央行買國債了

1、 其他條目國債托管大增7 月其他類機構大幅增持國債。根據中債登公布的 7 月債券托管數(shù)據顯示，銀行間債券市場中的其他類型機構持有的國債規(guī)模大幅增長 1964.9 億元，遠超歷史水平。實際上從 6 月份起其他類型機構就已經開始增持國債：6 月中債托管數(shù)據顯示其他機構托管的國債規(guī)模增加 243.4 億元，大幅超出了該項目在 2019 年 1 月2020 年 5 月間-100 億元100億元的波動范圍，但由于絕對規(guī)模仍不大，并未引起市場的注意；7 月該項增長 1964.9 億元，成為了除商業(yè)銀行外的最大增持機構，引起市場較大關注。圖 1：7 月中債登其他機構托管國債規(guī)模大幅增長（億元）243.401

2、,964.905004003002001000-100資料來源：Wind，中信證券研究部其他類機構包含央行，使人聯(lián)想到央行購買國債。中債登的特殊結算成員包括中國人民銀行、財政部、政策性銀行、交易所、中央國債公司和中證登公司等較多機構，2017年 8 月中債登調整了特殊結算成員統(tǒng)計口徑，將特殊結算成員中的政策性銀行條目單列，其余并入其他條目，即央行被包含在其他條目中。7 月其他條目持有國債大幅增長，而中債登并沒有明確列示是哪類機構增加持倉，市場開始懷疑是否是央行持有國債增加。 重提貨幣與財政配合二季度貨幣政策執(zhí)行報告重提貨幣與財政協(xié)同，明確提出要促進政府債券順利發(fā)行。二季度貨政報告整體體現(xiàn)了貨幣

3、政策總量適度的取向，但在下一階段政策展望中又明確提出了要配合財政政策、促進政府債券順利發(fā)行，引起流動性投放配合財政擴張的財政赤字貨幣化預期。之所以央行如此明確地就配合政府債券發(fā)行進行表態(tài)，在于下半年政府債券發(fā)行壓力較大812 月份需要完成 4.08 萬億的政府債券凈融資規(guī)模，平均分配到每月的凈融資規(guī)模大于上半年。既要維持資金面的平穩(wěn)，又要配合政府部門大幅發(fā)債，貨幣政策難以作壁上觀。圖 2：17 月國債凈融資規(guī)模（億元）圖 3：17 月地方債凈融資規(guī)模（億元）2020年2019年2018年2020年2019年2018年6000500040003000200010000-10001月2月3月4月5

4、月6月7月8月9月10月11月12月-20001200010000800060004000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-2000資料來源：Wind，中信證券研究部資料來源：Wind，中信證券研究部表 1：812 月政府債券供給壓力較大（億元）全年額度17 月凈融資額812 月凈融資額度國債+地方政府一般債3.761.182.58國債2.780.582.20地方政府一般債0.980.600.38地方政府專項債3.752.251.50特別國債1.001.000.00合計8.514.434.08資料來源：Wind，財政部，中信證券研究部。地方政府專項債要求 10

5、月底前發(fā)行完畢促進政府債券順利發(fā)行方法之一：流動性投放。央行在二季度貨政報告中提出，“二季度以來，針對政府債券密集發(fā)行、年度企業(yè)所得稅匯算清繳等短期性因素的沖擊，中國人民銀行把握好公開市場操作的力度和節(jié)奏，及時熨平流動性短期波動”，這意味著央行認為政府債券發(fā)行中流動性的影響是短期性因素，因而央行主要通過短期限的流動性投放來平抑波動。在面臨后續(xù)政府債券供給高峰，預計央行仍將短端操作來進行對沖。促進政府債券順利發(fā)行方法之二：直接購買國債。促進政府債券發(fā)行的另一種方法，也是更為直接的方法購買國債，例如參照 2007 年央行定向購買特別國債。2007 年特別國債的發(fā)行過程：財政部發(fā)行 1.55 億元特

6、別國債用于向央行購買外匯，其中向農行發(fā)行的 1.35 萬億被央行悉數(shù)認購，定向發(fā)行的部分沒有對流動性產生任何影響。從人民幣的循環(huán)上看，對農行定向發(fā)行的 1.35 萬億特別國債沒有對市場流動性產生任何影響，1.35 萬億人民幣在農行-財政部-央行之間循環(huán)之后不增不減。央行受限于中國人民銀行法，不能直接認購、包銷政府債券，但是可以通過二級市場購買國債來支持國債發(fā)行。在 6 月、7 月特別國債發(fā)行高峰，央行也可能通過二級市場購買特別國債來支持其順利發(fā)行。圖 4：07 年特別國債的定向發(fā)行過程資料來源：中國人民銀行、財政部、中國農業(yè)銀行官網，中信證券研究部 其他條目增持國債，可能是什么原因？其他條目包

