醫(yī)藥行業(yè)周報(bào)：政策風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放2020強(qiáng)勢(shì)依舊

1、目錄1、周藥塊情.- 3-2/政策綜述.- 5 -3、行業(yè)投資策略.- 6 -4、推薦組合.- 8 -5、港股每周更新.- 9 -6、本周報(bào)告統(tǒng)計(jì).- 10 -7、相關(guān)企業(yè)盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí).- 10 -8、風(fēng)險(xiǎn)提示 -1、2019 年初以來(lái)各板塊走勢(shì)情況.- 3 -2、2009 .- 4 -3、2009 年至今醫(yī)藥板塊與扣除銀行后的所有A 股溢價(jià)率變化.- 4 -15 5 .- 4 -2 .- 8 -3 .- 9 -4、醫(yī)藥小組本周報(bào)告統(tǒng)計(jì).- 10 -5.- 10 -報(bào)告正文1、一周醫(yī)藥板塊行情、 醫(yī)藥板塊行情概述0.95%，滬深300 2.41%2019 39.35%300 10.57 29

2、 6 圖 1、2019 年初以來(lái)各板塊走勢(shì)情況39.35%039.35%0醫(yī)藥(中信)非銀行金融(中信) 滬深300機(jī)械(中信)房地產(chǎn)(中信) 傳媒(中信)煤炭(中信)建筑(中信) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理，截止 2019.11.17、 估值水平變化300 截至2019年 1 月 15日，醫(yī)藥板塊估值為 39.54倍（M 整體法，剔除負(fù)值300 189.39%A 63.38% 2019 15%體估值水平在 34 倍左右。圖 2、2009 年至今醫(yī)藥板塊估值水平及估值溢價(jià)率變化80400%70350%60300%50250%40200%30150%20100%1050%2

3、009-11-152010-02-152009-11-152010-02-152010-05-152010-08-152010-11-152011-02-152011-05-152011-08-152011-11-152012-02-152012-05-152012-08-152012-11-152013-02-152013-05-152013-08-152013-11-152014-02-152014-05-152014-08-152014-11-152015-02-152015-05-152015-08-152015-11-152016-02-152016-05-152016-08-152

4、016-11-152017-02-152017-05-152017-08-152017-11-152018-02-152018-05-152018-08-152018-11-152019-02-152019-05-152019-08-152019-11-15SW醫(yī)藥生物滬深300相對(duì)滬深溢價(jià)率右軸）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理，截止 2019.11.17圖 3、2009 年至今醫(yī)藥板塊與扣除銀行后的所有 A 股溢價(jià)率變化80706050403020102009-11-152010-02-152009-11-152010-02-152010-05-152010-08-1520

5、10-11-152011-02-152011-05-152011-08-152011-11-152012-02-152012-05-152012-08-152012-11-152013-02-152013-05-152013-08-152013-11-152014-02-152014-05-152014-08-152014-11-152015-02-152015-05-152015-08-152015-11-152016-02-152016-05-152016-08-152016-11-152017-02-152017-05-152017-08-152017-11-152018-02-1520

6、18-05-152018-08-152018-11-152019-02-152019-05-152019-08-152019-11-15140%120%100%80%60%40%20%0%-20%SW醫(yī)藥生物扣除銀行部股相對(duì)扣除行全部股溢率（軸）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理，截止 2019.11.17個(gè)股漲跌幅本周醫(yī)藥生物板塊下跌 0.95%60 股漲幅居前。在跌幅榜上，本周醫(yī)藥板塊 238 只個(gè)股下跌，其中康緣藥業(yè)、貴州百靈、太極集團(tuán)等個(gè)股跌幅居前。表 1、本周醫(yī)藥板塊個(gè)股漲幅前 5 和跌幅前 5股價(jià)表現(xiàn)排名公司及漲幅康弘藥業(yè)(13.00%)漲幅前 5貝達(dá)藥業(yè)(12.79

7、%)愛(ài)朋醫(yī)療(10.08%)宜華健康(9.20%)我武生物(9.11%)康緣藥業(yè)(-15.46%)貴州百靈(-13.85%)跌幅前 5太極集團(tuán)(-13.24%)樂(lè)心醫(yī)療(-12.70%)康德萊(-12.15%)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理，截止 2019.11.172、一周行業(yè)事件/政策綜述行業(yè)事件及新聞2019 11 15 （zanubrutinib）（FDA）批準(zhǔn)用于治療既往接受過(guò)至少一項(xiàng)療法的套細(xì)胞淋巴瘤（MCL）該藥作為“重大新藥創(chuàng)制”科技重大專項(xiàng)支持品種，是中國(guó)第一個(gè)在美獲批上市的BTK 尼在針對(duì)多種 B 細(xì)胞惡性腫瘤的一系列臨床試驗(yàn)中，均顯示了良好的療效及安“F

