財務(wù)管理練習(xí)題資料

1、一、時間價值練習(xí)題某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出三種付款方案：(1)從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬，連續(xù)支付10次，共200萬元。(2)從第5年始，每年末支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元。(3)從第5年始，每年初支付24萬元，連續(xù)支付10次，共240萬元。假設(shè)該公司的資金成本率(即最低報酬率)為10%,你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個方 案？有關(guān)時間價值系數(shù)如下：(P/A, 10%, 10) =6.1446(P/A, 10%, 9) =5.7590(P/A, 10%, 14) =7.3667(P/A, 10%, 4) =3.1699(P/F, 10%, 4) =0.6830(P/A, 10%,

2、13) =7.1034(P/A, 10%, 3) =2.4869方案（DP=20X （P/A, 10%, 10） X （1+10%）或=20+20X （P/A, 10%, 9）=20+20X 5.759 =135.18 （萬元）（3 分）方案（2）P=25X （P/A, 10%, 14） - （P/A, 10%, 4）或：P4=25X （P/A, 10%, 10）=25X6.1446=153.62 （萬元）P0 =153.62X （P/F, 10%, 4）=153.63X 0.683=104.92 （萬元）（3 分）方案（3）P=24X （P/A, 10%, 13）- 24X （P/A, 10

3、%, 3）=24X （7.1034-2.4869）=110.80（萬元）（3 分）現(xiàn)值最小的為方案二，該公司應(yīng)該選擇方案二。（1分）投資練習(xí)題1. E公司擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%,現(xiàn)有六個方案可供選擇，相關(guān)的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下表所示：單位:萬元方案t01234591011ANC-105-5050454535151050F0000000BNC-110050101520404550F0000000CNC-1100275275275275275275275F0DNC-110275275275275275275275F0ENC-550-55027527527527527527527

4、5FFNC一-110275275275275275275275F0相關(guān)的時間價值系數(shù)如下表:t(P/F,(P/A,(P/A,(P/A,10%, t)10%, t)20%, t)24%, t)10.90910.90910.83330.8065100.38556.14464.19253.6819要求：(1)根據(jù)表中數(shù)據(jù)，分別確定下列數(shù)據(jù)：A方案和B方案的建設(shè)期；C方案和D方案的生產(chǎn)經(jīng)營期；E方案和F方案的項目計算期；(2)計算A方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)；(3)計算E方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo);(4)計算C方案凈現(xiàn)值指標(biāo)；(5)計算D方案的內(nèi)含報酬率；(1)A方案和B方案的建設(shè)期

5、均為1年C方案和D方案的運營期均為10年E方案和F方案的項目計算期均為11年A方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3+150/450=3.33 (年)E方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=1100/275=4 (年)C 方案的凈現(xiàn)值=275X (P/A, , 10%, 10) X (P/F, 10%, 1) -1100=436.17 (萬元)275X (P/A, IRR, 10) =1100(P/A, IRR, 10) =4(24%-IRR)/(24%-20%)=(3.6819-4)/(3.6819-4.1925)IRR=21.51%2.某投資項目的有 關(guān)現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下表所示:項目建設(shè)期經(jīng)營期合計

6、0123456凈現(xiàn)金流小-1000-10001001000(B)100010002900累計 凈現(xiàn) 金流小-1000-2000-1900(A)90019002900一折現(xiàn)凈現(xiàn)金流-1000-943.489839.61425.8747.37051863.3小要求:(1)在答題紙上計算上表中用英文字母表示的項目的數(shù)值。(2)計算或確定下列指標(biāo)：靜態(tài)投資回收期；凈現(xiàn)值;原始投資現(xiàn)值；凈現(xiàn)值率；獲利指數(shù)(3)評價該項目的財務(wù)可行性。(1)計算表中用英文字母表示的項目:=-1900+1000=-900(萬元)=900- (-900) =1800(萬元)3.5(2)計算或確定下列指標(biāo)：3 900靜態(tài)投資回

