降息預期帶來普世多頭

1、內容目錄 HYPERLINK l _bookmark0 引言4 HYPERLINK l _bookmark1 持倉量 4 象限5 HYPERLINK l _bookmark3 中國金融期貨6 HYPERLINK l _bookmark4 滬深 300 期貨 IF6 HYPERLINK l _bookmark7 中證 500 期貨 IC7 HYPERLINK l _bookmark10 上證 50 期貨 IH8 HYPERLINK l _bookmark12 十年期國債期貨 T8 HYPERLINK l _bookmark15 五年期國債期貨 TF9 HYPERLINK l _bookmark1

2、7 海外金融期貨10 HYPERLINK l _bookmark18 恒生指數期貨 HSIF10 HYPERLINK l _bookmark20 歐洲美元期貨 ED11 HYPERLINK l _bookmark22 美十年國債期貨 TY12 HYPERLINK l _bookmark25 黃金期貨 GC13 HYPERLINK l _bookmark27 標普 500 小型期貨 ES13 HYPERLINK l _bookmark30 中國及海外的 5 個商品期貨15 HYPERLINK l _bookmark31 螺紋鋼期貨 RB15 HYPERLINK l _bookmark33 焦炭期

3、貨 J16 HYPERLINK l _bookmark35 鐵礦石期貨 I16 HYPERLINK l _bookmark37 銅期貨 CU17 HYPERLINK l _bookmark39 原油期貨 CL17 HYPERLINK l _bookmark42 本期小結19 HYPERLINK l _bookmark44 風險提示19圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark5 圖 1：滬深 300 期貨 IF（總合約）日線圖6 HYPERLINK l _bookmark8 圖 2：中證 500 期貨 IC（總合約）日線圖7 HYPERLINK l _bookmark11 圖 3：上

4、證 50 期貨 IH（總合約）日線圖8 HYPERLINK l _bookmark13 圖 4：十年期國債期貨 T（總合約）日線圖9 HYPERLINK l _bookmark16 圖 5：五年期國債期貨 TF（總合約）日線圖10 HYPERLINK l _bookmark19 圖 6：恒生指數期貨 HSIF（總合約）日線圖10 HYPERLINK l _bookmark21 圖 7：歐洲美元期貨 ED（總合約）日線圖11 HYPERLINK l _bookmark23 圖 8：美十年國債期貨 TY（總合約）日線圖12 HYPERLINK l _bookmark26 圖 9：黃金期貨 GC（總

5、合約）日線圖13 HYPERLINK l _bookmark28 圖 10：標普 500 小型期貨 ES（總合約）日線圖14 HYPERLINK l _bookmark32 圖 11：螺紋鋼期貨 RB（總合約）日線圖15 HYPERLINK l _bookmark34 圖 12：焦炭期貨 J（總合約）日線圖16 HYPERLINK l _bookmark36 圖 13：鐵礦石期貨 I（總合約）日線圖16 HYPERLINK l _bookmark38 圖 14：銅期貨 CU（總合約）日線圖17 HYPERLINK l _bookmark40 圖 15：原油期貨 CL（總合約）日線圖18 HYP

6、ERLINK l _bookmark2 表 1：持倉量 4 象限示意圖5 HYPERLINK l _bookmark6 表 2：滬深 300 期貨 IF 持倉量 4 象限6 HYPERLINK l _bookmark9 表 3：中證 500 期貨 IC 持倉量 4 象限7 HYPERLINK l _bookmark14 表 4：十年期國債期貨 T 持倉量 4 象限9 HYPERLINK l _bookmark24 表 5：美十年國債期貨 TY 持倉量 4 象限12 HYPERLINK l _bookmark29 表 6：標普 500 小型期貨 ES 持倉量 4 象限14 HYPERLINK l

7、 _bookmark41 表 7：原油期貨 CL 持倉量 4 象限18 HYPERLINK l _bookmark43 表 8：15 個期貨市場多空情況總結表19引言好久不見！如果您心領神會這 4 個字，說明您曾經是滬深 300 期貨周報的讀者。是的，從2010 年 4 月 16 日滬深 300 期貨上市以來，高某一直堅持用“價差+持倉量”作為擇時指標。然后，2015 年 9 月 10 日以后，因為職務提升，我不再是只做一件事的研究員；我需要帶領更多人，開展更多研究成果。滬深 300 期貨周報也就暫停了 4 年?？赡苡腥藛?，“交給某位助理執(zhí)行，最后由你潤飾，不也是辦法嗎？”我嘗試過，但是效果不

