風(fēng)電葉片項目財務(wù)管理分析_第1頁
風(fēng)電葉片項目財務(wù)管理分析_第2頁
風(fēng)電葉片項目財務(wù)管理分析_第3頁
風(fēng)電葉片項目財務(wù)管理分析_第4頁
風(fēng)電葉片項目財務(wù)管理分析_第5頁
已閱讀5頁,還剩47頁未讀, 繼續(xù)免費閱讀

下載本文檔

版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進行舉報或認領(lǐng)

文檔簡介

1、泓域/風(fēng)電葉片項目財務(wù)管理分析風(fēng)電葉片項目財務(wù)管理分析xxx有限責(zé)任公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113081060 一、 項目概況 PAGEREF _Toc113081060 h 3 HYPERLINK l _Toc113081061 二、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc113081061 h 4 HYPERLINK l _Toc113081062 三、 拉擠成型工藝可以減少工序,相應(yīng)減少模具的投入 PAGEREF _Toc113081062 h 4 HYPERLINK l _Toc113081063 四、 必要性分析 PAGEREF _T

2、oc113081063 h 7 HYPERLINK l _Toc113081064 五、 銷售收入的概念及其分類 PAGEREF _Toc113081064 h 8 HYPERLINK l _Toc113081065 六、 銷售價格的制定 PAGEREF _Toc113081065 h 13 HYPERLINK l _Toc113081066 七、 利潤分配政策的概念及意義 PAGEREF _Toc113081066 h 16 HYPERLINK l _Toc113081067 八、 利潤分配政策 PAGEREF _Toc113081067 h 16 HYPERLINK l _Toc11308

3、1068 九、 成本費用的概念和作用 PAGEREF _Toc113081068 h 21 HYPERLINK l _Toc113081069 十、 成本費用的內(nèi)容和分類 PAGEREF _Toc113081069 h 23 HYPERLINK l _Toc113081070 十一、 成本費用決策及其作用 PAGEREF _Toc113081070 h 24 HYPERLINK l _Toc113081071 十二、 成本費用計劃 PAGEREF _Toc113081071 h 26 HYPERLINK l _Toc113081072 十三、 成本費用分析 PAGEREF _Toc113081

4、072 h 28 HYPERLINK l _Toc113081073 十四、 成本費用的考核 PAGEREF _Toc113081073 h 30 HYPERLINK l _Toc113081074 十五、 動態(tài)評價指標(biāo)的計算及特征 PAGEREF _Toc113081074 h 31 HYPERLINK l _Toc113081075 十六、 財務(wù)可行性評價指標(biāo)的類型 PAGEREF _Toc113081075 h 37 HYPERLINK l _Toc113081076 十七、 固定資產(chǎn)項目投資的特點與意義 PAGEREF _Toc113081076 h 38 HYPERLINK l _T

5、oc113081077 十八、 固定資產(chǎn)投資項目的可行性研究 PAGEREF _Toc113081077 h 39 HYPERLINK l _Toc113081078 十九、 投資方案分析 PAGEREF _Toc113081078 h 43 HYPERLINK l _Toc113081079 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc113081079 h 45 HYPERLINK l _Toc113081080 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc113081080 h 46 HYPERLINK l _Toc113081081 流動資金估算表 PAGEREF _Toc113081081

6、 h 47 HYPERLINK l _Toc113081082 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc113081082 h 48 HYPERLINK l _Toc113081083 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc113081083 h 49 HYPERLINK l _Toc113081084 二十、 建設(shè)進度分析 PAGEREF _Toc113081084 h 50 HYPERLINK l _Toc113081085 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc113081085 h 51項目概況(一)項目基本情況1、承辦單位名稱:xxx有限責(zé)任公司2、項目

7、性質(zhì):新建3、項目建設(shè)地點:xxx(以最終選址方案為準(zhǔn))4、項目聯(lián)系人:潘xx(二)項目選址項目選址位于xxx(以最終選址方案為準(zhǔn))。(三)項目總投資及資金構(gòu)成項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)估算,項目總投資5760.92萬元,其中:建設(shè)投資4377.56萬元,占項目總投資的75.99%;建設(shè)期利息108.32萬元,占項目總投資的1.88%;流動資金1275.04萬元,占項目總投資的22.13%。(四)項目資本金籌措方案項目總投資5760.92萬元,根據(jù)資金籌措方案,xxx有限責(zé)任公司計劃自籌資金(資本金)3550.19萬元。(五)申請銀行借款方案根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算,本

8、期工程項目申請銀行借款總額2210.73萬元。(六)項目預(yù)期經(jīng)濟效益規(guī)劃目標(biāo)1、項目達產(chǎn)年預(yù)期營業(yè)收入(SP):12300.00萬元。2、年綜合總成本費用(TC):10217.01萬元。3、項目達產(chǎn)年凈利潤(NP):1519.79萬元。4、財務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR):18.62%。5、全部投資回收期(Pt):6.27年(含建設(shè)期24個月)。6、達產(chǎn)年盈虧平衡點(BEP):5270.88萬元(產(chǎn)值)。產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析到“十三五”末,力爭實現(xiàn)經(jīng)濟增長、發(fā)展質(zhì)量效益、生態(tài)環(huán)境在省市爭先進位;地區(qū)生產(chǎn)總值比2010年增加1.5倍以上、城鄉(xiāng)居民人均可支配收入比2010年增加1.5倍以上;是到2020年確保如

9、期全面建成小康社會。拉擠成型工藝可以減少工序,相應(yīng)減少模具的投入與灌注工藝相比,拉擠的樹脂含量更低,可以使葉片重量下降3%左右。同時擠成型工藝與一般產(chǎn)品的拉擠成型工藝相類似,但也存在不同之處。首先將規(guī)定數(shù)量的48K或24K碳纖維安裝紗架上,并依次通過浸膠槽、預(yù)成型模、成型模具,后引入牽引機和收卷機。樹脂基體材料在復(fù)合材料中起著粘結(jié)、支持、保護增強材料和傳遞載荷的作用,要求缺陷低、高效成型,同時成本占比高,成本也是重要考慮方面。風(fēng)電葉片主要使用環(huán)氧灌注和手糊樹脂。灌注樹脂應(yīng)用于葉片主要部件如腹板、主梁及殼體的真空灌注成型;手糊樹脂在葉片制造中主要應(yīng)用于葉片前后緣、腹板粘接區(qū)域補強及輔助件的粘接補

10、強,主要成型工藝是手糊成型和手糊袋壓工藝?;谛袠I(yè)對葉片提質(zhì)增效的需求,不僅樹脂對纖維織物要有更好的浸潤性以提高灌注速度,也要根據(jù)升溫曲線來減少固化時間。樹脂材料價格波動較大,近兩年華東市場樹脂材料環(huán)氧樹脂價格波動范圍在15000-40000元/噸。目前在樹脂基體材料方面,環(huán)氧樹脂是主流,2021年環(huán)氧樹脂市場價格受疫情影響走高,2022年價格有所回落。環(huán)氧樹脂產(chǎn)能:環(huán)氧樹脂具有良好的力學(xué)性能、耐化學(xué)腐蝕性能和尺寸穩(wěn)定性,是目前大型風(fēng)電葉片的首選樹脂。平均1GW風(fēng)電裝機對應(yīng)至少4250噸環(huán)氧樹脂。國內(nèi)上市公司中,具有環(huán)氧樹脂產(chǎn)品的公司有:中國石化、中化國際、上緯新材、宏昌電子。中國石化:202

