能源、基礎(chǔ)材料行業(yè)大宗商品月度觀察：需求增長(zhǎng)放緩價(jià)格下行

1、 HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì) HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì)大宗商品板塊月度整體回顧圖表 1: 大宗商品價(jià)格概覽價(jià)格單位當(dāng)前價(jià)格1個(gè)月變動(dòng)3個(gè)月變動(dòng)YTD變動(dòng)YTD均值YTD均價(jià)同比LME銅美元/噸5,755-3.0%-6.1%-2.8%6,124-9.9%國(guó)內(nèi)銅元/噸46,240-1.0%-3.7%-3.4%47,967-6.5%LME鋅美元/噸2,234-8.4%-15.1%-8.4%2,615-16.1%國(guó)內(nèi)鋅元/噸19,580-0.5%-10.7%-10.5%21,713-12.2%LME鋁美元/噸1,771-2.8%-2.0%-5.0%1,842-15.4%國(guó)內(nèi)鋁元/噸13,91

2、01.4%-1.9%4.5%13,811-3.2%Comex黃金美元/盎司1,5095.9%15.6%14.5%1,352-0.4%國(guó)內(nèi)黃金元/克3449.4%20.2%19.6%2958.4%國(guó)內(nèi)鈷金屬元/公斤24016.5%-4.0%-27.3%260-56.0%國(guó)內(nèi)碳酸鋰元/公斤59-7.1%-11.4%-14.6%66-48.4%CRB金屬指數(shù)744-1.4%-9.8%-10.5%824-12.5%螺紋鋼元/噸3,700-7.3%-10.4%-2.6%3,940-1.3%熱軋?jiān)?噸3,640-5.5%-9.9%-0.5%3,847-7.2%冷軋?jiān)?噸4,2200.7%-1.4%2.4%

3、4,233-8.2%全國(guó)水泥(P.0 42.5)元/噸422-0.7%-3.1%-7.4%4323.1%秦皇島5500動(dòng)力煤元/噸583-3.2%-5.8%-1.4%607-8.9%柳林4號(hào)焦煤元/噸1,5800.0%-4.2%-9.2%1,6793.0%資料來源：煤炭資源網(wǎng)，我的鋼鐵網(wǎng)，數(shù)字水泥網(wǎng)，萬得資訊，彭博資訊， 圖表 2: 大宗商品庫(kù)存概覽庫(kù)存單位當(dāng)前庫(kù)存1個(gè)月變動(dòng)3個(gè)月變動(dòng)YTD變動(dòng)YoYLME銅噸271,725-5.7%28.5%105.2%7.2%國(guó)內(nèi)銅萬噸39-8.5%-32.6%-15.8%-21.1%LME鋅噸76,775-3.3%-21.4%-40.2%-66.7%國(guó)內(nèi)

4、鋅萬噸15-0.8%-10.2%43.7%5.3%LME鋁噸998,2507.7%-21.2%-21.9%-13.2%國(guó)內(nèi)鋁萬噸104.1-0.1%-26.1%-20.0%-41.4%螺紋鋼萬噸64311.2%1.7%91.9%45.5%熱軋萬噸2619.0%22.8%45.4%19.1%冷軋萬噸112-2.7%-4.9%5.4%-4.9%全國(guó)水泥庫(kù)容比%/ppt61.94-0.945.389.383.06秦皇島煤炭萬噸6193.0%-5.5%7.1%-3.6%六大電廠煤炭庫(kù)存萬噸1,726-5.9%11.7%17.9%14.1%主要港口焦煤萬噸69726.3%73.4%151.7%69.1%

5、資料來源：煤炭資源網(wǎng)，我的鋼鐵網(wǎng)，數(shù)字水泥網(wǎng)，萬得資訊，彭博資訊， 圖表 3: 大宗商品產(chǎn)量及進(jìn)出口概覽單位2018年同比2019年7月當(dāng)期同比累計(jì)同比當(dāng)月環(huán)比全國(guó)原煤產(chǎn)量百萬噸3,546+5.2%322.212.2%4.3%-3.3%全國(guó)粗鋼產(chǎn)量百萬噸928+6.6%85.25.0%9.0%-2.6%全國(guó)水泥產(chǎn)量百萬噸2,177+3.0%210.07.5%7.2%0.1%煤炭進(jìn)口百萬噸281+3.9%32.913.4%7.0%21.3%鋼材出口百萬噸69-8.1%5.6-5.4%-2.9%4.9%鋼材進(jìn)口百萬噸13-1.0%0.8-13.4%-13.4%-10.0%資料來源：萬得資訊， 圖表

