零售行業(yè)：便利店行業(yè)規(guī)模紅利仍有待釋放維持推薦評(píng)級(jí)

1、 第 頁 正文目錄 HYPERLINK l _bookmark0 一中國(guó)便利店行周：宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)佐行仍處于成長(zhǎng)期階段2 HYPERLINK l _bookmark1 （一）借鑒日本，以行業(yè)生命周期理論為基礎(chǔ)看便利店行業(yè)發(fā)展規(guī)律2 HYPERLINK l _bookmark2 日本便利店行業(yè)的發(fā)展：總體行業(yè)規(guī)模逐年攀升，多寡頭壟斷模式趨于穩(wěn)定 HYPERLINK l _bookmark3 周期模型：便利店行業(yè)發(fā)展各個(gè)階段的基本特征 HYPERLINK l _bookmark4 （二）中國(guó)便利店行業(yè)現(xiàn)階段符合成長(zhǎng)期特征，未來亟待業(yè)內(nèi)整合向成熟期發(fā)展 HYPERLINK l _bookmark5 便

2、利店行業(yè)規(guī)模加速上升，但全渠道市場(chǎng)份額占比仍較低 HYPERLINK l _bookmark6 門店供給不足，人均保有率有待提升 HYPERLINK l _bookmark7 人均GDP 水平的不斷上升構(gòu)筑便利店行業(yè)成長(zhǎng)所需的經(jīng)濟(jì)“土壤” HYPERLINK l _bookmark8 二中國(guó)便利店行規(guī)預(yù)測(cè)：結(jié)構(gòu)性供求均，未來市場(chǎng)規(guī)模存加擴(kuò)張空間9 HYPERLINK l _bookmark9 （一）消費(fèi)端：龐大的消費(fèi)需求基礎(chǔ)帶來巨大的行業(yè)發(fā)展空間9 HYPERLINK l _bookmark10 （二）供給端：整體滲透率遠(yuǎn)低于成熟市場(chǎng)水平，各省市間滲透率水準(zhǔn)差距明顯 HYPERLINK l _

3、bookmark11 （三）基于人均消費(fèi)水平和滲透率對(duì)未來中國(guó)便利店行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的預(yù)測(cè)12 HYPERLINK l _bookmark12 三中國(guó)本土零售如享受便利店市場(chǎng)紅？12 HYPERLINK l _bookmark13 （一）自身不斷進(jìn)化，驅(qū)動(dòng)核心競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)步提升12 HYPERLINK l _bookmark14 展店：門店數(shù)量增加，推動(dòng)經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)張12 HYPERLINK l _bookmark15 依靠自建與加盟模式加速展店，形成區(qū)域規(guī)模優(yōu)勢(shì)13 HYPERLINK l _bookmark16 利用與外資品牌合作及橫向整合實(shí)現(xiàn)跨域區(qū)發(fā)展16 HYPERLINK l _bookm

4、ark17 同店：店內(nèi)商品和服務(wù)升級(jí)，為業(yè)績(jī)騰飛提供動(dòng)力18 HYPERLINK l _bookmark18 不斷發(fā)展優(yōu)化“即食”和“自有品牌”商品，提升毛利率水平18 HYPERLINK l _bookmark19 消費(fèi)人群的多樣化帶動(dòng)需求延伸，積極開發(fā)便民利民的多樣服務(wù)22 HYPERLINK l _bookmark20 對(duì)供應(yīng)鏈系統(tǒng)的持續(xù)優(yōu)化，促進(jìn)SKU架構(gòu)與物流配送效率的提升24 HYPERLINK l _bookmark21 （二）行業(yè)驅(qū)動(dòng)政策頻發(fā)，為便利店?duì)I造可持續(xù)的健康發(fā)展氛圍26 HYPERLINK l _bookmark22 四配置建議28 HYPERLINK l _book

5、mark23 （一）永輝超市（60933.H：密度開店定位“標(biāo)品生鮮，配合原有超市業(yè)態(tài)綜合發(fā)展（維持推薦） 28 HYPERLINK l _bookmark24 （二）天虹股份（00419.：加盟擴(kuò)張模式固定成型，打造優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈提升毛利率（維持推薦） 30 HYPERLINK l _bookmark25 （三）蘇寧易購（00024.“小店”商品服務(wù)雙升級(jí)，供貨配送依托蘇寧自有物流（維持推薦） 31 HYPERLINK l _bookmark26 （四）紅旗連鎖（00697.：門店改造服務(wù)升級(jí)打開增長(zhǎng)空間，延伸加油站經(jīng)營(yíng)場(chǎng)景（建議關(guān)注） 33 HYPERLINK l _bookmark27 （五

6、）中百集團(tuán)（00759.：合作便利店巨頭羅森，加盟直營(yíng)并線擴(kuò)張（建議關(guān)注） 34 HYPERLINK l _bookmark28 五風(fēng)險(xiǎn)提示請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份公司免責(zé)聲明。1一中國(guó)便利店行業(yè)周期：宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)佐證行業(yè)仍處于 成長(zhǎng)期階段（一）展規(guī)律業(yè)周期。20607-ELEVEn807-ELEVEn90年代末開始處于較為領(lǐng)先的水平，逐步與百貨、超市形成抗衡局面。1：日本各個(gè)時(shí)間段零售業(yè)態(tài)的發(fā)展特點(diǎn)1920-1950 年1960-1970 年1970-1990 年1990-2000 年21 世紀(jì)至今成長(zhǎng)業(yè)態(tài)百貨店綜合超市便利店，超市， 專賣店（電器，化妝品）專賣店（藥妝， 服裝）

7、網(wǎng)購，多樣化消費(fèi)行動(dòng)顯示消費(fèi)比較消費(fèi)便利消費(fèi)個(gè)性消費(fèi)記號(hào)消費(fèi)消費(fèi)社會(huì)階段初期大眾化便利性個(gè)性化后大眾化社會(huì)發(fā)展變化人口城市集中， 收入增加經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展， 白領(lǐng)數(shù)量增加，收款機(jī)普及私家車普及，使用 POS 系統(tǒng)，泡沫經(jīng)濟(jì)收入兩極化，地方道路網(wǎng)絡(luò)整 備，IT 發(fā)展高度信息技術(shù)， 不同業(yè)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)激烈技術(shù)革新部門管理，商品齊全連鎖經(jīng)營(yíng)，收款機(jī)POS 系統(tǒng)，專業(yè)銷售技術(shù)產(chǎn)銷一體大數(shù)據(jù)分析消費(fèi)者的變化貴族消費(fèi)中產(chǎn)階層的增加消費(fèi)由量向質(zhì)，由慢向快轉(zhuǎn)變個(gè)性追求消費(fèi)需求多樣化資料來源：基于多維度視角的零售業(yè)態(tài)變遷分析以中國(guó)和日本為例，中國(guó)銀河證券研究院整理 表 2：1968 年-2018 年日本零售行業(yè)前十分布情