11、1年2月,通過對液體環(huán)氧樹脂生產(chǎn)裝置的升級改造,公司液體雙酚A環(huán)氧樹脂產(chǎn)能從2萬噸/年提升到5萬噸/年。中化國際:公司現(xiàn)有17萬噸液體環(huán)氧樹脂,同時該公司于今年6月投產(chǎn)16萬噸液體及2萬噸固體環(huán)氧樹脂。上緯新材:2019年公司在國內(nèi)風(fēng)電葉片專用環(huán)氧樹脂市占率為13%,現(xiàn)有17.2萬噸年風(fēng)電樹脂產(chǎn)能,該公司于今年6月新增風(fēng)電樹脂產(chǎn)能2萬噸。宏昌電子:公司現(xiàn)有環(huán)氧樹脂總產(chǎn)能15.5萬噸/年,規(guī)劃擬建設(shè)14萬噸產(chǎn)能。聚氨酯材料:具有黏度低、灌注和固化速度快等特點,灌注時間比環(huán)氧樹脂縮短一半,在80的環(huán)境條件下固化時間小于4小時,成本方面比環(huán)氧樹脂低15%-20%,是近幾年葉片應(yīng)用關(guān)注度最高樹脂材料。

12、由于聚氨酯對水分非常敏感,所以葉片設(shè)計時不能使用輕木,葉片生產(chǎn)過程中增強纖維和夾芯材料的烘干以及灌注時對水的控制是聚氨酯批量應(yīng)用的技術(shù)關(guān)鍵所在。DCPD樹脂:密度是環(huán)氧樹脂的90%左右,成本比環(huán)氧樹脂低了約30%,是葉片減重、降低成本和提高灌注效率的理想材料。由于DCPD存在黏度低灌注流速過快的問題,且缺乏成熟配套材料體系(如纖維、油漆等),因此需要進行配套材料體系開發(fā)、工藝實驗和結(jié)構(gòu)測試驗證,才能保證在風(fēng)電葉片上更好的推廣應(yīng)用。熱塑性樹脂:基于廢舊葉片環(huán)?;厥绽靡?guī)劃,可降解的熱塑性樹脂或?qū)⑹俏磥砣~片新材料發(fā)展方向。風(fēng)電葉片基體材料多采用熱固性樹脂,如環(huán)氧樹脂、不飽和聚酯樹脂等,熱固性樹脂制

13、成的風(fēng)電葉片在其退役后材料很難被回收利用,與熱固性復(fù)合材料相比,熱塑性復(fù)合材料在滿足密度小、強度高、抗沖擊性好的前提下,兼具可循環(huán)使用、廢料可回收、產(chǎn)品可熔融再加工、可焊接等優(yōu)點。碳纖維增強乙烯基樹脂:碳纖維增強乙烯基樹脂可降低成本,碳纖維價格昂貴,碳纖維加環(huán)氧樹脂的葉片方案大幅增加成本,性價比高的乙烯基樹脂來替代環(huán)氧樹脂,可降低成本。乙烯基樹脂的工藝性好,能滿足機械力學(xué)性能、抗疲勞性、剛度等各項性能指標(biāo)的設(shè)計要求。碳纖維增強乙烯基樹脂有效降低成本,也有應(yīng)用潛力。生物質(zhì)材料:環(huán)保性好,目前市場上生物質(zhì)材料以木質(zhì)/竹制品為主,生物質(zhì)風(fēng)電葉片具有剛度高、穩(wěn)定性好、低溫阻尼好、材料可再生、成本低等優(yōu)

14、點。從工藝上看,相比碳纖維環(huán)氧樹脂復(fù)合材料,竹材的用量高達50%-70%,環(huán)氧樹脂用量少,避免了固化過程的過熱反應(yīng),材料的收縮小;與玻璃纖維復(fù)合材料葉片相比,則減少了加工時間。葉片主要由復(fù)合材料組成,其原材料費用占比高達75%。主要包括環(huán)氧樹脂、玻纖、碳纖維、夾芯材料等,目前80-90米長的葉片玻璃纖維用量在25-40噸,在風(fēng)機大型化輕量化背景下,碳纖維在原材料中占比有望繼續(xù)提升。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資,引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu),補充流動資金將提高公司應(yīng)對短期流動性壓力的能力,降低公司財務(wù)費用水平,提升公司盈利能力,促進公司的進一步發(fā)展。同時資金補充流動資金將

15、為公司未來成為國際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅實支持,提高公司核心競爭力。銷售收入的概念及其分類(一)銷售收入的概念銷售收入是指企業(yè)在銷售商品、提供勞務(wù)及讓渡資產(chǎn)使用權(quán)等日?;顒又兴纬傻慕?jīng)濟利益流入。日?;顒邮侵钙髽I(yè)為完成其經(jīng)營目標(biāo)而從事的所有活動,以及與之相關(guān)的其他活動。因此,收入屬于企業(yè)主要的、經(jīng)常性的業(yè)務(wù)收入。收入具有以下特點:(1)收入從企業(yè)的日?;顒又挟a(chǎn)生,而不是從偶發(fā)的交易或事項中產(chǎn)生。有些交易或事項也能為企業(yè)帶來經(jīng)濟利益,但不屬于企業(yè)的日?;顒?,其流入的經(jīng)濟利益是利得,而不是收入。例如出售固定資產(chǎn),因為固定資產(chǎn)是為使用而不是為出售而購入的,將固定資產(chǎn)出售并不是企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo),

16、也不屬于企業(yè)的日常活動,出售固定資產(chǎn)取得的收益不能作為收入核算。(2)收入可能表現(xiàn)為企業(yè)資產(chǎn)的增加,如增加現(xiàn)金、應(yīng)收賬款等;也可能表現(xiàn)為企業(yè)負債的減少,如以商品或勞務(wù)抵償債務(wù);或者二者兼而有之,如商品銷售的貨款中部分抵償債務(wù),部分收取貨幣資金。(3)收入能導(dǎo)致企業(yè)所有者權(quán)益的增加。如上所述,收入能增加資產(chǎn)或減少負債或二者兼而有之。因此根據(jù)資產(chǎn)=負債所有者權(quán)益的公式,企業(yè)取得收入一定能增加所有者權(quán)益。這里僅指收入本身導(dǎo)致的所有者權(quán)益的增加。(4)收入包括本企業(yè)經(jīng)濟利益的流入,不包括為第三方或客戶代收的款項,如增值稅銷項稅額、代收利息等。代收的款項,一方面增加企業(yè)的資產(chǎn),一方面增加企業(yè)的負債,因此

17、不增加企業(yè)的所有者權(quán)益,也不屬于本企業(yè)的經(jīng)濟利益,不能作為本企業(yè)的收入。(二)銷售收入的確認企業(yè)銷售商品時,能否確認收入,關(guān)鍵要看該銷售是否能同時符合或滿足以下5個條件(1)企業(yè)已將商品所有權(quán)上的主要風(fēng)險和報酬全部轉(zhuǎn)移給購買方。風(fēng)險主要指商品由于貶值、損壞、報廢等造成的損失;報酬是指商品中包含的未來經(jīng)濟利益,包括商品因增值以及直接使用該商品所帶來的經(jīng)濟利益。如果一項商品發(fā)生的任何損失均不需要本企業(yè)承擔(dān),帶來的經(jīng)濟利益也不歸本企業(yè)所有,則意味著該商品所有權(quán)上的風(fēng)險和報酬已轉(zhuǎn)移給購買方。(2)企業(yè)既沒有保留通常與所有權(quán)相聯(lián)系的繼續(xù)管理權(quán),也沒有對已售出商品實施控制。(3)收入的金額能夠可靠地計量。