6、 4: 大宗商品估值概覽市盈率（ TTM）市凈率ROE煤炭水泥有色鋼鐵煤炭水泥有色鋼鐵煤炭水泥有色鋼鐵2019年8月14日2.20.92018A12%12%12%18%過去十五年均值18.821.439.73.61.5歷史均值12%10%7%8%折讓(-)-53%-66%-18%-73%-56%-23%-38%-22%溢價(jià)/ 折讓(-)0ppt+2ppt+5ppt+10ppt歷史中位數(shù)16.718.536.03.11.4歷史中位數(shù)15%9%6%6%歷史最大值86.276.394.082.84.8歷史最大值20%19%19%18%歷史最小值5.31.0歷史最小值-1%2%0%-12%資料來源：萬

7、得資訊， 圖表 5: 板塊股價(jià)表現(xiàn)回顧板塊收盤價(jià)代碼過去1年變動(dòng)過去3個(gè)月變動(dòng)過去1個(gè)月變動(dòng)過去1周變動(dòng)滬深300000300.SH9%1%-3%2%煤炭801021.SI-7%-10%-5%-0%水泥801711.SI-3%-3%-9%-0%鋼鐵801040.SI-29%-12%-8%0%有色801050.SI-6%4%-0%-2%資料來源：萬得資訊， 圖表 6: 各板塊過去 1 個(gè)月股價(jià)表現(xiàn)最好的 5 支個(gè)股板塊和個(gè)股代碼過去1年變動(dòng)過去3個(gè)月變動(dòng)過去1個(gè)月變動(dòng)過去1周變動(dòng)煤炭陜西煤業(yè)-A60122523%6%2%-2%中國(guó)神華-A6010887%4%-3%2%首鋼資源-H0639.HK-

8、2%-6%-6%-2%中煤能源-A601898-14%-10%-7%1%中國(guó)神華-H1088.HK-7%-5%-8%-0%水泥寧夏建材600449-8%5%-3%2%上峰水泥00067215%2%-3%-1%西部建設(shè)002302-26%-9%-4%-0%祁連山-A6007200%10%-6%2%海螺水泥-A6005853%5%-7%0%鋼鐵馬鋼股份-H0323.HK-19%-5%0%-1%寶鋼股份-A600019-25%-5%-7%1%新鋼股份600782-37%-11%-8%1%三鋼閩光002110-34%-20%-8%0%華菱鋼鐵000932-44%-11%-9%2%有色招金礦業(yè)-H181

9、8.HK73%52%26%9%山東黃金-A600547116%54%20%4%銀河磁體-A30012761%63%13%-12%云南鍺業(yè)-A0024286%23%13%6%中金黃金-A60048948%21%6%-2% HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì) HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì) HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì)圖表 7: 各板塊過去 1 個(gè)月股價(jià)表現(xiàn)最差的 5 支個(gè)股 HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì)板塊和個(gè)股代碼過去1年變動(dòng)過去3個(gè)月變動(dòng)過去1個(gè)月變動(dòng)過去1周變動(dòng)煤炭伊泰煤炭-H3948.HK-25%-8%-15%-5%兗州煤業(yè)-H1171.HK-28%-13%-14%-3%中煤能源-H18

10、98.HK-10%-10%-11%-2%兗州煤業(yè)-A600188-17%-9%-10%-1%中國(guó)神華-H1088.HK-7%-5%-8%0%水泥亞洲水泥-H0743.HK43%5%-34%-10%中國(guó)建材-H3323.HK-21%1%-14%-2%金隅股份-H2009.HK-28%-14%-14%-5%塔牌集團(tuán)002233-24%-12%-13%-2%萬年青000789-17%-10%-13%-3%鋼鐵中國(guó)東方集團(tuán)0581.HK-48%-31%-27%-3%鞍鋼股份-H0347.HK-52%-26%-18%-5%安陽(yáng)鋼鐵600569-48%-21%-17%0%柳鋼股份601003-48%-21

11、%-15%-3%八一鋼鐵600581-50%-20%-14%-1%有色五礦資源-H1208.HK-55%-33%-24%-6%中國(guó)鋁業(yè)-H2600.HK-29%-19%-14%-2%贛鋒鋰業(yè)-A002460-33%-10%-11%-3%天齊鋰業(yè)-A002466-41%-16%-10%-4%西部材料-A00214914%-4%-9%-3%資料來源：萬得資訊， 大宗商品下游宏觀指標(biāo)概覽圖表8: 固定資產(chǎn)投資（FAI）增速圖表9: 基建投資增速 固定資產(chǎn)投資完成額 固定資產(chǎn)投資完成額:累計(jì)同比35%30%25%20%15%10%5%2019201820192018201720162015201420

