科創(chuàng)板專題報告：科創(chuàng)板首批上市企業(yè)全景透視

1、 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明目錄 HYPERLINK l _TOC_250019 五個視角覽批科創(chuàng)公司情況5 HYPERLINK l _TOC_250018 從大類板塊來看首批科創(chuàng)板公司中高端裝備企業(yè)接近一半5 HYPERLINK l _TOC_250017 從募資金額來衡，首批科創(chuàng)板公司體量適中6 HYPERLINK l _TOC_250016 研發(fā)支出占營收重比高達10.3%，且發(fā)強度較高7 HYPERLINK l _TOC_250015 短期業(yè)績：中報績增速中位數(shù)高達31%，近五成

2、公司業(yè)績增速比上行8 HYPERLINK l _TOC_250014 長期業(yè)績：未來3年利潤有望維持整體20%以上的高速增長9 HYPERLINK l _TOC_250013 四把尺子量批科創(chuàng)公司價估值10 HYPERLINK l _TOC_250012 相較A股可比公司科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行價呈現(xiàn)低PE高PB特征體現(xiàn)高盈利能力10 HYPERLINK l _TOC_250011 相較海外可比公，科創(chuàng)板發(fā)行估值溢價與高成長相匹配12 HYPERLINK l _TOC_250010 與A股市場主要指數(shù)PB-ROE的比較來看科創(chuàng)板發(fā)行價呈現(xiàn)出相對高和高PB的格局13 HYPERLINK l _TOC_25

3、0009 首批公司整體超比例僅為19.1%，較穩(wěn)健14 HYPERLINK l _TOC_250008 上市期市場易特征史統(tǒng)計15 HYPERLINK l _TOC_250007 首批創(chuàng)板速覽18 HYPERLINK l _TOC_250006 華興源創(chuàng)（680：面板檢測設(shè)備領(lǐng)軍企業(yè)，戰(zhàn)略布局半導體檢測領(lǐng)域 HYPERLINK l _TOC_250005 睿創(chuàng)微納（680：紅外熱成像國產(chǎn)化領(lǐng)軍，軍民融合駛?cè)氤砷L快車道 HYPERLINK l _TOC_250004 天準科技（680：國內(nèi)機器視覺工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)先者，智能制造助力高增長 HYPERLINK l _TOC_250003 容百科技（680

4、：高鎳正極材料產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)軍企業(yè) 21 HYPERLINK l _TOC_250002 杭可科技（680：國內(nèi)領(lǐng)先的鋰電池后處理設(shè)備供應(yīng)商 22光峰科技（680：PD23 HYPERLINK l _TOC_250001 瀾起科技（680：內(nèi)存接口芯片行業(yè)龍頭，科創(chuàng)板全新優(yōu)質(zhì)標的 HYPERLINK l _TOC_250000 中國通號（680：新增需求疊加升級更新，軌交控制龍頭揚帆遠航福光股份（680：領(lǐng)先的光學鏡頭廠商，積極踐行軍民融合26 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明新光光（881導彈光學

5、仿真測試細分龍頭進軍制導模拓寬成長賽道27中微公（882VD與刻蝕機雙驅(qū)動打造國產(chǎn)設(shè)備領(lǐng)軍28交控科技（885：CC. 29心脈醫(yī)（886主動脈介入器械龍頭積極布局外周血管入產(chǎn)品30樂鑫科技（888：小而美的物聯(lián)網(wǎng)WICU新銳，IT時代迎發(fā)展良機方邦股份（880：C上游材料國產(chǎn)替代先鋒 32瀚川智（882汽車電子自動化優(yōu)秀企業(yè)汽“四化帶來新機遇33沃爾（8828國內(nèi)超硬刀具領(lǐng)先品牌受益于消費電子與車行業(yè)較快發(fā)展34南微醫(yī)（889微創(chuàng)醫(yī)療器械領(lǐng)先企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新推動高長35天宜上（883國內(nèi)領(lǐng)先的列車制動閘片制造商高鐵建加速公司不斷成長36航天宏圖（886：衛(wèi)星遙感及北斗數(shù)據(jù)處理軟件領(lǐng)軍者 37虹軟

6、科技（888“量價齊升”的I視覺領(lǐng)先挑戰(zhàn)者 38西部超導（882：國內(nèi)航空高端材料供應(yīng)龍頭 39鉑力（8833航天航空金屬3D打印龍頭技術(shù)與品牌優(yōu)勢顯著40嘉元科技（888：技術(shù)領(lǐng)先的超薄鋰電銅箔龍頭 41 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明圖表目錄圖1：從首提科創(chuàng)板到首批科創(chuàng)板企業(yè)上市僅僅用了259天5圖 2：從首批 25 家科創(chuàng)板企業(yè)的大類板塊分布來看，高端裝備板塊數(shù)量占比最高（44%） . 6圖3：首批科創(chuàng)板企業(yè)（剔除中國通號）平均募資金額介于主板和中小創(chuàng)之間7圖4：首批科創(chuàng)板企業(yè)的募資金

7、額主要集中在5-20億元7圖5：首批科創(chuàng)板公司的研發(fā)強度較高，研發(fā)支出占營收比重平均占到10.3%7圖6：2018年科創(chuàng)板公司平均研發(fā)強度大幅高于主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板7. 88：142019H13056% 9圖從增速趨勢來看首批科創(chuàng)板企業(yè)中40%公司2019年中報/中報預告利潤增速高于2018年9圖10：首批科創(chuàng)板公司未來3年利潤有望維持整體20%以上的高速增長10圖11：首批科創(chuàng)板公司的發(fā)行價均略低于 分析師的合理股價區(qū)間12圖12：首批科創(chuàng)板公司盈利能力較強，但PB估值也不便宜14圖13：創(chuàng)業(yè)板開板的前四年中，超募比例呈現(xiàn)出明顯的下臺階趨勢152830征16圖 15：18 年以來上市新股前