8、況年代 19681988199820082018排名 企業(yè)名 業(yè)態(tài)企業(yè)名業(yè)態(tài)企業(yè)名業(yè)態(tài)企業(yè)名業(yè)態(tài)企業(yè)名業(yè)態(tài)1 大丸 百貨店大榮綜合超市大榮綜合超市7-ELEVEn便利店永旺集團(tuán)綜合超市2 三越 百貨店伊藤洋華堂綜合超市7-ELEVEn便利店永旺集團(tuán)綜合超市7-ELEVEn便利店3 高島屋 百貨店西友綜合超市伊藤洋華堂綜合超市山田電機(jī)專賣店迅銷專賣店4 鐵道弘濟(jì)會(huì) 站內(nèi)店佳世客綜合超市佳世客綜合超市伊藤洋華堂綜合超市山田電機(jī)專賣店5 松坂屋 百貨店西武百貨店羅森便利店羅森便利店三越伊勢(shì)丹百貨店6 大榮 綜合超市三越百貨店MYCAL綜合超市全家便利店J.FRONT百貨店7 西武 百貨店7-ELEV

9、En便利店高島屋百貨店CircleK便利店全家便利店8 西友 綜合超市Nichii綜合超市西友綜合超市Edion專賣店H2O 零售百貨店9 阪急 百貨店高島屋百貨店UNY綜合超市高島屋百貨店高島屋百貨店10 伊勢(shì)丹 百貨店大丸百貨店全家便利店大榮綜合超市唐吉訶德控股百貨店資料來源：日本內(nèi)閣府，中國(guó)銀河證券研究院整理初步可以將日本的便利店行業(yè)發(fā)展劃分為以下三個(gè)階段：1969-197660等品牌開始發(fā)展便利店業(yè)態(tài)。1977-1990年：日本便利店行業(yè)的整體銷售額增速維持在20以上直至1985年。更多的消費(fèi)便捷恰好迎合了市場(chǎng)的需求。此時(shí)便利店的主要擴(kuò)張模式也從自營(yíng)連鎖向加盟轉(zhuǎn)變。19911907EE

10、VEn、1997本便利店的銷售額就隨著門店數(shù)量的擴(kuò)張不斷攀升，20185600012市等業(yè)態(tài)年的五年期復(fù)合增長(zhǎng)率為3.94在2009年便利店行業(yè)的銷售額趕超百貨業(yè)態(tài)，并逐步向占據(jù)市場(chǎng)最大份額的超市業(yè)態(tài)靠攏，總體市場(chǎng)占有率從1997年的3.54穩(wěn)步上升至2018年的8.26。便利店行業(yè)CR4自2005年起一直穩(wěn)定在80以上，2016年之日本的CR4超過90。1：日本零售主要業(yè)態(tài)銷售額變化趨勢(shì)（百萬日元）和便利店門店數(shù)量（個(gè)）便利店有望趕超超市超過百貨便利店有望趕超超市超過百貨6000014,000,00012,000,00010,000,00050000400008,000,000300006,

11、000,0004,000,0002,000,0002000010000198019811982198019811982198319841985198619871988198919901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018便利店門店數(shù)量百貨商店超市便利店資料來源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院整理 （1997 11980-1996 ） 圖 2：日本便利店行業(yè)銷售額增速以及市場(chǎng)占有率變化趨勢(shì)資料來源：Wind，中國(guó)銀

12、河證券研究院整理 結(jié)合日本便利店行業(yè)發(fā)展的規(guī)律，以行業(yè)生命周期為理論依據(jù)，我們可以將便利店業(yè)態(tài)的發(fā)展劃分為四個(gè)階段：導(dǎo)入期、成長(zhǎng)期、市場(chǎng)整合期和成熟期、衰退期，初步推論便利店 行業(yè)各階段的發(fā)展應(yīng)該符合下文圖表中所界定的特征。其中，日本的便利店行業(yè)現(xiàn)狀對(duì)應(yīng)市場(chǎng)整合與成熟期階段。銷售額時(shí)間導(dǎo)入期成長(zhǎng)期市場(chǎng)整合期與成熟期衰退期圖 3：便利店行業(yè)生命周期的銷售額、利潤(rùn)率變化趨勢(shì)銷售額時(shí)間導(dǎo)入期成長(zhǎng)期市場(chǎng)整合期與成熟期衰退期3：便利店行業(yè)各發(fā)展階段的變現(xiàn)和特征所處階段對(duì)應(yīng)日本的發(fā)展時(shí)期行業(yè)表現(xiàn)基本特征導(dǎo)入期1969-1976 年本等因素的影響，較難實(shí)現(xiàn)盈利銷售額低；行業(yè)集中度低；相比競(jìng)爭(zhēng)業(yè)態(tài)整體市場(chǎng)份額

13、較小成長(zhǎng)期1977-1990 年自于總體行業(yè)中百貨、超市等競(jìng)爭(zhēng)業(yè)態(tài)的壓以迅速的擴(kuò)張市場(chǎng)整合期和成熟期1991 年至今便利店同業(yè)態(tài)內(nèi)的品牌激烈競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)張開店規(guī)模，搶占便利店行業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)份出差異優(yōu)勢(shì)的便利店品牌將逐漸失去市場(chǎng)地位銷售額持續(xù)上升，直至穩(wěn)度提升到較高水平并保持穩(wěn)定衰退期未達(dá)到由于消費(fèi)者購買習(xí)慣發(fā)生變化或是新業(yè)態(tài)的變革以適應(yīng)發(fā)展趨勢(shì)體市場(chǎng)占比可能出現(xiàn)萎縮資料來源：中國(guó)銀河證券研究院整理 行業(yè)發(fā)展帶來啟示。GDPGDPGDP3000-500070GDP3000，7-ELEVEn、羅森和全家等便利店便開始布局日本市場(chǎng)； 70GDP3000OK80GDP4000GDP10000GDP

