財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)（第三版）第08章財(cái)務(wù)管理決策

1、 財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)（第3版）第8章財(cái)務(wù)管理決策08PART 08學(xué)習(xí)目標(biāo)8.1 資本投資決策 8.1 資本投資決策8.1.1資本投資管理程序 1）提出投資項(xiàng)目 2）占有和分析資料 3）設(shè)計(jì)備選方案，進(jìn)行可行性論證 4）做出投資項(xiàng)目決策 5）投資項(xiàng)目執(zhí)行與控制 8.1 資本投資決策8.1.2資本投資決策主要參數(shù)的確定 1）投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量是指接受或采納某一投資項(xiàng)目或方案之后，在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)引起的現(xiàn)金變動(dòng)的數(shù)量。從現(xiàn)金流量的構(gòu)成內(nèi)容來(lái)看，投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量以及現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額，即現(xiàn)金凈流量；從現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間序列來(lái)看，投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量包括初

2、始現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量。初始現(xiàn)金流量往往表現(xiàn)為現(xiàn)金流出量，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量通常表現(xiàn)為現(xiàn)金流入量。8.1 資本投資決策8.1.2資本投資決策主要參數(shù)的確定 在進(jìn)行投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的判斷與估計(jì)時(shí)，應(yīng)關(guān)注以下問(wèn)題：（1）現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)利潤(rùn)既有區(qū)別，又有聯(lián)系 （2）使用未來(lái)價(jià)格和成本 （3）正確區(qū)分相關(guān)與非相關(guān)成本 （4）考慮投資項(xiàng)目的附加效應(yīng) 8.1 資本投資決策8.1.2資本投資決策主要參數(shù)的確定 （5）考慮新增制造費(fèi)用的歸屬 （6）考慮折舊的影響 折舊抵稅額=折舊額所得稅稅率（7）考慮利息費(fèi)用的處理 （8）考慮所得稅的影響 8.1 資本投資決策8.1.2資本投資決策主要

3、參數(shù)的確定 2）投資項(xiàng)目的折現(xiàn)率項(xiàng)目投資決策除了正確預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量之外，還要選擇一個(gè)恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率，并以此對(duì)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)。這里所說(shuō)的折現(xiàn)率，可以根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行選擇，可以選用資本成本、項(xiàng)目投資的必要報(bào)酬率，也可以選用項(xiàng)目投資的機(jī)會(huì)成本和行業(yè)基本收益率。通常情況下可以選擇資本成本作為折現(xiàn)率。8.1 資本投資決策8.1.2資本投資決策主要參數(shù)的確定 但是，以資本成本作為投資項(xiàng)目的折現(xiàn)率需要注意兩個(gè)問(wèn)題：其一，如果擬投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與公司當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同，并且打算繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資，在此情況下，可以采用公司當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的資本成本。其二，如果擬投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與公司現(xiàn)

4、有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)顯著不同，則不能使用公司當(dāng)前的資本成本，而應(yīng)在正確估計(jì)項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之后，重新估算項(xiàng)目的資本成本。8.1 資本投資決策8.1.2資本投資決策主要參數(shù)的確定 3）投資項(xiàng)目的折現(xiàn)期投資項(xiàng)目的折現(xiàn)期即項(xiàng)目的周期，包括項(xiàng)目的建設(shè)期和項(xiàng)目的有效使用期。在項(xiàng)目現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率一定的條件下，項(xiàng)目折現(xiàn)期的長(zhǎng)短直接影響項(xiàng)目現(xiàn)金流量現(xiàn)值的大小。 8.1 資本投資決策8.1.3投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)規(guī)則投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)按是否考慮時(shí)間價(jià)值可分為非折現(xiàn)評(píng)價(jià)法和折現(xiàn)評(píng)價(jià)法兩種：非折現(xiàn)評(píng)價(jià)法包括投資回收期和會(huì)計(jì)收益率兩個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)；折現(xiàn)評(píng)價(jià)法包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)涵報(bào)酬率等評(píng)價(jià)指標(biāo)。8.1 資本投資決策8.1.3投資項(xiàng)目評(píng)