7、收期：1800包括建設(shè)期的投資回收期=(年)不包括建設(shè)期的投資回收期=3.5-1 = 2.5 (年)(凈現(xiàn)值為1863.3萬元原始投資現(xiàn)值=1000+ 943.4= 1943.3 (萬元)凈現(xiàn)值率= 四633 100% 95.88%1943.4獲利指數(shù)=1 + 95.88%= 1.9588=1.96或：獲利指數(shù): 89 839.6 1425.8 747.3 705 1 96經(jīng)計算以上指標(biāo)，知該項目可行1943(2分).A公司準(zhǔn)備投資一新項目，該項目需要在建設(shè)起點一次投入固定資產(chǎn)投資210萬元，建設(shè)期為2年，第二年末完工，并投入流動資金 30萬元。投產(chǎn)后各年可實現(xiàn)收入200萬,每年付現(xiàn)成本80萬

8、元。該項目使用壽命期為5年，按直線法折舊，期滿有固定資產(chǎn)殘值收入10萬元，流動資金于項25%。目終結(jié)時一次收回。假定所得稅率為要求：計算以下指標(biāo)：（ 1）該項目各年的凈現(xiàn)金流量。（ 2）包含建設(shè)期的投資回收期。若企業(yè)資本成本率為10%， 求該項目的凈現(xiàn)值及凈現(xiàn)值率。（ 1）年折舊額= （210-10） /5=40NCF0=-210NCF1=0NCF2=-30NCF3-6= （200-80-40） X （ 1-25%） +40=100NCF7=100+10=30=140NPV=-210+0+（-30） （P/F,10%,2）+ 100 （P/A,10%,4）（P/F,10%,2）+ 140 （P

9、/F,10%,7）=99.036NPVR=NP V 210+30 （P/F,10%,2）=99.036 234.792=42.18%P55.習(xí)題6某企業(yè)擬建造一項生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計建設(shè)期為 1 年，所需原始投資200 萬元于建設(shè)起點一次投入。該設(shè)備預(yù)計使用壽命5 年，使用期滿報廢清理時無殘值，按直線法折舊。 該設(shè)備投產(chǎn)后每年增加的稅前利潤為100 萬元，所得稅率為25%，項目的基準(zhǔn)收益率為20%。要求：（ 1）計算項目計算期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量；（ 2）計算該設(shè)備的靜態(tài)投資回收期（分別計算不包括建設(shè)期的投資回收期和包括建設(shè)期的投資回收期） ； （ 計算結(jié)果保留小數(shù)點后兩位）(3)計算該投資項目的會計收

10、益率；(4)假定適用的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%計算項目凈現(xiàn)值；(計算結(jié)果保留小數(shù)點后兩位)(5)評價其財務(wù)可行性。相關(guān)資金時間價值系數(shù)如下：(P/A,10%,5)=3.7908 ; (P/A,10%,6)=4.3553 ;(P/A,10%,1)=0.9091 ; (P/F,10%,1)=0.9091 。(1)第0年凈現(xiàn)金流量(NCF0) =-200(萬元)第1年凈現(xiàn)金流量(NCF1) =0第 2-6 年凈現(xiàn)金流量(NCF2-6) =100X ( 1-25%) + (200-0) +5=115 (萬元)(2)不包括建設(shè)期的投資回收期=200+115=1.74 (年)包括建設(shè)期的投資回收期=1+1.

