7流動資產(chǎn)管理

1、第7章 流動資產(chǎn)管理本章結構7.1 營運資金管理概述7.2 現(xiàn)金管理7.3 應收賬款管理7.4 存貨管理7.1 營運資金管理概述7.1.1 營運資金的概念和特點1.營運資金的概念 營運資金有廣義和狹義之分。 廣義的營運資金又稱毛營運資金，是指一個企業(yè)流動資產(chǎn)的總額。 狹義的營運資金又稱凈營運資金，是指流動資產(chǎn)減流動負債后的余額。 本章運用的是狹義的營運資金。2.營運資金的特點流動性強易變現(xiàn)具有波動性具有多樣性 特 點 7.1.2 營運資金管理的內容流動資產(chǎn)管理流動負債管理要求：保證流動資產(chǎn)需要量，確保生產(chǎn)經(jīng)營活動正常進行。盡量控制流動資產(chǎn)的占用量。加速流動資金的周轉。流動負債是指1年（含1年）

2、或者超過1年的一個正常營業(yè)周期內償還的債務，包括短期借款、應付票據(jù)、應付賬款、預收賬款。應付職工薪酬、應付股利、應交稅金、其他暫收應付款、預提費用和一年內到期的長期借款等。 7.1.3 營運資金管理策略1.營運資金持有政策 營運資金只持有量的確定，是在收益和風險之間進行權衡的。（1）寬松的營運資金政策。收益、風險均較低，持有高的 營運資金。（2）緊縮的營運資金政策。收益、風險均較高，持有低的營運資金。（3）適中的營運資金政策。營運資金的持有量不過高也不過低，恰好現(xiàn)金足夠支付之需，存貨滿足生產(chǎn)和銷售所用。固定資產(chǎn)流動資產(chǎn)產(chǎn)出量資產(chǎn)水平0AMC營運資金持有政策穩(wěn)健的營運資金管理資產(chǎn)，企業(yè)持有的流動

3、資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例大，預期盈利能力較低。中庸的營運資金管理政策，預期盈利能力和風險局政策A和政策C之間激進的營運資金政策，企業(yè)持有的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例少，預期盈利能力較高，同時風險較大。 2. 營運資金融資政策（1）流動資產(chǎn)和流動負債的分析 企業(yè)的流動資產(chǎn)，按照用途可分為：臨時性流動資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn) 企業(yè)的流動負債，按照用途可分為：臨時性流動負債自發(fā)性負債 （2）營運資金籌集政策 營運資金籌集政策，主要解決的是如何安排臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的資金來源問題。配合型籌資政策 該政策對于臨時性流動資產(chǎn)，運用臨時性流動負債滿足其需要；對于永久性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)，運用長期負債、自發(fā)性負債

4、和權益資本籌集資金滿足其需要。如下圖臨時性負債長期負債+自發(fā)性負債+權益資本臨時性流動資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)金額時間激進型籌資政策 臨時性負債不但融通臨時性流動資產(chǎn)，還解決部分永久性資產(chǎn)的需要。固定資產(chǎn)時間臨時性流動資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)長期負債+自發(fā)性負債+權益資本臨時性負債金額激進型籌資政策穩(wěn)健型籌資政策 臨時性負債僅融通部分臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時性流動資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由長期負債、自發(fā)性負債和權益資本作為資金來源。臨時性負債臨時性負債固定資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)長期負債+自發(fā)性負債+權益資本時間金額穩(wěn)健型籌資政策7.2 現(xiàn)金管理7.2.1 持有現(xiàn)金的動機與成本1.持有現(xiàn)金的動

5、機預防性性的需要交易性的需要投機性的需要動 機2.持有現(xiàn)金的成本短缺成本 指因企業(yè)持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而喪失的再投資機會。 指企業(yè)置存的現(xiàn)金資產(chǎn)進行管理而支付的代價 指現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充而給企業(yè)造成的損失，包括直接損失和間接損失。.機會成本管理成本短缺成本3.現(xiàn)金的管理主要內容 確定企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量編制現(xiàn)金預算建立完善現(xiàn)金支付管理制度考核現(xiàn)金管理效率 7.2.2 最佳現(xiàn)金持有量1.成本分析模式 將企業(yè)持有現(xiàn)金的成本分解為投資成本、管理成本和短期成本，然后在幾個持有現(xiàn)金方案中確定上述三種成本之和最低的那個方案的現(xiàn)金持有量為最佳持有量?？偝杀揪€機會成本線管理成本線短

