珞珈投資策略傳授

1、研究對(duì)象中國(guó)A股 第39周投資策略報(bào)告日期：2011年10月10日 學(xué)術(shù)支持：珞珈金融研究院主辦單位：珞珈投資咨詢證號(hào)：ZX0077學(xué)術(shù)支持：珞珈金融研究院研究員:邵炳焱資格證號(hào)：A0790210090001服務(wù)熱線867服務(wù)郵箱：yjs外盤蹦極 A股“辛亥”現(xiàn)光明？投資要點(diǎn)：A股跌跌不休的還有一個(gè)原因就是，在2437太多的人看多了，當(dāng)然了也包括我。就算是底部，也變成了下跌中繼了，因?yàn)樾星橐话愣紩?huì)在散戶意想不到的時(shí)候才出來的。散戶都看多了，那么機(jī)構(gòu)只能接著洗，等大多數(shù)散戶對(duì)這個(gè)市場(chǎng)絕望的時(shí)候，就是真正的底部的時(shí)候了！操作上，投資者可以繼續(xù)保持一定的倉(cāng)位，尋找潛力品

2、種分批低吸。市場(chǎng)的連續(xù)下跌，加速趕底更是為投資者提供了低吸的機(jī)會(huì)，加上節(jié)前大盤有明顯的誘空意味，建議大家要堅(jiān)定持股。選股思路上，珞珈投資經(jīng)過綜合研判，選擇以下投資思路，見仁見智，供投資者參考：思路一：從通脹主線看，前期受益于通脹的板塊，如貴金屬、食品飲料等，在通脹下行階段繼續(xù)表現(xiàn)的難度將加大，很難成為結(jié)構(gòu)性行情中的領(lǐng)軍品種。從增長(zhǎng)主線看，經(jīng)濟(jì)減速與增長(zhǎng)模式的切換過程中，傳統(tǒng)投資品的表現(xiàn)受到抑制，鋼鐵、水泥、玻璃、工程機(jī)械以及航運(yùn)等板塊反彈的空間應(yīng)比較有限。思路二：從結(jié)構(gòu)而非趨勢(shì)出發(fā)，我們建議投資者重點(diǎn)關(guān)注以下四方面的投資機(jī)會(huì)：一是結(jié)構(gòu)性財(cái)政微調(diào)的領(lǐng)域。如文化傳媒與環(huán)境保護(hù)等行業(yè)；二是城市公共交

3、通建設(shè)。如軟件、監(jiān)控視頻以及電氣化設(shè)備等；三是化工新材料、金屬新材料。如磁性材料與清潔能源等；四是低估值權(quán)重股。如汽車、煤炭以及機(jī)場(chǎng)等。思路三：從估值角度看，我們選擇低估值錯(cuò)殺概念。資金凈流入排名靠前的品種主要是前期跌幅較大的板塊，尤其是機(jī)械板塊中的中國(guó)南車，交通工具板塊的上海汽車等品種均如此，這其實(shí)也就折射出短線A股市場(chǎng)的超跌反彈性質(zhì)。而以往經(jīng)驗(yàn)也顯示出，在超跌反彈行情，前期抗跌股往往也會(huì)出現(xiàn)抗?jié)q的態(tài)勢(shì)，因?yàn)槠渲械馁Y金會(huì)套現(xiàn)離場(chǎng)追逐超跌反彈的品種。思路四：如果節(jié)后真有小反彈，以券商為代表的金融股必當(dāng)一馬當(dāng)先。從17家券商的中報(bào)數(shù)據(jù)來看，2011上半年17家上市券商中營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)或

4、下滑的家數(shù)幾乎各為一半，但增減原因各不相同，其中營(yíng)業(yè)收入的增減可能來自市場(chǎng)的增長(zhǎng)或萎縮、業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的提高或下降，也可能來自經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)規(guī)模的增加或減少，或者以上多種原因的綜合。值得關(guān)注的是，長(zhǎng)江證券、山西證券比較期內(nèi)通過融資實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)顯著增長(zhǎng)，但營(yíng)業(yè)收入?yún)s不升反降，耐人尋味。專業(yè)源于專注，研究創(chuàng)造價(jià)值 請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)申明 【歷史時(shí)時(shí)刻】110月110日在在中國(guó)現(xiàn)現(xiàn)代史上上是個(gè)非非常重要要的日子子，它是是辛亥革革命紀(jì)念念日（又又稱武昌昌起義紀(jì)紀(jì)念日），1000年了了，中國(guó)國(guó)發(fā)生了了翻天覆覆地的變變化。辛辛亥武昌昌起義是是在黃花花崗起義義失敗后后，一部部分革命命黨人決決定把目目標(biāo)轉(zhuǎn)向向長(zhǎng)江流