18、收入能否可靠地計量是確認收入的基本前提。企業(yè)在銷售商品時,售價通常已經(jīng)確定,但銷售過程中由于某些不確定因素,也有可能出現(xiàn)售價變動的情況,則在新的售價未確定之前,即使款項已經(jīng)收到,也不應(yīng)確認收入,而應(yīng)將其實際收到的款項作為預(yù)收賬款處理。等新的售價確定后,再按預(yù)收款銷售產(chǎn)品的有關(guān)規(guī)定,進行確認收入、補收或退回多收款項的賬務(wù)處理。(4)相關(guān)的經(jīng)濟利益很可能流入企業(yè)。經(jīng)濟利益是指直接或間接流入企業(yè)的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物。在銷售商品的交易中,與交易相關(guān)的經(jīng)濟利益即為銷售商品的價款。很可能是指經(jīng)濟利益流入企業(yè)的可能性超過50%,銷售商品的價款能否有把握收回,是收入確認的一個重要條件。企業(yè)在銷售商品時如估計價款

19、收回的可能性不大,即使收入確認的其他條件均已滿足,也不應(yīng)當(dāng)確認收入。(5)相關(guān)已發(fā)生或?qū)l(fā)生成本能夠可靠地計量。根據(jù)收入和費用相配比的原則,與同一項銷售有關(guān)的收入和成本應(yīng)在同一會計期間子以確認。因此,如果成本不能可靠地計量,即使其他條件均已滿足,相關(guān)的收入也不能確認,如已收到價款,收到的價款應(yīng)確認為一項負債。(三)銷售收入分類企業(yè)的收入按經(jīng)濟內(nèi)容分,可以分為業(yè)務(wù)收入、勞務(wù)收入、利息收入、使用費收入、股利收入等。按其在企業(yè)中的重要性,可以分為主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入。(1)主營業(yè)務(wù)收入是指企業(yè)在其主要的業(yè)務(wù)活動中所取得的收入,也稱基本業(yè)務(wù)收入。主營業(yè)務(wù)收入在企業(yè)的營業(yè)收入中占有較大的比重,直接

20、影響著企業(yè)的經(jīng)濟利益,是企業(yè)組織收入的重點。主營業(yè)務(wù)收入的范圍隨著企業(yè)性質(zhì)的不同而不同,如工業(yè)企業(yè)的產(chǎn)品銷售收入、商品流通企業(yè)的商品銷售收入、施工企業(yè)的承包工程價款結(jié)算收入等,均屬于主營業(yè)務(wù)收入。(2)其他業(yè)務(wù)收入是指企業(yè)在其次要或者附帶的業(yè)務(wù)活動中所取得的收入,亦稱附營業(yè)務(wù)收入,與企業(yè)的基本業(yè)務(wù)收入相比,在企業(yè)中相對處于次要地位。如一般企業(yè)固定資產(chǎn)的出租、無形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓、包裝物的出租和出售等,均屬于其他業(yè)務(wù)收入范疇。把營業(yè)收入劃分為主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入,目的是為了指明企業(yè)財務(wù)管理的重點,使企業(yè)能夠按主次順序有重點地實施管理工作。(四)銷售收入管理的要求銷售收入是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成果的綜合體

21、現(xiàn),加強收入的管理也就是要加強企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各部門、各環(huán)節(jié)的管理,做到以市場為導(dǎo)向,高效、協(xié)調(diào)、有序、高質(zhì)量地組織好各項生產(chǎn)經(jīng)營活動,達到企業(yè)人、財、物的最佳配合,才能使企業(yè)以準(zhǔn)確的市場定位、高水準(zhǔn)的運行效率以及顧客滿意的產(chǎn)品和服務(wù)來擴大銷售數(shù)量和市場份額,鞏固自身的市場地位。銷售收入管理具有如下要求:(1)識別市場機會。識別市場、抓住機會,投放市場適銷對路的產(chǎn)品,增加銷售收入,擴大市場占有份額,這是營業(yè)收入管理的目標(biāo)和重要要求,同時還要提高服務(wù)意識,鞏固市場地位,通過開發(fā)新的產(chǎn)品,不斷滿足顧客需求,不斷擴大銷售量和增加銷售收入。這是企業(yè)生存發(fā)展的方向與條件。(2)準(zhǔn)確的市場定位。由于企業(yè)在市場

22、競爭中所處的條件和地位各不相同,這就需要有不同的競爭策略和準(zhǔn)確的市場定位,了解對手,把握自身,揚長避短,主動出擊,尋找和大自己生存發(fā)展的空間,不斷增加實力和市場競爭能力,保證營業(yè)收入的穩(wěn)定和不斷提高,使企業(yè)得到發(fā)展。(3)合理的價格定位。價格定位是企業(yè)參與競爭的一種有效手段,合理的價格通常能使企業(yè)保持市場地位并獲取滿意的利潤,實現(xiàn)營業(yè)收入的最優(yōu)化。價格策略的制定,應(yīng)充分考慮市場供求情況、競爭程度、消費傾向和消費心理狀態(tài)、產(chǎn)品質(zhì)量及經(jīng)營實力等綜合因素。(4)明察市場動態(tài)。企業(yè)的生存環(huán)境及市場狀態(tài)是處于動態(tài)的變化之中的,而企業(yè)又必須適應(yīng)環(huán)境、把握市場,這就需要進行經(jīng)常的市場調(diào)查,分析可變因素,進行

23、有效的預(yù)測和決策,適時地調(diào)節(jié)行為動向,使得企業(yè)市場占有量鞏固和發(fā)展,使企業(yè)保持住旺盛的競爭態(tài)勢。對市場動態(tài)的把握,一是要明確企業(yè)產(chǎn)品所處的不同壽命周期;二是要了解企業(yè)競爭對手的動向和實力;三是要洞悉需求和技術(shù)的發(fā)展方向;四是要儲備競爭優(yōu)勢力量,這里既包括產(chǎn)品,也包括人才優(yōu)勢和資金優(yōu)勢。銷售價格的制定在市場競爭中,形式上享有定價權(quán)的企業(yè),實際上受價格的支配,即任何企業(yè)都不能單獨決定產(chǎn)品的市場價格,只能接受由市場供求和競爭決定的價格,并據(jù)以調(diào)整自己生產(chǎn)經(jīng)營的方向和規(guī)模。企業(yè)確定商品銷售價格的方法主要有:(一)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品定價的基本方法最常用的就是成本加成定價法,這種方法最為簡單,企業(yè)只需按單位成本加上

24、一定百分比的利潤,即為產(chǎn)品價格。(二)新產(chǎn)品定價的基本方法一般來講,新產(chǎn)品定價有兩種策略可供選擇:1.撇脂定價這是一種高價策略,即在產(chǎn)品生命周期的最初階段,把產(chǎn)品的價格定得很高,以迅速從市場吸取高額利潤,有如從鮮奶中提取奶油。運用這一定價策略的時機為:一是短期內(nèi)不會遇到競爭壓力(如具有專利權(quán)保護、市場進入障礙很高或不易模仿的新科技產(chǎn)品);二是由于產(chǎn)品具有獨特性,故價格需求彈性不大;三是在產(chǎn)品普及以前,市場需求極為有限;四是企業(yè)希望能快速收回所投入的資金。2.滲透定價這是一種低價策略,即企業(yè)把它的創(chuàng)新產(chǎn)品的價格定得相對較低,以吸引大量顧客,迅速打入市場并擴大市場占有率。這種定價策略通常在以下情況