8、DA 25 周年內(nèi)羅畢峰會(huì)。2019 11 月1214 25 160 6000 25 2030 ”2019116 8日， 9 市）150 快步融入國(guó)際醫(yī)藥體系 中醫(yī)藥國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)已達(dá) 45 個(gè)。45 6267 （2014-2023 88%72 183 40 30 69 400 赴坦桑尼亞、科摩羅、印度尼西亞等 40 多個(gè)國(guó)家。援外醫(yī)療隊(duì)采用中藥、針灸、推拿以及中西醫(yī)結(jié)合方法治療了不少疑難重癥，挽救了許多垂危病人的生命，得到受援國(guó)政府和人民的充分肯定。（）3、行業(yè)投資策略政策風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，2020強(qiáng)勢(shì)依舊僅為 0.95%（）5%。據(jù)醫(yī)藥魔方等媒體報(bào)道，在過(guò)去的一周中，有多個(gè)重磅創(chuàng)新藥品種參與談判。雖

9、然目前談判的最終結(jié)果還沒(méi)有公開(kāi)，但綜合各方面的報(bào)道我們不難看出：123pen+peneonPD-1 （CRO 核心資產(chǎn)的估值在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)不會(huì)收縮，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍會(huì)帶來(lái)股價(jià)提升CRO1 2020恒瑞醫(yī)藥（無(wú)爭(zhēng)議的國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥一線龍頭）、中國(guó)生物制藥（產(chǎn)品線類似 4-5 年前的恒瑞，估值更合理）、長(zhǎng)春高新（PEG 具吸引力的生物制品龍頭）、藥明康德（臨床前CRO 全球龍頭）、邁瑞醫(yī)療（醫(yī)療器械領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)最大龍頭）、泰格醫(yī)藥（國(guó)內(nèi)臨床 CRO 龍頭）、愛(ài)爾眼科（醫(yī)療服務(wù)龍頭企業(yè)）與此同時(shí)，我們認(rèn)為兩類資產(chǎn)會(huì)在 2020 年受到更多的追捧（）（30%40%），在MSCI （ICL ）高成長(zhǎng)的IVD （）（

10、優(yōu)秀的連鎖藥店企業(yè)）、大參林（業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)的藥店龍頭）、萬(wàn)孚生物（POCT 龍頭）。），（2019 （）， 投資組合：CRO ICL 2020 4、推薦組合 月興業(yè)醫(yī)藥穩(wěn)健組合、麗珠集團(tuán)（長(zhǎng)春高新（藥明康德（全球臨床前CRO 邁克生物（IVD i3000 金表 2、興業(yè)醫(yī)藥 11 月份穩(wěn)健配置組合推薦公司所屬領(lǐng)域推薦理由股價(jià)催化劑風(fēng)險(xiǎn)因素恒瑞醫(yī)藥處方藥創(chuàng)新藥龍頭，新品不斷上市，進(jìn)入業(yè)績(jī)加速期業(yè)績(jī)超預(yù)期，新品獲批降價(jià)超預(yù)期，新品獲批慢于預(yù)期麗珠集團(tuán)處方藥傳統(tǒng)產(chǎn)品下滑逐步見(jiàn)底，艾普拉唑等產(chǎn)品放量加速新品獲批或放量提速醫(yī)?？刭M(fèi)超預(yù)期長(zhǎng)春高新生物藥生長(zhǎng)激素國(guó)內(nèi)龍頭，估值合理業(yè)績(jī)保持較快增長(zhǎng)業(yè)績(jī)超預(yù)期，

