2022年坤恒順維（688283）研究報(bào)告

1、2022年坤恒順維（688283）研究報(bào)告一、坤恒順維：國(guó)產(chǎn)化高端無(wú)線(xiàn)電測(cè)量?jī)x器初見(jiàn)鋒芒1.1深耕高端無(wú)線(xiàn)電測(cè)量數(shù)十載坤恒順維成立于2010年7月，深耕國(guó)家戰(zhàn)略性扶持的電子測(cè)量?jī)x器行業(yè)，重點(diǎn)面向移動(dòng)通信、軍工、車(chē)聯(lián)網(wǎng)及航空航天等領(lǐng)域的客戶(hù)提供高性能電子測(cè)量?jī)x器儀表產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案?；厮莨練v史，可以分為三個(gè)階段：1）收集需求和技術(shù)累積（2010-2015）：公司起初深耕無(wú)線(xiàn)電測(cè)試仿真技術(shù)，在無(wú)限電仿真方面形成積累，并掌握了仿真算法中實(shí)時(shí)信號(hào)處理及非實(shí)時(shí)信號(hào)處理技術(shù)，通過(guò)建立HBI（High-data-rateBusInstrumentPlatform）開(kāi)發(fā)平臺(tái)，從通信、航空航天、雷達(dá)、車(chē)聯(lián)網(wǎng)

2、等大型企業(yè)以及各大科研院所收集需求，為公司產(chǎn)品落地做準(zhǔn)備。2）主業(yè)產(chǎn)品落地，提升盈利能力及份額（2016-2018）：公司無(wú)線(xiàn)信道仿真儀和射頻微波信號(hào)發(fā)生器等重點(diǎn)產(chǎn)品落地，逐步形成核心技術(shù)的產(chǎn)品轉(zhuǎn)化，通過(guò)無(wú)線(xiàn)信道仿真硬件為客戶(hù)制定定制化服務(wù)，提升盈利能力。結(jié)合HBI總線(xiàn)平臺(tái)，形成四種銷(xiāo)售系統(tǒng)解決方案。HBI總線(xiàn)平臺(tái)參考美國(guó)國(guó)家儀器公司（NI）的PXIe/PCIe架構(gòu)而建立，可實(shí)現(xiàn)平等、低延時(shí)抖動(dòng)的數(shù)據(jù)交互和信號(hào)同步，是具備高速數(shù)據(jù)交換能力和同步特性的無(wú)線(xiàn)通信仿真測(cè)試儀器開(kāi)發(fā)平臺(tái)?；跇?biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)和定制化生產(chǎn)兩種模式，形成公司主要營(yíng)收構(gòu)成。其中，四種主要銷(xiāo)售產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案如下：無(wú)線(xiàn)信道仿真儀：

3、包括KSW-WNS02/02B型，KSW-WNS02/02B型（上架式機(jī)箱），KSW-WNS01型三種類(lèi)型產(chǎn)品，該產(chǎn)品可在實(shí)驗(yàn)室內(nèi)模擬現(xiàn)實(shí)環(huán)境中復(fù)雜的無(wú)線(xiàn)信道仿真需求，最大可支持64通道配置，應(yīng)用于大規(guī)模組網(wǎng)的無(wú)線(xiàn)電自組網(wǎng)設(shè)備、移動(dòng)通信相控陣基站和手機(jī)、GPS/北斗設(shè)備及衛(wèi)星通信等仿真測(cè)試系統(tǒng)。射頻微波信號(hào)發(fā)生器：包括KSW-VSG系列三種規(guī)格矢量信號(hào)發(fā)生器及波形發(fā)生軟件，該產(chǎn)品具有目標(biāo)信號(hào)質(zhì)量高、穩(wěn)定性好、波形儲(chǔ)存深度大等特點(diǎn)，可通過(guò)軟件控制生成自定義開(kāi)發(fā)或行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)目標(biāo)信號(hào)，應(yīng)用于4G/5G移動(dòng)通信、導(dǎo)航/衛(wèi)星、IoT等領(lǐng)域，方便客戶(hù)便捷使用。定制化開(kāi)發(fā)產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案：公司通過(guò)HBI平臺(tái)

