?。圖3： 國(guó)外某典型企業(yè)的電芯化學(xué)體系路徑演進(jìn)資料來(lái)源：電動(dòng)汽車(chē)資源網(wǎng)、我國(guó)動(dòng)力電池逐步由磷酸鐵鋰電池轉(zhuǎn)向三元電池，乘用車(chē)領(lǐng)域尤為明顯。我國(guó) 對(duì)動(dòng)力電池的研究起步于“十五”科技部電動(dòng)汽車(chē)重點(diǎn)專(zhuān)項(xiàng)，研究重點(diǎn)主要是鎳氫 電池和錳酸鋰電池；到“十一五”時(shí)，研究重點(diǎn)轉(zhuǎn)向磷酸鐵鋰電池，從我國(guó)新能源 汽車(chē)推廣示范開(kāi)始, 2010-2015 年，

25、磷酸鐵鋰電池一度在我國(guó)新能源汽車(chē)領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，后因?yàn)槟芰棵芏绕偷脑?，在乘用?chē)和專(zhuān)用車(chē)等領(lǐng)域逐步被三元電池所取代，現(xiàn)在主要用于客車(chē)等對(duì)安全性和循環(huán)壽命要求比較高的領(lǐng)域。到“十二五”， 受能量密度驅(qū)使，動(dòng)力鋰電池研發(fā)重心轉(zhuǎn)向了三元鋰離子電池。為進(jìn)一步提升能量 密度，2025 年后技術(shù)路線有望轉(zhuǎn)向固態(tài)電池/鋰硫電池/金屬空氣電池等下一代電池。圖4： 動(dòng)力電池技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)動(dòng)力電池正極材料負(fù)極材料隔膜電解液資料來(lái)源：第一電動(dòng)網(wǎng)、 高能量密度代表電池未來(lái)發(fā)展方向，三元正極材料是關(guān)鍵、 補(bǔ)貼政策掛鉤能量密度，驅(qū)動(dòng)高能量密度化從 2009 年國(guó)家開(kāi)始新能源汽車(chē)推廣試點(diǎn)以來(lái)，我國(guó)一直推行新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政

26、策，隨著新能源汽車(chē)市場(chǎng)的發(fā)展，國(guó)家對(duì)補(bǔ)貼政策也有所調(diào)整。但總體來(lái)看，補(bǔ)貼政策呈現(xiàn)額度收緊，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)要求逐漸提高的趨勢(shì)，從 2017 年開(kāi)始補(bǔ)貼政策與能量密度掛鉤。2018 年補(bǔ)貼政策鼓勵(lì)高續(xù)航里程、高能量密度、低能耗的車(chē)型。續(xù)航里程和能量密度雙高的車(chē)型補(bǔ)貼不降反升，補(bǔ)貼政策開(kāi)始向扶強(qiáng)扶優(yōu)轉(zhuǎn)變，有利于淘汰行業(yè)內(nèi)落后產(chǎn)能，促進(jìn)行業(yè)龍頭企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展。圖5： 我國(guó)新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策歷程資料來(lái)源：工信部、考慮中央財(cái)政補(bǔ)貼金額壓力以及 2020 年底完全退出補(bǔ)貼的目標(biāo)，我們認(rèn)為2019 年新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策將延續(xù) 2018 年補(bǔ)貼政策扶優(yōu)扶強(qiáng)導(dǎo)向的特點(diǎn)，重點(diǎn)鼓勵(lì)長(zhǎng)續(xù)航里程、高能量密度以及低能耗車(chē)型。表3：

27、 2017-2018 年新能源乘用車(chē)補(bǔ)貼方案對(duì)比20172018考核參數(shù)分檔標(biāo)準(zhǔn)補(bǔ)貼金額（萬(wàn)元）補(bǔ)貼金額（萬(wàn)元）100R15020150R2003.61.5200R2503.62.4續(xù)航里程250R3004.43.4300R4004.44.5400R5004.45R5004.45技術(shù)要求分檔標(biāo)準(zhǔn)補(bǔ)貼系數(shù)補(bǔ)貼系數(shù)技術(shù)要求-30 分鐘最高車(chē)速（km/h）10011E900090E10510105E12010.6技術(shù)要求-能量密度（Wh/kg）120E1401.11140E1601.11.1160E1801.11.2E1801.11.20Q5%10.55Q10%11車(chē)輛能耗調(diào)整系數(shù)（百公里電耗優(yōu)于政

