汽車(chē)制動(dòng)行業(yè)亞太股份：電控制動(dòng)快速增長(zhǎng)-業(yè)績(jī)有望迎拐點(diǎn)

1、汽車(chē)制動(dòng)行業(yè)亞太股份：電控制動(dòng)快速增長(zhǎng)_業(yè)績(jī)有望迎拐點(diǎn)1、基礎(chǔ)制動(dòng)龍頭發(fā)力電控制動(dòng)，經(jīng)營(yíng)狀況逐步好轉(zhuǎn)1.1、基礎(chǔ)制動(dòng)系統(tǒng)行業(yè)龍頭，汽車(chē)電子控制系統(tǒng)持續(xù)發(fā)力公司以制動(dòng)器、制動(dòng)泵等傳統(tǒng)基礎(chǔ)制動(dòng)業(yè)務(wù)起家，近年來(lái)汽車(chē)電子控制系統(tǒng)業(yè) 務(wù)進(jìn)展迅速，陸續(xù)推出 EPB、ESC、IBS 產(chǎn)品。亞太股份前身是 1979 年成立的蕭山 汽車(chē)制動(dòng)器廠，主要產(chǎn)品為盤(pán)式/鼓式制動(dòng)器、制動(dòng)泵、真空助力器等汽車(chē)基礎(chǔ)制動(dòng) 部件。2000 年，公司和清華大學(xué)聯(lián)合開(kāi)發(fā)的 ABS 防抱死制動(dòng)系統(tǒng)正式問(wèn)世，公司由 此成為國(guó)內(nèi)首家自主研發(fā)生產(chǎn)汽車(chē)液壓 ABS 的企業(yè)。2016 年，公司 EPB 電子駐車(chē) 制動(dòng)及 ESC 車(chē)身穩(wěn)定系統(tǒng)正式

2、量產(chǎn)，帶動(dòng)公司汽車(chē)電子控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，2020 年電子助力制動(dòng)系統(tǒng) iBooster 也順利實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。2021 年 H1，公司汽車(chē)電子控制系統(tǒng) 營(yíng)收占比約 11.7%。除了制動(dòng)系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)，公司還布局了輪轂電機(jī)及線控底盤(pán)技術(shù)、ADAS 智能 駕駛產(chǎn)品，2020 年公司自主研發(fā)的包含環(huán)境感知、駕駛決策、控制執(zhí)行的 ADAS 解 決方案在奇瑞 S61 車(chē)型上順利量產(chǎn)。目前公司包含四大業(yè)務(wù)板塊：汽車(chē)基礎(chǔ)制動(dòng)、 汽車(chē)電子控制系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)、輪轂電機(jī)及線控底盤(pán)系統(tǒng)，其中，基礎(chǔ)制動(dòng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)公司主要營(yíng)收。 基礎(chǔ)制動(dòng)系統(tǒng)領(lǐng)域，公司客戶包括自主品牌主機(jī)廠如長(zhǎng)安汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)、五菱 等，以及部分合資/外

3、資品牌如長(zhǎng)安馬自達(dá)、通用、日產(chǎn)、PSA 等。汽車(chē)電子控制系 統(tǒng)領(lǐng)域，公司客戶以自主品牌為主，如 EPB 產(chǎn)品主要供應(yīng)一汽紅旗、一汽解放、長(zhǎng) 城汽車(chē)、東風(fēng)乘用車(chē)等整車(chē)廠。1.2、三年困境業(yè)績(jī)承壓，2021 年以來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況逐步好轉(zhuǎn)2018-2020 年，盤(pán)式制動(dòng)器業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑帶動(dòng)公司整體營(yíng)收水平下行，2021 年 公司營(yíng)收恢復(fù)正增長(zhǎng)。整體來(lái)看，2019/2020 年公司總營(yíng)收分別同比-18.5%/-8.2%。 2021 年公司營(yíng)收恢復(fù)正增長(zhǎng)，創(chuàng)下 2019 年以來(lái)的新高，營(yíng)收同比+24.3%。2017-2020 年，產(chǎn)能利用率下降、原材料漲價(jià)等導(dǎo)致公司制動(dòng)器產(chǎn)品毛利率下降， 公司整體盈利能力有所下