14、1500025000圖 4：1960-2017 年中、日、韓、臺(tái)四地人均 GDP 變化趨勢(shì)（美元）中國(guó)臺(tái)灣日本韓國(guó)中國(guó)55,00050,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000日本導(dǎo)入期日本成長(zhǎng)期臺(tái)灣導(dǎo)入期196019621960196219641965196719681970197219731975197619781979198119831984198619871989199119921994199519971998200020022003200520062008201020112013201420162017臺(tái)灣成長(zhǎng)

15、期韓國(guó)成長(zhǎng)期臺(tái)灣行業(yè)整合期韓國(guó)行業(yè)整合期資料來源：世界銀行，中國(guó)銀河證券研究院整理 （二）中國(guó)便利店行業(yè)現(xiàn)階段符合成長(zhǎng)期特征，未來亟待業(yè)內(nèi)整合向成熟期發(fā)展便利店早在上個(gè)世紀(jì) 90 年代初期便被引入中國(guó)，但是由于收入水平、消費(fèi)和生活等習(xí)慣的限制，一直未能得到重視和發(fā)展，直到今年才逐漸普及蔓延開設(shè)店面。表 4：中國(guó)各個(gè)時(shí)間段零售業(yè)態(tài)的發(fā)展特點(diǎn)改革開放前1980-1990 年1990-2000 年2000-2010 年2010 年至今成長(zhǎng)業(yè)態(tài)國(guó)營(yíng)商店，百貨店百貨，超市，農(nóng)貿(mào)超市高級(jí)百貨店，綜合超市（家）網(wǎng)購，便利店，多樣化消費(fèi)行動(dòng)同一消費(fèi)新奇消費(fèi)，比較消費(fèi)顯示消費(fèi)新一輪比較消費(fèi)，個(gè)性消費(fèi)， 休閑消費(fèi)

16、便利消費(fèi)，記號(hào)消費(fèi)消費(fèi)社會(huì)階段計(jì)劃分配初期大眾化大眾化，個(gè)性化后大眾化社會(huì)發(fā)展變化計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，商品短缺意識(shí)開放，市場(chǎng)先富人群增加，收入增加房地產(chǎn)熱，旅游碎片化技術(shù)革新無自選購物高檔產(chǎn)品，連鎖經(jīng)營(yíng)私家車普及，POS 系統(tǒng)，專業(yè)營(yíng)銷技術(shù)高度信息技術(shù)， 大數(shù)據(jù)消費(fèi)者的變化賣方市場(chǎng)初期消費(fèi)的興奮富人消費(fèi)大眾，個(gè)性，休閑并存消費(fèi)需求多樣化，兩極化資料來源：基于多維度視角的零售業(yè)態(tài)變遷分析以中國(guó)和日本為例，中國(guó)銀河證券研究院整理 統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示我國(guó)便利店銷售額在217年底達(dá)到8.89（不包含石油系便利店，五年期年復(fù)合增長(zhǎng)率從2012年的2.14上升至2017年的12.84增長(zhǎng)呈現(xiàn)出加速趨勢(shì)實(shí)現(xiàn)銷售額的擴(kuò)張。

17、2012穩(wěn)定在10左右,2017年同比增速已經(jīng)達(dá)到14.31。5：中國(guó)零售主要業(yè)態(tài)銷售額（億元人民幣）門店數(shù)量（個(gè)）變化趨勢(shì)圖 6：中國(guó)零售主要業(yè)態(tài)銷售額增速（%）4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0000便利店門店總數(shù) 便利店 超市 百貨店 專賣店30,00025,00020,00015,00010,0005,0000120.00%100.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%2008200920102011201220132014201520162017 20082009201020112012201320142015201620

18、17資料來：國(guó)統(tǒng)計(jì)，中銀證券研院整理資料來：國(guó)統(tǒng)計(jì)，中銀證券研院整理年我國(guó)便利店銷售額占社會(huì)零售比重僅為同期日本高達(dá)7.37年以來日本7以上。和國(guó)內(nèi)的其他業(yè)態(tài)相比，2016銷售額占比社會(huì)零售的比重分別為0.96和1.03，便利店行業(yè)的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及超市、百貨等傳統(tǒng)業(yè)態(tài)的銷售額水平，目前便利店的主要競(jìng)爭(zhēng)仍是來自于不同業(yè)態(tài)之間的市場(chǎng)份額搶奪。圖 7：對(duì)比中日便利店銷售額占比零售行業(yè)總體銷售額變化趨勢(shì)（%）8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

19、 2013 2014 2015 2016 2017日本中國(guó)資料來源：Wind，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)銀河證券研究院整理 中國(guó)由于國(guó)土面積廣闊、區(qū)域之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡等因素制約，便利店行業(yè)集中度相對(duì) 偏低總體行業(yè)CR3CR5逐年攀升但截止2016年底僅為39.20遠(yuǎn)低于日韓臺(tái)三地的CR410CCFA20162602018不包含石油系的十大便利店的門店數(shù)之和僅占32，便利店行業(yè)集中度仍有較大提升空間。圖 8：2011-2016 年我國(guó)便利店行業(yè)集中度變化趨勢(shì)（%）圖 9：2018 年我國(guó)便利店行業(yè)市場(chǎng)份額分布情況（不包含兩個(gè)石油系便利店品牌，以門店數(shù)量占比計(jì)算）5.000.0039.2036.2033.

20、8033.6031.3032.2023.7024.4026.1026.2020.1021.2039.2036.2033.8033.6031.3032.2023.7024.4026.1026.2020.1021.20201120122013201420152016CR3CR5資料來：產(chǎn)信息，中銀證券研院整理資料來：CCFA，中銀河券究院整理 伴隨著同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變的更為激烈，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，預(yù)期未來我國(guó)的便利店行業(yè)發(fā)展將步入白熱化的競(jìng)爭(zhēng)階段。當(dāng)下行業(yè)龍頭大多集中在某些特定的地域范圍內(nèi)發(fā)展，例CBD50001000圖 10：2017 年我國(guó)便利店地理分布情況2018 經(jīng)營(yíng)、缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的便利店

21、企業(yè)將被市場(chǎng)淘汰。GDP 考慮到中國(guó)城鄉(xiāng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異，902018GDP85008090GDP20000而獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，搶占便利店行業(yè)內(nèi)更大的市場(chǎng)份額。2017圖 11：2017-2018 年重點(diǎn)關(guān)注的我國(guó)各省市人均 GDP 水平（美元，以年末匯率計(jì)算）201730,00025,00020,00015,00010,0005,000深圳廣州南京長(zhǎng)沙杭州北京上海寧波武漢青島天津廈門江蘇大連濟(jì)南福州浙江合肥長(zhǎng)春成都福建銀川廣東西安太原貴陽山東昆明蘭州哈爾濱內(nèi)蒙古重慶湖北?？谑仪f南寧陜西吉林西寧遼寧寧夏湖南海南河北河南江西新疆四川青海安徽黑龍江廣西山西西藏貴州云南甘肅深圳廣州南京長(zhǎng)沙杭州北京上

