輕工制造行業(yè)：短期調(diào)整即是布局良機關(guān)注家居與消費個股

1、目錄 HYPERLINK l _bookmark0 一、工略線家拐點，費績確，短調(diào)即布良機2 HYPERLINK l _bookmark1 二、周注工業(yè)及定家塊18年報&19Q1述究3 HYPERLINK l _bookmark2 （一輕業(yè)18年報&19Q1述家拐起包裝點，紙底穩(wěn)3 HYPERLINK l _bookmark3 （二定板年一報總：點，化顯5 HYPERLINK l _bookmark4 三、塊情顧8 HYPERLINK l _bookmark5 （一板指表：工制跟大下，紙板表相較好8 HYPERLINK l _bookmark8 （二個表：周藝文、固創(chuàng)亞家居幅前9 HYPERL

2、INK l _bookmark10 （三北南資動：本裕科、派居持比繼上升9 HYPERLINK l _bookmark13 四、司要告 HYPERLINK l _bookmark14 五、紙期塊蹤木漿活本價下，文紙比漲 HYPERLINK l _bookmark25 六、銀寶業(yè)蹤金價險性顯；3社零暖珠消走弱 HYPERLINK l _bookmark26 （一黃：美易判持影，價險性凸顯 HYPERLINK l _bookmark29 （二限零額：3社零暖著金回致珠類費弱 HYPERLINK l _bookmark32 七、業(yè)態(tài) HYPERLINK l _bookmark33 八、點司利測 HY

3、PERLINK l _bookmark35 九、險示圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark6 圖表1：周板漲幅（%）8 HYPERLINK l _bookmark7 圖表2：工造業(yè)分板本漲幅（%）9 HYPERLINK l _bookmark9 圖表3：工造業(yè)幅前、幅五股9 HYPERLINK l _bookmark11 圖表4：工業(yè)上下資一（A股的）10 HYPERLINK l _bookmark12 圖表5：工業(yè)上下資一（股的）10 HYPERLINK l _bookmark15 圖表6：漿格勢本周比跌12 HYPERLINK l _bookmark16 圖表7：紙格勢本周比

4、漲12 HYPERLINK l _bookmark17 圖表8：銅價走：本環(huán)上漲12 HYPERLINK l _bookmark18 圖表9：膠價走：本環(huán)上漲12 HYPERLINK l _bookmark19 圖表10：生用價勢：周比跌13 HYPERLINK l _bookmark20 圖表11：白紙格：本環(huán)上漲13 HYPERLINK l _bookmark21 圖表12：箱紙格：本環(huán)持平13 HYPERLINK l _bookmark22 圖表13：瓦紙格：本環(huán)持平13 HYPERLINK l _bookmark23 圖表14：白紙格：本環(huán)持平13 HYPERLINK l _bookm

5、ark24 圖表15：黏短纖棉價格勢本黏短環(huán)比跌棉價環(huán)下跌14 HYPERLINK l _bookmark27 圖表16：SHFE黃（：元克）：比漲15 HYPERLINK l _bookmark28 圖表17：COMEX黃（位：元盎）：環(huán)漲15 HYPERLINK l _bookmark30 圖表18：社及額企業(yè)售額各類月同增速15 HYPERLINK l _bookmark31 圖表19：截至19年3實物品上售（元）：同提升16 HYPERLINK l _bookmark34 圖表20：重公盈測17請參閱最后一頁的重要聲明1一、輕工策略主線：家居拐點至，消費業(yè)績高確定，短期調(diào)整即是布局良機

6、5 10 2000 10% 25%。但同時短期風險利空出盡，中國經(jīng)濟持續(xù)復蘇的進程沒有改變。財報季后，預計前期超預期回調(diào)的績優(yōu)個股將迎來布局良機。201820191919 年3-4 我們認為當下仍是家居TDI、MDI 原料價格松動逐步帶來業(yè)績彈性，典型如顧家家居、敏華控股等。同時基于市占率仍較低以及消費升級邏輯，建議關(guān)注按摩椅細分龍頭奧佳華19 PE 1618倍；定制家居板塊，龍頭業(yè)18Q419 PE 24、28、18 倍。晾曬行業(yè)冠軍、智能家居領(lǐng)航者好太太，看好后期好太太品牌持續(xù)深耕晾曬行業(yè)提升市占率、科徠尼品牌布局智能安防、智能交互、智能清潔、智能晾曬四大版塊帶來新品貢獻，19 24 倍。

