輕工制造行業(yè)投資策略月報：關注Q3景氣度向上的細分行業(yè)方向

1、 第 頁 目錄索引 HYPERLINK l _TOC_250014 一、觀：注Q3氣度上細行方向6 HYPERLINK l _TOC_250013 二、業(yè)據(jù)蹤7 HYPERLINK l _TOC_250012 居塊板價有升降周新、手房售升7 HYPERLINK l _TOC_250011 上原料格蹤7 HYPERLINK l _TOC_250010 蹤:周新房二房8 HYPERLINK l _TOC_250009 家月數(shù)據(jù)9 HYPERLINK l _TOC_250008 海外具司對比 HYPERLINK l _TOC_250007 紙塊文用價格持定箱瓦紙價承壓 HYPERLINK l _TO

2、C_250006 上游格蹤 HYPERLINK l _TOC_250005 主要品格蹤 HYPERLINK l _TOC_250004 裝娛塊下消費速所緩 HYPERLINK l _TOC_250003 下需跟蹤15 HYPERLINK l _TOC_250002 上原料格蹤 HYPERLINK l _TOC_250001 文娛塊18 HYPERLINK l _TOC_250000 風險示20圖表索引圖1：中板格數(shù)7圖2：刨板格數(shù)7圖3：細工價指數(shù)7圖4：指板格數(shù)7圖5：五材價指數(shù)8圖6：五零件格數(shù)8圖7：4一城新成交8圖8：12個線市周成交8圖9：21個線市周成交8圖10：2大線市房周交8圖

3、11：11二線二手周交9圖12：13市手成交9圖13：具業(yè)售同比9圖14：具業(yè)口同比9圖15：品銷面同比9圖16：品銷額速9圖17：置地積比10圖18：品新工及同比10圖19：品施面同比10圖20：品竣面同比10圖21：外具司PE（TTM）（位倍）10圖22：內具司PE（TTM）（位倍）10圖23：外具司PS（TTM）（位倍）圖24：內具司PS（TTM）（位倍）圖25：廢格幅落12圖26：漿內貨價格跌12圖27：7月木港存創(chuàng)史高12圖28：解價回至2017年來位13圖29：要裝價震蕩低元/13圖30：板楞企存呈加勢14圖31：膠和版格維穩(wěn)（元噸）14圖32：活紙場持續(xù)行15圖33：會售額月值1

4、5圖34：會售額計值15圖35：酒量16圖36：酒量16圖37：飲產量16圖38：品料產白酒+酒+飲）16圖39：草量16圖40：草量構比16圖41：煙商存17圖42：煙業(yè)存17圖43：費子智機17圖44：費子平腦17圖45：費子17圖46：費子出3C17圖47：電空產量18圖48：電家冰量18圖49：裝材價紙（元噸）18圖50：裝材價塑（元噸）18圖51：裝材價金（元噸）18圖52：裝材價玻（元噸）18圖53：具公品額累值19圖54：具公品額單值19一、月觀點：關注 Q3 景氣度向上的細分行業(yè)方向造紙：文化紙龍頭安全邊際凸顯，三季度末基本面有望迎向上拐點 ROE PB 新型煙草：蒸汽式標準即

5、將明朗，HNB 海外試點推進，配置勁嘉股份3.15 家具：全裝時點領先，定制龍頭 Alpha 顯現(xiàn)，敏華拐點在即（尤其是 Q4）Q4 alpha 8 月越4-5 文娛：持續(xù)配置中順潔柔，晨光文具四季度估值切換的機遇）ToC Q4 二、行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤000090403。0.01%71311，二三線城市環(huán)比上升 0.9%。6 1.8%5.6%12.7%。家居板塊：板材價格有升有降，周度新房、二手房銷售上升上游原材料價格跟蹤圖1：中纖板價指數(shù)圖2：刨花板價指數(shù)0中纖板價格指數(shù)1,1501,1401,1301,1201,1101,1001,0901,0801,0701,0601,050刨花板價格指數(shù)數(shù)據(jù)

6、來源：Wind、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 圖3：細木工板格指數(shù)圖4：指接板價指數(shù)0細木工板價格指數(shù)0指接板價格指數(shù)數(shù)據(jù)來源：Wind、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 圖5：五金材料格指數(shù)圖6：五金零部價格指數(shù)五金材料價格指數(shù)五金零部件價格指數(shù)數(shù)據(jù)來源：Wind、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 下游需求跟蹤:圖7：4大一線城市新房成交圖8：12個二線城市新周成交4大一線城周成（萬方米）環(huán)比140030%20%10%0%-10%-20%-30%-40%12個二線城周成（萬方米）環(huán)比020%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%數(shù)據(jù)來源：Wind、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 圖9：21個三線城市新周成交圖10