5、流域，準(zhǔn)準(zhǔn)備在以以武漢為為中心的的兩湖地地區(qū)發(fā)動(dòng)動(dòng)一次新新的武裝裝起義。通過革革命黨人人的努力力，終於於在19911年年（農(nóng)歷歷辛亥年年）100月100日成功功地發(fā)動(dòng)動(dòng)了具有有劃時(shí)代代意義武武昌起義義。起義義的勝利利，逐步步使清皇皇朝走向向滅亡。這個(gè)日日子在中中國(guó)現(xiàn)代代史上具具有重要要的意義義。辛亥亥武昌起起義在中中國(guó)歷史史的發(fā)展展進(jìn)程中中寫下來來光輝的的一頁。10月110日，也是國(guó)國(guó)情之后后股市的的第一個(gè)個(gè)交易日日，內(nèi)憂憂外患，節(jié)日期期間，外外盤就像像蹦極一一樣，上上蹦下跳跳，市場(chǎng)場(chǎng)能否打打響反彈彈的第一一槍，重重現(xiàn)光明明，我們們認(rèn)真來來剖析！9月第55周（9月226日-9月330日）市場(chǎng)回

6、回顧一、9月月第5周周（9月26日9月30日）市場(chǎng)回回顧1、9月月第5周周市場(chǎng)評(píng)評(píng)述國(guó)慶剛剛剛過去了了，記得得去年國(guó)國(guó)慶后，市場(chǎng)呈呈現(xiàn)出暴暴漲格局局，今年年呢？還還不得而而知，但但是在節(jié)節(jié)前的市市場(chǎng)，跌跌跌不休休，我們們不禁要要問：底底到底在在何方？與去年十十一假期期前的市市場(chǎng)氛圍圍截然不不同，目目前A股股正處于于市場(chǎng)情情緒最悲悲觀的時(shí)時(shí)期。一一是銀行行季末貸貸存比考考核壓力力下的季季末攬存存、準(zhǔn)備備補(bǔ)繳110月份份準(zhǔn)備金金、中國(guó)國(guó)水電IIPO的的“三碰頭頭”對(duì)處于于流動(dòng)性性困境中中的A股股形成了了雪上加加霜的壓壓力；二二是十一一假期后后將迎來來三季報(bào)報(bào)披露期期，市場(chǎng)場(chǎng)對(duì)上市市公司三三季報(bào)盈盈

7、利普遍遍持謹(jǐn)慎慎預(yù)期；三是民民間高利利貸資金金鏈不斷斷斷裂、房地產(chǎn)產(chǎn)銷售低低迷、歐歐債危機(jī)機(jī)時(shí)時(shí)侵侵襲，促促使投資資者在長(zhǎng)長(zhǎng)假前普普遍持保保守策略略。目前前的A股股估值水水平很低低且進(jìn)入入了中長(zhǎng)長(zhǎng)期底部部已是一一個(gè)行情情定量，但基于于內(nèi)外形形勢(shì)過于于復(fù)雜的的原因，尤其是是市場(chǎng)陷陷入流動(dòng)動(dòng)性困境境難以自自拔，使使得投資資者對(duì)AA股還缺缺乏“撿便宜宜貨”的勇氣氣。市場(chǎng)國(guó)慶慶長(zhǎng)假期期間，國(guó)國(guó)內(nèi)外的的影響因因素都較較大，其其中外盤盤的變化化格局更更讓人擔(dān)擔(dān)憂。不不管怎樣樣說？節(jié)節(jié)后的市市場(chǎng)都會(huì)會(huì)呈現(xiàn)出出更明朗朗的格局局，主要要中以下下幾個(gè)方方面把握握：首先、雖雖然已經(jīng)經(jīng)進(jìn)入關(guān)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)點(diǎn)期，但但歐元區(qū)區(qū)

8、核心國(guó)國(guó)德國(guó)議議會(huì)表決決通過擴(kuò)擴(kuò)大EFFSF規(guī)規(guī)模、對(duì)對(duì)希臘實(shí)實(shí)施第二二輪援助助是個(gè)大大概率事事件。因因?yàn)榈聡?guó)國(guó)本身是是持有歐歐盟其他他債務(wù)危危機(jī)國(guó)國(guó)國(guó)債規(guī)模模最大的的國(guó)家，目前“被綁在在”歐債危危機(jī)中已已經(jīng)難以以脫身，進(jìn)而被被動(dòng)地成成為歐債債危機(jī)的的最大救救難者。此外，全球五五大央行行將在三三個(gè)月內(nèi)內(nèi)分三步步向歐洲洲銀行注注資，能能階段性性緩解歐歐洲銀行行的流動(dòng)動(dòng)性壓力力。因此此，歐債債危機(jī)雖雖然已經(jīng)經(jīng)演變?yōu)闉槌B(tài)性性時(shí)間，還難以以根本性性解決，但在未未來三個(gè)個(gè)月事件件內(nèi)可能能會(huì)消停停一段時(shí)時(shí)間。其次、99月份匯匯豐中國(guó)國(guó)PMII指數(shù)環(huán)環(huán)比回落落0.55個(gè)百分分點(diǎn)至449.44，表明明經(jīng)濟(jì)景