4、滑。2017 年以來(lái)，公司盤(pán)式制動(dòng)器產(chǎn)銷(xiāo)量下滑，產(chǎn)能利用 率下降，同時(shí)原材料鋼材價(jià)格上漲，導(dǎo)致公司制動(dòng)器產(chǎn)品毛利率下降。公司汽車(chē)電子 控制系統(tǒng)毛利率保持相對(duì)穩(wěn)定。由于制動(dòng)器產(chǎn)品營(yíng)收占比較高，公司整體毛利率水 平 2017-2020 年間有所下滑。2021 年 Q1-Q3 公司整體毛利率同比提高 1.4pcts，盈利能力逐步修復(fù)。2021 年 以來(lái)，受益于產(chǎn)能利用率提升以及高附加值、高毛利率的汽車(chē)電子控制系統(tǒng)產(chǎn)品放 量，公司整體毛利率水平略有提高，2019 年全年/2020 年全年/2021 年 Q1-Q3，公司毛利率分別為 13.17%/12.88%/14.32%，公司整體盈利能力向上修復(fù)。

5、公司前期定增募投項(xiàng)目已陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，在建工程資本開(kāi)支規(guī)模自 2017 年以來(lái)逐年 減小，有助于緩解固定資產(chǎn)折舊給公司帶來(lái)的盈利壓力，伴隨汽車(chē)電子控制系統(tǒng)營(yíng) 收占比的提升以及基礎(chǔ)制動(dòng)產(chǎn)能利用率的回升，預(yù)計(jì)公司盈利能力有望向上修復(fù)。2、基礎(chǔ)制動(dòng)龍頭地位穩(wěn)固，全球配套逐步取得突破早期汽車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)多采用機(jī)械制動(dòng)，之后液壓/氣壓制動(dòng)系統(tǒng)的出現(xiàn)進(jìn)一步優(yōu)化 了制動(dòng)系統(tǒng)性能，液壓制動(dòng)系統(tǒng)逐步成為市場(chǎng)主流的制動(dòng)方案。汽車(chē)液壓制動(dòng)系統(tǒng) 一般包括：制動(dòng)踏板、真空助力器、制動(dòng)總泵、儲(chǔ)液罐、液壓管路、比例閥、制動(dòng)分 泵、制動(dòng)器總成等部件。駕駛員踩下制動(dòng)踏板后，真空助力器將踏板力進(jìn)行放大，之 后踏板力的機(jī)械信號(hào)經(jīng)由制動(dòng)總泵轉(zhuǎn)

6、化為液壓信號(hào)，傳遞至制動(dòng)分泵及制動(dòng)器，實(shí) 現(xiàn)制動(dòng)。亞太股份自 20 世紀(jì) 70 年代以來(lái)，專注于汽車(chē)制動(dòng)產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)，汽車(chē)基礎(chǔ)制 動(dòng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈布局廣泛，產(chǎn)品包括盤(pán)式制動(dòng)器、鼓式制動(dòng)器、制動(dòng)泵及真空助力器 等。盤(pán)式制動(dòng)器重量較輕、便于維護(hù)且散熱性能好，成本高于鼓式制動(dòng)器，多用于轎 車(chē)和輕微型車(chē)，部分客車(chē)前橋也會(huì)裝配盤(pán)式制動(dòng)器，鼓式制動(dòng)器多用于中重型車(chē)。公 司所產(chǎn)制動(dòng)泵產(chǎn)品包括制動(dòng)主泵、制動(dòng)分泵以及離合器主泵、離合器分泵等，由于公 司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)近年來(lái)真空助力器產(chǎn)品營(yíng)收逐年下滑。公司具備超過(guò) 40 年制動(dòng)產(chǎn)品制造經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)品品質(zhì)久經(jīng)考驗(yàn)，獲得多家主機(jī)廠認(rèn) 可。汽車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)部件影響到汽車(chē)安全性能，對(duì)于