25、應(yīng)用:一是想迅速地在市場上占有一席之地;三是防止競爭者進入;三是估計競爭者不會展開價格大戰(zhàn);四是以擴大市場占有率與投資報酬率為目的。這是一種考慮未來利益的長遠的定價方法。(三)特殊情況下的定價方法這里所說的特殊情況,主要是指企業(yè)剩余生產(chǎn)能力未被充分利用:市場需求發(fā)生特殊變化、遇到強勁的競爭對手等。在這種特殊情況下,前述的定價方法無法應(yīng)用。此時,可按變動成本(邊際貢獻)定價法確定價格。邊際貢獻是指銷售收入總額減去相應(yīng)的變動成本總額后的差額。單位邊際貢獻是指產(chǎn)品的單位售價減去單位變動成本的余額,即每增加一個單位產(chǎn)品銷售可提供的貢獻。邊際貢獻的大小將直接影響企業(yè)產(chǎn)品銷售盈虧水平的高低,產(chǎn)品銷售能否保

26、本以及產(chǎn)品銷售利潤的高低將取決于邊際貢獻能否“吸收”全部固定成本,并有剩余額及剩余的大小。在固定成本不變的情況下,邊際貢獻的增減意味著利潤的增減。只有當(dāng)邊際貢獻大于固定成本時才能為企業(yè)提供利潤,否則企業(yè)將會虧損。當(dāng)企業(yè)有多余的生產(chǎn)能力,暫時又不能作為其他利用,此時的訂貨價格,可以不考慮價格對總成本的補償,只考慮價格對變動成本的補償,只要所確定的價格不低于單位變動成本,即邊際貢獻大于變動成本,其超過部分的收益可用以補償固定成本。只要邊際貢獻能用于補償固定成本或形成利潤,該價格即為可行。如果企業(yè)遇到較強的競爭對手,為了增強產(chǎn)品的競爭能力,也可以以變動成本為基礎(chǔ)而把價格暫時定在全部成本之下;如果市場

27、上某產(chǎn)品需求突然減少,迫使企業(yè)不得不降價出售時,只要價格略高于變動成本就能補償一部分固定成本,比完全停產(chǎn)損失要小些。利潤分配政策的概念及意義(一)利潤分配政策概念利潤分配政策是企業(yè)對利潤分配有關(guān)事項所做出的方針和政策。由于稅法規(guī)定的強制性、嚴(yán)肅性和固定性,任何企業(yè)對納稅政策都是無方案可以選擇的。因此,利潤分配政策從根本上說就是凈利潤分配政策,就股份制企業(yè)而言,就是股利政策。(二)制定利潤分配政策的意義利潤分配是企業(yè)財務(wù)管理的重要內(nèi)容。一方面;利潤分配是企業(yè)與企業(yè)所有者之間利益關(guān)系的集中表現(xiàn),企業(yè)所有者的利益主要是通過利潤分配加以實現(xiàn);另一方面,利潤分配對企業(yè)來說,既是分配過程,又是籌資過程。企

28、業(yè)的利潤分配政策與方案,一方面受企業(yè)發(fā)展規(guī)劃及籌資、投資計劃的影響;另方面又反過來影響企業(yè)未來的發(fā)展。因此;對利潤分配的管理;需兼顧所有者利益的實現(xiàn)及企業(yè)長遠發(fā)展兩個方面的需要,在保護所有者利益的基礎(chǔ)上謀求企業(yè)的發(fā)展。利潤分配政策由于股利政策受多種因素影響,因此企業(yè)在實際財務(wù)管理過程中,要綜合考慮不同企業(yè)、不同時期的特點及各因素的影響程度,確定適合自身的股利政策。股利政策主要有以下幾種:(一)剩余股利政策剩余股利政策是指企業(yè)在保證最佳資本結(jié)構(gòu)的前提下,將可供分配股利的凈利潤首先用于增加投資者權(quán)益(即增加資本金或公積金),若還有剩余的則用于分配股利。采用剩余股利政策的前提是企業(yè)必須有良好的投資機

29、會,并且該投資機會預(yù)期報酬率要高于股東要求的報酬率,這樣才能為股東所接受。剩余股利政策確定股利支付額的程序是:(1)確定企業(yè)目標(biāo)資金結(jié)構(gòu),即確定最佳權(quán)益資本與債務(wù)資本的比率;(2)確定目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)下所需的權(quán)益性資金數(shù)額;(3)將可供分配股利的凈利潤最大限度地滿足投資所需的權(quán)益性資金的數(shù)額;(4)投資方所需要的權(quán)益性資金數(shù)額滿足后,若有剩余的凈利潤,再將其作為股利發(fā)放給股東。剩余股利政策的優(yōu)點是能充分利用籌資成本最低的資金來源,以保持最佳資金結(jié)構(gòu)。但股利支付的多少主要取決于企業(yè)盈利和再投資情況,往往會導(dǎo)致各期股利忽高忽低,甚至沒有,這會給股東傳遞公司不良的信息,從而引起股票價格下滑。(二)固定股

30、利政策固定股利政策是指企業(yè)在一個較長的時期內(nèi),不管盈利多少,每年都按固定的金額支付股利。股利的發(fā)放,不受企業(yè)經(jīng)營狀況、當(dāng)期盈利多少的影響,一直維持固定的投資分紅額或股利,除非企業(yè)預(yù)期收益將會有顯著的、不可逆轉(zhuǎn)的增長。采用這種股利政策的優(yōu)點是:固定的股利給投資者傳遞公司穩(wěn)定發(fā)展的信號,有利于樹立企業(yè)的良好形象,增強投資者對企業(yè)的未來前景的信心,穩(wěn)定股票的價格;穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排收入和支出,特別是對那些對股利有著很高依賴性的股東更是如此;穩(wěn)定的股利政策不符合剩余股利理論,但考慮到股票市場受到多種因素的影響,其中包括股東的心理狀態(tài)和其他要求,因此為了使股利維持在穩(wěn)定的水平上,即使推遲某些投

31、資案或者暫偏離目標(biāo)資金結(jié)構(gòu),也可能要比降低股利和降低股利增長率更為有利。實踐證明,一個有固定的股利發(fā)放記錄,并且穩(wěn)步發(fā)展的企業(yè),必然會受到銀行,退休養(yǎng)老金、保險公司等各類投資者的青睞。這種政策的主要缺點在于固定不變的股利可能會成為企業(yè)的一項財務(wù)負擔(dān),因為股利支付沒有與企業(yè)當(dāng)期的盈利掛鉤。當(dāng)盈利較低時仍要支付較高的紅利,從而易引起企業(yè)資金短缺,財務(wù)狀況惡化;同時,不能像剩余股利政策那樣保持較低的資金成本。這種股利政策適用于盈利較為穩(wěn)定的企業(yè)。(三)固定股利支付率政策固定股利支付率政策是指企業(yè)每年從凈利潤中按固定的股利支付率發(fā)放股利。這樣,每年的股利會隨著企業(yè)盈利的變動而變動,從而保持了股利與利潤

