財務(wù)管控東亞石化集團財務(wù)公司內(nèi)部結(jié)算中心

1、東亞石化集團財務(wù)公司內(nèi)部結(jié)算中心第一頁，共六十八頁。一。政策背景了解中國人民銀行關(guān)于財務(wù)公司內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算業(yè)務(wù)審批規(guī)定1.申請開戶的條件（包括資產(chǎn)規(guī)模、年營業(yè)總收入、同城集中度等），符合上述條件之一者，可申請辦理結(jié)算業(yè)務(wù)；2.向中國人民銀行提交的材料。第二頁，共六十八頁。二。資金結(jié)算產(chǎn)生的背景解決集團內(nèi)部債務(wù)鏈控制集團總風(fēng)險集中調(diào)配資金第三頁，共六十八頁。三。結(jié)算中心集中控制系統(tǒng)系統(tǒng)目標(biāo)四統(tǒng)一統(tǒng)一結(jié)算軟件統(tǒng)一票據(jù)傳遞統(tǒng)一結(jié)算報表三項協(xié)議內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算協(xié)議結(jié)算周轉(zhuǎn)貸款協(xié)議票據(jù)貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)協(xié)議兩級財務(wù)控制財務(wù)公司總部財務(wù)公司辦事處統(tǒng)一憑證格式第四頁，共六十八頁。把握：1。四統(tǒng)一的目的：信息源頭準(zhǔn)確真實

2、、可比、信息加工和傳遞效率；2. 三項協(xié)議：對風(fēng)險控制、結(jié)算紀(jì)律要求、參與雙方的責(zé)任界定。3.兩級財務(wù)控制：體現(xiàn)分層控制思想、確定總部和分支機構(gòu)的權(quán)限和責(zé)任。4.票據(jù)、資金、信息是如何傳遞和流動的？第五頁，共六十八頁。財務(wù)總部對各分支機構(gòu)的一級控制：1）限定業(yè)務(wù)范圍2）審批年度經(jīng)營計劃3）規(guī)定票據(jù)和資金的流程4）對存貸款的管理5）對頭寸的控制6）信息的傳遞7）稽核監(jiān)管8）評價與獎懲第六頁，共六十八頁。各分支機構(gòu)對分（子）公司的二級控制1）自身的經(jīng)營計劃制定2）管理所轄區(qū)內(nèi)分（子）公司的資金結(jié)算。（票據(jù)流、資金流和信息流）3）對分（子）公司頭寸信息的上報和監(jiān)控4）內(nèi)部稽核和會計核算5）與參與結(jié)算

3、的公司簽訂三項協(xié)議第七頁，共六十八頁。四。從手工模式到網(wǎng)絡(luò)模式把握：1）手工模式是網(wǎng)絡(luò)模式的基礎(chǔ)；2）網(wǎng)絡(luò)模式的兩個階段：Intranet到Internat;3）網(wǎng)絡(luò)模式下的特征與控制點的變化；4）結(jié)算中心與銀行系統(tǒng)的對接。第八頁，共六十八頁。五。結(jié)算系統(tǒng)管理的精髓將資金的結(jié)算集中與管理和控制結(jié)合；票據(jù)流、資金流、信息流相結(jié)合；手工模式和網(wǎng)絡(luò)模式相結(jié)合；權(quán)利、責(zé)任和義務(wù)相結(jié)合；財務(wù)的事前、事中、事后控制相結(jié)合；出資者的財務(wù)控制真正到位；激勵與約束相結(jié)合。第九頁，共六十八頁。六。面臨的 問題與挑戰(zhàn)集團公司的“手應(yīng)伸多長”？如何準(zhǔn)確確定各分支機構(gòu)的頭寸及各成員單位在財務(wù)公司的備付金額度？與預(yù)算的銜