7、括多類賬戶，增持國債機構有多種可能。如前文所述，中國人民銀行、財政部、政策性銀行、交易所、中央國債公司和中證登公司等，但從中債登 7 月公布的投資者數(shù)量來看，其他條目共有 19 個賬戶，其中 3 個甲類賬戶、15 個乙類賬戶、1 個丙類賬戶。表 2：7 月中債投資者數(shù)量一級托管二級托管小計甲類乙類丙類交易所柜臺一、銀行間債券市場26,50412424,9321,448001.政策性銀行3120002.商業(yè)銀行1,678611,59819003.信用社535048352004.保險機構186016917005.證券公基金公司及基金會600573007.其他金融機構360

8、53487008.非金融機構860185009.非法人產品22,252022,175770010.境外機構1,189021,1870011.其他19315100二、柜臺市場0000023,509,819三、交易所市場000000四、自貿區(qū)市場425221500資料來源：中央結算公司，中信證券研究部口徑調整的概率較低。其他條目增持國債的一個可能是中債登調整了統(tǒng)計口徑，這在歷史上也非首次。正如前文所述，2017 年 8 月中債登調整了特別結算成員的統(tǒng)計口徑。若 2020 年 7 月中債登再次調整口徑，那么可能會導致其他項持有國債大幅增長。但是如果僅僅是口徑調整，那么應該至少有一個細分條目有相對應的

9、、差距不大的可互補的持債規(guī)模變化。7 月非法人產品持債規(guī)模降低 1124.19 億元，也是近期最大變動幅度。但是如果細分看，非法人產品中商業(yè)銀行理財產品 7 月持有國債的規(guī)模減少了 547.7 億元，其他非法人產品如證券投資基金、資管計劃等受 7 月股市大漲、債市快跌影響下出現(xiàn)了一定程度的贖回，出現(xiàn)被動減持國債也較為合理。因而，非法人產品部分調整至其他條目的理由并不充分。圖 5：非法人產品大幅減持國債（億元）圖 6：商業(yè)銀行理財產品減持規(guī)模占非法人產品約半數(shù)（億元）25002000150010005000-500-10002019/012019/022019/032019/042019/052

10、019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/07-1500非法人產品其它150010005000-500-1000-1500非法人產品商業(yè)銀行理財產品資料來源：Wind，中信證券研究部資料

11、來源：Wind，中信證券研究部存在海外央行通過中國人民銀行代理購買國債的可能。從境外機構近期增持國債的情況看，4 月份以來外資購買國債的規(guī)模明顯增長，這背后是中美利差持續(xù)走闊。因而有觀點認為是其他條目中增持國債的機構是境外機構，尤其是境外央行通過中國人民銀行代理購買國債。但是這之中存在的矛盾是：（1）本身境外機構是較為容易區(qū)分的機構類型，絕大部分都是丙類戶、需要通過商業(yè)銀行代理買債，在本身有境外機構分類的情況下，同樣是代理買債，中債登并不需要特意將境外央行與其他境外機構區(qū)別對待；（2）其他條目下歷史上的國債增減持行為與境外機構不同，不太可能是一種類型的機構。圖 7：境外機構增持國債與國債利率（

12、億元，%）圖 8：境外機構增持國債與中美利差（億元，%）10008006004002000-200境外機構其他中債10年4.54.34.13.93.73.53.33.12.92.72014/072014/112015/032015/072015/112016/032016/072016/112017/032017/072017/112018/032018/072018/112019/032019/072019/112020/032020/072.510008006004002000-200境外機構其他中美利差：10年2.502.001.501.000.502014/072014/122015/

13、052015/102016/032016/082017/012017/062017/112018/042018/092019/022019/072019/122020/050.00資料來源：Wind，中信證券研究部資料來源：Wind，中信證券研究部存在央行購買國債的可能。如前文所述，貨幣政策需要配合財政政策、促進政府債券順利發(fā)行的目標，而在流動性緊平衡的環(huán)境下，財政、市場對貨幣政策出手支持政府債券發(fā)行也有一定的訴求。此外，歷史上央行購買特別國債也較為常見，且其他條目絕大部分都是央行所持有的國債。圖 9：其他條目中大部分都是央行持有的國債（億元，億元）差額（右軸）其他條目：國債貨幣當局:對政府債

14、權:中央政府200001800016000140001200010000800060004000200002000150010005000-500-1000-1500-20001997-061998-031998-121999-092000-062001-032001-122002-092003-062004-032004-122005-092006-062007-032007-122008-092009-062010-032010-122011-092012-062013-032013-122014-092015-062016-032016-122017-092018-062019-0320