7、曲美家居受益一二線地產(chǎn)回暖，公司管理層改善，19Q2拐點將現(xiàn)，201914倍。精裝房大勢所趨，瓷磚龍頭帝歐家居應(yīng)持續(xù)發(fā)揮，零售渠道多元覆蓋，業(yè)績高速增長，19 年估值 16 倍。二是細分紙包裝龍頭。重點推薦與布局包裝板塊的邏輯在于：收入整體穩(wěn)健，受益上游原材料價格下跌帶19Q1 優(yōu)化。典型如勁嘉股份、裕同科技、合興包裝等，19 PE 22、17、17 三是細分消費龍頭，典型如晨光文具、中順潔柔、歐普照明、周大生等，晨光是不需要擔心地產(chǎn)、匯率、PE33 19Q1 2021 90 PE 24 PE23 倍；金銀珠寶消費龍頭周大生，通脹受益，單店持續(xù)20%16 倍。19的修復與板塊的輪動，重點關(guān)注管

8、理優(yōu)秀、林漿紙一體化的太陽紙業(yè)，198二、本周關(guān)注輕工行業(yè)以及定制家居板塊 18 年報&19Q1 綜述研究（一）輕工行業(yè) 18 年報&19Q1 綜述：家居拐點起，包裝亮點多，造紙?zhí)降追€(wěn)輕工板塊 2018 年報及 2019 年一季報已披露完畢，總體表現(xiàn)為：1、家居板塊：2018 逐季下行，但 2019Q1 反彈回升2018年房地產(chǎn)銷售成交回落、行業(yè)同質(zhì)化競爭加劇、中美貿(mào)易戰(zhàn)加征關(guān)稅、部分原材料價格維持高位、人民幣匯率快速貶值的背景下，C端家居企業(yè)收入增速普遍放緩，B端企業(yè)受益于大客戶訂單的持續(xù)成長。定制板塊由于生產(chǎn)效率提高、工廠信息化、自動化升級，盈利能力有所提升；軟體收入收益市占率提升，受成

9、B利能力繼續(xù)提高；照明行業(yè)由于部分標品價格下調(diào)，競爭策略問題，盈利能力略有下降。但是，2019Q1 業(yè)績18Q4 都出現(xiàn)反彈向上。具體來看：定制家居：營業(yè)收入方面，受地產(chǎn)銷售回落以及行業(yè)競爭加劇影響，收入端增速有所承壓。例如一18A/19Q1 18.53%/19.57%17.6/16.0pct；尚品宅配18A/19Q1 24.83%/15.56%7.4/23.1pct；毛利率方面出現(xiàn)了分化，其一，受益于各工廠信息化、自動化投入顯效，生產(chǎn)效率逐步提高，毛利率水平普遍有所提升。18A/19Q138.38%/34.22%3.85/0.31pct，志邦、金牌、好萊客毛利率水平也有明顯上揚； 另一方面，

10、因行業(yè)競爭加劇，定制企業(yè)普遍加大促銷力度，推出降價套餐，對毛利率造成影響。例如索菲亞18A/19Q1 毛利率小幅下降 0.59/0.36pct 至 37.57%、34.39%。歸母凈利潤方面，在營收增長普遍放緩、毛利率小幅改善、費用率提升的背景下，利潤增速承壓回落。例如歐派家居 18A/19Q1 凈利潤增速分別為20.90%/25.14%，尚品宅配凈利潤 18A/19Q1 增速分別為 25.53%/31.69%，索菲亞凈利潤 18A/19Q1 增速分別為5.77%/3.69%，較 17A/18Q1 利潤同比增速均有放緩。軟體家居與按摩椅：營收增速同樣承壓，但龍頭之間亦有分化。軟體方面顧家家居表