9、景氣度在在9月份份又有小小幅回落落，也預(yù)預(yù)示100月初公公布的中中國(guó)物流流與采購(gòu)購(gòu)聯(lián)合會(huì)會(huì)PMII也將再再次溫和和回落。由于匯匯豐PMMI采集集的樣本本以為主主，中物物PMII的采集集樣本以以大企業(yè)業(yè)為主，目前小小企業(yè)的的經(jīng)營(yíng)環(huán)環(huán)境與景景氣度要要明顯弱弱于大企企業(yè)。因因此，預(yù)預(yù)計(jì)9月月份中物物PMII的回落落幅度不不會(huì)很大大，仍會(huì)會(huì)穩(wěn)定在在50的的中樞位位之上。從中期期趨勢(shì)看看，今年年下半年年與明年年上半年年的PMMI指數(shù)數(shù)可能會(huì)會(huì)持續(xù)圍圍繞500的中樞樞位波動(dòng)動(dòng)，如果果出現(xiàn)在在50以以下失速速的情況況，則可可能會(huì)導(dǎo)導(dǎo)致調(diào)控控政策的的松動(dòng)。再次、十十一假期期后將迎迎來9月月份各項(xiàng)項(xiàng)的披露露，眾

10、所所關(guān)注的的9月份份CPII受基數(shù)數(shù)和“雙節(jié)”影響，預(yù)期回回落的幅幅度并不不明顯，仍會(huì)維維持在66%以上上的高位位區(qū)。但但10月月份的CCPI受受基數(shù)大大幅提升升、大宗宗商品價(jià)價(jià)格顯著著跌落、“豬通脹脹”周期消消失、秋秋糧上市市等因素素的影響響，會(huì)有有明顯回回落。因因此，99月份CCPI若若仍居于于6%之之上已不不值得恐恐懼。不管節(jié)后后的市場(chǎng)場(chǎng)怎么走走？我們們相信，中長(zhǎng)期期的格局局真的要要形成，怎樣判判斷中長(zhǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)勢(shì)：首先、市市場(chǎng)出現(xiàn)現(xiàn)如此多多跌停的的股票，主要是是經(jīng)較長(zhǎng)長(zhǎng)時(shí)間的的趨勢(shì)性性下跌，股價(jià)跌跌幅已較較大，幾幾乎沒有有人愿意意參與買買賣，成成交量長(zhǎng)長(zhǎng)期低迷迷不振所所致。而而衡量市市場(chǎng)

11、是否否低迷的的一個(gè)指指標(biāo)就是是換手率率。根據(jù)據(jù)東海證證券對(duì)每每月和每每日換手手率的實(shí)實(shí)證分析析，換手手率是大大盤見底底的領(lǐng)先先指標(biāo)，大致領(lǐng)領(lǐng)先大盤盤見底11個(gè)月。如果采采用月度度數(shù)據(jù)，在20008年年金融危危機(jī)的低低迷時(shí)期期，在大大盤底部部時(shí)換手手率是同同步指標(biāo)標(biāo)；如果果采用每每日數(shù)據(jù)據(jù)，在220088年的底底部時(shí)，換手率率是指數(shù)數(shù)的領(lǐng)先先指標(biāo)，領(lǐng)先指指數(shù)1個(gè)個(gè)月左右右。20008年年成交量量最低迷迷的8-10月月，滬深深3000的日均均換手率率約為11.1%，而目目前，滬滬深3000換手手率約為為0.115%左左右，表表明目前前的市場(chǎng)場(chǎng)比20008年年更為低低迷。而而如果將將此項(xiàng)指指標(biāo)作為為

12、一個(gè)底底部領(lǐng)先先指標(biāo)，市場(chǎng)似似乎也到到了一個(gè)個(gè)接近底底部的區(qū)區(qū)域。其次、盡盡管保障障房建設(shè)設(shè)將對(duì)投投資增速速下滑起起到一定定的平滑滑作用，但一來來保障房房建設(shè)對(duì)對(duì)投資拉拉動(dòng)存在在時(shí)滯，二來投投資占比比中的另另外兩個(gè)個(gè)重要來來源地方方投資和和房地產(chǎn)產(chǎn)開發(fā)投投資都將將明顯不不“給力”，這將將令投資資增長(zhǎng)難難以為繼繼。就地地方投資資而言，經(jīng)過220099年4萬萬億的刺刺激后，地方融融資平臺(tái)臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)已已經(jīng)逐漸漸引起各各方關(guān)注注，預(yù)計(jì)計(jì)地方融融資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)敞口很很難繼續(xù)續(xù)擴(kuò)大，短期將將導(dǎo)致四四季度地地方投資資能力受受到明顯顯制約。就房地地產(chǎn)開發(fā)發(fā)投資來來說，今今年9月月份，全全國(guó)重點(diǎn)點(diǎn)城市房房屋成交交出現(xiàn)持持

13、續(xù)萎縮縮的態(tài)勢(shì)勢(shì)?！敖鹁陪y銀十”旺季不不旺，表表明房地地產(chǎn)調(diào)控控政策效效果顯現(xiàn)現(xiàn)，在房房?jī)r(jià)下跌跌初露端端倪的情情況下，地產(chǎn)商商的謹(jǐn)慎慎情緒將將逐步增增加，房房地產(chǎn)投投資增速速四季度度下行概概率很大大。如果果房地產(chǎn)產(chǎn)投資下下降，此此消彼長(zhǎng)長(zhǎng)，對(duì)于于股市來來說，何何嘗不是是一件好好事？再次，從從市場(chǎng)資資金面看看，供求求關(guān)系失失衡是今今年制約約指數(shù)上上行的重重要原因因之一，四季度度這一局局面也有有望改善善。首先先，直接接融資增增加的原原因在于于，銀行行信貸的的緊縮使使得企業(yè)業(yè)間接融融資渠道道不暢，如果經(jīng)經(jīng)濟(jì)增速速下行引引發(fā)貨幣幣政策適適度放松松，則會(huì)會(huì)相應(yīng)降降低股市市的融資資壓力。其次，從三季季度末