22、海寧波武漢青島天津廈門江蘇大連濟(jì)南福州浙江合肥長(zhǎng)春成都福建銀川廣東西安太原貴陽山東昆明蘭州哈爾濱內(nèi)蒙古重慶湖北海口石家莊南寧陜西吉林西寧遼寧寧夏湖南海南河北河南江西新疆四川青海安徽黑龍江廣西山西西藏貴州云南甘肅201830,000.00201825,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.00深圳廣州南京杭州北京武漢上海寧波青島天津廈門江蘇濟(jì)南福州浙江合肥成都福建太原廣東西安銀川貴陽昆明山東蘭州內(nèi)蒙古?？谥貞c陜西遼寧哈爾濱石家莊吉林西寧寧夏湖南海南河南新疆四川河北安徽青海江西山西西藏黑龍江廣西貴州甘肅云南長(zhǎng)沙大連長(zhǎng)春南寧湖北-深圳廣州南京杭州北京武漢上海寧

23、波青島天津廈門江蘇濟(jì)南福州浙江合肥成都福建太原廣東西安銀川貴陽昆明山東蘭州內(nèi)蒙古?？谥貞c陜西遼寧哈爾濱石家莊吉林西寧寧夏湖南海南河南新疆四川河北安徽青海江西山西西藏黑龍江廣西貴州甘肅云南長(zhǎng)沙大連長(zhǎng)春南寧湖北市場(chǎng)規(guī)模存在加倍擴(kuò)張空間（一）消費(fèi)端：龐大的消費(fèi)需求基礎(chǔ)帶來巨大的行業(yè)發(fā)展空間口密度通常對(duì)應(yīng)著更大的便利店需求，消費(fèi)者希望抵達(dá)最近便利店所耗的時(shí)間越短越好。美35.55/（2019651.20/347.78/平方公里和527.92/平方公里。147.67/2477/圖 12：1960-2017 年中、日、韓三地人口密度變化趨勢(shì)（人/平方公里）3,0002,5002,0001,5001,000

24、1961196319611963196519671969197119731975197719791981198319851987198919911993199519971999200120032005200720092011201320152017中國(guó)中國(guó)城市日本韓國(guó)資料來源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院整理 從客單價(jià)來看，2017-2018536.55-592.07/年，高12-14292.88293.15/6若未來我國(guó)便利店可以發(fā)展至韓國(guó)、臺(tái)灣等地的均值水平，即為實(shí)現(xiàn)行業(yè)整合期的水平，則存 6-12表 5：2017 年中、日、韓、臺(tái)四地便利店行業(yè)發(fā)展的客單價(jià)情況客單價(jià)（元人民幣/人）期末匯

25、率（/元人民幣）人均 GDP 水平（美元）中國(guó)44.20-一線城市已突破 17000 美元；二線以上城市預(yù)計(jì)2025 年可以突破 25000 美元日本536.5516.77338900.57韓國(guó)292.88173.70027538.81中國(guó)臺(tái)灣293.154.49822561.00資料來源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院整理 目前我國(guó)便利店的客單價(jià)處于快速上升階段，過去五年的復(fù)合增速達(dá)到14.31，但距離行業(yè)整合期和成熟期的平均水平仍有較大的發(fā)展空間。201719972007300假設(shè)未3002008400-600/人左右500/假設(shè)便利店行業(yè)飽和的客單價(jià)水平在 500 元左右。圖 13：對(duì)比中

26、日便利店客單價(jià)變化趨勢(shì)（元人民幣）700.00600.00500.00468.64400.00300.00200.00100.000.0020022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018日本中國(guó)資料來源：Wind，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)銀河證券研究院整理 （二）供給端：整體滲透率遠(yuǎn)低于成熟市場(chǎng)水平，各省市間滲透率水準(zhǔn)差距明顯224822691491店。中國(guó)與日本的差距也在逐年縮小，20028820172020171000/2000-3000/步趨向于成熟穩(wěn)定的單店輻射程度，假設(shè)為 2200 人/店，則未來我國(guó)便利

27、店店面數(shù)量存在 20 倍左右的擴(kuò)張空間。14：2017 率（人/店）圖 15：中國(guó)便利店行業(yè)市場(chǎng)滲透率（人/店）變化趨勢(shì)及對(duì)比日本相對(duì)規(guī)模（倍）450003500025000150005000045412224814912269中國(guó)日本韓國(guó)中國(guó)臺(tái)灣45412224814912269350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,000200220032002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017100908070605040302010-資料來：Wind，國(guó)統(tǒng)計(jì)，國(guó)銀河券

28、研院整理資料來：Wind，國(guó)統(tǒng)計(jì)，國(guó)銀河券研院整理圖 16：2017 年我國(guó)各城市便利店門店增長(zhǎng)情況資料來源：BCG2018 中國(guó)便利店發(fā)展分析報(bào)告，中國(guó)銀河證券研究院整理 （三）基于人均消費(fèi)水平和滲透率對(duì)未來中國(guó)便利店行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的預(yù)測(cè)通過對(duì)人均銷售額和滲透率的推斷，可以預(yù)測(cè)未來我國(guó)便利店行業(yè)的發(fā)展規(guī)模。以人均GDP 水平為劃分標(biāo)準(zhǔn)，四線及以上級(jí)別城市都有發(fā)展便利店的市場(chǎng)空間，該類市場(chǎng)共占據(jù)全78.6%10.87500元/2200人492018年我國(guó)便利店為2.04.0萬家5400（201822642018 38.10 1.42%， 7%水平，發(fā)展前景廣闊。表 6：中國(guó)各級(jí)別城市（以 201

29、5 年的城市劃分為標(biāo)準(zhǔn)）人口數(shù)量及人均 GDP 情況占比總?cè)丝冢?）人均 GDP（美元)一線城市6.20%17002二線城市19.20%12168三線城市21.40%8787四線城市31.70%5209其他城市21.40%1587資料來源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究院整理三中國(guó)本土零售商如何享受便利店市場(chǎng)紅利？（一）自身不斷進(jìn)化，驅(qū)動(dòng)核心競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)步提升CBD占總?cè)丝诘谋壤谶^去五年也維持在14以上家庭構(gòu)成的改變使得針對(duì)個(gè)人消費(fèi)需求的便利店相較于針對(duì)家庭消費(fèi)需求的超市變得更具有吸引力。CBD消費(fèi)場(chǎng)景，主要的消費(fèi)者為周邊的上班族，中日韓三國(guó)的勞動(dòng)力群體（15-64適齡勞動(dòng)力）都基數(shù)龐大，對(duì)應(yīng)