15、19-12-2500資料來源：Wind，中信證券研究部總體來說，7 月中債托管數(shù)據中其他條目大量增持國債，不太可能是口徑調整引發(fā)的，有可能是境外央行通過央行代理買債或央行直接購買國債，目前雖然還有足夠的證據說明央行直接購買國債，但是從央行本身購買國債的動機上看，我們傾向于認為存在央行直接購買國債的可能。央行購買國債不同于 QE。首先，若央行直接購買國債，更大概率是購買特別國債，而不是如海外貨幣當局 QE 操作中大量購買企業(yè)債券等，由于抗疫特別國債主要用于有一定資產收益保障的公共衛(wèi)生等基礎設施建設和抗疫相關支出，包括支持小微企業(yè)發(fā)展、財政貼息、減免租金補貼等，因而如果央行購買特別國債，預計仍然類

16、似于定向支持抗疫相關企業(yè)，體現(xiàn)了貨幣政策直達實體經濟和結構性特征。其次，如果央行在二級市場上購買國債，并不會造成大水漫灌，實際上更多是體現(xiàn)為流動性的抵補而非持續(xù)投放，6 月份央行公開市場操作凈回籠 5600 億元，7 月凈回籠 6177 億元。 債市策略月其他條目增持國債規(guī)模較大，我們認為存在央行購買國債的可能。二季度貨政報告中提出貨幣政策加強與財政的協(xié)同，促進政府債券順利發(fā)行，此前市場預期央行更大概率以短端流動性投放對沖為主，若央行主動購買國債，則在一定程度上有助于繼續(xù)打消市場對后續(xù)政府債券供給的擔憂。在邊際緊信用背景下，貨幣和財政的配合有利于債市，我們認為 10 年國債到期收益率可能下行接

17、近我們預測的 2.8%3.0%區(qū)間下限。 資金面市場回顧2020 年 8 月 11 日，銀存間質押式回購加權利率上行明顯，隔夜、7 天、14 天、21天和 1 個月分別變動了 4.76bps、4.79bps、11.39bps、14.62bps 和 3.99bps 至 2.18%、 2.24%、2.25%、2.22%和 2.30%。國債到期收益率全面下行，1 年、3 年、5 年、10 年分別變動 2.12bp、1.14bps、2.07bps、0.01bps 至 2.22%、2.68%、2.83%、2.95%。上證綜指下降-1.15%至 3340.29，深證成指下降 1.40%至 13466.27

18、，創(chuàng)業(yè)板指下降 1.70%至 2688.70。央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2020 年 8 月 11 日人民銀行以公開利率招標方式開展了 500 億元逆回購操作。【流動性動態(tài)監(jiān)測】我們對市場流動性情況進行跟蹤，觀測 2017 年開年來至今流動性的“投與收”。增量方面，我們根據逆回購、SLF、MLF 等央行公開市場操作、國庫現(xiàn)金定存等規(guī)模計算總投放量；減量方面，我們根據 2020 年 5 月對比 2016 年 12 月 M0 累計增加 14,718.3 億元，外匯占款累計下降 7,346.2 億元、財政存款累計增加 2,404.3 億元，粗略估計通過居民取現(xiàn)、外占下降和稅收流失的流

19、動性，并考慮公開市場操作到期情況，計算每日流動性減少總量。同時，我們對公開市場操作到期情況進行監(jiān)控。圖 10：2018 年 8 月 11 日至 2020 年 8 月 11 日公開市場操作和到期監(jiān)控（億元）資料來源：Wind，中信證券研究部圖 11：2017 年 1 月 1 日至 2020 年 8 月 11 日流動性投放和回籠統(tǒng)計（億元）資料來源：Wind，中信證券研究部圖 12：2020 年 8 月 11 日人民幣對各幣種匯率當前值相對于 2017 年年末值變化百分比資料來源：Wind，中信證券研究部 市場回顧及觀點可轉債市場回顧月 11 日轉債市場，中證轉債指數(shù)收于 370.73 點，日下跌

20、 0.76%，等權可轉債指數(shù)收于 1,545.11 點，日下跌 1.94%，可轉債預案指數(shù)收于 1,259.52 點，日下跌 1.86%；平均平價為 120.57 元，日下跌 1.94%，平均轉債價格為 137.63 元，日下跌 1.11%。287 支上市可交易轉債（輝豐轉債除外），72 支上漲，215 支下跌。其中，橫河轉債（17.35%）、哈爾轉債（9.57%）和晶瑞轉債（9.24%）領漲，同德轉債（-16.80%）、藍盾轉債（-12.35%）和龍蟠轉債（-9.24%）領跌。285 支可轉債正股（*ST 輝豐除外），除光大銀行和凱龍股份橫盤外，47 支上漲，236 支下跌。其中中國核建（1