5、價(jià)規(guī)則1）非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)（1）投資回收期（PP）投資回收期是指收回投資項(xiàng)目全部初始投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位計(jì)量。它可以用來(lái)衡量收回初始投資速度的快慢，一般來(lái)講，回收投資的速度越快，用時(shí)越短，項(xiàng)目或方案越具有可行性。8.1 資本投資決策8.1.3投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)規(guī)則8.1 資本投資決策8.1.3投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)規(guī)則8.1 資本投資決策8.1.3投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)規(guī)則（2）會(huì)計(jì)收益率（ARR）會(huì)計(jì)收益率是指投資項(xiàng)目年平均會(huì)計(jì)凈收益與原始投資額的比率，其計(jì)算公式為：會(huì)計(jì)收益率（ARR）=年均凈收益原始投資額1008.1 資本投資決策8.1.3投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)規(guī)則利用會(huì)計(jì)收益率評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的規(guī)則是：若項(xiàng)目或方案

6、的會(huì)計(jì)收益率大于基準(zhǔn)會(huì)計(jì)收益率（公司自行確定或根據(jù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)確定），可接受該項(xiàng)目或方案；反之，則應(yīng)放棄。在有多個(gè)方案的互斥選擇中應(yīng)選擇會(huì)計(jì)收益率最高的項(xiàng)目。會(huì)計(jì)收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)單，容易理解，并且將收益與投資結(jié)合考慮。其缺點(diǎn)在于：第一，沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；第二，基準(zhǔn)收益率的確定仍具有主觀任意性。8.1 資本投資決策8.1.3投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)規(guī)則8.1 資本投資決策8.1.3投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)規(guī)則凈現(xiàn)值指標(biāo)的評(píng)價(jià)規(guī)則是：在只有一個(gè)備選方案的條件下，若方案的NPV0，接受該方案；若NPV0，則應(yīng)放棄。在有多個(gè)備選方案的選擇中，應(yīng)選擇NPV最大者。在上述計(jì)算中可見(jiàn)甲方案優(yōu)于乙方案，故應(yīng)該選擇甲方案

7、。8.1 資本投資決策8.1.3投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)規(guī)則8.1 資本投資決策8.1.3投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)規(guī)則采用現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)規(guī)則是：若項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1，則接受該項(xiàng)目；若現(xiàn)值指數(shù)小于1，則放棄該項(xiàng)目。在有多個(gè)備選方案的條件下，應(yīng)選擇現(xiàn)值指數(shù)最大者?，F(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)不僅考慮了時(shí)間價(jià)值，真實(shí)地反映項(xiàng)目的盈虧程度，而且克服了凈現(xiàn)值指標(biāo)不能用于獨(dú)立項(xiàng)目評(píng)價(jià)的缺陷。在對(duì)同一項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，兩者得出的結(jié)論是一致的。8.1 資本投資決策8.1.3投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)規(guī)則8.1 資本投資決策8.1.4投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源（1）項(xiàng)目收益風(fēng)險(xiǎn)，主要是指影響項(xiàng)目收入的不確定性因素，如價(jià)格波動(dòng)、市場(chǎng)狀況、消費(fèi)者偏好、意外事故等。（2

8、）投資與經(jīng)營(yíng)成本風(fēng)險(xiǎn)，主要是指對(duì)項(xiàng)目建設(shè)投資以及交付使用后運(yùn)營(yíng)過(guò)程中各項(xiàng)費(fèi)用的估計(jì)不足而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。（3）融資風(fēng)險(xiǎn)，主要是指項(xiàng)目資本來(lái)源、供應(yīng)狀況、利率和匯率的變動(dòng)等帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。（4）其他風(fēng)險(xiǎn)，主要是指社會(huì)、政治、經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定程度，通貨膨脹水平、國(guó)家相關(guān)法律、法規(guī)的調(diào)整、國(guó)家投資政策的變動(dòng)等帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。8.2 融資決策 8.2 融資決策8.2.1企業(yè)融資的基本問(wèn)題 1）融資動(dòng)機(jī) （1）創(chuàng)立型融資動(dòng)機(jī) （2）維持型融資動(dòng)機(jī) （3）擴(kuò)充型融資動(dòng)機(jī) （4）調(diào)整型融資動(dòng)機(jī) （5）混合型融資動(dòng)機(jī) （6）惡化型融資動(dòng)機(jī) 8.2 融資決策8.2.1企業(yè)融資的基本問(wèn)題 2）融資類(lèi)型 （1）按資金使用期限劃分按資