4、為國(guó)防通信、電子對(duì)抗、導(dǎo)航和雷達(dá)等差異較大的應(yīng)用領(lǐng)域，提供個(gè)性化需求方案，通過(guò)通用標(biāo)準(zhǔn)化的硬件快速開(kāi)發(fā)測(cè)試仿真產(chǎn)品，以最大程度縮減研發(fā)時(shí)間和成本，同時(shí)提高了系統(tǒng)產(chǎn)品的質(zhì)量。其中已落地的包括通用接收機(jī)、多通道信號(hào)采集分析儀、雷達(dá)回波模擬器等產(chǎn)品組合解決方案。模塊化組件：基于HBI平臺(tái)，提供基礎(chǔ)軟硬件載體，以配置不同客戶(hù)的需求，各個(gè)模塊可單獨(dú)銷(xiāo)售，便于客戶(hù)后期升級(jí)。其中主要包括數(shù)字信號(hào)處理模塊、模數(shù)/數(shù)模變化模塊、微波射頻通道模塊、主控/儲(chǔ)存模塊。1.2公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，高管均為行業(yè)專(zhuān)家公司股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，公司高管均為電子測(cè)量?jī)x器行業(yè)專(zhuān)家，行業(yè)垂直領(lǐng)域沉淀深厚。其中張吉林、伍江念為公司創(chuàng)始人合計(jì)

5、持有公司50.45%的股份，黃永剛為公司董事兼副總經(jīng)理，持有公司6.06%的股份。公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理張吉林畢業(yè)于北京郵電大學(xué)，曾就職于全球電子測(cè)量?jī)x器龍頭是德科技（Keysight），自公司成立以來(lái)?yè)?dān)任公司核心高管，具備全球化視野及戰(zhàn)略經(jīng)驗(yàn)。公司2名董事兼副總經(jīng)理：黃永剛碩士畢業(yè)于北京大學(xué)，曾任職羅德與施瓦茨（R&S），日本安利（Anritsu），美國(guó)力科（TeledyneLeCroy）等多加全球龍頭電子測(cè)量?jī)x器公司。李文軍碩士畢業(yè)于電子科技大學(xué)，有數(shù)十年通信電子行業(yè)工程師經(jīng)歷。公司其余核心技術(shù)人員均畢業(yè)于電子信息及通信專(zhuān)業(yè)，有多年通信行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，擁有深厚的技術(shù)能力及豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。1.3營(yíng)

6、收穩(wěn)定利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，高端產(chǎn)品毛利維持較高水平公司營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)。2021年?duì)I收1.6億元，同比增長(zhǎng)25%，2017年至2021年CAGR為35.8%；2021年歸母凈利潤(rùn)0.5億元，同比增長(zhǎng)13%，2017年至2021年CAGR為33.1%。公司高端化產(chǎn)品毛利水平較高，期間費(fèi)率持續(xù)優(yōu)化。公司定位高端無(wú)線(xiàn)電測(cè)量?jī)x器，毛利率基本平穩(wěn)在60%以上，凈利30%。期間費(fèi)用率穩(wěn)定，并不斷持續(xù)優(yōu)化。公司拳頭產(chǎn)品：無(wú)線(xiàn)信道仿真儀約占公司營(yíng)收份額70%。2021年，公司兩大支柱產(chǎn)品為無(wú)線(xiàn)信道仿真儀器和射頻微波信號(hào)發(fā)生器，占公司總營(yíng)收85%以上。公司在2019年通過(guò)HBI平臺(tái)，將產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化，實(shí)現(xiàn)

7、主營(yíng)產(chǎn)品規(guī)?；N(xiāo)售。射頻微波信號(hào)發(fā)生器也逐漸放量，2021實(shí)現(xiàn)同比翻倍收入。高端化無(wú)線(xiàn)信道仿真儀，毛利率維持在60%以上。射頻微波信號(hào)發(fā)生器的主業(yè)務(wù)毛利率水品也在50%以上。主營(yíng)的兩款拳頭產(chǎn)品毛利率穩(wěn)定，是公司具有盈利能力的保障。我們認(rèn)為射頻微波信號(hào)發(fā)生器的標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化放量，及滲透率提升，也將是公司的利潤(rùn)爆發(fā)點(diǎn)。新品快速開(kāi)發(fā)，研發(fā)人員比重較高。2021年，公司研發(fā)投入1900萬(wàn)元，占營(yíng)收比例12%。截止2021年底，公司累計(jì)獲得專(zhuān)利授權(quán)69篇，其中發(fā)明專(zhuān)利13篇，通過(guò)在無(wú)線(xiàn)測(cè)試仿真算法和信號(hào)處理技術(shù)的業(yè)務(wù)能力提升，逐漸形成公司核心技術(shù)。2021年底公司研發(fā)人員增長(zhǎng)至54人次，占公司人數(shù)54%

