（家電行業(yè)分析）保障房增加將利好廚房小家電

1、家電行業(yè)分析家電行業(yè)分析保障房增加，將利好廚房小家電保障房建設(shè)中長期利好家電業(yè)國務(wù)院副總理李克強(qiáng)出席全國保障性安居工程工作會議并講話指出：國務(wù)院的決策部署，大規(guī)模實(shí)施保障性安居工程，要求保質(zhì)保量完成今年開工建設(shè)1000萬套保障房的任務(wù)，十二五期間要完成保障房建設(shè)3600萬套。會上李副總理還特別強(qiáng)調(diào)2021年保障性安居工程建設(shè)1000萬套是硬任務(wù)，各地必須完成。家電作為住房交付后的后續(xù)消費(fèi)，無疑將極大受益于此輪大規(guī)模保障房建設(shè)。預(yù)計2021年2021年將出現(xiàn)保障房交付頂峰，在此期間，每年家庭裝修總需求將比2021年增加45%60%，較2021年裝修需求將凈增500700萬套。作為住房交付的后續(xù)消

2、費(fèi)，裝修建材、家具、家用電器等可選消費(fèi)品蘊(yùn)含著巨大的消費(fèi)潛力。廚房家電率先受益隨著住房交付量的增加，裝修需求在未來23年將大幅增加，兼具裝修材料屬性的廚房、衛(wèi)浴家電將率先受益，其產(chǎn)品主要包括油煙機(jī)、灶具、熱水器(電、煤氣、太陽能)、浴霸、中央空調(diào)、家用智能網(wǎng)絡(luò)、水凈化設(shè)備和燈具等。該類產(chǎn)品普遍具有裝修材料屬性，具體表現(xiàn)為這些產(chǎn)品在房屋裝修設(shè)計階段就需要考慮安裝問題，裝修結(jié)束前該局部電器必須安裝到位。與普通家電相比，這些產(chǎn)品維修、更換都較困難、有些產(chǎn)品維修更換還要涉及到裝修設(shè)計調(diào)整，因此消費(fèi)者更為關(guān)注此類產(chǎn)品品質(zhì)，價格敏感度相對較低。由于此類產(chǎn)品需求與裝修直接相關(guān)，預(yù)計2021年2021年即將迎

3、來此類產(chǎn)品的消費(fèi)頂峰。廚房小家電受益最大十二五期間開工建造3600萬套保障房將解決占城鎮(zhèn)總?cè)丝?0%的中低收入人群住房問題。住房環(huán)境的改善必將會拉動各類家電消費(fèi)需求。由于2021年年底“家電以舊換新政策退出可能性極大，2021年年底“家電下鄉(xiāng)政策將退出。這二項(xiàng)政策的退出將局部對沖保障房大量交付對相關(guān)大家電產(chǎn)品利好作用。同時，自2021年開始執(zhí)行的“家電以舊換新政策也使局部城市更新需求提前發(fā)生，也將會在一定程度上減弱保障房大量交付對城市更新需求的正面影響。因此，相對于大家電產(chǎn)品，小家電、特別是廚房小家電受益更大。盡管大家電品種受需求刺激政策退出困擾，但未來兩年我們依舊看好當(dāng)前保有量較低的空調(diào)需求

4、。相對于受需求刺激政策退出困擾的白色家電與家用視聽電器，前期未受益于全國性需求刺激政策的小家電受益程度將更高。同時，廚房環(huán)境改善、獨(dú)用廚房比例上升，也使廚房小家電在中低收入消費(fèi)者中普及成為可能。增長潛力可期截至5月19日，小家電板塊動態(tài)估值約為26.12倍，略低于29.71倍的5年歷史均值，而其相對于滬深300指數(shù)的動態(tài)PE為1.96倍，略高于1.70倍的5年歷史均值，板塊估值較為合理。預(yù)計2021年2021年，小家電上市公司將受益于保障房集中交付，看好該板塊中長期成長性。建議關(guān)注具估值優(yōu)勢小家電企業(yè)。相對于受需求刺激政策退出困擾的白色家電與家用視聽電器，預(yù)計前期受益于全國性需求刺激政策較少的小家電企業(yè)將更多受益保障房交付拉動的裝修后消費(fèi)。建議關(guān)注此板塊中估值具有優(yōu)勢成長性公司，如九陽股份。公司是國內(nèi)最主要的廚房小電生產(chǎn)商，公司新介入的家用凈水器產(chǎn)品也具有可選裝修材料屬性，預(yù)計公司2021年2021年有望受益于保障房集中交付所帶