4、接。如何完善結(jié)算中心模式下的內(nèi)部控制系統(tǒng)？與銀行的利益關(guān)系如何處理？網(wǎng)絡(luò)模式下對結(jié)算企業(yè)的挑戰(zhàn)及面臨的障礙。第十頁，共六十八頁。深科新出售深佳和第十一頁，共六十八頁。一。對公司背景的了解從多元化到一元化的調(diào)整；主營業(yè)務(wù)情況；財務(wù)結(jié)構(gòu)情況；公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)（大股東華潤的結(jié)構(gòu)）；配股資金使用；第十二頁，共六十八頁。二。出售深佳和時面臨的境況面臨強大的競爭對手；產(chǎn)業(yè)集中度不夠；權(quán)益資本融資受限；經(jīng)營風(fēng)險不確定導(dǎo)致對財務(wù)杠桿利用的謹(jǐn)慎；零售業(yè)深佳和的現(xiàn)狀（盈利能力、擴張狀況、未來發(fā)展）；第十三頁，共六十八頁。三。對該案例的關(guān)注點出售的利弊權(quán)衡；出售時機的選擇是否恰當(dāng)？出售價格是否合適？1）參照上市公司同

5、行業(yè)可比指標(biāo)，按18倍市盈率計算。2）考慮佳和的成長性，自由現(xiàn)金流量估值。第十四頁，共六十八頁。自由現(xiàn)金流量的含義：指企業(yè)所得稅后、資本支出后的營業(yè)現(xiàn)金流量，即在企業(yè)正常的資產(chǎn)維護滿足后的“剩余”現(xiàn)金流量。與經(jīng)營現(xiàn)金流量不同。該指標(biāo)充分顯示企業(yè)的實力，常用于評估企業(yè)價值。第十五頁，共六十八頁。自由現(xiàn)金流量估值（貼現(xiàn)）TVFCF（1+WACC）V（1+WACC） TV公司內(nèi)含價值WACC加權(quán)資本成本率Vt時刻企業(yè)的終值FCF自由現(xiàn)金流量第十六頁，共六十八頁。企業(yè)的價值TV依賴于：未來長期的自由現(xiàn)金流量的規(guī)模和節(jié)奏；收益持續(xù)的時間長短未來投資的市場必要收益率公司現(xiàn)在和未來的投資風(fēng)險第十七頁，共六十

6、八頁。對非關(guān)聯(lián)方利益的影響。該交易是典型的關(guān)聯(lián)方交易。對華潤和佳和的影響；（香港零售業(yè)轉(zhuǎn)讓的市盈率是10倍）第十八頁，共六十八頁。四。案例的啟示和思考對一元化和多元化選擇時機的把握；對收縮戰(zhàn)略方式的選擇；財務(wù)戰(zhàn)略與經(jīng)營戰(zhàn)略的協(xié)調(diào)；該公司最終完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后所應(yīng)注意的問題；經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險的權(quán)衡。出售的定價如果采取市場競標(biāo)結(jié)果會怎樣?第十九頁，共六十八頁。你是否同意出售所得高于持有所得？從財務(wù)可行性和戰(zhàn)略意義上考慮。第二十頁，共六十八頁。川江控股股利分配政策第二十一頁，共六十八頁。一。了解政策背景盈余公積金 法定任意 補虧、轉(zhuǎn)增資本、分配如用于分配最高限額不超過股票面值6%，其余額不低于注冊資本

7、25%；法定公積金轉(zhuǎn)增資本后留存部分不少于注冊資本25%。目的第二十二頁，共六十八頁。資本公積金 可轉(zhuǎn)增目的轉(zhuǎn)增資本。不可轉(zhuǎn)增部分：接受捐贈的非現(xiàn)金資產(chǎn)（價值尚未實現(xiàn)）、股權(quán)投資準(zhǔn)備、轉(zhuǎn)移價格高出正常市價部分等。公益金法定 用于職工福利。任意不可轉(zhuǎn)增第二十三頁，共六十八頁。二。了解案例背景該公司1999、2000年盈利情況（總額及增長率）1999、2000年非經(jīng)常性損益總額及增長率經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額關(guān)聯(lián)交易對利潤的影響情況第二十四頁，共六十八頁。三。利潤分配方案的決策過程董事會提出分配預(yù)案最終報經(jīng)股東大會批準(zhǔn)各程序結(jié)束后分別對外發(fā)布公告該利潤分配程序符合公司利

