CPA財(cái)務(wù)成本管理總串講講義

1、PAGE PAGE 1620055 CPPA財(cái)財(cái)務(wù)成本本管理總串講講講義劉正兵第一部分分:有關(guān)關(guān)教材的的糾錯(cuò)7月166日我參參加了在在北京國國家會(huì)計(jì)計(jì)學(xué)院舉舉行的全全國CPPA輔導(dǎo)導(dǎo)師資教教材研討討會(huì)，現(xiàn)現(xiàn)將會(huì)議議有關(guān)內(nèi)內(nèi)容和精精神整理理如下，希望對(duì)對(duì)您考試試有所幫幫助：（一）PP79頁頁第100行2.“增長(zhǎng)長(zhǎng),則實(shí)實(shí)際增長(zhǎng)長(zhǎng)率就會(huì)會(huì)超過本本年的可可持續(xù)增增長(zhǎng)率，”應(yīng)改改為“增長(zhǎng),則實(shí)際際增長(zhǎng)率率就會(huì)超超過上年年的可持持續(xù)增長(zhǎng)長(zhǎng)率，”；第第16行行3.“下降降,則實(shí)實(shí)際銷售售增長(zhǎng)就就會(huì)低于于本年的可可持續(xù)增增長(zhǎng)率，”應(yīng)改改為“下降, 則實(shí)實(shí)際銷售售增長(zhǎng)就就會(huì)低于于上年的可可持續(xù)增增長(zhǎng)率，”（二

2、）PP 899倒數(shù)第第八行表表3-66應(yīng)為3-9（三）PP1099頁三、債券的的收益率率下第二二行“。它是是使未來來現(xiàn)金流流量等于于債券購購入價(jià)格格的折現(xiàn)現(xiàn)率”應(yīng)改為為“。它它是使未未來現(xiàn)金金流量現(xiàn)現(xiàn)值等于于債券購購入價(jià)格格的折現(xiàn)現(xiàn)率”（四）PP1366頁倒數(shù)數(shù)第3行“為了同同時(shí)滿足足債券人人和股東東的期望望”應(yīng)改改為“為了同同時(shí)滿足足債權(quán)人人和股東東的期望望”（五）PP2033頁表7-1第22欄“設(shè)備成成本”應(yīng)改為“設(shè)備成成本和利利息”（六）PP 2005頁融融資租賃賃例6中中第四行行,“，需在55年內(nèi)每每年年末末等額償償還本金金”, 應(yīng)改改為“，需在55年內(nèi)每每年年末末等額償償還本息息”（

3、七）PP2311頁（三三）普通通股成本本下數(shù)第第2行“；前者又稱稱作內(nèi)部部權(quán)益成成本，后后者可稱稱作外部部權(quán)益成成本” 應(yīng)改改為“；留存收收益成本本又稱作作內(nèi)部權(quán)權(quán)益成本本，新發(fā)發(fā)普通股股成本可可稱作外外部權(quán)益益成本”（八）PP2511頁（二二）經(jīng)濟(jì)濟(jì)利潤模模型中的的公式“經(jīng)濟(jì)利利潤=投投資資本本（投資資資本報(bào)報(bào)酬率）=息息前稅后后利潤-資本費(fèi)費(fèi)用” 應(yīng)改改為“經(jīng)濟(jì)利利潤=期期初投資資資本（投資資資本報(bào)報(bào)酬率）=息息前稅后后營業(yè)利潤潤-資本本費(fèi)用”（九）PP2522頁（33）實(shí)體體現(xiàn)金流流量模型型下債務(wù)務(wù)價(jià)值公公式分母母“等風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)債務(wù)利利率” 應(yīng)改改為“等風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)債務(wù)資資本成本本”（十）PP26

4、22頁最后后1行和和P2663頁第第1行中中的“17.70448”改為“17.74008”（十一）P2770，PP2722，P2274的的連加符符號(hào)西各各瑪上不不應(yīng)出現(xiàn)現(xiàn)t=nn或t=n+mm,而應(yīng)應(yīng)該直接接出現(xiàn)nn 或nn+m；（十二）PP2711最后一一行：（7）計(jì)計(jì)算股權(quán)權(quán)現(xiàn)金流流量：股股權(quán)現(xiàn)金金流量=凈利潤潤=股權(quán)凈凈投資 應(yīng)為：股權(quán)現(xiàn)現(xiàn)金流量量=凈利利潤-股權(quán)凈凈投資 （十十三）PP2744中間“2.兩兩階段增增長(zhǎng)模型型”往下下數(shù)第四四行中，連加部部分的分分母應(yīng)是是“（1+加權(quán)平平均資本本成本）的t次次方，而而不是（1+加加權(quán)平均均資本成成本的tt次方）” （十四）P2777頁第第3

5、行“10880025”改為“10880025%”和第三個(gè)個(gè)公式“凈投資資=年末末總投資資-年初初總投資資” 改為為“凈投資資=年末末投資資資本-年年初投資資資本”（十五）P 2281頁頁倒數(shù)第第2行：企業(yè)總總價(jià)值=3331.90005（萬萬元）（十六）P2844頁倒數(shù)數(shù)第3、6、99行中的“資本成成本”改為“股權(quán)資本本成本”（十七）PP2888頁第277行，220100年銷售售額=447.88（1+39%）的221次方方，應(yīng)改改為20020年年銷售額額=477.8（1+39%）的221次方方（十八）PP2900頁表格格下第44行修正正平均市市盈率公公式中分分母“平均預(yù)預(yù)期增長(zhǎng)長(zhǎng)率” 應(yīng)改改為“

6、平均預(yù)預(yù)期增長(zhǎng)長(zhǎng)率1000”（十九）P2911頁第88行修正正收入乘乘數(shù)公式式中分母母“銷售凈凈利率” 應(yīng)改改為“銷售凈凈利率1000”（二十）P3655頁倒數(shù)數(shù)第122行中的的“63886”應(yīng)改為為“63668”命題人關(guān)關(guān)鍵語：1、今年年考試試試題難度度保持去去年水平平；2、新增增內(nèi)容易易出題，不易出出現(xiàn)重復(fù)復(fù)出題；3、全書書重點(diǎn)就就那么幾幾章，主主要的出出題點(diǎn)參參見近年年的考題題；4、第十十章企業(yè)業(yè)價(jià)值評(píng)評(píng)估的第第二節(jié)尤尤其值得得關(guān)注；5、最后后四章會(huì)會(huì)出一道道計(jì)算題題。第二部分分:應(yīng)試試技巧指指導(dǎo)在考試中中要注意意的方面面：一是是堅(jiān)定信信心。應(yīng)應(yīng)該相信信自己,只要自自己真正正認(rèn)真?zhèn)鋫淇?