9、金使用期限長(zhǎng)短，可將融資分為短期融資和長(zhǎng)期融資。（2）按資金的權(quán)益特征劃分按資金的不同權(quán)益特征，可將融資分為權(quán)益融資和負(fù)債融資。 （3）按資金的來(lái)源范圍劃分按資金的來(lái)源范圍不同，可將融資分為內(nèi)部融資和外部融資。8.2 融資決策8.2.1企業(yè)融資的基本問(wèn)題 3）融資渠道 （1）國(guó)家財(cái)政資金 （2）銀行信貸資金 （3）非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 （4）其他企業(yè)資金 （5）社會(huì)公眾和個(gè)人資金 （6）企業(yè)內(nèi)部積累 （7）境外資金 8.2 融資決策8.2.1企業(yè)融資的基本問(wèn)題 4）融資方式 （1）利用商業(yè)信用 （2）利用銀行借款 （3）發(fā)行債券 （4）租賃籌資 （5）吸收直接投資 （6）發(fā)行股票 （7）利用留存

10、收益8.2 融資決策8.2.1企業(yè)融資的基本問(wèn)題 5）融資決策內(nèi)容通常情況下，企業(yè)融資決策主要從三個(gè)方面進(jìn)行，即融資成本決策、融資風(fēng)險(xiǎn)決策和融資結(jié)構(gòu)決策。8.2 融資決策8.2.2融資成本決策1）個(gè)別資本成本決策個(gè)別資本成本即單個(gè)融資方式的資本成本。融資方式不同，個(gè)別資本成本亦有很大差別，一般來(lái)講，長(zhǎng)期融資方式的資本成本高于短期融資方式的資本成本，權(quán)益融資方式的資本成本高于債務(wù)融資方式的資本成本。個(gè)別資本成本的決策，是通過(guò)估計(jì)和測(cè)算單個(gè)融資方式資本成本的高低，以資本成本最低者為最優(yōu)融資方式。個(gè)別資本成本的決策主要適用于多種（兩種以上）融資方式并存條件下的擇一選擇。 8.2 融資決策8.2.2融

11、資成本決策2）綜合資本成本決策綜合資本成本亦稱(chēng)加權(quán)平均資本成本。綜合資本成本的高低取決于兩個(gè)因素，一是個(gè)別資本成本，二是權(quán)數(shù)。綜合資本成本的決策主要適用于組合籌資的選擇。所謂組合籌資是指在既定的籌資數(shù)額下，有多種籌資方案，且每種籌資方案包含兩種以上的籌資方式。在這種情況下，通過(guò)估計(jì)和測(cè)算各個(gè)融資方案的綜合資本成本，并以綜合資本成本最低者作為最優(yōu)籌資方案或最優(yōu)籌資組合。8.2 融資決策8.2.2融資成本決策3）邊際資本成本決策由于風(fēng)險(xiǎn)的存在，任何個(gè)人或組織都不可能永遠(yuǎn)以一個(gè)固定不變的資本成本籌措無(wú)限的資金，隨著籌資環(huán)境的變化，特別是籌資規(guī)模的擴(kuò)大，資本成本也會(huì)隨之發(fā)生變動(dòng)。邊際資本成本是指在籌資

12、規(guī)模擴(kuò)大的前提下，資本每增加一個(gè)單位而增加的成本。8.2 融資決策8.2.3融資風(fēng)險(xiǎn)決策1）財(cái)務(wù)杠桿現(xiàn)代企業(yè)的資本是由權(quán)益資本和債務(wù)資本構(gòu)成的，在資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，財(cái)務(wù)成本中的負(fù)債利息和優(yōu)先股息是相對(duì)固定的，屬于固定資本成本。因此，當(dāng)企業(yè)的息稅前利潤(rùn)變化時(shí)，每1元息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的固定資本成本就會(huì)相應(yīng)變化，從而使普通股每股收益指標(biāo)發(fā)生更大的變化。這種由于固定資本成本的存在而引起的普通股每股收益的變動(dòng)幅度大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的幅度（或者說(shuō)息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)引起每股收益更大幅度的變動(dòng)）的現(xiàn)象稱(chēng)為財(cái)務(wù)杠桿。 8.2 融資決策8.2.3融資風(fēng)險(xiǎn)決策2）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）8.2 融資決策8.2.3融