28、策的比例)10Q25%1125Q40%11.1Q40%11.1資料來(lái)源：財(cái)政部、工信部、科技部、發(fā)改委、2018 年補(bǔ)貼新政正式實(shí)施對(duì)主機(jī)廠和電池企業(yè)的產(chǎn)品升級(jí)有明顯的推動(dòng)作用， 推薦目錄高能量密度車(chē)型占比快速提升。尤其是近幾批目錄中新能源乘用車(chē)電池系統(tǒng)能量密度 150wh/kg 以上的產(chǎn)品逐漸增多，表明電池企業(yè)的技術(shù)水平得到明顯提升，在市場(chǎng)上將具備更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。從 2017、2018 年補(bǔ)貼政策能量密度要求與實(shí)際乘用車(chē)能量密度分布來(lái)看，我們預(yù)計(jì) 2019 年系統(tǒng)能量密度在 160Wh/kg 的車(chē)型將成為主流，400 公里以上續(xù)航里程車(chē)型占比將明顯提升。圖6： 新能源汽車(chē)推薦目錄高能量密度乘

29、用車(chē)占比逐步提升100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%小于90Wh/kg90-120Wh/kg120-140Wh/kg 140-150Wh/kg 150-160Wh/kg 160-170Wh/kg資料來(lái)源：工信部、 高能量密度提升關(guān)鍵在于正極材料，高鎳化趨勢(shì)已定純電動(dòng)汽車(chē)?yán)m(xù)航里程一直是核心買(mǎi)點(diǎn)和消費(fèi)者核心關(guān)注點(diǎn)，持續(xù)增加的續(xù)航里程也是影響車(chē)型終端銷(xiāo)量的重點(diǎn)要素之一。動(dòng)力電池容量大小直接關(guān)系到純電動(dòng)汽車(chē)的續(xù)航里程，現(xiàn)代汽車(chē)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)基本保持固定不變，即使開(kāi)發(fā)專(zhuān)門(mén)的純電動(dòng)汽車(chē)平臺(tái)，預(yù)留給動(dòng)力電池的布局空間也僅僅是前后軸之間的固定位臵。在無(wú)法改變布局空間的前提下，提升電池整

30、體容量便是解決續(xù)航問(wèn)題的基礎(chǔ)。從 2013 年開(kāi)始至今，國(guó)產(chǎn)純電動(dòng)汽車(chē)的續(xù)航里程，已經(jīng)從 150 公里快速提升至 400 公里左右，部分高端車(chē)型已邁向 500 公里續(xù)航里程。動(dòng)力電池以更輕的整備質(zhì)量以及更高的能量密度，獲得更大的電池容量，作為核心升級(jí)的便是電池能量密度。提高電池包能量密度，主要有兩大途徑：一是采用更高能量密度的電芯，二是提高成組效率?，F(xiàn)階段主流方形電芯成組效率已經(jīng)在 75%左右，在現(xiàn)有技術(shù)條件下可提升空間相對(duì)有限，未來(lái)有較大發(fā)展空間的是從提升電芯能量密度出發(fā)，進(jìn)而提升電池包整體的能量密度。高能量密度電池是各國(guó)政府及領(lǐng)先電池企業(yè)競(jìng)相布局、重點(diǎn)研發(fā)的方向。日本政府早在 2009 年

31、就提出了高能量密度電池的研發(fā)目標(biāo)，2020 年，純電動(dòng)汽車(chē)用動(dòng)力電池電芯能量密度為 250Wh/kg，2030 年達(dá)到 500Wh/kg，2030 年以后發(fā)展到700Wh/kg。美國(guó)政府在2015 年 11 月將 2020 年電芯能量密度目標(biāo)提升為 350Wh/kg。圖7： 1990-2030 年鋰離子電池能量密度發(fā)展路線圖8： 現(xiàn)有動(dòng)力電池的技術(shù)指標(biāo)以及未來(lái)的發(fā)展目標(biāo)資料來(lái)源：cnki、資料來(lái)源：ofweek、2017 年 3 月，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、工信部和科技部四部委聯(lián)合發(fā)布了促進(jìn)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)方案，提出到 2020 年，新型鋰離子動(dòng)力電池單體比能量超過(guò) 300Wh/kg，系統(tǒng)

32、比能量力爭(zhēng)達(dá)到 260Wh/kg；到 2025 年，新體系動(dòng)力電池技術(shù)取得突破性進(jìn)展，單體比能量達(dá) 500Wh/kg。2017 年 5 月，工信部、國(guó)家發(fā)改委和科技部三部委聯(lián)合發(fā)布的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃再一次提出到 2020 年，動(dòng)力電池單體比能量達(dá)到 300Wh/kg 以上，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn) 350Wh/kg，系統(tǒng)比能量力爭(zhēng)達(dá)到 260Wh/kg，到 2025 年，動(dòng)力電池系統(tǒng)比能量達(dá)到 350Wh/kg。根據(jù)電動(dòng)汽車(chē)觀察家，2019 年方形電芯將主推能量密度 230-240Wh/kg 的產(chǎn)品，軟包主推 240-260 Wh/kg 產(chǎn)品，18650 電芯將推出 3.2-3.4Ah 的產(chǎn)品、2170

