三峽水利、國電電力財(cái)務(wù)狀況分析

1、三峽水利、國電電電力財(cái)務(wù)狀狀況分析案例分析思路本案例主要采用用比率分析的的方法，并結(jié)結(jié)合因素分析析法和趨勢(shì)分分析法，從上上市公司最核核心的指標(biāo)凈凈資產(chǎn)收益率率入手，對(duì)公公司贏利能力力、資產(chǎn)效率率、償債能力力、現(xiàn)金獲取取能力、股利利政策做全面面分析。公司介紹（一）三峽電力力概況 重慶三峽峽水利電力（集集團(tuán)）股份有有限公司（以以下簡(jiǎn)稱“公公司”）于11994年44月采用定向向募集方式成成立，19997年7月獲獲準(zhǔn)向社會(huì)公公開發(fā)行股票票，19977年8月在上上海證券交易易所掛牌交易易。 19999年3月，重重慶國能投資資有限公司（原原名重慶市水水利電力產(chǎn)業(yè)業(yè)（集團(tuán)）有有限責(zé)任公司司）接受公司司原第一

2、大股股東重慶市萬萬州電力總公公司所持有的的公司3,3362萬股國國家股（占總總股本的211.16%），成成為公司第一一大股東。22000年66月28日，公公司19999年度股東大大會(huì)通過了關(guān)關(guān)于19999年度利潤(rùn)分分配方案的決決議，以11999年112月31日日的總股本115,8888萬股為基數(shù)數(shù)，向全體股股東每10股股送紅股1股股。20000年8月4日日，經(jīng)上海證證券交易所核核準(zhǔn)，公司內(nèi)內(nèi)部職工股2299.200萬股上市流流通。截止22005年112月31日日，公司的總總股本為1774,7688,000.00元，其其中國家股為為69,7118,0000.00元，占占總股本399.89%；社會(huì)

3、法人股股47,0558,0000.00元，占占總股本266.93%；社會(huì)公眾股股57,9992,0000.00元，占占總股本333.18%。（二）國電電力力概況 國電電力力發(fā)展股份有有限公司（原原為大連東北北熱電發(fā)展股股份有限公司司，以下簡(jiǎn)稱稱“國電電力力”）系19992年經(jīng)遼遼寧省經(jīng)濟(jì)改改革委員會(huì)批批準(zhǔn)，于19992年122月31日以以定向募集方方式設(shè)立的股股份有限公司司，19977年3月188日在上海證證券交易所掛掛牌上市，上上市時(shí)股本總總額為51000萬股，上上市流通股本本數(shù)量12880萬股，全全部為定向募募集內(nèi)部職工工股，公司股股票代碼6000795。自自1997年年上市后，先先后進(jìn)行

4、了八八次利潤(rùn)分配配、五次轉(zhuǎn)增增股本、一次次配股和可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換公司債券券部分轉(zhuǎn)股，股股本總額達(dá)22,295,956,0013股，流流通股6155,404,405股。 2000年年年初，國家家電力公司入入主東北熱電電發(fā)展股份有有限公司，成成為本公司的的第一大股東東，公司名稱稱由“東北熱熱電發(fā)展股份份有限公司”變變更為“國電電電力發(fā)展股股份有限公司司”，股票簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱自20000年2月115日起由“東東北熱電”變變更為“國電電電力”。由由于電力體制制改革股權(quán)重重新劃分，目目前本公司的的實(shí)際控股股股東已經(jīng)由國國家電力公司司轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊鴩鴩娂瘓F(tuán)公公司。公司于于2000年年11月順利利完成了100：8配股工工作，

5、使公司司資產(chǎn)總額由由8億多元增增加到80多多億元人民幣幣，凈資產(chǎn)由由7億元增加加到40多億億元人民幣；公司分別于于2001年年12月和22002年22月通過受讓讓云南宣威、上上海外高橋、浙浙江北侖以及及寧夏石嘴山山部分出資權(quán)權(quán)，使公司的的資產(chǎn)規(guī)模逐逐年壯大。截截止20066年6月300日，公司資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到到389.660億元，投投入運(yùn)營的發(fā)發(fā)電機(jī)組容量量達(dá)到11884萬千瓦，同同時(shí)公司還擁擁有一批環(huán)保保、自動(dòng)化、節(jié)節(jié)能等高科技技產(chǎn)業(yè)公司。公公司贏利能力力的穩(wěn)定，新新的法人治理理結(jié)構(gòu)的建立立，發(fā)展目標(biāo)標(biāo)的明確定位位，標(biāo)志著公公司步入了新新的發(fā)展階段段。三、三峽水力與與國電電力財(cái)財(cái)務(wù)分析比較較（