8、理想。因為“價差+持倉量”這套分析方法，不在某本教科書上，某種程度上，是高某參考金融市場技術分析等書籍，綜合交易經驗后的結論。我對這套分析框架情有獨鐘，自然不愿意看到“代筆又不合格”的作品。人類近代 400 年的文明，工業(yè)革命、科學技術、社會制度，就是“SOP”精神。再完美的想法，如果沒有科學檢驗，不能保質保量的復制，那只能是私人珍藏的藝術品， 無法成為人類共有的文明積淀。高某思索了 4 年，總算找到一些方法，將滬深 300 期貨周報的分析方法，固化為 SOP。我和團隊成員將在每一期的報告中，逐漸分享這些分析邏輯。并且，我們分析的品種也擴大至：中國金融期貨：中金所的 3 個股指期貨和 2 個國

9、債期貨（滬深 300 期貨 IF，中證 500 期貨 IC，上證 50 期貨 IH，五年期國債期貨TF，以及十年期國債期貨 T）；海外金融期貨：2 個股指期貨、1 個利率期貨、1 個國債期貨和 1 個黃金期貨（恒生指數期貨 HSIF，標普 500 小型期貨 ES，歐洲美元期貨 ED，美十年國債期貨 TY，以及 COMEX 黃金期貨 GC）；中國及海外的 5 個商品期貨（上海期貨交易所的螺紋鋼期貨 RB 和銅期貨CU， 大連商品交易所的焦炭期貨J 和鐵期貨I，以及NYMEX 輕質低硫原油期貨CL）。我相信，好的分析方法，是有普適性的！通過擴大研究品種，我們將比較全球期貨市場，得到更好的研究結論。

10、在重啟這個研究時，我希望能找到更能體現期貨行情的數據作為期貨合約價格的體現，所以擁有最大成交量的近月合約價格成為了期貨合約價格的指標。但也有特別的情況，IF、IC 和 IH 三個期貨將采用對應的現貨指數價格作為期貨合約價格的指標，螺紋鋼期貨、鐵礦石期貨和焦炭期貨將采用 wind 的主力連續(xù)合約價格作為期貨合約價格的指標。同時，我們將市場上每一品種各自所有期貨合約的持倉量相加得到它們分別的合約加總持倉量，以此作為期貨持倉量的指標。持倉量 4 象限這是我們將要分享的第一個基于期貨持倉量和期貨合約價格的分析邏輯。如果您曾經了解過高某對于期貨持倉量的研究，您應該記得期貨持倉量和其對應的期貨合約價格能夠

11、體現市場情緒并預測市場接下來的行情。在這一期，我們將具體介紹如何從中看出市場多空情緒，并表示成持倉量 4 象限這樣的 SOP 形式和大家分享。期貨持倉量和期貨合約價格分別有上漲和下跌兩種情況，它們就像坐標系的橫、縱 軸一樣，能夠將一張畫紙劃分成四個區(qū)域，我們把它稱為 4 象限，而每個象限將表示我們對市場情緒的一種判斷。我們將每一天兩個指標的漲跌情況映射到其中一個象限，以 判斷市場的多空情緒。當我們想研究一段時間的市場多空情緒對比時，我們只要將這段 時間內每一天的指標都映射到相應的位置，就能以此來比較多空情緒哪一方占主導地位， 而多空情緒的強弱將由每個象限持倉量加和的大小體現。當我們分別加和四象

12、限內的天 數和期貨持倉量時，可以做出如下的表格：表 1：持倉量 4 象限示意圖期貨合約價格期貨持倉量天數持倉量多空情緒多方進場多方離場空方進場空方離場數據來源： 不同象限的情緒如最后一列所示，出現第一種和第四種情況時，我們認為市場處于看多情緒中，預測合約價格將上漲；而出現另外兩種情況時，我們認為市場處于看空情緒中，預測合約價格將下跌。如果每種情況的持倉量和天數都比較接近，難以一眼看出， 用以下兩種方法能幫助我們判斷整個時間區(qū)間內的市場情緒：先比較第一種和第三種情況得到持倉量上漲時的市場多空情緒，再比較第二種和第四種情況得到持倉量下跌時的市場多空情緒，看是不是能夠從中得到可靠的結論；先比較第一種