21、0.03%）、哈爾斯(8.63%)和龍大肉食（7.50%）領漲，楚江新材（-7.77%）、同德化工（-7.50%）和美聯(lián)新材（-7.07%）領跌?？赊D債市場周觀點近幾周轉債市場的擾動明顯增加，但市場總體仍處于一個震蕩上行的階段，由于當前市場標的數(shù)量眾多，在個券層面呈現(xiàn)出諸多的機會。我們在上周的周報中曾經討論過，市場的特征有回到二季度后半段的意味，市場分化明顯卻又不乏機會，而且這些機會的收益也十分誘人。轉債市場的指標層面短期漸入一個平穩(wěn)階段，我們前期也判斷指標的破局還得等到權益市場的破局，或許仍需一些時間。當前市場兼具相對較高的彈性與高價格，把握彈性是當前獲取收益的核心。既然市場又回到了結構分化

22、的角度，同時高價與高彈性并重，市場的驅動邏輯落腳在正股，而方法論的角度則又回到了資產配置縮影的視角，我們再次重申的觀點就是自上而下的去尋找方向做配置。市場短期的擾動因素明顯放大，可能會導致分化的進一步加劇，波動中我們并不擔心缺乏機會，但是這樣的收益并不是所有參與者都能夠得到。從趨勢上看我們仍舊判斷利潤的分配向上游轉移的大趨勢，周期以及相關配套產業(yè)可能會攫取更多的收益，值得重點關注。而下游消費端可能會面臨利益的再分配，市場短期擾動更像一個重新切蛋糕的游戲，把握產業(yè)趨勢更為重要。這一塊我們重點看好科技成長的彈性空間。具體看幾個方向值得重點關注，一是周期相關行業(yè)，仍舊在價格上行的趨勢之中，若有擾動則

23、是再上車的機會；二是需求側的必選消費與基建關聯(lián)行業(yè)，需求的恢復會進一步推動盈利的修復，雖然多數(shù)公司估值已處于高位，但是穩(wěn)健的盈利能夠提供支撐；三是可選消費，龍頭公司有望在這一輪行業(yè)洗牌中率先修復。四是科技成長，市場在盈利的預期下給予了當前的高估值，尋找景氣的細分領域為上。高彈性組合建議重點關注東財轉 2、博威轉債、聚飛轉債、海大（正邦）轉債、長集轉債、博特（永高）轉債、欣旺轉債、顧家轉債、福萊轉債、巨星轉債，上機轉債。穩(wěn)健彈性組合建議關注海容轉債、火炬轉債、裕同轉債、新泉轉債、盛屯轉債、歌爾轉 2、瀚藍轉債、仙鶴轉債、天目轉債、康弘轉債、索發(fā)轉債。風險因素市場流動性大幅波動，宏觀經濟增速不如預

24、期，無風險利率大幅波動，正股股價超預期波動。 股票市場表 3：市場概況代碼簡稱收盤價日變化（%）成交額（億）成交額同比變化（%）000001.SH上證指數(shù)3,340.29-1.155140.21-2.48399001.SZ深證成指13,466.27-1.406205.86-1.58399300.SZ滬深 3004,681.78-0.91399005.SZ中小板指8,974.46-1.15399006.SZ創(chuàng)業(yè)板指2,688.70-1.70000016.SH上證 503,262.82-0.70資料來源：Wind，中信證券研究部表 4：行業(yè)漲跌幅榜每日漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲

25、跌幅（%）食品飲料0.53計算機-3.26農林牧漁0.44有色金屬-2.93銀行0.27非銀行金融-2.32消費者服務0.11建材-2.30汽車-0.62輕工制造-2.22每日漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲跌幅（%）南北船合并3.63機床-5.46生物育種2.04上海自貿區(qū)-4.93白酒1.16新能源汽車-4.47雞產業(yè)1.05成渝特區(qū)-4.26航母0.70蔚來汽車-4.07資料來源：Wind，中信證券研究部表 5：概念板塊漲跌幅榜資料來源：Wind，中信證券研究部 轉債市場表 6：可轉債市場名稱收盤價日變化（%）中證轉債指數(shù)370.73-0.76等權可轉債指數(shù)1,545.11

26、-1.94可轉債預案指數(shù)1,259.52-1.86平均平價120.57-1.94平均轉債價格137.63-1.11名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）110031.SH航信轉債112.69-0.270.48110033.SH國貿轉債113.35-0.290.57110034.SH九州轉債117.74-0.560.48資料來源：Wind，中信證券研究部表 7：可轉債個券名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）110038.SH濟川轉債118.00-0.030.46110041.SH蒙電轉債113.800.260.61110042.SH航電轉債142.09-2.4648.89110