8、。公司多為電子測(cè)量?jī)x器行業(yè)歷史從業(yè)人員，具有獨(dú)立的設(shè)計(jì)及開(kāi)發(fā)能力，能夠全面支持公司在應(yīng)用領(lǐng)域的進(jìn)步。二、電子測(cè)量?jī)x器：百億市場(chǎng)空間，下游涵蓋多應(yīng)用場(chǎng)景2.1電子測(cè)量?jī)x器是近代科學(xué)基石，未來(lái)空間廣闊電子測(cè)量?jī)x器的上下游關(guān)系可總結(jié)為上游零部件供應(yīng)商，負(fù)責(zé)供應(yīng)原材料、芯片、被動(dòng)元器件、PCB等零部件，中游電子測(cè)量?jī)x器廠(chǎng)商負(fù)責(zé)儀器的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，下游為5G運(yùn)營(yíng)商、學(xué)校、電子半導(dǎo)體公司、新能源車(chē)廠(chǎng)等客戶(hù)。根據(jù)Frost&Sullivan預(yù)測(cè)，20152025年全球電子測(cè)量?jī)x器規(guī)模將由101億美元提升至172億美元，CAGR為5.47%。2.2海外相對(duì)成熟，國(guó)內(nèi)政策加持行業(yè)增速快根據(jù)Technavio

9、的數(shù)據(jù)顯示，2019年全球范圍內(nèi)信號(hào)發(fā)生器、頻譜分析儀、網(wǎng)絡(luò)分析儀、示波器的市場(chǎng)規(guī)模為47.31億美元，預(yù)計(jì)在2024年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到60.51億美元，期間年均復(fù)合增長(zhǎng)率將保持在5.04%。歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)無(wú)線(xiàn)電測(cè)量?jī)x器產(chǎn)業(yè)起步時(shí)間早，具有良好的上下游產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，市場(chǎng)規(guī)模大，需求較為穩(wěn)定；亞太地區(qū)以中國(guó)、印度為代表的新興市場(chǎng)電子產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，對(duì)無(wú)線(xiàn)電測(cè)量?jī)x器的需求潛力大。亞太地區(qū)是全球通用電子測(cè)量?jī)x器需求重要增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)源。根據(jù)Technavio，2019-2024年全球通用電子測(cè)量?jī)x器將以4.89%的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，其中20192024年亞太地區(qū)通用電子測(cè)試測(cè)量?jī)x器規(guī)模將由21.32億提升

10、至28.39億，CAGR為5.89%是所有地區(qū)中增速最快的地區(qū)，我們認(rèn)為主要原因有：1）以中國(guó)為首的亞太地區(qū)國(guó)家多數(shù)為發(fā)展中國(guó)家，人口基數(shù)以及制造業(yè)等基礎(chǔ)行業(yè)發(fā)展較好，對(duì)于時(shí)代機(jī)遇能夠很好地把握，無(wú)論是在5G的滲透以及新能源汽車(chē)的普及，未來(lái)的增速都將較歐美等發(fā)達(dá)地區(qū)更快。2）對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)，類(lèi)似于電子半導(dǎo)體、教育科研等領(lǐng)域，由于自身的基數(shù)較其他地區(qū)略低，所以體現(xiàn)在增速上就會(huì)快于其他地區(qū)。傳統(tǒng)和新興下游應(yīng)用領(lǐng)域的協(xié)同高速發(fā)展使得以中國(guó)為主的亞太地區(qū)未來(lái)在電子測(cè)試測(cè)儀器行業(yè)將以快于全球的增速發(fā)展。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示2019年中國(guó)信號(hào)發(fā)生器、頻譜分析儀、網(wǎng)絡(luò)分析儀、綜測(cè)儀、示波器的市場(chǎng)規(guī)模為123.