13、和第二種情況得到期貨合約價格上漲時市場多空情緒，再比較第三種和第四種情況得到期貨合約價格下跌時市場多空情緒，看是不是能夠從中得到可靠的結論。一般來說，采用以上兩種方法就能幫助我們有效地判斷一段時間內的市場情緒，對預測之后的市場走勢也頗有成效。在下面某些期貨市場的分析中，我們將對持倉量 4 象限這一方法進行演示。中國金融期貨從 2017 年開始，中金所逐步松綁股指期貨限制，3 個股指期貨(滬深 300 期貨 IF、中證 500 期貨 IC、上證 50 期貨 IH)的持倉量的都是倍數增長。因此，“持倉量 22 日移動平均線（OI MA22）下降，預示大盤反轉”，出現的頻率不高。然而，這不代表無法判

14、斷 3 個期貨的多空動態(tài)。我們可以回到最本源的數據，每日的價格和持倉量變化，來進行判斷。滬深 300 期貨 IF圖 1：滬深 300 期貨 IF（總合約）日線圖數據來源：Wind 資訊， 5 月 15 日OI MA22 下降，是重要的反轉訊號。回看 4 月 19 日至 5 月 14 日，大盤下跌 11.5%，持倉量猛增 22967 手，很明顯是空頭進場，避險情緒濃厚。5 月 15 日OI MA22下降，說明空頭離場，避險散場。大盤也在 3600 點附近找到支撐，沒有再向下破位。目前還處在這個大背景下。雖然沒有突破 4 月 19 日的前期最高點 4120.6 點，但是最高曾經到達 3937.2

15、點(7 月 2 日)，也收復了下跌幅度的一半?？辗诫x場的看漲訊號依然有所作用。再細看 5 月 15 日至 7 月 22 日，這 49 個交易日的 4 象限圖如下：表 2：滬深 300 期貨 IF 持倉量 4 象限期貨合約價格期貨持倉量天數持倉量多空情緒11+83698多方進場12-71248多方離場12+67319空方進場14-100275空方離場數據來源：Wind 資訊， 左看右看，這張表的結論都是偏多的，4 種狀態(tài)中，持倉量變化絕對值最大的是多方進場和空方離場；持倉量增加的 2 種狀態(tài)，多方進場強于空方進場；持倉量減少的 2 種狀態(tài)，空方離場強于多方離場。結論：滬深 300 期貨市場的訊號

16、偏多。中證 500 期貨 IC圖 2：中證 500 期貨 IC（總合約）日線圖數據來源：Wind 資訊， 中證 500 期貨的持倉量增加最為明顯，無法找出OI MA22 下降的拐點。這時候，4 象限將幫助我們預測接下來的市場行情。這是5 月27 日止跌以來的41 個交易日的統計：表 3：中證 500 期貨 IC 持倉量 4 象限期貨合約價格期貨持倉量天數持倉量多空情緒10+61236多方進場10-56099多方離場11+43966空方進場10-35195空方離場數據來源：Wind 資訊， 結論有些糾結，持倉量增加的兩種狀態(tài)，多方進場的 61236 手勝于空方進場的 43966 手，偏多；持倉量

17、減少的兩種狀態(tài)，多方離場的 56099 手勝于空方離場的 35195 手，偏空。以上是從持倉量變化方向來看，如果換做指數變化方向來看同樣糾結：指數上漲，多方主導時，持倉量增加的 61236 手勝于持倉量減少的 56099 手， 多方進場占優(yōu)勢；指數下跌，空方主導時，持倉量增加的 43966 手勝于持倉量減少的 35195 手， 空方進場占優(yōu)勢。結論：多方加碼和空方加碼，同時存在于中證 500 期貨，多空持平。上證 50 期貨 IH圖 3：上證 50 期貨 IH（總合約）日線圖數據來源：Wind 資訊， 上證 50 期貨的持倉量分析，可以直接從 OI MA22 得出結論。5 月 15 日的OI

18、MA22下降，代表空方避險情緒告一段落，大盤也在 5 月 15 日以后觸底反彈。7 月 18 日，是新的OI MA22 下降，又代表 7 月 2 日至 17 日空方避險(指數下跌 127.9 點，持倉量增加5269 手)告一段落。7 月 19 日的反彈就是證明。結論：上證 50 期貨市場的訊號偏多。十年期國債期貨 T圖 4：十年期國債期貨 T（總合約）日線圖數據來源：Wind 資訊， 6 月 19 日以來，十年期國債期貨價格上漲逾 1%，持倉量增加 20680 手，明顯是多方進場?？?4 象限圖，結論更明顯：表 4：十年期國債期貨 T 持倉量 4 象限期貨合約價格期貨持倉量天數持倉量多空情緒1