30、的消費(fèi)潛力巨大；面對(duì)社區(qū)消費(fèi)場(chǎng)景，除了勞動(dòng)力群體，老65于逐年上升態(tài)勢(shì)，老齡化也為便利店帶來營(yíng)收的增長(zhǎng)空間。圖17：中國(guó)平均每戶家庭人口數(shù)量變化趨勢(shì)（人）圖18：中國(guó)人口年齡結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)（%）3.203.153.103.053.002.952.902.852.802.752.702000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 20120.002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 20180-14歲15-64歲65歲及以上資料來：Wind，中銀河券究院整理資料來：

31、Wind，中銀河券究院整理圖19：日本人口年齡結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)（%）圖20：韓國(guó)人口年齡結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)（%）0.002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 20170-14歲15-64歲65歲及以上0.002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 20170-14歲15-64歲65歲及以上資料來：Wind，中銀河券究院整理資料來：Wind，中銀河券究院整理 CBD消費(fèi)者的體驗(yàn)德勤對(duì)便利店消費(fèi)者的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示有80顧客因?yàn)楸憷昃嚯x近而選擇便利店進(jìn)行購物，59的顧客選擇便利店是因?yàn)槠錉I(yíng)業(yè)時(shí)間更長(zhǎng)，由此可見

32、便利性是驅(qū)動(dòng)消費(fèi)圖 21：影響消費(fèi)者選擇便利店的原因調(diào)查結(jié)果80%59%38%27%26%23%21%80%59%38%27%26%23%21%17%16%13%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%資料來源：德勤分析報(bào)告便利店的下一站，中國(guó)銀河證券研究院整理 從城市角度來看，超一線城市中深圳（2158/店）、廣州（3005/店）和上海（3192 人/店）都逐漸向成熟市場(chǎng)靠攏，便利店布局的密度上升空間有限，更多的需要提高自身的差異性和個(gè)性化來獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；但是北京（9864/店）三線及以下城市更多的表現(xiàn)為潛力市場(chǎng)，在這些對(duì)應(yīng)的區(qū)域中進(jìn)行連鎖型店鋪的數(shù)量擴(kuò)張， 提升門店數(shù)量和

33、密度才更容易獲得更大的市場(chǎng)份額，形成規(guī)模效應(yīng)。表 7：2018 年全國(guó) 36 個(gè)主要城市的便利店發(fā)展情況城市 便利店增長(zhǎng)率（%） 城市 飽和度（人/ 店） 城市 24 小時(shí)比例（%） 1青島33.30%東莞944海口83.30%2烏魯木齊31.10%長(zhǎng)沙1355溫州80.00%3北京30.20%太原1910廣州67.40%4西安30.00%深圳2158重慶66.70%5廈門25.00%成都2810南寧66.70%6濟(jì)南25.00%廣州3005上海61.80%7福州20.00%上海3192南昌60.00%8鄭州19.00%南京3202貴陽58.50%9呼和浩特17.60%?？?410合肥55.6

34、0%10重慶15.40%鄭州3452廈門50.00%11南京13.60%廈門3531深圳45.80%12沈陽13.30%烏魯木齊3888北京45.50%13長(zhǎng)沙13.00%沈陽4768杭州42.50%14成都11.10%呼和浩特4778石家莊41.70%15溫州11.10%銀川5536呼和浩特40.00%16武漢11.10%福州5930武漢40.00%17長(zhǎng)春11.10%西安6514大連38.50%18南昌11.10%杭州7250青島37.50%19太原10.00%長(zhǎng)春7677太原36.40%20大連10.00%石家莊8470西安34.60%21海口9.10%溫州9122福州33.30%22杭

35、州9.10%大連9357南京32.00%23東莞7.10%武漢9785鄭州32.00%24合肥5.90%北京9864成都30.00%25貴陽5.10%南昌10085昆明30.00%26西寧5.00%西寧10518沈陽29.40%27南寧3.40%貴陽10548烏魯木齊25.00%28蘭州3.40%哈爾濱10636天津25.00%29深圳3.20%青島10894東莞22.20%30銀川2.90%蘭州12054長(zhǎng)春20.00%31上海2.70%昆明12864濟(jì)南20.00%32廣州2.40%濟(jì)南13628長(zhǎng)沙19.20%33昆明-3.80%合肥15839哈爾濱13.00%34哈爾濱-5.70%天津

36、16173蘭州8.00%35天津-5.90%重慶19231銀川2.80%36石家莊-11.10%南寧22205西寧2.40%資料來源：CCFA，中國(guó)銀河證券研究院整理 對(duì)于本土的便利店品牌而言，相較于自營(yíng)模式，選擇以加盟的方式進(jìn)行擴(kuò)張更利于企業(yè)現(xiàn)階段的發(fā)展。加盟的運(yùn)營(yíng)模式不再需要便利店品牌花費(fèi)高額資金投入以及大量時(shí)間直接管95盡管目前中國(guó)便利店中加盟店的數(shù)量占比不足但比例有所擴(kuò)大，2018年已上升至46。在CCFA調(diào)查的我國(guó)便利店品牌之中，加盟店比例超過50的品牌數(shù)量占比由2016年的28攀升至2017年的35，漲幅明顯；同時(shí)不涉及加盟擴(kuò)張的品牌占比從36下降至34，說明越來越多的便利店品牌也

37、在逐漸接受加盟的方式；未來加盟便利店的發(fā)展空間巨大。圖22：我國(guó)便利店自營(yíng)和加盟分布情況圖23：我國(guó)便利店加盟比例變化趨勢(shì)100%80%60%40%30%20%10%中國(guó)2016 中國(guó)2017 中國(guó)2018 日本羅森 日本全家 日本7-11100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%41%44%46%95%97%59%56%54%5%3%2%98%28%35%19%14%17%16%36%34%2016201741%44%46%95%97%59%56%54%5%3%2%98%28%35%19%14%17%16%36%34%自營(yíng)店 加盟店0%0-30%30-50%大于等于50%