8、 30 個交易日溢價率呈現(xiàn)出快速抬升后區(qū)間震蕩特征. 17表1：首批科創(chuàng)板上市公司A股可比公司估值比較11表2：首批科創(chuàng)板上市公司海外可比公司估值比較13表3： 2018年以來上市新股上市30個交易日內(nèi)整體溢價率統(tǒng)計17 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明在 7 月 5 日的新聞發(fā)布會上，上交所相關(guān)負責人表示：“經(jīng)過 8 個多月高效有序的精心籌備，科創(chuàng)板首批公司上市的條件基本具備，時機已經(jīng)成熟，722日（周一）舉行科創(chuàng)板首批公司上市儀式。”，而且“截至 7 月 4 日，已受理 141家公司提交的

9、發(fā)行上市申請，向 118 家公司發(fā)出了首輪問詢函，科創(chuàng)板股票上市委員會已審議通過 31 家公司的發(fā)行上市申請，已有 25 家公司獲得證監(jiān)會同意注冊的批復，系科創(chuàng)板首批掛牌上市公司?！?59A10 年之久。正如當年創(chuàng)業(yè)板首批共同上市的 2825圖 1：從首提科創(chuàng)板到首批科創(chuàng)板企業(yè)上市僅僅用了 259 天資料來源：上交所、 研究近一半201971814941%22%22%，合計85%，使得科創(chuàng)板受理企業(yè)呈現(xiàn)出“三足鼎立”之勢。從首批 25 家科創(chuàng)板企業(yè)的大類板塊分布來看，高端裝備板塊數(shù)量占比最高（44%），其次是信息技術(shù)（32%）和新材料（12%）。 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后

10、的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明25（44%）資料來源：Wind、 研究從募資金額來衡量，首批科創(chuàng)板公司體量適中截至 7 月 11 日，首批 25 家科創(chuàng)板擬上市企業(yè)的發(fā)行價格已全部敲定，這 25370.214.8需要注意的是，首批 25 家科創(chuàng)板企業(yè)的募資金額呈現(xiàn)出“1 大 24 小”的格局，即中國通號一家公司的擬募資金額高達 105.3 億元，占到了總募資金額的 28.4%，而其余 24 家企業(yè)的單家募資金額則均低于 302018中小板和創(chuàng)業(yè)板的平均融資規(guī)模進行了比較。數(shù)據(jù)顯示，2018 年來主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板新上市公司的平均融資規(guī)

11、模分別為14.2 億元、10.98.125 家科創(chuàng)板企業(yè)募資情況分布來看，沒有一家公司的募資金額少于 5除中國通號和瀾起科技外，其余 23 家公司的募資金額均集中在 5-20 億之間?？梢姀哪假Y金額來衡量的話，首批科創(chuàng)板公司體量適中，而并非單純的小型初創(chuàng)公司。圖 3：首批科創(chuàng)板企業(yè)（剔除中國通號）平均募資金額介于主板和中小創(chuàng)之間圖 4：首批科創(chuàng)板企業(yè)的募資金額主要集中在 5-20 億元資料來源：Wind、 研究資料來源：Wind、 研究6我們綜合使用研發(fā)支出占營業(yè)收入比重和研發(fā)人員數(shù)量占比來作為研發(fā)強度的代理變量。可以看到，首批科創(chuàng)板企業(yè)中 2018 年研發(fā)支出占營業(yè)收入比重在 10%以上的公

12、司高達 8 家，且平均比重高達 10.3%。而同期，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板研發(fā)支2.5%、4.0%6.6%，大幅低于首批科創(chuàng)板企業(yè)。圖 5：首批科創(chuàng)板公司的研發(fā)強度較高，研發(fā)支出占營收比重平均占到 10.3%圖 6：2018 年科創(chuàng)板公司平均研發(fā)強度大幅高于主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明資料來源：Wind、 研究資料來源：Wind、 研究另一方面，從研發(fā)人員數(shù)量占比來看，首批科創(chuàng)板企業(yè)平均研發(fā)人員數(shù)量占比為28.2%，略高于創(chuàng)業(yè)板的 26.3%，但大幅領(lǐng)先于中小板的 14.8%和主板的 9.5%。作 HYPERLI

13、NK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明征。批上市企業(yè)確實具備較強的研發(fā)強度，較為符合科創(chuàng)板自身的科創(chuàng)定位。圖 7：首批科創(chuàng)板企業(yè)平均研發(fā)人員數(shù)量占比與創(chuàng)業(yè)板相近，明顯高于中小板和主板資料來源：Wind、 研究司業(yè)績增速環(huán)比上行721256（）2019620192019預告利潤增速中樞為基礎(chǔ)，我們對 2019 年中報/中報預告的利潤增速和 2018 年度的利潤增速進行比較分析：從增速絕對值來看，首批科創(chuàng)板企業(yè) 2019 年中報/中報預告業(yè)績預告增速中位31%，凸顯高成長屬性。252019 年中報/中報預告歸母凈利潤

14、增速中位數(shù)為 31%，其中有 14 家公司預期歸母凈利潤增速大于 30%，占比56%2（鉑力特和新光光電從增速趨勢來看，首批科創(chuàng)板企業(yè)中近五成公司 2019 年中報/中報預告利潤增201825112019/中報預告歸20182019圖 8：14 家科創(chuàng)板公司 2019H1 預期歸母凈利潤增速大于 30%，占比高達 56%圖 9：從增速趨勢來看，首批科創(chuàng)板企業(yè)中 40%公司2019 年中報/中報預告利潤增速高于 2018 年 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明資料來源：Wind、 研究資料來源：Wind、 研究320速增長2019-2021