12、1320122011201020092008200760%基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資:累計(jì)同比基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資:累計(jì)同比40%30%20%10%0%201920182017201620152014201320122019201820172016201520142013201220112010200920082007資料源萬資，資料源萬資，圖表10: 制造業(yè)投資增速圖表11: 房地產(chǎn)投資增速40%35%30%25%20%15%10%5%20192018201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005制造業(yè)投資：累計(jì)同比45%40%35

13、%30%25%20%15%10%5%201920182019201820172016201520142013201220112010200920082007房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計(jì)同比資料源：CEIC， 資料源萬資，圖表12: 地產(chǎn)新開工面積及增速圖表13: 地產(chǎn)竣工面積、住宅竣工面積增速房屋新開工面積:累計(jì)同比房屋新開工面積:累計(jì)同比20%10%0%-10%-20%-30%201920192018201720162015201420132012-40%20192019201820172016201520142013201250%40%30%20%10%0%-10%-20%201820172

14、01820172016201520142013201220112010200920082007房屋竣工面積:累計(jì)同比 房屋竣工面積:住宅:累計(jì)同比 HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì)資料源萬資，資料源萬資， HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì)圖表14: 美元兌人民幣匯率圖表15: 美元指數(shù)走勢(shì) 即期匯率 即期匯率:美元兌人民幣7.57.06.56.020192018201920182017201620152014201320122011201020092008200712011511010510095908580名義美元指數(shù):廣義 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì)20192018

15、20172016201520142013201220112010200920082007資料源萬資，2019201820172016201520142013201220112010200920082007大宗商品子板塊月度回顧煤炭圖表16: 秦皇島煤炭庫(kù)存圖表17: 秦皇島煤價(jià)秦皇島煤炭庫(kù)存萬噸1,000秦皇島煤炭庫(kù)存萬噸90080070060050040030020010002014-082015-082016-082017-082018-082019-088005500(大卡5500(大卡/千克)元/噸5800(大卡/千克)6005004003002014-082015-082016-08

16、2017-082018-082019-08資料源煤資網(wǎng) 資料源煤資網(wǎng) 圖表18: 秦皇島調(diào)度數(shù)據(jù)圖表19: 六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量港口吞吐量（左軸）錨地煤炭船舶（右軸萬噸艘90萬噸艘8070605040302010035030025020015010050010006大發(fā)電集團(tuán)日均煤耗萬噸2016/082017/052018/022018/112019/08萬噸2014/082015/082016/082017/082018/082019/08 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì)資料源煤資網(wǎng) 資料源萬資，圖表20: 六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存圖表21: 重點(diǎn)電廠煤炭庫(kù)存6大發(fā)電集

17、團(tuán)煤炭庫(kù)存（左軸）庫(kù)存可用天數(shù)（右軸）百萬噸1955百萬噸1745151335119257155351101009080706050403020重點(diǎn)電廠煤炭庫(kù)存（左軸）庫(kù)存可用天數(shù)（右軸）百萬噸百萬噸52014/082015/082016/082017/082018/082019/082014/072015/072016/072017/072018/072019/07資料源煤資網(wǎng) 資料源煤資網(wǎng) 圖表22: 原煤當(dāng)月產(chǎn)量圖表23: 原煤月度累計(jì)產(chǎn)量40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000原煤當(dāng)月產(chǎn)量（左軸）同比（右軸）萬噸15%萬噸10%5

18、%0%-5%-10%-15%-20%450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,0000原煤月度累計(jì)產(chǎn)量（左軸）累計(jì)同比（右軸）萬噸萬噸-10%-12%2014-062015-062016-062017-062018-062019-062014-06 2015-06 2016-06 2017-06 2018-06 2019-06資料源萬資，資料源萬資，圖表24: 大中型鋼廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)圖表25: 煉焦煤港口庫(kù)存大中型鋼廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)231,000大中型鋼廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)219001980017700156001