7、就就應(yīng)該堅(jiān)堅(jiān)信有付付出就有有收獲,不能未未戰(zhàn)先怯怯。二是是注意考考試技巧巧。做題題前應(yīng)先先瀏覽一一下幾張張?jiān)嚲?對(duì)題型型及題量量有所了了解,以以便安排排時(shí)間。答題時(shí)時(shí)一般按按先后順順序解答答,尤其其要注意意把選擇擇及判斷斷題的答答案填到到答題紙紙上。對(duì)對(duì)于選擇擇題要注注意解題題技巧的的運(yùn)用,一般不不要空,做了總總有一線線希望;判斷題題則要慎慎重,因因?yàn)榕袛鄶噱e(cuò)誤會(huì)會(huì)扣倒分分;計(jì)算算分析及及問答題題則按照照問什么么答什么么及把公公式等寫寫上的原原則,盡盡力多爭(zhēng)爭(zhēng)分,只只要有時(shí)時(shí)間就不不要輕易易放棄,不能有有畏難情情緒。如如果有剩剩余時(shí)間間,不要要搶著交交卷,把把容易疏疏忽的地地方再檢檢查一遍遍。

8、三是是考完一一門之后后,暫時(shí)時(shí)放在一一邊,不不要去理理會(huì)考得得怎樣。因?yàn)榭煽梢苑治逦迥昕纪晖?這一一門不行行,還要要爭(zhēng)取把把其他科科目考好好,如果果一門考考得不好好就心里里難以平平靜,則則會(huì)影響響其他科科目考試試的發(fā)揮揮。一、選擇擇題答案案技巧(1) 保持持穩(wěn)定的的答題速速度。選選擇題通通常要求求在短時(shí)時(shí)間內(nèi)作作答,每每道選擇擇題允許許作答的的時(shí)間不不到一分分鐘。因因此保持持穩(wěn)定的的答題速速度是很很必要的的,一般般的做法法是：首首先通讀讀并回答答你知道道的問題題。跳過過沒有把把握作答答的問題題，然后后重新估估計(jì)你的的時(shí)間,看看余余下的每每道題要要花多少少時(shí)間。要避免免在一道道題上花花過多的的時(shí)

9、間，即使你你答對(duì)了了,也可可能得不不償失。（2）按按題目要要求答題題。有不不少考生生連題目目的要求求都沒有有看一下下就開始始答題了了。比如如,單項(xiàng)選選擇題要要求選擇擇一個(gè)最最佳答案案，也可可能具有有不同程程度的正正確性，只不過過是不全全面、不不完整罷罷了。而而我們有有些考生生，常被被一個(gè)“好的”或“有吸引引力的”備選答答案吸引引住了，對(duì)其余余的答案案看都不不看一眼眼就放過過去，從從而失去去了許多多應(yīng)該得得分的機(jī)機(jī)會(huì)。請(qǐng)請(qǐng)記住，一定要要看清所所有的選選擇答案案，一道道周密的的單項(xiàng)選選擇題，所有的的選擇答答案都可可能具有有吸引力力，然而而，只有有一個(gè)是是正確的的選擇。（3）運(yùn)運(yùn)用排除除法。如如果正

10、確確答案不不能一眼眼看出，應(yīng)首先先排除明明顯是荒荒誕、拙拙劣或不不正確的的答案。一般來來說，對(duì)對(duì)于選擇擇題，尤尤其是單單項(xiàng)選擇擇題，正正確的選選擇答案案幾乎直直接抄自自于指定定教材或或法規(guī)，其余的的備選項(xiàng)項(xiàng)要靠命命題者自自己去設(shè)設(shè)計(jì)即使使是高明明的專家家，有時(shí)時(shí)寫出的的備選也也可能一一眼就可可看出是是錯(cuò)誤的的答案。盡可能能排除一一些選擇擇項(xiàng)，就就可以提提高你選選對(duì)答案案而得分分的機(jī)率率。（4）運(yùn)運(yùn)用猜測(cè)測(cè)法。如如果你不不知道確確切的答答案，也也不要放放棄，要要充分利利用所學(xué)學(xué)知識(shí)去去猜測(cè)。一般來來說，排排除的項(xiàng)項(xiàng)目越多多，猜測(cè)測(cè)正確答答案的可可能性就就越大。（5）運(yùn)運(yùn)用比較較法。直直接把各各項(xiàng)

11、選擇擇答案加加以比較較，并分分析它們們之間的的不同點(diǎn)點(diǎn)，集中中考慮正正確答案案和錯(cuò)誤誤答案的的關(guān)鍵所所在。由由于選擇擇題命題題難度大大，因此此，不是是所有選選擇答案案都是很很理想的的。有些些答案可可以排除除掉，提提高你的的猜測(cè)成成功率。要做到到這一點(diǎn)點(diǎn)，建議議你最好好仔細(xì)考考慮各個(gè)個(gè)選擇答答案，不不要盲目目胡猜，不要輕輕易選擇擇那些看看起來像像、讀起起來很有有吸引里里的答案案，中了了命題者者的圈套套。二、判斷斷題答題題技巧判斷題通通常不是是以問題題出現(xiàn)，而是以以陳述句句出現(xiàn)，要求考考生判斷斷一條事事實(shí)的準(zhǔn)準(zhǔn)確性，或判斷斷兩條或或兩條以以上的事事實(shí)、事事件和概概念之間間關(guān)系的的正確性性。你的的答

12、案是是指出它它的正確確或錯(cuò)誤誤要構(gòu)思思一個(gè)絕絕對(duì)正確確或絕對(duì)對(duì)錯(cuò)誤的的命題是是比較困困難的。判斷題題中常常常會(huì)有絕絕對(duì)概念念或相對(duì)對(duì)概念的的詞，表表示絕對(duì)對(duì)概念的的詞有“總是”、“決不”等，表表示相對(duì)對(duì)概念的的詞有“通?！?、“一般來來說”、“多數(shù)情情況下”等。在在某些情情況下，一種說說法有時(shí)時(shí)可以說說是對(duì)的的，有時(shí)時(shí)可以說說是錯(cuò)誤誤的。因因此，成成功的考考生在答答題時(shí)，需要對(duì)對(duì)試題內(nèi)內(nèi)容進(jìn)行行分析，然后再再作“對(duì)”或“錯(cuò)“的判斷斷。（1）題題中含有有絕對(duì)概概念的詞詞，這道道題很可可能是錯(cuò)錯(cuò)誤的，如“存貨周周轉(zhuǎn)率越越高，表表示存貨貨管理的的業(yè)績(jī)?cè)皆胶??！敖y(tǒng)計(jì)表表明，大大部分帶帶有絕對(duì)對(duì)概念詞詞的

13、問題題，“對(duì)”的可能能性小于于“錯(cuò)”的可能能性。當(dāng)當(dāng)你對(duì)含含有絕對(duì)對(duì)概念詞詞的問題題沒有把把握做出出判斷時(shí)時(shí)，想一一想是否否有什么么理由來來證明它它是正確確的，如如果你找找不出任任何理由由，“錯(cuò)”就是最最佳的選選擇答案案。 （2）命命題中含含有相對(duì)對(duì)概念的的詞，這這道題很很可能是是對(duì)的。如“簡(jiǎn)單算算術(shù)平均均數(shù)是加加權(quán)算術(shù)術(shù)平均數(shù)數(shù)在權(quán)數(shù)數(shù)相等情情況下的的一種特特例?！薄肮潭ǘǔ杀局恢皇窃谙嘞嚓P(guān)范圍圍內(nèi)保持持其成本本習(xí)性?！?（33）只要要試題有有一處錯(cuò)錯(cuò)，該題題就全錯(cuò)錯(cuò)。 （44）酌情情猜題。實(shí)在無無法確定定答案的的，請(qǐng)看看清試題題評(píng)分要要求。如如試題未未注明要要倒扣分分?jǐn)?shù)，哪哪怕你沒沒有足夠