15、2017201832% （2017201859%49%），201720185%和8大幅高于同期非金融石油石化A（2017年為32.8%，2018 年為-7.4%），彰顯出科創(chuàng)板公司優(yōu)秀的成長性。32019-20212523（剔除中國通號37%3426%320%以上的高速增長。 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明圖 10：首批科創(chuàng)板公司未來 3 年利潤有望維持整體 20%以上的高速增長資料來源：Wind、 研究（發(fā)行價已經(jīng)成為一個客觀的價格準繩。但正如“一千個讀者就有一千個哈姆雷特”， 相較 A

16、股可比公司，科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行價呈現(xiàn)低 PEPBPEPBA從截至 2019/7/19 的收盤數(shù)據(jù)來看，科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行價對應(yīng)的 PE 中位數(shù)顯著APBA股票的高ROE （PEOPBPET和PB(L)中位數(shù)分別為58.09 和.1PE2018 和PB201841.199.06（兩個樣本的估值口徑存在些許差異，前者更為常用）PEPB HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明表 1：首批科創(chuàng)板上市公司 A 股可比公司估值比較證券代碼證券簡稱PE-2018可比公司 PE(TTM)-中位數(shù)PB-2018可比公司 PB

17、(LF)-中位數(shù)688001.SH華興源創(chuàng)39.99115.7410.6812.16688002.SH睿創(chuàng)微納71.10109.228.855.30688003.SH天準科技52.2643.0111.778.07688006.SH杭可科技38.4341.0012.075.13688008.SH瀾起科技38.0258.097.7515.24688009.SH中國通號18.1818.952.141.72688005.SH容百科技55.4327.003.772.00688007.SH光峰科技44.6553.9411.042.07688018.SH樂鑫科技53.3451.3816.097.676880

18、12.SH中微公司170.75126.167.338.66688011.SH新光光電52.41112.3212.785.74688333.SH鉑力特46.176.67688010.SH福光股份42.3859.445.025.48688122.SH西部超導49.0558.833.442.98688029.SH南微醫(yī)學36.2937.0612.063.34688016.SH心脈醫(yī)療36.7130.3615.396.94688088.SH虹軟科技74.42116.3711.407.05688028.SH沃爾德32.19-73.926.183.70688020.SH方邦股份36.7934.5010.3

19、94.99688033.SH天宜上佳34.74-1.687.432.10688022.SH瀚川智能39.6466.7015.225.63688015.SH交控科技38.9993.156.491.80688066.SH航天宏圖45.02103.915.982.50688388.SH嘉元科技36.98153.019.283.12中位數(shù)41.1958.099.065.13資料來源：Wind、 研究；可比公司估值數(shù)據(jù)截至 20190719為定價基準有所差異2019 年預期利潤為參考基準，考慮到絕大部分科創(chuàng)板公司 年盈利均有望實現(xiàn)較高速的增長，發(fā)行價低于 2019 年合理股價存在一定合理性。另一方面，我

20、們認為這也是發(fā)行價格較為合理的表現(xiàn)。因為分析師的合理股價區(qū)間不是上市初期價格表現(xiàn)，而是現(xiàn)有市場環(huán)境基本保持不變情況下，中期的合理價格區(qū)間， 發(fā)行價列低于合理股價區(qū)間也從側(cè)面體現(xiàn)出了估值的合理性。 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明圖 11：首批科創(chuàng)板公司的發(fā)行價均略低于 分析師的合理股價區(qū)間資料來源：Wind、 研究匹配考慮到科創(chuàng)板首批上市的公司中，部分公司所處較為新興的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，在 A 股51PE、PBPEPB（22PE-2018PB-201841.199.83PE(TTMPB(LF19.25

21、2.41PEPB58公司的市值中位數(shù)高達 202 億元，接近科創(chuàng)板的 4 倍。相對海外可比公司而言，我的估值溢價的重要因素。此外，從利潤增速角度來看，20186740%，可見盡管同屬于高速增績增長同樣是貢獻估值溢價的重要因素。 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明表 2：首批科創(chuàng)板上市公司海外可比公司估值比較證券代碼證券簡稱發(fā)行價對應(yīng)PE-2018海外可比公司PE(TTM)-中位數(shù)發(fā)行價對應(yīng)PB-2018海外可比公司PB(LF)-中位數(shù)發(fā)行市值(億元)利潤增速-2018海外可比公司利潤增速-中位數(shù)

22、(2018)688002.SH睿創(chuàng)微納71.1026.908.853.8789182495%163%688088.SH虹軟科技74.4211.0711.401.601173482%-10%688007.SH光峰科技44.6526.2811.042.377918968%216%688001.SH華興源創(chuàng)39.9917.7610.683.04977216%37%688010.SH福光股份42.3823.475.025.19394460%21%688012.SH中微公司170.757.331.3615540204%-692%688011.SH新光光電52.4117.8212.784.21383375

23、81%157%688015.SH交控科技38.9921.016.492.9726118348%43%688008.SH瀾起科技38.024.487.751.372803275112%50%688003.SH天準科技52.2635.3311.775.0349127783%24%688018.SH樂鑫科技53.3443.5916.092.41501072220%538%688029.SH南微醫(yī)學36.29120.2212.065.0870256790%768%688022.SH瀚川智能39.6420.2215.222.512876118%31%688333.SH鉑力特46.17913.156.67

