關(guān)于跨國(guó)公司在華擴(kuò)張模式透析

1、摘 要要：200世紀(jì)880年代代后期以以來(lái)，跨跨國(guó)并購(gòu)購(gòu)己成為為一種世世界性的的潮流，并且已已成為跨跨國(guó)公司司對(duì)外直直接投資資的主要要手段。伴隨著著世界經(jīng)經(jīng)濟(jì)的衰衰退，跨跨國(guó)公司司之間的的競(jìng)爭(zhēng)不不斷加劇劇，具有有廣闊發(fā)發(fā)展?jié)摿α腿找嬉骈_(kāi)放的的中國(guó)市市場(chǎng)，己己經(jīng)并將將繼續(xù)成成為跨國(guó)國(guó)公司競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)的主主要領(lǐng)域域。隨著著我國(guó)加加入WTTO，中中國(guó)在投投資政策策、市場(chǎng)場(chǎng)準(zhǔn)入、國(guó)民待待遇等方方面邁出出更開(kāi)放放的步伐伐，由此此也為跨跨國(guó)公司司通過(guò)并并購(gòu)進(jìn)入入中國(guó)市市場(chǎng)提供供了更多多的機(jī)會(huì)會(huì),外資資并購(gòu)成成為跨國(guó)國(guó)公司在在華活動(dòng)動(dòng)的一個(gè)個(gè)新動(dòng)向向。但由由于中國(guó)國(guó)目前正正處于轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)軌期，所以外外資并購(gòu)購(gòu)?fù)瑫r(shí)也也

2、面臨著著眾多的的困難和和問(wèn)題。本文針針對(duì)當(dāng)前前跨國(guó)公公司在華華擴(kuò)張中中并購(gòu)的的現(xiàn)狀和和特點(diǎn)，分析并并購(gòu)給我我國(guó)帶來(lái)來(lái)正反兩兩方面的的影響，并就如如何應(yīng)對(duì)對(duì)跨國(guó)公公司并購(gòu)購(gòu)提出了了對(duì)策。 關(guān)關(guān)鍵詞：跨國(guó)公公司 并購(gòu) 經(jīng)濟(jì)濟(jì)全球化化 AAbsttracct：SSincce llatee 19980s, traansnnatiionaal mmergger andd accquiisittionn haas bbecoome a wworlld ttrennd aand majjor Forreiggn DDireect Invvesttmennt mmeanns oof ttrannsnaatio

3、onall coorpoorattionns. Witth tthe commpettitiion amoong traansnnatiionaal ccorpporaatioons aree beeingg inntennsiffiedd coontiinuoouslly, thee maarkeet oof CChinna, whiich hass grreatt pootenntiaalittiess annd uupgrradeed mmarkket levvelss haas beeen aand willl cconttinuue tto bbe tthe foccus of tr

4、aansnnatiionaal ccorpporaatioons. Wiith thee jooiniing WTOO, CChinna hhas beccomee moore opeen iin iits polliciies rellateed tto iinveestmmentt, mmarkket acccesss annd nnatiionaal ttreaatmeent, whhichh leeadss too maany morre mmulttinaatioonall coorpoorattionns eenteerinng iintoo thhe CChinnesee maa

5、rkeet bby tthe wayy off meergeer aand acqquissitiion. Thhouggh wwe aare in a tturnn tiime, thheree arre mmanyy prrobllemss inn thhe mmergge. Thiis ppapeer aaimss att thhe ccurrrentt siituaatioon oof tthe merrge andd accquiisittionn, aanallyziing thee addvanntagge aand dissadvvanttagee off thhe mmerg

6、ge aand acqquissitiion, puuttiing forrwarrd ssomee addvicce oon hhow to faccingg thhe mmergge aand acqquissitiion treend. KKeywwordds：ttrannsnaatioonall coorpoorattionns；mmergger andd accquiisittionn；ecconoomicc gllobaalizzatiion 引引 言言 跨跨國(guó)公司司，一詞詞最早出出現(xiàn)于220世紀(jì)紀(jì)50年年代初的的西方報(bào)報(bào)刊。119600年，美美國(guó)學(xué)者者戴維?利連撒撒爾在其其多國(guó)國(guó)

7、公司的的管理一文中中正式使使用了跨跨國(guó)公司司提法。此后，在西方方國(guó)家的的報(bào)刊上上經(jīng)常出出現(xiàn)，跨跨國(guó)公司司、多國(guó)國(guó)公司、國(guó)際公公司之類(lèi)類(lèi)的名稱(chēng)稱(chēng)?？鐕?guó)國(guó)公司從從經(jīng)營(yíng)的的戰(zhàn)略定定位上，企業(yè)必必須具有有全球一一體化戰(zhàn)戰(zhàn)略，而而不單純純追求某某一企業(yè)業(yè)或局部部區(qū)域利利益的得得失；從從經(jīng)營(yíng)的的跨越國(guó)國(guó)度上，必須在在兩個(gè)或或兩個(gè)以以上的國(guó)國(guó)家擁有有經(jīng)營(yíng)性性實(shí)體；從經(jīng)營(yíng)營(yíng)的控制制權(quán)上，跨國(guó)公公司需在在一個(gè)國(guó)國(guó)家設(shè)立立母公司司總部，總部對(duì)對(duì)海外子子公司擁?yè)碛锌刂浦茩?quán)；從從經(jīng)營(yíng)的的決策體體制上，通過(guò)一一個(gè)決策策中心貫貫徹母公公司的戰(zhàn)戰(zhàn)略意圖圖。 九九十年代代以來(lái)，世界經(jīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境境發(fā)生了了許多重重大的變變化，世世

8、界經(jīng)濟(jì)濟(jì)向多極極化發(fā)展展，經(jīng)濟(jì)濟(jì)全球化化和區(qū)域域集團(tuán)化化的趨勢(shì)勢(shì)進(jìn)一步步加強(qiáng)。技術(shù)更更新不斷斷加快，知識(shí)經(jīng)經(jīng)濟(jì)改變變了各國(guó)國(guó)和跨國(guó)國(guó)公司的的競(jìng)爭(zhēng)基基礎(chǔ)；面面對(duì)日益益變化的的世界經(jīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境境，不斷斷加劇的的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)環(huán)境，跨跨國(guó)公司司需要及及時(shí)做出出其戰(zhàn)略略調(diào)整，以保持持并擴(kuò)大大其競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。90年年代末，全球掀掀起了第第五次并并購(gòu)的浪浪潮，這這次并購(gòu)購(gòu)浪潮持持續(xù)五年年多，幾幾乎所有有的行業(yè)業(yè)、所有有的國(guó)家家都被卷卷入這次次浪潮中中，引起起了世界界的極大大關(guān)注。它已經(jīng)經(jīng)成為世世界跨國(guó)國(guó)直接投投資的主主要方式式。這是是跨國(guó)公公司面對(duì)對(duì)日益激激烈的競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境境，在全全球范圍圍內(nèi)進(jìn)行行的戰(zhàn)略略重組活活動(dòng)。

9、本本文試圖圖在分析析跨國(guó)公公司在華華并購(gòu)給給我國(guó)帶帶來(lái)的利利弊基礎(chǔ)礎(chǔ)上，就就我國(guó)如如何應(yīng)對(duì)對(duì)跨國(guó)公公司在華華并購(gòu)提提出對(duì)策策和建議議。 一一、基本本概念解解析 （一）并并購(gòu)概念念 第一一，兼并并（MEERGEER）是是指兩家家或更多多的獨(dú)立立企業(yè)合合并組成成一家企企業(yè)，通通常由一一家占優(yōu)優(yōu)勢(shì)的公公司吸收收一家或或更多的的公司。兼并的的方法包包括：（1）用用現(xiàn)金或或證券購(gòu)購(gòu)買(mǎi)其它它公司資資產(chǎn)；（2）購(gòu)購(gòu)買(mǎi)其它它公司的的股份或或股票；（3）對(duì)其它它公司的的股東發(fā)發(fā)行新股股票以換換取其所所持有的的原股權(quán)權(quán)，從而而取得其其它公司司的資產(chǎn)產(chǎn)和負(fù)債債。 第第二，收收購(gòu)（AACQUUISIITIOON）是是