14、夠的時(shí)間間閱讀題題目，也也一定要要猜測(cè)，答對(duì)的的機(jī)率是是50% ，切切莫放過過這種“撿來的的”分?jǐn)?shù)；即使試試題注明明要倒扣扣分?jǐn)?shù)如如判對(duì)11.5分分、判錯(cuò)錯(cuò)倒扣11分，也也應(yīng)對(duì)不不會(huì)做的的題目做做統(tǒng)一處處理，因因?yàn)檫@樣樣做期望望的分?jǐn)?shù)數(shù)應(yīng)是正正值。三、計(jì)算算與綜合合題答題題技巧（1）詳詳細(xì)閱讀讀試題。對(duì)于計(jì)計(jì)算與分分析題，建議你你閱讀兩兩遍，經(jīng)經(jīng)驗(yàn)表明明，這樣樣做是值值得的。一方面面，準(zhǔn)確確理解題題意，不不至于忙忙中出錯(cuò)錯(cuò)；另一一方面，你還可可以從試試題中獲獲得解題題信息。例：某某企業(yè)的的流動(dòng)資資金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)，以產(chǎn)品品銷售收收入為周周轉(zhuǎn)額計(jì)計(jì)算為1100天天，以產(chǎn)產(chǎn)品銷售售成本為為周轉(zhuǎn)額額計(jì)算

15、為為1466天。根根據(jù)上述述資料計(jì)計(jì)算該企企業(yè)的銷銷售利潤潤率。 解題題過程：首先通通讀一遍遍試題，得知本本題是求求銷售利利潤率。銷售利利潤率與與銷售收收入、銷銷售成本本均有關(guān)關(guān)系，其其關(guān)系是是： 銷售售利潤率率：（銷銷售收入入-銷售售成本）/ 銷銷售收入入 1000%=1-銷銷售成本本/銷售售收入 根據(jù)據(jù)上述關(guān)關(guān)系可知知，解答答本題的的關(guān)健是是確定銷銷售成本本與銷售售收入之之比。要要確定銷銷售成本本與銷售售收入之之比，必必須從“周轉(zhuǎn)天天數(shù)”入手，由于周周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)與周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)額的關(guān)關(guān)系是反反比例關(guān)關(guān)系，因因此，銷銷售成本本與銷售售收入之之比應(yīng)為為1000/1446，而而不是1146/1000。至此

16、此，問題題基本解解決，該該企業(yè)銷銷售利潤潤率：（1-1100/1466）1000%=331. 5%。（2）問問什么答答什么。不需要要計(jì)算與與本題要要求無關(guān)關(guān)的問題題，計(jì)算算多了，難免出出錯(cuò)。有有些考生生，把不不要計(jì)算算的也寫寫在答卷卷上，以以為這樣樣能顯示示自己的的知識(shí)，寄希望望老師能能給高分分。而事事實(shí)上恰恰恰相反反，大多多數(shù)閱卷卷老師不不喜歡這這類“畫蛇添添足”、“自作多多情”的考生生。（3）注注意解題題步驟，計(jì)算與與分析題題每題所所占的分分?jǐn)?shù)一般般較多（50分分），判判卷時(shí)多多數(shù)題是是按步驟驟給分的的。而我我們有些些考生對(duì)對(duì)這個(gè)問問題沒有有引起足足夠的重重視，以以致雖然然會(huì)做但但得分不不

17、全。（4）盡盡量寫出出計(jì)算公公式。在在評(píng)分標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)中，是否寫寫出計(jì)算算公式是是很不一一樣的。有時(shí)評(píng)評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)中可能能只要求求列出算算式，計(jì)計(jì)算出正正確答案案即可，但有一一點(diǎn)可以以理解：如果算算式正確確，結(jié)果果無誤，是否有有計(jì)算公公式可能能無關(guān)緊緊要。但但要是你你算式正正確，只只是由于于代入的的有關(guān)數(shù)數(shù)字有誤誤而導(dǎo)致致結(jié)果不不對(duì)，是是否有計(jì)計(jì)算公式式就變得得有關(guān)系系了。第三部分分：全書書重要出出題點(diǎn)（重點(diǎn)關(guān)關(guān)注，必必助您闖闖關(guān)成功功）第一章 財(cái)財(cái)務(wù)管理理總論主要考核核點(diǎn)1、財(cái)務(wù)務(wù)管理目目標(biāo)企業(yè)價(jià)價(jià)值最大大化（股股東財(cái)富富最大化化）（單單選題）2、理理財(cái)原則則自利利行為、雙方交交易、信信號(hào)傳遞遞、資

18、本本市場(chǎng)有有效原則則（多選選題）3、資金金使用權(quán)權(quán)價(jià)格利率率（判斷斷題）第二章 財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表表分析(一)主主要考核核點(diǎn)1、基本財(cái)財(cái)務(wù)比率率分析（結(jié)合杜杜邦分析析體系）100大財(cái)務(wù)務(wù)比率（客觀題題、綜合合題）2、上市市公司財(cái)財(cái)務(wù)比率率的理解解每股股收益、每股凈凈資產(chǎn)、市盈率率、市凈凈率（客客觀題或或計(jì)算題題）3、現(xiàn)金金流量的的分析現(xiàn)金債債務(wù)總額額比（客客觀題）(二)典典型例題題精講計(jì)算題題高盛盛公司220044年實(shí)現(xiàn)現(xiàn)銷售33,6000萬元元，稅后后利潤11496萬元元，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)現(xiàn)金凈流流量2228萬元元，息稅稅前利潤潤3000萬，發(fā)發(fā)生財(cái)務(wù)務(wù)費(fèi)用1100萬萬，到期期的長(zhǎng)期期債務(wù)990萬，市場(chǎng)

19、利利率是112。其他資資料列示示如下： 高盛盛公司220044年資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表表 單位：萬元 資產(chǎn)年初數(shù)期末數(shù)負(fù)債及權(quán)權(quán)益年初數(shù)期末數(shù)貨幣資金金應(yīng)收賬款款應(yīng)收票據(jù)據(jù)存貨流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)合計(jì)固定資產(chǎn)產(chǎn)48.2220060423.87321.2884165.348080154.78401.5660流動(dòng)負(fù)債債長(zhǎng)期負(fù)債債所有者權(quán)權(quán)益2868149163901.01101.0000資產(chǎn)2，01162，4000負(fù)債及權(quán)權(quán)益2，01162，4000同行業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)平均水水平指標(biāo)平均水平平指標(biāo)平均水平平流動(dòng)比率率速動(dòng)比率率現(xiàn)金到期期債務(wù)比比應(yīng)收賬款款周轉(zhuǎn)率率存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率資產(chǎn)凈利利率1.61.32.59.62010%

