中國(guó)綠色債券市場(chǎng)報(bào)告

1、目錄目錄摘要2018年中國(guó)綠色債券市場(chǎng)發(fā)展16. 綠色債券政策發(fā)展17. 2019年趨勢(shì)18. 附 錄綠色債券定義綠色債券旨在為能夠解決氣候變化的項(xiàng)目融資。它們可以由政府、銀行、市政機(jī)構(gòu)或企業(yè)發(fā)行。綠色標(biāo)簽可適用于任何形式的債務(wù)工具， 包括私募債券、資產(chǎn)證券化、擔(dān)保債券和伊斯蘭債券。按照國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)綠色債券原則1或貸款市場(chǎng)公會(huì)/亞太貸款市場(chǎng)公會(huì)綠色貸款原則2進(jìn)行貼標(biāo)的綠色貸款也是另一種形式?？偠灾?募集資金必須投向“綠色”資產(chǎn)是最為關(guān)鍵的。綠色定義氣候債券倡議組織使用氣候債券分類方案的定義，該分類方案包括八個(gè)領(lǐng)域：能源、建筑、交通、水資源、廢棄物、土地使用、工業(yè)和信息通訊技術(shù)（見(jiàn)附錄3

2、）。氣候債券倡議組織還根據(jù)國(guó)際科學(xué)界和行業(yè)專家意見(jiàn)制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)在氣候債券的認(rèn)證過(guò)程中得以運(yùn)用。納入氣候債券倡議組織綠色債券數(shù)據(jù)庫(kù)只有當(dāng)綠債將至少95的募集資金用于與氣候債券分類方案一致的綠色資產(chǎn)和項(xiàng)目時(shí)，才會(huì)被納入我們的數(shù)據(jù)庫(kù)。在本報(bào)告中， 此類債券也被稱為符合國(guó)際綠色定義的綠色債券。如果沒(méi)有足夠的募集資金投向信息，則債券可能不會(huì)被納入數(shù)據(jù)庫(kù)。未被納入的綠色債券超過(guò)5的募集資金被用于或預(yù)計(jì)用于“企業(yè)一般目的”、營(yíng)運(yùn)資本、社會(huì)資產(chǎn)/項(xiàng)目或其他不符合氣候債券分類方案的資產(chǎn)，則也不會(huì) 被納入。缺乏足夠的信息來(lái)確定募集資金使用是否與國(guó)際綠色定義一致也會(huì)導(dǎo)致該債券被排除。認(rèn)證氣候債券氣候債券倡

3、議組織提供綠色債券的認(rèn)證計(jì)劃。發(fā)行人可根據(jù)氣候債券標(biāo)準(zhǔn)尋求認(rèn)證。通過(guò)使用獨(dú)立的經(jīng)氣候債券組織授權(quán)的核查機(jī)構(gòu)提供第三方評(píng)估，發(fā)行人可以證明募集資金的使用符合將全球變暖限制在2攝氏度內(nèi)的目標(biāo)。氣候相關(guān)債券關(guān)于氣候債券倡議組織序言中國(guó)繼續(xù)保持了作為全球綠色債券市場(chǎng)主要參與者的角色，更多的中國(guó)貼標(biāo)綠色債券符合國(guó)際綠色定義。 2018年中國(guó)綠色債券發(fā)行額突破300億美元，興業(yè)銀行以96億美元的發(fā)行量成為全球第二大發(fā)行人。監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過(guò)一系列措施繼續(xù)改善市場(chǎng)可信度， 并通過(guò)各種政策工具刺激市場(chǎng)增長(zhǎng)。本報(bào)告是我們與中央結(jié)算公司（CCDC）合作的第三份中國(guó)綠色債券市場(chǎng)年度報(bào)告，總結(jié)了2018年市場(chǎng)發(fā)展要點(diǎn)，并聚