14、IIPO情情況看，盡盡管融資資規(guī)模不不減，且且大盤股股發(fā)行較較為密集集，但部部分公司司已經(jīng)出出現(xiàn)發(fā)行行規(guī)模下下調(diào)的情情況，顯顯示新股股發(fā)行的的市場(chǎng)阻阻力在逐逐步增加加。總的來說說：當(dāng)市市場(chǎng)對(duì)政政策預(yù)期期一次又又一次失失望之際際，我們們認(rèn)為政政策的微微調(diào)將在在四季度度適時(shí)出出現(xiàn)。一一是國(guó)內(nèi)內(nèi)宏觀環(huán)環(huán)境已經(jīng)經(jīng)出現(xiàn)變變化；二二是海外外經(jīng)濟(jì)減減速或衰衰退的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)上升升；三是是10月月份是個(gè)個(gè)敏感的的時(shí)間點(diǎn)點(diǎn)。與前前兩次不不同的是是，當(dāng)前前市場(chǎng)情情緒指標(biāo)標(biāo)處于底底部區(qū)域域，投資資者信心心已逼近近冰點(diǎn)，對(duì)“吃飯行行情”的渴望望與政策策微調(diào)結(jié)結(jié)合在一一起，“十一”之后的的A股市市場(chǎng)有望望出現(xiàn)結(jié)結(jié)構(gòu)性反反彈。

15、從技術(shù)層層面上分分析，在在跌破224000點(diǎn)關(guān)口口后，223199點(diǎn)或面面臨新的的考驗(yàn)，但從這這輪的下下跌從330677點(diǎn)至223844點(diǎn)幾乎乎跌去7700點(diǎn)點(diǎn)，而AA股市場(chǎng)場(chǎng)歷史上上也有漲漲跌7000點(diǎn)必必反復(fù)的的先例。此外，10月月中旬將將公布通通脹和經(jīng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)據(jù)，100月中下下旬將召召開系列列高層會(huì)會(huì)議，為為明年經(jīng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行行和宏觀觀調(diào)控確確定基調(diào)調(diào)，政策策方面的的基調(diào)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向是現(xiàn)現(xiàn)在市場(chǎng)場(chǎng)轉(zhuǎn)向的的最大契契機(jī)。市市場(chǎng)拐點(diǎn)點(diǎn)很可能能在該時(shí)時(shí)點(diǎn)前后后出現(xiàn)?？傊袌?chǎng)連連續(xù)下跌跌后，做做空動(dòng)能能得到極極大釋放放，當(dāng)市市場(chǎng)成交交量持續(xù)續(xù)放大、嚴(yán)重低低估的藍(lán)藍(lán)籌板塊塊持續(xù)走走強(qiáng)、技技術(shù)指標(biāo)標(biāo)重新多多頭

16、排列列時(shí)，就就可看作作“拐點(diǎn)”出現(xiàn)。二、消息息面綜合合評(píng)述本周重要要消息評(píng)評(píng)述（99月26日-9月30日）（1）中中交股份份本次擬發(fā)發(fā)行不超超過355億股，發(fā)行后后總股本本不超過過1833.255億股，本次發(fā)發(fā)行計(jì)劃劃募集資資金2000億元元，募資資投向主主要為購(gòu)購(gòu)置設(shè)備備、投資資建設(shè)交交通基礎(chǔ)礎(chǔ)設(shè)施的的BOTT項(xiàng)目及及償還銀銀行貸款款。募投投項(xiàng)目圍圍繞中交交股份現(xiàn)現(xiàn)有的核核心業(yè)務(wù)務(wù)，進(jìn)一一步強(qiáng)化化公司在在行業(yè)中中的領(lǐng)先先地位和和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)優(yōu)勢(shì)。珞珈點(diǎn)評(píng)評(píng)：上海多多位資深深職業(yè)投投資者均均表示，眼下歐歐美市場(chǎng)場(chǎng)最壞的的時(shí)刻正正在過去去，但中中國(guó)水電電、陜煤煤股份巨巨額IPPO項(xiàng)目目懸而待待發(fā)，這這

17、無疑是是近期AA股市場(chǎng)場(chǎng)難以擺擺脫僵局局的最大大利空。只要中中國(guó)水電電、陜煤煤股份陸陸續(xù)披露露正式發(fā)發(fā)行上市市日程安安排，持持續(xù)低迷迷的A股股市場(chǎng)就就有望撥撥云見日日（該消消息為宏宏觀利空空）（2）99月以來來，受中中秋等節(jié)節(jié)日消費(fèi)費(fèi)因素帶帶動(dòng)，食食品價(jià)格格繼續(xù)呈呈現(xiàn)小幅幅環(huán)比上上漲勢(shì)頭頭。分析析人士認(rèn)認(rèn)為，目目前CPPI從環(huán)環(huán)比看仍仍處于上上漲通道道，但在在翹尾因因素帶動(dòng)動(dòng)下，99月CPPI同比比漲幅可可能繼續(xù)續(xù)小幅回回落。珞珈點(diǎn)評(píng)評(píng)：國(guó)務(wù)務(wù)院參事事室特約約研究員員姚景源源認(rèn)為，此前的的相關(guān)調(diào)調(diào)控政策策效應(yīng)開開始顯現(xiàn)現(xiàn)，翹尾尾因素影影響在逐逐步減弱弱，目前前通貨膨膨脹已進(jìn)進(jìn)入下行行通道，四季