27、043.SH無錫轉債113.531.365.53110044.SH廣電轉債248.17-1.13341.20110045.SH海瀾轉債98.57-0.101.00113008.SH電氣轉債116.100.0951.88113009.SH廣汽轉債109.700.012.04113011.SH光大轉債122.670.5730.32113012.SH駱駝轉債106.66-0.470.62113013.SH國君轉債121.08-0.0213.95113014.SH林洋轉債114.97-1.356.44113016.SH小康轉債99.440.032.06113017.SH吉視轉債103.06-0.421

28、.15113019.SH玲瓏轉債135.83-2.3310.32113502.SH嘉澳轉債105.62-0.630.97113504.SH艾華轉債149.510.012.34113505.SH杭電轉債107.40-0.371.02113508.SH新鳳轉債105.94-0.041.27113509.SH新泉轉債191.74-2.4016.80113514.SH威帝轉債139.10-3.4815.67113516.SH蘇農轉債108.000.371.63113518.SH顧家轉債180.93-2.6118.65123002.SZ國禎轉債127.71-1.760.47123004.SZ鐵漢轉債10

29、1.30-0.120.34123007.SZ道氏轉債113.671.490.86123010.SZ博世轉債114.50-2.550.21123011.SZ德爾轉債108.491.391.83123012.SZ萬順轉債138.00-2.8273.50123013.SZ橫河轉債425.9717.35310.15123014.SZ凱發(fā)轉債157.00-7.10252.68123015.SZ藍盾轉債184.12-12.35330.92127003.SZ海印轉債123.70-1.672.05127004.SZ模塑轉債181.00-2.1698.98127005.SZ長證轉債129.80-1.526.30

30、127006.SZ敖東轉債109.80-0.130.42127007.SZ湖廣轉債113.50-0.202.44128010.SZ順昌轉債106.50-0.190.74128012.SZ輝豐轉債100.290.000.00128013.SZ洪濤轉債112.24-0.993.53128014.SZ永東轉債104.540.250.78128015.SZ久其轉債104.15-0.431.51128017.SZ金禾轉債143.55-2.625.26128018.SZ時達轉債103.60-1.330.75128019.SZ久立轉 2125.51-2.480.50名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千

31、萬）128021.SZ兄弟轉債131.240.1416.41128022.SZ眾信轉債121.202.098.55128023.SZ亞太轉債98.200.861.03128025.SZ特一轉債112.80-1.480.59128026.SZ眾興轉債109.76-0.730.65128028.SZ贛鋒轉債137.56-2.639.99128029.SZ太陽轉債152.500.332.46128030.SZ天康轉債224.331.9758.15128032.SZ雙環(huán)轉債99.550.021.09128033.SZ迪龍轉債103.270.040.48128034.SZ江銀轉債111.701.353.

32、94128035.SZ大族轉債112.93-0.812.58128036.SZ金農轉債176.806.44357.11128037.SZ巖土轉債98.880.280.67128039.SZ三力轉債120.00-0.834.54128040.SZ華通轉債118.00-0.200.45128041.SZ盛路轉債205.502.7566.90128042.SZ凱中轉債111.30-0.090.42128043.SZ東音轉債278.94-5.9129.86128044.SZ嶺南轉債104.300.430.71128045.SZ機電轉債144.00-2.1434.01128046.SZ利爾轉債140.6

33、0-1.384.41113520.SH百合轉債181.52-5.4921.10128048.SZ張行轉債123.930.757.90113519.SH長久轉債111.01-0.400.05113521.SH科森轉債188.77-2.138.78110047.SH山鷹轉債114.11-0.500.25113020.SH桐昆轉債130.12-2.556.25128049.SZ華源轉債119.30-1.571.00123017.SZ寒銳轉債146.93-4.477.51127008.SZ特發(fā)轉債319.00-6.9952.51128050.SZ鈞達轉債115.00-1.472.98110048.SH

34、福能轉債119.50-1.063.89113524.SH奇精轉債109.67-0.520.27128051.SZ光華轉債118.31-1.411.23113525.SH臺華轉債112.50-2.211.45128052.SZ凱龍轉債289.00-3.0696.60123018.SZ溢利轉債182.67-2.3232.74113526.SH聯(lián)泰轉債168.09-7.4020.20113527.SH維格轉債101.890.234.71128053.SZ尚榮轉債198.00-2.2847.86113021.SH中信轉債106.690.235.30113528.SH長城轉債106.05-0.520.6

35、3128056.SZ今飛轉債111.350.8615.88110051.SH中天轉債122.84-0.595.84名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）113022.SH浙商轉債127.26-3.8581.58123020.SZ富祥轉債231.520.7139.29110052.SH貴廣轉債113.18-1.081.60128057.SZ博彥轉債122.00-2.4723.41128059.SZ視源轉債132.00-0.7111.30110053.SH蘇銀轉債109.860.113.39127011.SZ中鼎轉 2119.39-2.152.84110055.SH伊力轉債129.310.