33、0 電芯將推出 4.8-5.0Ah 的產(chǎn)品。企業(yè)電池類(lèi)型能量密度(Wh/kg)規(guī)劃/試產(chǎn)能量密度(Wh/kg)寧德時(shí)代三元方形2402019 年：270，2020 年：300表4： 國(guó)內(nèi)主流電池廠商能量密度匯總比亞迪三元方形2352019 年：260，2020 年：300三元圓柱23021700 研發(fā)中：250力神國(guó)軒高科三元方形2202020 年：300三元方形2102020 年：300磷酸鐵鋰180孚能科技三元軟包260試產(chǎn)中：270 三元軟包260邀優(yōu)動(dòng)力磷酸鐵鋰175富鋰錳基220-240桑頓新能源三元軟包2602019 年：300遠(yuǎn)東福斯特三元圓柱26021700:2020 年 30

34、0比克電池三元圓柱25521700：小批量生產(chǎn) 4.8Ah天勁股份三元軟包251.851Ah VDA：小批量生產(chǎn) 260盟固利三元軟包250三元圓柱250三元軟包240鵬輝能源三元方形230方形磷酸鐵鋰175妙盛動(dòng)力三元軟包250德朗能三元圓柱250捷威動(dòng)力三元軟包245B 樣開(kāi)發(fā)完成：260 小批量生產(chǎn)2019 年：270卡耐新能源三元軟包240試產(chǎn)中：250 三元軟包240億緯鋰能三元圓柱215三元方形20021700 2019 年：260萬(wàn)向 A123三元軟包23053AhVDA 已試產(chǎn)：260微宏動(dòng)力HpCo230小批量 250三元軟包230年底投產(chǎn)：260國(guó)能電池億鵬能源磷酸鐵鋰18

35、0三元軟包230磷酸鐵鋰軟包185錳酸鋰軟包200中興高能三元方形2252019 年量產(chǎn) NCM811:250三元方形2202019 年：240瑞浦新能演塔菲爾磷酸鐵鋰方形170三元方形220磷酸鐵鋰方形180資料來(lái)源：鋰電大數(shù)據(jù)、第一電動(dòng)網(wǎng)、國(guó)內(nèi)部分主流電池廠商均計(jì)劃在 2020 年達(dá)到 300Wh/kg。圖9： 四大鋰電企業(yè)對(duì)未來(lái)技術(shù)的規(guī)劃資料來(lái)源：中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)、從新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，不管長(zhǎng)期還是短期視角，動(dòng)力電池都是其中技術(shù)迭代最快的環(huán)節(jié)，能量密度是核心指標(biāo)。關(guān)于長(zhǎng)期動(dòng)力電池技術(shù)路線選擇，以寧德時(shí)代為例進(jìn)行說(shuō)明。寧德時(shí)代計(jì)劃到 2020 年前后實(shí)現(xiàn)通過(guò)高鎳三元正極+硅碳負(fù)

36、極將動(dòng)力電池能量密度提升至 300-350Wh/kg，后續(xù)還有固態(tài)電池、鋰-空氣電池等更高能量密度的電池開(kāi)發(fā)計(jì)劃，2025 年將能量密度計(jì)劃提升至 350-500Wh/kg，2030 年將能量密度計(jì)劃提升至 500-700Wh/kg。隨著電池單體能量密度提升以及成組效率的增加，寧德時(shí)代預(yù)計(jì) 2018-2020 年電池包能量密度將達(dá)到 160、180 和 210Wh/kg，2023 年電池包能量密度有望達(dá)到 265Wh/kg。圖10： 寧德時(shí)代電芯開(kāi)發(fā)計(jì)劃安排圖11： 寧德時(shí)代電池包開(kāi)發(fā)計(jì)劃安排資料來(lái)源：上海有色網(wǎng)、資料來(lái)源：易車(chē)網(wǎng)、關(guān)于短期動(dòng)力電池技術(shù)路線選擇，以比克電池為例進(jìn)行說(shuō)明。近些年以

37、來(lái)，比克先后研發(fā)多款電池，能量密度不斷提升，并計(jì)劃到 2020 年將動(dòng)力電池能量密度提升至 300Wh/kg，期間會(huì)推出多款不同型號(hào)的電池。圖12： 比克電池開(kāi)發(fā)計(jì)劃安排資料來(lái)源：公司官網(wǎng)、綜合前面提到的主流電池廠商技術(shù)路線，要實(shí)現(xiàn) 2020 年動(dòng)力電池單體能量密度達(dá)到 300Wh/kg、電動(dòng)汽車(chē)長(zhǎng)續(xù)航里程和較低成本的目標(biāo)，因磷酸鐵鋰能量密度存在瓶頸，可挖掘潛力有限，在現(xiàn)有技術(shù)體系下，三元材料成為技術(shù)發(fā)展主流線路。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上常見(jiàn)的三元材料主要是鎳鈷錳酸鋰 NCM，其通式為 LiNi1-x-yCoxMnyO2, 其綜合了 LiCoO2、LiNiO2 和 LiMnO2 三種材料的優(yōu)點(diǎn)，由于Ni、C