32、之間的一定比例關(guān)系,體現(xiàn)風(fēng)險投資與風(fēng)險收益的對等關(guān)系。推行這一股利政策的優(yōu)點是:可避免企業(yè)在盈利大幅度降低的年份,因支付較多的固定股利而陷入財務(wù)困境;可使股利與企業(yè)的盈余緊密地結(jié)合,以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則;對于實行內(nèi)部職工持股比例較高的企業(yè),如果采用這種股利政策,可將職工個人的利益與公司的利益緊密地結(jié)合起來,充分調(diào)動廣大職工的積極性和創(chuàng)造性,增強企業(yè)活力,提高企業(yè)經(jīng)濟效益。這一方面會使企業(yè)職工和股東的財富穩(wěn)步增加,另一方面會使企業(yè)的股價上揚,達到股東財富最大化的目的。固定股利支付率政策的缺點是:由于每年的股利支付額不穩(wěn)定,容易使投資者產(chǎn)生公司經(jīng)營不穩(wěn)定的感覺,尤其在經(jīng)營不佳的

33、情況下,會向外界傳遞公司不良的信息,不利于股票價格的穩(wěn)定和上漲;不像剩余股利政策那樣能夠保持相對較低的資金成本。因此,企業(yè)很少采用這一股利政策。(四)低正常股利加額外股利政策這是一種介于固定股利政策和固定股利支付率政策之間的折中股利政策,即企業(yè)每年按固定的數(shù)額向股東支付較低的股利;當(dāng)企業(yè)盈利較多時,再根據(jù)企業(yè)的盈利狀況和實際需要,向股東額外加發(fā)一定金額的股利。但額外股利額并不固定化,不意味著企業(yè)永久地提高了規(guī)定的股利率。這種股利政策的優(yōu)點是:具有較大的靈活性,企業(yè)在支付股利方面有充分的彈性。當(dāng)企業(yè)盈余較少或投資需用較多資金時,可維持設(shè)定的較低但正常的股利,股東不會有股利跌落感;而當(dāng)盈余有較大幅

34、度增長時,則可適度增發(fā)股利,把經(jīng)濟繁榮的部分利益分配給股東,使他們增強對企業(yè)的信心,這有利于穩(wěn)定股票的價格;這種股利政策可使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低,但比較穩(wěn)定的股利收入,從而吸引住這部分股東。因此,在企業(yè)的凈利潤與現(xiàn)金流量不夠穩(wěn)定時,采用這種股利政策對企業(yè)和股東都有利。這一股利政策的不足之處表現(xiàn)在:如果企業(yè)經(jīng)濟狀況良好,并持續(xù)地支付額外股利,很容易提高股東對股利派發(fā)的期望水平,從而將額外股利視為正常股利,一旦企業(yè)因盈利下降而減少額外股利,便會招致股東不滿。以上所述是企業(yè)在實際經(jīng)濟生活中常用的幾種股利政策,其中固定股利政策和低正常股利加額外股利政策是企業(yè)普遍使用并為廣大投

35、資者所認可的兩種基本政策。企業(yè)在進行股利政策決策時,可以比照上述政策的思路、結(jié)合企業(yè)實際情況,選擇適宜的股利分配政策。成本費用的概念和作用(一)成本費用概念成本費用是商品經(jīng)濟的一個價值范疇,與商品的價值運動緊密聯(lián)系。商品經(jīng)濟中,商品價值的構(gòu)成包括三部分:(1)已耗費生產(chǎn)資料轉(zhuǎn)移的價值,包括已消耗的原材料、輔助材料等勞動對象轉(zhuǎn)移的價值和房屋建筑物、機器設(shè)備、生產(chǎn)工具等勞動資料因損耗而轉(zhuǎn)移的價值;(2)勞動者必要勞動創(chuàng)造的價值,即補償活勞動耗費以工資形式支付給勞動者的部分;(3)勞動者的剩余勞動創(chuàng)造的新增價值,這是利潤的來源??梢?,成本費用的經(jīng)濟實質(zhì)是勞動耗費所形成的生產(chǎn)資料轉(zhuǎn)移的價值和必要勞動創(chuàng)

36、造的價值,并需從商品銷售中獲得補償?shù)牟糠?。實際工作中,成本和費用是兩個不同的概念。費用是指一定期間內(nèi)企業(yè)為獲取經(jīng)濟利益而發(fā)生的經(jīng)濟資源的耗費;成本則通常被定義為對象化的費用,即為達到特定目的所失去或放棄的資源。二者的聯(lián)系表現(xiàn)在:費用的發(fā)生是成本形成的基礎(chǔ),沒有費用的發(fā)生,也談不上任何對象的成本問題,二者從本質(zhì)上講都是企業(yè)資源的一種耗費或減少。二者的區(qū)別是:(1)計算范圍不同,從企業(yè)經(jīng)濟活動過程看,費用發(fā)生在先,成本計算在后,費用是按整個企業(yè)計算的,按照費用的性質(zhì)和發(fā)生情況,可以分別核算生產(chǎn)費用、管理費用、營業(yè)費用等;而成本指企業(yè)為特定種類、數(shù)量的產(chǎn)品所發(fā)生的耗費,是對象化的費用。(2)計算期間

37、不同。費用是按會計期間劃分的,是指一定時期內(nèi)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中發(fā)生的耗費;成本是按一定對象的生產(chǎn)經(jīng)營過程是否完成劃分的,當(dāng)期的生產(chǎn)費用與當(dāng)期完工產(chǎn)品的成本并不完全一致。(二)成本費用的作用(1)成本費用是反映和監(jiān)督勞動耗費的工具;(2)成本費用是補償生產(chǎn)耗費的尺度;(3)成本費用是制定產(chǎn)品價格的基礎(chǔ);(4)成本費用是綜合反映企業(yè)工作質(zhì)量,提高企業(yè)經(jīng)營管理水平的重要手段。(5)成本費用是綜合性的價值指標(biāo),在很大程度上反映著企業(yè)各方面的成效。成本費用的內(nèi)容和分類生產(chǎn)經(jīng)營費用按照經(jīng)濟內(nèi)容進行歸類,稱為費用要素,具體可分為以下幾項:(1)外購材料;(2)外購燃料;(3)外購動力;(4)工資和福利費;(5

38、)固定資產(chǎn)折舊;(6)利息支出;(7)相關(guān)稅費;(8)其他支出。生產(chǎn)經(jīng)營費用按照費用的經(jīng)濟用途,可分為:生產(chǎn)費用,如直接材料、直接工資和制造費用構(gòu)成產(chǎn)品的生產(chǎn)成本;經(jīng)營費用,如管理費用、財務(wù)費用和銷售費用構(gòu)成企業(yè)的期間費用。企業(yè)按經(jīng)濟內(nèi)容對費用進行歸類,便于區(qū)分生產(chǎn)經(jīng)營費用中物化勞動和活勞動的消耗,可以為企業(yè)合理確定流動資金需要量、計算工業(yè)凈產(chǎn)值和國民收入提供資料。企業(yè)按經(jīng)濟用途對費用進行分類,便于計算產(chǎn)品的生產(chǎn)成本和期間費用,分析成本費用差異,從而達到成本控制、費用節(jié)約的管理目標(biāo)。其他的分類方法:(1)按照費用計入產(chǎn)品的方法,分為直接費用和間接費用。(2)按照成本費用與數(shù)量之間的依存關(guān)系,即