19、3500400113009200710050焦煤港口庫(kù)存（萬噸） HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì)2014/032015/032016/032017/032018/032019/032015/082016/082017/082018/082019/08 HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì)資料源萬資，資料源萬資，柳林4號(hào)焦煤柳林9號(hào)焦煤元/柳林4號(hào)焦煤柳林9號(hào)焦煤元/噸2,0001,8001,6001,4001,2001,00080060040020002014-082015-082016-082017-082018-082019-08資料來源：煤炭資源網(wǎng)， 圖表 27: 月度煤炭進(jìn)口量35,0003

20、0,000當(dāng)月進(jìn)口：煤及褐煤（左軸）月度累計(jì)進(jìn)口：煤及褐煤（左軸累計(jì)同比（右軸）萬噸80%萬噸60%25,00040%20,00020%15,0000%10,000-20%5,000-40%02014-072015-072016-072017-072018-07-60%2019-07 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì)資料來源：萬得資訊， HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì)圖表 28: HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì)A股煤炭公司代碼評(píng)級(jí)股價(jià)(RMB)2019/8/14市值(RMB mn)E2018APS(RMB 2019E)2020E2018AP/E(x) 2019E2020E

21、B2018APS(RMB 2019E)2020E2018AP/B(x) 2019E2020E焦煤公司西山煤電0009835.9518,7500.570.630.636.286.887.4平煤股份6016663.899,1850.300.440.505.455.826.2開灤股份6009975.528,7650.86n.a .n.a .6.4n.a .n.a .6.637.107.6潞安環(huán)能6016997.5622,6150.891.06.67.998.319.2冀中能源0009373.4612,2260.250.300.3314.011.610.65.635.846.0上海能源6005088.

22、946,4610.921.07.413.1614.1415.3盤江股份6003954.998,2590.570.620.63.974.334.5無煙煤公司蘭花科創(chuàng)6001236.487,4030.951.05.78.939.5410.5神火股份0009333.847,29329.518.693.7陽(yáng)泉煤業(yè)6003485.0712,1930.820.870.98.808.289.0動(dòng)力煤公司中國(guó)神華*601088中性18.40349,0592.212.302.328.38.07.916.4817.8919.301.11.01.0中煤能源*601898中性4.2949,4930.260.360.3

23、516.612.012.16.957.237.4兗州煤業(yè)*600188中性9.2438,1091.611.561.6012.4213.4414.5陜西煤業(yè)*601225跑贏行業(yè)8.9989,9001.101.021.05.075.756.4大同煤業(yè)6010014.237,0800.390.480.493.293.71.0恒源煤電6009715.016,0121.021.04.06.606.917.6露天煤業(yè)0021287.9114,1471.241.381.47.528.729.9鄭州煤電6001212.382,900719.016.414.02.782.372.480.91.01.0國(guó)投新集

24、6019182.867,4090.100.360.392.052.252.6安源煤業(yè)6003972.292,2670.060.070.0635.332.738.20.87n.a .n.a .2.6n.a .n.a .靖遠(yuǎn)煤電0005522.455,6030.250.280.23.22n.a .n.a .0.8n.a .n.a .山煤國(guó)際6005467.3114,4920.110.440.4966.516.715.01.763.033.50遠(yuǎn)興能源0006832.309,0260.330.330.387.07.06.12.622.723.0注：標(biāo)注*的公司為中金公司預(yù)測(cè)，其余為市場(chǎng)一致預(yù)期H股煤

25、炭公司代碼評(píng)級(jí)股價(jià)(HKD)2019/8/14市值(HK$ mn)E2018APS(RMB2019E)2020E2018AP/E(x)2019E2020EB2018APS(RMB2019E)2020E2018AP/B(x)2019E2020E中國(guó)神華*1088.HK中性14.98389,5062.222.322.376.05.85.616.6818.1219.5中煤能源*1898.HK中性2.7855,2280.340.400.36.947.267.5兗州煤業(yè)*1171.HK中性6.1542,5241.751.511.510.6011.3212.2伊泰煤炭*3948.HK中性5.4522,06

26、21.291.251.313.0813.9815.0首鋼資源* (HK$)0639.HK跑贏行業(yè)1.618,532.902.983.0恒鼎實(shí)業(yè)1393.HK0.27552-0.20n.a .n.a .n.a .n.a .n.a .0.39n.a .n.a .0.6n.a .n.a .注：標(biāo)注*的公司為中金公司預(yù)測(cè)，其余為市場(chǎng)一致預(yù)期資料來源：萬得資訊， 圖表 29: 煤炭板塊個(gè)股表現(xiàn)煤炭個(gè)股代碼過去1年變動(dòng)過去3個(gè)月變動(dòng)過去1個(gè)月變動(dòng)過去1周變動(dòng)中國(guó)神華-A6010887%-0%-3%2%兗州煤業(yè)-A600188-17%-13%-10%-1%中煤能源-H1898.HK-10%-10%-11%-