38、o 和 Mn 之間存在明顯的協(xié)同效應(yīng)，因此NCM 的性能好于單一組分層狀正極材料，是目前最具發(fā)展?jié)摿Φ恼龢O材料之一。三種元素對(duì)材料電化學(xué)性能的影響也不一樣，一般而言，Co 主要起穩(wěn)定三元材料層狀結(jié)構(gòu)，提高材料的電子導(dǎo)電性和改善循環(huán)性能；Mn 的存在能降低成本，改善材料的結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性和安全性；Ni 有助于提高材料容量， 但 Ni 含量過(guò)高將會(huì)與Li+產(chǎn)生混排效應(yīng)而導(dǎo)致循環(huán)性能和倍率性能惡化，而且高鎳材料的 pH 值過(guò)高影響實(shí)際使用。Ni、Co 和 Mn 三種元素不同配比可以獲得不同性能的 NCM 材料，主流型號(hào)包括NCM333、NCM523、NCM622 和NCM811。圖13： NCM 的放電容

39、量、熱穩(wěn)定性和容量保持率關(guān)系圖資料來(lái)源：cnki、正極材料比容量與電池單體能量密度直接相關(guān)。從 LFP 到 NCM333、NCM523、NCM622，目前正在向 NCM811、NCA 發(fā)展，隨著正極材料的發(fā)展，電池能量密度也在不斷提升，2020 年單體能量密度有望達(dá)到 300Wh/kg。表5： 磷酸鐵鋰和三元材料性能產(chǎn)品理論比容量（mAh/g）實(shí)際比容量（mAh/g）電池單體能量密度（Wh/kg）優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)LFP170140140-150循環(huán)壽命長(zhǎng)、安全性好、成本較低能量密度低NCM333278145170-180能量密度、循環(huán)性、安全性相對(duì)均衡首次充放電效率較低、有陽(yáng)離子混排現(xiàn)象、放電平臺(tái)低N

40、CM523278155190-210較高比容量和熱穩(wěn)定性循環(huán)性能、倍率性能、熱穩(wěn)定性和自放電等之間的平衡差NCM622278165220-240加工性能好，能量密度較高，易于在較低溫度下燒結(jié)循環(huán)性能較差NCM811278190280-300能量密度高、鈷含量較低燒結(jié)條件苛刻、容易吸潮、不穩(wěn)定NCA278190280-300能量密度高不穩(wěn)定資料來(lái)源：cnki、中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)、近年來(lái)，三元正極材料逐漸向高比容量、高壓實(shí)、高電壓、低成本方向發(fā)展，在此過(guò)程中合理設(shè)計(jì)材料的結(jié)構(gòu)至關(guān)重要，通過(guò)不同的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)可以有效解決相應(yīng)問(wèn)題。目前三元正極材料結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的改進(jìn)方向主要包括：類(lèi)單晶型結(jié)構(gòu)、放射狀結(jié)構(gòu)、核殼結(jié)構(gòu)

41、和梯度材料結(jié)構(gòu)等。類(lèi)單晶型結(jié)構(gòu)能夠提升正極材料的壓實(shí)密度、顆粒強(qiáng)度、電壓等；放射狀結(jié)構(gòu)能夠提升正極材料的比容量和循環(huán)穩(wěn)定性等；核殼結(jié)構(gòu)和梯度材料結(jié)構(gòu)適用于高鎳三元材料，能夠充分發(fā)揮正極材料的比容量，提升截止電壓和循環(huán)穩(wěn)定性等。所以，未來(lái)應(yīng)該根據(jù)電池的使用要求，深入分析正極材料的性能特點(diǎn)，通過(guò)合理設(shè)計(jì)材料結(jié)構(gòu)，結(jié)合三元正極材料的其他改性手段，開(kāi)發(fā)綜合性能優(yōu)異的三元正極材料。表6： 三元正極材料結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)改進(jìn)方向三元正極結(jié)構(gòu)作用類(lèi)單晶型結(jié)構(gòu)提升正極材料的壓實(shí)密度、顆粒強(qiáng)度、電壓等放射狀結(jié)構(gòu)提升正極材料的比容量和循環(huán)穩(wěn)定性適用于高鎳三元材料，能夠充分發(fā)揮正極材料的比容量，提核殼結(jié)構(gòu)和梯度材料結(jié)構(gòu)升截止