10、指企業(yè)業(yè)用現(xiàn)金金、債券券或股票票購(gòu)買(mǎi)另另一家企企業(yè)的部部分或全全部資產(chǎn)產(chǎn)或股權(quán)權(quán)，以獲獲得對(duì)該該企業(yè)的的控制權(quán)權(quán)。收購(gòu)購(gòu)的對(duì)象象有兩種種形式：股權(quán)收收購(gòu)和資資產(chǎn)收購(gòu)購(gòu)。股權(quán)權(quán)收購(gòu)是是購(gòu)買(mǎi)一一家企業(yè)業(yè)的股份份，成為為被收購(gòu)購(gòu)方的股股東，因因此要承承擔(dān)該企企業(yè)相應(yīng)應(yīng)的債權(quán)權(quán)和債務(wù)務(wù)；而資資產(chǎn)收購(gòu)購(gòu)則僅僅僅是一般般資產(chǎn)的的買(mǎi)賣(mài)行行為，收收購(gòu)方無(wú)無(wú)需承擔(dān)擔(dān)被收購(gòu)購(gòu)方的債債務(wù)。 兼兼并和收收購(gòu)都是是以產(chǎn)權(quán)權(quán)為交易易對(duì)象的的交易行行為。它它們的基基本動(dòng)因因是相似似的：為為了增強(qiáng)強(qiáng)企業(yè)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力力；擴(kuò)大大企業(yè)市市場(chǎng)占有有率；拓拓寬企業(yè)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)范圍圍；實(shí)現(xiàn)現(xiàn)企業(yè)生生產(chǎn)戰(zhàn)略略調(diào)整等等。是一一種有效效地增強(qiáng)強(qiáng)

11、企業(yè)實(shí)實(shí)力和實(shí)實(shí)現(xiàn)企業(yè)業(yè)快速擴(kuò)擴(kuò)張策略略和途徑徑。 兼并和和收購(gòu)的的區(qū)別主主要表現(xiàn)現(xiàn)為，在在兼并中中，被兼兼并企業(yè)業(yè)將喪失失法人地地位，兼兼并企業(yè)業(yè)將成為為被兼并并企業(yè)新新的所有有者和債債權(quán)和債債務(wù)的承承擔(dān)者；但在收收購(gòu)中，被收購(gòu)購(gòu)企業(yè)仍仍以法人人實(shí)體存存在，它它的產(chǎn)權(quán)權(quán)只是部部分轉(zhuǎn)讓讓?zhuān)召?gòu)購(gòu)企業(yè)以以其出資資成本為為限承擔(dān)擔(dān)被收購(gòu)購(gòu)企業(yè)的的債務(wù)。 在在實(shí)踐中中，由于于兼并和和收購(gòu)二二者的相相似之處處遠(yuǎn)超過(guò)過(guò)其區(qū)別別，所以以經(jīng)常將將其統(tǒng)稱(chēng)稱(chēng)為“并并購(gòu)”或或“購(gòu)并并”。 （二）并并購(gòu)類(lèi)型型 企企業(yè)并購(gòu)購(gòu)類(lèi)型可可以依據(jù)據(jù)不同的的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)進(jìn)行劃分分。 第第一，按按雙方產(chǎn)產(chǎn)品與產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的聯(lián)聯(lián)系劃分分，并購(gòu)

12、購(gòu)可分為為橫向并并購(gòu)、縱縱向并購(gòu)購(gòu)和混合合并購(gòu)。 （1）橫橫向并購(gòu)購(gòu)。當(dāng)并并購(gòu)雙方方處于同同一或相相近的行行業(yè)、生生產(chǎn)或經(jīng)經(jīng)營(yíng)同一一或相近近的產(chǎn)品品，并購(gòu)購(gòu)使資本本在同一一市場(chǎng)領(lǐng)領(lǐng)域或部部門(mén)集中中時(shí)稱(chēng)為為橫向并并購(gòu)。如如 19998 年美國(guó)國(guó)克萊斯斯勒公司司與德國(guó)國(guó)戴姆勒勒-奔奔馳公司司的并購(gòu)購(gòu)。 橫橫向并購(gòu)購(gòu)可以加加強(qiáng)企業(yè)業(yè)在行業(yè)業(yè)內(nèi)的優(yōu)優(yōu)勢(shì)地位位，產(chǎn)生生規(guī)模經(jīng)經(jīng)濟(jì)效益益，但并并購(gòu)后行行業(yè)內(nèi)企企業(yè)數(shù)量量減少，個(gè)別企企業(yè)規(guī)模模擴(kuò)大，容易形形成共謀謀或壟斷斷，對(duì)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)有潛潛在的負(fù)負(fù)作用，因此橫橫向并購(gòu)購(gòu)在一定定程度上上受到政政府的管管制。 （2）縱縱向并購(gòu)購(gòu)。它發(fā)發(fā)生在處處于生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不不同階段

13、段的企業(yè)業(yè)之間，是在生生產(chǎn)、經(jīng)經(jīng)營(yíng)、銷(xiāo)銷(xiāo)售上互互為上下下游關(guān)系系的企業(yè)業(yè)間進(jìn)行行的并購(gòu)購(gòu)。如制制造業(yè)企企業(yè)對(duì)其其上游的的原材料料供應(yīng)商商、中間間的運(yùn)輸輸公司、下游的的銷(xiāo)售商商甚至最最終用戶(hù)戶(hù)的并購(gòu)購(gòu)。生產(chǎn)產(chǎn)鏈的前前向并購(gòu)購(gòu)和后向向并購(gòu)可可以減少少交易的的不確定定性，減減少交易易成本，實(shí)現(xiàn)生生產(chǎn)交易易內(nèi)部化化，更有有效的組組織專(zhuān)業(yè)業(yè)化生產(chǎn)產(chǎn)。 （3）混混合并購(gòu)購(gòu)。是對(duì)對(duì)處于不不同產(chǎn)業(yè)業(yè)領(lǐng)域、不同產(chǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)場(chǎng)、從事事不相關(guān)關(guān)業(yè)務(wù)類(lèi)類(lèi)型的企企業(yè)間的的并購(gòu)。并購(gòu)后后將產(chǎn)生生跨部門(mén)門(mén)、跨行行業(yè)的多多種經(jīng)營(yíng)營(yíng)企業(yè)。 這一一類(lèi)并購(gòu)購(gòu)可以降降低單一一行業(yè)企企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，擴(kuò)大大企業(yè)生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)活動(dòng)的的市場(chǎng)范范圍。

14、可可以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)不同企企業(yè)間的的資源互互補(bǔ)和各各種資源源的優(yōu)化化組合。還實(shí)現(xiàn)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)行業(yè)業(yè)的戰(zhàn)略略性轉(zhuǎn)移移。如以以生產(chǎn)“萬(wàn)寶路路”香煙煙而聞名名的菲利利普莫里里斯公司司將香煙煙利潤(rùn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移，并并購(gòu)一系系列食品品公司，進(jìn)行跨跨行業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)，最最終成為為全球第第二大包包裝食品品公司。 第第二，按按并購(gòu)實(shí)實(shí)現(xiàn)的方方式來(lái)劃劃分，并并購(gòu)還可可以分為為協(xié)議并并購(gòu)、要要約并購(gòu)購(gòu)。 （1）協(xié)協(xié)議并購(gòu)購(gòu)，又稱(chēng)稱(chēng)直接并并購(gòu)。是是指并購(gòu)購(gòu)企業(yè)直直接向目目標(biāo)企業(yè)業(yè)聯(lián)系，提出擁?yè)碛兴杏袡?quán)的要要求，雙雙方通過(guò)過(guò)一定的的程序進(jìn)進(jìn)行磋商商，達(dá)成成共同協(xié)協(xié)議，實(shí)實(shí)現(xiàn)所有有權(quán)的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移的并并購(gòu)方式式。它容容易得到到目標(biāo)企企業(yè)的理理解

15、和股股東的合合作，并并能夠較較好得獲獲得目標(biāo)標(biāo)企業(yè)的的一些內(nèi)內(nèi)部資料料和信息息，降低低并購(gòu)的的風(fēng)險(xiǎn)和和并購(gòu)后后的整合合難度。但談判判過(guò)程可可能因耗耗時(shí)長(zhǎng)，目標(biāo)企企業(yè)要價(jià)價(jià)高導(dǎo)致致契約成成本會(huì)過(guò)過(guò)高。這這種并購(gòu)購(gòu)一般屬屬于善意意并購(gòu)。 （2）要要約并購(gòu)購(gòu)，又稱(chēng)稱(chēng)間接并并購(gòu)。是是指并購(gòu)購(gòu)企業(yè)并并不向目目標(biāo)企業(yè)業(yè)直接提提出并購(gòu)購(gòu)的要求求，而是是通過(guò)在在股票市市場(chǎng)上收收購(gòu)目標(biāo)標(biāo)企業(yè)已已發(fā)行的的具有表表決權(quán)的的普通股股票，從從而取得得目標(biāo)企企業(yè)控制制權(quán)的行行為。并并購(gòu)方可可以利用用目標(biāo)企企業(yè)股價(jià)價(jià)下跌之之際，大大量購(gòu)進(jìn)進(jìn)；或是是在證券券市場(chǎng)上上以高于于目標(biāo)企企業(yè)當(dāng)前前股價(jià)水水平大量量收購(gòu)該該企業(yè)股股票，