18、度度物價(jià)回回落將更更明顯。CPII的回落落將利于于從政策策面上改改善市場(chǎng)場(chǎng)資金供供給。(該消息息為行業(yè)業(yè)利空）（3）99月288日，國(guó)國(guó)務(wù)院新新聞辦公公室在新新聞發(fā)布布廳舉行行新聞吹吹風(fēng)會(huì)，國(guó)務(wù)院院發(fā)展研研究中心心副主任任盧中原原在對(duì)我我國(guó)目前前宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)勢(shì)與走向向進(jìn)行介介紹時(shí)指指出，我我國(guó)宏觀觀經(jīng)濟(jì)整整體走勢(shì)勢(shì)良好，風(fēng)險(xiǎn)挑挑戰(zhàn)并存存。預(yù)計(jì)計(jì)今年中中國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長(zhǎng)速速度仍然然會(huì)在99%以上上。珞珈點(diǎn)評(píng)評(píng)：國(guó)務(wù)務(wù)院發(fā)展展研究中中心預(yù)計(jì)計(jì)中國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)依然然能夠保保持強(qiáng)勁勁增長(zhǎng)，但A股股市場(chǎng)的的低迷表表現(xiàn)使之之與其極極不相稱稱，股市市的長(zhǎng)期期低迷將將不利于于資本市市場(chǎng)的發(fā)發(fā)展，同同樣也會(huì)會(huì)影響到到實(shí)

19、體經(jīng)經(jīng)濟(jì)。（該消息息為宏觀觀利好）（4）在在“黑天鵝鵝”事件的的頻頻觸觸發(fā)下，三季度度滬深股股指跌跌跌不止并并屢創(chuàng)新新低，致致使多數(shù)數(shù)股民深深套。近近期，在在上海證證券報(bào)聯(lián)聯(lián)合中國(guó)國(guó)證券網(wǎng)網(wǎng)、證券券之星進(jìn)進(jìn)行的網(wǎng)網(wǎng)上民意意調(diào)查顯顯示中，近522%的散散戶表示示年內(nèi)損損失超過過30%。但本本輪的深深度調(diào)整整并沒有有完全挫挫傷散戶戶投資者者對(duì)A股股后市的的信心，盡管超超過755%的散散戶認(rèn)為為四季度度A股仍仍將震蕩蕩筑底甚甚至繼續(xù)續(xù)下跌，依然有有超6成成的散戶戶寄希望望于20012年年，并計(jì)計(jì)劃于四四季度加加倉(cāng)以期期來年再再戰(zhàn)。珞珈點(diǎn)評(píng)評(píng)：就中長(zhǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)勢(shì)來看，超過775%的的散戶對(duì)對(duì)四季度度行情

20、持持謹(jǐn)慎態(tài)態(tài)度并認(rèn)認(rèn)為A股股會(huì)震蕩蕩筑底甚甚至繼續(xù)續(xù)下跌。但在滬滬深股指指屢創(chuàng)新新低后，股民依依然看好好A股未未來的發(fā)發(fā)展前景景，633%的股股民認(rèn)為為對(duì)20012年年的A股股有信心心;對(duì)于于何時(shí)完完成大底底，488%認(rèn)同同20000點(diǎn)以以下方可可進(jìn)場(chǎng)并并大幅加加倉(cāng)。多多數(shù)投資資者對(duì)目目前行情情表示悲悲觀，但但仍看好好長(zhǎng)期走走勢(shì)會(huì)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向。（該消息息宏觀利利空）（5）今今年以來，A股市市場(chǎng)呈現(xiàn)現(xiàn)震蕩下下行態(tài)勢(shì)勢(shì)，截至至昨日，滬指以以23665.334點(diǎn)報(bào)報(bào)收，創(chuàng)創(chuàng)今年以以來新低低，年內(nèi)內(nèi)累計(jì)下下跌幅度度14.36%，股指指的下挫挫直接導(dǎo)導(dǎo)致A股股總市值值的大幅幅縮水。初步統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，以以昨日收收盤價(jià)

21、為為基準(zhǔn)計(jì)計(jì)算，兩兩市A股股總市值值為233.1萬萬億元，若剔除除今年以以來上市市新股貢貢獻(xiàn)的市市值，AA股總市市值降至至22.06萬萬億元，較去年年末的226.33萬億元元縮水金金額高達(dá)達(dá)4.224萬億億元。珞珈點(diǎn)評(píng)評(píng)：全部部A股平平均市盈盈率由去去年末的的20倍倍降至昨昨日的114.112倍，A股的的平均股股價(jià)也跌跌至8元元以下，市場(chǎng)的的估值水水平逐漸漸趨于合合理。（該消息息行業(yè)利好）10月第第1周（10月10日10月15日日）策略略精解一、市場(chǎng)場(chǎng)焦點(diǎn)分分析：全全球經(jīng)濟(jì)濟(jì)二次探探底 誰誰來買單單？位于浙江江省東南南部，東東瀕東海海，地處處溫嶠嶺嶺以南，冬無嚴(yán)嚴(yán)寒，夏夏不酷熱熱，氣候候溫潤(rùn)，