42、電壓和循環(huán)穩(wěn)定性等資料來(lái)源：cnki、 2020 年后技術(shù)迭代速度變慢，高鎳三元大有可為相比NCM333 逐步提升到NCM523、NCM622，技術(shù)難度提升相對(duì)比較平緩，NCM811/NCA 技術(shù)門(mén)檻明顯提升，在制備工藝、設(shè)備以及生產(chǎn)環(huán)境等方面的要求明顯高于普通三元材料。NCA 技術(shù)壁壘高，幾乎被日韓企業(yè)壟斷，主要供應(yīng)商有日本的住友金屬、日本化學(xué)和戶田化學(xué)，韓國(guó)的 ECOPRO 和GSEM。由于 NCA 對(duì)生產(chǎn)環(huán)境和制造工藝的要求更高，同時(shí)由于 NCM811 與之前的NCM333/523/622 等同屬于鎳鈷錳結(jié)構(gòu)，與它們的生產(chǎn)工藝也更為接近，而 NCA 加入鋁元素，合成工藝上會(huì)有區(qū)別。國(guó)內(nèi)企

43、業(yè)多數(shù)偏向于NCM811。擁有技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)的正極企業(yè)盈利能力將顯著提升。NCM811 正極材料含鈷量?jī)H為 6.1%，相比 NCM523/622 下降 50%；如果考慮到每 KWh NCM811 電池所需要的正極質(zhì)量為 1.44kg，每 KWh NCM523 電池所需要的正極質(zhì)量為 1.89kg，每 KWhNCM811 電池鈷用量?jī)H為 NCM523 的 40.5%。在高鎳正極體系下，正極燒結(jié)環(huán)節(jié)的技術(shù)含量也顯著增加，在以加工費(fèi)定價(jià)的模式下，NCM811 正極材料的毛利率也將高于目前NCM523 產(chǎn)品。高鎳三元正極，尤其是高鎳 NCM811 有效產(chǎn)能釋放難度非常高。一方面是生產(chǎn)工藝方面，高鎳三元材

44、料在前驅(qū)體燒結(jié)和材料生產(chǎn)環(huán)境方面的要求都較為苛刻， 產(chǎn)品在存儲(chǔ)使用過(guò)程中容易吸潮成果凍狀，不易調(diào)漿和極片涂布，因此正極材料企業(yè)對(duì)窯爐等生產(chǎn)設(shè)備的各項(xiàng)性能要求都比較高；另一方面，高鎳三元的安全性更差，因此合格供應(yīng)商的認(rèn)證難度較高、所需時(shí)間較長(zhǎng)。此外，整車(chē)廠對(duì)上游零部件供應(yīng)商有較高的門(mén)檻要求和長(zhǎng)時(shí)間的認(rèn)證測(cè)試，程序更復(fù)雜，時(shí)間也更長(zhǎng)。目前，國(guó)內(nèi)僅當(dāng)升科技、容百鋰電、杉杉股份等少數(shù)幾家公司具備量產(chǎn)高鎳三元材料能力，但產(chǎn)品性能和一致性仍需進(jìn)一步提高，關(guān)鍵設(shè)備的技術(shù)水平和可靠性與國(guó)外存在一定的差距。要實(shí)現(xiàn)突破，就要研究包覆元素種類(lèi)、包覆量對(duì)材料表面殘余堿含量及電化學(xué)性能的影響，確定有利于降低殘余堿含量，

45、提高材料電化學(xué)性能的最佳包覆參數(shù)組合，提高關(guān)鍵設(shè)備如氧氣氣氛焙燒設(shè)備的技術(shù)水平和可靠性。隨著高鎳三元材料滲透率以及技術(shù)門(mén)檻的提升，少數(shù)具備量產(chǎn)技術(shù)的龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額有望提升， 國(guó)內(nèi)正極材料分散競(jìng)爭(zhēng)格局有望得以改善，工藝技術(shù)水平過(guò)硬、成本管控優(yōu)異的正極龍頭企業(yè)有望“殺出重圍”。展望未來(lái)，從目前的三元材料技術(shù)來(lái)看，通過(guò)降低電芯中非活性物質(zhì)的質(zhì)量比來(lái)提高電池的能量密度，幾乎已經(jīng)達(dá)到了技術(shù)的極限，采用具有更高比容量的正負(fù)極材料是提高電池能量密度更為有效的技術(shù)途徑。富鋰錳基正極+硅碳負(fù)極被視為下一代鋰動(dòng)力電池的理想之選。雖然富鋰錳基正極材料具有高放電比容量的優(yōu)勢(shì)， 但當(dāng)前仍面臨著結(jié)構(gòu)復(fù)雜問(wèn)題，充放電機(jī)理