11、金賽股權(quán)結(jié)構(gòu)變化管理層變化藥明康德CRO全球臨床前 CRO 龍頭企業(yè)，行業(yè)地位突出新業(yè)務(wù)板塊高速成長(zhǎng)海外業(yè)務(wù)波動(dòng)、解禁壓力數(shù)據(jù)來(lái)源：興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院表 3、興業(yè)醫(yī)藥 11 月份積極進(jìn)取組合推薦公司所屬領(lǐng)域推薦理由股價(jià)催化劑風(fēng)險(xiǎn)因素邁瑞醫(yī)療醫(yī)療器械醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，研發(fā)銷售能力突出，估值合理新產(chǎn)品品類放量超預(yù)期后續(xù)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期邁克生物IVD低估值穩(wěn)定增長(zhǎng)的 IVD 企業(yè)，i3000 拉動(dòng)試劑放量化學(xué)發(fā)光線增長(zhǎng)提速耗材降價(jià)，新品放量不達(dá)預(yù)期金域醫(yī)學(xué)第三方檢測(cè)第三方檢驗(yàn)絕對(duì)龍頭，檢驗(yàn)室迎來(lái)業(yè)績(jī)收獲期公司業(yè)績(jī)加速新檢驗(yàn)室運(yùn)營(yíng)不達(dá)預(yù)期益豐藥房連鎖藥店藥店領(lǐng)域龍頭之一，管理優(yōu)秀增長(zhǎng)較快持續(xù)內(nèi)生+

12、外延高速發(fā)展并購(gòu)整合效果低于預(yù)期數(shù)據(jù)來(lái)源：興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院5、港股每周更新華領(lǐng)醫(yī)藥-B（2552.HK）Dorzagliatin III金斯瑞生物科技（1548.HK）金斯康香港與鎮(zhèn)江委員會(huì)訂立投資協(xié)議，擬于鎮(zhèn)江新區(qū)投資創(chuàng)新型生物藥CMO 項(xiàng)目。百濟(jì)神州（6160.HK）2019 9 30 5014 7.49%；凈虧損為 3.0736 億美元，同比增加約 113.4%。澤布替尼 FDA 巴瘤(MCL)三生制藥（1530.HK）HIF-117 東陽(yáng)光藥（1558.HK）20.57 復(fù)星醫(yī)藥（2196.HK） 。普華和順（1358.HK）2019 9 30 9 個(gè)月，公司的主要經(jīng)營(yíng)聯(lián)營(yíng)公司

13、CBPO 額約 4.02 億美元；毛利約 2.65 億美元；CBPO 應(yīng)占凈收入約 1.26 億美元。歌禮制藥（1672.HK）1.12 10%。上海醫(yī)藥（2607.HK）GMP證書(shū)。國(guó)藥控股(1099.HK)2018 （數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理）6、本周報(bào)告統(tǒng)計(jì)日期標(biāo)題研究員報(bào)告類型相關(guān)企業(yè)2019-11-11新常態(tài)下的機(jī)遇與挑戰(zhàn)日期標(biāo)題研究員報(bào)告類型相關(guān)企業(yè)2019-11-11新常態(tài)下的機(jī)遇與挑戰(zhàn)醫(yī)藥生物行業(yè) 2020 年年度投資策略報(bào)告杜向陽(yáng)行業(yè)投資策略報(bào)告資料來(lái)源：興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院，2019.11.177、相關(guān)企業(yè)盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)下表為興業(yè)證券醫(yī)藥組關(guān)注的

14、A 股上市公司及其盈利預(yù)測(cè)。表 5、興業(yè)醫(yī)藥重點(diǎn)覆蓋公司盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)（億）600276恒瑞醫(yī)藥化學(xué)制劑92.70（億）600276恒瑞醫(yī)藥化學(xué)制劑92.701.221.541.8875.9860.1949.314100買入000963華東醫(yī)藥化學(xué)制劑25.041.611.982.4015.5512.6510.43438買入002294信立泰化學(xué)制劑18.691.191.311.5015.7114.2712.46196審慎增持002422科倫藥業(yè)化學(xué)制劑24.150.841.061.3128.7522.7818.44348審慎增持000513麗珠集團(tuán)化學(xué)制劑32.911.311.561.822

15、5.1221.1018.08308審慎增持002262恩華藥業(yè)化學(xué)制劑11.520.630.770.9218.2914.9612.52117審慎增持600380健康元化學(xué)制劑10.290.440.520.6023.3919.7917.15199審慎增持600420現(xiàn)代制藥化學(xué)制劑8.640.670.770.8512.9011.2210.1689審慎增持002332仙琚制藥化學(xué)制劑10.380.450.560.6223.0718.5416.7495審慎增持002020京新藥業(yè)化學(xué)制劑10.100.750.941.1313.4710.748.9473審慎增持300016北陸藥業(yè)化學(xué)制劑8.280.