20、銷售凈利利率固定資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負(fù)債債率已獲利息息倍數(shù)凈資產(chǎn)收收益率3.955%3.8552.53360%425%要求：請(qǐng)分析高高盛公司司的流動(dòng)動(dòng)性（短短期償債債能力）；請(qǐng)分析高高盛公司司的財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)性性（長(zhǎng)期期償債能能力）；請(qǐng)分析高高盛公司司盈利性性；運(yùn)用連環(huán)環(huán)替代法法從數(shù)量量上揭示示高盛公公司盈利利能力變變化的主主要因素素。第三章 財(cái)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)測(cè)與分析析(一)主主要考核核點(diǎn)1、銷售售百分比比法應(yīng)用用外部部融資比比、外部部融資額額、股利利政策（客觀題題或計(jì)算算題）2、可持續(xù)續(xù)增長(zhǎng)率率推算算其變化化財(cái)務(wù)比比率、超超常增長(zhǎng)長(zhǎng)的籌資資額（負(fù)負(fù)債與股股權(quán)籌資資）以及及每股收收益無差差別

21、點(diǎn)法法、杜邦邦財(cái)務(wù)分分析體系系的計(jì)算算及運(yùn)用用（綜合合題）3、財(cái)務(wù)務(wù)預(yù)算現(xiàn)金金預(yù)算的的編制（客觀題題或計(jì)算算題）(二)典典型例題題精講1、 計(jì)算題題某公公司20004年年銷售收收入為1100萬萬元，稅稅后凈利利4萬元元，發(fā)放放了股利利2萬元元，年末末資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表如如下： 資 產(chǎn)產(chǎn) 負(fù)債及及所有者者權(quán)益現(xiàn)金應(yīng)收賬款款存貨 長(zhǎng)期資產(chǎn)產(chǎn)20，0000170，0000200，0000510，0000應(yīng)付賬款款長(zhǎng)期負(fù)債債普通股本本留存收益益150，0000230，0000500，000020，0000合計(jì)900，0000合計(jì)900，0000假定公司司20005年計(jì)計(jì)劃銷售售收入增增長(zhǎng)至1120萬萬元，銷

22、銷售凈利利率與股股利支付付率仍保保持基期期的水平平，現(xiàn)有有生產(chǎn)能能力已經(jīng)經(jīng)飽和。要求：（以下各各點(diǎn)互不不相關(guān)）預(yù)測(cè)20005年年外部融融資需求求量如果預(yù)計(jì)計(jì)20005年通通貨膨脹脹率為88，公公司銷售售量增長(zhǎng)長(zhǎng)5，預(yù)測(cè)外外部融資資需求量量 如果公司司不打算算從外部部融資，請(qǐng)預(yù)測(cè)測(cè)20005年獲獲利多少少？如果銷售售凈利率率比去年年提高110，股利支支付率降降低200，求求外部融融資額假定該企企業(yè)目前前生產(chǎn)能能力剩余余40，其余余條件不不變，請(qǐng)請(qǐng)預(yù)測(cè)220055年外部部融資額額計(jì)算該公公司的可可持續(xù)增增長(zhǎng)率（按期初初與期末末所有者者權(quán)益分分別計(jì)算算）如果20005年年資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)速度度比上年年加速

23、00.2次，其余條條件不變變，問該該企業(yè)是是否仍需需對(duì)外籌籌資？2、 綜合題題環(huán)宇宇公司220011至20005年年主要財(cái)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)據(jù)如表所所示： 單單位：萬萬元 年度2001120022200332004420055收入1000012000150001740020888稅后利潤潤50607587104.4股利10121517.4420.888留存利潤潤40486069.6683.552股東權(quán)益益（A）288348417.6501.12負(fù)債（B）192252278.4334.08總資產(chǎn)（C）480600696835.2銷售凈利利潤5%5%5%5%5%銷售/總總資產(chǎn)2.52.52.52.52.5總

24、資產(chǎn)/期初股股東權(quán)益益222.08822留存率80%80%80%80%80%可持續(xù)增增長(zhǎng)率20%(D)20.88%20%20%實(shí)際增長(zhǎng)長(zhǎng)率20%25%(E)20%要求：（1）計(jì)計(jì)算并填填寫表中中字母的的數(shù)值，寫出計(jì)計(jì)算過程程；（2）根根據(jù)表中中的數(shù)據(jù)據(jù)分析AA公司的的經(jīng)營政政策的變變化；（3）分分析20003年年權(quán)益乘乘數(shù)提高高的原因因；（4）如如果20004年年打算通通過增加加外部借借款保持持20003年的的實(shí)際增增長(zhǎng)率，其他三三個(gè)財(cái)務(wù)務(wù)比率保保持不變變，除留留存收益益外，全全部使用用借款補(bǔ)補(bǔ)充資金金，計(jì)算算20004年末末的權(quán)益益乘數(shù)；（5）假假設(shè)20006年年四個(gè)財(cái)財(cái)務(wù)比率率不能再再提高

25、了了，但是是仍然想想實(shí)際增增長(zhǎng)率達(dá)達(dá)到255%，在在保持220055的資本本結(jié)構(gòu)的的前提下下，計(jì)算算需要籌籌集的權(quán)權(quán)益資本本和增加加的借款款的數(shù)額額，比較較20006年和和20005年的的權(quán)益凈凈利率（按期末末股東權(quán)權(quán)益計(jì)算算），并并說明單單純的銷銷售增長(zhǎng)長(zhǎng)是否有有效。3、計(jì)計(jì)算題環(huán)宇公公司20004年年有關(guān)銷銷售及現(xiàn)現(xiàn)金收支支情況見見下表： 銷售及及現(xiàn)金收收支情況況表 單位：元項(xiàng)目第一季度度第二季度度第三季度度第四季度度合計(jì)產(chǎn)品銷售售量30000400005500060000185000銷售單價(jià)價(jià)100100100100100期初現(xiàn)金金余額210000經(jīng)營現(xiàn)金金流出2618800298110

26、035400005933300150772000（1）增增值稅、銷售稅稅金及附附加估計(jì)計(jì)稅率為為5.55%；（2）該該公司期期初應(yīng)收收賬款為為800000元元，其中中第四季季度銷售售形成的的應(yīng)收賬賬款為5500000元；（3）該該公司歷歷史資料料顯示：當(dāng)季銷銷售當(dāng)季季收回現(xiàn)現(xiàn)金600%，下下季收回回現(xiàn)金330%，第三季季度收回回現(xiàn)金110%；（4）該該公司最最佳現(xiàn)金金余額為為60000元。（5）銀銀行借款款按期初初借款、期末還還款處理理，借款款利率為為10%（利隨隨本清法法）；（6）資資金籌措措和運(yùn)用用按5000元的的倍數(shù)進(jìn)進(jìn)行；（7）該該公司期期初有證證券投資資50000元，資金余余缺的調(diào)調(diào)