36、292.67128058.SZ拓邦轉債125.201.382.98123022.SZ長信轉債186.51-1.832.58110056.SH亨通轉債119.06-0.341.25123023.SZ迪森轉債100.20-0.280.43123024.SZ岱勒轉債115.163.4624.72113530.SH大豐轉債105.280.340.11123025.SZ精測轉債140.41-2.802.94113532.SH海環(huán)轉債108.56-0.250.29128063.SZ未來轉債112.34-0.410.78128062.SZ亞藥轉債79.83-0.151.80113024.SH核建轉債108.

37、933.1327.65127012.SZ招路轉債105.15-0.060.66110057.SH現(xiàn)代轉債117.99-2.262.30113534.SH鼎勝轉債121.08-1.561.37113025.SH明泰轉債114.23-2.241.18128064.SZ司爾轉債111.52-0.870.45113026.SH核能轉債103.600.898.94110058.SH永鼎轉債113.91-0.712.09128065.SZ雅化轉債124.40-1.274.76128066.SZ亞泰轉債117.22-0.832.26127013.SZ創(chuàng)維轉債120.55-2.070.39128067.SZ一

38、心轉債132.150.041.29113535.SH大業(yè)轉債105.381.333.89113536.SH三星轉債124.92-2.421.73123026.SZ中環(huán)轉債128.98-3.210.85123027.SZ藍曉轉債136.00-0.802.43113537.SH文燦轉債119.56-0.7825.64113028.SH環(huán)境轉債131.36-1.971.56113027.SH華鈺轉債136.83-3.6744.76128069.SZ華森轉債115.500.011.27123028.SZ清水轉債109.14-0.100.33128070.SZ智能轉債116.514.9650.83113

39、541.SH榮晟轉債119.22-0.900.91113542.SH好客轉債136.03-2.0420.61113543.SH歐派轉債142.25-0.2513.08123029.SZ英科轉債1029.900.8564.45128073.SZ哈爾轉債126.019.57613.12名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）123030.SZ九洲轉債124.85-1.161.89128071.SZ合興轉債116.00-1.690.40128072.SZ翔鷺轉債107.800.540.34123031.SZ晶瑞轉債276.109.24139.82113544.SH桃李轉債135.701.194

40、.35128074.SZ游族轉債126.86-1.722.39123032.SZ萬里轉債134.503.2688.27128075.SZ遠東轉債136.781.6436.39113545.SH金能轉債124.15-1.084.74128076.SZ金輪轉債108.080.642.63128078.SZ太極轉債147.50-3.177.83110059.SH浦發(fā)轉債103.970.3526.77113546.SH迪貝轉債113.971.694.34127014.SZ北方轉債116.86-2.050.36128079.SZ英聯(lián)轉債131.51-2.5931.87113548.SH石英轉債161.4

41、0-5.302.29113547.SH索發(fā)轉債150.35-2.702.29123033.SZ金力轉債124.60-0.3161.65110060.SH天路轉債139.04-1.269.70123034.SZ通光轉債150.67-3.8248.69110061.SH川投轉債120.00-0.561.94123035.SZ利德轉債122.40-0.911.11113549.SH白電轉債114.190.310.83113550.SH常汽轉債151.54-2.4145.73128081.SZ海亮轉債109.10-0.221.01110062.SH烽火轉債124.44-1.346.64128083.S

42、Z新北轉債114.88-0.390.23110063.SH鷹 19 轉債113.78-0.720.89128082.SZ華鋒轉債118.57-1.601.62113029.SH明陽轉債126.77-1.718.18113553.SH金牌轉債139.50-3.4722.16128085.SZ鴻達轉債109.42-1.054.06113556.SH至純轉債160.21-2.6318.39123036.SZ先導轉債141.55-1.038.15128084.SZ木森轉債131.89-1.2123.62128086.SZ國軒轉債215.403.06126.96113554.SH仙鶴轉債180.37-4

43、.7131.81113557.SH森特轉債110.300.841.02113559.SH永創(chuàng)轉債113.71-1.350.61110065.SH淮礦轉債113.03-1.552.43113555.SH振德轉債587.670.52130.44113558.SH日月轉債143.50-5.574.71110064.SH建工轉債107.64-0.243.24128087.SZ孚日轉債103.91-0.851.14128088.SZ深南轉債140.35-1.818.48名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）128091.SZ新天轉債164.001.26145.21113030.SH東風轉債119