27、2%陜西煤業(yè)-A60122523%2%2%-2%中煤能源-A601898-14%-10%-9%1%兗州煤業(yè)-H1171.HK-28%-13%-14%-3%伊泰煤炭-H3948.HK-25%-8%-15%-5%中國(guó)神華-H1088.HK-7%-5%-8%-0%首鋼資源-H0639.HK-2%-6%-6%-2%資料來源：萬得資訊， 有色圖表30:LME銅價(jià)及庫(kù)存圖表31: 國(guó)內(nèi)銅價(jià)及庫(kù)存LME銅庫(kù)存（右軸）美元/LME銅庫(kù)存（右軸）美元/噸LME銅價(jià)（左軸）千噸8,0007,0006,0005,0004,0003,00040035030025020015010050070,000上海銅庫(kù)存（右軸）

28、元/噸上海銅庫(kù)存（右軸）元/噸上海銅價(jià)（左軸）千噸60,00055,00050,00045,00040,00035,00030,00025,00020,0004504003503002502001501005002014/082015/082016/082017/082018/082019/082014/082015/082016/082017/082018/082019/08資料源彭資，資料源彭資，圖表32:LME鋁價(jià)及庫(kù)存圖表33: 國(guó)內(nèi)鋁價(jià)及庫(kù)存3,000LME鋁庫(kù)存（右軸）美元/LME鋁庫(kù)存（右軸）美元/噸LME鋁價(jià)（左軸）千噸2,0001,5001,00050004,0003,500

29、3,0002,5002,0001,5001,0005000上海鋁庫(kù)存（右軸）元/噸上海鋁庫(kù)存（右軸）元/噸上海鋁價(jià)（左軸千噸12,0008,0006,0004,0002,00001,2001,00080060040020002015/112016/082017/052018/022018/112019/082014/082015/082016/082017/082018/082019/08資料源彭資，資料源彭資，圖表34: 上海鋅庫(kù)存圖表35: 鍍鋅板產(chǎn)量上海鋅庫(kù)存千噸350上海鋅庫(kù)存千噸全國(guó)重點(diǎn)企業(yè)鍍鋅板產(chǎn)量（左軸）全國(guó)重點(diǎn)企業(yè)鍍鋅板銷量（左軸）產(chǎn)量累計(jì)增速（右軸）銷量累計(jì)增速（右軸）300

30、25020015010002,5002,0001,5001,000500030%萬噸25%萬噸20%15%10%5%0%-5%-10%-15%2014/082015/082016/082017/082018/082019/082016-062017-032017-122018-092019-06 HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì)資料源萬資，資料源萬資， HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì)圖表36: 洗衣機(jī)產(chǎn)量圖表37: 空調(diào)產(chǎn)量8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000當(dāng)月洗衣機(jī)產(chǎn)量（千臺(tái)）累計(jì)同20%15%10%5%0%-5%-10%25,00020,000

31、15,00010,0005,0000當(dāng)月空調(diào)產(chǎn)量（千臺(tái)）累計(jì)同比40%30%20%10%0%-10%-20%2015-062016-062017-062018-062019-062015-062016-062017-062018-062019-06資料源萬資，資料源萬資，圖表 38: 電網(wǎng)建設(shè)投資電網(wǎng)基本建設(shè)投資累計(jì)完成額累計(jì)同比（右軸）6,0005,0004,0003,0002,0001,000050%億元40%億元30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50% HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì)2014-062015-062016-062017-062018-062019-06

32、 HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì)資料來源：萬得資訊， HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì)圖表 39 HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì)財(cái)報(bào)貨幣目標(biāo)價(jià)（交易貨幣）股價(jià)（交易貨幣）每股收益（財(cái)報(bào)貨幣）每股凈資產(chǎn)（）公司名稱Wind 代碼評(píng)級(jí)2018A2019E2020E2018A2019E2020E2018A2019E2020E2018A2019E2020E貴金屬紫金礦業(yè)*601899.SHCNY跑贏行業(yè)4.103.7820.924.321.21.761.811.9紫金礦業(yè)*02899.HKCNY跑贏行業(yè)3.803.0815.117.915.61.761.811.9招金礦業(yè)*01818.HKCNY跑贏行業(yè)