7、產(chǎn)品質(zhì)量要求較高。公司自 20 世 紀(jì) 70 年代開(kāi)始，制造盤(pán)式制動(dòng)器、鼓式制動(dòng)器等產(chǎn)品的時(shí)間已超過(guò) 40 年，基礎(chǔ)制 動(dòng)產(chǎn)品經(jīng)過(guò)眾多主機(jī)廠長(zhǎng)時(shí)間的驗(yàn)證，近年來(lái)獲得一汽豐田品質(zhì)達(dá)成獎(jiǎng)、長(zhǎng)城汽車(chē) 可靠性優(yōu)秀獎(jiǎng)、通用中國(guó)供應(yīng)商品質(zhì)卓越獎(jiǎng)等。公司基礎(chǔ)制動(dòng)產(chǎn)品規(guī)模領(lǐng)先國(guó)內(nèi)其他對(duì)手，國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)制動(dòng)行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。 公司“拳頭產(chǎn)品”為盤(pán)式制動(dòng)器，制動(dòng)器行業(yè)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展目前市場(chǎng)趨于成熟，自主 供應(yīng)商憑借產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)以及服務(wù)優(yōu)勢(shì)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)突出。2010-2015 年，公司 盤(pán)式制動(dòng)器、鼓式制動(dòng)器產(chǎn)量均排名國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第一，目前來(lái)看亞太股份盤(pán)式制動(dòng)器 規(guī)模保持領(lǐng)先，2020 年產(chǎn)能達(dá) 1814 萬(wàn)件，基礎(chǔ)制動(dòng)

8、行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。公司近年來(lái)致力于進(jìn)行客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，在合資整車(chē)廠及外資品牌全球化配套 方面接連取得突破。大陸、博世、采埃孚天合、Brembo 等海外供應(yīng)商在汽車(chē)制動(dòng)領(lǐng) 域經(jīng)驗(yàn)豐富。公司近年來(lái)陸續(xù)獲得 NISSAN、長(zhǎng)安馬自達(dá)等外資/合資品牌定點(diǎn)，進(jìn) 入通用/PSA 全球配套供應(yīng)體系，外資車(chē)企品牌全球化供應(yīng)方面取得較大突破，后續(xù) 有望帶動(dòng)公司基礎(chǔ)制動(dòng)業(yè)務(wù)客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化。3、盤(pán)式制動(dòng)器之后，電控系統(tǒng)有望開(kāi)啟公司新一輪高成長(zhǎng)3.1、從基礎(chǔ)制動(dòng)到電控制動(dòng)，公司制動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品序列完善汽車(chē)制動(dòng)可分為駐車(chē)制動(dòng)及行車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)，駐車(chē)制動(dòng)也就是手剎，制動(dòng)力較行車(chē) 制動(dòng)更小，主要功能是鎖住后輪以防止坡道上停車(chē)時(shí)汽車(chē)溜

9、車(chē)。行車(chē)制動(dòng)用于在車(chē) 輛行駛過(guò)程中提供制動(dòng)力。伴隨汽車(chē)智能化發(fā)展，駐車(chē)制動(dòng)及行車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)逐步開(kāi) 啟了電子線控進(jìn)程，駐車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)由機(jī)械制動(dòng)逐步演變?yōu)殡娮玉v車(chē)制動(dòng)（EPB），行 車(chē)制動(dòng)則從傳統(tǒng)液壓制動(dòng)發(fā)展到液壓融合電子的系統(tǒng)（如 ABS、ESC 等），更為先進(jìn) 的線控制動(dòng)系統(tǒng)也已經(jīng)在特斯拉 Model 3、比亞迪漢、奧迪 E-Tron、凱迪拉克 CT6 等 多款車(chē)型上得到應(yīng)用。工作原理方面：行車(chē)制動(dòng)領(lǐng)域，從傳統(tǒng)液壓制動(dòng)、到 ABS/ESC 液壓融合電子制 動(dòng)、再到 EHB 電子液壓線控制動(dòng)及 EMB 電子機(jī)械線控制動(dòng)，電子控制系統(tǒng)在制動(dòng) 體系中的作用越來(lái)越大。傳統(tǒng)液壓制動(dòng)系統(tǒng)由制動(dòng)液提供制動(dòng)力，系