27、整以減減少負(fù)債債為基本本目的；（8）經(jīng)經(jīng)營現(xiàn)金金流出量量中不包包括銷售售環(huán)節(jié)稅稅金現(xiàn)金金流出量量；要求：根根據(jù)上述述資料編編制銷售售預(yù)算表表及現(xiàn)金金預(yù)算表表。第四章 財(cái)財(cái)務(wù)估價(jià)價(jià)(一)主主要考核核點(diǎn)1、貨幣幣時(shí)間價(jià)價(jià)值普通年年金求現(xiàn)現(xiàn)值、預(yù)預(yù)付年金金求現(xiàn)值值、名義義利率與與實(shí)際利利率換算算、熟悉悉遞延年年金求現(xiàn)現(xiàn)值（客客觀題）2、債債券價(jià)值值與收益益率結(jié)合可可轉(zhuǎn)換債債券計(jì)算算（計(jì)算算題）3、股股票估價(jià)價(jià)與預(yù)期期收益率率結(jié)合合股權(quán)現(xiàn)現(xiàn)金流量量、實(shí)體體現(xiàn)金流流量?jī)呻A階段增長(zhǎng)長(zhǎng)模式（綜合題題）4、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和報(bào)酬酬系數(shù)計(jì)計(jì)算及資資本資產(chǎn)產(chǎn)定價(jià)模模型的應(yīng)應(yīng)用（計(jì)計(jì)算題）(二)典典型例題題精講1、計(jì)計(jì)算題2

28、0002年77月1日日ABCC公司欲欲投資購購買債券券，目前前證券市市場(chǎng)上有有三家公公司債券券可供挑挑選：(1)AA公司曾曾于20000年年4月11日發(fā)行行的債券券，債券券面值為為10000元，4年期期，票面面利率為為8，每年33月311日付息息一次，到期還還本，目目前市價(jià)價(jià)為11105元元，若投投資人要要求的必必要收益益率為66，則則此時(shí)AA公司債債券的價(jià)價(jià)值為多多少?應(yīng)應(yīng)否購買買?(2)BB公司曾曾于20001年年7月11日發(fā)行行的可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券券，債券券面值為為10000元，5年期期，票面面利率為為3，單利計(jì)計(jì)息，到到期一次次還本付付息，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換比率率為200，轉(zhuǎn)換換期為33年，債債券目前前

29、的市價(jià)價(jià)為11105元元，若投投資人要要求的必必要收益益率為66（復(fù)復(fù)利、按按年計(jì)息息），若若ABCC公司決決定在轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換期末末轉(zhuǎn)換為為該公司司的股票票，并估估計(jì)能以以每股660元的的價(jià)格立立即出售售，則此此時(shí)B公公司債券券的價(jià)值值為多少少?應(yīng)否否購買?(3)CC公司220022年7月月1日發(fā)發(fā)行的純純貼現(xiàn)債債券，債債券面值值為10000元元，5年年期，發(fā)發(fā)行價(jià)格格為6000萬，期內(nèi)不不付息，到期還還本，若若投資人人要求的的必要收收益率為為6，則C公公司債券券的價(jià)值值與到期期收益率率為多少少?應(yīng)否否購買?（4）DD公司有一一可轉(zhuǎn)換換債券，面值為為10000元，票面利利率為88%，每每年支付付80

30、元元利息，轉(zhuǎn)換比比例為440，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換年限限為5年年，若當(dāng)當(dāng)前的普普通股市市價(jià)為226元/股，股股票價(jià)格格預(yù)期每每年上漲漲10%，而投投資者預(yù)預(yù)期的可可轉(zhuǎn)換債債券到期期收益率率為9%。要求求：求該該債券的的（理論論）價(jià)值值？2、綜綜合題丁偉是是東方咨咨詢公司司的一名名財(cái)務(wù)分分析師，應(yīng)邀評(píng)評(píng)估華聯(lián)聯(lián)商業(yè)集集團(tuán)建設(shè)設(shè)新商場(chǎng)場(chǎng)對(duì)公司司股票價(jià)價(jià)值的影影響。丁丁偉根據(jù)據(jù)公司情情況做了了以下估估計(jì)：（1）公公司本年年度凈收收益為2200萬萬元，每每股支付付現(xiàn)金股股利2元元，新建建商場(chǎng)開開業(yè)后，凈收益益第一年年、第二二年均增增長(zhǎng)155%，第第三年增增長(zhǎng)8%，第四四年及以以后將保保持這一一凈收益益水平;（2）該

31、該公司一一直采用用固定支支付率的的股利政政策，并并打算今今后繼續(xù)續(xù)實(shí)行該該政策;（3）公公司的系數(shù)為為1，如如果將新新項(xiàng)目（新商場(chǎng)場(chǎng)）考慮慮進(jìn)去，系數(shù)將將提高到到1.55;（4）無無風(fēng)險(xiǎn)收收益率（國庫券券）為44%，市市場(chǎng)平均均股票的的必要收收益率為為8%;（5）公公司股票票目前市市價(jià)為223.66元。丁偉打打算利用用股利貼貼現(xiàn)模型型，同時(shí)時(shí)考慮風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)因素素進(jìn)行股股票價(jià)值值的評(píng)估估。華聯(lián)聯(lián)集團(tuán)公公司的一一位董事事提出，如果采采用股利利貼現(xiàn)模模型，則則股利越越高，股股價(jià)越高高，所以以公司應(yīng)應(yīng)改變?cè)械墓晒衫卟咛岣吖晒衫Ц陡堵?。?qǐng)你協(xié)助助丁偉完完成以下下工作：（1）參參考固定定股利增增長(zhǎng)貼

32、現(xiàn)現(xiàn)模型，分析這這位董事事的觀點(diǎn)點(diǎn)是否正正確？（2）分分析股利利增加對(duì)對(duì)可持續(xù)續(xù)增長(zhǎng)率率和股票票的每股股賬面價(jià)價(jià)值有何何影響？（3）評(píng)評(píng)估公司司股票價(jià)價(jià)值。第五章 投投資管理理(一)主主要考核核點(diǎn)1、投資資評(píng)價(jià)的的基本方方法折現(xiàn)率率、凈現(xiàn)現(xiàn)值的計(jì)計(jì)算（客客觀題或或計(jì)算題題）2、投投資項(xiàng)目目現(xiàn)金流流量的估估計(jì)所得稅稅和折舊舊對(duì)現(xiàn)金金流量的的影響（計(jì)算題題）3、投投資項(xiàng)目目風(fēng)險(xiǎn)的的處置風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)調(diào)整折折現(xiàn)率法法結(jié)合系數(shù)、Ks、Kw的的綜合計(jì)計(jì)算（綜綜合題）(二)典典型例題題精講1、計(jì)計(jì)算題某公司司擬投產(chǎn)產(chǎn)一新產(chǎn)產(chǎn)品，需需要購置置一套專專用設(shè)備備預(yù)計(jì)價(jià)價(jià)款90000000元，追加流流動(dòng)資金金145582

