會計實務：杠桿收購的含義及名詞解釋

1、杠桿收購的含義及名詞解釋杠桿收購又稱融資并購，舉債經(jīng)營收購是一種企業(yè)金融手段。指公司或個體利用收購目標的資產(chǎn)作為債務抵押，收購此公司的策略。杠桿收購的主體一般是專業(yè)的金融投資公司，投資公司收購目標企業(yè)的目的是以合適的價錢買下公司，通過經(jīng)營使公司增值， 并通過財務杠桿增加投資收益。通常投資公司只出小部分的錢，資金大部分來自銀行抵押借款、機構借款和發(fā)行垃圾債券( 高利率高風險債券 ) ，由被收購公司的資產(chǎn)和未來現(xiàn)金流量及收益作擔保并用來還本付息。如果收購成功并取得預期效益， 貸款者不能分享公司資產(chǎn)升值所帶來的收益( 除非有債轉(zhuǎn)股協(xié)議) 。在操作過程中可能要先安排過橋貸款 (bridgeloan)

2、作為短期融資， 然后通過舉債 ( 借債或借錢 ) 完成收購。杠桿收購在國外往往是由被收購企業(yè)發(fā)行大量的垃圾債券，成立一個股權高度集中、財務結構高杠桿性的新公司。在中國由于垃圾債券尚未興起，收購者大都是用被收購公司的股權作質(zhì)押向銀行借貸來完成收購的。步驟在具體應用杠桿收購一般是按以下步驟進行。第一階段：杠桿收購的設計準備階段，主要是由發(fā)起人制定收購方案，與被收購方進行談判，進行并購的融資安排，必要時以自有資金參股目標企業(yè)，發(fā)起人通常就是企業(yè)的收購者。第二階段：集資階段，并購方先通過企業(yè)管理層組成的集團籌集收購價10%的資金，然后以準備收購的公司的資產(chǎn)為抵押，向銀行借入過渡性貸款，相當于整個收購價

3、格的 50-70%的資金，向投資者推銷約為收購價20-40%的債券。第三階段：收購者以籌集到的資金購入被收購公司的期望份額的股份。第四階段：對并購的目標企業(yè)進行整改，以獲得并購時所形成負債的現(xiàn)金流量，降低債務風險。優(yōu)勢杠桿收購方法的典型優(yōu)勢在于：并購項目的資產(chǎn)或現(xiàn)金要求很低。產(chǎn)生協(xié)同效應。通過將生產(chǎn)經(jīng)營延伸到企業(yè)之外。比較：HorizontalIntegration橫向整合運營效率得到提高。通過驅(qū)除過度多元化所造成的價值破壞影響。改進領導力與管理。有些管理人員管理公司的方式( 通過控制、回報等管理手段來提高個人權威往是以犧牲公司股東利益和公司長遠優(yōu)勢為代價的。通過并購可以讓這些管理人員或者立馬

4、出局，或者遵守規(guī)矩。高額利息償付的壓力，迫使管理人員不得不想) ，往方設法提高運營績效和生產(chǎn)效率。頭腦里緊緊繃著債務這根弦，他們的注意力不得不時時集中在各種提高績效的行動上，如剝離非核心業(yè)務、縮減規(guī)模、降低成本、投資技術改造，等等。注：由此而言，借貸不僅僅是一種金融手段，而且也是一種促進管理變革的有效工具。當債務比率上升時，收購融資的股權就會做一定程度的收縮，使得私募股權投資公司只要付出整個交易20%-40%的價格就能夠買到目標公司。局限缺點對于杠桿收購的批評主要集中在，并購公司通過盜用第三方的財富來榨取目標公司的額外現(xiàn)金流，如聯(lián)邦政府。被收購公司由于支付利息而享受的免稅政策，在隨后的生產(chǎn)運營過程中只有很少的賦稅，但股東分配到的股息享受不到這樣的優(yōu)惠。此外，與杠桿收購最大的風險存在于出現(xiàn)金融危機、經(jīng)濟衰退等不可預見事件，以及政策調(diào)整，等等。這將會導致：定期利息支付困難、技術性違約、