11、現(xiàn)穩(wěn)健，18/19Q1 營收增速分別為 20.29%/32.79%，與前期增速基本持平，2019Q1 主要系外延并表所致；喜臨門18/19Q1 32.11%/-5.57%，較前期大幅度放緩。按摩椅方面奧佳華較為穩(wěn)健，榮泰健康雖受行業(yè)競爭有所沖擊，但是內(nèi)銷依然快速成長。毛利率方面，2018 率走低。2018 0.89、5.86、0.74pct 至36.37%/28.84%/36.26%。19Q1 原材料價格回落，成本端壓力有所緩解，例如夢百合 19Q1 毛利率大幅提升8.48pct 至 9.78%。凈利潤方面，由于營收端出現(xiàn)放緩，軟體行業(yè)競爭加劇，期間費用大幅上漲，18A/19Q1 普遍利潤承壓

12、下行18/19Q1 20.29%/10.04%27.22%/30.07%17/18Q1 TDI、MDI 價格下跌的背景下，盈利修復業(yè)績端彈性顯現(xiàn)，18/19Q1 凈利潤增速分別為 19.39%/1547.30%。瓷磚衛(wèi)浴B 例如帝歐18A/19Q1并表毛利率方面18A/19Q1 5.60（并表）/0.62pct 35.00%/33.63%；歸母凈利潤方面18A/19Q1歸母凈利潤增速分別598.10%（并表）/48.82%。營收端增速有所放緩18A/19Q115.05% /12.17%11.98/11.28pct；毛利率方面18A/19Q1毛利率行業(yè)動態(tài)研究報告4.13pct/1.52pct

13、36.46/36.26%18A/19Q1 32.032、造紙板塊：2018 下半年遭受紙價下跌，2019Q1 已經(jīng)觸底企穩(wěn)2018 2017 2018 6135 元/噸， 9.43%2681 元/30.69%。文化紙及白卡紙價格同比增幅均低于原材料增幅6980 元/2.07%5865 元/7.53%包裝紙價5009 元/4324 元/噸， 6.63%。2019 2019Q1 5503 元/11.03%； 2344 元/7.81%文化紙及白卡紙價格同比跌幅均高于原材料跌幅5596 元/24.09%4991 元/22.56%包裝紙價格同比跌幅略低于原材料4572 元/6.83%3843 元/6.3

14、8%。文化紙：營收方面，2018H1紙價高位疊加產(chǎn)能投放，收入端動力充足，下半年紙價持續(xù)下挫導致增所放緩18A/19Q1 15.21%/8.13%15.50pct/6.16pct。毛利率方面， 紙價同比降低，但生產(chǎn)所需原材料價格高位震蕩，毛利率下降顯著18A/19Q1毛利率同比下降2.58pct/9.83pct 23.45%/17.70%。歸母凈利潤方面，紙價走低、消化高價紙漿庫存，公司毛利率受拖累，利潤增速承壓回落18A/19Q1 81.01pct/78.48pct 10.54%/- 38.34%。包裝紙，2018年瓦楞箱板紙價格波動較大，但價格中樞表現(xiàn)較為平穩(wěn)，收入增長亦較為穩(wěn)定2018

15、39.38%，19Q1 紙價下跌疊加銷量走低，營收端較為承壓，例如山鷹紙業(yè)19Q1營收增速為-3.74%；凈利潤方面，內(nèi)外廢價差持續(xù)擴大，外廢配額比例較高的龍頭成本優(yōu)勢凸顯，噸凈利水平基本穩(wěn)定，利潤增長基本保持平穩(wěn)，例如山鷹紙業(yè) 2018 年高基數(shù)下歸母凈利潤增速為 29.04%；19Q1由于毛利率下降、外廢配額收緊以及關(guān)稅加征，凈利潤承壓增速回落，例如山鷹紙業(yè) 2019Q1 歸母凈利潤增速下降至-24.33%。紙包裝，2018年收入端受益于集中度提升帶來的訂單快速增長，行業(yè)龍頭營收增長繼續(xù)穩(wěn)健，例如18A39.08%；2019Q1 因紙價回落調(diào)價影響，營收增速有所放緩19Q1 8.24%；毛