33、22元。公公司的會(huì)會(huì)計(jì)政策策與稅法法規(guī)定相相同，設(shè)設(shè)備按55年折舊舊，采用用直線法法計(jì)提，凈殘值值為零。該新產(chǎn)產(chǎn)品預(yù)計(jì)計(jì)銷售單單價(jià)200元/件件，單位位變動(dòng)成成本122元/件件，每年年增加付付現(xiàn)固定定成本55000000元元。該公公司所得得稅稅率率為400%；投投資的加加權(quán)平均均資本成成本為110%。要求：（1）計(jì)計(jì)算凈現(xiàn)現(xiàn)值為零零時(shí)的銷銷售水平平（計(jì)算算結(jié)果保保留整數(shù)數(shù)）；（2）計(jì)計(jì)算凈現(xiàn)現(xiàn)值為零零時(shí)的安安全邊際際率；（3）計(jì)計(jì)算凈現(xiàn)現(xiàn)值為零零的銷售售量對(duì)利利潤的敏敏感系數(shù)數(shù)。2、綜綜合題海達(dá)公公司擬投投資一個(gè)個(gè)新項(xiàng)目目，通過過調(diào)查研研究提出出以下方方案，假假如你是是這家公公司的財(cái)財(cái)務(wù)顧問問

34、，請(qǐng)用用凈現(xiàn)值值法評(píng)價(jià)價(jià)該企業(yè)業(yè)是否應(yīng)應(yīng)投資此此項(xiàng)目？（1）咨咨詢費(fèi)：為了解解該項(xiàng)目目的市場(chǎng)場(chǎng)潛力，公司支支付了前前期的咨咨詢費(fèi)66萬元。（2）廠廠房：利利用現(xiàn)有有閑置廠廠房，原原價(jià)30000萬萬元，已已提折舊舊15000萬元元，目前前變現(xiàn)價(jià)價(jià)值為11 0000萬元元，但公公司規(guī)定定為了不不影響公公司其他他正常生生產(chǎn)，不不允許出出售。（3）設(shè)設(shè)備投資資：設(shè)備備購價(jià)總總共2 0000萬元，預(yù)計(jì)可可使用66年，報(bào)報(bào)廢時(shí)無無殘值收收入；按按稅法要要求該類類設(shè)備折折舊年限限為4年年，使用用直線法法折舊，殘值率率為100%；計(jì)計(jì)劃在220033年9月月購進(jìn)，安裝、建設(shè)期期為1年年。（4）廠廠房裝修修：裝

35、修修費(fèi)用預(yù)預(yù)計(jì)3000萬元元，在裝裝修完工工的20004年年9月支支付。預(yù)預(yù)計(jì)在33年后還還要進(jìn)行行一次同同樣的裝裝修。（5）收收入和成成本預(yù)計(jì)計(jì)：預(yù)計(jì)計(jì)20004年99月1日日開業(yè)，預(yù)計(jì)每每年收入入3 6600萬萬元，每每年付現(xiàn)現(xiàn)成本22 0000萬元元（不含含設(shè)備折折舊、裝裝修費(fèi)攤攤銷）。（6）營營業(yè)資金金：該項(xiàng)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)第第一年初初（和設(shè)設(shè)備投資資同時(shí)）和第二二年初相相關(guān)的流流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)需用額額分別為為2000萬元和和300萬元元，兩年相相關(guān)的流流動(dòng)負(fù)債債需用額額分別為為1 000萬元和和150萬元元。（7）所所得稅稅稅率為330%。（8）預(yù)預(yù)計(jì)新項(xiàng)項(xiàng)目投資資后的公公司目標(biāo)標(biāo)資本結(jié)結(jié)構(gòu)的資

36、資產(chǎn)負(fù)債債率為660%，該項(xiàng)目目的負(fù)債債資金通通過發(fā)行行債券籌籌集，債債券的面面值1000元，平價(jià)發(fā)發(fā)行，票票面利率率為111%，償償還期限限7年，每年年付息，到期還還本，發(fā)發(fā)行費(fèi)率率2%，所所得稅率率為300%。（9）公公司過去去沒有投投產(chǎn)過類類似項(xiàng)目目，但新新項(xiàng)目與與一家上上市公司司的經(jīng)營營項(xiàng)目類類似，該該上市公公司的系數(shù)為為2，其其資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率為為50%。(10)當(dāng)前證證券市場(chǎng)場(chǎng)的無風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)收益益率為44%，證證券市場(chǎng)場(chǎng)的平均均收益率率為8%。第六章 流流動(dòng)資金金管理(一)主主要考核核點(diǎn)1、最佳佳現(xiàn)金持持有量確確定方法法存貨貨模式法法、隨機(jī)機(jī)模式法法（客觀觀題）2、應(yīng)收收賬款信信用期和和現(xiàn)

37、金折折扣的決決策（單單選題）3、存貨貨管理陸續(xù)續(xù)供應(yīng)、自制與與外購的的決策（計(jì)算題題）(二)典典型例題題精講1、計(jì)計(jì)算題時(shí)代電電腦公司司是19980年年成立的的，它主主要生產(chǎn)產(chǎn)小型及及微型處處理電腦腦，其市市場(chǎng)目標(biāo)標(biāo)主要定定位于小小規(guī)模公公司和個(gè)個(gè)人。該該公司生生產(chǎn)的產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)量量?jī)?yōu)良，價(jià)格合合理，在在市場(chǎng)上上頗受歡歡迎；銷銷路很好好，因此此該公司司也迅速速發(fā)展壯壯大起來來，由起起初只有有幾十萬萬資金的的公司發(fā)發(fā)展為擁擁有上億億元資金金的公司司。但是是到了220世紀(jì)紀(jì)90年年代末期期，該公公司有些些問題開開始呈現(xiàn)現(xiàn)出來：該公司司過去為為了擴(kuò)大大銷售，占領(lǐng)市市場(chǎng)，一一直采用用比較寬寬松的信信用政策

38、策，客戶戶拖欠的的款項(xiàng)數(shù)數(shù)額越來來越大，時(shí)間越越來越長(zhǎng)長(zhǎng)，嚴(yán)重重影響了了資金的的周轉(zhuǎn)循循環(huán)，公公司不得得不依靠靠長(zhǎng)期負(fù)負(fù)債及短短期負(fù)債債籌集資資金。最最近，主主要貸款款人開始始不同意意 進(jìn)進(jìn)一步擴(kuò)擴(kuò)大債務(wù)務(wù)，所以以公司經(jīng)經(jīng)理非常常憂慮。假如現(xiàn)現(xiàn)在該公公司請(qǐng)你你作財(cái)務(wù)務(wù)顧問，協(xié)助他他們改善善財(cái)務(wù)問問題。 財(cái)務(wù)人人員將有有關(guān)資料料整理如如下： (1)公司的的銷售條條件為“2110，NN900，約約半數(shù)的的顧客享享受折扣扣，但有有許多未未享受折折扣的顧顧客延期期付款，平均收收賬期約約為600天。220011年的壞壞賬損失失為5000萬元元，信貸貸部門的的成本(分析及及收賬費(fèi)費(fèi)用)為為50萬萬元。 (