6、缺成本線現(xiàn)金持有量成本現(xiàn)金持有量與成本的關系 2. 存貨模型 存貨模型又稱鮑曼模型。將現(xiàn)金視為一種特殊的存貨，確定最佳存貨經(jīng)濟批量模型來確定最佳置存量。 使用存貨模型時，一般有以下假設為前提：（1）企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很小。（2）企業(yè)預算期內現(xiàn)金需要總量可以預測。（3）現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定，波動較小，而且當現(xiàn)金余額降至零時，均通過部分證券變現(xiàn)得以滿足。（4）證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費用可以獲悉?，F(xiàn)金持有額Q平均持有額=Q/2時間確定現(xiàn)金余額的存貨模式t1t2 假定公司在一定時期內現(xiàn)金支出是穩(wěn)定的，公司原有Q元現(xiàn)金，當這筆現(xiàn)金在t1時用完時，出售

7、Q元有價證券補充現(xiàn)金；隨后這筆現(xiàn)金在t2用完，再出售Q元有價證券補充現(xiàn)金，如此不斷反復。 存貨模式的目的是要求總成本最小的Q值?，F(xiàn)金余額的總成本包括現(xiàn)金持有成本和有價證券轉換成本。其中：TC總成本 F有價證券轉換為現(xiàn)金的轉換成本 T一定時期的現(xiàn)金需求總額 Q理想的現(xiàn)金轉換數(shù)量 K短期有價證券的利息率 年總成本、持有成本和轉換成本的關系圖：持有成本線總成本線轉換成本線現(xiàn)金持有量現(xiàn)金成本Q 圖中，總成本線是一條U形曲線，可用導數(shù)方法求最小值。對TC求一階導數(shù)并令等于零可得最佳現(xiàn)金余額的計算公式： 3.隨機模型 隨機模型又稱米勒-奧爾模型，是關于現(xiàn)金流入與流出不穩(wěn)定的情況下確定最佳現(xiàn)金持有量的模型。

8、H：最高控制線R：回歸線L：最低控制線時間現(xiàn)金余額米勒-奧爾模型 上限H、現(xiàn)金返回線R可按下列公式計算：其中：H現(xiàn)金存量的上限 L現(xiàn)金存量的下限 R最優(yōu)先進返還線 b每次有價證券的固定轉換成本 r有價證券的日利息率 預期每日現(xiàn)金余額變化的標準差 7.2.3 現(xiàn)金日常管理 現(xiàn)金的日常管理是為了防止現(xiàn)金閑置與流失，保障其安全、完整性，并有效地發(fā)揮其效能，加速資金的運轉，加強企業(yè)資產(chǎn)的流動性和債務的可清償性，提高資金的收益率。1.現(xiàn)金回收的管理 可采取以下方法：（1）折扣、折讓激勵法（2）郵政信箱發(fā)（3）銀行業(yè)務集中法（4）大額款項專人處理法（5）其他方法 2.現(xiàn)金支出的管理 通常企業(yè)延期支付賬款的

9、方法有（1）合理利用浮游量（2）推遲支付應付款（3）采用匯票付款（4）分期付款法（5）改進工資支付方式法（6）外包加工節(jié)現(xiàn)法7.3 應收賬款管理7.3.1 應收賬款的功能與成本1、應收賬款的功能（1）擴大企業(yè)銷售（2）減少企業(yè)存貨2.應收賬款的成本（1）機會成本 這是指企業(yè)把資金投放于應收賬款而喪失了其他的投資收益。應收賬款機會成本=維持賒銷業(yè)務所需要資金資金成本率 =應收賬款的平均余額變動成本率資金成本率 =日賒銷額平均收現(xiàn)期變動成本率資金成本率（2）管理成本（3）壞賬成本 壞賬成本=賒銷額預計壞賬損失率 7.3.2 信用政策的確定 信用政策即應收賬款的管理政策，是指企業(yè)為應收賬款投資進行規(guī)

10、劃與控制而確立的基本原則和行為規(guī)范。企業(yè)的信用政策，包括信用標準、信用條件和收賬政策。1.信用標準（1）信用標準的影響因素分析定性分析 應考慮三個因素：同行業(yè)競爭對手的情況企業(yè)承擔違約風險的能力客戶的資信程度判斷客戶的信用等級（2）信用標準的確立定量分析 信用標準進行定量分析，一是要確定客戶拒付賬款的風險，即壞賬損失率；二是具體確定客戶的信用等級。主要通過以下步驟完成。確定信用等級的評價標準利用既有潛在客戶的財務報表數(shù)據(jù)，計算各自的指標值，并與上述標準比較。進行風險排隊，并確定有關客戶的信用等級。 2.信用條件 信用條件是指企業(yè)要求客戶支付賒銷款的條件，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。（1）