4、焦綠色債券發(fā)行情況、相關(guān)政策制定和更廣泛的市場(chǎng)狀況。序言中國(guó)繼續(xù)保持了作為全球綠色債券市場(chǎng)主要參與者的角色，更多的中國(guó)貼標(biāo)綠色債券符合國(guó)際綠色定義。 2018年中國(guó)綠色債券發(fā)行額突破300億美元，興業(yè)銀行以96億美元的發(fā)行量成為全球第二大發(fā)行人。監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過(guò)一系列措施繼續(xù)改善市場(chǎng)可信度， 并通過(guò)各種政策工具刺激市場(chǎng)增長(zhǎng)。本報(bào)告是我們與中央結(jié)算公司（CCDC）合作的第三份中國(guó)綠色債券市場(chǎng)年度報(bào)告，總結(jié)了2018年市場(chǎng)發(fā)展要點(diǎn)，并聚焦綠色債券發(fā)行情況、相關(guān)政策制定和更廣泛的市場(chǎng)狀況。本報(bào)告由英國(guó)政府加速氣候轉(zhuǎn)型合作伙伴項(xiàng)目（Partnering for Accelerated Climate Tr

5、ansitions Programme）資助，并由匯豐銀行全力支持。氣候債券倡議組織開(kāi)展市場(chǎng)分析、政策研究、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)，為政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供建議，并在全球范圍內(nèi)進(jìn)行綠色債券的認(rèn)證機(jī)制。氣候債券倡議組織有眾多的合作伙伴，從管理資產(chǎn)總值為14萬(wàn)億美元的投資者和位于世界前列的投資銀行，到瑞士和法國(guó)等政府機(jī)構(gòu)。本報(bào)告中的所有數(shù)字均已四舍五入。報(bào)告中的匯率可能會(huì)有所不同， 因?yàn)槲覀儾捎妹恐粋l(fā)行日的實(shí)際匯率。本報(bào)告中的所有數(shù)字均已四舍五入。報(bào)告中的匯率可能會(huì)有所不同， 因?yàn)槲覀儾捎妹恐粋l(fā)行日的實(shí)際匯率。本報(bào)告的數(shù)據(jù)來(lái)源包括萬(wàn)得，Refinitiv Eikon和彭博，以及債券募集資金說(shuō)明書(shū)和發(fā)行人公司

6、網(wǎng)站。報(bào)告中數(shù)據(jù)包括中國(guó)發(fā)行人的在岸和離岸綠色債券。符合國(guó)際定義的綠色債券同時(shí)滿足國(guó)際和國(guó)內(nèi)的綠色定義。綠色熊貓債已另行說(shuō)明。關(guān)于香港綠色債券市場(chǎng)的摘要 請(qǐng)參見(jiàn)第14頁(yè)。氣候債券倡議組織編寫(xiě)了香港綠色債券市場(chǎng)簡(jiǎn) 支持。摘要：顯著增長(zhǎng)的一年盡管2018年債務(wù)市場(chǎng)經(jīng)歷了諸多壓穩(wěn)步前行。符合國(guó)際綠色債券定 義的中國(guó)發(fā)行額達(dá)到2103億人民幣（312億美元），包括中國(guó)發(fā)行人在境內(nèi)和境外市場(chǎng)共發(fā)行的2089億人民幣（309億美元），以及 14億人民幣（2.08億美元)的綠色熊貓債。另外中國(guó)第一筆根據(jù)國(guó)際綠色債券原則貼標(biāo)的綠色貸款為1.22億人民幣（1770萬(wàn)美元）。符合國(guó)際定義的中國(guó)綠色債券占全球發(fā)行量

7、的18。與2017年的1578億人民幣（235億美元）相比，這一數(shù)字增長(zhǎng)了33。如果納入那些僅符合中國(guó)國(guó)內(nèi)定義的債券，2018標(biāo)綠色債券總發(fā)行量達(dá)到2826幣（428億美元），同比增長(zhǎng)12。值得注意的是，中國(guó)發(fā)行的綠色債券中，符合國(guó)際綠色債券定義的債2017綠債的38%不符合國(guó)際定義，因?yàn)閲?guó)際綠色債券定義不包括煤炭和其他化石燃料技術(shù)，并將營(yíng)運(yùn)資金的使用限制在5。在2018年，這一比例降至26%有顯著提高，特別是在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。場(chǎng)受人民銀行監(jiān)管，商業(yè)銀行和其綠色債券，以及綠色多在上海證券交易所和深圳證券交易所市場(chǎng)發(fā)62億美元（423億人民幣）等值14家發(fā)行人通過(guò)離岸綠色債券籌集了總計(jì)95億美元的資金