10、統(tǒng)中傳導(dǎo)的是 液壓信號(hào)。ABS 系統(tǒng)在傳統(tǒng)制動(dòng)系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，加入了電控系統(tǒng)，可由 ECU 控制液 壓泵及進(jìn)油閥/泄油閥等，從而自動(dòng)控制液壓制動(dòng)力的大小。EHB 系統(tǒng)中制動(dòng)力同樣 由制動(dòng)液提供，系統(tǒng)中傳導(dǎo)的包括電信號(hào)及液壓信號(hào)，踏板傳感器將電信號(hào)傳導(dǎo)至 控制單元，由控制單元發(fā)出電信號(hào)指令傳導(dǎo)至電機(jī)，之后電機(jī)驅(qū)動(dòng)液壓泵建壓，液壓 信號(hào)傳導(dǎo)至制動(dòng)分泵進(jìn)行制動(dòng)。EMB 系統(tǒng)傳導(dǎo)電信號(hào)，制動(dòng)力直接由電機(jī)提供，系 統(tǒng)中不再存在制動(dòng)液液壓信號(hào)。系統(tǒng)裝置方面：行車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)中，電子控制的應(yīng)用或?qū)⒅鸩饺〈婵毡?、真?助力器等機(jī)械裝置，EMB 系統(tǒng)中傳統(tǒng)的液壓回路裝置將不復(fù)存在。EHB 系統(tǒng)使用控 制單元及電機(jī)取

11、代了液壓制動(dòng)系統(tǒng)中的真空泵及助力器，助力的方式由真空助力變 為電控助力，實(shí)現(xiàn)了智能控制，而執(zhí)行端液壓裝置并沒(méi)有改變。EMB 系統(tǒng)則取消了 液壓回路裝置，執(zhí)行端的裝置較 EHB、液壓制動(dòng)等變化較大。公司在進(jìn)一步夯實(shí)基礎(chǔ)制動(dòng)器業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，產(chǎn)品范圍向汽車(chē)電子輔助制動(dòng)系 統(tǒng)拓展。傳統(tǒng)的基礎(chǔ)制動(dòng)器業(yè)務(wù)市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較為穩(wěn)定，公司憑借技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量、 成本以及服務(wù)等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)居國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)制動(dòng)市場(chǎng)龍頭，客戶范圍向外資/合資品牌拓 展，基礎(chǔ)制動(dòng)器業(yè)務(wù)基本盤(pán)穩(wěn)固。同時(shí)，公司積極開(kāi)發(fā)電子輔助制動(dòng)系統(tǒng)包括 ABS 防抱死制動(dòng)系統(tǒng)、ESC 汽車(chē)電子操縱穩(wěn)定系統(tǒng)、EPB 電子駐車(chē)系統(tǒng)、two-box IBS +ESC 系

12、統(tǒng)、one-box EHB 系統(tǒng)等。公司制動(dòng)產(chǎn)品序列完善，梯次布局傳統(tǒng)液壓制動(dòng) ABS/ESC線控制動(dòng)路線，成為國(guó)內(nèi)少數(shù)專業(yè)研發(fā)生產(chǎn)整套汽車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)的一級(jí) 零部件供應(yīng)商。3.2、電控制動(dòng)市場(chǎng)外資主導(dǎo)，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程可期基礎(chǔ)制動(dòng)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)商已具備一定競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，客戶逐漸向外資/合資車(chē)企突 破，而電控制動(dòng)系統(tǒng)市場(chǎng)外資供應(yīng)商仍占據(jù)主導(dǎo)地位。汽車(chē)制動(dòng)器作為執(zhí)行端對(duì)于 不同的汽車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)技術(shù)路線而言（包括電控制動(dòng)、線控制動(dòng)系統(tǒng)）都是必不可少 的，市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定、增長(zhǎng)趨緩，自主供應(yīng)商相較于國(guó)外制動(dòng)系統(tǒng)供應(yīng)商已具備一 定競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。汽車(chē)電控制動(dòng)系統(tǒng)如 ESC、EPB 等滲透率處于較高水平，伴隨滲透率的進(jìn)一步