16、取取得對(duì)目目標(biāo)企業(yè)業(yè)的控制制權(quán)。這這是成熟熟的證券券市場(chǎng)上上并購(gòu)上上市公司司的基本本形式。 當(dāng)當(dāng)并購(gòu)企企業(yè)通過(guò)過(guò)證券市市場(chǎng)取得得一定比比例的目目標(biāo)企業(yè)業(yè)的股票票時(shí)，要要依法向向目標(biāo)企企業(yè)的管管理層和和所有股股東發(fā)出出公開(kāi)收收購(gòu)要約約，并按按依法公公告的收收購(gòu)條件件、收購(gòu)購(gòu)價(jià)格、收購(gòu)期期限以及及其他規(guī)規(guī)定事項(xiàng)項(xiàng)，收購(gòu)購(gòu)目標(biāo)公公司股票票以獲取取股權(quán)。 間間接并購(gòu)購(gòu)在股票票市場(chǎng)上上進(jìn)行，受到市市場(chǎng)規(guī)則則的限制制，而且且極有可可能引起起目標(biāo)企企業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)烈反抗抗，采取取各種反反并購(gòu)手手段，最最后使并并購(gòu)方付付出過(guò)高高代價(jià)取取得目標(biāo)標(biāo)企業(yè)。這種并并購(gòu)屬于于敵意并并購(gòu)。 第三三，按并并購(gòu)是否否是雙方方友好協(xié)

17、協(xié)商來(lái)劃劃分，并并購(gòu)可分分為善意意并購(gòu)、敵意并并購(gòu)。 （1）善善意并購(gòu)購(gòu)。是指指并購(gòu)企企業(yè)事先先與目標(biāo)標(biāo)企業(yè)進(jìn)進(jìn)行協(xié)商商，征得得其同意意并通過(guò)過(guò)談判達(dá)達(dá)成收購(gòu)購(gòu)條件的的一種并并購(gòu)方式式。雙方方在談判判中可以以進(jìn)行信信息交流流和溝通通，降低低并購(gòu)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，避避免因目目標(biāo)企業(yè)業(yè)反抗而而造成的的額外支支出。但但善意并并購(gòu)中并并購(gòu)方不不得不犧犧牲自身身的部分分利益，以換取取對(duì)方的的合作。 （2）敵敵意并購(gòu)購(gòu)。是指指并購(gòu)方方并不事事先協(xié)商商，在證證券市場(chǎng)場(chǎng)上采取取大量收收購(gòu)目標(biāo)標(biāo)企業(yè)股股票，意意圖取得得對(duì)目標(biāo)標(biāo)企業(yè)的的控制權(quán)權(quán)，在遭遭到其反反抗后仍仍強(qiáng)行收收購(gòu)的行行為。這這種方式式使并購(gòu)購(gòu)方完全全處于主主

18、動(dòng)地位位，而且且行動(dòng)快快，時(shí)間間短，不不會(huì)因?yàn)闉闀r(shí)間拖拖延而失失去良機(jī)機(jī)。但由由于無(wú)法法取得對(duì)對(duì)方的合合作和內(nèi)內(nèi)部資料料，給公公司估價(jià)價(jià)帶來(lái)困困難，而而且目標(biāo)標(biāo)企業(yè)的的反抗也也會(huì)帶來(lái)來(lái)較高的的收購(gòu)成成本。 由由于敵意意并購(gòu)容容易引起起股市的的波動(dòng)，擾亂正正常的經(jīng)經(jīng)濟(jì)秩序序，各國(guó)國(guó)政府都都會(huì)對(duì)其其有一定定的管理理和限制制。 二二、跨國(guó)國(guó)公司在在華并購(gòu)購(gòu)行為分分析 隨隨著我國(guó)國(guó)改革的的深入，跨國(guó)公公司在華華直接投投資的方方式開(kāi)始始出現(xiàn)了了新的變變化，220世紀(jì)紀(jì)90年年代初，跨國(guó)公公司在華華并購(gòu)?fù)锻顿Y的模模式開(kāi)始始出現(xiàn)。19992年44月，香香港中國(guó)國(guó)策略投投資公司司（簡(jiǎn)稱(chēng)稱(chēng)中策公公司，它它是19

19、991年年12月月12日日在一家家香港上上市公司司的基礎(chǔ)礎(chǔ)上易名名而成的的）收購(gòu)購(gòu)了山西西太原橡橡膠廠(chǎng)，從而開(kāi)開(kāi)創(chuàng)了改改革開(kāi)放放以后外外資在華華并購(gòu)的的先河。20001年隨隨著我國(guó)國(guó)加入世世貿(mào)組織織，外資資并購(gòu)上上市公司司的相關(guān)關(guān)政策出出臺(tái)，相相關(guān)法律律法規(guī)的的不斷完完善。這這一切為為跨國(guó)公公司在華華并購(gòu)的的有力開(kāi)開(kāi)展創(chuàng)造造了便利利的條件件?？鐕?guó)國(guó)公司在在華并購(gòu)購(gòu)進(jìn)展更更快，外外資方成成為上市市公司大大股東，跨國(guó)公公司在華華并購(gòu)涉涉足力度度加深，跨國(guó)公公司對(duì)一一些壟斷斷性較強(qiáng)強(qiáng)行業(yè)的的上市公公司具有有濃厚的的興趣，外資并并購(gòu)的操操作手段段更為廣廣泛。 （一）跨跨國(guó)公司司并購(gòu)我我國(guó)企業(yè)業(yè)的方式式

20、 跨跨國(guó)公司司并購(gòu)我我國(guó)企業(yè)業(yè)可分為為并購(gòu)非非上市型型與上市市型企業(yè)業(yè)兩種類(lèi)類(lèi)型 第第一，跨跨國(guó)公司司并購(gòu)非非上市型型企業(yè)的的方式。 （11）整體體收購(gòu)。外商整整體收購(gòu)購(gòu)國(guó)有企企業(yè)的全全部資產(chǎn)產(chǎn)，組成成外商獨(dú)獨(dú)資企業(yè)業(yè)，從而而使該企企業(yè)成為為其獨(dú)資資子公司司，這是是外商并并購(gòu)我國(guó)國(guó)企業(yè)最最徹底的的方式，多發(fā)生生在國(guó)有有中小型型企業(yè)。典型的的案例是是香港中中策投資資有限公公司在中中國(guó)的收收購(gòu)行為為。“中中策現(xiàn)象象”是外外商投資資并購(gòu)的的起點(diǎn)。 （2）合合資控股股。合資資控股是是指外商商與中方方合資，外商注注冊(cè)資本本超過(guò)550%，以絕對(duì)對(duì)控股的的形式并并購(gòu)我國(guó)國(guó)國(guó)有企企業(yè)?！昂腺Y控控股”是是外商并

21、并購(gòu)我國(guó)國(guó)國(guó)有企企業(yè)最普普遍的形形式?！昂腺Y控控股”和和“整體體收購(gòu)”相比，有自身身的一些些特點(diǎn)。首先，收購(gòu)成成本低廉廉?！昂虾腺Y控股股”只需需要收購(gòu)購(gòu)企業(yè)550%以以上的股股權(quán)，即即可達(dá)到到控制企企業(yè)的目目的。比比如“中中策公司司”以55l%的的股權(quán)就就控股了了我國(guó)一一批國(guó)有有企業(yè)。其次，使外商商收購(gòu)我我國(guó)國(guó)有有大中型型企業(yè)成成為可能能?！罢w收購(gòu)購(gòu)等于我我國(guó)向外外商出售售國(guó)有企企業(yè)，盡盡管目前前有一些些這樣的的情況，但大都都是一些些小型企企業(yè)，而而且還要要受到某某些政策策的約束束。然而而“合資資控股”則不同同，外商商可以堂堂而皇之之地與中中方大型型國(guó)有企企業(yè)合資資，并要要求控股股，這對(duì)對(duì)

22、中方來(lái)來(lái)說(shuō)，就就是國(guó)有有企業(yè)“嫁接”外資，這樣外外商通過(guò)過(guò)“合資資控股”方式，便達(dá)到到了事實(shí)實(shí)上并購(gòu)購(gòu)我國(guó)大大型國(guó)有有企業(yè)的的目的。外商采采取“合合資控股股”方式式并購(gòu)我我國(guó)國(guó)有有企業(yè)，其經(jīng)濟(jì)濟(jì)動(dòng)因是是擴(kuò)大市市場(chǎng)份額額。通過(guò)過(guò)“合資資控股”，可以以利用這這些企業(yè)業(yè)現(xiàn)有的的優(yōu)勢(shì)，占據(jù)國(guó)國(guó)內(nèi)的一一大片市市場(chǎng)，擴(kuò)擴(kuò)大在我我國(guó)市場(chǎng)場(chǎng)的占有有率。 （3）增增資控股股。外商商在一開(kāi)開(kāi)始就提提出合資資控股的的要求不不被接受受時(shí)，便便轉(zhuǎn)向一一般性的的合資經(jīng)經(jīng)營(yíng)。一一些經(jīng)營(yíng)營(yíng)效益好好，產(chǎn)品品暢銷(xiāo)的的合資企企業(yè)中的的外方投投資者看看到市場(chǎng)場(chǎng)前景廣廣闊，便便在合資資經(jīng)營(yíng)中中要求增增資擴(kuò)股股，中方方在規(guī)定定的時(shí)間間內(nèi)