8、潤分配基本規(guī)則和程序第二十五頁，共六十八頁。四。對利潤分配方案的了解利潤分配預(yù)案公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案配股預(yù)案（配股股數(shù)、價格、對象）不屬于利潤分配但列入分配預(yù)案.第二十六頁，共六十八頁。五。需要關(guān)注的問題（一）盈利的質(zhì)量為什么現(xiàn)金要重要于利潤？Cash is King ?為什么要注重經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流？比較該公司每股收益與每股經(jīng)營性現(xiàn)金流差異。（資本性應(yīng)計利潤和經(jīng)營性應(yīng)計利潤）并分析產(chǎn)生差異的具體項目。你認(rèn)為該公司盈利增長潛力如何？第二十七頁，共六十八頁。例：2000年的世紀(jì)中天每股收益1.19元，調(diào)整（扣除非經(jīng)常性損益）后的每股收益0.18元，源于公司投資與清華紫光巨額收益22985.30萬

9、元，增幅565.1%，主營業(yè)務(wù)利潤只增長53.28%。大唐電信2000年每股收益0.406元，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量0.71元。源于原材料價格大幅度漲價和公司應(yīng)收帳款增長127.78%。第二十八頁，共六十八頁。（二）對利潤分配方案的判斷和分析對基本概念的了解：派現(xiàn)：是否含稅、不影響公司股本結(jié)構(gòu)和每股收益。對依靠現(xiàn)金股利的投資者是利好；影響公司現(xiàn)金流量但不稀釋股權(quán)。不影響股數(shù)。但可能影響市價。送紅股（企業(yè)做法：盈余公積金轉(zhuǎn)增、資本公積金轉(zhuǎn)增、本年利潤轉(zhuǎn)增）（1）注意資本公積轉(zhuǎn)增不屬于收益分配，并需剔出資本公積金不允許轉(zhuǎn)增的部分如接受捐贈的非現(xiàn)金資產(chǎn)、股權(quán)投資準(zhǔn)備、轉(zhuǎn)移價格高出正常市價部分等；（2）盈

10、余公積金轉(zhuǎn)增后法定盈余部分不得低于注冊資本25%。第二十九頁，共六十八頁。 （3）只改變權(quán)益資本結(jié)構(gòu)并不影響其價值，也不會稀釋股權(quán)，但轉(zhuǎn)增后股數(shù)增加，影響市價。（4）所有轉(zhuǎn)增均影響資本增加，需報經(jīng)股東大會批準(zhǔn)配股。屬于再籌資行為。主要對老股東，一般不稀釋股權(quán)。但影響市價。理論除權(quán)價（配股時市價配新股的股票數(shù)量）（配新股的股票數(shù)量1）如10股配3股，配股宣布時市價8元理論除權(quán)價81010+1=7.273元增發(fā)新股，屬于再籌資行為，對新老股東。稀釋股權(quán)，影響股價。增發(fā)的目的1是改變股權(quán)結(jié)構(gòu)；2.在配股條件不足時達到籌資。第三十頁，共六十八頁。把握：你認(rèn)為該公司分配方案中哪些不屬于真正的利潤分配？該

11、分配方案對公司產(chǎn)生哪些影響？市場價格、現(xiàn)金流量、公司增長力？對投資者來講這種一攬子分配吸引力何在？你認(rèn)為我國上市公司利潤分配政策不穩(wěn)定是何原因？第三十一頁，共六十八頁。綠遠(yuǎn)公司固定資產(chǎn)投資可行性評價第三十二頁，共六十八頁。一。了解案例背景公司背景產(chǎn)品市場預(yù)測（國內(nèi)外市場）項目生產(chǎn)能力及產(chǎn)品方案廠址選擇以上背景對固定資產(chǎn)項目評價有何用處？現(xiàn)金流量影響、風(fēng)險的估計第三十三頁，共六十八頁。二。對現(xiàn)金流量的估計把握：現(xiàn)金流量在評價中的意義為何重于利潤？對現(xiàn)金流量估算的準(zhǔn)確性取決于哪些因素？投資與籌資相分離的原則（在現(xiàn)金流量估計時不考慮利息）全額計算和差額計算第三十四頁，共六十八頁。本案例需注意：分三期