46、還存在爭(zhēng)議，其首次放電效率、倍率性能、高溫性能、全電池性能、長(zhǎng)期循環(huán)性能和充放電過(guò)程中放電電壓平臺(tái)衰減方面的問(wèn)題有待解決。目前解決這種材料問(wèn)題的手段很多：包覆、酸處理、摻雜、預(yù)循環(huán)、熱處理等方法，但是這些方法只能在某些方面提升材料的性能，實(shí)現(xiàn)富鋰錳基動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用相對(duì)比較困難，據(jù)推測(cè)到 2025 年才有大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的可能。從目前至富鋰錳基正極材料產(chǎn)業(yè)化之間，未來(lái) 6-7 年正極材料性能提升主要是依托 NCM811/ NCA 技術(shù)路線，正極材料技術(shù)迭代速度在逐步變慢。隨著能量密度提升，單車(chē)帶電量有望隨之提升，2020 年純電動(dòng)乘用車(chē)平均續(xù)航里程有望達(dá)到 400公里，部分車(chē)型甚至?xí)_(dá)到 500

47、 公里以上；如果將時(shí)間拉長(zhǎng)到 2025 年，屆時(shí)受益 于電池成本的降低以及NCM811/ NCA 體系的進(jìn)一步技術(shù)挖掘帶來(lái)的能量密度提升， 單車(chē)帶電量有望進(jìn)一步提升，純電動(dòng)乘用車(chē)?yán)m(xù)航里程有望接近甚至超過(guò)燃油車(chē)，“里 程焦慮”將成為過(guò)去式。目前圓柱型動(dòng)力電池已率先實(shí)現(xiàn) NCM811/NCA 量產(chǎn)，方形、軟包電池有望在 2019 年迎來(lái)高鎳產(chǎn)品量產(chǎn)，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池龍頭寧德時(shí)代和比亞迪均計(jì)劃在 2019 年推出 NCM811 動(dòng)力電池。NCM811/NCA 技術(shù)路線產(chǎn)品生命周 期有望延續(xù)到 2025 年。、 新能源汽車(chē)開(kāi)啟 1-10 階段全球新能源汽車(chē)市場(chǎng)：2017 年告別 0-1 階段，2018 年

48、開(kāi)啟 1-10 新階段。2017 年全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量超過(guò) 122.3 萬(wàn)輛，滲透率首次超過(guò) 1%。按照產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律，一般情況下，當(dāng)產(chǎn)品滲透率超過(guò) 1%，意味著市場(chǎng)導(dǎo)入期結(jié)束，并將迎來(lái)快速發(fā)展的成長(zhǎng)期。2017 年，全球鋰電池的總出貨量達(dá)到 148.1GWh，其中動(dòng)力電池的總出貨量達(dá)到 62.35GWh。2014-2017 年，動(dòng)力電池的年復(fù)合增速達(dá)到 80%；同期， 傳統(tǒng)消費(fèi)類(lèi)電池的復(fù)合增速僅有 7%，鋰電池行業(yè)的新增需求動(dòng)力由消費(fèi)電池逐步轉(zhuǎn)向動(dòng)力電池驅(qū)動(dòng)。國(guó)外傳統(tǒng)汽車(chē)巨頭發(fā)力新能源汽車(chē)，全球市場(chǎng)有望大規(guī)模放量。傳統(tǒng)汽車(chē)巨頭憑借成熟的供應(yīng)鏈體系、穩(wěn)定的銷(xiāo)售渠道以及品牌優(yōu)勢(shì)，將會(huì)推動(dòng)全球新能

49、源汽車(chē)滲透率提升。多家汽車(chē)巨頭提出 2025 年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量占比達(dá)到 15%-25%，憑借傳統(tǒng)汽車(chē)巨頭的號(hào)召力，新能源汽車(chē)認(rèn)可度將大大提升，屆時(shí)全球新能源汽車(chē)市場(chǎng)將步入千萬(wàn)輛級(jí)別，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模效應(yīng)盡顯，從而加快新能源汽車(chē)成本的下降以及滲透率進(jìn)一步提升。我國(guó)是全球最大的新能源汽車(chē)市場(chǎng)，也是增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)，是推動(dòng)全球新能源 車(chē)市增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?017 年，我國(guó)新能源汽車(chē)滲透率已達(dá)到 2.69%，2018 年有望超 4%。這一數(shù)據(jù)提升的背后，顯示出汽車(chē)產(chǎn)業(yè)新舊動(dòng)能的加速轉(zhuǎn)換和中國(guó)汽車(chē)工業(yè)的加速轉(zhuǎn)型，汽車(chē)電動(dòng)化趨勢(shì)日趨明朗。2018 年 1-11 月我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別達(dá)到105.4 和10

50、3 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)63.6%和68.0%。根據(jù)我們的測(cè)算，2018-2020 年我國(guó)新能源汽車(chē)的產(chǎn)量有望達(dá)123、169 和234 萬(wàn)輛，動(dòng)力電池需求可達(dá)53.43GWh、75.17GWh 和 107.63GWh。項(xiàng)目車(chē)型20172018E2019E2020EEV 產(chǎn)量（萬(wàn)輛）乘用車(chē)44.9576.42110.81158.46表7： 我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)量及動(dòng)力電池需求預(yù)測(cè)YOY80.9%70.0%45.0%43.0%客車(chē)8.867.537.157.15YOY-23.4%-15.0%-5.0%0.0%專(zhuān)用車(chē)15.359.989.489.48YOY153.1%-35.0%-5.0%0.0%乘用車(chē)10