23、如果果難以注注入大量量資金，所持股股份自然然會(huì)降低低，外方方由參股股變成控控股。 第第二，跨跨國(guó)公司司并購(gòu)上上市型企企業(yè)的方方式。在在跨國(guó)公公司搶占占中國(guó)這這個(gè)擁有有巨大潛潛力市場(chǎng)場(chǎng)的浪潮潮中，我我國(guó)企業(yè)業(yè)中的上上市公司司已越來(lái)來(lái)越受到到外資的的垂青，跨國(guó)公公司已把把并購(gòu)我我國(guó)上市市公司作作為進(jìn)軍軍中國(guó)市市場(chǎng)的跳跳板。并并購(gòu)方式式多種多多樣，有有直接控控股參股股，也有有間接收收購(gòu)，歸歸納起來(lái)來(lái)，主要要有如下下三種方方式 （1）“北旅模模式”。A股市市場(chǎng)協(xié)議議收購(gòu)法法人股份份，即通通過(guò)協(xié)議議認(rèn)購(gòu)內(nèi)內(nèi)資法人人股。119955年8月月9日，北京北北旅發(fā)布布公告稱(chēng)稱(chēng)，日本本五十鈴鈴自動(dòng)車(chē)車(chē)株式會(huì)會(huì)社和

24、伊伊騰忠商商事株事事會(huì)社通通過(guò)協(xié)議議一次性性購(gòu)買(mǎi)北北京北旅旅未上市市流通的的法人股股40002萬(wàn)股股，占北北旅總股股本的225%，成為北北旅的第第一大股股東，日日方同時(shí)時(shí)承諾，所持股股份8年年內(nèi)不向向中國(guó)境境內(nèi)法人人或個(gè)人人轉(zhuǎn)讓。此舉的的意義，就在于于創(chuàng)造了了一個(gè)我我國(guó)上市市公司法法人股轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓的先先例向外商商協(xié)議轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓。 （2）“贛江鈴鈴模式”。即協(xié)協(xié)議收購(gòu)購(gòu)上市公公司擬發(fā)發(fā)行的BB股。在在北旅事事件發(fā)生生10天天后，美美國(guó)福特特汽車(chē)公公司另辟辟新徑，與贛江江鈴達(dá)成成協(xié)議，以40000萬(wàn)萬(wàn)美元購(gòu)購(gòu)買(mǎi)贛江江鈴新發(fā)發(fā)行的BB股的 80%，占新新股發(fā)行行完后贛贛江鈴總總股本的的20%，從而而成為贛贛

25、江鈴第第二大股股東。 （3）“福耀模模式”。即收購(gòu)購(gòu)國(guó)內(nèi)上上市公司司原外資資股東股股權(quán)。119966年3月月，法國(guó)國(guó)圣戈班班間接控控股福耀耀表明了了外商控控制我國(guó)國(guó)上市公公司的新新動(dòng)向。出于進(jìn)進(jìn)軍我國(guó)國(guó)玻璃市市場(chǎng)，繼繼而開(kāi)拓拓東南亞亞市場(chǎng)的的需要，法國(guó)圣圣戈班工工業(yè)集團(tuán)團(tuán)于19996年年3月在在香港收收購(gòu)了福福耀玻璃璃兩家發(fā)發(fā)起法人人股東香港港三益發(fā)發(fā)展有限限公司和和香港鴻鴻僑海外外發(fā)展有有限公司司，從而而間接持持有福耀耀42%的股份份，取得得了福耀耀第一大大股東的的地位。 （二）跨跨國(guó)公司司在華并并購(gòu)的特特征 第第一，跨跨國(guó)公司司在中國(guó)國(guó)的并購(gòu)購(gòu)目標(biāo)企企業(yè)集中中在第二二產(chǎn)業(yè)。 第第二產(chǎn)業(yè)業(yè)主

26、要是是制造業(yè)業(yè)（家用用電器、食品、日用品品等在中中國(guó)國(guó)內(nèi)內(nèi)生產(chǎn)能能力已發(fā)發(fā)展較為為成熟的的行業(yè)）。在第第三產(chǎn)業(yè)業(yè)以及高高科技行行業(yè)（如如金融、咨詢(xún)、傳媒、信息技技術(shù)等）的并購(gòu)購(gòu)活動(dòng)還還很少，其中一一個(gè)重要要的原因因是中國(guó)國(guó)第三產(chǎn)產(chǎn)業(yè)對(duì)外外商投資資的開(kāi)放放程度還還比較低低。 跨跨國(guó)公司司并購(gòu)的的中國(guó)企企業(yè)大多多數(shù)是質(zhì)質(zhì)地較為為優(yōu)良的的企業(yè)。這些企企業(yè)或者者擁有可可觀的市市場(chǎng)份額額，是國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)上的主主要生產(chǎn)產(chǎn)廠(chǎng)家，在某個(gè)個(gè)區(qū)域市市場(chǎng)里面面居于主主導(dǎo)地位位（如米米其林并并購(gòu)的上上海輪胎胎橡膠廠(chǎng)廠(chǎng)是國(guó)內(nèi)內(nèi)最大的的子午線(xiàn)線(xiàn)輪胎生生產(chǎn)廠(chǎng)家家，占有有三分之之一強(qiáng)的的市場(chǎng)份份額；吉吉利并購(gòu)購(gòu)的上海海刀片廠(chǎng)

27、廠(chǎng)也曾是是國(guó)內(nèi)最最大的刀刀片生產(chǎn)產(chǎn)廠(chǎng)）；或者具具有優(yōu)良良生產(chǎn)資資產(chǎn)（如如伊萊克克斯并購(gòu)購(gòu)的湖南南中意冰冰箱、南南京伯樂(lè)樂(lè)洗衣機(jī)機(jī)和杭州州東寶空空調(diào)）；或是擁?yè)碛惺苓^(guò)過(guò)良好培培訓(xùn)的技技術(shù)工人人；或是是經(jīng)營(yíng)管管理狀況況良好。 當(dāng)當(dāng)然，跨跨國(guó)公司司并購(gòu)的的中國(guó)企企業(yè)中也也有一些些是經(jīng)營(yíng)營(yíng)不善、生產(chǎn)設(shè)設(shè)施老化化、負(fù)債債嚴(yán)重的的企業(yè)，但政府府對(duì)跨國(guó)國(guó)公司承承諾在稅稅收等方方面的優(yōu)優(yōu)惠條件件、從而而鼓勵(lì)跨跨國(guó)公司司進(jìn)行收收購(gòu)。最最典型的的例子是是中央政政府鼓勵(lì)勵(lì)美國(guó)柯柯達(dá)公司司并購(gòu)了了中國(guó)感感光材料料行業(yè)幾幾乎所有有的主要要生產(chǎn)商商，這些些廠(chǎng)家由由于缺乏乏后繼技技術(shù)能力力并且經(jīng)經(jīng)營(yíng)不善善導(dǎo)致嚴(yán)嚴(yán)重虧損損，

28、而柯柯達(dá)公司司換回的的優(yōu)惠條條件是中中國(guó)政府府在20002年年之前不不允許其其全球唯唯一的競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手手日本富富士膠卷卷公司在在中國(guó)進(jìn)進(jìn)行直接接投資。 第第二，跨跨國(guó)公司司在中國(guó)國(guó)的并購(gòu)購(gòu)類(lèi)型大大都是橫橫向型，并謀求求絕對(duì)控控股。 跨跨國(guó)公司司在中國(guó)國(guó)的并購(gòu)購(gòu)大都是是橫向型型的，目目標(biāo)企業(yè)業(yè)從屬于于跨國(guó)公公司既有有的經(jīng)營(yíng)營(yíng)領(lǐng)域?？鐕?guó)公公司通過(guò)過(guò)橫向型型并購(gòu)將將其已有有的經(jīng)營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)順順利拓展展進(jìn)入中中國(guó)，以以期達(dá)到到行業(yè)內(nèi)內(nèi)規(guī)模經(jīng)經(jīng)濟(jì)，獲獲得壟斷斷利潤(rùn)。到目前前為止，在化工工行業(yè)中中，全國(guó)國(guó)最大的的59家家定點(diǎn)輪輪胎廠(chǎng)被被外商控控股的有有10家家；醫(yī)藥藥行業(yè)中中最大的的13家家外資投投資企業(yè)業(yè)中，