11、11億元，預(yù)計(jì)在2024年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到236.8億元，期間年均復(fù)合增長(zhǎng)率將保持在13.98%。中國(guó)無(wú)線(xiàn)電測(cè)量?jī)x器行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模增速在未來(lái)五年明顯高于全球平均水平。國(guó)內(nèi)高端無(wú)線(xiàn)電測(cè)量?jī)x器仍然大部分依賴(lài)進(jìn)口。目前，我國(guó)電子測(cè)量?jī)x器行業(yè)受?chē)?guó)外隱形技術(shù)壁壘等因素制約，高端產(chǎn)品依賴(lài)進(jìn)口。據(jù)三方咨詢(xún)數(shù)據(jù)，2019年，國(guó)產(chǎn)儀器為電子測(cè)量測(cè)試儀器市場(chǎng)貢獻(xiàn)了不到30%的收入，剩余約70%來(lái)自進(jìn)口，國(guó)內(nèi)無(wú)線(xiàn)電測(cè)量?jī)x器與國(guó)際水平相比，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、高端產(chǎn)品的技術(shù)水平、市場(chǎng)占有率等方面存在較大差距，后續(xù)空間巨大。目前，我國(guó)高端無(wú)線(xiàn)電測(cè)量?jī)x器主要被美國(guó)是德科技、德國(guó)羅德與施瓦茨等國(guó)外廠(chǎng)商占據(jù)。在全球范圍內(nèi)海外公司在電子測(cè)量

12、儀器方面仍然具有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，由于起步時(shí)間較早加之早年在信息技術(shù)、電子技術(shù)、測(cè)量技術(shù)等領(lǐng)域的成熟技術(shù)積累以及眾多下游應(yīng)用的高成熟度，使得海外企業(yè)在測(cè)量?jī)x器（尤其是高帶寬，高頻率的高端產(chǎn)品）中具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，目前是德科技、泰克、力科、羅德&施瓦茨等公司在國(guó)際上具有絕對(duì)的統(tǒng)治地位。全球市場(chǎng)份額被海外公司占據(jù)，全球前五大企業(yè)市占率50%左右。根據(jù)Frost&Sullivan的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年是德科技以電子測(cè)量?jī)x器營(yíng)收35.54億美元占據(jù)全球25.9%的市場(chǎng)份額位列全球第一，位列其后的分別是羅德與施瓦茨、安立、泰克、力科。全球電子測(cè)量?jī)x器的頭部公司主要來(lái)自于美國(guó)，前五大企業(yè)占據(jù)了全球48.7%的市場(chǎng)份

13、額。我國(guó)政策福利助推行業(yè)發(fā)展。我國(guó)的測(cè)量技術(shù)相對(duì)起步較慢，近年來(lái)通過(guò)制造業(yè)的快速發(fā)展以及5G等、新能源等技術(shù)浪潮帶來(lái)的龐大需求，使得我國(guó)測(cè)量技術(shù)進(jìn)入高速發(fā)展期間，目前國(guó)產(chǎn)2G帶寬及以下的數(shù)字示波器產(chǎn)品已經(jīng)能夠覆蓋大多數(shù)的應(yīng)用場(chǎng)景，但是和海外企業(yè)仍有較大差距。今年來(lái)在諸多政策的加持下，國(guó)內(nèi)的電子測(cè)量?jī)x器公司開(kāi)始在技術(shù)和工藝上追趕海外企業(yè)，同時(shí)國(guó)家也通過(guò)相關(guān)的政策對(duì)于本土電子測(cè)量?jī)x器廠(chǎng)商進(jìn)行大力扶持，在2021年12月24日通過(guò)的中華人民共和國(guó)科學(xué)技術(shù)進(jìn)步法中明確規(guī)定：對(duì)于科技創(chuàng)新型產(chǎn)品，在功能、質(zhì)量等指標(biāo)滿(mǎn)足政府采購(gòu)的需求條件下，政府采購(gòu)應(yīng)當(dāng)購(gòu)買(mǎi)。2.3對(duì)標(biāo)海外龍頭keysight，廣且深產(chǎn)品布