13、提升，預(yù)計(jì)電控制動(dòng)市場(chǎng)增速或高于基礎(chǔ)制動(dòng)器市場(chǎng)。電控制動(dòng)系統(tǒng)市場(chǎng)， 博世、大陸、采埃孚天合等國(guó)際供應(yīng)商占據(jù)大部分市場(chǎng)份額。國(guó)內(nèi) EPB 市場(chǎng)，大陸、天合、愛(ài)德克斯份額領(lǐng)先。電子駐車(chē)制動(dòng)行業(yè)集中度較 高，CR3 達(dá) 69%，大陸、采埃孚天合、愛(ài)德克斯為國(guó)內(nèi)份額最高的前 3 名供應(yīng)商， 2020 年三者份額分別為 28%/27%/14%。國(guó)內(nèi)自主 EPB 供應(yīng)商中，伯特利較早（2012 年）實(shí)現(xiàn) EPB 系統(tǒng)的量產(chǎn)，市場(chǎng)份額較高；亞太股份 2016 年實(shí)現(xiàn) EPB 量產(chǎn)，相較 于外資供應(yīng)商以及伯特利起步時(shí)間較晚，EPB 市場(chǎng)份額較低。近年來(lái)國(guó)內(nèi) ESC 市場(chǎng)滲透率快速提升，目前國(guó)內(nèi)前裝市場(chǎng)滲透率水

14、平約 90%。 ESC 車(chē)身穩(wěn)定系統(tǒng)在 ABS 防抱死制動(dòng)系統(tǒng)基礎(chǔ)上加入了方向盤(pán)轉(zhuǎn)角傳感器、慣性傳 感器（如橫擺角速度傳感器、縱向加速度傳感器、橫向加速度傳感器）、驅(qū)動(dòng)力控制 系統(tǒng)等，防止汽車(chē)起動(dòng)時(shí)打滑、轉(zhuǎn)向時(shí)轉(zhuǎn)彎過(guò)度或不足。據(jù)高工智能汽車(chē)研究院， 2021 年國(guó)內(nèi) ESC 系統(tǒng)前裝市場(chǎng)搭載率約 90%。博世、大陸等供應(yīng)商在國(guó)內(nèi) ESC 市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位，客戶群覆蓋主流的合資及 自主品牌車(chē)企，亞太股份 ESC 產(chǎn)品已逐步切入長(zhǎng)城汽車(chē)、重慶長(zhǎng)安等的供應(yīng)體系。 博世、大陸等供應(yīng)商在汽車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)領(lǐng)域積淀深厚，同外資車(chē)企保持長(zhǎng)期合作，產(chǎn)品 口碑較好同時(shí)建立起一定的市場(chǎng)影響力，客戶群體覆蓋國(guó)內(nèi)主流合資車(chē)

15、企如上汽通 用、一汽大眾、上汽大眾等以及國(guó)內(nèi)主流自主品牌如吉利汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)等。亞太股 份較早進(jìn)行汽車(chē)電控制動(dòng)系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)，2000 年與清華大學(xué)合作的 ABS 產(chǎn)品開(kāi)發(fā)成 功，成為國(guó)內(nèi)率先自主研發(fā)生產(chǎn)汽車(chē)液壓 ABS 的供應(yīng)商，之后公司以 ABS 系統(tǒng)為 基礎(chǔ)，開(kāi)發(fā)出功能升級(jí)的 ESC 產(chǎn)品。目前，亞太股份已經(jīng)實(shí)現(xiàn)多家主流自主品牌的 ESC 配套供貨，在自主供應(yīng)商中較為領(lǐng)先。亞太股份制動(dòng)系統(tǒng)領(lǐng)域開(kāi)發(fā)制造經(jīng)驗(yàn)豐富、自主研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng)、試驗(yàn) 檢測(cè)體系完備。伴隨后續(xù)電控制動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)能擴(kuò)張以及客戶開(kāi)拓的持續(xù)進(jìn)行，公司電 控制動(dòng)市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升，加速國(guó)產(chǎn)替代。公司自 1979 年成立以來(lái)深耕汽