29、外外商控股股51%以上的的有7家家。 跨跨國(guó)公司司一貫強(qiáng)強(qiáng)調(diào)對(duì)投投資企業(yè)業(yè)的控制制權(quán)，因因此，它它們絕大大多數(shù)取取得控股股的地位位?？鐕?guó)國(guó)公司不不一定百百分之百百控股，它們只只需獲得得絕對(duì)控控股（股股份大于于67%）、或或?qū)崿F(xiàn)多多數(shù)控股股（股份份大于550%）。多數(shù)數(shù)控股的的典型例例子是阿阿爾卡特特收購(gòu)上上海貝爾爾：阿爾爾卡特收收購(gòu)中方方股東以以及另一一外國(guó)股股東的118.335%的的股份，從而擁?yè)碛猩虾：Ｘ悹?50%+1股的的股份。 第第三，并并購(gòu)采用用的方式式由合資資、購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)資產(chǎn)發(fā)發(fā)展到借借助證券券市場(chǎng)實(shí)實(shí)施并購(gòu)購(gòu)。 119955年以前前，跨國(guó)國(guó)公司在在中國(guó)的的并購(gòu)主主要通過(guò)過(guò)和目標(biāo)標(biāo)企業(yè)

30、建建立合資資企業(yè)、和利用用對(duì)既有有合資企企業(yè)增資資收購(gòu)中中方投資資者股權(quán)權(quán)兩種方方式實(shí)現(xiàn)現(xiàn)；955年以后后，更多多的跨國(guó)國(guó)公司開(kāi)開(kāi)始借助助證券市市場(chǎng)完成成并購(gòu)，如“北北旅模式式”。此此外，目目前，跨跨國(guó)公司司在華并并購(gòu)活動(dòng)動(dòng)中還出出現(xiàn)了一一種新的的方式，就是所所謂的外外資并購(gòu)購(gòu)國(guó)有企企業(yè)后境境外上市市的運(yùn)作作，如中中策公司司將其控控股的太太原雙喜喜輪胎公公司的555%的的股權(quán)和和杭州橡橡膠公司司51%的股權(quán)權(quán)在美國(guó)國(guó)百慕大大注冊(cè)為為“中國(guó)國(guó)輪胎公公司”，并在紐紐約上市市。這種種運(yùn)作實(shí)實(shí)際上只只是跨國(guó)國(guó)公司并并購(gòu)國(guó)有有企業(yè)的的延伸，其并購(gòu)購(gòu)方式仍仍然包含含于上面面提到的的這幾種種形式。 第第四，

31、由由資本營(yíng)營(yíng)運(yùn)型并并購(gòu)轉(zhuǎn)向向?qū)嶓w經(jīng)經(jīng)營(yíng)型并并購(gòu)。 早早期在中中國(guó)發(fā)生生的幾次次著名的的跨國(guó)并并購(gòu)可以以歸納為為資本營(yíng)營(yíng)運(yùn)型并并購(gòu)：外外方投資資者并購(gòu)購(gòu)中國(guó)國(guó)國(guó)內(nèi)的企企業(yè)后并并不參與與企業(yè)的的實(shí)際經(jīng)經(jīng)營(yíng)和管管理、而而是將企企業(yè)進(jìn)行行資產(chǎn)重重組后拿拿到跨國(guó)國(guó)公司本本市場(chǎng)上上市，并并在跨國(guó)國(guó)公司本本市場(chǎng)上上實(shí)現(xiàn)原原有投資資的退出出。從本本質(zhì)上講講，這些些外國(guó)投投資者并并不是真真正的跨跨國(guó)公司司，而僅僅僅是一一些全球球投資基基金公司司，其典典型的代代表是在在香港上上市的中中策公司司。隨著著跨國(guó)公公司并購(gòu)購(gòu)在中國(guó)國(guó)的興起起、以及及中國(guó)企企業(yè)選擇擇外方合合資者的的日益成成熟，資資本營(yíng)運(yùn)運(yùn)型并購(gòu)購(gòu)在大多多數(shù)

32、行業(yè)業(yè)都讓位位于實(shí)體體經(jīng)營(yíng)型型并購(gòu)，即由真真正從事事某一行行業(yè)實(shí)體體經(jīng)營(yíng)的的跨國(guó)公公司進(jìn)行行的并購(gòu)購(gòu)。 第第五，國(guó)國(guó)有企業(yè)業(yè)成為跨跨國(guó)公司司并購(gòu)的的主要目目標(biāo)。 在在跨國(guó)公公司并購(gòu)購(gòu)中國(guó)企企業(yè)的案案例中，國(guó)有企企業(yè)成為為目標(biāo)企企業(yè)的現(xiàn)現(xiàn)象相當(dāng)當(dāng)普遍。這反映映出國(guó)有有企業(yè)在在整個(gè)經(jīng)經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)產(chǎn)存量當(dāng)當(dāng)中仍占占有主導(dǎo)導(dǎo)地位。一定程程度上可可以說(shuō)，被跨國(guó)國(guó)公司并并購(gòu)也是是國(guó)企改改革的一一種出路路。 三三、跨國(guó)國(guó)公司在在華并購(gòu)購(gòu)利弊分分析 跨跨國(guó)公司司借助并并購(gòu)方式式進(jìn)入中中國(guó)市場(chǎng)場(chǎng)不僅僅僅是為了了獲取眼眼前的利利益，獲獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)的利益益甚至取取得長(zhǎng)久久的控制制力才是是他們的的真正目目的所在在。目前前國(guó)

33、內(nèi)多多數(shù)企業(yè)業(yè)，尤其其是國(guó)有有企業(yè)，不僅缺缺乏資金金、設(shè)備備等發(fā)展展所需的的硬件，更為缺缺乏的是是先進(jìn)的的技術(shù)、管理手手段、經(jīng)經(jīng)營(yíng)理念念、國(guó)際際市場(chǎng)渠渠道等支支撐發(fā)展展所需的的軟件?？鐕?guó)公公司在并并購(gòu)后輸輸入資本本的司時(shí)時(shí)也輸入入了先進(jìn)進(jìn)的技術(shù)術(shù)、手段段和管理理經(jīng)驗(yàn)等等軟件，能夠大大大緩解解國(guó)內(nèi)企企業(yè)發(fā)展展和產(chǎn)業(yè)業(yè)升級(jí)之之困。但但是美國(guó)國(guó)跨國(guó)公公司并購(gòu)購(gòu)后常會(huì)會(huì)帶來(lái)相相關(guān)行業(yè)業(yè)的大洗洗牌，導(dǎo)導(dǎo)致眾多多缺乏核核心競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力的中中小企業(yè)業(yè)倒閉，打破原原來(lái)的市市場(chǎng)結(jié)構(gòu)構(gòu)，提高高市場(chǎng)進(jìn)進(jìn)入門(mén)檻檻，容易易造成壟壟斷格局局，甚至至?xí)輾褡瀹a(chǎn)產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)導(dǎo)致大量量的破產(chǎn)產(chǎn)、失業(yè)業(yè)和太高高的外資資依賴(lài)度度。 （

34、一）跨跨國(guó)公司司在華并并購(gòu)對(duì)中中國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的正面面效應(yīng) 第第一，資資金輸血血。跨國(guó)國(guó)公司并并購(gòu)中國(guó)國(guó)企業(yè)能能有效的的補(bǔ)充我我國(guó)資金金不足，迅速形形成規(guī)模模經(jīng)濟(jì)的的生產(chǎn)能能力，增增加社會(huì)會(huì)有效供供給。據(jù)據(jù)估算，目前我我國(guó)國(guó)有有企業(yè)資資產(chǎn)重組組大約需需要資金金2萬(wàn)億億22.6萬(wàn)萬(wàn)億元，如此巨巨額資金金，不可可能全部部從國(guó)內(nèi)內(nèi)籌集，因此，跨國(guó)公公司并購(gòu)購(gòu)中國(guó)企企業(yè)成為為重要的的現(xiàn)實(shí)來(lái)來(lái)源。隨隨著跨國(guó)國(guó)并購(gòu)數(shù)數(shù)量的增增多，外外資的流流入也大大規(guī)模增增加，這這有效地地緩解了了中國(guó)建建設(shè)資金金緊張的的矛盾?？鐕?guó)并并購(gòu)帶來(lái)來(lái)外資的的流入和和跨國(guó)并并購(gòu)企業(yè)業(yè)的良性性運(yùn)轉(zhuǎn)，已成為為中國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)和保持持繁榮的的