44、.000.130.72128089.SZ麥米轉債138.67-0.577.79128093.SZ百川轉債110.50-0.350.76123038.SZ聯(lián)得轉債132.10-1.284.42128092.SZ唐人轉債133.50-0.349.26123037.SZ新萊轉債187.01-4.7824.76123039.SZ開潤轉債119.00-0.120.30123040.SZ樂普轉債126.35-3.194.78128090.SZ汽模轉 2118.50-0.403.54127015.SZ希望轉債176.02-1.3725.37113562.SH璞泰轉債132.00-4.5017.0111356

45、1.SH正裕轉債118.87-1.250.54123041.SZ東財轉 2190.00-5.00251.25123042.SZ銀河轉債114.00-0.349.81113031.SH博威轉債128.53-2.418.97128094.SZ星帥轉債118.00-1.010.88113563.SH柳藥轉債125.00-0.220.78128095.SZ恩捷轉債136.95-3.086.20113565.SH宏輝轉債128.83-2.6926.26113564.SH天目轉債132.83-1.195.78128096.SZ奧瑞轉債124.99-0.930.28128097.SZ奧佳轉債133.88-1

46、.156.34113032.SH桐 20 轉債121.09-1.801.22128098.SZ康弘轉債135.500.243.21123043.SZ正元轉債119.69-1.895.61113566.SH翔港轉債118.17-0.352.18110066.SH盛屯轉債135.49-4.5210.04113571.SH博特轉債177.480.0711.26113568.SH新春轉債109.870.051.35113567.SH君禾轉債112.22-0.810.44113569.SH科達轉債104.150.250.54113570.SH百達轉債112.05-1.550.77128100.SZ搜特轉

47、債100.350.291.85110067.SH華安轉債117.62-1.231.80113572.SH三祥轉債124.40-2.742.34128099.SZ永高轉債149.00-1.581.93123044.SZ紅相轉債144.38-0.6917.58123045.SZ雷迪轉債112.39-1.410.53128101.SZ聯(lián)創(chuàng)轉債115.70-0.930.53110068.SH龍凈轉債108.84-0.160.49128102.SZ海大轉債192.80-1.0327.89123046.SZ天鐵轉債146.000.696.72123047.SZ久吾轉債119.410.350.6612810

48、3.SZ同德轉債185.51-16.8090.17名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）113033.SH利群轉債110.510.385.26113574.SH華體轉債113.000.280.51128104.SZ裕同轉債141.58-4.4713.79113575.SH東時轉債131.890.041.33113034.SH濱化轉債122.58-3.846.64113576.SH起步轉債107.02-0.630.70110069.SH瀚藍轉債147.05-1.783.08128106.SZ華統(tǒng)轉債137.220.670.71123048.SZ應急轉債123.99-0.5317.1912

49、3049.SZ維爾轉債125.29-2.120.71128105.SZ長集轉債138.11-0.931.63127016.SZ魯泰轉債108.100.340.75113577.SH春秋轉債145.40-0.943.17110070.SH凌鋼轉債104.21-0.580.83123050.SZ聚飛轉債132.67-3.171.65113578.SH全筑轉債134.07-3.097.63113581.SH龍蟠轉債246.85-9.2447.17113580.SH康隆轉債135.50-2.526.99113573.SH縱橫轉債107.45-0.301.06113579.SH健友轉債146.95-0.

50、094.80128107.SZ交科轉債120.80-2.759.40113035.SH福萊轉債179.86-1.4015.07128108.SZ藍帆轉債167.00-2.1175.89113583.SH益豐轉債135.40-0.513.79128109.SZ楚江轉債126.50-2.844.34113582.SH火炬轉債165.18-1.1720.63113584.SH家悅轉債133.05-0.460.51123051.SZ今天轉債124.80-2.082.46123053.SZ寶通轉債132.00-1.504.27127017.SZ萬青轉債146.30-5.558.66123052.SZ飛鹿

51、轉債118.65-1.701.64123054.SZ思特轉債115.01-0.770.95128111.SZ中礦轉債121.28-0.680.96113585.SH壽仙轉債130.71-3.492.81113586.SH上機轉債193.07-3.6721.15128110.SZ永興轉債124.72-0.941.02123055.SZ晨光轉債148.11-4.453.01128112.SZ歌爾轉 2170.20-2.7949.59113588.SH潤達轉債130.33-3.394.45113587.SH泛微轉債157.591.677.19128114.SZ正邦轉債156.13-2.5130.65

52、128113.SZ比音轉債124.86-0.431.07128115.SZ巨星轉債172.000.8819.76113589.SH天創(chuàng)轉債102.40-0.121.38128117.SZ道恩轉債118.00-1.263.23名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）113591.SH勝達轉債104.90-0.334.36123056.SZ雪榕轉債144.05-2.225.55128116.SZ瑞達轉債113.65-0.931.21123057.SZ美聯(lián)轉債114.99-2.841.65113590.SH海容轉債153.61-0.815.78110071.SH湖鹽轉債114.90-0.032

53、.01113592.SH安 20 轉債146.571.0414.78127018.SZ本鋼轉債98.530.1225.86128118.SZ瀛通轉債118.20-1.501.62113036.SH寧建轉債117.58-0.264.38128119.SZ龍大轉債138.00-0.05244.23128121.SZ宏川轉債129.10-0.4618.00123058.SZ欣旺轉債138.82-4.6633.28127019.SZ國城轉債112.08-4.8668.68113593.SH滬工轉債123.16-0.929.62名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（億）600271.SH航天信息17.