14、局逐漸落地海外龍頭實(shí)力強(qiáng)勁，深耕行業(yè)數(shù)十年。是德科技（KeysightTechnologies），是一家生產(chǎn)測(cè)試與測(cè)量?jī)x器與軟件的美國(guó)公司。2014年從安捷倫科技的電子產(chǎn)品與技術(shù)部分獨(dú)立，成為是德科技。截止2022年，是德科技的電子測(cè)量?jī)x器及解決方案，已成為行業(yè)內(nèi)龍頭公司。是德科技領(lǐng)跑電子測(cè)量行業(yè)，產(chǎn)品布局廣且深，提供客戶(hù)最全面的解決方案。硬件產(chǎn)品主要分為射頻微波仿真類(lèi)儀表、數(shù)字化儀表、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備測(cè)試儀表三大類(lèi)，領(lǐng)先業(yè)內(nèi)的InfiniiumUXR系列產(chǎn)品具備業(yè)內(nèi)最高規(guī)格，110GHz實(shí)時(shí)帶寬、10TB/s的總速率等特點(diǎn)。而軟件產(chǎn)品PathWave平臺(tái)，打通全生命周期工作流程，可以大規(guī)模且操作便捷

15、的特點(diǎn)，全面提升客戶(hù)仿真、設(shè)計(jì)、制造、測(cè)試等工作流程效率。通過(guò)軟硬件的結(jié)合，可以大大豐富解決方案的功能組合，實(shí)現(xiàn)一體化控制及自動(dòng)化流程，為客戶(hù)提供更全面的解決方案。公司戰(zhàn)略化布局電子測(cè)量行業(yè)，逐步擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。公司目標(biāo)為客戶(hù)提供去全面的系統(tǒng)解決方案。首先公司調(diào)整戰(zhàn)略，將業(yè)務(wù)分為底層研發(fā)中心、中層產(chǎn)品、頂層的事業(yè)部模式，更好的對(duì)接客戶(hù)需求，并且持續(xù)大規(guī)模的投入研發(fā)資金，并收購(gòu)解決方案公司完成各領(lǐng)域覆蓋。在銷(xiāo)售和市場(chǎng)方面，提升品牌影響力，知名度業(yè)內(nèi)第一，提供全球20多個(gè)國(guó)家的對(duì)維度服務(wù)化體系，截止2020年終端客戶(hù)超過(guò)32000個(gè)。同時(shí)，在國(guó)內(nèi)開(kāi)放免費(fèi)實(shí)驗(yàn)室，最大程度保證客戶(hù)效益，提升客戶(hù)粘度，服

16、務(wù)過(guò)的客戶(hù)包括Top10電信設(shè)備公司、半導(dǎo)體公司和航天航空公司等。從營(yíng)收體量上看，是德科技在海外電子測(cè)量?jī)x表巨頭中處于絕對(duì)領(lǐng)先地位。FY2021營(yíng)收高達(dá)49億美元。參考全球的電子測(cè)試測(cè)量?jī)x器上市企業(yè)，是德科技在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與公司發(fā)展過(guò)程與坤恒順維有一定的相似性，我們可以借鑒是德科技的歷史判斷坤恒順維的未來(lái)發(fā)展。自2017年是德科技在收購(gòu)了Ixia公司并發(fā)展自身軟件解決方案后，推出了UXM無(wú)線(xiàn)測(cè)試儀、InfiniiumUXR系列高性能示波器、PathWave軟件平臺(tái)等一系列硬件及軟件產(chǎn)品優(yōu)化其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并穩(wěn)固其在全球中高端電子測(cè)量?jī)x器中的地位，自2017年后公司市值持續(xù)走高，并且是德科技也是目前全球范

17、圍內(nèi)極少數(shù)擁有電子測(cè)試測(cè)量?jī)x器芯片的企業(yè)之一。同時(shí)在財(cái)務(wù)方面，2018年是德科技實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、凈利的明顯增長(zhǎng)，得益于公司推出的中高端產(chǎn)品在市場(chǎng)中逐漸站穩(wěn)并開(kāi)始給公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)，可見(jiàn)同年的公司毛利率水平也有明顯的改善。2.4下游應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，助力多行業(yè)快速發(fā)展下游多應(yīng)用場(chǎng)景帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。電子測(cè)試儀器是近代科學(xué)的基石，而通用電子測(cè)試儀器則對(duì)于電子工程師來(lái)說(shuō)不可或缺，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、驗(yàn)證、制造等過(guò)程中均需要倚靠通用電子測(cè)試儀器。所以電子測(cè)試儀器廣泛應(yīng)用在在電子半導(dǎo)體、芯片制造、5G通信、新能源汽車(chē)、消費(fèi)電子等諸多領(lǐng)域。在5G的建設(shè)及應(yīng)用中，電子測(cè)量?jī)x器在標(biāo)準(zhǔn)的制定、研發(fā)生產(chǎn)過(guò)程、規(guī)模制造、后期維護(hù)等