51、.2128.0740.7058.20YOY37.5%175.0%45.0%43.0%客車(chē)1.640.660.590.53YOY-16.3%-60.0%-10.0%-10.0%新能源汽車(chē)總產(chǎn)量合計(jì)（萬(wàn)輛）81.01122.65168.73233.83總產(chǎn)量 YOY56.2%51.4%37.6%38.6%新能源汽車(chē)保有量（萬(wàn)輛）182.30304.95473.69707.51乘用車(chē)27.0538.8045.0050.00EV 平均電池容量（KWh）客車(chē)153.74187.00195.00200.00專(zhuān)用車(chē)54.4955.0056.0057.00PHEV 平均電池容量乘用車(chē)14.9014.0014.

52、2014.50（KWh）客車(chē)41.9744.0046.0048.00乘用車(chē)12.1629.6549.8779.23EV 電池需求量（GWh）客車(chē)13.6114.0813.9414.30專(zhuān)用車(chē)8.375.495.315.40PHEV 電池需求量乘用車(chē)1.523.935.788.44（GWh）客車(chē)0.690.290.270.25電池總需求量合計(jì)（GWh）36.3553.4375.17107.63電池總需求量 YOY29.7%47.0%40.7%43.2%資料來(lái)源：中汽協(xié)、乘聯(lián)會(huì)、預(yù)測(cè)PHEV 產(chǎn)量（萬(wàn)輛）1.5、 電池黃金時(shí)代降臨，高鎳三元正極有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)期動(dòng)力電池是鋰離子電池需求增長(zhǎng)的主要驅(qū)

53、動(dòng)力。根據(jù) EV Tank 數(shù)據(jù)，2017 年全球鋰離子電池的出貨量達(dá)到 143.5Gwh，其中汽車(chē)動(dòng)力鋰電池的出貨量達(dá)到58.1Gwh，儲(chǔ)能鋰電池出貨量達(dá)到 11.0Gwh，其他傳統(tǒng)領(lǐng)域鋰電池出貨量達(dá)到74.4Gwh?；趯?duì)汽車(chē)動(dòng)力鋰電池發(fā)展前景的持續(xù)看好，2020 年全球鋰離子電池出貨量有望達(dá)到265GWh，其中汽車(chē)動(dòng)力鋰電池出貨量有望達(dá)到156GWh，占比近60%。鋰離子電池需求快速提升帶動(dòng)正極材料出貨量持續(xù)成長(zhǎng)，2017 年全球鋰電正極材料出貨量為 36.5 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 20%。圖14： 全球鋰電正極材料出貨量預(yù)測(cè)（噸/年）資料來(lái)源：公司公告、我國(guó)正極材料全球份額呈上升趨勢(shì)。受新能

54、源汽車(chē)行業(yè)快速發(fā)展帶動(dòng)影響，全球正極材料行業(yè)發(fā)展一直穩(wěn)步提升，2011-2017 年全球正極材料復(fù)合增速為 35%。由于國(guó)內(nèi)政策傾斜疊加國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)高速發(fā)展，我國(guó)正極材料的發(fā)展速度相比其他國(guó)家提升速度更快，2011-2017 年我國(guó)正極材料出貨量復(fù)合增速為 43%，明顯高于全球正極材料出貨量復(fù)合增速。從 2015 年起我國(guó)全球市占率逐年遞增，年平均增速達(dá)到 7.2%。圖15： 2011-2017 年我國(guó)正極材料出貨量全球市占率70%60%50%40%30%20%10%0%20132014201520162017資料來(lái)源：真鋰研究、我國(guó)三元正極材料市場(chǎng)占比逐步提升。2017 年我國(guó)正極材料

55、出貨量為 20.80萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 29.53%；2018 年Q1-Q3 正極材料出貨量為 18.43 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19.8%。受新能源汽車(chē)動(dòng)力電池需求持續(xù)拉動(dòng)，同時(shí)在補(bǔ)貼政策與電池能量密度掛鉤等刺激下，三元材料需求大增，2018 年 Q1-Q3 三元材料出貨量為 9.25 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 52%。根據(jù)起點(diǎn)研究預(yù)測(cè)，2018 年我國(guó)鋰電正極材料產(chǎn)量將突破 25 萬(wàn)噸， 其中三元材料仍將是市場(chǎng)最大需求產(chǎn)品。主要原因有：新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策高能量密度要求；以 LFP 為主的電池企業(yè)大批量轉(zhuǎn)型三元；LCO 價(jià)格較高，消費(fèi)電子企業(yè)為節(jié)省成本將逐步改用高鎳三元材料。圖16： 正極材料出貨量（萬(wàn)噸）及增速