12、估算現(xiàn)金流量；全額計算法；管理費用中的開辦費是按5年攤銷估算；對凍干粉的原材料計算不要重復(fù)；第三十五頁，共六十八頁。三。折現(xiàn)率的計算把握：在投資與籌資分離的原則下加權(quán)資金成本的作用與假設(shè)投資所使用的資金利息及股息等成本在加權(quán)資本成本率中考慮。判定投資項目可行的基本條件：該項目的收益率必須夠抵補投資者所要求的最低必要報酬率，也即公司所支付的加權(quán)資本成本率。第三十六頁，共六十八頁。加權(quán)資本成本率的確定經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、資本結(jié)構(gòu)等決定了加權(quán)資本成本的權(quán)數(shù)；市場資金供求和平均收益率等決定各單項資金成本。加權(quán)資本成本率是一個預(yù)測數(shù)據(jù)，用于投資和籌資的效益比較。第三十七頁，共六十八頁。新項目在何時采取公

13、司原有的加權(quán)資金成本率？（基本假設(shè)）新項目的經(jīng)營風(fēng)險與原公司大致相同新項目的籌資不能極大的改變原有資本結(jié)構(gòu)第三十八頁，共六十八頁。在該項目中是否符合上述條件？加權(quán)資本成本率的高低在凈現(xiàn)值的計算中起何作用？加權(quán)資金成本率在內(nèi)涵報酬率計算中起何作用?第三十九頁，共六十八頁。四。敏感性分析把握：1.意義（估計各因素風(fēng)險程度、控制主要因素的風(fēng)險）分析方法正分析方法：是對各相關(guān)因素的敏感性強弱的估計。如當(dāng)該項目的銷售量、價格、單位成本、投資額等向不利的方向變化10%，對項目的可行性會產(chǎn)生何影響？第四十頁，共六十八頁。逆分析方法：是在維持原決策結(jié)論不變的前提下各因素所容許變動的范圍。即凈現(xiàn)值等于0、現(xiàn)值指

14、數(shù)等于1、內(nèi)涵報酬率等于資金成本率時各相關(guān)因素的值。第四十一頁，共六十八頁。例：某案例中凈現(xiàn)值等于0時的NCF291290元，也就是說現(xiàn)金凈流量變動的下限是291290元，并由此計算維持該現(xiàn)金凈流量的銷售量下限、銷售價格下限、成本下限、投資有效期的下限等。試對本案例的敏感性加以分析第四十二頁，共六十八頁。蘭島啤酒購并案第四十三頁，共六十八頁。一。與案例相關(guān)的法律背景對購買行為的限定對購買行為的要求對購買行為所要求的程序第四十四頁，共六十八頁。二。公司背景資料公司自身在產(chǎn)品、生產(chǎn)能力、營銷渠道市場占有率等方面的情況；公司所在行業(yè)分析，由此得出的幾點結(jié)論；通過上述資料了解該公司在行業(yè)中的競爭優(yōu)勢，

15、采取的低成本擴張戰(zhàn)略的動因。第四十五頁，共六十八頁。三。案例背景把握：并購前、并購期間、并購后該公司經(jīng)營戰(zhàn)略、財務(wù)結(jié)構(gòu)、財務(wù)費用、稅收優(yōu)惠、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等狀況。對目標(biāo)公司并購的方式及估價對目標(biāo)公司財務(wù)預(yù)測結(jié)果。第四十六頁，共六十八頁。四。需重點關(guān)注的問題（一）對目標(biāo)公司的選擇應(yīng)側(cè)重于技術(shù)與裝備狀態(tài)品牌、商譽、地理位置（無形資產(chǎn)）財務(wù)狀況（資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流量等）核心競爭能力行業(yè)壟斷及市場份額對目標(biāo)公司的盈利預(yù)測第四十七頁，共六十八頁。（二）對并購方式的選擇和比較按并購的實現(xiàn)方式劃分：1.承債式并購（部分承債或全部承債）2.現(xiàn)金購買并購3.股份交易式并購該公司還采取破產(chǎn)并購方式第四十八頁，共六十八頁