19、1+28080多方進場3-2344多方離場11+2457空方進場7-5817空方離場數據來源：Wind 資訊， 多方進場獨占鰲頭；持倉量增加站在上漲一邊，持倉量下降站在下跌一邊，兩個都是偏多；多方進場和空方進場，都有 11 個交易日，但是加倉明顯在多方進場。結論：十年期國債仍處在偏多趨勢中。五年期國債期貨 TF圖 5：五年期國債期貨 TF（總合約）日線圖數據來源：Wind 資訊， 和十年期國債非常類似，五年期國債期貨價格上漲，持倉量增加，多方進場。結論：五年期國債仍處在偏多趨勢中。海外金融期貨恒生指數期貨 HSIF圖 6：恒生指數期貨 HSIF（總合約）日線圖數據來源：Wind 資訊， 恒生指

20、數是反映香港經濟情況的重要指標。今年 4 月 25 日恒生指數期貨合約 OI MA22 發(fā)出拐點信號之后，恒生指數近月期貨價格的確發(fā)生了下跌反轉，但從 6 月中旬開始，期貨價格出現反彈。雖然 OI MA22 在一路走低，但隨著持倉量小幅度增加，下降趨勢有所緩和。且持倉量依然維持在歷史高位上，期貨價格處于上升趨勢中。分析近期近月期貨價格和合約加總持倉量的漲跌情況，從上周一到本周二，恒生指數近月期貨的價格漲跌幅為：-0.06%、+0.35%、-0.02%、-0.66%、+1.39%、-1.55%、+0.3%合約加總持倉量的漲跌情況為：+2047 手、+1261 手、+1685 手、-870 手、+

21、4140 手、-168 手、-1455 手其中，代表看多情緒的高位加倉和低位減倉共發(fā)生了 4 次，大于看空情緒的天數。上周五近月期貨價格發(fā)生了 7 月 3 日以來最大的上漲幅度，這一天的持倉量漲幅也是近期最多的，遠大于其他日期。來到本周一，雖然近月期貨發(fā)生了更大幅度的下跌，但是持倉量并沒有發(fā)生明顯的變化，只是小幅度減少。結論：恒生指數期貨還會維持上升的趨勢。歐洲美元期貨 ED圖 7：歐洲美元期貨 ED（總合約）日線圖數據來源：Wind 資訊， 作為外匯的重要指標，去年 12 月 14 日以來，歐洲美元的期貨合約價格開始上升，伴隨著的是美聯儲降息的可能性驟然攀升。今年 4 月 19 日，歐洲美元

22、期貨的合約加總持倉量到達了近三年的最低值，之后出現了觸底反彈，歐洲美元期貨價格加速上升。目前，雖然 OI MA22 趨于平緩，但期貨持倉仍然處于上升趨勢，并未出現拐點，按照 2008 年歐洲美元期貨價格的趨勢，其價格大勢上將會繼續(xù)上升。從上周一到本周二，近月期貨價格和合約加總持倉量的漲跌情況與之前兩周的情況類似，七月以來期貨合約價格也有出現過小幅下跌的情況，但是期貨持倉量保持平穩(wěn)， 不久期貨合約價格便重新上升。從上周五開始，期貨合約價格小幅度下跌，下跌幅度為：-0.06%、-0.02%、-0.01%，與此同時期貨持倉量的漲跌分別為：+128657 手、+41407 手、+3228 手。可以看到

23、，隨著期貨價格下降趨勢在減緩，加倉的情況多是由之前期貨合約上升的后續(xù)情緒造成，所以增長的手數在大規(guī)模減少趨于平穩(wěn)。從而市場的看空情緒并不濃烈，依然處于多頭市場。結論：歐洲美元期貨價格在本周遲些時候將會反彈并且繼續(xù)上升。美十年國債期貨 TY圖 8：美十年國債期貨 TY（總合約）日線圖數據來源：Wind 資訊， 今年 4 月 4 日開始期貨持倉量出現過一波上升，伴隨著的是期貨價格的穩(wěn)定增長， 但隨著期貨持倉量下跌，市場沒有發(fā)生驟減卻開始在多空兩面搖擺不定，價格反轉信號失效。其間持倉量 4 象限情況如下：表 5：美十年國債期貨 TY 持倉量 4 象限期貨合約價格期貨持倉量天數持倉量多空情緒8+173