6、一）財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)據(jù)比較分析1主營業(yè)務(wù)收入入收入是企業(yè)利潤(rùn)潤(rùn)的來源，同同時(shí)也反映市市場(chǎng)規(guī)模的大大小。三峽水水利和國電電電力20099到20100年主營業(yè)務(wù)務(wù)收入都增長(zhǎng)長(zhǎng)較快,但國電電力力增長(zhǎng)較三峽峽水利快，其其市場(chǎng)占有率率比三峽水利利高。0.000.0010,000,000,000.0020,000,000,000.0030,000,000,000.0040,000,000,000.0050,000,000,000.00主營業(yè)務(wù)收入 2009主營業(yè)務(wù)收入 2010三峽水利623,726,000.0019,447,300,000.00國電電力734,520,000.0040,771,700,000.0

7、0200920102凈利潤(rùn)三峽水利和國電電電力20009年到20010年凈利利潤(rùn)均大幅增增長(zhǎng)，都保持持較高的利潤(rùn)潤(rùn)，但國電電電力較三峽水水利增長(zhǎng)較快快。0.00500,000,000.000.00500,000,000.001,000,000,000.001,500,000,000.002,000,000,000.002,500,000,000.003,000,000,000.003,500,000,000.00凈利潤(rùn) 2009凈利潤(rùn) 2010三峽水利50,988,300.002,123,920,000.00國電電力61,384,700.003,226,520,000.00200920103總

8、資產(chǎn)總資產(chǎn)顯示企業(yè)業(yè)規(guī)模的大小小，三峽水利利和國電電力力2009年年到20100年總資產(chǎn)都都增長(zhǎng)較快，但但國電電力較較三峽水利增增長(zhǎng)快，國電電規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大大于三峽。0.000.0020,000,000,000.0040,000,000,000.0060,000,000,000.0080,000,000,000.00100,000,000,000.00120,000,000,000.00140,000,000,000.00160,000,000,000.00總資產(chǎn) 2009總資產(chǎn) 2010三峽水利673,731,000.0089,780,500,000.00國電電力2,353,020,000.00

9、150,151,000,000.00200920104凈資產(chǎn)由于國電連年高高額的凈利潤(rùn)潤(rùn)，再加上股股東的再投入入，使企業(yè)凈凈資產(chǎn)高速增增長(zhǎng)，三峽雖雖絕對(duì)數(shù)較小小，但增幅也也很大。0.000.005,000,000,000.0010,000,000,000.0015,000,000,000.0020,000,000,000.0025,000,000,000.0030,000,000,000.0035,000,000,000.0040,000,000,000.00凈資產(chǎn) 2009凈資產(chǎn) 2010三峽水利588,902,000.0023,974,900,000.00國電電力1,041,340,000

10、.0036,540,300,000.0020092010（二）財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)分析內(nèi)容1 核心指標(biāo)分分析凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率反反映企業(yè)所有有者權(quán)益的獲獲利能力。三三峽水利20009年到22010年平平均凈資產(chǎn)基基本持平，國國電電力平均均凈資產(chǎn)有所所增加。20010年三峽峽水利和國電電電力平均凈凈資產(chǎn)基本持持平。0.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%平均凈資產(chǎn) 2009平均凈資產(chǎn) 2010三峽水利8.66%8.86%國電電力5.89%8.83%20092010營業(yè)凈利率營業(yè)凈利率是凈凈利潤(rùn)與營業(yè)業(yè)收入的百分分比，這一指指標(biāo)反應(yīng)每一一元營業(yè)收入入帶來的凈利利潤(rùn)的多少

11、，衡衡量營業(yè)收入入的收益水平平。三峽水利利從20099年到20110年?duì)I業(yè)凈凈利率增長(zhǎng)較較快，20110年超過了了國電電力，國國電電力營業(yè)業(yè)凈利率保持持平緩，20010年較22009年有有所下降。0.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%營業(yè)凈利率 2009營業(yè)凈利率 2010三峽水利2.40%10.92%國電電力8.36%7.91%20092010（3）總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是是反映企業(yè)總總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速速度的指標(biāo)，是是企業(yè)一定時(shí)時(shí)期營業(yè)收入入與平均資產(chǎn)產(chǎn)總額的比值值，可以用來來反映企業(yè)全全部資產(chǎn)的利利用效率。三三峽電力和國國電電力從22009年到到