16、車(chē) 制動(dòng)領(lǐng)域超過(guò) 40年，基礎(chǔ)制動(dòng)產(chǎn)品規(guī)模國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，和多家自主品牌主機(jī)廠長(zhǎng)期合作， 逐步積累起產(chǎn)品口碑及品牌影響力，助力公司電控制動(dòng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)開(kāi)拓。對(duì)于制動(dòng) 系統(tǒng)汽車(chē)安全件而言，產(chǎn)品質(zhì)量、性能是供應(yīng)商的核心競(jìng)爭(zhēng)要素。公司具備較強(qiáng)的自主研發(fā)能力，擁有電動(dòng)汽車(chē)能量回饋制動(dòng)與 ABS 集成技術(shù)、集成式汽車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)技 術(shù)、電磁制動(dòng)器等多項(xiàng)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和核心技術(shù)，此外公司建有 6000 平米實(shí)驗(yàn)室及 黃山、黑河等路試基地，擁有先進(jìn)的檢測(cè)設(shè)備及制動(dòng)系統(tǒng)方面經(jīng)驗(yàn)豐富的檢測(cè)團(tuán)隊(duì)， 具備制動(dòng)系統(tǒng)從開(kāi)發(fā)到生產(chǎn)全過(guò)程的試驗(yàn)檢測(cè)能力。3.3、線控制動(dòng)市場(chǎng)前景廣闊，公司技術(shù)儲(chǔ)備豐富相較于傳統(tǒng)液壓制動(dòng)系統(tǒng)，線控制動(dòng)的優(yōu)勢(shì)

17、主要在于以下三點(diǎn)：（1）響應(yīng)速度 更快，線控制動(dòng)響應(yīng)時(shí)間一般在 120150 毫秒之間，EMB 系統(tǒng)制動(dòng)時(shí)間可縮短至 90 毫秒左右；（2）制動(dòng)距離更短，EHB 制動(dòng)系統(tǒng)較液壓制動(dòng)制動(dòng)距離可縮短 9 米以上； （3）能量回收效率更高，傳統(tǒng)的液壓制動(dòng)系統(tǒng)，液壓制動(dòng)力的大小與踏板力的大小 相關(guān)，在減速時(shí)，主要制動(dòng)力的來(lái)源是液壓制動(dòng)，電機(jī)回饋制動(dòng)占比較小，而線控制 動(dòng)可采用解耦式能量回收技術(shù)，液壓制動(dòng)力大小與踏板力大小不再線性相關(guān)，在制 動(dòng)過(guò)程中盡可能多的利用電機(jī)回饋制動(dòng)以提高制動(dòng)能量回收效率。線控制動(dòng)包含多種技術(shù)路線，根據(jù)系統(tǒng)中是否包含液壓回路裝置，線控制動(dòng)可分 為 EHB 與 EMB 系統(tǒng)。目前

18、來(lái)看，EMB 系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用還面臨著制動(dòng)力不足、永 磁電機(jī)磁性材料高溫下可能消磁的問(wèn)題，EHB為線控制動(dòng)的主流應(yīng)用路線。根據(jù)EHB 系統(tǒng)控制單元中是否集成 ESC 功能，EHB 分為 two-box 和 one-box 兩種，早期線控 制動(dòng)多采用 two-box 系統(tǒng)，如博世 iBooster、日立 E-ACT 等。近年來(lái)，大陸、博世等 多家供應(yīng)商在 one-box 系統(tǒng)開(kāi)發(fā)方面取得突破，one-box 系統(tǒng)逐步得到應(yīng)用。汽車(chē)智能化升級(jí)需求驅(qū)動(dòng)，線控制動(dòng)市場(chǎng)需求有望迎來(lái)高增長(zhǎng)。汽車(chē)智能化發(fā) 展對(duì)于制動(dòng)系統(tǒng)性能要求提高，線控制動(dòng)由于制動(dòng)性能優(yōu)于傳統(tǒng)液壓制動(dòng)系統(tǒng)，迎 合汽車(chē)智能化升級(jí)需求，未來(lái)滲

19、透率有望快速提高。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，2026 年 全球線控制動(dòng)系統(tǒng)滲透率有望達(dá)到 30%，國(guó)內(nèi)線控制動(dòng)市場(chǎng)規(guī)?；?qū)⒊^(guò) 200億元。亞太股份布局 two-box、one-box 兩種路線，有望充分受益于線控制動(dòng)系統(tǒng)的快 速發(fā)展。從目前 two-box 和 one-box 搭載的車(chē)型來(lái)看，two-box 路線技術(shù)更加成熟， 搭載車(chē)型也較多，one-box 量產(chǎn)時(shí)間較晚，產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用在推進(jìn)之中。亞太股份目前線 控制動(dòng)產(chǎn)品有 two-box 形式的 IBS+ESC，以及 one-box 形式的 IEHB，two-box 產(chǎn)品 2020 年已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，配套供應(yīng)奇瑞新能源、長(zhǎng)城毫末智行無(wú)人物流車(chē)、紅旗