7、：2大一線城市二房周成交021個三線城周成（萬方米）環(huán)15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%2大一線城周成（萬方米）環(huán)4544434241403938373612%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%數(shù)據(jù)來源：Wind、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 圖11：11個二三線城市手房周成交圖12：13城市二手房周交105100959085808%11個二三線城市周成交（萬平方米）環(huán)比6%11個二三線城市周成交（萬平方米）環(huán)比4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%13城市二手周成（萬方米）環(huán)比1441421401381361341321301283%2%1%0

8、%-1%-2%-3%-4%-5%數(shù)據(jù)來源：Wind、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 家具月度數(shù)據(jù)圖13：家具行業(yè)零售額同比圖14：家具行業(yè)出口額同比0（） 504030201002002-112003-112002-112003-112004-112005-112006-112007-112008-112009-112010-112011-112012-112013-112014-112015-112016-112017-112018-110家具行業(yè)出口額（萬美元具行業(yè)出口額同()706050403020100-10-202002-122003-122002-122003-122004-122005-

9、122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-12數(shù)據(jù)來源：Wind、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 圖15：商品房銷售面積同比圖16：商品房銷售額及速0商品房銷售面積（萬平方米） 商品房銷售面積同比(%)6050403020100-10-202004-122005-122004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-1220

10、18-120商品房銷售額（億元） 商品房銷售額增速(%)100806040200-202004-122005-122004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-12數(shù)據(jù)來源：Wind、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 圖17：購置土地面積及比圖18：商品房新開工面及同比0購置土地面積（萬平方米） 購置土地面積同比(%)806040200-20-402004-122005-122004-122005-122006-122007-122008-122

11、009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-120商品房新開工面積（萬平方米） 商品房新開工面積同比(%)806040200-202004-122005-122004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-12數(shù)據(jù)來源：Wind、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 圖19：商品房施工面積同比圖20：商品房竣工面積同比商品房竣工面積（萬平方米） 商品房竣工面積同比

12、(%)商品房施工面積（萬平方米） 商品房施工面積同比(%)商品房竣工面積（萬平方米） 商品房竣工面積同比(%)900,000800,000700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,0002004-122005-122006-122007-122004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-12050403020100-102004-122005-122004-122005-122006-1

13、22007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-12數(shù)據(jù)來源：Wind、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 圖21：國外家具公司PE（TTM）（單位：倍）圖22：國內家具公司PE（TTM）（單位：倍）泰普爾P/E 宜得利P/E家得寶P/E 漢森P/E索菲亞P/E顧家家居P/E泰普爾P/E 宜得利P/E家得寶P/E 漢森P/E70.060.050.040.030.020.010.00.0歐派家居P/E尚品宅配P/E數(shù)據(jù)來源：Bloomberg、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 圖23：國外家具公司PS

14、（TTM）（單位：倍）圖24：國內家具公司PS（TTM）（單位：倍）泰普爾P/S家得寶P/S宜得利P/S漢森P/S索菲亞P/S顧家家居P/S歐派家居P/S尚品宅配P/S數(shù)據(jù)來源：Bloomberg、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 造紙板塊：文化用紙價格維持穩(wěn)定，箱板瓦楞紙價格承壓總體情況：本周（7月27日至8月2日）木漿系紙種價格相對穩(wěn)定，廢紙系紙種價格承壓。木漿系紙種方面，文化印刷紙市場行情基本穩(wěn)定，紙廠價格盤整，經(jīng)銷商訂單平穩(wěn)，紙企庫存壓力不大；白卡紙規(guī)模企業(yè)價格相對穩(wěn)定，下游剛需采購，88100-150元上游價格跟蹤圖25：國廢價格小幅回落國廢價格（元/噸）國廢價格（元/噸）3,0002,500

15、2,0001,5001,0005000資料來源：卓創(chuàng)資訊、 圖26：木漿國內現(xiàn)貨市場價格下跌圖27：7月末木漿港口存創(chuàng)歷史新高0木漿常熟港庫存量（千噸）青島港木漿庫存量（千噸)9,000針葉漿內（元/噸）0木漿常熟港庫存量（千噸）青島港木漿庫存量（千噸)0數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、 數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、 圖28：溶解漿價格回落至2017年以來低位CCFEI價格指數(shù):CCFEI價格指數(shù):溶解漿內盤9,3008,8008,3007,8007,3006,8006,3005,800資料來源：wind 資訊、 主要紙品價格跟蹤圖29：主要包裝紙價格均震蕩走低（元/噸）白板紙價格瓦楞紙價格箱板紙價格白卡紙價格白