35、重要源源泉之一一。 第第二，技技術(shù)創(chuàng)新新?？鐕?guó)國(guó)公司在在并購(gòu)中中國(guó)企業(yè)業(yè)的同時(shí)時(shí)，也為為中國(guó)企企業(yè)帶來(lái)來(lái)了先進(jìn)進(jìn)的技術(shù)術(shù)和管理理經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)了了產(chǎn)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)的優(yōu)優(yōu)化升級(jí)級(jí)，提高高了我國(guó)國(guó)產(chǎn)業(yè)的的競(jìng)爭(zhēng)能能力，從從而有利利于我國(guó)國(guó)新的資資金、技技術(shù)密集集型產(chǎn)業(yè)業(yè)支柱的的形成。第三，制制度創(chuàng)新新?？鐕?guó)國(guó)公司并并購(gòu)中國(guó)國(guó)企業(yè)，可以促促進(jìn)市場(chǎng)場(chǎng)導(dǎo)向型型制度體體系的建建設(shè)，促促使政府府用利率率、稅率率、匯率率等經(jīng)濟(jì)濟(jì)手段對(duì)對(duì)國(guó)民經(jīng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行行宏觀調(diào)調(diào)控和管管理，減減少行政政手段的的干預(yù)，從而有有利于我我國(guó)市場(chǎng)場(chǎng)體制的的進(jìn)一步步完善，促進(jìn)企企業(yè)真正正轉(zhuǎn)變機(jī)機(jī)制，加加速建立立現(xiàn)代企企業(yè)制度度，改變變?cè)髽I(yè)業(yè)單一的的

36、國(guó)有產(chǎn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)為國(guó)有有資本與與跨國(guó)公公司混合合的資本本結(jié)構(gòu)，從而使使過(guò)去模模糊不清清的產(chǎn)權(quán)權(quán)關(guān)系變變得明晰晰起來(lái)。 第第四，市市場(chǎng)創(chuàng)新新?？鐕?guó)國(guó)公司并并購(gòu)中國(guó)國(guó)企業(yè)在在給跨國(guó)國(guó)公司拓拓展市場(chǎng)場(chǎng)的同時(shí)時(shí)，也為為我國(guó)國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)帶來(lái)了了新的競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制制，使我我國(guó)企業(yè)業(yè)直面國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)。我國(guó)國(guó)企業(yè)大大都對(duì)國(guó)國(guó)際市場(chǎng)場(chǎng)的行情情不太熟熟悉，跨跨國(guó)公司司參與后后，既可可以迅速速趕超國(guó)國(guó)際生產(chǎn)產(chǎn)力發(fā)展展的先進(jìn)進(jìn)水平，又可以以充分利利用跨國(guó)國(guó)公司方方的國(guó)際際關(guān)系、先進(jìn)的的營(yíng)銷(xiāo)觀觀念和銷(xiāo)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)絡(luò)，把產(chǎn)產(chǎn)品打進(jìn)進(jìn)國(guó)際市市場(chǎng)，并并發(fā)揮擁?yè)碛羞M(jìn)出出口經(jīng)營(yíng)營(yíng)權(quán)的優(yōu)優(yōu)勢(shì)，直直接對(duì)外外經(jīng)營(yíng)，增強(qiáng)企企業(yè)出口口創(chuàng)匯能能力。

37、 （二）跨跨國(guó)公司司在華并并購(gòu)對(duì)中中國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的負(fù)面面效應(yīng) 第第一，國(guó)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)流失。由于我我國(guó)目前前產(chǎn)權(quán)交交易不規(guī)規(guī)范，跨跨國(guó)公司司并購(gòu)中中國(guó)企業(yè)業(yè)的過(guò)程程中存在在國(guó)有資資產(chǎn)嚴(yán)重重流失的的現(xiàn)象。主要原原因（11）資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估不不規(guī)范、不嚴(yán)格格。一方方面國(guó)有有資產(chǎn)露露評(píng)、低低估問(wèn)題題嚴(yán)重?？鐕?guó)公公司并購(gòu)購(gòu)中國(guó)企企業(yè)是在在我國(guó)現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)業(yè)制度改改革剛剛剛起步的的階段開(kāi)開(kāi)始的，許多被被并購(gòu)的的中國(guó)企企業(yè)的資資產(chǎn)沒(méi)有有經(jīng)過(guò)規(guī)規(guī)范化的的核定與與評(píng)估，有的雖雖然經(jīng)過(guò)過(guò)相關(guān)機(jī)機(jī)構(gòu)的評(píng)評(píng)估，但但由于當(dāng)當(dāng)時(shí)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估制制度不完完善，評(píng)評(píng)估方法法不科學(xué)學(xué)，低估估國(guó)有資資產(chǎn)價(jià)值值的情況況時(shí)有發(fā)發(fā)生；另另一方面面外方資

38、資產(chǎn)的價(jià)價(jià)值往往往被高估估。在跨跨國(guó)公司司以設(shè)備備為股本本的投資資中，很很多中國(guó)國(guó)企業(yè)并并沒(méi)有要要求跨國(guó)國(guó)公司將將投入的的設(shè)備拿拿到商檢檢部門(mén)進(jìn)進(jìn)行檢驗(yàn)驗(yàn)和評(píng)估估，跨國(guó)國(guó)公司設(shè)設(shè)備高估估的問(wèn)題題得不到到及時(shí)糾糾正，造造成國(guó)有有資產(chǎn)流流失。（2）國(guó)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)出售收收入管理理不善。由于我我國(guó)對(duì)外外商投資資企業(yè)中中外商的的資金有有分批投投入的優(yōu)優(yōu)惠規(guī)定定，導(dǎo)致致一些跨跨國(guó)公司司利用這這一點(diǎn)拖拖欠資金金。而且且有的地地方在收收到資金金后，對(duì)對(duì)資金的的使用方方向缺乏乏有效的的監(jiān)督管管理，私私自改變變其用途途，而不不是按產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)調(diào)整需需要用于于資本再再投入。（3）產(chǎn)權(quán)交交易過(guò)程程中的“尋租”活動(dòng)。某些

39、政政府官員員和企業(yè)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者者為了自自己的經(jīng)經(jīng)濟(jì)利益益有意地地幫助跨跨國(guó)公司司低估國(guó)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值，人為地地壓低國(guó)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)出售的的價(jià)格，造成國(guó)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)流失。（4）無(wú)形資資產(chǎn)流失失。在跨跨國(guó)公司司并購(gòu)國(guó)國(guó)有企業(yè)業(yè)的過(guò)程程中，中中方品牌牌被外商商大肆“蠶食”，由此此造成的的無(wú)形資資產(chǎn)的流流失是目目前跨國(guó)國(guó)公司并并購(gòu)國(guó)有有企業(yè)過(guò)過(guò)程中國(guó)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)流失的的一個(gè)重重要因素素。 第第二，市市場(chǎng)壟斷斷問(wèn)題。目前，跨國(guó)公公司在我我國(guó)一些些地區(qū)或或行業(yè)整整體并購(gòu)購(gòu)中國(guó)企企業(yè)，具具有非常常清楚的的控制、壟斷中中國(guó)市場(chǎng)場(chǎng)的動(dòng)機(jī)機(jī)。例如如飲料市市場(chǎng)，幾幾乎完全全是可口口可樂(lè)、百事可可樂(lè)的天天下?？煽梢哉f(shuō)，跨國(guó)公公司

40、通過(guò)過(guò)并購(gòu)造造成的市市場(chǎng)壟斷斷已經(jīng)成成了無(wú)法法避免的的問(wèn)題。 第第三，跨跨國(guó)公司司并購(gòu)中中國(guó)企業(yè)業(yè)的產(chǎn)業(yè)業(yè)結(jié)構(gòu)、地區(qū)布布局不合合理?？缈鐕?guó)公司司并購(gòu)的的中國(guó)企企業(yè)多集集中在第第二產(chǎn)業(yè)業(yè)，尤其其是加工工工業(yè)和和勞動(dòng)密密集型行行業(yè)。因因此，如如果不對(duì)對(duì)跨國(guó)公公司在中中國(guó)的并并購(gòu)行為為加以引引導(dǎo)，長(zhǎng)長(zhǎng)此以往往，跨國(guó)國(guó)公司并并購(gòu)中國(guó)國(guó)企業(yè)引引起的產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)問(wèn)題會(huì)會(huì)日益突突出，也也不利于于我國(guó)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)的優(yōu)化化與升級(jí)級(jí)。此外外，跨國(guó)國(guó)公司并并購(gòu)的中中國(guó)企業(yè)業(yè)還存在在地區(qū)分分布不均均的問(wèn)題題，跨國(guó)國(guó)公司主主要集中中在東部部地區(qū)，中西部部的投資資存量比比重相當(dāng)當(dāng)少，跨跨國(guó)公司司并購(gòu)中中國(guó)企業(yè)業(yè)在地區(qū)區(qū)布