11、74=2.74 (年)(3)會計收益率=75+200=37.5% (1 分)NPV=-200+115X (P/A,10%,6) -(P/A,10%,1)=196.31或：NPV=-200+115X (P/A,10%,5)X (P/F,10%,1)=196.31 (萬元)(5)該項目凈現(xiàn)值大于零，包括建設(shè)期的投資回收期小于項目計算期的一半， 不包括建設(shè)期的投資回收期小于運營期的一半，會計收益率高于基準(zhǔn)收益率，投資方案完全具備財務(wù)可行性。(1分)籌資練習(xí)題1.某公司2014年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下:資產(chǎn)負(fù)債表2014年12月31日單位：元金額負(fù)債與所有者 權(quán)益金額現(xiàn)金5000應(yīng)付費用1000

12、0應(yīng)收賬款15000應(yīng)付賬款50001存貨30000短期借款250001固定資產(chǎn)凈值30000公司債券100001實收資本200001留存收益10000資產(chǎn)合計80000負(fù)債與所有者 權(quán)益合計80000假定該公司2014年的銷售收入為100000元，銷售凈利率為10%,股利支付率為60%,公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷售無需追加固定資產(chǎn)投資。經(jīng)預(yù)測， 2015年公司銷售收入將提高到120000元，企業(yè)銷售凈利率和利潤分配政策不變。在資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)方除固定資產(chǎn)外都隨銷售的增加而增加。在負(fù)債和所有者權(quán)益一方，只有應(yīng)付賬款和應(yīng)付費用隨銷售的增加而增加。要求：預(yù)測2015年需要從外部籌集的資金數(shù)

13、額。(1)預(yù)計銷售額增長率銷售額增長率=(120000-100000) /100000=20% (2 分)(2)確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)和負(fù)債項目增力口的資產(chǎn)=(5000+15000+30000) X20%=10000 (1 分)增加的負(fù)債=(10000+5000) 20%=3000 (1 分)(3)確定需要增加的資金數(shù)額需要增加的資金數(shù)額=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債=10000-3000=7000 (2 分)(4)根據(jù)有關(guān)財務(wù)指標(biāo)的約束條件，確定對外籌資額。留存收益增加額=120000 X0% X (1-60%) =4800 (2 分)對外籌資額=7000-4800=2200 (2分)2.某

14、公司是一家上市公司，相關(guān)資料如下：資料一：2014年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下:資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額貨幣資金10000r短期借款3750應(yīng)收賬款6250應(yīng)付賬款11250存貨15000預(yù)收賬款7500固定資產(chǎn)20000應(yīng)付債券7500口療250股本15000留存收益6500資產(chǎn)合計51500負(fù)債及所有者權(quán)益合計51500該公司2014年營業(yè)收入為62500萬元，營業(yè)凈利率12%,股利支付率50%。資料二：經(jīng)測算，2015年該公司營業(yè)收入將達到 75000萬元，營業(yè)凈利率和股 利支付率不變，無形資產(chǎn)也不相應(yīng)增加。經(jīng)分析，流動資產(chǎn)項目與流動負(fù)債項目(短期借款除外)隨營業(yè)收入同比例增減。資

15、料三：該公司2015年有一項固定資產(chǎn)投資計劃，投資額為 2200萬元。要求：根據(jù)資料一、二、三計算：2015年年末隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)；2015年年末隨銷售額變動而變動的負(fù)債；2015年需要增加的資金數(shù)額；2015年對外籌資數(shù)額。.(1)預(yù)計銷售額增長率銷售額增長率=(75000-62500) /62500=20%(1 分)(2)確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)和負(fù)債項目變動資產(chǎn)=(10000+ 6250+ 15000) 乂 20%+2200=8450變動負(fù)債=(11250+ 7500) X 20%=3750 (3 分)(3)確定需要增加的資金數(shù)額需要增加的資金數(shù)額=變動資產(chǎn)-變動負(fù)債=840

16、0-3750=4700 (3 分)(4)根據(jù)有關(guān)財務(wù)指標(biāo)的約束條件，確定對外籌資額。 留存收益增加額=75000X 12% X ( 150%) = 4500 對外籌資額=4700-4500=200 (3分)1.某公司擬籌資4000萬元。其中，按面值發(fā)行債券1000萬元，籌資費率2% 債券年利率為5%普通股3000萬元，發(fā)行價為10元/股，籌資費率為4%第一以后各年增長5%所得稅稅率為25%計算該籌資方0.25年預(yù)期股利為1.2元/股, 案的加權(quán)平均資金成本。債券比重=(0.15003) 4000普通股比重=300.5分0000.75唐生次*1000 5% （1 25%）（3 分）債券資本成本