24、1.60268967%52%688020.SH方邦股份36.7910.5610.390.71432222%8%688016.SH心脈醫(yī)療36.7134.1315.393.4833470243%-24%688028.SH沃爾德32.1912119214%307%688066.SH航天宏圖45.025.9829434%176%688006.SH杭可科技38.4316.4012.072.831101159%53%688122.SH西部超導49.0512.603.441.4966212-5%12%688388.SH嘉元科技36.989.259.281.306597107%-24%688009.SH中國

25、通號18.1818.282.141.9162024506%35%中位數(shù)41.1919.259.832.415820267%40%PE(TTMPB(LF)20190719 在岸人民幣收盤價與 A 股市場主要指數(shù) PB-ROE發(fā)行價呈現(xiàn)出相對高ROEPBPB-ROE與APB-ROEROE-201814.2%， 10050300ROE-201818.1APBPB(20184.57，4.50（A數(shù)均使用 PB(LF)進行對比）。但如果剔除掉中國通號，則首批科創(chuàng)板發(fā)行價對應(yīng)的PB8.52，A HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之

26、后的各項信息披露與聲明圖 12：首批科創(chuàng)板公司盈利能力較強，但 PB 估值也不便宜資料來源：Wind、 研究19.1%，較為穩(wěn)健業(yè)預計發(fā)行股份數(shù)相結(jié)合便可以得到企業(yè)對于出讓部分股權(quán)所換取融資所支付的對比例（實際募集資金/計劃募集資金）可以作為衡量資本市場投資者相對于上市公司估值溢價程度的一個指標，可以從側(cè)面反映出資本市場的樂觀情緒高低。在首批科創(chuàng)板企業(yè)的申報稿中，各家公司披露的募投項目融資金額總計為310.89 億元，但最后實際的首發(fā)募集資金為 370.18 億元，整體超募資金比例為19.1%，個股平均超募比例為 35.2%。為了更好地感知這一超募比例的高低，我們以創(chuàng)業(yè)板設(shè)立之初的經(jīng)驗作為參考

27、和比較的對象。2009103028154.867.4130%（板的超募比例僅為 52%和 28%）；如果從個股來看，28 家公司的平均超募比例也35.2：在 2009/10-2011/2 期間，整體和平均超募比例平均水平均為 228%， 2011100%2012 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明參考創(chuàng)業(yè)板上市前四年的經(jīng)驗，相比于創(chuàng)業(yè)板超募比例“高開高走、逐步回落” 的歷史特征，首批科創(chuàng)板公司的超募比例已是相當穩(wěn)健。圖 13：創(chuàng)業(yè)板開板的前四年中，超募比例呈現(xiàn)出明顯的下臺階趨勢資料來源：Wind

28、、 研究上市前期市場交易特征歷史統(tǒng)計科創(chuàng)板將于 7 月 222018后面的分析我們將立足于“溢價率”這一概念展開討論，在此我們首先對于這一概念進行闡釋：溢價率指的是新上市APE 和PB價比例，同行業(yè)可比公司的名單來自于公司上市時的招股說明書。首先對于單個新（了中位數(shù)而非平均數(shù)（不用平均數(shù)同樣是為了避免異常值的影響）。創(chuàng)業(yè)板“上市首日沒有漲跌停限制+發(fā)行市盈率沒有限制”的交易制度下，28 30328 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明整體 PE 溢價率高達 59%，但在此后 2 個交易日中快速下滑

29、至 30%。從第 4 個交易日起開始了近一周的平臺震蕩區(qū)間，此后開始逐步震蕩上行。圖 14：創(chuàng)業(yè)板首批 28 只新股上市前 30 個交易日溢價率呈現(xiàn)出先降后震蕩上升的特征資料來源：Wind、 研究當前 A44%漲跌幅限制+發(fā)行市盈率設(shè)置上限”的交易制度18302018PE1250%PE進一步的，我們統(tǒng)計了 18 年以來上市新股前 30 個交易日的整體和分行業(yè)的最高溢價率和最低溢價率，計算方式如下：303030于可比公司的溢價率，并計算所有樣本的溢價率中位數(shù)作為計算結(jié)果。18164PE業(yè)板首批新股以及2018的規(guī)律，并不能夠?qū)苿?chuàng)板的交易提供明確的指導。 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正

30、文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明圖 15：18 年以來上市新股前 30 個交易日溢價率呈現(xiàn)出快速抬升后區(qū)間震蕩特征資料來源：Wind、 研究表 3： 2018 年以來上市新股上市 30 個交易日內(nèi)整體溢價率統(tǒng)計樣本數(shù)量PE最低溢價率最高溢價率PB最低溢價率最高溢價率16447%69%92%127%樣本數(shù)量一級行業(yè)PE最低溢價率最高溢價率PB最低溢價率最高溢價率19機械設(shè)備-3%10%59%103%18化工130%178%103%165%16電子2%34%34%77%11醫(yī)藥生物24%39%34%62%10電氣設(shè)備187%205%14

31、0%164%10計算機53%71%162%182%9非銀金融26%69%58%81%7食品飲料-6%15%-2%32%7汽車167%188%172%253%6通信32%87%96%161%6國防軍工73%93%90%140%6輕工制造51%57%56%80%6交通運輸42%91%61%82%6銀行57%108%54%86%5建筑裝飾22%22%59%127%4傳媒84%104%261%301%4公用事業(yè)106%144%85%152%3有色金屬126%145%223%229%2采掘11%43%218%343% HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK

32、 / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明2農(nóng)林牧漁57%60%88%2建筑材料54%89%219%2商業(yè)貿(mào)易256%273%49%1家用電器1紡織服裝17%58%58%1房地產(chǎn)資料來源：Wind、 研究首批科創(chuàng)板公司速覽（1布局半導體檢測領(lǐng)域LCD 檢測設(shè)備及 OLED 檢測設(shè)備，憑借領(lǐng)先的技術(shù)水平及服務(wù)能力，積累了豐富的LGJDI我們認為公司未來的 重點，一方面持續(xù)開發(fā)以京東方為代表的國內(nèi)面板企業(yè)客戶，提供 OLED 檢測設(shè)備LCD2017國內(nèi)面板檢測設(shè)備主要集中在 Module 制程，隨著近幾年面板企業(yè)資本開支增加，將帶動國產(chǎn)供應(yīng)商崛起。2019-2020125（yoy-4%）、1

33、702019-20201013.6 億美元。13.2517.0322.392.98、4.02、5.67 億元。估值參考可比公司包括精測電子、聯(lián)得裝備、勁拓股份、北方華創(chuàng)、至純科技。PSA2019-2021PS6/5/42019-2021PS5/4/3PS6/4/3PS5/4/32019PS5-72019收入為 13.25 億元，對應(yīng)市值區(qū)間 66-93 億元。PEA2019-2021PE32/23/17 倍，若考慮其他相關(guān)面板設(shè)備企業(yè) 2019-2021 年平均 PE 為 30/22/17 倍，考慮其PE62/40/29PE43/29/22 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項

34、信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明2019PE30-4020192.9889-119考慮到公司作為科創(chuàng)板第一家上市公司，具有一定稀缺性，并且研發(fā)實力雄厚， 考慮到國內(nèi)面板企業(yè)檢測設(shè)備的國產(chǎn)替代空間，以及公司的技術(shù)儲備；結(jié)合 PS 及PE 估值，對應(yīng) 2019 年公司收入及利潤，預計合理市值范圍預計為 90-119 億元，對應(yīng)發(fā)行后總股本的合理股價區(qū)間為 22.4-29.7 元。30201847%-69%，因此公司上市初期有可能的價32.9-50.2市場競爭加??；部分原材料進口，易受到匯率波動影響；新產(chǎn)品開拓風險。境基本保持不變情況下的合理價格區(qū)間

35、。（聯(lián)系人：任慕華）（2融合駛?cè)氤砷L快車道國內(nèi)領(lǐng)先的紅外熱成像企業(yè)，成長性優(yōu)異。公司產(chǎn)品包括非制冷紅外熱成像MEMS 芯片、探測器、機芯、紅外熱像儀及光電系統(tǒng)等，廣泛應(yīng)用于軍用及民用領(lǐng)域。受益于下游應(yīng)用的擴展以及國產(chǎn)替代進程的加速，公司獲得高速成長：20162018538%1260%以上。軍民領(lǐng)域需求旺盛，新應(yīng)用不斷涌現(xiàn)。1）全球軍用紅外市場規(guī)模近百億美元， 2）全球民用紅外市場規(guī)模約 50 10%以上，202375ADAS1212801024MEMSFLIR推動晶圓級封裝產(chǎn)品量產(chǎn)、ASIC 芯片集成及太赫茲探測等前沿技術(shù)的研發(fā)應(yīng)用。20182216437%。公司目前 HYPERLINK /

36、請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明96143819-212.06/2.89/3.94元，同比增長分別為 64.8%/40.4%/36.1%，對應(yīng)發(fā)行后總股本的 EPS 分別為0.46/0.65/0.89PE1945-55PE區(qū)間，對應(yīng)合理股價區(qū)間為 20.7-25.3 元/股，對應(yīng)合理市值區(qū)間為 92-113 億元。30照全行業(yè)統(tǒng)計：溢價率在 47%-69%，因此公司上市初期有可能的價格波動區(qū)間為30.4-42.8剩、客戶集中度較高、實際控制人持股比例較低。境基本保持不變情況下的合理價格區(qū)間。（聯(lián)系人：施鑫展）（688

37、00智能制造助力高增長2016-20181.803.195.080.31、0.52、0.94隨著工業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量要求提高，機器視覺技術(shù)也不斷進步，3D1CAGR9.120231785.6長期看技術(shù)延展：機器視覺是人工智能的分支，技術(shù)占比超 40%，目前國內(nèi)機器視覺行業(yè)規(guī)模已突破 100 億元，隨著人工智能技術(shù)的普及，機器視覺有望在更多領(lǐng)域獲得新的市場增量。高研發(fā)投入確保技術(shù)水平領(lǐng)先，優(yōu)質(zhì)客戶背書斬獲大量在手訂單。公司十分注重研發(fā)投入，2016-2018 年研發(fā)投入 4742.16、5956.22、7959.78 萬元，營收占比26.22%、18.66%、15.66%，處于行業(yè)較高水平。公司技術(shù)水平

38、國內(nèi)領(lǐng)先，部分領(lǐng)域達到國際領(lǐng)先水平，深度綁定蘋果公司，在手訂單十分充足，未來業(yè)績成長可期。 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明2019-20211.37/1.94/2.44速 37.4%，我們使用 PE/PEG 估值法對公司進行估值，考慮到公司目前具有一定的35-40X201947.95-54.8024.77-28.3130照可比機械設(shè)備行業(yè)統(tǒng)計：溢價率在-3%-10%，因此公司上市初期有可能的價格波24.03-31.14風險提示：客戶集中度高；行業(yè)競爭加??；消費電子需求大幅下滑等。本保持不變情