12、2010年年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率都有所下下降，三峽電電力較國電電電力下降更大大。000.10.20.30.4總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2009總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2010三峽電力0.350.22國電電力0.310.2720092010權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)表示企企業(yè)的負(fù)債程程度，權(quán)益乘乘數(shù)越大，表表示企業(yè)的負(fù)負(fù)債程度越高高。從20009年到20010年三峽峽水利和國電電電力都有所所增加，國電電電力較三峽峽水利增加快快。20100年超過了三三峽水利。0012345權(quán)益乘數(shù) 2009權(quán)益乘數(shù) 2010三峽水利3.013.75國電電力2.264.1120092010核心指標(biāo)分析結(jié)結(jié)論（1）三峽水利利和國電電力力兩家公司凈凈資產(chǎn)收

13、益率率都有所增加加，說明公司司盈利能力都都增強(qiáng)。（2）從營業(yè)凈凈利率指標(biāo)看看，三峽水利利從20099年到20110年實(shí)現(xiàn)了了一個(gè)大跨越越。而國電電電力有所下降降，應(yīng)引起注注意，采取措措施。（3）總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率兩家公公司均呈下降降態(tài)，表明公公司銷售收入入的增長(zhǎng)小于于總資產(chǎn)的增增長(zhǎng)，顯示公公司資產(chǎn)的邊邊際效益在下下降。（4）國電電力力權(quán)益乘數(shù)較較三峽水利小小，顯示其負(fù)負(fù)債經(jīng)營的比比例小于三峽峽水利，但在在2010年年超過三峽水水利，負(fù)債經(jīng)經(jīng)營率超過了了國電電力，要要尋找原因。2盈利能力分析析主營毛利率主營毛利率反映映企業(yè)主要產(chǎn)產(chǎn)品的獲利能能力。三峽水水利和國電電電力從20009年到20010年都有

14、有所下降，國國電電力一直直較三峽水利利低。0.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%主營業(yè)務(wù)毛利率 2009主營業(yè)務(wù)毛利率 2010三峽水利27.52%18.96%國電電力23.26%15.06%20092010（2）營業(yè)利潤(rùn)潤(rùn)比重 營業(yè)利利潤(rùn)比重是營營業(yè)利潤(rùn)與利利潤(rùn)總額的比比值。營業(yè)利利潤(rùn)比重反映映企業(yè)盈利結(jié)結(jié)構(gòu)。三峽水水利和國電電電力從20009年到20010年?duì)I業(yè)業(yè)利潤(rùn)比重都都有所增加，到到2010年年三峽水利營營業(yè)利潤(rùn)比重重超過國電電電力。0.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%營業(yè)

15、利潤(rùn)比重 2009營業(yè)利潤(rùn)比重 2010三峽水利77.95%98.50%國電電力78.34%93.90%20092010（3）三峽水利利和國電電力力期間費(fèi)用占占銷售收入比比重三峽水利期間費(fèi)費(fèi)用占銷售收收入比重（4）國電電力力期間費(fèi)用占占銷售收入比比重三峽水利營業(yè)費(fèi)費(fèi)用一直保持持在較高水平平，與市場(chǎng)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)激烈和其其市場(chǎng)地位有有關(guān)，管理費(fèi)費(fèi)用制較好，所所占比例保持持穩(wěn)定，財(cái)務(wù)務(wù)費(fèi)用隨著銀銀行利率的下下調(diào)而下降。國電營業(yè)費(fèi)用從從2009年年到20100年大幅增長(zhǎng)長(zhǎng)，與其銷售售策略有關(guān)，管管理費(fèi)用控制制較好，所占占比例下降，財(cái)財(cái)務(wù)費(fèi)用隨著著負(fù)債規(guī)模和和銀行利率的的下調(diào)而下降降。（5）期間費(fèi)用用占銷售收

16、入入比重盈利能力分析結(jié)結(jié)論（1）主營業(yè)務(wù)務(wù)收入的變化化充分顯示了了兩家公司地地位的變化。（2）主營毛利利率國電電力力一直高于三三峽水利，顯顯示其良好的的規(guī)模效益。 (3)期間費(fèi)費(fèi)用三峽和國國電都下降，但但波動(dòng)不大，對(duì)對(duì)公司的經(jīng)營營起較好的作作用。(4)三峽和國國電毛利率都都在下降，期期間費(fèi)用也在在下降，其盈盈利能力基本本不變，公公司的經(jīng)營決決定其是否改改觀。 3、資產(chǎn)效率分分析（1）應(yīng)收帳款款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率率反映企業(yè)應(yīng)應(yīng)收帳款的周周轉(zhuǎn)速度。22009年三三峽水利和國國電電力周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率高，與其其產(chǎn)品市場(chǎng)銷銷路好有關(guān)，而而隨著市場(chǎng)和和銷售策略的的變化，應(yīng)收收賬款大幅增增加三峽水利利和國電電力力

