當(dāng)銀行理財(cái)產(chǎn)品不再“所見即所得”

1、當(dāng)銀行理財(cái)產(chǎn)品不再“所見即所得”資管新規(guī)實(shí)施之前，彼時(shí)理財(cái)公司尚未問世，隨意進(jìn)入 任何一家商業(yè)銀行的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，幾乎都會(huì)在大廳里非常醒目 的地方看一個(gè)易拉寶，上面列出“本周理財(cái)產(chǎn)品推薦”等類似 字眼的產(chǎn)品信息，非常簡(jiǎn)單明了，產(chǎn)品期限多少天，收益率 是多少，更有甚者，直接列明如果投入10萬元到期會(huì)拿到多 少具體金額的利息。這就是銀行理財(cái)所謂的“所見即所得”的 時(shí)代。銀行理財(cái)經(jīng)理甚至?xí)涂蛻粢粯?，有那么一絲懷念那個(gè) 時(shí)候。因?yàn)閹缀醪恍枰鐾顿Y者教育，只要做好“雙錄”，客 戶也不需要了解銀行拿自己的錢去投了什么資產(chǎn)，宏觀環(huán)境 有什么變化，只需要靜靜地等待到期，本息分文不差至IJ賬, 這就是確定性、穩(wěn)定

2、性帶來的幸福感。資管新規(guī)落地實(shí)施之后，理財(cái)公司開始帶動(dòng)理財(cái)進(jìn)入凈 值化的新時(shí)代。此外理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購門檻從5萬元得以大幅度 降低至甚至為1元，這使得銀行理財(cái)在產(chǎn)品形式和客戶體驗(yàn) 發(fā)生很大變化的同時(shí)，客戶數(shù)量卻增加了數(shù)倍。無論是對(duì)客 戶而言，而是對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品投資、銷售等相關(guān)人員來說，都 已經(jīng)發(fā)生了質(zhì)的變化。較往常，買理財(cái)?shù)碾y度系數(shù)明顯增加現(xiàn)在客戶去買理財(cái)產(chǎn)品，無論是在網(wǎng)點(diǎn)現(xiàn)場(chǎng)還是在手機(jī) APP客戶端，首先就是不知道如何去選擇，因?yàn)楝F(xiàn)在展示的 信息量是早先的倍，有代銷產(chǎn)品和自營產(chǎn)品的區(qū)分，有按 收益率排序和按投資期限的排序，收益率里面又分為產(chǎn)業(yè)業(yè) 績比擬基準(zhǔn)、成立以來年化收益率、近1周（月）年化收益

3、率等，投資期限里又分為3個(gè)月開放、最低持有90天和明 確說明是189天期限的產(chǎn)品形式。對(duì)于客戶理解來說就已經(jīng) 需要耗費(fèi)一番功夫，更別提還要去“貨比三家”了。為何理財(cái)產(chǎn)品不能“所見即所得”了？主要是因?yàn)槔碡?cái)業(yè)績比擬基準(zhǔn)不再是以前的預(yù)期收益 率了，預(yù)期收益率就是讓客戶去計(jì)算到期時(shí)能拿多少利息的, 但是業(yè)績比擬基準(zhǔn)那么復(fù)雜的多，它可以是一個(gè)數(shù)字，也可能 是一段區(qū)間，還有些產(chǎn)品報(bào)出的是掛鉤某個(gè)指數(shù)，更有甚者 現(xiàn)在壓根不給出個(gè)業(yè)績比擬基準(zhǔn)。下列圖是最新一周全市場(chǎng)在售的固收類和混合類理財(cái)產(chǎn) 品的業(yè)績比擬基準(zhǔn)設(shè)置類型及占比情況：無基準(zhǔn),12.0%無基準(zhǔn),12.0%無基準(zhǔn),12.0%單一數(shù)值，36.6%無基準(zhǔn)

4、,12.0%單一數(shù)值，36.6%掛靠指數(shù)，13.3%區(qū)間，38.1%以前理財(cái)產(chǎn)品基本只有單一數(shù)值這一種報(bào)價(jià)方式，而且 是“剛性兌付”，所以買入即可知道到期會(huì)拿到多少收益；而 現(xiàn)在光報(bào)價(jià)方式就可以分為四大類，尤其是掛靠指數(shù)和無基 準(zhǔn)的產(chǎn)品，基本上只有在到期時(shí)才知道會(huì)拿到多少收益，某 些情形下甚至?xí)潛p（比方2022年第一季度的一些“固收+” 理財(cái)產(chǎn)品）。要知道，最新的理財(cái)公司產(chǎn)品管理方法已經(jīng)規(guī)定 不允許使用具體數(shù)值、區(qū)間來展示業(yè)績比擬基準(zhǔn)，因此未來 掛靠指數(shù)和無業(yè)績基準(zhǔn)的產(chǎn)品還會(huì)進(jìn)一步增多?，F(xiàn)階段遴選理財(cái)產(chǎn)品的假設(shè)干關(guān)注點(diǎn)1、波動(dòng)加大的情況下，投資期限與目標(biāo)的匹配非常重要。期限非常短的現(xiàn)金管理類

5、產(chǎn)品和期限較長（超過1年） 的產(chǎn)品收益率相對(duì)更加可控，最尷尬的就是中短期限產(chǎn)品， 然而這卻又是“所見即所得“年代最受歡迎的產(chǎn)品，因此投資 者需要調(diào)整自己的偏好，如果只是流動(dòng)性的管理，建議選擇收益率略高于貨幣基金的現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品；如果確實(shí)有 保值增值需求又可以接受一定的封閉期，建議盡量拉長投資 期限。2、理財(cái)與基金、股票不同，不需要高頻緊密關(guān)注。理財(cái)凈值化后由于與債券、權(quán)益市場(chǎng)走勢(shì)關(guān)聯(lián)更加緊密, 因此波動(dòng)明顯加大，但是仍需要注意它與主流公募基金、股 票投資的不同?；饍糁档亩唐诖蠓顿Y者是可以選 擇贖回的，而理財(cái)在到期之前，即便當(dāng)日、當(dāng)周收益率大幅 上漲，是無法進(jìn)行實(shí)時(shí)贖回的，而且階段

6、性的漲跌幅與產(chǎn)品 最后到期時(shí)的兌付收益率之間會(huì)出現(xiàn)完全不相關(guān)的情況。當(dāng) 然，所持有的理財(cái)產(chǎn)品的投資資產(chǎn)構(gòu)成是必須要去關(guān)注的， 這決定了產(chǎn)品的大致波動(dòng)特征，有助于做好預(yù)期管理。3、“比價(jià)”的維度變多，對(duì)投資者提出新的要求。以前不同銀行的理財(cái)產(chǎn)品，基本只要在考慮銀行規(guī)模大 小的基礎(chǔ)上簡(jiǎn)單看預(yù)期收益率高低即可?，F(xiàn)在“所見非所得” 的情況下橫向比擬變得更加復(fù)雜，需要考慮過往同類產(chǎn)品的 收益率表現(xiàn)，還要考慮不同管理人投資資產(chǎn)構(gòu)成的差異。而 且現(xiàn)在能進(jìn)行比擬的都是過往的已實(shí)現(xiàn)收益率，并不能簡(jiǎn)單 進(jìn)行線性外推來給不同管理人進(jìn)行高低排序。管理人業(yè)績的 穩(wěn)定性、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征與投資者自身風(fēng)險(xiǎn)偏好的匹配程 度等才是需要重點(diǎn)考量的因素。綜上，如今的銀行理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)與過往時(shí)期徹底告別, 脫胎換骨，打