11、信用期限 信用期限是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間，也就是企業(yè)給予顧客的最長付款時間。（2）現(xiàn)金折扣和折扣期限 折扣期限是為客戶規(guī)定可享受的現(xiàn)金折扣的付款時間。 現(xiàn)金折扣是企業(yè)在顧客提前付款給予的商品價格上的扣減。（3）信用條件的決策3.收款政策的確定 收款政策也叫收款方針，是指客戶違反信用條件，拖欠甚至拒絕付款時企業(yè)所采取的收賬策略與措施。壞賬損失收賬費用M收賬費用與壞賬損失之間的關系7.3.3 應收賬款的日常管理1.建立客戶檔案2.利用信用額度控制3.應收賬款監(jiān)控（1）應收賬款的賬齡分析（2）應收賬款平均收賬期分析7.4 存貨管理7.4.1 存貨的分類與功能1.存貨的分類庫存存貨、在途

12、存貨、在制存貨、寄存存貨、委托外單位代銷存貨等分為商品、產(chǎn)成品、自制半成品、在產(chǎn)品、材料、包裝物、低值易耗品分為外購存貨、自制的存貨、委托加工的存貨、投資者投入的存貨、接受捐贈的存貨、接受抵債的存貨、非貨幣性換入的存貨和盤盈存貨等按存貨的經(jīng)濟內容按存貨的存放地點按存貨取得來源2. 存貨的功能（1）必要的原材料和生產(chǎn)在產(chǎn)品儲備可以保證生產(chǎn)的順利進行（2）儲備必要的產(chǎn)成品有利于促進銷售（3）使用訂貨起點或成批購進存貨，可以提高盈利水平。（4）建立一定的保險儲備，可以防止和減少意外事件造成的損失。7.4.2 存貨的成本1.取得成本（1）訂貨成本 它是指為訂購材料、商品等貨品而發(fā)生的成本。包括訂貨的固

13、定成本和訂貨的變動成本。（2）購置成本 它是指存貨本身的成本。它是由買價、運雜費等構成的。 2. 儲存成本 儲存成本是指存貨在儲存過程中發(fā)生的成本，包括倉儲費、搬運費、保險費、存貨破損和變質損失、占用營運資金應支付的利息等。平均庫存量=Q/2時間庫存量Q庫存量與時間之間的關系若用F2表示固定成本，KC表示單位變動成本，則儲存成本為： 7.4.3 存貨管理的基本方法1.經(jīng)濟批量基本模型 在特定的假設前提下，存貨的總成本為： 當F1、K、D、U、F2、Kc為常量時，TC大小取決于Q。為求出TC 最小值，對其進行求導，得2. 有數(shù)量折扣的經(jīng)濟批量模型 進價成本=年需要量單價=D U 變動進貨費用=年

14、進貨次數(shù)每次進貨費用 = （D/Q） K 變動儲存成本=年平均庫存單位儲存成本 = （Q/2） Kc3. 存貨陸續(xù)供應和使用的情況 假設每批訂貨數(shù)為Q，每日送貨量為P，則該批貨全部送達所需日數(shù)即送貨期為： 假設每日耗用量為d，則送貨期內的全部耗用量為： 該批貨送完時，最高庫存量為：Q-Q/Pd 平均庫存量為（Q-Q/Pd)/2此時，經(jīng)濟訂貨批量為：經(jīng)濟訂貨量總成本公式為：4. 允許缺貨時經(jīng)濟訂貨批量模型 存貨相關總成本=訂貨變動成本+儲存變動成本 +缺貨成本 設S單位缺貨年均成本，則存在缺貨情況下的經(jīng)濟批量的公式為：5. 訂貨提前期 在前提訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂單時尚有的存貨庫存量成為再訂貨點，用R表示，其數(shù)量等于交貨時間（L）和平均每日需要量（d）的乘積： 6. 保險儲備 為防止由此造成的損失，就需要多儲備一些存貨以備應急之需，成為保險儲備（安全存量）。 7.4.4 存貨管理的其他方法1.存貨的分級歸口管理（1）在廠長經(jīng)理的領導下，財務部門對存貨資金統(tǒng) 一管理。（2）實行存貨的歸口管理。（3）分級管理。2. ABC 控制法 ABC 控制法就是區(qū)別重點、一般和次要進行分別管理的一種行之有效的存貨管理方法，也稱ABC分類管理法。它是將企業(yè)各種存貨按照重要性程度分為ABC三類區(qū)別對待，分別實行按品種重點管理，按類別一般控制和按總額靈活掌握，