22、這里即即為溫州州。“溫州商商人”，被譽(yù)譽(yù)為世界界上可以以和猶太太商人比比肩的群群體，是是世界上上財(cái)富積積累速度度最快的的群體、也是世世界上最最能創(chuàng)業(yè)業(yè)賺錢的的群體之之一。因因此溫州州地區(qū)一一直被冠冠以民間間資本“晴雨表表”。而近期，該地區(qū)區(qū)也正經(jīng)經(jīng)歷著一一場(chǎng)罕見見的民間間金融風(fēng)風(fēng)暴，99月200日信泰泰集團(tuán)董董事長(zhǎng)胡胡福林的的離境出出走似乎乎是一個(gè)個(gè)標(biāo)志。胡出走走第二天天，溫州州9家企企業(yè)主“跑路”。接下下來的99月277日，溫溫州某企企業(yè)老板板沈某被被曝從該該市順錦錦大廈222樓跳跳樓身亡亡，溫州州企業(yè)主主所選擇擇的方式式已經(jīng)發(fā)發(fā)生質(zhì)的的變化，從“跑路”升級(jí)為為“跳樓”。在20111年信信貸

23、收緊緊的大環(huán)環(huán)境之下下，高利利貸呈現(xiàn)現(xiàn)出某種種興盛局局面。銀銀行、擔(dān)擔(dān)保公司司、企業(yè)業(yè)、投資資公司以以及個(gè)人人在資金金鏈條上上扮演著著各自的的角色。他們通通過自己己的關(guān)系系，不斷斷編織著著更適應(yīng)應(yīng)形勢(shì)變變化的形形形式式式的網(wǎng)絡(luò)絡(luò)，通過過這些通通暢的網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)來獲獲取更多多的資金金。而這這些資金金流向的的重要一一環(huán)就是是高利貸貸。強(qiáng)勁的貸貸款需求求政府銀根根緊縮，但融資資需求卻卻未見降降溫，據(jù)據(jù)了解，溫州有有36萬萬家中小小企業(yè)，由于中中國(guó)大多多數(shù)銀行行都具有有較強(qiáng)的的政策指指向性，銀行不不敢也不不愿意過過多地放放款給中小小企業(yè)，只能求求著大型型國(guó)企或或地方政政府申請(qǐng)請(qǐng)新的貸貸款，因因?yàn)樗鼈儌儽灰暈?/p>

24、為風(fēng)險(xiǎn)最最低的借借款者。因此很很多規(guī)模模以下中中小企業(yè)業(yè)，能從從金融機(jī)機(jī)構(gòu)取得得貸款的的占比不不到100%。剩下來的的絕大部部分的中中小企業(yè)業(yè)在資金金短缺的的情況下下，不得得不將目目光轉(zhuǎn)向向民間高高利貸。中小企企業(yè)的業(yè)業(yè)主們?yōu)闉榱肆袅肆诉@口氣氣，能夠夠堅(jiān)持下下去，等等到政策策調(diào)控放放松和外外部環(huán)境境變化，紛紛冒冒著極大大的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)承受高高額的利利息。20088年，溫溫州市銀銀監(jiān)局曾曾經(jīng)做過過一個(gè)調(diào)調(diào)研，當(dāng)當(dāng)時(shí)最高高的借貸貸年利率率曾達(dá)到到1300%。隨隨著20009年年國(guó)家實(shí)實(shí)行適度度寬松的的貨幣政政策，民民間借貸貸的利率率一度下下滑，最最低的年年利率只只有155%左右右。20100年開始始，民

25、間間利率又又開始呈呈現(xiàn)上升升的趨勢(shì)勢(shì)，根據(jù)據(jù)人民銀銀行溫州州中心支支行的監(jiān)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)據(jù)，20010年年10月月份的民民間借貸貸平均利利率已經(jīng)經(jīng)達(dá)到339.119%。而隨著著20111年初初的銀根根收緊，民間借借貸又開開始“量?jī)r(jià)齊齊升”。最近近幾個(gè)月月，溫州州的民間間借貸市市場(chǎng)利率率水平，已經(jīng)超超過歷史史最高值值，有的的甚至高高達(dá)月息息15分分，即年年利率1180%。利率如此此之高，但制造造業(yè)的利利潤(rùn)卻相相當(dāng)微薄薄，從以以上相關(guān)關(guān)數(shù)據(jù)不不難看出出，溫州州的企業(yè)業(yè)顯然面面臨著“不借貸貸等死，借貸找找死”的慘痛痛局面。另外，借借貸群體體中還有有一小部部分的開開發(fā)商。由于歐歐債危機(jī)機(jī)的爆發(fā)發(fā)，美國(guó)國(guó)信用