39、況下的合理價格區(qū)間。（聯(lián)系人：韓強）（52014 年 942.05事鋰電池正極材料及其前驅(qū)體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括 NCM523、C622C811CAGGII201813.6813.52018 年產(chǎn)1.4311201830.412.13 億0.56 元；2016-201885%，歸母凈利456%。公司致力于 產(chǎn)品的技術(shù)成熟度與生產(chǎn)規(guī)模均處于全球領(lǐng)先，2016-2018 年公司研發(fā)費用占收入比重保持在 4%左右， 申請專利遍布中國、韓國及美國。公司與寧德時代、比亞迪、LG 化學、天津力神、募集資金擴產(chǎn)，享受行業(yè)需求擴張。公司 IPO 發(fā)行 4500 萬股，募集資金 16 億元用于 20

40、25 動力型鋰電材料綜合基地（一期）項目，完成后將建成年產(chǎn) 6 萬噸三20192021年進入全球新能源材料企業(yè)前兩位；2023 年成為全球綜合第一的新能源材料企業(yè)； HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明2028 年成為全球領(lǐng)先的新能源企業(yè)集群。根據(jù)全球主流車企的新能源汽車銷量規(guī)劃，預計 2030 年全球動力三元材料需求將達到 428 萬噸，行業(yè)成長空間巨大。2019-20213.845.597.18 EPS 0.871.261.62/PEPE22-302019 年 PE 相對于可比公司 15%對應(yīng)

41、估值區(qū)間 25.334.5 倍，對應(yīng)股價區(qū)間 22.01-30.02 元/股，對應(yīng)市值區(qū)間98-13330行業(yè)統(tǒng)計，溢價率在 47%69%，因此公司上市初期有可能的價格波動區(qū)間為32.3650.73/股。風險提示：研發(fā)進度不達預期，下游需求波動。境基本保持不變情況下的合理價格區(qū)間。（聯(lián)系人：鄭嘉偉）（68800供應(yīng)商2015-201871.47410027.43/股。鋰 1/32019-202321.77%， 363 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明2018201931945%1.5 年，預計

42、達產(chǎn)后項目年均利潤總額 2.45 億元，接近公司 2018 年全年凈利潤。2019-20214.03/6.69/9.51EPS1.00/1.67/2.37PE參考贏合科技、星云股份等可比公司估值水平，鋰電設(shè)備行業(yè) 2019 年 PE 區(qū)間為21-26ROE2019PE15%24.2-29.9 倍，對應(yīng)股價區(qū)間為 24.2-29.9 元/股，對應(yīng)市值區(qū)間為 97120 億元。30行業(yè)統(tǒng)計，溢價率在 47%69%，因此公司上市初期有可能的價格波動區(qū)間為35.550.5/股。風險提示：新能源汽車需求下滑，動力電池擴產(chǎn)不及預期。境基本保持不變情況下的合理價格區(qū)間。（聯(lián)系人：韓啟明）（7APD光峰科技為

43、全球領(lǐng)先ALPDAR20181.43960%；激光電視機滲1%，30%；5.031%，28%。 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明營業(yè)收入為 3.6/8.06/13.86 億元， 復合增長率達 97.58% ； 歸母凈利潤為0.14/1.05/1.77255.644%）高于可比公司平均水平（30-40%）。主營業(yè)務(wù)盈利狀況良好且持續(xù)快速增強， 營業(yè)收入（2018yoy+72%） 和凈利潤（2018yoy+68%）均呈持續(xù)大幅度增長態(tài)勢。201930-36PE，對應(yīng)市值區(qū)間 75-90選取業(yè)務(wù)具有

44、可wind2019718，2019PE29201930-36PE20192.5175-90區(qū)間為 16.6-19.9 元。30201847%-69%，因此公司上市初期有可能的價24.4-33.6境基本保持不變情況下的合理價格區(qū)間。（聯(lián)系人：任慕華）（8板全新優(yōu)質(zhì)標的瀾起科技專注的業(yè)務(wù)模式和領(lǐng)先的技術(shù)水平使公司成為半導體集成電路全新優(yōu)質(zhì)標的。公司的主營業(yè)務(wù)是為云計算和人工智能領(lǐng)域提供以芯片為基礎(chǔ)的解決方案， 目前主要產(chǎn)品包括內(nèi)存接口芯片、津逮服務(wù)器 CPU 以及混合安全內(nèi)存模組。2018 年，公司 99%的營收來源于內(nèi)存接口芯片，隨著發(fā)行人的內(nèi)存接口芯片收入及其占總收入的比重逐年提高，公司綜合毛

45、利率快速上升。公司注重研發(fā)投入，2018 年研發(fā)技術(shù)人員占比高達 70.98%。內(nèi)存接口芯片行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)。中國大陸地區(qū)集成電路保持 20%以上2018DRAMDRAM在服務(wù)器整機數(shù)量和單機 DRAM 裝載量雙重作用下，預計服務(wù)器 DRAM 在 2018 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明28.6IDTRambus推算，20185.70.81%。DDR2DDR4DDR41+9” 架構(gòu)被 JEDEC(IDT 和 Rambus。內(nèi)存接口芯片行業(yè)為技術(shù)驅(qū)動行業(yè)，一旦獲取行業(yè)領(lǐng)先地位就擁有很高的

46、技術(shù)壁壘， 存活下來的公司也將獲得更大利潤空間。PE367.2DDR5 的應(yīng)用上做好技20187.37 億，同時又是細分行業(yè)龍頭，與匯頂科技可比度更高，因此給予公2019PE40367.20理股價為 32.5 元。30照可比行業(yè)統(tǒng)計：溢價率在 2%-34%，因此公司上市初期有可能的波動區(qū)間為33.15-43.55風險提示：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一風險；警惕產(chǎn)品迭代不及時失去先發(fā)優(yōu)勢本保持不變情況下的合理價格區(qū)間。（聯(lián)系人：梁爽）（9控制龍頭揚帆遠航節(jié)。同時，公司還進行軌道交通配套基礎(chǔ)設(shè)施工程及智慧城市等建設(shè)工程的承建。2016-2018297.70345.86400.1330.45、32.22、34.09