13、資風(fēng)險(xiǎn)決策2）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）8.2 融資決策8.2.3融資風(fēng)險(xiǎn)決策3）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)分析財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)分析不僅可以反映影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)變動(dòng)的因素，而且也可以利用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度。8.2 融資決策【例8-5】8.2 融資決策8.2.3融資風(fēng)險(xiǎn)決策4）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)揭示的問(wèn)題（1）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)反映了息稅前利潤(rùn)變動(dòng)與普通股每股收益變動(dòng)之間的關(guān)系，息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)會(huì)引起普通股每股收益更大幅度地增長(zhǎng)，息稅前利潤(rùn)降低也會(huì)引起普通股每股收益更大幅度地下降。（2）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)反映了財(cái)務(wù)杠桿作用程度的大小。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮作用的程度越大，反之，則越小。（3）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)反映了企業(yè)

14、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，反之，則越小。（4）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與負(fù)債規(guī)模之間的關(guān)系。在息稅前利潤(rùn)一定的條件下，若企業(yè)無(wú)負(fù)債，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)通常為1；若有負(fù)債，負(fù)債規(guī)模越大，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大。8.2 融資決策8.2.3融資風(fēng)險(xiǎn)決策4）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)揭示的問(wèn)題（5）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為企業(yè)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指明了方向。企業(yè)若想控制并降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)合理安排負(fù)債比例，控制負(fù)債規(guī)模，并保證息稅前資本收益率大于負(fù)債利率。（6）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為規(guī)劃未來(lái)每股收益提供了依據(jù)。在已知財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和息稅前利潤(rùn)變動(dòng)幅度的條件下，預(yù)期每股收益可按下式計(jì)算：預(yù)期每股收益=基期每股收益（1財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)幅度）

15、8.2 融資決策8.2.3融資風(fēng)險(xiǎn)決策5）經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、總杠桿的關(guān)系 首先，融資風(fēng)險(xiǎn)的定義描述已經(jīng)非常明確地告訴我們，融資風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)槠髽I(yè)使用負(fù)債融資而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債是形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根本原因。 其次，經(jīng)營(yíng)杠桿是因?yàn)槌杀局写嬖谝欢ū戎氐墓潭ǔ杀荆且猿杀景葱詰B(tài)分類(lèi)為唯一前提條件的，如果企業(yè)未能對(duì)成本做出這種明確的劃分，則經(jīng)營(yíng)杠桿無(wú)法體現(xiàn)，即使企業(yè)做了這種劃分，能夠體現(xiàn)經(jīng)營(yíng)杠桿，經(jīng)營(yíng)杠桿也只是用來(lái)衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)沒(méi)有使用負(fù)債的情況下因經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致的息稅前利潤(rùn)所具有的不確定性。無(wú) 最后，總杠桿亦稱(chēng)聯(lián)合杠桿，它是財(cái)務(wù)杠桿與經(jīng)營(yíng)杠桿的復(fù)合。 8.2 融資決策8.2.

16、4融資結(jié)構(gòu)決策融資結(jié)構(gòu)即資本結(jié)構(gòu)，它是企業(yè)融資決策的核心問(wèn)題。企業(yè)應(yīng)綜合考慮有關(guān)影響因素，運(yùn)用適當(dāng)?shù)姆椒?，通過(guò)合理的決策以保證資本結(jié)構(gòu)的合理，甚至達(dá)到最優(yōu)。8.2 融資決策8.2.4融資結(jié)構(gòu)決策2）資本結(jié)構(gòu)決策的方法 （1）資本成本比較法資本成本比較法是指在適度的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)條件下，通過(guò)測(cè)算可供選擇的不同資本結(jié)構(gòu)或籌資組合方案的綜合資本成本，進(jìn)而確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的一種方法。該種方法確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是以綜合資本成本是否最低作為判斷標(biāo)準(zhǔn)的，但在綜合資本成本最低時(shí)，每股收益不一定最大。8.2 融資決策8.2.4融資結(jié)構(gòu)決策2）資本結(jié)構(gòu)決策的方法 （2）每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法是利用每