20、無(wú)人小 巴等，IEHB 產(chǎn)品仍在開(kāi)發(fā)之中，二代產(chǎn)品正在長(zhǎng)安汽車(chē)樣車(chē)上進(jìn)行測(cè)試。公司線控 制動(dòng)技術(shù)儲(chǔ)備豐富，有望充分受益于線控制動(dòng)市場(chǎng)需求的高增長(zhǎng)。4、借力外部合作，前瞻性布局 ADAS 及輪轂電機(jī)目前市場(chǎng)上主流的驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)為中央驅(qū)動(dòng)，新能源汽車(chē)驅(qū)動(dòng)電機(jī)輸出的動(dòng)力需經(jīng) 過(guò)變速器、離合器、傳動(dòng)軸等機(jī)械傳動(dòng)裝置傳遞至車(chē)輪，驅(qū)動(dòng)車(chē)輛行駛。輪轂電機(jī)將 動(dòng)力、傳動(dòng)、制動(dòng)裝置等都整合到輪轂內(nèi)，省去了大量傳動(dòng)裝置從而提高了動(dòng)力系統(tǒng) 能量利用效率。輪邊電機(jī)與輪轂電機(jī)同屬于分布式驅(qū)動(dòng)，不同之處在于輪邊電機(jī)的 驅(qū)動(dòng)電機(jī)位于車(chē)輪外部，其動(dòng)力通過(guò)輪邊減速器傳遞至車(chē)輪。輪轂電機(jī)的優(yōu)勢(shì)主要在于傳動(dòng)效率高、便于實(shí)現(xiàn)復(fù)雜的驅(qū)動(dòng)方

21、式，但是較高的 成本限制了產(chǎn)品的推廣。輪轂電機(jī)驅(qū)動(dòng)省去了大量機(jī)械傳動(dòng)裝置，既提高了傳動(dòng)效 率，又節(jié)省了車(chē)內(nèi)空間。由于可對(duì)每個(gè)驅(qū)動(dòng)車(chē)輪進(jìn)行獨(dú)立且精準(zhǔn)的控制，應(yīng)用輪轂電 機(jī)的車(chē)型可實(shí)現(xiàn)多種復(fù)雜的驅(qū)動(dòng)方式，迎合汽車(chē)智能駕駛發(fā)展趨勢(shì)，也被視為新能 源汽車(chē)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的終極解決方案之一。公司 2015 年參股全球乘用車(chē)領(lǐng)域領(lǐng)先的輪轂電機(jī)供應(yīng)商 Elaphe，前瞻性布局 輪轂電機(jī)技術(shù)。Elaphe 公司是歐洲領(lǐng)先的電動(dòng)和混合動(dòng)力車(chē)輛分布式輪內(nèi)電機(jī)制造 商，自 2003 年開(kāi)始研發(fā)輪轂電機(jī)，2006 年成功研制出首款輪轂電機(jī)產(chǎn)品，目前旗下 產(chǎn)品已搭載 10余款車(chē)型。亞太股份 2015年通過(guò)增資方式獲得 Elaphe公司 20%股權(quán)， 2016 年雙方共同設(shè)立合資公司杭州亞太依拉菲動(dòng)力技術(shù)有限公司，引進(jìn) Elaphe 先進(jìn) 技術(shù)推進(jìn)國(guó)產(chǎn)化應(yīng)用。2018 年公司首條自動(dòng)化輪轂電機(jī)總成生產(chǎn)線正式投入運(yùn)行。據(jù)亞太股份官網(wǎng)新聞，搭載公司 M700 型號(hào)輪轂電機(jī)產(chǎn)品的達(dá)芬騎機(jī)車(chē)預(yù)計(jì) 2022 年 正式交付。 公司以制動(dòng)系統(tǒng)開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)，切入 ADAS 智能駕駛業(yè)務(wù)。公司參股深圳前 向啟創(chuàng)數(shù)碼技術(shù)有限公司、鈦馬信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司，并與鈦馬信息合作設(shè)立浙 江網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)主動(dòng)安全系統(tǒng)有限公司，合作進(jìn)行主動(dòng)安