16、利率方面，201819Q1 盈利彈性顯現(xiàn)18A/19Q1 12.54%/12.30%，分別變動-1.80/0.55pct； 凈利潤方面，因原材料價格波動，營收、毛利率變動背離，企業(yè)凈利潤增速穩(wěn)中有降，例如合興包裝18A/19Q1 64.49%（并表因素）/17.47%。3、快消消費板塊：業(yè)績成長持續(xù)，筆紙依然是高確定性板塊文具龍頭穩(wěn)成長，18A/19Q1 34.26%/28.00%，高基數(shù)下增速穩(wěn)健，與前期基本持平；毛利率方面，新品調(diào)高定價加之精品占比提升，毛利率相應(yīng)得到提振；但辦公文具毛利率相對學生文具偏低，隨著業(yè)務(wù)占比的提升會一定程度拉低毛利率，綜合來看毛利率基本維持穩(wěn)定，足以顯現(xiàn)公司業(yè)務(wù)

17、與管理的優(yōu)秀。18A/19Q1 25.83%/27.07%，同比分別變動+0.10/-0.12pct；凈利潤方面，在營業(yè)收入穩(wěn)定增長，毛利率、費用率持平的情況下，企業(yè)利潤增長保持穩(wěn)健，18A/19Q1 27.25%/26.42%。生活用紙，收入端增長穩(wěn)中有升，得益于產(chǎn)能、渠道的補充拓展，行業(yè)促銷力度減少以及部分產(chǎn)品 ，營業(yè)收入穩(wěn)步增長。18A/19Q1 22.43%/13.87%，較前期分別提升9.63/2.78pct；毛利率方面，紙漿實際成本抬升，疊加人民幣貶值間接推動成本上漲，企業(yè)毛利率有所下降。例18A/19Q1 34.07%/34.41%0.85/5.34pct；歸母凈利潤方面，受毛利

18、行業(yè)動態(tài)研究報告率下滑的影響，利潤增速略落后于營收，Q1/Q2 16.59%/25.18%健，確定性較高，2019 3 投資建議：我們總結(jié) 2018 年報及 2019 一季度情況，歸納輕工各細分領(lǐng)域推薦策略及重點標的如下：1晨光文具等年P(guān)E 34、27 倍。2、紙中順潔柔等木漿下跌紅利體現(xiàn)，公司多方面全激勵，致公司和前三龍頭的差距持續(xù)收窄，多品類護理產(chǎn)品繼續(xù)發(fā)力，2019、2020 年 PE 分別為 25、20 倍。32018 1000 PE 16、13 PE 估值存在上修，高分紅、低估值，原料松動、匯率松動，2019、2020 財年P(guān)E 10、8 倍。4、按摩椅奧佳華等按摩椅龍頭，研發(fā)、技術(shù)

19、、產(chǎn)品、品牌、渠道領(lǐng)先，2019、2020 年P(guān)E 分別為18、15 倍。5LED歐普照明等3500 10 20%的復合增長，高確定穩(wěn)成長，2019、2020 年P(guān)E 23、19 倍。6、智能家居好太太等晾衣架行業(yè)龍頭，行業(yè)競爭格局占優(yōu)，晾衣機+智能鎖雙驅(qū)動，2019、2020年 PE 分別為 26、21 倍。7、精美小宜家曲美家居等Ekornes 公司以世界上最舒服的椅子”形象享譽全球； Ekornes 60%+， 2019、2020 14 倍、12 倍。8、精裝房受益帝歐家居等19Q1 繼續(xù)超預期、其他地產(chǎn)大客戶繼續(xù)開拓，我們延續(xù)我們 B 端看成長、C 端看龍頭的前瞻判斷；2019、202

20、0 年估值分別為 16 倍、12 倍。9歐派家居大家居啟程，20192020262320203126、2020 18、15 50%增長，衣柜接近翻倍增長，2019、2020 年估值1513 2020 年12、10 倍。10、包裝勁嘉股份、合興包裝、裕同科技等：勁嘉股份收入、凈利潤加快，新型煙新藍海新邏輯，煙20192020 21 17 20192020 19 15 2018Q4 2020 年估值分別為16 倍、13 倍。11、其他重要公司等。風險提示：房地產(chǎn)銷售大幅下滑；貿(mào)易戰(zhàn)卷土重來；行業(yè)競爭大幅加劇；原材料價格大幅波動；匯率大幅波動。（二）定制板塊年報一季報總結(jié)：拐點起，分化顯行業(yè)動態(tài)研究