17、股收益無(wú)差別點(diǎn)來(lái)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。所謂每股收益無(wú)差別點(diǎn)亦稱(chēng)籌資無(wú)差別點(diǎn)，是指在兩種籌資方案下能夠使普通股每股收益相等的點(diǎn)，這個(gè)“點(diǎn)”可以用銷(xiāo)售收入（S）來(lái)表示，也可用息稅前利潤(rùn)（EBIT）來(lái)表示，即無(wú)差別點(diǎn)銷(xiāo)售收入或無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)。 8.2 融資決策8.2.4融資結(jié)構(gòu)決策2）資本結(jié)構(gòu)決策的方法 8.2 融資決策8.2.4融資結(jié)構(gòu)決策2）資本結(jié)構(gòu)決策的方法 （3）企業(yè)價(jià)值分析法企業(yè)價(jià)值分析法是在充分考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，以企業(yè)價(jià)值的大小為標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)過(guò)測(cè)算確定企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法。 企業(yè)的市場(chǎng)總價(jià)值是由股票的總價(jià)值和負(fù)債的總價(jià)值構(gòu)成的，其計(jì)算公式為：V=S+B式中：V企業(yè)總價(jià)值；S股票的

18、總價(jià)值；B負(fù)債的總價(jià)值。8.2 融資決策8.2.4融資結(jié)構(gòu)決策2）資本結(jié)構(gòu)決策的方法 8.3 財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè) 8.3 財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)8.3.1銷(xiāo)售百分比法 1）銷(xiāo)售百分比法的預(yù)測(cè)內(nèi)容 （1）流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目 （2）固定資產(chǎn)類(lèi)項(xiàng)目 （3）無(wú)形資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、其他資產(chǎn)、長(zhǎng)期負(fù)債等項(xiàng)目 （4）股利政策 8.3 財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)8.3.1銷(xiāo)售百分比法 8.3 財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)8.3.2預(yù)計(jì)利潤(rùn)表預(yù)計(jì)利潤(rùn)表是對(duì)未來(lái)某一時(shí)期的收益進(jìn)行的預(yù)算。銷(xiāo)售預(yù)測(cè)是編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表的關(guān)鍵，它決定企業(yè)的生產(chǎn)以及各項(xiàng)成本消耗。 銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用的預(yù)測(cè)可以從事先編制的預(yù)算中得到有關(guān)這類(lèi)費(fèi)用的準(zhǔn)確數(shù)額。 財(cái)務(wù)費(fèi)用=短期借款短期利率+

19、長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期利率 財(cái)務(wù)費(fèi)用=短期借款短期利率+長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期利率-貨幣資金存款利率8.3 財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)8.3.3預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表8.3 財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)8.3.3預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表8.3 財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)8.3.4預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表用來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中所涉及的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出狀況。在預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表時(shí)，以預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表為依據(jù)。在實(shí)務(wù)中，預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表往往以現(xiàn)金預(yù)算來(lái)代替。但根據(jù)我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表應(yīng)該由三部分組成：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量可根據(jù)預(yù)計(jì)利潤(rùn)表的凈利潤(rùn)調(diào)整而得；投資活動(dòng)現(xiàn)金流量是指預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中非流動(dòng)資產(chǎn)的變動(dòng)額；籌資活

20、動(dòng)現(xiàn)金流量指借款增加和股東權(quán)益的增加。 8.4 資金需要量預(yù)測(cè) 8.4 資金需要量預(yù)測(cè)8.4.1外部資金需要量預(yù)測(cè)公式由資金需要量的定義可以得出外部資金需要量的計(jì)算公式為：外部資金需要量=預(yù)期資產(chǎn)增加額-自發(fā)性負(fù)債增加額-留存收益增加額即：AFN=（A*/S0）S-（L*/S0）SMS1（1-d）（8.13）式中：AFN外部資金需要量； A*與銷(xiāo)售收入直接相關(guān)的資產(chǎn)，即銷(xiāo)售收入增加而必須增加的那部分資產(chǎn)； S0上年的銷(xiāo)售收入； A*/S0資產(chǎn)需求量占銷(xiāo)售收入的百分比，即銷(xiāo)售收入每增加1個(gè)單位而需要增加的資產(chǎn)； L*隨著銷(xiāo)售收入增加而自發(fā)增加的負(fù)債，自發(fā)性負(fù)債包括應(yīng)付賬款和應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，但不包括銀行借款和債券； L*/S0自發(fā)性負(fù)債占銷(xiāo)售收入的百分比，也就是每增加銷(xiāo)售