16、。（三）定價方式目標(biāo)公司的現(xiàn)狀對債務(wù)的處理經(jīng)會計師評估的凈資產(chǎn)價值。該方法也稱賬面凈值法，屬于非現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式。該方式有何弊病？該公司的賬面凈值、經(jīng)評估后的凈值、成交價的差異說明什么問題？第四十九頁，共六十八頁。案例： “玫瑰” 調(diào)謝了 ！？ 資產(chǎn)賬面價值： 14.7 億元 申報的負(fù)債 10多億元 確認(rèn)的負(fù)債 7.9億元 資產(chǎn)評估價值 5.9956億元 拍賣 的低價 3.88 億元 拍賣的成交價 3.98 億元第五十頁，共六十八頁。（四）與可比競爭對手相比該公司并購戰(zhàn)略的獨到之處何在？財務(wù)結(jié)構(gòu)有何差異？從并購后財務(wù)效益看，2001年的盈利低于盈利預(yù)測80%，對此問題你如何看待？對大規(guī)模的低成

17、本擴張戰(zhàn)略是否持認(rèn)同？第五十一頁，共六十八頁。華北汽車集團母子公司控制體制第五十二頁，共六十八頁。一。政策背景了解財政部企業(yè)國有資本與財務(wù)管理暫行辦法母公司的主要職責(zé)對涉及母子公司國有資本變動的有關(guān)規(guī)定國有資本與財務(wù)管理的重大事項范圍、管理原則第五十三頁，共六十八頁。二。案例資料熟悉該公司兩條基本思路了解該公司構(gòu)筑的“三個中心”（投資決策、經(jīng)營利潤、生產(chǎn)成本）、“一個體制”（母子公司）的管理模式總經(jīng)理負(fù)責(zé)制下形成的7個委員會、22個職能部門第五十四頁，共六十八頁。把握：確定集團管理原則、內(nèi)容和程序1.集中原則（包括政策、功能、資源、信息、績效評價、流程）2.管理的控制點第五十五頁，共六十八頁。

18、強化重要事項的內(nèi)部監(jiān)管1.投資監(jiān)管2.財務(wù)監(jiān)管3.內(nèi)部審計4.業(yè)績考核5.重大決策和活動6.外派經(jīng)理第五十六頁，共六十八頁。三。從理論上清楚：集團類型、特征（產(chǎn)權(quán)關(guān)系、財務(wù)主體、決策層次、母公司職能、關(guān)聯(lián)交易、投資領(lǐng)域等）上述特征決定了財務(wù)管理的重點及對矛盾的協(xié)調(diào)第五十七頁，共六十八頁。四。案例的啟示：“集權(quán)有道、分權(quán)有序、授權(quán)有章、放權(quán)有度”，道、序、章、度如何掌握？集權(quán)應(yīng)集哪些權(quán)？集權(quán)下的民主管理在該案例中是如何實現(xiàn)的？財務(wù)管理是如何滲透到母子公司管理體制中？第五十八頁，共六十八頁。五。應(yīng)注重的問題集團董事會與管理委員會之間的權(quán)責(zé)應(yīng)如何界定？是否應(yīng)加大外部獨立的專業(yè)委員的比例？集體應(yīng)如何處理好資本運營與商品經(jīng)營的關(guān)系？集團內(nèi)關(guān)聯(lián)交易會產(chǎn)生何種后果？第五十九頁，共六十八頁。吳越儀表發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券第六十頁，共六十八頁。一。政策背景了解可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的條件掌握可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換辦法1.債券期限2.轉(zhuǎn)股價格3.轉(zhuǎn)股時間贖回、回售規(guī)定盈利預(yù)測第六十一頁，共六十八頁。二。公司背景了解該公司前三年主要會計和財務(wù)指標(biāo)配股資金使用情況盈利實現(xiàn)情況是否符合政策要求第六十二頁，共六十八頁。三。案例背景關(guān)注債券利率2%，與同期銀行存款利率比較。轉(zhuǎn)股價格及調(diào)整原則轉(zhuǎn)股價格修正條款贖回條款對新老股東的配售安排將對股權(quán)結(jié)構(gòu)和股東收益