41、局的的不合理理，將引引發(fā)地區(qū)區(qū)經(jīng)濟(jì)的的發(fā)展不不平衡，加大地地區(qū)之間間城鄉(xiāng)之之間的差差別，引引發(fā)資源源在地區(qū)區(qū)和產(chǎn)業(yè)業(yè)之間的的重新配配置，加加大我國(guó)國(guó)實(shí)現(xiàn)地地區(qū)協(xié)調(diào)調(diào)發(fā)展的的成本?？鐕?guó)公公司通過(guò)過(guò)為其控控制的企企業(yè)提供供融資、研究與與開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售、市場(chǎng)信信息、法法律等全全方位的的服務(wù)，控制我我國(guó)部分分國(guó)有骨骨干企業(yè)業(yè)，操縱縱和影響響一大批批協(xié)作配配套廠(chǎng)家家，如果果一大批批效益好好、關(guān)系系國(guó)計(jì)民民生的企企業(yè)被外外商控制制，將不不利于國(guó)國(guó)家對(duì)國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)濟(jì)進(jìn)行合合理調(diào)控控，長(zhǎng)此此以往，勢(shì)必會(huì)會(huì)對(duì)我國(guó)國(guó)國(guó)家經(jīng)經(jīng)濟(jì)安全全產(chǎn)生不不利影響響。論論文網(wǎng) 第第四，部部分跨國(guó)國(guó)公司并并購(gòu)中國(guó)國(guó)企業(yè)不不利于國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)濟(jì)

42、與社會(huì)會(huì)的穩(wěn)定定發(fā)展?？鐕?guó)公公司并購(gòu)購(gòu)中國(guó)企企業(yè)后，常常從從自身利利益出發(fā)發(fā)，將控控股的企企業(yè)在形形式上進(jìn)進(jìn)行包裝裝，在境境外上市市或轉(zhuǎn)手手獲利，抽走資資金，從從而不利利于我國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)的的穩(wěn)定。同時(shí)，跨國(guó)公公司通常常選擇效效益較好好的企業(yè)業(yè)或企業(yè)業(yè)的精華華部分，把原有有的債務(wù)務(wù)、離退退休人員員、富余余人員的的安置包包袱留給給社會(huì)或或原有企企業(yè)，使使這部分分國(guó)有企企業(yè)更加加難以生生存，職職工處境境更加艱艱難，增增加了社社會(huì)的不不穩(wěn)定因因素；如如果跨國(guó)國(guó)公司并并購(gòu)的是是上市公公司，還還會(huì)沖擊擊證券市市場(chǎng)?？缈鐕?guó)公司司并購(gòu)的的消息一一經(jīng)公布布，目標(biāo)標(biāo)公司的的股票往往往會(huì)受受到過(guò)度度炒作，莊家借借題發(fā)揮

43、揮，瘋狂狂拉抬，散戶(hù)也也會(huì)狂熱熱追捧，極大地地沖擊股股票市場(chǎng)場(chǎng)，加大大了股市市風(fēng)險(xiǎn)。例如，19995年88月9日日，日本本五十鈴鈴伊藤忠忠商社協(xié)協(xié)議受讓讓法人股股參股“北京北北旅”，消息公公布后，“北京京北旅”股票猛猛漲，短短時(shí)間從從5元一一路攀升升到122元，僅僅消息公公布的當(dāng)當(dāng)天成交交就達(dá)226000萬(wàn)股，換手率率40%，滬深深股市由由此掀起起了一股股炒作跨跨國(guó)公司司并購(gòu)概概念股的的風(fēng)潮。這種純純粹由于于跨國(guó)公公司并購(gòu)購(gòu)消息引引發(fā)的股股價(jià)劇烈烈震蕩，對(duì)于我我國(guó)證券券市場(chǎng)的的健康發(fā)發(fā)展是極極其不利利的。 另另外，以以短期套套利為目目的的金金融資本本對(duì)中國(guó)國(guó)企業(yè)的的并購(gòu)，將導(dǎo)致致我國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)的虛

44、虛假繁榮榮與泡沫沫現(xiàn)象。國(guó)際金金融資本本對(duì)中國(guó)國(guó)企業(yè)的的并購(gòu)，與跨國(guó)國(guó)公司產(chǎn)產(chǎn)業(yè)資本本并購(gòu)中中國(guó)企業(yè)業(yè)有所不不同，其其目的往往往是為為了短期期套利，即將并并購(gòu)后的的企業(yè)進(jìn)進(jìn)行“包包裝”，取得在在境外上上市或者者再轉(zhuǎn)賣(mài)賣(mài)給相應(yīng)應(yīng)的跨國(guó)國(guó)公司，從中牟牟取差價(jià)價(jià)。金融融資本的的并購(gòu)?fù)ㄍǔ２荒苣転橹袊?guó)國(guó)帶來(lái)先先進(jìn)的技技術(shù)和管管理經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)，僅僅僅是一種種投機(jī)性性的短期期投資，容易助助長(zhǎng)通貨貨膨脹和和“泡沫沫經(jīng)濟(jì)”現(xiàn)象，埋下引引發(fā)經(jīng)濟(jì)濟(jì)危機(jī)的的隱患。 四四、我國(guó)國(guó)應(yīng)對(duì)跨跨國(guó)公司司在華并并購(gòu)的對(duì)對(duì)策 跨跨國(guó)并購(gòu)購(gòu)將是我我國(guó)進(jìn)一一步發(fā)展展的動(dòng)力力，也是是制約我我國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展方方向的重重要因素素，所以以面對(duì)跨跨國(guó)

45、并購(gòu)購(gòu)，我們們應(yīng)在正正確認(rèn)識(shí)識(shí)其利弊弊的基礎(chǔ)礎(chǔ)上，采采取各種種措施來(lái)來(lái)引導(dǎo)跨跨國(guó)并購(gòu)購(gòu)，積極極利用其其有利于于我國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展展的一面面，限制制其消極極的一面面，以此此來(lái)繼續(xù)續(xù)促進(jìn)我我國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的可持持續(xù)發(fā)展展。 （一）繼繼續(xù)加快快產(chǎn)權(quán)制制度的改改革，完完善公司司法人治治理結(jié)構(gòu)構(gòu) 跨跨國(guó)公司司若通過(guò)過(guò)并購(gòu)的的方式投投資中國(guó)國(guó)市場(chǎng)，必然會(huì)會(huì)首選具具有制度度優(yōu)勢(shì)和和資源優(yōu)優(yōu)勢(shì)的企企業(yè)，因因?yàn)橥顿Y資這些產(chǎn)產(chǎn)權(quán)清晰晰、公司司治理結(jié)結(jié)構(gòu)規(guī)范范的企業(yè)業(yè)，跨國(guó)國(guó)公司才才有可能能充分發(fā)發(fā)揮其跨跨國(guó)直接接投資的的所有權(quán)權(quán)內(nèi)部化化優(yōu)勢(shì)。在產(chǎn)權(quán)權(quán)不清晰晰的條件件下，跨跨國(guó)收購(gòu)購(gòu)存在兩兩個(gè)巨大大的制度度性障礙礙：一是是要

46、收購(gòu)購(gòu)的目標(biāo)標(biāo)公司的的資產(chǎn)所所有權(quán)不不清晰，收購(gòu)標(biāo)標(biāo)的本身身就蘊(yùn)涵涵了巨大大的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)；二是是由于產(chǎn)產(chǎn)權(quán)不清清晰，企企業(yè)法人人治理結(jié)結(jié)構(gòu)不健健全，收收購(gòu)后的的企業(yè)組組織將難難以通過(guò)過(guò)產(chǎn)權(quán)來(lái)來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)對(duì)資源的的內(nèi)部?jī)?yōu)優(yōu)化配置置，影響響資源利利用效率率的提高高和生產(chǎn)產(chǎn)成本的的降低。因此，必須加加快產(chǎn)權(quán)權(quán)制度的的改革，完善公公司治理理結(jié)構(gòu)，改革國(guó)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)管理體體制，構(gòu)構(gòu)建多元元的國(guó)有有產(chǎn)權(quán)主主體。活活躍我國(guó)國(guó)的產(chǎn)權(quán)權(quán)交易市市場(chǎng)，使使產(chǎn)權(quán)能能夠真正正流動(dòng)。 （二）制制定和完完善跨國(guó)國(guó)并購(gòu)的的法律體體系 跨跨國(guó)并購(gòu)購(gòu)作為一一種市場(chǎng)場(chǎng)經(jīng)濟(jì)行行為，離離不開(kāi)良良好的法法律體系系。健全全而規(guī)范范的法律律制度，可以