24、358多方進場7-309542多方離場8+210638空方進場11-329659空方離場數據來源：Wind 資訊， 多空兩方勢力相對平衡，難分出勝負。分析近期近月期貨價格和合約加總持倉量的漲跌情況，從上周一到本周二，美十年國債近月期貨的價格漲跌幅為：+0.06%、-0.10%、+0.43%、+0.34%、-0.16%、-0.00%、-0.22%合約加總持倉量的漲跌情況為：+6521 手、-9470 手、+13634 手、+9369 手、+12257 手、-1207 手、+12492 手期貨價格上漲最多的上周三期貨持倉量上漲的也最多，雖然價格下跌最多的本周二期貨持倉量上漲排第二多，但是從整體上來

25、看期貨價格上漲伴隨著持倉量的少量增長， 可見市場還是偏多的，不必太過悲觀。結論：預計在本周接下來的時間，期貨價格將會止跌回升。黃金期貨 GC圖 9：黃金期貨 GC（總合約）日線圖數據來源：Wind 資訊， 前面分析過歐洲美元在加速上升，這也許會導致美聯儲采取行動開始降息以應對可能會發(fā)生的市場動蕩，隨之而來的是黃金持倉量的上升和價格的上漲。今年 5 月 7 日以來，黃金期貨價格一路上升，伴隨著的是黃金期貨持倉量的加速上漲，上漲的幅度和速度都是 2010 年以來最大的，期貨持倉量已經接近 10 年以來的最大值。分析近期近月期貨價格和合約加總持倉量的漲跌情況，從上周一到本周二，黃金近月期貨的價格漲跌

26、幅為：+0.12%、-0.31%、-0.33%、+1.61%、+0.71%、-0.08%、-0.28%合約加總持倉量的漲跌情況為：+6672 手、+4717 手、-5483 手、+19115 手、+21403 手、-9770 手、-775 手除了上周二的時候出現過期貨價格下跌可是持倉量上漲的情況，在其他時候都是高位加倉和低位減倉，這些都是多頭市場的信號。結論：預計黃金期貨價格在接下來還會繼續(xù)上漲，直到出現拐點信號。標普 500 小型期貨 ES圖 10：標普 500 小型期貨 ES（總合約）日線圖數據來源：Wind 資訊， 從歷史數據來看，標普 500 小型期貨的合約持倉量周期性較為明顯，由于標

27、普 500 小型期貨是每一季度一個合約，所以周期性與合約換季移倉有關，這會對我們的分析方法產生一定的影響。但是幸運的是，2018 年的四個拐點都相應的發(fā)生了期貨價格的反轉，這四個拐點之前的期貨持倉量在周期內都有明顯的上升，這說明我們的方法在這一期貨品種上依然有效。相反的，2019 年以來雖然周期性一直存在，但是期貨持倉量一直處于一個較為平穩(wěn)的狀態(tài)，只在季末換倉時發(fā)生上漲。期貨在周期內的持倉量并沒有像去年一樣發(fā)生顯著的增加，第一季度的 OI MA22 甚至沒有發(fā)出明確的拐點信號，期貨價格一路走高。在今年第二季度的周期內，期貨持倉量依然沒有發(fā)生明顯的上升，期貨價格卻出現了一個下跌再觸底反彈的反轉態(tài)

28、勢。由于只有在季末期貨持倉量上漲明顯，拐點的信號較弱，在 6 月底期貨價格并沒有因為拐點的出現而回落。分析 6 月底換倉之后持倉量 4 象限：表 6：標普 500 小型期貨 ES 持倉量 4 象限期貨合約價格期貨持倉量天數持倉量多空情緒9+163161多方進場5-596384多方離場4+64080空方進場3-26903空方離場數據來源：Wind 資訊， 期貨價格上漲時，持倉量雖然上漲的天數大于下跌的天數，但持倉量下跌的幅度遠大于上漲的幅度。期貨價格下跌時，持倉量上漲的幅度又遠大于下跌的幅度，這說明當前市場是空方占主導地位。由此可見雖然拐點發(fā)生后期貨價格沒有發(fā)生明顯反轉，但市場已經由拐點之前的多