39、2)如果改改變信用用條件為為“2110，NN300”，那么么很可能能引起下下列變化化：銷售額額由原來來的1億億元降為為90000萬元元；壞賬損損失減少少為900萬元；信貸部部門成本本減少至至40萬萬元；享受折折扣的顧顧客由550增增加到770(假定未未享受折折扣的顧顧客也能能在信用用期內(nèi)付付款)；由于銷銷售規(guī)模模下降，公司存存貨資金金占用將將減少11 0000萬元元；公司銷銷售的變變動(dòng)成本本率為660；資金成成本率為為10。 作為財(cái)財(cái)務(wù)顧問問，請(qǐng)分分析以下下幾個(gè)問問題，為為20005年公公司應(yīng)采采用的信信用政策策提出意意見 (1)為改善善公司目目前的財(cái)財(cái)務(wù)狀況況，公司司應(yīng)采取取什么措措施? (

40、2)改變信信用政策策后，預(yù)預(yù)期相關(guān)關(guān)資金變變動(dòng)額為為多少? (3)改變信信用政策策后，預(yù)預(yù)期利潤潤變動(dòng)額額為多少少? (4)該該公司220055年是否否應(yīng)該改改變其信信用政策策？2、計(jì)計(jì)算題假設(shè)某某公司每每年需外外購零件件36000件，該零件件單位儲(chǔ)儲(chǔ)存變動(dòng)動(dòng)成本為為20元元，一次次訂貨成成本為225元，單位缺缺貨成本本1000元。預(yù)預(yù)計(jì)的訂訂貨間隔隔期及其其概率如如下：交貨期（天）概率（%）510620740820910要求：計(jì)計(jì)算含有有保險(xiǎn)儲(chǔ)儲(chǔ)備量的的再訂貨貨點(diǎn)。第七章 籌籌資管理理(一)主主要考核核點(diǎn)1、可可轉(zhuǎn)換債債券相關(guān)要要素及其其特點(diǎn)（結(jié)合債債券計(jì)算算）（客客觀題）2、融資租租賃的決

41、決策（計(jì)計(jì)算題）3、放棄棄現(xiàn)金折折扣成本本與短期期借款利利率的計(jì)計(jì)算（客客觀題）4、營運(yùn)運(yùn)資金政政策籌資政政策（單單選題、多選題題）(二)典典型例題題精講計(jì)算題題A公公司計(jì)劃劃于20005年年年初增增加一臺(tái)臺(tái)設(shè)備，購置成成本為1100萬萬元，使使用壽命命4年，折舊期期和使用用期一致致。采用用直線法法計(jì)提折折舊，期期滿無殘殘值。使使用該設(shè)設(shè)備還需需每年發(fā)發(fā)生50000元元的維護(hù)護(hù)保養(yǎng)費(fèi)費(fèi)。有三三個(gè)方案案可供選選擇：方案一：從銀行行貸款1100萬萬元購買買該設(shè)備備，貸款款年利率率5%，需在44年內(nèi)每每年年末末等額償償還本息息；方案二：融資租租入該設(shè)設(shè)備，租租期4年年，租賃賃手續(xù)費(fèi)費(fèi)為100萬元，每

42、年年年初支付付一次租租金；方案三：融資租租入該設(shè)設(shè)備，租租期4年年，租賃賃手續(xù)費(fèi)費(fèi)為100萬元，每年年年末支付付一次租租金。假設(shè)投資資人要求求的必要要報(bào)酬率率為6%，適用用的所得得稅稅率率為300%。要求：（1）計(jì)計(jì)算方案案一每年年年末的的貸款償償還額并并計(jì)算稅稅后現(xiàn)金金流量現(xiàn)現(xiàn)值；（2）計(jì)計(jì)算方案案二每年年支付的的租金并并計(jì)算稅稅后現(xiàn)金金流量現(xiàn)現(xiàn)值；（3）計(jì)計(jì)算方案案三每年年支付的的租金并并計(jì)算稅稅后現(xiàn)金金流量現(xiàn)現(xiàn)值；（4）做做出合理理的決策策（計(jì)算算結(jié)果保保留兩位位小數(shù)）。第八章 股股利分配配(一)主主要考核核點(diǎn)一、股股利分配配政策剩余股股利政策策（客觀觀題、計(jì)計(jì)算題）二、股票票股利、股票

43、分分割與上市市財(cái)務(wù)比比率的理理解（客客觀題）(二)典典型例題題精講計(jì)算題題A公公司20002年年12月月31日日凈資產(chǎn)產(chǎn)18，0000萬元，普通股股12，0000萬元，資本結(jié)結(jié)構(gòu)為：凈資產(chǎn)產(chǎn)占300，長(zhǎng)長(zhǎng)期負(fù)債債占700，沒沒有需要要付息的的流動(dòng)負(fù)負(fù)債。AA公司適適用的所所得稅率率為200。預(yù)預(yù)計(jì)繼續(xù)續(xù)增長(zhǎng)的的長(zhǎng)期債債務(wù)不會(huì)會(huì)改變目目前的66的平平均利潤潤水平。固定的的成本和和費(fèi)用可可以維持持在20002年年5000萬元的的水平，變動(dòng)成成本率也也可以維維持在220022年600的水水平，A公司司討論220033年資金金安排時(shí)時(shí)提出：為W投投資項(xiàng)目目籌集880000萬元的的資金，計(jì)劃年年度分配配

44、現(xiàn)金股股利01元股，220033年擬維維持20002年年的資本本結(jié)構(gòu)，并且不不準(zhǔn)備舉舉借短期期借款，也不準(zhǔn)準(zhǔn)備增發(fā)發(fā)新股。要求：預(yù)預(yù)測(cè)A公公司20003年年最低銷銷售額為為多少方方可滿足足上述要要求。第九章 資資本成本本和資本本結(jié)構(gòu)(一)主主要考核核點(diǎn)一、資本本成本加權(quán)權(quán)平均資資本成本本的計(jì)算算（客觀觀題、計(jì)計(jì)算題）二、三個(gè)個(gè)杠桿系系數(shù)財(cái)務(wù)杠杠桿系數(shù)數(shù)的計(jì)算算（計(jì)算算題）三、資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)管理資本結(jié)結(jié)構(gòu)種理理論、每股收收益無差差別點(diǎn)法法（客觀觀題、計(jì)計(jì)算題）(二)典典型例題題1、計(jì)計(jì)算題某公司司于20003年年1月11日發(fā)行行面值為為1 0000元元、票面面利率為為6%，期限55年，每每年6月月

45、30日日和122月311日支付付利息的的債券，該債券券的發(fā)行行費(fèi)用率率為5%，到期期一次償償還本金金。要求：（1）當(dāng)當(dāng)市場(chǎng)利利率為88%時(shí)，計(jì)算該該債券的的發(fā)行價(jià)價(jià)格（2）如如果所得得稅稅率率為300%，計(jì)計(jì)算該債債券的稅稅后債務(wù)務(wù)成本（3）假假定該債債券當(dāng)時(shí)時(shí)的發(fā)行行價(jià)格為為9500元，計(jì)計(jì)算該債債券的名名義到期期收益率率和實(shí)際際到期收收益率。2、計(jì)計(jì)算題某公司司原有資資產(chǎn)10000萬萬元，權(quán)權(quán)益乘數(shù)數(shù)為2。普通股股每股面面值100元，每每股凈資資產(chǎn)166元。公公司的邊邊際貢獻(xiàn)獻(xiàn)率為440%，全部固固定成本本和費(fèi)用用（不包包括債務(wù)務(wù)利息，下同）為2000萬元元，債務(wù)務(wù)資金成成本平均均為100