56、（%）圖17： 三元材料占比呈上升趨勢(shì)252015105020142015201620172018Q1-Q360%50%40%30%20%10%0%60%50%40%30%20%10%0% 資料來(lái)源：高工鋰電、資料來(lái)源：高工鋰電、LCONCMLFPLMO同比增速LCONCMLFPLMO受碳酸鋰和金屬鈷價(jià)格下降影響，正極材料全線降價(jià)。鈷價(jià)和鋰價(jià)受累于供應(yīng)端的快速增加，我們預(yù)計(jì) 2019 年整體呈現(xiàn)下跌走勢(shì)，從而帶動(dòng)三元正極材料價(jià)格下行。圖18： 正極價(jià)格走勢(shì)（萬(wàn)元/噸）25602050401530102051000NCMLMOLFPLCO（右軸）資料來(lái)源：高工鋰電、受補(bǔ)貼政策推出時(shí)間影響，新能源

57、汽車(chē)銷(xiāo)量呈前低后高，一般每年 Q4 銷(xiāo)量為全年單季度最大，電池裝機(jī)量也是此趨勢(shì)?？紤]汽車(chē)銷(xiāo)量季度性變化以及提前備貨的影響，NCM、LFP 正極材料同樣呈現(xiàn)前低后高，下半年多為出貨量放量時(shí)間點(diǎn)。圖19： NCM、LFP 出貨量季度性變化明顯40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000-NCM季度出貨量LFP季度出貨量資料來(lái)源：高工鋰電、正極材料技術(shù)路線和細(xì)分領(lǐng)域較多，我國(guó)正極材料市場(chǎng)整體集中度仍然相對(duì)分散。據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，2017 年我國(guó)正極材料 CR5 為 32.5%，CR10 為 53.6%；2018 年 Q1-Q3 我國(guó)正極材料CR5 為

58、35.7%，CR10 為 57.1%，市場(chǎng)集中度有所提升。圖 20： 2017年我國(guó)正極材料出貨量市場(chǎng)份額圖 21： 2018年 Q1-Q3我國(guó)正極材料出貨量市場(chǎng)份額湖南杉杉,格林美3.4%其他42.9%科恒股份3.6%廈門(mén)湖南杉杉9.4%天津巴莫6.1%當(dāng)升科技6.1%長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科6.0%容百鋰電5.2%振華新材料桑頓新能源4.3%4.9%8.1%廈門(mén)鎢業(yè),7.9%天津巴莫,6.5%其他, 46.4%容百鋰電,5.1%北大先行,4.9%長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科,4.6%貝特瑞,當(dāng)升科技, 4.5%湖南升華,貴州安達(dá),4.4%3.8%3.9%資料來(lái)源：高工鋰電、資料來(lái)源：高工鋰電、三元材料競(jìng)爭(zhēng)激烈，沒(méi)有明顯龍頭，

59、當(dāng)升科技市占率提升明顯。根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，2017 年我國(guó)三元材料 CR5 為 49.7%，CR10 為 75.8%；2018 年Q1-Q3 國(guó)內(nèi)三元材料CR5 為 47.2%，CR10 為 74.1%，市場(chǎng)集中度略有下降。其中當(dāng)升科技、容百鋰電、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科市占率均超過(guò) 10%，尤其是當(dāng)升科技，在三元材料白熱化競(jìng)爭(zhēng)中能取得份額的提升實(shí)屬不易。圖22： 2017 年我國(guó)三元材料出貨量市場(chǎng)份額圖23： 2018 年 Q1-Q3 我國(guó)三元材料出貨量市場(chǎng)份額容百鋰電, 12.7%其他, 24.2%長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科,10.8%桑頓新能源,湖南杉杉,3.9%9.4%科恒股份, 4.4%新鄉(xiāng)天力,4.5%當(dāng)升科技,格

60、林美,8.7%6.3% 廈門(mén)鎢業(yè),振華新材料,7.0%8.1%當(dāng)升科技容百鋰電其他10.4%10.4%25.9%長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科新鄉(xiāng)天力10.3%4.0%天津巴莫4.7%湖南杉杉科恒股份8.7%5.1%振華新材料桑頓新能源廈門(mén)鎢業(yè)7.6%5.9%7.0%資料來(lái)源：高工鋰電、資料來(lái)源：高工鋰電、在中游四大材料中，三元正極材料競(jìng)爭(zhēng)最為激烈，行業(yè)集中度最低。沒(méi)有一家企業(yè)市占率超過(guò) 15%，CR2、CR3、CR5、CR10 等指標(biāo)明顯低于其他三大材料。CR2CR3CR5CR10三元正極材料20.8%31.1%47.3%74.1%負(fù)極材料42.7%58.7%75.5%91.1%隔膜38.5%48.7%59.9%