47、節(jié)節(jié)約交易易的成本本，減少少并購(gòu)的的不確定定性的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，使使跨國(guó)并并購(gòu)快捷捷而順利利的完成成。世界界知名的的專(zhuān)業(yè)服服務(wù)機(jī)構(gòu)構(gòu)德勤會(huì)會(huì)計(jì)師事事務(wù)所的的一項(xiàng)最最新調(diào)查查顯示，90%的在華華外資公公司高層層管理者者表示，計(jì)劃在在未來(lái)33年間擴(kuò)擴(kuò)展在華華業(yè)務(wù)。但受訪(fǎng)訪(fǎng)者認(rèn)為為中國(guó)的的法律環(huán)環(huán)境是加加人世貿(mào)貿(mào)組織后后在經(jīng)營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)上上的主要要障礙。目前，中國(guó)現(xiàn)現(xiàn)有的幾幾部外商商投資法法律主要要是規(guī)范范外商在在國(guó)內(nèi)新新設(shè)企業(yè)業(yè)，對(duì)于于跨國(guó)公公司以購(gòu)購(gòu)并方式式進(jìn)行直直接投資資則沒(méi)有有涉及。國(guó)家經(jīng)經(jīng)貿(mào)委119999年8月月頒布的的外商商收購(gòu)國(guó)國(guó)有企業(yè)業(yè)的暫行行規(guī)定，明確確規(guī)定外外商可以以參與購(gòu)購(gòu)并國(guó)有有企業(yè)，但

48、在兼兼并、收收購(gòu)的步步驟方面面還沒(méi)有有具體的的、操作作性強(qiáng)的的措施。20003年33月7日日頒布、4月112日起起施行的的外國(guó)國(guó)投資者者并購(gòu)境境內(nèi)企業(yè)業(yè)暫行規(guī)規(guī)定，是我國(guó)國(guó)第一部部關(guān)于外外資并購(gòu)購(gòu)的綜合合性行政政法規(guī)。它的推推出，標(biāo)標(biāo)志著一一個(gè)較為為完整的的外資并并購(gòu)政策策法規(guī)體體系初步步形成。該規(guī)定定稱(chēng)，所所謂外國(guó)國(guó)投資者者并購(gòu)境境內(nèi)企業(yè)業(yè)，是指指外國(guó)投投資者協(xié)協(xié)議購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)境內(nèi)非非外商投投資企業(yè)業(yè)（境內(nèi)內(nèi)公司）的股東東的股權(quán)權(quán)或認(rèn)購(gòu)購(gòu)境內(nèi)公公司增資資，使該該境內(nèi)公公司變更更設(shè)立為為外商投投資企業(yè)業(yè)（股權(quán)權(quán)并購(gòu)）；或外外國(guó)投資資者設(shè)立立外商投投資企業(yè)業(yè)，并通通過(guò)該企企業(yè)協(xié)議議購(gòu)買(mǎi)境境內(nèi)企業(yè)業(yè)資產(chǎn)

49、且且運(yùn)營(yíng)該該資產(chǎn)，以及外外國(guó)投資資者協(xié)議議購(gòu)買(mǎi)境境內(nèi)企業(yè)業(yè)資產(chǎn)，并以該該資產(chǎn)投投資設(shè)立立外商投投資企業(yè)業(yè)運(yùn)營(yíng)該該資產(chǎn)（資產(chǎn)并并購(gòu)）。這次規(guī)規(guī)定的實(shí)實(shí)施只是是向并購(gòu)購(gòu)法規(guī)體體系的完完成邁了了一小步步。并購(gòu)購(gòu)還涉及及一些配配套法規(guī)規(guī)的建立立和完善善，如證證券交易易法、公公司法、企業(yè)破破產(chǎn)法等等，其中中許多規(guī)規(guī)定對(duì)于于并購(gòu)這這一新的的投資方方式來(lái)說(shuō)說(shuō)并不適適用。為為便于我我國(guó)政府府將國(guó)際際并購(gòu)納納人市場(chǎng)場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展的正正常軌道道，達(dá)到到吸收外外資和保保護(hù)國(guó)內(nèi)內(nèi)有效競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)的雙雙重目的的，同時(shí)時(shí)又有利利于跨國(guó)國(guó)公司的的投資，降低投投資者對(duì)對(duì)實(shí)施并并購(gòu)的法法律風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和政策策風(fēng)險(xiǎn)，所有針針對(duì)國(guó)際際并購(gòu)的的立

50、場(chǎng)、政策、審查程程序等都都應(yīng)在法法律中體體現(xiàn)出來(lái)來(lái)。我國(guó)國(guó)當(dāng)前最最迫切的的立法任任務(wù)應(yīng)是是制定反壟斷斷法、跨國(guó)國(guó)并購(gòu)審審查法等法律律。 當(dāng)當(dāng)前我國(guó)國(guó)既要重重視對(duì)促促進(jìn)跨國(guó)國(guó)并購(gòu)增增加的立立法，還還要重視視對(duì)并購(gòu)購(gòu)進(jìn)行規(guī)規(guī)范的法法律制度度，以防防止外面面的產(chǎn)業(yè)業(yè)控制和和威脅國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)濟(jì)安全，防止并并購(gòu)過(guò)程程中國(guó)有有資產(chǎn)流流失。 （三）培培育更加加成熟的的證券市市場(chǎng)，加加快建設(shè)設(shè)中介服服務(wù)體系系 通過(guò)證證券市場(chǎng)場(chǎng)推進(jìn)跨跨國(guó)公司司對(duì)華并并購(gòu)?fù)顿Y資，應(yīng)該該是今后后重點(diǎn)努努力的方方向。證證券市場(chǎng)場(chǎng)的價(jià)格格發(fā)現(xiàn)功功能以及及上市公公司資產(chǎn)產(chǎn)的流動(dòng)動(dòng)性，使使通過(guò)證證券市場(chǎng)場(chǎng)進(jìn)行企企業(yè)并購(gòu)購(gòu)交易的的公正性性、公

51、平平性能較較好地得得到保證證。允許許外商投投資企業(yè)業(yè)在A股股上市，在條件件成熟時(shí)時(shí)，還可可考慮對(duì)對(duì)外國(guó)投投資者開(kāi)開(kāi)放A股股市場(chǎng)，使證券券市場(chǎng)進(jìn)進(jìn)一步發(fā)發(fā)揮促進(jìn)進(jìn)跨國(guó)公公司對(duì)華華并購(gòu)?fù)锻顿Y的作作用。此此外，要要加快建建設(shè)包括括產(chǎn)權(quán)交交易、融融資擔(dān)保保、會(huì)計(jì)計(jì)審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)評(píng)估、法法律咨詢(xún)?cè)兊热婷娴闹薪榻榉?wù)體體系，使使跨國(guó)公公司考慮慮并購(gòu)?fù)锻顿Y時(shí)，能尋求求到可信信任的中中介服務(wù)務(wù)?？鐕?guó)國(guó)并購(gòu)是是涉及專(zhuān)專(zhuān)業(yè)知識(shí)識(shí)范圍較較寬、難難度較高高的交易易行為，需要經(jīng)經(jīng)驗(yàn)豐富富、實(shí)力力雄厚的的中介機(jī)機(jī)構(gòu)來(lái)操操作，如如大型跨跨國(guó)投資資銀行、價(jià)值評(píng)評(píng)估機(jī)構(gòu)構(gòu)、會(huì)計(jì)計(jì)事務(wù)所所等。而而我國(guó)國(guó)國(guó)內(nèi)目前前還缺乏乏這方面面

52、的專(zhuān)門(mén)門(mén)機(jī)構(gòu)和和專(zhuān)業(yè)人人才。 以資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估為為例，我我國(guó)缺乏乏權(quán)威性性的資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估機(jī)機(jī)構(gòu)、高高素質(zhì)的的專(zhuān)業(yè)評(píng)評(píng)估隊(duì)伍伍和科學(xué)學(xué)的評(píng)估估標(biāo)準(zhǔn)。資產(chǎn)評(píng)評(píng)估機(jī)構(gòu)構(gòu)往往隸隸屬于國(guó)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)管理部部門(mén)或行行業(yè)主管管部門(mén)，這影響響了評(píng)估估的公正正性和獨(dú)獨(dú)立性，在外資資并購(gòu)中中難以令令外商信信任。再再加上評(píng)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)和方法法不科學(xué)學(xué)，評(píng)估估行業(yè)又又缺乏強(qiáng)強(qiáng)有力的的監(jiān)管，結(jié)果往往往是導(dǎo)導(dǎo)致評(píng)估估操作的的不規(guī)范范。另外外，許多多地方的的國(guó)有資資產(chǎn)管理理部門(mén)身身份不清清楚，同同時(shí)具有有法規(guī)制制定者和和企業(yè)所所有者的的雙重身身份，這這常常引引起外商商的疑問(wèn)問(wèn)。需要要一方面面培育國(guó)國(guó)內(nèi)的中中介機(jī)構(gòu)構(gòu)，盡快快學(xué)會(huì)按按國(guó)際規(guī)規(guī)則操作作，另一一方面開(kāi)開(kāi)放這些些服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)給國(guó)國(guó)際中介介機(jī)構(gòu)，并盡快快本地化化。我們們要鼓勵(lì)勵(lì)國(guó)內(nèi)的的這類(lèi)中中介機(jī)構(gòu)構(gòu)進(jìn)行合合并以提提高規(guī)模模