46、%。公公司所得得稅率為為33%。 公司擬擬追加投投資3000萬元元擴(kuò)大業(yè)業(yè)務(wù)，每每年固定定成本增增加300萬元，并使變變動(dòng)成本本率降低低至原來來的755%。其其籌資方方式有二二： （1）全部發(fā)發(fā)行普通通股300萬股（每股面面值100元）。 （2）按面值值發(fā)行公公司債券券3000萬，票票面利率率12%。要求：（1）計(jì)計(jì)算每股股收益無無差別點(diǎn)點(diǎn)以及此此時(shí)的每每股收益益；（2）上上述兩種種籌資方方式在每每股收益益無差別別點(diǎn)條件件下的經(jīng)經(jīng)營杠桿桿、財(cái)務(wù)務(wù)杠桿和和總杠桿桿分別為為多少？說明了了什么問問題？（3）若若下年度度公司的的銷售額額可達(dá)到到8000萬元，則宜采采用上述述何種籌籌資方式式（以提提高每

47、股股收益和和降低總總杠桿為為標(biāo)準(zhǔn)）？第十章 企企業(yè)價(jià)值值評(píng)估(一)主主要考核核點(diǎn)一、企業(yè)業(yè)價(jià)值評(píng)評(píng)估概述述評(píng)估對(duì)對(duì)象、類類別（多多選題）二、現(xiàn)現(xiàn)金流量量折現(xiàn)法法各參數(shù)數(shù)估計(jì)以以及兩階階段增長(zhǎng)長(zhǎng)模型的的計(jì)算（綜合題題）三、經(jīng)濟(jì)濟(jì)利潤法法經(jīng)濟(jì)利利潤模型型及應(yīng)用用（客觀觀題、主主觀題）四、相對(duì)對(duì)價(jià)值法法市盈率率模型的的應(yīng)用（客觀題題）(二)典典型例題題精講1、計(jì)計(jì)算題B公司司是一個(gè)個(gè)高新技技術(shù)公司司，具有有領(lǐng)先同同業(yè)的優(yōu)優(yōu)勢(shì)。220033年每股股營業(yè)收收入100元，每每股營業(yè)業(yè)流動(dòng)資資產(chǎn)3元元；每股股凈利潤潤4元；每股資資本支出出2元；每股折折舊1元元。目前前該公司司的值2，預(yù)計(jì)從從20004年開開

48、始均勻勻下降，到20006年年值降至至1.44，預(yù)計(jì)計(jì)以后穩(wěn)穩(wěn)定階段段的值始終終可以保保持1.4。國國庫券的的利率為為3%，市場(chǎng)組組合的預(yù)預(yù)期報(bào)酬酬率為88%，該該企業(yè)預(yù)預(yù)計(jì)投資資資本中中始終維維持負(fù)債債占400%的比比率，若若預(yù)計(jì)220044年至220066年該公公司銷售售收入進(jìn)進(jìn)入高速速增長(zhǎng)期期，增長(zhǎng)長(zhǎng)率為110%，從20007年年開始進(jìn)進(jìn)入穩(wěn)定定期，每每年的增增長(zhǎng)率為為2%。假設(shè)該該公司的的資本支支出、每每股營業(yè)業(yè)流動(dòng)資資產(chǎn)、折折舊與攤攤銷、凈凈利潤與與營業(yè)收收入始終終保持同同比例增增長(zhǎng)。要求：計(jì)計(jì)算目前前的股票票價(jià)值。（要求求中間步步驟保留留4位小小數(shù)，計(jì)計(jì)算結(jié)果果保留兩兩位小數(shù)數(shù)）2

49、、計(jì)計(jì)算題ABCC公司本本年銷售售收入1150萬萬元，息息稅前營營業(yè)利潤潤12萬萬元，資資本支出出5萬元元，折舊舊3萬元元。年底底營業(yè)流流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)3萬元元。該公公司剛剛剛收購了了另一家家公司，使得目目前公司司債務(wù)價(jià)價(jià)值為550萬元元，資本本成本為為12%。20003年年底發(fā)行行在外的的普通股股股數(shù)550萬股股，股價(jià)價(jià)0.88元。預(yù)預(yù)計(jì)20004年年至20006年年銷售增增長(zhǎng)率為為8%，預(yù)計(jì)息息稅前營營業(yè)利潤潤、資本本支出、折舊和和營業(yè)流流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)與銷售售同步增增長(zhǎng)。預(yù)預(yù)計(jì)20007年年進(jìn)入永永續(xù)增長(zhǎng)長(zhǎng)階段，銷售額額和息稅稅前營業(yè)業(yè)利潤每每年增長(zhǎng)長(zhǎng)4%。資本支支出、折折舊、營營業(yè)流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)與與銷

50、售同同步增長(zhǎng)長(zhǎng)，20007年年償還到到期債務(wù)務(wù)后資本本成本降降為100%。公公司所得得稅率為為40%。要求求：計(jì)算算公司實(shí)實(shí)體價(jià)值值和股權(quán)權(quán)價(jià)值。3、綜綜合題甲公司司屬于商商業(yè)企業(yè)業(yè)，20004年年度財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表的的有關(guān)數(shù)數(shù)據(jù)如下下：銷售收入入50000長(zhǎng)期資產(chǎn)產(chǎn)折舊與與攤銷費(fèi)費(fèi)用300營業(yè)利潤潤375利息支出出62.55稅前利潤潤312.5所得稅（稅率220%）62.55稅后利潤潤250分出股利利（股利利支付率率50%）125收益留存存125期末股東東權(quán)益（10000萬股股）625期末負(fù)債債625期末總資資產(chǎn)12500該公司220044年的資資本支出出為4000萬元元，20004年年的營業(yè)業(yè)流動(dòng)資資產(chǎn)增加加1000萬元，針對(duì)以以下互不不相干的的兩問進(jìn)進(jìn)行回答答：（1）假假設(shè)甲公公司在今今后可以以維持220044年的經(jīng)經(jīng)營效益益和財(cái)務(wù)務(wù)政策，且不增增發(fā)股票票，凈投投資增長(zhǎng)長(zhǎng)率與銷銷售增長(zhǎng)長(zhǎng)率一致致，請(qǐng)依依次回答答下列問問題：20055年的預(yù)預(yù)計(jì)銷售售增長(zhǎng)率率是多少少？今后的預(yù)預(yù)期股利利增長(zhǎng)率率是多少少？假設(shè)甲公公司20004年年末的股股價(jià)是118元，股權(quán)資資本成本本是多少少？假設(shè)甲公公司可以以按20004年年的平均均利率水水平在需需要時(shí)取取得借款款，其加加權(quán)平