8、。離岸綠色債券數(shù)量和發(fā)行量均在2018加。最大的海外發(fā)行是工商銀行倫敦分行發(fā)行的15.8億美元的認(rèn)證氣候債券。所籌集的款項(xiàng)將用于為中國(guó)不同省份和巴基斯坦的多個(gè)陸上風(fēng)電和太陽(yáng)能發(fā)電場(chǎng)，以及蘇格蘭的風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目融資。自從中國(guó)人民銀行于2015年發(fā)布綠色地方政府僅在2018年就推出了項(xiàng)發(fā)展。政策支持涵蓋市場(chǎng)供給（人）和需求（投資者）方面的措施。一個(gè)成熟的綠色金融體系。這份報(bào)告對(duì)符合國(guó)際定義的綠色債券發(fā)行后透明度進(jìn)行了研究。大多數(shù)中國(guó)發(fā)行人在綠債發(fā)行后提供了一定程度的公開(kāi)信息，85（按債券數(shù)量統(tǒng)計(jì)）的債券或93（按債券規(guī)模統(tǒng)計(jì)）的中國(guó)綠債發(fā)布了募集資金的專項(xiàng)使用報(bào)告。綠色熊貓債 1%綠色熊貓債 1%深交

9、所 1%15%離岸23%在岸按發(fā)行總量百分比銀行間市場(chǎng)60%*按發(fā)行金額中國(guó)綠債占全球份額的18%0這份報(bào)告也指出，在貼標(biāo)綠債之 融資。債券市場(chǎng)。截至2018年6月，來(lái)自中國(guó)的氣候相關(guān)債券發(fā)行人的債券總余額為2890億美元，來(lái)自中國(guó)香港發(fā)行人的余額為43億美元。這說(shuō)明了在交通、能源和水務(wù)領(lǐng)域的綠債發(fā)行具有潛力。未來(lái)5年中將有大量氣候相關(guān)債券到期，這意味著目前尚未貼標(biāo)的氣候相關(guān)債券有巨大的綠色貼標(biāo)潛力。債券指引以幫助啟動(dòng)中國(guó)的綠色債券市場(chǎng)以來(lái)，中國(guó)政府和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直在加大力度，通過(guò)一系列政策鼓勵(lì)綠色債券發(fā)行并支持市場(chǎng)可信度。201520162017其他國(guó)家綠債發(fā)行（符合國(guó)際定義）201820

10、18年中國(guó)綠色債券市場(chǎng)發(fā)展2018年，符合國(guó)際綠色債券定義的中國(guó)發(fā)行額達(dá)到312億美元（2103億人民幣）這包括中國(guó)發(fā)行人在境內(nèi)和境外市場(chǎng)共發(fā)行的2089億人民幣（309億美元），以及14億人民幣（2.08億美元）的綠色熊貓債。另外中國(guó)第一筆根據(jù)國(guó)際綠色債券原則貼標(biāo)的綠色貸款為1.22億人民幣（1770萬(wàn)美元）。符合國(guó)際定義的中國(guó)綠色債券占全球發(fā)行量的18。與2017年的1578億人民幣（235億美元）相比，這一數(shù)字增長(zhǎng)了33。如果納入那些僅符合中國(guó)國(guó)內(nèi)定義的債券，2018年的貼標(biāo)綠色債券總發(fā)行量達(dá)到2826億人民幣（428億美元），同比增長(zhǎng)12。與2017年一樣，我們觀察到2018年第四季度