33、8.7010.7264.250.944.3山東黃金*600547.SHCNY中性38.0048.840.400.570.64123.586.076.99.7710.2310.735.04.84.6中金黃金*600489.SHCNY中性10.0010.060.060.070.08177.2140.4133.23.954.004.0湖南黃金*002155.SZCNY中性9.009.700.230.260.2643.137.504.50基本金屬五礦資源*01208.HKUSD跑贏行業(yè)3.501.860.010.010.0128.029.71.4江西銅業(yè)*600362.SHCNY跑贏行業(yè)17.0014

34、.460.710.720.8220.520.217.714.3714.8915.491.01.00.9江西銅業(yè)股份*00358.HKCNY跑贏行業(yè)11.008.900.710.720.814.3714.8915.4中國(guó)鋁業(yè)*601600.SHCNY中性3.803.530.050.090.1069.137.334.73.083.173.2中國(guó)鋁業(yè)*02600.HKCNY中性50.090.1038.583.173.2馳宏鋅鍺*600497.SHCNY跑贏行業(yè)6.004.5937.022.823.32.822.953.0中金嶺南*000060.SZCNY跑贏行業(yè)6.004.160.260.230.2

35、316.118.518.03.003.153.3小金屬洛陽(yáng)鉬業(yè)*603993.SHCNY跑贏行業(yè)5.003.8217.937.433.11.901.952.002.02.01.9洛陽(yáng)鉬業(yè)*03993.HKCNY跑贏行業(yè)3.50017.21.901.952.001.01.01.0廈門鎢業(yè)*600549.SHCNY中性13.0012.900.350.320.3336.540.015.5章源鎢業(yè)*002378.SZRmb中性7.006.510.050.040.04129.9170.982.213.03.02.9天齊鋰業(yè)*002466.SZCNY跑贏行業(yè)30.0023.481.930.901.3212

36、.226.017.88.889.6010.8金鉬股份*601958.SHCNY中性7.506.5155.761.31.6稀土與磁材北方稀土*600111.SHCNY中性12.0020.1269.995.893.82.542.612.6中科三環(huán)*000970.SZCNY中性9.509.7041.748.948.04.184.294.4寧波韻升*600366.SHCNY中性6.507.440.090.130.1382.456.956.64.474.504.5正海磁材*300224.SZCNY中性6.507.53-0.100.070.08N.A.93.373.4銀河磁體*300127.SZCNY中性

37、15.0019.600.480.440.4440.544.145.03.793.84.8新材料和深加工亞太科技*002540.SZCNY跑贏行業(yè)6.004.130.300.260.2814.015.714.83.853.804.0東方鉭業(yè)*000962.SZCNY中性8.007.060.070.020.02104.1438.5349.32.562.582.60寶鈦股份*600456.SHCNY中性23.0021.960.330.320.3667.069.461.18.979.329.7云南鍺業(yè)*002428.SZCNY中性7.507.740.010.020.02586.4425.3434.82

38、.362.372.3資料來源：萬得資訊、彭博資訊、公司公告、 注：標(biāo)*公司為中金覆蓋，采用中金預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)收盤價(jià)信息更新于北京時(shí)間 2019 年 8 月 14 日 HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì)圖表 40: HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì)有色個(gè)股代碼過去1年變動(dòng)過去3個(gè)月變動(dòng)過去1個(gè)月變動(dòng)過去1周變動(dòng)銀河磁體-A30012761%63%13%-12%正海磁材-A3002244%24%-2%-13%寧波韻升-A60036631%15%-9%-12%章源鎢業(yè)-A0023782%15%3%-5%北方稀土-A6001116%11%-0%-9%中科三環(huán)-A0009704%4%-6%-9%云南鍺業(yè)-A0024

39、286%23%13%6%東方鉭業(yè)-A0009624%-2%-9%-7%廈門鎢業(yè)-A600549-8%2%-3%-6%馳宏鋅鍺-A600497-7%0%-7%-3%西部材料-A00214914%-5%-9%-3%湖南黃金-A00215547%20%2%-1%招金礦業(yè)-H1818.HK73%52%26%9%金鉬股份-A6019585%5%-0%-10%山東黃金-A600547116%54%20%4%寶鈦股份-A60045654%7%-3%2%江西銅業(yè)-A600362-2%5%-2%-2%中金嶺南-A000060-12%-9%-6%-1%紫金礦業(yè)-H2899.HK14%13%-1%-1%中國(guó)鋁業(yè)-A