54、88-2.032.89600755.SH廈門國貿6.89-1.851.19600998.SH九州通18.13-1.312.23600566.SH濟川藥業(yè)24.69-1.161.50600863.SH內蒙華電2.600.390.76600372.SH中航電子20.40-1.739.04600908.SH無錫銀行5.64-0.181.90600831.SH廣電網絡8.48-2.869.61600398.SH海瀾之家6.300.161.05601727.SH上海電氣5.994.369.68601238.SH廣汽集團10.75-0.463.56601818.SH光大銀行3.850.008.526013

55、11.SH駱駝股份7.46-2.360.98601211.SH國泰君安18.62-1.489.93601222.SH林洋能源7.941.794.26601127.SH小康股份9.473.501.20601929.SH吉視傳媒2.26-4.641.04601966.SH玲瓏輪胎24.91-2.473.13603822.SH嘉澳環(huán)保28.09-3.400.60603989.SH艾華集團31.50-0.941.22603618.SH杭電股份6.05-3.510.76603225.SH新鳳鳴11.46-1.631.02603179.SH新泉股份27.700.040.76603023.SH威帝股份5.1

56、1-3.770.55603323.SH蘇農銀行4.70-0.421.40603816.SH顧家家居64.00-2.514.92300388.SZ國禎環(huán)保10.65-3.620.84資料來源：Wind，中信證券研究部表 8：可轉債正股名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（億）300197.SZ鐵漢生態(tài)2.91-3.321.12300409.SZ道氏技術12.49-1.961.93300422.SZ博世科11.84-3.661.23300473.SZ德爾股份29.522.891.92300057.SZ萬順新材5.29-1.860.48300539.SZ橫河模具7.47-2.990.1830040

57、7.SZ凱發(fā)電氣8.74-4.170.54300297.SZ藍盾股份4.40-4.566.05000861.SZ海印股份3.66-2.401.15000700.SZ模塑科技7.51-3.101.82000783.SZ長江證券8.46-4.416.42000623.SZ吉林敖東16.96-1.852.09000665.SZ湖北廣電5.50-5.011.44002245.SZ澳洋順昌4.87-2.010.90002496.SZ*ST 輝豐3.42-4.470.81002325.SZ洪濤股份3.34-2.050.92002753.SZ永東股份8.483.040.77002279.SZ久其軟件7.24

58、-2.951.58002597.SZ金禾實業(yè)31.49-2.992.64002527.SZ新時達5.48-2.840.38002318.SZ久立特材8.83-2.751.45002562.SZ兄弟科技6.890.152.45002707.SZ眾信旅游8.84-1.122.36002284.SZ亞太股份5.381.130.93002728.SZ特一藥業(yè)15.00-3.720.47002772.SZ眾興菌業(yè)9.91-1.490.74002460.SZ贛鋒鋰業(yè)54.10-0.5511.84002078.SZ太陽紙業(yè)12.75-2.073.15002100.SZ天康生物16.72-0.064.4000

59、2472.SZ雙環(huán)傳動5.671.250.65002658.SZ雪迪龍6.761.200.50002807.SZ江陰銀行4.26-0.471.08002008.SZ大族激光39.07-3.298.16002548.SZ金新農11.07-0.983.86002542.SZ中化巖土3.55-2.470.55002224.SZ三力士6.67-0.301.59002758.SZ華通醫(yī)藥11.40-1.640.24002446.SZ盛路通信7.50-2.601.71002823.SZ凱中精密11.68-1.770.26002793.SZ羅欣藥業(yè)16.40-0.971.47002717.SZ嶺南股份4.2

60、3-2.531.36002013.SZ中航機電11.05-3.759.81002258.SZ利爾化學23.78-5.633.11603313.SH夢百合25.43-4.251.97002839.SZ張家港行6.19-0.485.04名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（億）603569.SH長久物流9.70-2.710.20603626.SH科森科技15.89-3.461.29600567.SH山鷹紙業(yè)3.15-1.251.31601233.SH桐昆股份15.14-2.132.43002787.SZ華源控股8.48-1.400.88300618.SZ寒銳鈷業(yè)78.11-5.669.60000