11、的綠色債券發(fā)行規(guī)模最大， 保持延續(xù)。綠色債券在第四季度發(fā)行量較大164季度164季度3季度4季度3季度2季度2季度81季度3季度1季度41季度2季度02016201720184季度中國(guó)仍是全球綠色債券市場(chǎng)的第二大發(fā)行來(lái)源在全球范圍內(nèi)，來(lái)自美國(guó)的發(fā)行人發(fā)行了341億美元規(guī)模與國(guó)際定義一致的綠色債券，而法國(guó)以142億美元排名第三。3090206030902060103000發(fā)行總額達(dá)201億美元。這比2017年的發(fā)行額降低了27，但這在美國(guó)市政債券發(fā)行總額減少的背景下仍然顯著。興業(yè)銀行是全球第二大發(fā)行人，也是中國(guó)最大的發(fā)行人。其2018年的發(fā)行金額為665億人民幣（96億美元），包括兩只境內(nèi)發(fā)行總

12、額為600億元人民幣（86億美元）的綠色債券和一只離岸發(fā)行的9.43億美元綠色債券。該銀行2018中國(guó)發(fā)行綠債總量的23。興業(yè)銀行綠債累計(jì)發(fā)行額達(dá)到1192億人民 幣（174億美元，其中100億美元符合國(guó)際綠色定義），使其成為自2016 年以來(lái)中國(guó)市場(chǎng)上最大的綠色債券發(fā)行人。中國(guó)和全球綠色債券發(fā)行全球背景券（也稱為社會(huì)發(fā)展目標(biāo)或可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)SDG債券）的數(shù)量增加。根據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2018年符合氣候債250237券（也稱為社會(huì)發(fā)展目標(biāo)或可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)SDG債券）的數(shù)量增加。根據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2018年符合氣候債250237億美元2261券分類方案并被納入CBI綠色債券數(shù)據(jù)庫(kù)的綠色債券達(dá)到1673億美

13、200210億美元元，較上年增長(zhǎng)3。210億美綠色債券平緩增長(zhǎng)的部分原因是可1673億美元包括可持續(xù)發(fā)展債券、社會(huì)債券和被排除綠色債券的2018年發(fā)行億美元元色債券也受到總體市場(chǎng)條件的影 響。例如，美國(guó)2017年12月稅法的美綠色ABS發(fā)行量大幅下降。然而，2018年的全球市場(chǎng)亮點(diǎn)包 括首次發(fā)行綠色債券的204個(gè)發(fā)行人，8個(gè)新的國(guó)家，6個(gè)新的主權(quán)國(guó)行量增加了一倍。在2018年，許多0綠色債券可持續(xù)發(fā)展債券社會(huì)債券其他標(biāo)簽貼標(biāo)總量協(xié) 會(huì) (International Capital Market association)的社會(huì)債券原則和可持續(xù)性原則、貸款市場(chǎng)協(xié)會(huì)（Loan Market Asso

14、ciation) 的綠色貸款原則、經(jīng)修訂和擴(kuò)展的氣候債券分類方案，以及歐盟可持續(xù)金融技術(shù)專家組（EU TEG）的國(guó)際綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的咨詢文件。標(biāo)準(zhǔn)的趨于一致和指導(dǎo)原則的不斷推出將支撐綠色債券市場(chǎng)的未來(lái)增長(zhǎng)。水電項(xiàng)目納入標(biāo)準(zhǔn)的更新此前，氣候債券倡議組織包括了川流式發(fā)電項(xiàng)水電項(xiàng)目納入標(biāo)準(zhǔn)的更新此前，氣候債券倡議組織包括了川流式發(fā)電項(xiàng) 目和小型水電設(shè)施（這些項(xiàng)目通常需要很小或甚至不需要水庫(kù)），型水電項(xiàng)目。總裝機(jī)容量大于20兆瓦的新建大型水電項(xiàng)目被排除在 ，2018年9月最新版的論的最新進(jìn)展。更新了綠色債券數(shù)據(jù)庫(kù)評(píng)估方法 論，并涵蓋以下水電資產(chǎn)：沒(méi)有水庫(kù)的水電項(xiàng)目（如川流式發(fā)電）強(qiáng)度（至少滿足5瓦/平方