16、板紙價格瓦楞紙價格箱板紙價格白卡紙價格0資料來源：卓創(chuàng)資訊、 圖1,400（）1,400（）（）（）（）1,2000數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、 圖31：雙膠紙和銅版紙價格維持穩(wěn)定（元/噸）8,000雙膠紙格銅版紙格7,5007,0006,5006,0005,5005,0004,5004,000資料來源：卓創(chuàng)資訊、 圖32：生活用紙市場價格持續(xù)下行生活用紙價格（元/噸）生活用紙價格（元/噸）8,5008,0007,5007,0006,5006,000資料來源：卓創(chuàng)資訊、 包裝文娛板塊：下游消費增速有所放緩1-6 月上升。2019 6 33878.10 9.8%；煙1824.6 1.09%3.8%632

17、1.304.2%20191-6397.61948.80 8240.90 6620191-675.4712.50%26.15 4.10%8 2 LDPE 1.16%0.27%。下游需求跟蹤圖33：社會零售總額：月值圖34：社會零售總額：計值0社會消費品零售總額:當月值（億元） 當月同比（%）14121086422014-032014-082014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-030社會消費品零售總額:累計值（億元）累計同比（%）累計同比（%）86422014

18、-032014-072014-032014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-03數(shù)據(jù)來源：Wind、國家統(tǒng)計局、 數(shù)據(jù)來源：Wind、國家統(tǒng)計局、 圖35：白酒產量圖36：啤酒產量0白酒產：累值（千升）YoY10%8%6%4%2%0%2015-082015-112015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-05201

19、8-082018-112019-022019-050啤酒產：累值（千升）6%4%2%0%-2%-4%-6%2015-082015-112015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-05數(shù)據(jù)來源：Wind、國家統(tǒng)計局、 數(shù)據(jù)來源：Wind、國家統(tǒng)計局、 圖37：軟飲料產量圖38：食品飲料總產量白酒啤酒軟飲料）軟飲料量：計值萬千）YoY 食品飲總產：累值（千）010%2015-082015-112015-082015-1120

20、16-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-050YoY10%5%0%-5%-10%-15%2015-072015-102015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-04數(shù)據(jù)來源：Wind、國家統(tǒng)計局、 數(shù)據(jù)來源：Wind、國家統(tǒng)計局、 圖39：煙草產量圖40：煙草銷量結構占比0卷

21、煙產：累值（支）YoY15%10%5%0%-5%-10%一類卷煙 二類卷煙 三類卷煙 四類卷煙 五類卷煙數(shù)據(jù)來源：Wind、煙草在線、 數(shù)據(jù)來源：Wind、煙草在線、 圖41：卷煙工商庫存圖42：卷煙商業(yè)庫存0卷煙工庫存萬箱）YoY50%40%30%20%10%0%-10%-20%2011-012011-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-070卷煙商庫存萬箱）YoY50%40%30%20%10%0%-10%

22、-20%2011-012011-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-07數(shù)據(jù)來源：Wind、煙草在線、 數(shù)據(jù)來源：Wind、煙草在線、 圖43：消費電子智能機圖44：消費電子平板腦0季度：全球智能手機季度出貨量（百萬部） YoY YoY50%40%30%20%10%0%-10%季度：全球平板電腦季度出貨量（百萬臺）YoY90YoY80706050403020102012/9/12013/3/12012/9/1

23、2013/3/12013/9/12014/3/12014/9/12015/3/12015/9/12016/3/12016/9/12017/3/12017/9/12018/3/12018/9/180%60%40%20%0%-20%-40%-60%數(shù)據(jù)來源：Wind、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 圖45：消費電子PC圖46：消費電子總出貨3C0季度：全球PC出貨量（百萬臺）20%15%10%5%0%-5%-10%-15%2012-032012-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-0320

24、17-092018-032018-092019-030季度：全球3C出貨量百萬）20%15%10%5%0%-5%2012-032012-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-09數(shù)據(jù)來源：Wind、 數(shù)據(jù)來源：Wind、 圖47：家電空調產量圖48：家電家用冰箱量0空調產量：累計值（百萬臺）30%25%20%15%10%5%0%-5%2015-092015-122015-092015-122016-032016-062016-092016

25、-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-060家用冰產量累計（百臺）25%20%15%10%5%0%-5%2015-092015-122015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-06數(shù)據(jù)來源：Wind、國家統(tǒng)計局、 數(shù)據(jù)來源：Wind、國家統(tǒng)計局、 上游原材料價格跟蹤圖49：包裝原材料價格紙類（元噸）圖50：包裝原材料價格塑料（元噸）15,000LLDP出廠價元/噸）HDPE出廠價（/噸）出廠均價：瓦楞紙 （元/噸）出廠均價：瓦楞紙 （元/噸）2015/6/52015/9/52015/6/52015/9/52015/12/52016/3/52016/6/52016/9/52016