18、方面都起到重要的作用。未來(lái)隨著5G技術(shù)的完善與全球范圍內(nèi)5G建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，對(duì)于電子測(cè)量?jī)x器特別是高端電子測(cè)量?jī)x器將會(huì)有持續(xù)性的需求。根據(jù)中國(guó)信息通信研究院發(fā)布的5G經(jīng)濟(jì)社會(huì)影響白皮書(shū)，5G商用初期，預(yù)計(jì)2020年電信運(yùn)營(yíng)商在5G網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的投資超過(guò)2200億元，到2024年運(yùn)營(yíng)商設(shè)備基本部署完善，此時(shí)各行業(yè)5G設(shè)備支出起量，預(yù)計(jì)2030年各行業(yè)在5G設(shè)備上的支出超過(guò)5200億元。在5G加速的進(jìn)程中，電子測(cè)試儀器將起到輔助的作用，加速5G基建的的快速、準(zhǔn)確的部署。新能源汽車(chē)維持高景氣度，生產(chǎn)、汽車(chē)電子功率測(cè)試、汽車(chē)驗(yàn)證等過(guò)程均需要電子測(cè)量?jī)x器參與。新能源汽車(chē)發(fā)展迅速，其中涉及的汽車(chē)生產(chǎn)、電動(dòng)車(chē)功

19、率測(cè)試、芯片制造、汽車(chē)器件測(cè)試到系統(tǒng)升級(jí)等過(guò)程，都對(duì)電子測(cè)量?jī)x器有較大的需求，同時(shí)目前主流新能源汽車(chē)的攝像頭升級(jí)、ADAS、激光雷達(dá)等升級(jí)，都離不開(kāi)電子測(cè)量?jī)x器，其中在新能源汽車(chē)驗(yàn)證中，優(yōu)秀的電子測(cè)量?jī)x器可以減少驗(yàn)證中的數(shù)據(jù)誤差與數(shù)據(jù)錯(cuò)誤，大幅降低驗(yàn)證周期，是該過(guò)程的必備儀器，相信電子測(cè)量?jī)x器行業(yè)能夠在當(dāng)今新能源產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展下吃到相對(duì)應(yīng)的紅利。根據(jù)EVTank的預(yù)測(cè)，全球新能源汽車(chē)在2025年的銷(xiāo)量將達(dá)到1800萬(wàn)輛，較一年前預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)上調(diào)10%。根據(jù)中國(guó)汽車(chē)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年9月，我國(guó)新能源車(chē)產(chǎn)量35.32萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)160%。目前各國(guó)的政策以及規(guī)劃都在指引著全球進(jìn)入新能源時(shí)代，未來(lái)

20、新能源行業(yè)能夠保持高速增長(zhǎng)的確定性較大.消費(fèi)電子是市場(chǎng)將在一定程度上帶動(dòng)電子測(cè)量?jī)x器。得益于制造技術(shù)的提升以及高速信息化的升級(jí)，智能手機(jī)、平板、TWS耳機(jī)、VR/AR等移動(dòng)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模正在以高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)發(fā)展，在研發(fā)、生產(chǎn)制造、性能測(cè)試等眾多環(huán)節(jié)中都離不開(kāi)電子測(cè)量?jī)x器，可以說(shuō)電子測(cè)量?jī)x器的性能高低直接決定了消費(fèi)電子類(lèi)產(chǎn)品在生產(chǎn)測(cè)試過(guò)程中的良率以及效率。消費(fèi)電子的繁榮發(fā)展也將在一定程度上帶動(dòng)電子測(cè)量?jī)x器行業(yè)的景氣程度，成為其穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要因素。消費(fèi)電子行業(yè)景氣度不減，智能可穿戴設(shè)備、5G手機(jī)成為目前的新興增長(zhǎng)點(diǎn)。我們以智能手機(jī)和只能手表出乎量為例：根據(jù)中國(guó)信通院統(tǒng)計(jì)，2021年1-11月我國(guó)累計(jì)