21、報告2018 2017 年有所承壓，具體來看，20187113.3920179.01%2018年營收總額為 134.65 億元，較 2017 年同比增長 22.37%，兩品類增速均呈現(xiàn)不同程度的放緩。18Q4 3 19Q2 逐漸呈現(xiàn)在報表端，行業(yè)拐點逐步顯現(xiàn)。在行業(yè)漸趨同質(zhì)化競爭的背景下，歐派、尚品等綜合類龍頭公司依托完善的品類矩陣，高效服務(wù)及精細化，報表端展現(xiàn)出明顯較強的確定性，志邦家居等后起之秀新品類開拓順暢，成長勢頭良好。具體來看：1、營收端：18Q2 起整體放緩，定制綜合龍頭確定性強2018Q1/Q2/Q3/Q4/2019Q1 33.71%20.94%16.34%14.46%9.49%

22、。18Q2 17Q2 高基數(shù)的因素造成。具體來看： （ 115.09 73.1166.45 20182019Q1 24.83%、15.56%18.53%15.57%2018 18.66%，19Q1 4.67%19 年春節(jié)較早，Q1 7.11%4.87%所致。（。近年來櫥柜公司紛紛拓展衣柜、木門等新業(yè)務(wù)，完善品類矩陣，向綜合類龍頭模式靠攏，其中志邦家居等 24.32 億元，金牌廚柜近2014 6.86 2018 17.02 億元，逐步與后續(xù)梯隊拉開差距，我樂10.82 11.10 增速端看12.80%、18.01%/5.20%、6.18%；皮阿諾增速較為亮眼，18/19Q1 34.34%、16.

23、32%，渠道品類、促銷套餐均取得良好突破。 定制衣柜公司好萊客2018 18Q1/Q2/Q3/Q4/Q1 增30.89%、22.68%、15.38%、0.48%、5.22%Q4 14.46%。由此可見，2018 91.36%、56.32%，衣柜新業(yè)務(wù)拓展順暢。2、利潤端： 毛利率提升整體穩(wěn)健，19Q1 明顯反彈二季度營收端雖然低迷，但利潤端表現(xiàn)依舊穩(wěn)健，主要系由于年內(nèi)定制公司毛利率普遍提升，疊加前期工息化、智能化建設(shè)紅利顯現(xiàn)，生產(chǎn)效率顯著改善。四季度受行業(yè)整體低迷及年末營銷活動影響，利潤端大幅承壓，19Q1 受益于毛利率提升加之控費顯效，行業(yè)利潤增速顯著回升。（2018 年實現(xiàn)歸母凈15.72

24、 9.59、4.77 億元；增速端看，2018 年歐派家居綜合毛利率3.86pct20.9%5.77%行業(yè)動態(tài)研究報告25.53%19Q1 25.14%3.69%、31.56%18Q4 均實現(xiàn)反彈。（2018 年分別實2.732.10 20181.021.42 增速37.95%26.05%16.51%21.57%19Q1志邦、金牌、皮阿諾利潤增速分別為4.91%、2.68%16.54%18Q4 116.22%。定制衣柜公司好萊客 18 9.84%Q4 業(yè)績轉(zhuǎn)負系由攤銷、減值集中計提及當季拓展費用提升所致，19Q1 8.17%。3、盈利端：綜合毛利率整體回升，營銷密集凈利率保持穩(wěn)定2018 年定

