用政策定力引導價值投資

1、用政策定力引導價值投資目前的藍籌股正在向亢奮行進。在?英才?4月刊中，我曾撰文?A股回歸價值投資?。文中指出恰是在證監(jiān)會、交易所等主管部門打擊各類操縱市嘗IP欺詐、信息披露違規(guī)違法、中介機構(gòu)違規(guī)違法、內(nèi)幕交易及利用未公開信息交易、編造傳播虛假信息和私募機構(gòu)的違規(guī)違法行為，與此同時IP發(fā)行提速，收緊資產(chǎn)并購的借殼上市等舉措打擊A股市場的一級半套利，這才促使市場資金摒棄題材炒作，逐步邁向價值投資之道。目前來看，市場以業(yè)績?yōu)橥醯耐顿Y理念正在逐步形成。據(jù)ind統(tǒng)計，截至6月15日，今年滬深300、中小板和創(chuàng)業(yè)板指的漲幅分別是6.61%、3.89%和-7.43%，年內(nèi)的藍籌股和中小題材股的分化顯而易見。

2、就個股而言，年內(nèi)漲幅超過20%的個股共有218只不含年內(nèi)上市新股，其中市值超過1000億元的上市公司有22家。而滬深兩市3261家上市公司中僅有73家公司市值過千億。風格輪動vs價值取向近十多年的A股市場，類似于今年上半年大盤股強于整體市場的情形并非孤本。例如在2022下半年滬深300、中小板和創(chuàng)業(yè)板的漲幅分別是63.21%、13.90%和4.77%，但隨后的2022上半年市場風格再度轉(zhuǎn)向中小市值個股，滬深300、中小板和創(chuàng)業(yè)板的漲幅分別是26.58%、69.06%和94.23%，顯然2022年7月至2022年6月間，市場在大小股票之間進展了一次風格輪動。近期市場又出現(xiàn)了一些風格輪動的跡象，例

3、如上證50于6月14日下跌1.50%，創(chuàng)年內(nèi)最大單日跌幅;而創(chuàng)業(yè)板指那么在17101810點位區(qū)間止跌并反復震蕩，在此區(qū)間出現(xiàn)多根中陽，且5月16日的2.04%漲幅為年內(nèi)最大單日漲幅。不可否認，在中小投資者占據(jù)著大部分交易份額的A股市場，加上多年來中小市值個股的炒作之風，使得A股市場對中小市值個股有著明顯投資偏好。加上某些經(jīng)濟學家呼吁暫停IP，機構(gòu)研究員驚呼軍工行業(yè)51家公司的市值不如三瓶酒貴州茅臺+五糧液+洋河股份，上市公司董事長向員工發(fā)起兜底式增持建議。這些事情都在刺激著中小投資者的神經(jīng)。假設，我是說假設，假設新股發(fā)行真的暫停了;兜底式增持不受監(jiān)管，公告滿天飛了;軍工有國防建立需求、有將來

4、、市值低;雄安千年大計空間無限;AI智能引爆將來那么A股市場是否又要重新回到題材炒作，回到不圖上市公司業(yè)績回報只圖擊鼓傳花式的交易快感之中嗎？慶幸的是那些只是假設。目前新股發(fā)行仍然穩(wěn)步進展。?中國證券報?、?證券時報?、?上證報?、?證券日報?四大證券報頭版均同時發(fā)聲，對暫停IP救市的說法予以駁斥，力挺新股發(fā)行IP市場化。說明本次監(jiān)管層推動包括發(fā)行體制在內(nèi)的資本市場整體改革不會因為二級市場的價格博弈而動搖或反復。6月2日，奮達科技拉開本輪兜底增持的序幕。6月9日，深交所就發(fā)布?關(guān)于加強上市公司控股股東、實控人等向公司員工發(fā)出增持建議書的信息披露的通知?。通知要求披露詳細的增持建議內(nèi)容和增持主體

5、情況，以及建議人的履約才能、股權(quán)質(zhì)押等情況，嚴防忽悠式增持。隨著各監(jiān)管部門不斷推進市場化的新股IP發(fā)行和公司退市機制，進一步標準減持行為從而減少A股市場一級半套利，標準信息披露，打擊各類違法違規(guī)的市場行為，使得A股市場正在逐步邁向價值投資時代。也只有堅決的推進各項政策措施，毫不手軟的打擊各種違法違規(guī)行為，才能使得價值投資成為A股的主旋律。一旦中途有所松懈，投機炒作之風又將快速重回A股市常正如劉士余主席所說，沒有穩(wěn)定的市場環(huán)境，任何改革都無法推進，甚至已經(jīng)邁出的改革步子可能要倒回來。價值投資并非只漲不跌劉士余曾以穿珍珠來比喻資本市場，并指出首先要有珍珠，珍珠要有質(zhì)量。目前A股市場有3261家且I

6、P發(fā)行還在繼續(xù)，假設退市機制再進一步推進，將會有更多的珍珠呈如今投資者面前。對于珍珠的認定，仁者見仁，智者見智。顯然今年上半年可以獲得資金青睞，漲幅超過20%的藍籌股是大家公認的珍珠，例如?？低?、貴州茅臺、格力電器、中國平安、恒瑞醫(yī)藥、美的集團等。價值投資要分兩個層面去認識，其一公司是否是好公司，其二股價是否合理甚至偏低？顯而易見，?？低?、貴州茅臺、中國平安、順豐控股、福耀玻璃等都是好公司，但其目前的股價是否合理呢？還是以貴州茅臺為例，目前股價460多元，總市值5800多億元。作為一個消費者都追求的具有一定稀缺性的成熟消費品牌，加上目前茅臺酒的銷量是以公司供應量決定，因此茅臺的根本面是可預期的。其將來的業(yè)績變量是公司供應量和出廠價，而將來股價的變量那么是市場的估值程度。2022年茅臺酒基酒產(chǎn)量3.93萬噸，2022年預計茅臺酒基酒產(chǎn)量5萬噸，一般茅臺酒的產(chǎn)量是5年前基酒產(chǎn)量的75%，以此測算將來2022年的產(chǎn)量預計是3.93*75%=2.95萬噸。2022年茅臺酒的銷量2.29萬噸，茅臺公司方案2022年的供應量為2.68萬噸，也就是說將來4年的茅臺酒供應量增長空間缺乏10%，而另一個因素就是出廠價。目前茅臺酒廠嚴控終端價格，并且在2022年初茅臺副總經(jīng)理王崇琳曾表態(tài)，2022年堅決不進步茅臺酒出廠價。在量價根本穩(wěn)定的情況下，貴州茅臺2022年的業(yè)績增速并不高，機構(gòu)預