26、評(píng)評(píng)級(jí)遭遇遇調(diào)降，地方政政府土地地出讓金金減少，部分開開發(fā)商和和相關(guān)機(jī)機(jī)構(gòu)投資資者認(rèn)為為房?jī)r(jià)很很難下跌跌，預(yù)期期政府調(diào)調(diào)控會(huì)松松綁，于于是開發(fā)發(fā)商借高高利貸下下賭注。而內(nèi)地地房地產(chǎn)產(chǎn)行業(yè)歷歷來屬于于暴利行行業(yè)。這這部分開開發(fā)商認(rèn)認(rèn)為，依依靠“高利貸貸”熬過政政策調(diào)控控期，地地價(jià)、房房?jī)r(jià)會(huì)報(bào)報(bào)復(fù)性反反彈，預(yù)預(yù)期能抵抵消“高利貸貸”的影響響。而令不少少投資者者擔(dān)憂的的是，高高利貸組組織的集集團(tuán)化運(yùn)運(yùn)營(yíng)，將將相當(dāng)一一部分地地下資金金引入股股票、期期貨乃至至PE行行業(yè)，其其中蘊(yùn)含含的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超外界界想象。民間借貸貸資金充充裕在溫州，民間借借貸行為為，向來來就十分分活躍。人民銀銀行溫州州中心支支行

27、曾做做過一個(gè)個(gè)調(diào)查，共發(fā)放放調(diào)查間間卷2660份，其中家家庭個(gè)人人問卷1120份份、企業(yè)業(yè)問卷1140份份，取得得2200份有效效問卷。發(fā)現(xiàn)調(diào)調(diào)查對(duì)象象中有889%的的家庭個(gè)個(gè)人和559.667%的的企業(yè)參參與了民民間借貸貸。也就就是說，溫州絕絕大部分分的家庭庭和個(gè)人人都曾參參與民間間借貸。由于四萬萬億投資資所帶動(dòng)動(dòng)的持續(xù)續(xù)的高通通脹，居居民儲(chǔ)蓄蓄面臨著著貶值的的命運(yùn)。但民間間資金缺缺乏投資資渠道，由于房房地產(chǎn)調(diào)調(diào)控政策策保持高高壓狀態(tài)態(tài)，不少少資金開開始進(jìn)入入最危險(xiǎn)險(xiǎn)的領(lǐng)域域高利貸貸市場(chǎng)。由于貸貸款利率率攀升，在暴利利誘惑之之下，各各路資金金爭(zhēng)相涌涌入民間間借貸市市場(chǎng)，以以分享高高額利潤(rùn)潤(rùn)，

28、賺取取“快錢”。據(jù)南方日日?qǐng)?bào)記者者報(bào)道，目前民民間高利利貸中，不乏“官銀”的身影影，其中中更摻雜雜不少見見不得光光的黑金金。“事實(shí)上上，很多多黑錢都都會(huì)通過過這種民民間拆借借途徑滾滾動(dòng)，一一方面民民間拆借借的隱蔽蔽性剛好好適合了了這些資資金見不得得光的需求求。另一一方面民民間拆借借目前利利率高漲漲，別的的領(lǐng)域投投資確實(shí)實(shí)難以找找到如此此高的回回報(bào)，這這部分黑黑錢又不不太在乎乎風(fēng)險(xiǎn)?！倍Y金富富余的上上市公司司也開始始把錢投投向民間間借貸業(yè)業(yè)務(wù)，有有的貸款款收益甚甚至超過過主業(yè)。最終能能支撐起起如此高高額利率率的，幾幾乎只有有房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)和礦礦業(yè)，他他們也正正是借錢錢的大戶戶。危機(jī)持續(xù)續(xù)蔓延由于中

29、國(guó)國(guó)的通脹脹局勢(shì)已已到了較較為嚴(yán)重重的地步步，中央央政府始始終不愿愿意放開開信貸緊緊縮的閘閘門。部部分中小小企業(yè)不不得不接接受破產(chǎn)產(chǎn)倒閉的的結(jié)果，工商數(shù)數(shù)據(jù)顯示示，上半半年浙江江省注銷銷的企業(yè)業(yè)高達(dá)11.444萬家，已超過過20110年全全年的11.244萬家。大量的的企業(yè)倒倒閉，造造成失業(yè)業(yè)人數(shù)增增加，也也加大了了社會(huì)的的不穩(wěn)定定因素。當(dāng)下正面面臨三季季報(bào)業(yè)績(jī)績(jī)的公布布期，部部分不務(wù)務(wù)正業(yè)的的上市公公司將產(chǎn)產(chǎn)生大量量的貸款款壞賬，而社會(huì)會(huì)資金的的緊張、債權(quán)人人追回貸貸款資金金必然導(dǎo)導(dǎo)致場(chǎng)內(nèi)內(nèi)資金急急速套現(xiàn)現(xiàn)離場(chǎng)，并加劇劇股市的的動(dòng)蕩。另外，未來的的經(jīng)濟(jì)下下行隱患患也使得得大量資資金緊張張的企