25、制行業(yè)綜合毛利率水平較 2017 年整體提升，9 家定制公司平均毛利率水平為 38.87%，同比上升1.05pct3.85pct，皮阿諾、好1.43pct金牌櫥柜毛利率水平整體維持穩(wěn)定。2019Q1 毛利率情況有所分化，歐派、索菲亞、尚品宅配同比保持穩(wěn)定，志邦、我樂、皮阿諾等有較大提升。凈利率方面受產(chǎn)品同質(zhì)化及行業(yè)競爭加劇影響，2018 力度9 家定制公司平均凈利率水平為12.13%0.07pct6 家均有不同程度的提升。19Q1 0.31、1.19、1.19pct，主要由費用控制政策顯效貢獻；定制衣柜與櫥柜公司整體趨穩(wěn)。4、渠道端：下沉拓店步履不停，大宗業(yè)務(wù)發(fā)展迅速2018 經(jīng)銷直營大宗業(yè)務(wù)

26、發(fā)力迅猛47.04%104.32%14.184.84 2.43pct3.40pct 12.51%7.99%3.06 2.03 2018 27.6%，系定制家居板塊中大宗渠道占比最高的企業(yè)。傳統(tǒng)渠道方面，各企業(yè)經(jīng)銷、直營渠道年內(nèi)普遍實現(xiàn)低雙位數(shù)或單位數(shù)增長，經(jīng)銷表現(xiàn)略優(yōu)于直營。年內(nèi)拓店方面，龍頭公司開店步伐依舊穩(wěn)健，2018 年索菲亞櫥、衣柜合計凈開店 392 家，與 2017 年基本397 126 2 153483500 2017 91、331 217 家，櫥、衣柜雙品類布局穩(wěn)扎穩(wěn)打。5、核心城市成交復蘇，家居板塊拐點顯現(xiàn)Wind 數(shù)據(jù)，2019Q1，30 3658.92 18%，其中一243

27、3.83 10%。3 月份單獨來看，30 大中城市的總成1745.89 130%66%3 19Q2 逐漸呈現(xiàn)在報表端，行業(yè)拐點逐步顯現(xiàn)。投資建議：2019 2019Q1 19 PE 273119 50%增長，衣柜接近翻倍增長，19、20 PE 1614 倍；好萊客，櫥柜木門拓品類順利，渠道多元，與齊家網(wǎng)深度合作、整裝可期待，19、20 PE 13、倍。風險因素：房地產(chǎn)銷售大幅下滑；行業(yè)競爭大幅加劇等。三、板塊行情回顧（一）板塊指數(shù)表現(xiàn)：輕工制造跟隨大盤下跌，造紙板塊表現(xiàn)相對較好4.05%300 4.52%、4.67%，輕工制造板塊0.47 300 0.62 圖表 1：本周各板塊漲跌幅（%）資料

28、來源：Wind 圖表 2：輕工制造行業(yè)細分板塊本周漲跌幅（%）資料來源：Wind （二）個股表現(xiàn)：本周德藝文創(chuàng)、頂固集創(chuàng)、亞振家居漲幅居前圖表 3：輕工制造行業(yè)漲幅前五、跌幅前五個股代碼股票簡稱現(xiàn)價周漲跌幅%年初至今漲跌幅（%）總市值（億元）總股本（億元）漲幅前五300640.SZ德藝文創(chuàng)14.1915.2748.9020.871.47300749.SZ頂固集創(chuàng)33.4511.9549.0638.131.14603389.SH亞振家居10.087.92-3.7222.072.19000815.SZ美利云14.017.77107.5697.416.95002235.SZ安妮股份9.376.608

29、1.9456.346.01跌幅前五002356.SZ赫美集團6.80-22.73-7.6135.895.28600891.SH秋林集團2.47-18.21-63.5715.256.18002489.SZ浙江永強3.48-14.2931.8275.7221.76002522.SZ浙江眾成6.25-14.0327.8156.619.06603499.SH翔港科技29.10-12.8745.7929.481.01資料來源：Wind （三）北上南下資金動向：本周裕同科技、歐派家居持股比例繼續(xù)上升從行業(yè)分布看北上/2019 05 10 （13.71（9.14（8.52（16.72紅星美凱龍（14.02）