17、應(yīng)收賬款周周轉(zhuǎn)率都大幅幅下降。005101520253035404550應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2009應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2010三峽水利 34.89.49國電電力 43.577.4720092010（2）存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率反映映了企業(yè)存貨貨的周轉(zhuǎn)速度度。兩家公司司都是逐年下下降，顯示電電力市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)的激烈，使使企業(yè)的存貨貨都大為增加加，此指標(biāo)三三峽水利強(qiáng)于于國電電力。總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率反反映企業(yè)全部部資產(chǎn)的獲利利能力，體現(xiàn)現(xiàn)了企業(yè)對(duì)資資產(chǎn)的運(yùn)用效效率。兩家公公司從20009年到20010年都下下降，表明其其資產(chǎn)的利用用效率下降。 000.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3

18、.00%3.50%總資產(chǎn)報(bào)酬率 2009總資產(chǎn)報(bào)酬率 2010三峽水利 2.87%2.37%國電電力 2.61%2.15%20092010（3）存貨能力力分析隨著企業(yè)規(guī)模和和銷售收入增增長(zhǎng)，存貨呈呈增長(zhǎng)狀態(tài)是是屬于正常的的，但從20009年到22010年兩兩家公司收入入下降，而存存貨仍然大幅幅增長(zhǎng)，顯示示其產(chǎn)品有積積壓的可能。資產(chǎn)效率分析結(jié)結(jié)論兩家公司的應(yīng)收收帳款大幅下下降，存貨大大幅增加，運(yùn)運(yùn)用資產(chǎn)的效效率均有所下下降。 4、償債能力分分析（1）流動(dòng)比率率流動(dòng)比率反映企企業(yè)在短期內(nèi)內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金金的流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)償還到期流流動(dòng)負(fù)債的能能力。從20009年到22010年三三峽水利和國國電電力流動(dòng)動(dòng)比

19、率都有所所增長(zhǎng)，這與與其減少負(fù)債債有關(guān)。速動(dòng)比率速動(dòng)比率反映企企業(yè)在短期內(nèi)內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金金的速動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)償還到期流流動(dòng)負(fù)債的能能力。三峽水水利的速動(dòng)比比率高于國電電電力，顯示示其良好的短短期償債能力力。資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是一一個(gè)長(zhǎng)期償債債能力分析的的指標(biāo)，反映映企業(yè)總資產(chǎn)產(chǎn)中債權(quán)人提提供的資金所所占的比重。三三峽水利和國國電電力的負(fù)負(fù)債水平從22009年到到2010年年都降低。 償債能力分析結(jié)結(jié)論（1）兩家公司司流動(dòng)比率、速速動(dòng)比率均屬屬正常，國電電流動(dòng)比率大大于三峽，但但三峽速動(dòng)比比率大于國電電，這與兩家家公司的負(fù)債債經(jīng)營策略有有較大關(guān)系。（2）三峽和國國電資產(chǎn)負(fù)債債率從20009年到2001

20、0年都有有所下降，但但在正常范圍圍之內(nèi)。5、獲現(xiàn)能力分分析（1）三峽水利利每股經(jīng)營活活動(dòng)凈現(xiàn)金流流量分析凈現(xiàn)金流量反映映企業(yè)報(bào)告期期獲取現(xiàn)金的的能力，企業(yè)業(yè)不僅要有賬賬面利潤(rùn)，還還應(yīng)有現(xiàn)金凈凈收入。三峽峽水利每股收收益緩慢增長(zhǎng)長(zhǎng)，每股凈現(xiàn)現(xiàn)金流有所下下降。（2）國電電力力每股經(jīng)營活活動(dòng)凈現(xiàn)金流流量分析凈現(xiàn)金流量反映映企業(yè)報(bào)告期期獲取現(xiàn)金的的能力，企業(yè)業(yè)不僅要有賬賬面利潤(rùn)，還還應(yīng)有現(xiàn)金凈凈收入。國電電電力每股收收益和每股凈凈現(xiàn)金流都有有所下降，但但還有較強(qiáng)的的獲現(xiàn)能力。（3）20100年三峽水利利凈現(xiàn)金流量量分析公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金金比凈利潤(rùn)還還高，顯示其其獲現(xiàn)能力較較強(qiáng)，投資活活動(dòng)產(chǎn)生負(fù)凈凈現(xiàn)金流是因因?yàn)槔^續(xù)新項(xiàng)項(xiàng)目投資所致致，籌資活動(dòng)動(dòng)產(chǎn)生凈現(xiàn)金金流。（4）20100年國電電力力凈現(xiàn)金流