16、380.480.5921.7917.2514.0340審慎增持600062華潤(rùn)雙鶴化學(xué)制劑12.511.061.211.3511.8010.349.27131審慎增持300558貝達(dá)藥業(yè)化學(xué)制劑70.880.580.771.26122.2192.0556.25284審慎增持002773康弘藥業(yè)化學(xué)制劑35.281.011.271.5934.9327.7822.19309審慎增持000813德展健康化學(xué)制劑8.080.220.240.2736.7333.6729.93181審慎增持603538美諾華化學(xué)原料藥23.121.381.772.0116.7513.0611.5035審慎增持603707

17、健友股份化學(xué)原料藥42.390.821.021.2251.7041.5634.75305審慎增持000538云南白藥中藥88.752.863.273.7631.0327.1423.601134審慎增持600566濟(jì)川藥業(yè)中藥22.652.603.163.748.717.176.06185審慎增持600535天士力中藥14.911.171.371.6212.7410.889.20226審慎增持000999華潤(rùn)三九中藥28.342.291.882.1712.3815.0713.06277審慎增持600085同仁堂中藥26.450.870.951.0430.4027.8425.43363審慎增持00

18、2603以嶺藥業(yè)中藥11.520.570.680.8020.2116.9414.40139審慎增持600436片仔癀中藥104.712.333.084.0344.9434.0025.98632審慎增持600557康緣藥業(yè)中藥15.310.891.081.3017.2014.1811.7891審慎增持600211西藏藥業(yè)中藥30.881.992.603.2815.5211.889.4155審慎增持300003樂(lè)普醫(yī)療醫(yī)療器械34.320.971.291.6935.3826.6020.31611審慎增持600055萬(wàn)東醫(yī)療醫(yī)療器械10.420.350.450.5429.7723.1619.3056

19、審慎增持300633開(kāi)立醫(yī)療醫(yī)療器械21.590.670.801.0032.2226.9921.5988審慎增持300529健帆生物醫(yī)療器械79.281.361.912.6358.2941.5130.14332審慎增持002223魚(yú)躍醫(yī)療醫(yī)療器械20.610.871.041.3023.6919.8215.85207審慎增持300760邁瑞醫(yī)療醫(yī)療器械194.003.834.826.0950.6540.2531.862358審慎增持300326凱利泰醫(yī)療器械14.320.420.530.6834.1027.0221.06103審慎增持688029南微醫(yī)學(xué)醫(yī)療器械171.982.012.783.6

20、685.5661.8646.99229審慎增持688016心脈醫(yī)療醫(yī)療器械138.491.802.503.4376.9455.4040.38100審慎增持300015愛(ài)爾眼科醫(yī)療服務(wù)45.130.440.590.80102.5776.4956.411398審慎增持300759康龍化成醫(yī)療服務(wù)54.290.580.700.8993.6077.5661.00359審慎增持002821凱萊英醫(yī)療服務(wù)131.452.443.053.9153.8743.1033.62304審慎增持300347泰格醫(yī)藥醫(yī)療服務(wù)68.000.911.221.6174.7355.7442.24510審慎增持603882金域醫(yī)

21、學(xué)醫(yī)療服務(wù)54.320.891.161.4961.0346.8336.46249審慎增持300244迪安診斷醫(yī)療服務(wù)22.900.871.041.2826.3222.0217.89142審慎增持002044美年健康醫(yī)療服務(wù)15.690.370.520.7342.4130.1721.49587審慎增持300725藥石科技醫(yī)療服務(wù)66.401.251.742.2953.1238.1629.0096審慎增持603259藥明康德醫(yī)療服務(wù)97.131.301.642.0574.7259.2347.381591審慎增持002007華蘭生物生物制品36.731.001.161.2936.7331.6628.

22、47515審慎增持603387基蛋生物生物制品23.281.792.333.0113.019.997.7361審慎增持600867通化東寶生物制品14.610.470.560.6731.0926.0921.81297審慎增持300294博雅生物生物制品31.451.331.551.7723.6520.2917.77136審慎增持600196復(fù)星醫(yī)藥生物制品27.061.151.361.6523.5319.9016.40694審慎增持000661長(zhǎng)春高新生物制品485.908.0210.5012.9160.5946.2837.64827審慎增持300463邁克生物生物制品28.500.931.151.4530.6524.7819.66159審慎增持300685艾德生物生物制品73.370.991.401.9774.1152.4137.24108審慎增持300601康泰生物生物制品88.000.841.131.91104.7677.8846.07568審慎增持000403振興生化生物制品32.500.680.941.3147.7934.5724.81