47、 億元。新增需求托底，更新需求貢獻業(yè)績彈性。1）新增需求：（2016202517.5 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明3.81207,611預計城市軌道交通信號系統(tǒng)每年市場空間為 121-182 億元。2）更新需求：由于高鐵軌道交通控制系統(tǒng)的生命周期一般在 10 年左右，2018 年，中國首條高速鐵路京津城際鐵路（2008 年開通） 預計每年高鐵控制系統(tǒng)更新需求70-85行業(yè)競爭格局穩(wěn)定，公司地位難以撼動。34.62%，位居國內(nèi)第一,公司龍頭地位難以撼動。2019-202138.34/41.7

48、7/45.35PE619H5.3720%溢682619-682對應(yīng)股價 5.85-6.44 元。30照可比機械行業(yè)統(tǒng)計，溢價率在-3%-10%，因此公司上市初期可能的價格波動區(qū)間5.67-7.09故等。本保持不變情況下的合理價格區(qū)間。（聯(lián)系人：韓強）（0行軍民融合2）士、博世、霍尼韋爾、海康、大華等國內(nèi)外知名企業(yè)的主要鏡頭提供商。據(jù) TSR 報告，201711.88.9%。 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明公司源于1958 年公司定制產(chǎn)品的銷售增長8812.762.3%，軍品成為公司重要的增長

49、5G8K盈利預測與估值：預計公司 19-21 年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為 1.08/1.21/1.33 億元，對應(yīng)發(fā)行后總股本的 EPS 分別為 0.70/0.79/0.86 元?？紤]到公司已持續(xù)盈利、業(yè)務(wù)相對成熟，因此采用 PE 估值法，參照聯(lián)合光電、中光學等可比公司估值水平， 給予公司 19 年 33-43 倍 PE 區(qū)間，對應(yīng)合理股價區(qū)間為 23.1-30.1 元/股，對應(yīng)合理市值區(qū)間為 35-46 億元。30照電子行業(yè)統(tǒng)計：溢價率在 2%-34%，因此公司上市初期有可能的價格波動區(qū)間為23.6-40.3新品認證不達預期。境基本保持不變情況下的合理價格區(qū)間。（聯(lián)系人：施鑫展）（1公司為國內(nèi)軍

50、用光學仿真領(lǐng)域領(lǐng)軍者,專注于導彈光學仿真與制導、測試模塊研2016 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明公司營業(yè)收入增長穩(wěn)定，盈利能力強。公司營業(yè)收入增長較為穩(wěn)定。2017-18 14.81%/14.4872.25%/65.29%/48.59%，毛利率略有下降主要是由于之2018公司重視研發(fā)，近 3 年研發(fā)投入占比逐年提升，2017-184.96%/5.88%，研發(fā)投入絕對額增長且占比增加。公司當前收入構(gòu)成中研發(fā)階段產(chǎn)品占比較高，依據(jù)現(xiàn)行軍品定價機制建議采用PB/PE 估值法。考慮到公司收入由科研

51、及量產(chǎn)兩部分產(chǎn)品構(gòu)成，依據(jù)現(xiàn)行軍品定價PEPBPE19/20/21BVPS 12.4213.4314.75/38.09PB3.1/2.8/2.6 倍?？杀裙?2019-21 年 PB 均值水平為 4.9/4.5/3.9，建議給予 PB 估值 3.5-4.5 PB43.5-55.943.5-55.930201847%-69%，因此公司上市初期有可能的63.95-94.47風險提示：產(chǎn)品定型風險、研發(fā)進度不達預期風險、市場競爭加劇風險。本保持不變情況下的合理價格區(qū)間。（聯(lián)系人：高晗）中微公司（2：MCD全球半導體設(shè)備后起之秀，聚焦刻蝕設(shè)備+MOCVD 雙布局。中微公司成立于20042010MOC

52、VD 領(lǐng)域， 2018 年占據(jù)全球氮化鎵基 LED 用 MOCVD 新增市場 41%份額，2018 年H260MOCVD研發(fā)，擁有專利保護。公司 2017 年起得到國內(nèi) LED 龍頭廠商的大規(guī)模批量訂單， 一舉打破了 MOCVD成為了客戶關(guān)鍵考量因素。 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明5%1-2%24%化的趨勢，導致對刻蝕技術(shù)的精確度和重復性要求更高，設(shè)備投資占比持續(xù)提升。壘明顯。2017 年刻蝕設(shè)備市場 CR3 高達 94%。中微設(shè)備在單位時間生產(chǎn)效率、關(guān)7nm10nm5nm刻蝕設(shè)備國產(chǎn)化替

53、代持續(xù)取得突破。PS162MOCVD2019PS8.9MOCVD2019PS11162理股價為 30.29 元。30照可比行業(yè)統(tǒng)計：溢價率在 2%-34%，因此公司上市初期有可能的波動區(qū)間為30.9-40.59風險提示：LED 下游需求不景氣，研發(fā)風險。本保持不變情況下的合理價格區(qū)間。（聯(lián)系人：梁爽）交控科技（5：CC軌交信號解決方案領(lǐng)跑者，是國內(nèi)首家自主掌握 CBTC 技術(shù)的企業(yè)。CBTC系統(tǒng)、I-CBTC 系統(tǒng)、FAO 系統(tǒng)。2016-2018 公司營收分別為 8.87、8.80、11.63 億元，CAGR14.51%。中的重要組成部分，產(chǎn)值占比約 2.7%3.15%。隨著中國城鎮(zhèn)化率的持