30、業(yè)業(yè)無法再再支撐下下去，從從而絞盡盡腦汁從從股市上上抽血，對(duì)于股股指無疑疑構(gòu)成重重大利空空！ 二、應(yīng)對(duì)對(duì)策略和和機(jī)會(huì)選選擇：到底到底底有沒有有行情？機(jī)會(huì)在在哪里？這是每每個(gè)股民民最關(guān)心心的問題題。所以以當(dāng)前市市場(chǎng)依然然處于弱弱勢(shì)當(dāng)中中，沒有有馬上反反攻的意意味，而而是還在在繼續(xù)尋尋底的過過程中。不過鑒鑒于國(guó)慶慶長(zhǎng)假來來臨，也也有不小小的影響響，不能能排除主主力故意意洗盤吸吸籌的可可能。當(dāng)當(dāng)然主力力吸籌對(duì)對(duì)象并不不是整個(gè)個(gè)市場(chǎng)，而是相相對(duì)優(yōu)質(zhì)質(zhì)的一些些品種，因此市市場(chǎng)資金金呈凈流流出也正正常。我我們可以以看到跌跌破24437的的原因有有哪些，國(guó)內(nèi)外外的一些些因素，我不說說大家也也都知道道的。其其

31、實(shí)，AA股跌跌跌不休的的還有一一個(gè)原因因就是，在24437太太多的人人看多了了，當(dāng)然然了也包包括我。就算是是底部，也變成成了下跌跌中繼了了，因?yàn)闉樾星橐灰话愣紩?huì)會(huì)在散戶戶意想不不到的時(shí)時(shí)候才出出來的。散戶都都看多了了，那么么機(jī)構(gòu)只只能接著著洗，等等大多數(shù)數(shù)散戶對(duì)對(duì)這個(gè)市市場(chǎng)絕望望的時(shí)候候，就是是真正的的底部的的時(shí)候了了！操作上，投資者者可以繼繼續(xù)保持持一定的的倉(cāng)位，尋找潛潛力品種種分批低低吸。市市場(chǎng)的連連續(xù)下跌跌，加速速趕底更更是為投投資者提提供了低低吸的機(jī)機(jī)會(huì)，加加上節(jié)前前大盤有有明顯的的誘空意意味，建建議大家家要堅(jiān)定定持股。選股思思路上，珞珈投投資經(jīng)過過綜合研研判，選選擇以下下投資思思路，

32、見見仁見智智，供投投資者參參考：思路一：從通脹脹主線看看，前期期受益于于通脹的的板塊，如貴金金屬、食食品飲料料等，在在通脹下下行階段段繼續(xù)表表現(xiàn)的難難度將加加大，很很難成為為結(jié)構(gòu)性性行情中中的領(lǐng)軍軍品種。從增長(zhǎng)長(zhǎng)主線看看，經(jīng)濟(jì)濟(jì)減速與與增長(zhǎng)模模式的切切換過程程中，傳傳統(tǒng)投資資品的表表現(xiàn)受到到抑制，鋼鐵、水泥、玻璃、工程機(jī)機(jī)械以及及航運(yùn)等等板塊反反彈的空空間應(yīng)比比較有限限。思路二：從結(jié)構(gòu)構(gòu)而非趨趨勢(shì)出發(fā)發(fā)，我們們建議投投資者重重點(diǎn)關(guān)注注以下四四方面的的投資機(jī)機(jī)會(huì)：一一是結(jié)構(gòu)構(gòu)性財(cái)政政微調(diào)的的領(lǐng)域。如文化化傳媒與與環(huán)境保保護(hù)等行行業(yè)；二二是城市市公共交交通建設(shè)設(shè)。如軟軟件、監(jiān)監(jiān)控視頻頻以及電電氣化

33、設(shè)設(shè)備等；三是化化工新材材料、金金屬新材材料。如如磁性材材料與清清潔能源源等；四四是低估估值權(quán)重重股。如如汽車、煤炭以以及機(jī)場(chǎng)場(chǎng)等。思路三：從估值值角度看看，我們們選擇低低估值錯(cuò)錯(cuò)殺概念念。資金金凈流入入排名靠靠前的品品種主要要是前期期跌幅較較大的板板塊，尤尤其是機(jī)機(jī)械板塊塊中的中中國(guó)南車車，交通通工具板板塊的上上海汽車車等品種種均如此此，這其其實(shí)也就就折射出出短線AA股市場(chǎng)場(chǎng)的超跌跌反彈性性質(zhì)。而而以往經(jīng)經(jīng)驗(yàn)也顯顯示出，在超跌跌反彈行行情，前前期抗跌跌股往往往也會(huì)出出現(xiàn)抗?jié)q漲的態(tài)勢(shì)勢(shì)，因?yàn)闉槠渲械牡馁Y金會(huì)會(huì)套現(xiàn)離離場(chǎng)追逐逐超跌反反彈的品品種。思路四：如果節(jié)節(jié)后真有有小反彈彈，以券券商為代代表的金金融股必必當(dāng)一馬馬當(dāng)先。從177家券商商的中報(bào)報(bào)數(shù)據(jù)來來看，220111上半年年17家家上市券券商中營(yíng)營(yíng)業(yè)收入入、凈利利潤(rùn)同比比增長(zhǎng)或或下滑的的家數(shù)幾幾乎各為為一半，但增減減原因各各不相同同，其中中營(yíng)業(yè)收收入的增增減可能能來