38、資料來：CCFA，中銀河券究院整理資料來：CCFA，中銀河券究院整 在以日本、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣為代表的亞洲地區(qū)，便利店行業(yè)的集中度較高，基本表現(xiàn)為 CR412802016灣的CR4分別高達(dá)90.5和92.1，頭部品牌占據(jù)主要的市場(chǎng)份額。其中日本的三大便利店品牌7-ELEVEn羅森全家的市占率分別為35合計(jì)貢獻(xiàn)市場(chǎng)總體份額約80領(lǐng)先地位。除去外資品牌的影響，韓國(guó)和臺(tái)灣也擁有市場(chǎng)份額可觀的本土品牌，例如韓國(guó)的CUGS25表 8：日、韓、臺(tái)三地便利店行業(yè)龍頭品牌信息匯總2016 年 CR41234日本90.50%7-ELEVEn羅森全家Seicomart日本品牌日本品牌日本品牌日本品牌韓國(guó)-CUGS2

39、57-ELEVEnMINISTOP韓國(guó)品牌韓國(guó)品牌日本品牌日本品牌中國(guó)臺(tái)灣92.10%7-ELEVEn全家萊爾福OK 便利店日本品牌日本品牌臺(tái)灣品牌美國(guó)品牌資料來源：公開資料，中國(guó)銀河證券研究院整理 圖 24：2016 年日本便利店行業(yè)市場(chǎng)份額分布情況其他20%35%全家22%其他20%35%全家22%羅森23%資料來源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究院整理 圖 25：2017 年臺(tái)灣便利店行業(yè)市場(chǎng)份額分布情況其他8%OK便利店7%萊爾福其他8%OK便利店7%萊爾福11%7-ELEVEn（統(tǒng)一超商 ） 46%全家28%資料來源：統(tǒng)一超公司財(cái)報(bào)，中國(guó)銀河證券研究院整理 目前我國(guó)便利店品牌在空間

40、上高度分散，行業(yè)集中度具有較大的提升空間，根據(jù)中國(guó)連 CCFA201812.220067.82（其中2家石油系便利店占比38.49，剩余8家為29.23）。20182.721.9739727-ELEVEn表 9：2018 年按門店數(shù)量排名我國(guó)前十家便利店分布情況企業(yè)性質(zhì)門店數(shù)門店布局分布區(qū)域易捷國(guó)有企業(yè)27259全國(guó)性北京、上海、山東、云南、浙江、廣東、湖北、河南、江西昆侖好客國(guó)有企業(yè)19700全國(guó)性-美宜佳國(guó)有企業(yè)15559區(qū)域性廣東、福建、湖南、江西、湖北蘇寧小店民營(yíng)企業(yè)4508全國(guó)性江蘇、安徽、山東、上海、福建、浙江、江西、北京等天福民營(yíng)企業(yè)4212區(qū)域性廣東、湖南紅旗連鎖民營(yíng)企業(yè)281

41、7成都地區(qū)成都市及周邊全家外資企業(yè)2571一二線城市北京、上海、深圳、杭州、無錫、廣州、東莞、成都十足/之上民營(yíng)企業(yè)2141浙江地區(qū)溫州、臺(tái)州、金華、杭州羅森外資企業(yè)1973一二線城市上海、南京、重慶、大連、杭州、北京等7-ELEVEn外資企業(yè)1882一二線城市北京、天津、青島、上海、重慶、成都等資料來源：CCFA，中國(guó)銀河證券研究院整理 7-ELEVEn 通過大規(guī)模的加盟店在日本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)迅速擴(kuò)張，全家和羅森相對(duì)采取兼并融合的方式獲取更大市場(chǎng)份額，努力趕超頭部的步伐，同時(shí)這樣的舉措也提升了整體便利2016 CircleKSunkus UNY 集團(tuán)2017 年超越羅森，一舉成為日本排名第二的便利

42、店品牌。圖 26：2000 年至今日本主要便利店品牌兼并收購大事件匯總2008 羅森兼并Ninety-nine 店）2015 全家以130億日元收購總部位于名古屋的cocostore，628家店鋪全部替換為全家2004 Circle K和Sunkus合并成為Circle K Sunkus，成為行業(yè)第四2010 全家兼并am/pm（市占率第七，擁有約1100家門店，其中約70%的店位于東京）2016 排名第三的全家和第四的Circle K Sunkus合并成立UNY集團(tuán)資料來源：新聞公開資料，中國(guó)銀河證券研究院整理 除去日系外資企業(yè)和石油系便利店，我國(guó)目前國(guó)有性質(zhì)的美宜佳和民營(yíng)性質(zhì)的紅旗連鎖均具

43、有較大的營(yíng)收規(guī)模。參考日本本土擴(kuò)張的模式，本身具有市場(chǎng)領(lǐng)先地位的頭部企業(yè)更具 有收購兼并擴(kuò)張的實(shí)力基礎(chǔ)，在推行跨域區(qū)經(jīng)營(yíng)的時(shí)候，可以考慮通過兼并收購當(dāng)?shù)氐男∥?品牌實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。但是日系便利店帶來的市場(chǎng)威脅不容小覷。圖 27：2016 年按銷售額排名我國(guó)前 11 家便利店企業(yè)性質(zhì)情況美宜佳10%蘇果好的8%其他41%紅旗連鎖8%7%羅森2% 喜士多 快客 可的唐久好 德 4%7-ELEVEn6%2%4%4%4%資料來源：CCFA，中國(guó)銀河證券研究院整理 日系便利店進(jìn)入日本以外地區(qū)的主要方式是通過和當(dāng)?shù)乇就恋陌儇?、超市等代理商合?開設(shè)店鋪，或是設(shè)立子公司。2000 年獲得7-ELEVEn 20

44、09 年得以授權(quán)進(jìn)入上海市場(chǎng)；亞洲著名零售集團(tuán)牛奶國(guó)際7-ELEVEn 國(guó)內(nèi)的便利店也可以考慮通過獲取日資便利店特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的方式產(chǎn)生合作，利用日資便利店成熟的品牌形象和經(jīng)營(yíng)模式實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域的快速復(fù)制擴(kuò)張，從而獲取更 高的市場(chǎng)份額開展了和日系便利店的合作。表 10：日系便利店在華擴(kuò)張開店情況匯總公司合作方店鋪情況7-ELEVEn王府井百貨北京，天津，青島統(tǒng)一超商上海香港牛奶國(guó)際香港，澳門，華南地區(qū)新希望集團(tuán)重慶王府井百貨成都金鷹國(guó)際商貿(mào)南京三福百貨福州羅森羅森中國(guó)子公司北京，大連，重慶，天津華聯(lián)上海中百集團(tuán)武漢，長(zhǎng)沙中央商場(chǎng)安徽全家全家中國(guó)子公司北京，上海，杭州，無錫，深圳，廣州，東莞，成都資料來