54、續(xù)提升，城 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明761.10、90.41 和 214.65 億元，合計 1066.16 億元， 未來公司有望從中受益。技術(shù)優(yōu)勢筑牢護城河，品質(zhì)優(yōu)良保障長久發(fā)展。2010CBTC）CBTCCBTC（0.3-0.4）（信號系統(tǒng)核心材料（軌交運營（軌交電氣設(shè)備）和思維列控（軌交安防、檢測）作為可比公司。2019-2021 年四家公司的PE 均值為 24X、21X、16X，考慮到公司未來訂單仍有較大增長空間，我們給予公201925-30X201924.75-29.7億元，對

55、應(yīng)股價 15.47-18.56 元。30照可比機械設(shè)備行業(yè)統(tǒng)計：溢價率在-3%-10%，因此公司上市初期有可能的價格波15-20.42風險提示：城軌建設(shè)及招標低于預期、城市軌交建設(shè)政策變動的風險。本保持不變情況下的合理價格區(qū)間。（聯(lián)系人：韓強）心脈醫(yī)療（6布局外周血管介入產(chǎn)品領(lǐng)域產(chǎn)品種類最齊全的企業(yè)之一。 按手術(shù)量計算，公司市場份額全國第二，國產(chǎn)排Hercules Low ProfileCastorMinos血管介入治療滲透率低，市場持續(xù)高增長。當前國內(nèi)血管介入器械市場增速在15%以上，手術(shù)量增速維持在 20%以上。預計到 2022 年，我國主動脈支架介入手5179.5 HYPERLINK /

56、 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明治療，而存量主動脈瘤患者中有超過 100 萬人適合接受外科開放式手術(shù)或介入手術(shù)。20172562199400外周血管介入市場規(guī)2021-202519-211.151.501.9926.631.1EPS1.592.092.76 PEFCFFPE 法下我們給予公司201930-35 倍PE34.5-40.3FCFF 估值法下，我們得到公司的合理市值為 33.7 億元，結(jié)合兩種估值法， 我們認為公司的合理市值區(qū)間為 33.7-40.3 億元，對應(yīng)發(fā)行后總股本的合理股價區(qū)間為 46.8-56

57、 元。30照可比行業(yè)/公司統(tǒng)計：溢價率在 24%-39%，因此公司上市初期有可能的價格波動區(qū)間為 58-77.8風險提示：產(chǎn)品降價風險；市場競爭加劇風險；研發(fā)風險。境基本保持不變情況下的合理價格區(qū)間。（聯(lián)系人：熊超逸）（8WFI新銳，AI-IOTWiFi MCUTier 1。2008WiFi MCU201833.59%，市場份額第一。16-1810%，且逐年提升。16-18WiFi MCUWiFiPOSIOT據(jù) IDC 數(shù)據(jù)顯示，全球 Wifi 芯片出貨量將于 2022 年達到 49 億顆，占據(jù)各大主流 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK /

58、 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明40%WiFi MCUIOTWiFi50%WiFi MCUWiFi樂鑫差異化競爭優(yōu)勢契合行業(yè)核心需求。低功耗與高集成度是 IOT 芯片關(guān)鍵因5處于 10-11 元區(qū)間，均大幅低于行業(yè)平均水平。其背后并非激進售價策略，而是研發(fā)實力與研發(fā)效率的綜合體現(xiàn)。PE63.4ICIC19PE432019-20212019 年 50 倍的估值，則樂鑫科技目標市值為 63.4 億，對應(yīng)發(fā)行后總股本的合理股價為 79.24 元。30照可比行業(yè)統(tǒng)計：溢價率在 2%-34%。因此公司上市初期有可能的波動區(qū)間為80.8-106.2風險提示：新產(chǎn)品迭代不及時，研發(fā)風險。本保持不

59、變情況下的合理價格區(qū)間。（聯(lián)系人：談必成）方邦股份（0：C定位為高端電子材料及解決方案供應(yīng)商。2010及超薄銅箔等，均屬于高技術(shù)含量的產(chǎn)品。201299%。30dB82dBHSF8000-8 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明21-31FPC 電磁屏蔽膜市場空間為 21-31 億元，屬于典型的利基市場。在全球范圍內(nèi)，業(yè)內(nèi)實力較強、市場占有率較高的公司為：拓自達、方邦電子、東洋科美等。方邦產(chǎn)品已獲國內(nèi)外優(yōu)質(zhì) FPC 客戶認可，募投項目增強頭部優(yōu)勢。蔽膜已應(yīng)用于三星、華為、OPPO、VIVO、小米等

60、眾多品牌終端，并積累了旗勝、BHCO.,LTD、YoungPoongGroup、弘信電子、景旺電子、三德冠、上達電子等FPC860 萬平米，規(guī)模位于行業(yè)前列。PE442019-20213.26、3.87、5.481.46、1.81、2.0719PE30.384455.44新股溢價：根據(jù)歷史統(tǒng)計，上市前 30 日的新股具有明顯溢價特征，按照 2018 年以來的電子行業(yè)新股溢價率在 2%-34%，因此方邦上市初期價格可能波動區(qū)間為56.55-74.29 元。本保持不變情況下的合理價格區(qū)間。風險提示：新產(chǎn)品研發(fā)及推廣不及預期。（聯(lián)系人：楊海燕）瀚川智能（2汽車“四化”帶來新機遇汽車電子領(lǐng)域營收占比超