21、手機(jī)出貨3.17億部，同比增長(zhǎng)12.8%；其中5G手機(jī)累計(jì)出貨2.39億部，同比增長(zhǎng)65.3%，占手機(jī)出貨量75.3%；根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)IDC的預(yù)測(cè)，全球智能手表2023年市場(chǎng)規(guī)模將增加至1.32億臺(tái)，隨著AppleWatch以及來(lái)自其他電子產(chǎn)品制造商的各種智能手表越來(lái)越受歡迎，智能手表在整個(gè)可穿戴設(shè)備市場(chǎng)的份額將從去年的44%增長(zhǎng)到2023年的47%?？梢?jiàn)在近年全球疫情、產(chǎn)能緊缺等不確定因素的影響下，以智能可穿戴設(shè)備、5G手機(jī)為主的消費(fèi)電子產(chǎn)品依舊保持著穩(wěn)定的增速發(fā)展，可見(jiàn)行業(yè)的韌性以及在未來(lái)維持景氣程度的高確定性。三、坤恒順維核心競(jìng)爭(zhēng)力3.1對(duì)標(biāo)海外巨頭，性能接近或領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)格局較優(yōu)，對(duì)標(biāo)海

22、外龍頭高端產(chǎn)品。目前全球無(wú)線(xiàn)信道仿真儀的生產(chǎn)商除公司外主要為美國(guó)是德科技和美國(guó)思博倫。是德科技當(dāng)前主要的無(wú)線(xiàn)信道仿真儀產(chǎn)品包括F64、F32和FS16三個(gè)型號(hào)，其中F64為是德科技最高端無(wú)線(xiàn)信道仿真儀；思博倫主要的無(wú)線(xiàn)信道仿真儀產(chǎn)品包括Vertex和VR5（官網(wǎng)已下架）兩個(gè)型號(hào)。公司的無(wú)線(xiàn)信道仿真儀產(chǎn)品對(duì)標(biāo)產(chǎn)品為是德科技最高端型號(hào)F64、思博倫Vertex系列產(chǎn)品。公司無(wú)線(xiàn)信道仿真儀在綜合性能指標(biāo)方面已接近或超過(guò)國(guó)際對(duì)標(biāo)產(chǎn)品的性能。公司的無(wú)線(xiàn)信道仿真儀在頻率范圍、最大帶寬、最大獨(dú)立本振數(shù)量指標(biāo)上優(yōu)于是德科技、思博倫產(chǎn)品；在通道數(shù)量、衰落信道最大多徑數(shù)量、最大多徑數(shù)量、MIMO仿真、組網(wǎng)仿真與是

23、德科技產(chǎn)品相同，優(yōu)于思博倫產(chǎn)品；無(wú)損壞最大輸入功率、EVM略低于是德科技；最大時(shí)延仿真、信噪比AWGN仿真、端口方式指標(biāo)與是德科技、思博倫一致。射頻微波信號(hào)發(fā)生器按整體技術(shù)指標(biāo)大致可分為高中低三類(lèi)，是德科技高端射頻微波信號(hào)發(fā)生器主要型號(hào)為VXG系列和PSG系列，中端射頻微波信號(hào)發(fā)生器為MXG系列，低端射頻微波信號(hào)發(fā)生器為EXG系列和CXG系列；羅德與施瓦茨公司高端射頻微波信號(hào)發(fā)生器主要型號(hào)為SMW200A，中端射頻微波信號(hào)發(fā)生器為SMW100A，低端射頻微波信號(hào)發(fā)生器為SMBV100B。公司的射頻微波信號(hào)發(fā)生器對(duì)標(biāo)產(chǎn)品為是德科技最高端產(chǎn)品VXG系列、羅德與施瓦茨公司的高端產(chǎn)品SMW200A。公司射頻微波信號(hào)發(fā)生器在主要性能指標(biāo)方面接近或超過(guò)國(guó)際對(duì)標(biāo)競(jìng)品。公司研制的射頻微波信號(hào)發(fā)生器與羅德與施瓦茨公司高端的SMW200A和美國(guó)是德科技最高端