39、成本性態(tài),可分為變動性成本費用、固定性成本費用和混合性成本費用。(3)按照成本費用能否為某一特定責(zé)任中心所控制,分為可控性成本費用和不可控性成本費用。成本費用決策及其作用(一)成本費用決策及其作用(1)最優(yōu)成本費用決策是目標(biāo)利潤實現(xiàn)的保證;(2)最優(yōu)成本費用決策是成本和費用計劃工作的前提條件;(3)最優(yōu)成本費用決策是其他經(jīng)營決策的重要依據(jù);(4)最優(yōu)成本費用決策是企業(yè)提高其管理水平的一個促進手段。(二)成本費用決策的種類成本費用決策按其采用方法的不同性質(zhì)可分為硬性技術(shù)決策和軟性技術(shù)決策。成本費用決策按其決策的內(nèi)容和范圍,可分為單項成本或費用決策和組合成本費用決策。成本費用決策按其實現(xiàn)目標(biāo)不同,

40、可分為保本決策和實現(xiàn)最大利潤的成本費用決策。(三)成本費用決策的方法1.保本點法運用保本點法進行成本和費用決策的基本原理是:在盈虧相等(即損益為零)的銷售量上,假定銷售收入與生產(chǎn)經(jīng)營總費用相等的成本和費用水平。2.差量分析法差量是反映不同預(yù)測方案之間損益或成本費用的差異值。差量分析法是指在充分分析不同預(yù)測方案的差異成本(費用)和差異損益的基礎(chǔ)上,從中選擇最優(yōu)方案的一種決策方法。3.成本費用利潤率分析法在企業(yè)成本費用決策中,什么樣的成本和費用水平可使利潤最大化,是最大利潤成本費用決策的核心問題,解決這一問題就必須從成本費用與利潤水平的關(guān)系著手。4.非確定型決策法影響企業(yè)成本和費用變動的因素十分復(fù)

41、雜,有的因素影響程度可以定量測算,從而進行定量決策。而有的因素變動對成本和費用的影響無法定量測算,只有憑決策者的主觀經(jīng)驗和分析能力來進行估計、評價和優(yōu)選。這種決策者的主觀分析和判斷所進行的決策稱為非確定型決策。非確定型決策的優(yōu)劣,取決于很多因素,其中最主要的有:對影響成本(費用)變動的潛在因素的估計程度,非確定性因素未來變化趨勢,決策者的分析能力、判斷能力和風(fēng)險意識力等??傊?,非確定型決策質(zhì)量的優(yōu)劣與企業(yè)決策者的素質(zhì)有關(guān)系。成本費用計劃(一)成本費用計劃及其意義(1)成本與費用計劃是企業(yè)實現(xiàn)目標(biāo)成本費用的基礎(chǔ)工作;(2)成本與費用計劃是企業(yè)進行成本費用控制的依據(jù);(3)成本費用計劃是編制企業(yè)其

42、他生產(chǎn)經(jīng)營計劃的依據(jù)(二)成本費用計劃的內(nèi)容成本與費用計劃是企業(yè)一定時期內(nèi)生產(chǎn)費用耗費的一個規(guī)劃體系,一般包括以下幾個計劃:1.主要產(chǎn)品單位制造成本計劃單位制造成本計劃是對企業(yè)的主要產(chǎn)品編制的一個成本計劃。其目的在于促進對主要產(chǎn)品成本的管理,加強單位產(chǎn)品成本的控制。2.商品產(chǎn)品制造成本計劃主要反映的是企業(yè)在一定時期內(nèi),為了完成一定的產(chǎn)銷任務(wù)而預(yù)計發(fā)生的全部制造成本水平。3.期間費用計劃管理費用部分;銷售費用部分;財務(wù)費用部分。4.生產(chǎn)費用預(yù)算生產(chǎn)費用預(yù)算是指對企業(yè)在一定時期內(nèi),發(fā)生在生產(chǎn)過程中各項費用的測算和計劃。它是企業(yè)成本與費用計劃的重要組成部分。生產(chǎn)費用預(yù)算的編制,一般是按生產(chǎn)費用要素來

43、編制的。(三)成本費用計劃的編制要求和程序(1)收集整理資料;(2)確定目標(biāo)成本和費用控制限額;(3)各部門分編成本計劃及費用預(yù)算;(4)廠部綜合平衡,正式確定計劃。在成本與費用計劃的編制時,一般應(yīng)貫徹以下要求:(1)以先進的技術(shù)經(jīng)濟定額為成本與費用計劃編制的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。(2)成本與費用計劃指標(biāo)與其他計劃指標(biāo)應(yīng)緊密銜接。(3)成本與費用計劃的編制要有利于對成本和費用實行歸口分級管理。(四)成本費用計劃的編制方法1.制造費用預(yù)算的編制方法制造費用是綜合性間接費用,其預(yù)算的編制應(yīng)考慮費用的性態(tài),對于如消耗性間接材料、動力水電費等與產(chǎn)銷量有一定依存關(guān)系的費用,應(yīng)采用彈性預(yù)算法編制,而對于折舊費等與產(chǎn)銷

44、量無直接依存關(guān)系的費用,可采用固定預(yù)算法編制。此外,可供選擇的費用預(yù)算編制方法還有概率預(yù)算法、滾動預(yù)算法等2.產(chǎn)品成本計劃的編制方法編制產(chǎn)品成本計劃是成本計劃的主要工作內(nèi)容和最終結(jié)果,具體方法較多,主要有:(1)預(yù)測決策基礎(chǔ)法;(2)試算平衡基礎(chǔ)法;(3)直接計算法。3.期間費用預(yù)算的編制方法期間費用預(yù)算的編制方法與制造費用編制方法基本相同,即按費用性態(tài)分別編制。一般而言,購銷環(huán)節(jié)的營業(yè)費用,大多屬于變動費用,其預(yù)算須結(jié)合購銷業(yè)務(wù)量計劃,采用彈性預(yù)算法編制;管理費用則大多屬于固定費用,其預(yù)算可采用固定預(yù)算法編制。成本費用分析成本費用分析是指一定期間結(jié)束后,將成本費用的本期實際數(shù)與計劃數(shù)(預(yù)算數(shù)

45、)、上期數(shù)以及行業(yè)水平比較,揭示成本、費用的計劃(預(yù)算)完成情況、變動趨勢和行業(yè)差異,并結(jié)合因素分析進一步揭示差異的形成因素以及各因素對差異的影響程度,以期為本期效績評價和下一期間的成本費用計劃提供依據(jù)的管理行為。重點要把握好以下三點:(一)成本費用分析的內(nèi)容(1)銷售成本分析包括:總成本分析具體包括商品產(chǎn)品總成本計劃完成情況分析、影響商品產(chǎn)品總成本升降因素的分析以及可比產(chǎn)品成本分析等。單位產(chǎn)品成本分析具體包括單位成本計劃完成情況分析,產(chǎn)品單位成本項目分析以及技術(shù)經(jīng)濟指標(biāo)對單位成本影響分析等。(2)營業(yè)費用分析則可分為購銷費用分析和管理費用分析兩個方面,其中每一個方面又可具體按費用項目或費用要