40、601600-6%-7%-7%0%中金黃金-A60048948%20%6%-2%紫金礦業(yè)-A60189913%14%6%-2%洛陽(yáng)鉬業(yè)-A603993-21%-1%0%3%亞太科技-A002540-17%-18%-8%-3%贛鋒鋰業(yè)-A002460-33%-11%-12%-3%中國(guó)鋁業(yè)-H2600.HK-29%-19%-14%-2%洛陽(yáng)鉬業(yè)-H3993.HK-33%-8%-3%-11%天齊鋰業(yè)-A002466-41%-16%-10%-4%五礦資源-H1208.HK-55%-33%-24%-6%資料來源：萬得資訊， 鋼鐵圖表41: 粗鋼產(chǎn)量及月度同比圖表42: 鋼材出口量及月度同比0月度粗鋼產(chǎn)量

41、同比增速（右）百萬噸44%百萬噸36%28%20%12%4%-4%20182017201620152014201320122011201020092019201820172016201520142013201220112010200920190鋼月出量同增（）萬噸300%250%200%150%100%50%0%-50%2019-100%20192018201720162015201420132012201120102009資料源萬資，資料源萬資，2018201720162015201420132012201120102009圖表43: 上海市場(chǎng)鋼材價(jià)格走勢(shì)圖表44: 鋼材社會(huì)庫(kù)存8,0007

42、,0006,0005,0004,0003,0002,000元/噸熱軋冷軋螺紋鋼萬噸2,4002,0001,6001,200800鋼材社會(huì)庫(kù)存同比增速100%80%60%40%20%0%-20%-40%資料源鋼家 資料源萬資，圖表45: 全國(guó)163家鋼廠產(chǎn)能利用率圖表46: 分鋼材品種模擬噸毛利趨勢(shì)100%90%80%70%201920182017201620152014201320122011201920182017201620152014201320122011201020092008200720192018201720162015元/噸全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率元/噸1,8001,30080030

43、0螺紋鋼噸毛利熱軋噸毛冷軋噸毛利 HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì)資料源：我鋼網(wǎng) 資料源：鋼家萬資， HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì) HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì)圖表 47: HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì)公司名稱股票代號(hào)交易貨幣現(xiàn)價(jià)市盈率市凈率EV/EBITDA2019/8/142018A2019E2020E2019E2018A2019E寶鋼股份*600019.SHRMB8.30.75.25.5鞍鋼股份*000898.SZRMB3.13.711.98.80.64.05.3河鋼股份*000709.SZRMB2.67.513.012.80.55.03.4中金覆蓋A股平均值6.910.59.00.

44、64.35.0中金覆蓋A股中位數(shù)0.74.55.4太鋼不銹000825.SZRMB3.8n.an.an.a凌鋼股份600231.SHRMB2.7n.an.a0.90.84.03.8八一鋼鐵600581.SHRMB2.61.1n.an.a山東鋼鐵600022.SHRMB0.0n.an.an.an.an.an.a南鋼股份600282.SHRMB3.00.74.04.2攀鋼釩鈦000629.SZRMBn.a.n.an.an.an.an.an.a三鋼閩光002110.SZRMB8.02.02.22.10.7n.an.a大冶特鋼000708.SZRMB13.210.710.510.01.35.75.8韶

45、鋼松山000717.SZRMB2.71.0n.a3.5華菱鋼鐵000932.SZRMB2.20.6n.a4.1首鋼股份000959.SZRMB3.3n.an.an.an.an.an.a安陽(yáng)鋼鐵600569.SHRMB2.30.5n.an.a新鋼股份600782.SHRMB3.20.7n.an.a柳鋼股份601003.SHRMB3.51.0n.an.a重慶鋼鐵601005.SHRMBn.a.n.an.an.an.an.a8.2A股市場(chǎng)平均值(市場(chǎng)一致預(yù)期)0.84.45.5A股市場(chǎng)中位數(shù)(市場(chǎng)一致預(yù)期)3.16.03.50.74.05.3鞍鋼股份*347 HKHKD7.00.44.05.3中金覆