30、晨鳴紙業(yè)（13.97。從（4.0-5.1變化A（+0.45（+0.41A （-0.36%（0.27。（+1.28（+0.59%（+0.40；輕工港股標的中南下資金持股比例下降最多的是：敏華控股（0.25。從近一年變化A（+2.97%（+2.23、+1.92（6.91（2.15（+4.8（+2.82%（+2.62資金持股比例下降最快的是：敏華控股（1.86。圖表 4：輕工行業(yè)北上南下資金一覽（A 股標的）滬(深)股通持股占全部流通 A 股的比例（%）細分板塊證券代碼公司簡稱總市值（億元）總股本（億股）2018/6/292018/9/282018/12/282019/3/292019/5/10本周

31、增減（%）變化（%）定制家居603833.SH歐派家居4624.208.433.723.717.998.520.410.09定制家居002572.SZ索菲亞2009.236.176.686.197.449.140.002.97定制家居300616.SZ尚品宅配1721.991.142.973.203.273.370.022.23軟裝603816.SH顧家家居2014.3020.6221.5222.2721.4413.71-0.36-6.91家居連鎖601828.SH美凱龍37735.500.441.192.091.340.76-0.220.32文具603899.SH晨光文具3379.200.3

32、50.500.291.912.270.021.92文化紙002078.SZ太陽紙業(yè)17425.920.810.520.530.290.19-0.08-0.62文化紙000488.SZ晨鳴紙業(yè)13229.050.410.390.260.330.330.12-0.08紙包裝002831.SZ裕同科技2034.000.100.460.890.350.820.450.72煙標002191.SZ勁嘉股份19314.650.130.310.560.881.560.101.43金銀珠寶600612.SH老鳳祥1815.230.920.750.651.130.96-0.150.04金銀珠寶002867.SZ周

33、大生1644.870.050.010.160.080.260.110.21資料來源：Wind 圖表 5：輕工行業(yè)北上南下資金一覽（港股標的）港股通持股占全部港股的比例（%）細分板塊證券代碼公司簡稱總市值（億元）總股本（億股）2018/6/292018/9/282018/12/282019/3/292019/5/10本周增減（%）變化（%）軟裝1999.HK敏華控股(HKD)14838.2318.5817.5617.4716.9716.72-0.25-1.86家居連鎖1528.HK紅星美凱43535.5011.2010.2110.9112.9414.02-0.132.82生活用紙1044.HK恒

34、安國際78611.900.960.730.830.670.53-0.04-0.43(CNY)文化紙1812.HK晨鳴紙業(yè)15229.059.1514.6814.0413.3913.970.404.82包裝紙2314.HK理文造紙(HKD)25243.800.630.690.700.680.590.59-0.04金屬包裝0906.HK中糧包裝(HKD)3611.752.063.694.704.894.68-0.082.62金銀珠寶1929.HK周大福781100.000.050.060.060.120.130.000.08資料來源：Wind 四、公司重要公告【夢百合】562018 8 日公開發(fā)行

35、可轉(zhuǎn)510100510006年。根據(jù)有關(guān)規(guī)定和公司公開發(fā)行可2019 5 14 份?！練W派家居】5 6 2019 為：10.23 億元、8.41 1.08 0.81 億元，同比增長分別為：33.06%、38.96%、18.36%10.80%。以上經(jīng)營數(shù)據(jù)均未經(jīng)審計?！厩兰揖印? 月 8 日，公司擬與河南恒大家居產(chǎn)業(yè)園有限公司（）3,000 1,800 60%2019 5 8 日以通訊和現(xiàn)場相結(jié)合的方式召開第三屆董事會票同意、0 票棄權(quán)、0 票反對，審議通過了關(guān)于關(guān)于向控股子公司河南恒大曲美家居【山鷹紙業(yè)】5 9 總額不低于人民幣 37,500 75,000 （均含本數(shù)，回購價格：不超過人民幣