45、源：CCFA，公司官網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究院整理 不斷發(fā)展優(yōu)化“即食”和“自有品牌”商品，提升毛利率水平從中國(guó)的便利店成本構(gòu)成來看，主要的因素包括店租、人工和水電費(fèi)成本。CCFA大幅提升的影響，人工成本上升12；此外水電費(fèi)成本也增加了6.9；2018年費(fèi)用支出持續(xù)上升，CCFA153/ 85/ 1360/34/ 5。便利店景氣指數(shù)也可以看出2017-2018年門店店租、人工費(fèi)用、水電費(fèi)三項(xiàng)指標(biāo)指數(shù)表現(xiàn)不及榮枯線 50.0，體現(xiàn)了運(yùn)營(yíng)者對(duì)這些成本支出，特別是60的份額因此店租人工等經(jīng)營(yíng)成本不容忽視但這些因圖 28：2017Q1-2018Q3 中國(guó)便利店景氣指數(shù)主要因素50.0045.0040.00

46、35.0030.0025.0020.0015.0010.005.00圖 29：2017 年日本便利店行業(yè)成本主要構(gòu)成其他, 30.35%店租, 45.94%廣告宣傳其他, 30.35%店租, 45.94%廣告宣傳,5.73%人工成本,17.98%門店店租指數(shù)人工費(fèi)用指數(shù)水電費(fèi)用指數(shù)2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3資料來：商部，CCFA，中國(guó)河證券究院理資料來：家UNY公司年，國(guó)銀河券研院整理 9.00%37.70%40.70%圖 30：2018 年中國(guó)便利店門店運(yùn)營(yíng)影響因素9.00%37.70%40.70%水電費(fèi)用人工費(fèi)用0.00

47、%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%資料來源：商務(wù)部，CCFA，中國(guó)銀河證券研究院整理 20止2018年有73的企業(yè)毛利率水平超過20，30企業(yè)毛利率水平超過30；但是相比日本定超過 30的毛利率水平依舊存在一定的差異。同時(shí)數(shù)據(jù)顯示大部分店面凈利潤(rùn)水平都在 2018 3.74%，本土便利店的凈利率水平同樣存在提升的進(jìn)步空間。圖31：2015-2018年我國(guó)便利店毛利率變化趨勢(shì)圖32：2015-2018年我國(guó)便利店凈利率變化趨勢(shì)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%3.00%53.00%39.00%6.00%201513.00%51.00%25.

48、00%11.00%201622.00%47.00%28.00%3.00%201730.00%43.00%24.00%3.00%2018100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%18.00%22.00%17.00%20.00%15.00%15.00%21.00%18.00%53.00%38.00%35.00%37.00%25.00%27.00%25.00%15.00%201520162017201818.00%22.00%17.00%20.00%15.00%15.00%21.00%18.00%53.00%38.00%35.00%37.00%25.00%27.00%25.00%

49、15.00%10%10-20%20-30%30%0% 0-2% 2-4% 4%資料來：CCFA，中銀河券究院整理資料來：CCFA，中銀河券究院整理 便利店經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品主要可以分為四類，參照全家 2018 年財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)，食品類產(chǎn)品的毛利率水平明顯高于非食品類商品，幅度超過 20 個(gè)百分點(diǎn)。表 11：便利店產(chǎn)品主要分類及屬性分類產(chǎn)品種類屬性快餐盒裝午餐、三明治、面條、關(guān)東煮、咖啡、豆?jié){等通常為自有產(chǎn)品日配新鮮食品保質(zhì)期較短的面包、甜點(diǎn)等通常為自有產(chǎn)品加工食品飲料、包裝零食等部分產(chǎn)品屬于自有產(chǎn)品非食品香煙、雜志、日用品、禮品等通常不屬于自有產(chǎn)品資料來源：重磅數(shù)據(jù)，中國(guó)銀河證券研究院整理 圖 33：全家

50、便利店產(chǎn)品毛利率水平50.00%45.37%45.40%37.98%37.74%35.97%35.87%15.60%15.68%9.32%9.29%45.00%45.37%45.40%37.98%37.74%35.97%35.87%15.60%15.68%9.32%9.29%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%最新報(bào)告期歷史均值水平快餐日配食品加工食品非食品服務(wù)資料來源：公司公告，中國(guó)銀河證券研究院整理 7-ELEVEn42.9，而毛利貢獻(xiàn)也達(dá)到了46.6；總體食品類占比銷售額和毛利均超過90相比之下我國(guó)本土的便利店主要的商品

51、品類為加工食品和非食品類日常雜貨商品，對(duì)于快餐速食、生鮮以及食物半成品的的涉足較少，截止2018年仍有接近35的便利店企業(yè)快餐速食銷售額占比不足生鮮及半成品的銷售額占比低于20低于日本30-40的水平高達(dá)45的國(guó)內(nèi)便利店生鮮和半成品產(chǎn)品銷售占比不足10因此未來商品類型的轉(zhuǎn)變也有望帶來總體銷售額和利潤(rùn)的上升。圖 34：以 7-ELEVEn 為例便利店的商品銷售額占比情況其他7.50%31.80%快餐其他7.50%31.80%快餐42.90%日配17.80%理 圖 35：以 7-ELEVEn 為例便利店的毛利潤(rùn)占比情況其他8.10%加工食品29.40%快餐其他8.10%加工食品29.40%快餐46

52、.60%日配15.90%理 圖36：我國(guó)便利店即食食品占比總銷售額情況圖37：2017年我國(guó)便利店生鮮及半成品占比總銷售額情況100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%15%11%13%18%18%25%18%33%27%49%38%35%201615%11%13%18%18%25%18%33%27%49%38%35%201710%10-20%20-40%201850%40%30%20%10%45%30%15%10%10%10-20%20-40%40%45%30%15%10%資料來：CCFA，中銀河券究院整理資料來：觀天下中國(guó)河券研究整理 此外，便利店自有品牌產(chǎn)品的銷售也利

53、于毛利率和凈利率的提升，同時(shí)高品質(zhì)的自營(yíng)商 品可以改善品牌的商譽(yù)和知名度目前我國(guó)便利店市場(chǎng)內(nèi)有超過80的企業(yè)自有品牌銷售額占比不足 10，僅有8的企業(yè)達(dá)到了 30以上的銷售貢獻(xiàn)，這個(gè)水平遠(yuǎn)低于日本便利店市場(chǎng)中40-50圖 38：我國(guó)便利店自有品牌商品占比總銷售額情況100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%8%8%8%6%8%8%61%72%74%23%14%8%8%8%6%8%8%61%72%74%23%14%10%201720180%0-10%10-30%30%資料來源：CCFA，中國(guó)銀河證券研究院整理 消費(fèi)人群的多樣化帶動(dòng)需求延伸，積極開發(fā)便民利民的多樣服務(wù)8080、