46、蓋H股平均值0.63.67.7中金覆蓋H股中位數(shù)0.63.67.7重慶鋼鐵1053 HKHKD1.0n.a6.15.7n.an.an.a中國(guó)東方集團(tuán)581 HKHKD2.6n.a1.2n.a首鋼國(guó)際697 HKHKD0.316.9n.a0.9n.an.an.aH股市場(chǎng)平均值(市場(chǎng)一致預(yù)期)6.26.05.50.63.88.2H股市場(chǎng)中位數(shù)(市場(chǎng)一致預(yù)期)0.63.69.1安賽樂米塔爾 NAEUR0.50.64.45.0紐柯鋼鐵 USUSD59.77.917.117.12.35.28.1美國(guó)鋼鐵X USEUSD20.23.811.011.01.22.74.5新日鐵5401 JPJPY2,0309

47、.519.719.70.67.910.7JFE控股5411 JPJPY1,960.66.79.5浦項(xiàng)鋼鐵005490KSKRW267,5000.54.14.6塔塔鋼鐵TATAININR5308.327.227.21.97.711.3其他市場(chǎng)平均值(市場(chǎng)一致預(yù)期)7.015.817.51.15.57.7其他市場(chǎng)中位數(shù)(市場(chǎng)一致預(yù)期)7.417.118.40.65.28.1所有市場(chǎng)平均值0.94.76.6所有市場(chǎng)中位數(shù)0.74.25.5（注:*為中金覆蓋公司，其他為市場(chǎng)一致預(yù)測(cè)）資料來源：萬得資訊， HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì)圖表 48: HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì)鋼鐵個(gè)股代碼過去1年變動(dòng)

48、過去3個(gè)月變動(dòng)過去1個(gè)月變動(dòng)過去1周變動(dòng)寶鋼股份-A600019-25%-12%-7%1%馬鋼股份-A600808-24%-17%-10%0%馬鋼股份-H0323.HK-19%-5%0%-1%鞍鋼股份-A000898-34%-15%-14%-1%河鋼股份-A000709-8%-14%-9%0%南鋼股份600282-34%-12%-11%-1%華菱鋼鐵000932-44%-11%-9%2%新鋼股份600782-37%-11%-8%1%鞍鋼股份-H0347.HK-52%-26%-18%-5%中國(guó)東方集團(tuán)0581.HK-48%-31%-27%-3%安陽(yáng)鋼鐵600569-48%-21%-17%0%柳鋼

49、股份601003-48%-21%-15%-3%八一鋼鐵600581-50%-20%-14%-1%韶鋼松山000717-54%-19%-10%1%方大特鋼600507-23%-17%-13%1%三鋼閩光002110-34%-20%-8%0%資料來源：萬得資訊， 水泥圖表49: 水泥產(chǎn)量及月度同比圖表50: 全國(guó)水泥平均出貨率變化200902009月度水泥產(chǎn)量同比增速（右百萬噸50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%1002019/082019/062019/042019/022018/122018/102018/082018/062018/042018/022019201820

50、17201620152014201320122011201002019/082019/062019/042019/022018/122018/102018/082018/062018/042018/022019201820172016201520142013201220112010全國(guó)水泥平均出貨率資料源萬資，資料源數(shù)水網(wǎng) 出貨率當(dāng)前貨平正常通常指旺產(chǎn)平時(shí)）貨平圖表 51: 水泥價(jià)格走勢(shì)圖50045040035030025019/0818/0817/0816/0815/0814/0813/0812/0811/0810/0809/0820019/0818/0817/0816/0815/0814/

51、0813/0812/0811/0810/0809/08高標(biāo)水泥全國(guó)周平均 全國(guó)元/噸550元/噸50045040035030025019/0819/0219/0819/0218/0818/0217/0817/0216/0816/0215/0815/0214/0814/0213/0813/0212/0812/0211/08華東地區(qū)華南地區(qū)華中地區(qū)西南地華北地區(qū)西北地區(qū)東北地區(qū)元/噸元/噸圖表 52: 全國(guó)重點(diǎn)城市水泥和熟料庫(kù)容比走勢(shì)全國(guó)水泥庫(kù)容比%90807060504017/0817/0216/0816/0215/0815/0214/0814/0213/083017/0817/0216/0816/0215/0815/0214/0814/0213/08%90%80%70%60%50%14/0814/0214/0814/0213/08全國(guó)熟料庫(kù)容比 HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì)19/0819/0218/0818/0217/0817/02 HYPERLINK / 請(qǐng)仔細(xì)19/0819/0218/0818/0217/0817/0216/0816/0215/0815/0219/0819/0218/0818/02圖表 53: 全國(guó)重點(diǎn)城市磨機(jī)開工率走勢(shì)全國(guó)磨機(jī)開工率80%70%60%50%40%30%20%10%13/0814/0214/0815/0215/0816/0216/0817/0