46、素進行分析。(二)成本、費用分析的程序成本、費用分析的程序是:(1)確定目標(biāo),明確要求;(2)搜集信息,掌握情況;(3)揭露矛盾,分析原因;(4)綜合評價,解決矛盾(三)成本費用分析的方法比較分析法是將成本、費用的本期實際數(shù)與計劃數(shù)(預(yù)算數(shù))、上期數(shù)(歷史最好水平)及其他企業(yè)數(shù)比較,據(jù)以揭露差異,鑒別優(yōu)劣的分析方法。比率分析法是利用兩個經(jīng)濟指標(biāo)的相關(guān)性,通過計算比率,據(jù)以考察和評價企業(yè)成本、費用管理績效的分析方法,其具體又可分為相關(guān)比率分析法、結(jié)構(gòu)比率分析法和趨勢比率分析法等。因素分析法是比較分析法的深化,即它是在指標(biāo)比較確定差異的基礎(chǔ)上,找出致使差異產(chǎn)生的具體因素,并計算各因素變動對差異影響

47、程度的一種分析方法,其具體方法又有連環(huán)替代法、差額分析法等。成本費用的考核成本費用的考核是指企業(yè)內(nèi)部對成本費用管理工作和成本水平的鑒定和評價。正確進行成本和費用的考核,有利于總結(jié)成本費用管理工作的成績與不足,促使企業(yè)加強成本費用核算,尋求降低成本費用的途徑,為后期經(jīng)營中加強成本費用管理工作提供依據(jù)。企業(yè)內(nèi)部成本費用考核的指標(biāo)體系是由主要商品產(chǎn)品單位成本降低率、全部商品產(chǎn)品成本降低額、期間費用降低率和商品產(chǎn)品綜合成本費用率等主要指標(biāo)構(gòu)成。1.主要商品產(chǎn)品單位成本降低率主要商品產(chǎn)品單位成本降低率是企業(yè)成本考核的重要指標(biāo)。它通過企業(yè)主要商品產(chǎn)品計劃成本與實際成本之間的對比分析,以確立企業(yè)當(dāng)期成本計劃

48、工作的完成情況,使企業(yè)之間的成本在考核中能突出重點,為后期成本計劃的編制提供依據(jù)。2.全部商品產(chǎn)品成本降低額在突出重點的基礎(chǔ)上,企業(yè)還應(yīng)對總體資金耗費水平進行考核,以綜合反映企業(yè)全部商品產(chǎn)品成本計劃的執(zhí)行完成情況。3.期間費用降低率對費用考核主要是考核期間費用降低率,以評價企業(yè)管理部門在經(jīng)營管理過程中費用控制和計劃執(zhí)行情況。4.商品產(chǎn)品綜合成本費用率通過對商品產(chǎn)品綜合成本費用率的考核,可以反映企業(yè)在一定期間內(nèi)因取得一定的銷售收入所發(fā)生的成本費用水平,以及企業(yè)一定期間的投入產(chǎn)出水平。成本費用總額包括了當(dāng)期的已銷產(chǎn)品制造成本和當(dāng)期的管理費用、銷售費用及財務(wù)費用。動態(tài)評價指標(biāo)的計算及特征(一)折現(xiàn)率

49、的確定在財務(wù)可行性評價中,折現(xiàn)率是指計算動態(tài)評價指標(biāo)所依據(jù)的一個重要參數(shù),財務(wù)可行性評價中的折現(xiàn)率可以按以下方法確定:第一,以擬投資項目所在行業(yè)(而不是單個投資項目)的權(quán)益資本必要收益率作為折現(xiàn)率,適用于資金來源單一的項目;第二,以擬投資項目所在行業(yè)(而不是單個投資項目)的加權(quán)平均資金成本作為折現(xiàn)率,適用于相關(guān)數(shù)據(jù)齊備的行業(yè);第三,以社會的投資機會成本作為折現(xiàn)率,適用于已經(jīng)持有投資所需資金的項目;第四,以國家或行業(yè)主管部門定期發(fā)布的行業(yè)基準(zhǔn)資金收益率作為折現(xiàn)率,適用于投資項目的財務(wù)可行性研究和建設(shè)項目評估中的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標(biāo)的計算;第五,完全人為主觀確定折現(xiàn)率,適用于按逐次測試法計算內(nèi)部收

50、益率指標(biāo)。本章中所使用的折現(xiàn)率,按第四種方法或第五種方法確定。關(guān)于財務(wù)可行性評價中使用的折現(xiàn)率,必須在理論上明確以下問題:第一,折現(xiàn)率與金融業(yè)務(wù)中處理未到期票據(jù)貼現(xiàn)中所使用的票據(jù)貼現(xiàn)率根本不是一個概念,不得將兩者相混淆,最好也不要使用“貼現(xiàn)率”這個術(shù)語;第二,在確定折現(xiàn)率時,往往需要考慮投資風(fēng)險因素,可人為提高折現(xiàn)率水平,而反映時間價值的利息率或貼現(xiàn)率則通常不考慮風(fēng)險因素;第三,折現(xiàn)率不應(yīng)當(dāng)也不可能根據(jù)單個投資項目的資本成本計算出來。因為在財務(wù)可行性評價時,不是以籌資決策和籌資行為的實施為前提?;I資的目的是為了投資項目籌措資金,只有具備財務(wù)可行性的項目才有進行籌資決策的必要,所以投資決策與籌資

51、決策在時間順序上不能顛倒位置,更不能互為前提。除非假定投資決策時項目所需資金已經(jīng)全部籌措到位,否則,對于連是否具有財務(wù)可行性都不清楚的投資項目,根本沒有進行籌資決策的必要,也無法算出其資本成本。即使已經(jīng)持有投資所需資金的項目,也不能用籌資形成的資本成本作為折現(xiàn)率,因為由籌資所形成的資本成本中只包括了資金供給者(原始投資者)所考慮的,向籌資者進行投資的風(fēng)險,并沒有考慮資金使用者(企業(yè))利用這些資金進行直接項目投資所面臨的風(fēng)險因素。(二)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值,是指在項目計算期內(nèi),按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。計算凈現(xiàn)值指標(biāo)可以通過一般方法、特殊方法和插入函數(shù)法三種方法來完成。1

52、.凈現(xiàn)值指標(biāo)計算的一般方法具體包括公式法和列表法兩種形式。(1)公式法。本法是指根據(jù)凈現(xiàn)值的定義,直接利用理論計算公式來完成該指標(biāo)計算的方法。(2)列表法。本法是指通過在現(xiàn)金流量表計算凈現(xiàn)值指標(biāo)的方法,即在現(xiàn)金流量表上,根據(jù)已知的各年凈現(xiàn)金流量,分別乘以各年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù),從而計算出各年折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量,最后求出項目計算期內(nèi)折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量的代數(shù)和,就是所求的凈現(xiàn)值指標(biāo)。2.凈現(xiàn)值指標(biāo)計算的特殊方法本法是指在特殊條件下,當(dāng)項目投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年金時,可.以利用計算年金現(xiàn)值或遞延年金現(xiàn)值的技巧直接計算出項目凈現(xiàn)值的方法,文稱簡化方法。由于項目各年的凈現(xiàn)金流量屬于系列款項,所以

53、當(dāng)項目的全部原始投資均于建設(shè)期投入,運營期不再追加投資,投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年金的形式時,就可視情況不同分別按不同的簡化公式計算凈現(xiàn)值指標(biāo)。凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點是綜合考慮了資金時間價值、項目計算期內(nèi)全部凈現(xiàn)金流量信息和投資風(fēng)險;缺點在于:無法從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平,與靜態(tài)投資回收期指標(biāo)相比,計算過程比較煩瑣。只有凈現(xiàn)值指標(biāo)大于或等于零的投資項目才具有財務(wù)可行性。(三)凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率,是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率,亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值率的優(yōu)點是可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系,計算過程