54、90歲20212.6（35 歲以上11級(jí)的過程中收獲年輕人的心成為擴(kuò)大營(yíng)收和利潤(rùn)空間不可忽視的一個(gè)核心因素。2.61.50.72.41.91.4圖 39：不同年齡階層消費(fèi)者的消費(fèi)額變化趨勢(shì)預(yù)測(cè)（萬億美元）2.61.50.72.41.91.46543210201120162021上一代新一代資料來源：德勤分析報(bào)告便利店的下一站，中國(guó)銀河證券研究院整理 7-ELEVEn便利店的主要消費(fèi)群體也是集中在4088。另有數(shù)據(jù)顯示，全家便利店的80、90后會(huì)員來客占比亦高達(dá)88.4。圖 40：以 7-ELEVEn 為例便利店顧客群體年齡56.10%31.60%4.80%4.80%1.80%0.80%60.0

55、0%56.10%31.60%4.80%4.80%1.80%0.80%50.00%圖 41：以 7-ELEVEn 為例便利店顧客群體職業(yè)76.70%10.40%7.90%1.20% 0.80%2.40%0.60%90.00%76.70%10.40%7.90%1.20% 0.80%2.40%0.60%80.00%70.00%40.00%30.00%60.00%50.00%40.00%20.00%30.00%10.00%20.00%10.00%0.00%10-19歲 20-29歲 30-39歲 40-49歲 50-59歲 60歲以上0.00%小學(xué)生 初中生 高中生 大學(xué)生 公司職員 無業(yè)其他性服務(wù)。

56、因此，便利店需要提供更為精致，具有差異化、個(gè)性化的商品和服務(wù)，來滿足對(duì)應(yīng)潤(rùn)率。ATM60-200遞簽收點(diǎn)的職責(zé)，為周邊不方便收取寄送快遞的居民提供相關(guān)服務(wù)，其他便民服務(wù)方面依舊存在極大的上升空間。圖 42：對(duì)比日本和中國(guó)便利店標(biāo)準(zhǔn)化布局資料來源：新浪新聞，中國(guó)銀河證券研究院整理 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份公司免責(zé)聲明。23相比海外，我國(guó)便利店行業(yè)最明顯的服務(wù)便利來自于移動(dòng)支付的普及。截止 2018 年接近90的企業(yè)店內(nèi)移動(dòng)支付的比例高于 30，較上年幾近翻倍。便利店通過和微信或是支付寶進(jìn)行了解和優(yōu)化，豐富消費(fèi)者會(huì)員體系和數(shù)據(jù)分析維度。圖 43：2016-2018 年我國(guó)便利店使用移動(dòng)

57、支付的情況（%）100%90%80%70%50%40%30%20%2016766612201710%10-20%20-30%89652018資料來源：CCFA，中國(guó)銀河證券研究院整理 SKU 升CBD 商圈店的需求就迥然不同，因此物流配送在便利店的發(fā)展中尤為重要。補(bǔ)貨效率，降低成本。7-ELEVEn 沒有建設(shè)自有的物70 9 次，公司-20管理冷凍共同配送中心每周3-7次冰淇淋、冷凍食品等20管理-20管理冷凍共同配送中心每周3-7次冰淇淋、冷凍食品等20管理米飯共同配送中心每日3次便當(dāng)、飯團(tuán)、面包等5管理冷藏共同配送中心每日5管理冷藏共同配送中心每日3次及牛奶等加工食品共同配送中心雜貨共同配

58、送中心每周3-7次軟飲、方便面、雜貨等資料來源：7-ELEVEn，德勤分析報(bào)告便利店的下一站，中國(guó)銀河證券研究院整理 我國(guó)的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于物流和電商等行業(yè)已經(jīng)具備了較為完善的配送體系圖 45：零售業(yè)態(tài)之間的聯(lián)動(dòng)發(fā)展資料來源：艾瑞咨詢，中國(guó)銀河證券研究院整理 OK 售，兩者的合作更多是一種互惠的關(guān)系。便利店物流的進(jìn)一步發(fā)展的實(shí)質(zhì)在于打通與消費(fèi)者之間最后一公里的距離，而通過和電 一個(gè)小時(shí)的極速配送到家。截止 2018 年有 55%的便利店品牌引入了網(wǎng)絡(luò)部分的零售環(huán)節(jié)，相較 2015 年大幅提升了30 個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)線上線下渠道并行，盡管目前線上渠道銷售額占比總體銷售額較低，2018 15%2 倍

59、，未來線上部分的銷售增長(zhǎng)將有望成為推動(dòng)便利店總體營(yíng)收上升的重要驅(qū)動(dòng)力之一。46：我國(guó)便利店引入網(wǎng)絡(luò)銷售的比例（%）圖 47：我國(guó)便利店線上線下部分占比總銷售額的分布情況（%）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%2015201620172018100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%25%29%51%55%75%71%49%45%4%5%8%15%96%95%92%85%201520162017201825%29%51%55%75%71%49%45%4%5%8%15%96%95%92%85%未引入網(wǎng)絡(luò)零售引入網(wǎng)絡(luò)零售線 下 線 上資料來：CCFA，

60、中銀河券究院整理資料來：CCFA，中銀河券究院整理 2018 7-ELEVEn、羅森和全家便利店達(dá)成合作1200 500 3000 7-ELEVEn 和羅森便利店入駐。聯(lián)商網(wǎng)統(tǒng)計(jì)顯2018 7 10000 1 月GMV 2 2016 年年初起入駐的7-ELEVEn 400。未來通過便利店接入線上渠道，將進(jìn)一步有效的打開銷售空間。（二）圍文預(yù)期的方向發(fā)展。從國(guó)家層面來看，2015用。表 12：便利店行業(yè)的相關(guān)政策時(shí)間地區(qū)政策便利店行業(yè)相關(guān)內(nèi)容2014上海市政府關(guān)于促進(jìn)本市生活性服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見2014天津農(nóng)村“一村一店”連鎖消費(fèi)網(wǎng)點(diǎn)布局建設(shè)1750萬元，扶持建成 1343 個(gè)村連鎖便利店。2