29、方市場轉為了空方主導的市場。再看近期近月期貨價格和合約加總持倉量的漲跌情況，從上周一到本周二，標普 500小型期貨的近月期貨價格漲跌幅為：+0.07%、-0.38%、-0.86%、+0.62%、-0.88%、+0.40%、+0.47%合約加總持倉量的漲跌情況為：+15519 手、+11148 手、-12562 手、+2621 手、+6106 手、-26904 手、+200 手持倉量上漲最多的上周一期貨價格幾乎不變，持倉量下跌最多的本周一期貨價格卻上漲了 0.40%，這比較符合一個空方市場的情形。結論：標普 500 小型期貨價格在接下來將會下跌。中國及海外的 5 個商品期貨螺紋鋼期貨 RB圖 1

30、1：螺紋鋼期貨 RB（總合約）日線圖數據來源：Wind 資訊， 最近一年半，螺紋鋼期貨的價格處于震蕩之中，OI MA22 發(fā)出的 5 個拐點信號中有4 個比較準確地反映了價格趨勢的反轉，并且可以作為有效的進場信號和離場信號。今年 5 月 27 日開始，持倉量有一段增長，增幅為 20%，扭轉了前一周的小幅下跌，該段時間的持倉量增加可視為多方進場。而 7 月 4 日持倉量達到局部高點并且隨后開始下降，多方開始離場，螺紋鋼合約價格在小幅波動中下跌。從 OI MA22 向下的趨勢中， 我們可以預測未來螺紋鋼合約價格將會保持下跌趨勢。結論：螺紋鋼合約價格將會保持下跌趨勢。焦炭期貨 J圖 12：焦炭期貨

31、J（總合約）日線圖數據來源：Wind 資訊， 焦炭期貨不管是歷史持倉量還是最近一年半的持倉量波動都與螺紋鋼十分相近，下述鐵礦石也有類似的趨勢，這是由于焦炭和鐵礦石都是生產螺紋鋼的原料，其供給和需求具有較強的相關性，所以在持倉量上呈現出相似的周期性。焦炭合約的最近一輪加倉也是今年 5 月 27 日開始，扭轉了價格上升的趨勢，價格下降后在低位小幅波動。7 月 4 日持倉量開始下降，扭轉了持倉量增加期間價格下降的趨勢。目前以 OI MA22 作為依據來預測，我們認為焦炭期貨價格雖然有小幅回落，未來還會維持上升的趨勢。結論：焦炭期貨價格未來還會維持上升的趨勢。鐵礦石期貨 I圖 13：鐵礦石期貨 I（總

32、合約）日線圖數據來源：Wind 資訊， 鐵礦石期貨最近的一輪加倉時間也是今年 5 月 27 日至 7 月 4 日，其間合約價格有一段較大幅度的上漲，但是隨著持倉量開始下降，鐵礦石價格沒有出現我們預期中的下跌，而是在波動中繼續(xù)上漲，OI MA22 反轉的信號失效。分析近期期貨價格和合約加總持倉量的漲跌情況，從上周一到本周二，鐵礦石期貨的價格漲跌幅為：+2.34%、+2.38%、-1.15%、-0.56%、+2.35%、-1.61%、-1.73%合約加總持倉量的漲跌情況為：-19848 手、-83401 手、+39076 手、+778 手、-48568 手、+69406 手、+32898 手無一例

33、外地，交易人都是在上漲減倉，下跌加倉，顯然目前空方占市場的主導地位， 應解讀為偏空。結論：鐵礦石期貨訊號偏空。銅期貨 CU圖 14：銅期貨 CU（總合約）日線圖數據來源：Wind 資訊， 銅期貨的最近一次加倉在今年 5 月 21 日至 7 月 10 日，5 月 21 日OI MA22 開始上升，但這不是一個有效的進場信號，未能扭轉價格下跌的趨勢，而且其間銅期貨價格處于震蕩中，沒有明顯的走勢。7 月 10 日持倉量停止增加，扭轉了前一小段下跌的趨勢， 是有效的離場信號。盡管最近幾天銅價格有一定的下調，但是 OI MA22 持續(xù)下降。結論：預期未來銅期貨價格仍會繼續(xù)之前的上漲趨勢。原油期貨 CL圖 15：原油期貨 CL（總合約）日線圖數據來源：Wind 資訊， 原油合約持倉量在 2018 年 5 月末達到高點后一直處于下降的趨勢，今年 4 月 10 日開始有一輪小幅的加倉，反轉了之前長達 4 個月的價格上漲趨勢，至 5 月 20 日OI MA22 不再增加，但是近月期貨價格繼續(xù)保持下跌的態(tài)勢，價格反轉信號失效。這也有可能是本輪加倉的幅度不夠所導致的，持倉量只上升了 7.2%