36、 5.58 元/2018 年第二次臨時股東大會審議通過的創(chuàng)享激勵基金管理辦法（2018-2020 年12 個月?！緦氫摪b】公司發(fā)布被納入國企改革“雙百企業(yè)”名單的公告。2019 5 10 日，公司從公司實控人五、造紙周期板塊跟蹤：木漿生活紙本周價格下調(diào)，文化紙環(huán)比上漲圖表 6：木漿價格走勢：本周環(huán)比下跌圖表 7：廢紙價格走勢：本周環(huán)比上漲資料來源：卓創(chuàng)資訊 資料來源：卓創(chuàng)資訊 圖表 8：雙銅紙價格走勢：本周環(huán)比上漲圖表 9：雙膠紙價格走勢：本周環(huán)比上漲資料來源：卓創(chuàng)資訊 資料來源：卓創(chuàng)資訊 圖表 10：生活用紙價格走勢：本周環(huán)比下跌圖表 11：白卡紙價格走勢：本周環(huán)比上漲資料來源：卓創(chuàng)資訊

37、資料來源：卓創(chuàng)資訊 圖表 12：箱板紙價格走勢：本周環(huán)比持平圖表 13：瓦楞紙價格走勢：本周環(huán)比持平資料來源：卓創(chuàng)資訊 資料來源：卓創(chuàng)資訊 圖表 14：白板紙價格走勢：本周環(huán)比持平資料來源：卓創(chuàng)資訊 圖表 15：黏膠短纖-棉花價格走勢：本周黏膠短纖環(huán)比下跌、棉花價格環(huán)比下跌資料來源：Wind （一）黃金：中美貿(mào)易談判持續(xù)影響，金價避險屬性凸顯5 月 10 日 SHFE 黃金收盤價為 287.25 元/克，環(huán)比上周上漲 2.02%；COMEX 黃金收盤價為 1286.80 美元/盎0.52%5 10 日將2000 10%25%圖表 ：SFE黃金（單位：元克：環(huán)比上漲圖表 ：MEX黃金（單位：美元

38、盎司：環(huán)比上漲資料來源：Wind 資料來源：Wind （二）限額零售額：3 月社零回暖顯著，金價回調(diào)致珠寶類消費走弱2019年3月社會消費品零售金額為3.178.72月同比水平上漲0.50pct。201935.1%1923.5%1.6pct3 月同比增速分別為11.8%12.1%9.5%16.6%1921.7、4.14.90.7pct3 192211.9pct 6.6%14.4%4.8pct、5.5pct。圖表 18：社零及限額以上企業(yè)零售總額、各品類當月同比增速當月同比（%）2018/32018/42018/52018/62018/72018/82018/92018/102018/11201

39、8/122019/22019/3社會消費品零售總額8.710.19.48.598.899.28.68.18.28.2限額以上企業(yè)消費品零售總額97.85.56.55.765.73.72.12.23.55.1金銀珠寶類20.45.96.77.98.214.111.64.75.62.34.4-1.2紡織服裝類14.89.26.6108.7794.75.57.41.86.6化妝品類22.715.110.311.57.87.87.76.44.41.98.914.4家用電器和音像器材類15.215.46.77.614.30.64.85.74.812.513.93.3糧油、食品類11.287.3139.5

40、10.113.67.710.611.310.111.8資料來源：Wind 2019 3 22379 15.3%22379 24.6%19.1%21%3 15.3%19 2 1.7pct。圖表 19：截至 19 年 3 月實物商品網(wǎng)上零售額（億元）：同比提升2018/52018/62018/72018/82018/92018/102018/112018/122019/22019/3網(wǎng)上零售額累計值32691408104786355196627857053980689900651398322379累計增速(%)30.730.129.328.22725.524.123.913.615.3實物商品網(wǎng)上

41、零售額累計24819312773646141993479385414162710701981090117772累計增速(%)3029.829.128.627.726.725.425.419.521實物商品網(wǎng)上零售額累計占社零總額的比重（%）16.617.417.317.317.517.518.218.416.518.2吃類累計增速(%)42.442.341.642.743.836.136.333.820.224.6穿類累計增速(%)24.924.123.923.423.322.521.22215.619.1用類累計增速(%)30.730.729.72927.727.225.825.920.821.0資料來源：Wind 七、行業(yè)動態(tài)家居微新聞：紅星美凱龍聯(lián)動復聯(lián)478億據(jù)悉，5147820.2%。五一大促的IMPIMP2916%IP42804IP億歐家居：國內(nèi)智能家居企業(yè)歐瑞博完成 1.3 億元 C 輪融資，美的置業(yè)、紅星美凱龍