54、比較簡單;缺點是無法直接反映投資項目的實際收益率。只有該指標(biāo)大于或等于零的投資項目才具有財務(wù)可行性。(四)內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率,是指項目投資實際可望達到的收益率。實質(zhì)上,它是能使項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。計算內(nèi)部收益率指標(biāo)可以通過特殊方法、一般方法和插入函數(shù)法三種方法來完成。1.內(nèi)部收益率指標(biāo)計算的特殊方法該法是指當(dāng)項目投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金的形式時;可以直接利用年僅現(xiàn)值系數(shù)計算內(nèi)部收益率的方法,又稱為簡便算法。應(yīng)用本法的條件十分苛刻,只有當(dāng)項目投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金的形式時才可以直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計算內(nèi)部收益率。 2.內(nèi)部收益率指標(biāo)計算的一般方法該法是指通過計算項目

55、不同設(shè)定折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值,然后根據(jù)內(nèi)部收益率的定義所揭示 的凈現(xiàn)值與設(shè)定折現(xiàn)率的關(guān)系,采用一定技巧,最終設(shè)法找到能使凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率內(nèi)部收益率的方法,又稱為逐次測試逼近法(簡稱逐次測試法)。如項目不符合 直接應(yīng)用簡便算法的條件,必須按此法計算內(nèi)部收益率。上面介紹的計算內(nèi)部收益率的兩種方法中,都涉及內(nèi)插法的應(yīng)用技巧,盡管具體應(yīng)用 條件不同,公式也存在差別,但該法的基本原理是一致的,即假定自變量在較小變動區(qū)間內(nèi),它與自變量之間的關(guān)系可以用線性模型來表示,因而可以采取近似計算的方法進行處理。內(nèi)部收益率的優(yōu)點是既可以從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平,又不受基準(zhǔn)收益率高低的影響,比較客觀。

56、缺點是計算過程復(fù)雜,尤其當(dāng)運營期內(nèi)大量追加投資時,有可能導(dǎo)致多個內(nèi)部收益率出現(xiàn),或偏高或偏低,缺乏實際意義。只有當(dāng)該指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率的投資項目才具有財務(wù)可行性。(五)動態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系在計算時也需要利用凈現(xiàn)值的計算技巧。這些指標(biāo)都會受到建設(shè)期的長短、投資方 式,以及各年凈現(xiàn)金流量的數(shù)量特征的影響。所不同的是凈現(xiàn)值為絕對量指標(biāo),其余為相對數(shù)指標(biāo),計算凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率所依據(jù)的折現(xiàn)率都是事先已知的,而內(nèi)部收益率的計算本身與基準(zhǔn)折現(xiàn)率的高低無關(guān)。財務(wù)可行性評價指標(biāo)的類型財務(wù)可行性評價指標(biāo),是指用于衡量投資項目財務(wù)效益大小和評價投入產(chǎn)出關(guān)系是否合理,以及評價其是否具有財務(wù)可行性所依據(jù)的一系列量化

57、指標(biāo)的統(tǒng)稱。由于這些指標(biāo)不僅可以用于評價投資方案的財務(wù)可行性,而且還可以與不同的決策方法相結(jié)合,作為多方案比較與選擇決策的量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度,因此在實踐中又稱為財務(wù)投資決策評價指標(biāo),簡稱評價指標(biāo)。財務(wù)可行性評價指標(biāo)很多,本書主要介紹靜態(tài)投資回收期、總投資收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率五個指標(biāo)。上述評價指標(biāo)可以按以下標(biāo)準(zhǔn)進行分類:(1)按照是否考慮資金時間價值分類,可分為靜態(tài)評價指標(biāo)和動態(tài)評價指標(biāo)。前者是指在計算過程中不考慮資金時間價值因素的指標(biāo),簡稱為靜態(tài)指標(biāo),包括:總投資收益率和靜態(tài)投資回收期;后者是指在計算過程中充分考慮和利用資金時間價值因素的指標(biāo)。(2)按指標(biāo)性質(zhì)不同,可分為在一定范圍

58、內(nèi)越大越好的正指標(biāo)和越小越好的反指標(biāo)兩大類。上述指標(biāo)中只有靜態(tài)投資回收期屬于反指標(biāo)。(3)按指標(biāo)在決策中的重要性分類,可分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等為主要指標(biāo);靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo);總投資收益率為輔助指標(biāo)。從總體看,計算財務(wù)可行性評價指標(biāo)需要考慮的因素包括:財務(wù)可行性要素、項目計算期的構(gòu)成、時間價值和投資的風(fēng)險。其中,前兩項因素是計算任何財務(wù)可行性評價指標(biāo)都需要考慮的因素,可以通過測算投資項目各年的凈現(xiàn)金流量來集中反映;時間價值則是計算動態(tài)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)考慮的因素,投資風(fēng)險既可以通過調(diào)整項目凈現(xiàn)金流量來反映,也可以通過修改折現(xiàn)率指標(biāo)來反映。因此本節(jié)先介紹測算投資項目各年

59、凈現(xiàn)金流量的技巧,然后結(jié)合動態(tài)評價指標(biāo)的計算討論如何確定折現(xiàn)率。固定資產(chǎn)項目投資的特點與意義與其他形式的投資相比,固定資產(chǎn)項目投資具有投資內(nèi)容獨特(每個項目都至少涉及項形戲固定資產(chǎn)的投資)、投資數(shù)額大、影響時間長(至少1年或一個營業(yè)周期以上)、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差和投資風(fēng)險高的特點。從宏觀角度看,項目投資有以下兩方面積極意義:第一,項目投資是實現(xiàn)社會資本積累功能的主要途徑,也是擴大社會再生產(chǎn)的重要手段,有助于促進社會經(jīng)濟的長期可持續(xù)發(fā)展。第二,增加項目投資,能夠為社會提供更多的就業(yè)機會,提高社會總供給量,不僅可以滿足社會需求的不斷增長,而且會最終拉動社會消費的增長。從微觀角度看,項目投資有以

60、下三個方面積極意義:第一,增強投資者經(jīng)濟實力。投資者通過項目投資,擴大其資本積累規(guī)模,提高其收益能力,增強其抵御風(fēng)險的能力。第二,提高投資者創(chuàng)新能力。投資者通過自主研發(fā)和購買知識產(chǎn)權(quán),結(jié)合投資項目的實施,實現(xiàn)科技成果的商品化和產(chǎn)業(yè)化,不僅可以不斷地獲得技術(shù)創(chuàng)新,而且能夠為科技轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力提供更好的業(yè)務(wù)操作平臺。第三,提升投資者市場競爭能力。市場競爭不僅是人才的競爭、產(chǎn)品的競爭,而且從根本上說是投資項目的競爭。一個不具備核心競爭能力的投資項目,是注定要失敗的。無論是投資實踐的成功經(jīng)驗還是失敗的教訓(xùn),都有助于促進投資者自覺按市場規(guī)律辦事,不斷提升其市場競爭力。固定資產(chǎn)投資項目的可行性研究(一)可行

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 人人文庫網(wǎng)僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負責(zé)。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

評論

0/150

提交評論