17、100% 3.83%普通股資本成本1000 （1 2%）1.2礪 100% （.）17.5%10 （1加權(quán)平均資本成本0.253.83% 0.75（37% 14.08%2.某公司目前擁有資金2000萬元，其中，長期借款800萬元，年利率10%; 普通股1200萬元，上年支付的每股股利2元，預(yù)計股利增長率為5%發(fā)行價格 20元，目前價格也為20元，該公司計劃籌集資金100萬元，企業(yè)所得稅率為25% 有兩種籌資方案：方案1:增加長期借款100萬元，借款利率上升到12%,假設(shè)公司其他條件不變。 方案2:增發(fā)普通股40000股，普通股市價增加到每股25元，假設(shè)公司其他條 件不變。要求：(1)計算該公司

18、籌資前加權(quán)平均資本成本。(2)分別計算方案1和方案2的加權(quán)平均資本成本，并用比較資金成本法確定該 公司最佳的資金結(jié)構(gòu)。(1)目前資金結(jié)構(gòu)為：長期借款40%,普通股60%借款成本=10% X (1-25%) =7.5%普通股成本=2 X ( 1 + 5 %) + 20+5 %= 15.5%加權(quán)平均資金成本=7.5% X 40%+15.5% X 60%= 12.3% ( 3 分)(2)方案1:原借款成本=10% X (1-25%) =7.5%新借款成本=12% ( 1 -25%) = 9%普通股成本=2 X ( 1 + 5 %) + 20+ 5 %= 15.5%增加借款籌資方案的加權(quán)平均資金成本=

19、7.5% X (800/2100) +9%X (100/2100) +15.5% X (1200/2100) =12.15% (3 分)Zu tk 2:原借款成本=10% ( 1-25%) = 7.5%普通股資金成本=2X (1+5%) /25+5%=13.4%增加普通股籌資方案的加權(quán)平均資金成本=7.5% X (800/2100) +13.4% X (1200+100) /2100=11.16%該公司應(yīng)選擇普通股籌資3.假設(shè)某公司原有資本4 000萬元，其中債務(wù)資本1 000萬元，債務(wù)年利息100 萬元，普通股資本3 000萬元(150萬股)。由于業(yè)務(wù)需要，企業(yè)需融資 1 000 萬元，融資

20、后，企業(yè)的年息稅前利潤將達到 700萬元，企業(yè)的所得稅率為25%。 為了籌集所需的1 000萬元.企業(yè)可以選用的融資方案有兩個：(1)全部采用發(fā)行普通股方式，增發(fā) 50萬股，每股20元；(2)全部采用借入長期債務(wù)方式，年利率 10%,年利息100萬元。要求：根據(jù)以上資料，運用每股收益無差別點法做出資本結(jié)構(gòu)決策。將上述資料的數(shù)據(jù)代入式，可得(EBIT 100) (1 25%) (EBIT 200) (1 25%)200150解此等式，可得：EBIT =500 (萬元)(5分)將該結(jié)果代入上式可得每股收益無差別點法的每股收益(EPS)為1.5元。當(dāng)EBIT等于500萬元時，兩種籌資方式的EPS相等；當(dāng)EBIT大于500萬元時，運用債務(wù)籌資能夠獲得更高的 EPS;當(dāng)EBIT小于500萬元時，運用權(quán)益籌資可 以獲得更高的EPS。上例中，公司融資后的息稅前利潤可以達到700萬元，所以應(yīng)采用債務(wù)融資的方案，即方案二。(5分)2.已知某公司當(dāng)前資金結(jié)構(gòu)如下:籌資方式金額(萬元)長期債券(年利率8%)1000普通股( 4500萬股)4500