15、米）和 單位發(fā)電量所產(chǎn)生排放較低（于100克二氧化碳當(dāng)量 /千瓦時(shí)） 的新水庫(kù)，除非項(xiàng)目因?yàn)闂⒌? 生物多樣性的損失和/或人口遷移或薄弱的社會(huì)/環(huán)境影響評(píng)估而引發(fā)爭(zhēng)議。但是，如果項(xiàng)目的信息披露程度不足以支持判斷，則債券將不能被納入在我們的綠色債券數(shù)據(jù)庫(kù)。由于缺乏透明度、將綠色債券募集資金用于發(fā)行人一般用途、或被國(guó)際定義所排除的項(xiàng)目融資等原因， 一些在中國(guó)國(guó)內(nèi)被認(rèn)為是綠色的債券并不能被國(guó)際投資者認(rèn)可。總體而言，中國(guó)有713億人民幣（108 億美元）的綠色債券與國(guó)際綠色債券定義不符，但符合人民銀行的綠色債券支持項(xiàng)目目錄或發(fā)展改革委指引的要求。這占中國(guó)綠色債券發(fā)行總額的26。氣候債券倡議組織使用氣

16、候債券分類方案判斷債券是否符合要求（見(jiàn)第2頁(yè)及附錄3）。如債券未具備足夠信息，則它也將被排除在外。然而，這類債券僅占2018年所有被排除的中國(guó)綠色債券的2%。這表明中國(guó)綠色債券的透明度有了顯著提高，特別是在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。這也反映出監(jiān)管部門已加強(qiáng)了對(duì)綠色債券募集資金用途的監(jiān)管。議的水電項(xiàng)目，或沒(méi)有披露功率強(qiáng)度的水電項(xiàng)目等。盡管這仍然是最大的排除類別，但其在總體被排除債券中的占比從2016年的83下降至2018年的50。隨著中國(guó)綠色債券與國(guó)際綠色債券共識(shí)進(jìn)一步擴(kuò)大，我們預(yù)期這一數(shù)字將進(jìn)一步下降。將募集資金投向企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的綠色債券在增加作為國(guó)際上一般的慣例，至少95 的綠色債券募集資金應(yīng)與綠色資產(chǎn)或項(xiàng)

17、目掛鉤。然而，根據(jù)發(fā)展改革委于2016年初發(fā)布的指引，債券發(fā)行人可以使用多達(dá)50的債券收益為一般營(yíng)運(yùn)資金籌資。2018年8月，上海證券交易所發(fā)布了一份問(wèn)答，解釋了其平臺(tái)上列出的綠色債券和綠色ABS的監(jiān)管要求。不符合國(guó)際綠色定義的債券在減少80%60%80%60%40%20%0%201620172018新規(guī)定允許發(fā)行人在綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域營(yíng)業(yè)收入占比超過(guò)50%的先提條件下，可不對(duì)應(yīng)具體綠色項(xiàng)目發(fā)行綠色公司債券。但這一規(guī)定要求至少70的綠色債券募集資金用于綠色行業(yè)。在不符合國(guó)際定義的中國(guó)綠色債券總量中，將大量募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金或企業(yè)一般營(yíng)運(yùn)資金的綠色債券的比例激增，從2016的1.4 上升至201

18、8年的6。2018年，超過(guò)325億人民幣（49億美元）的中國(guó)綠色債券未能達(dá)到95的綠色資產(chǎn)門運(yùn)營(yíng)資金或其他企業(yè)一般用途信息披露不足支持項(xiàng)目不符合國(guó)際定義2018年發(fā)行人類型100%80%60%40%20%0%201620172018檻要求，其中47億人民幣（6.84億美ABS金融機(jī)構(gòu)非金融企業(yè)元）則是按照上海證券交易所的新規(guī)發(fā)行。政策銀行政府支持機(jī)構(gòu)貼標(biāo)綠色貸款金融機(jī)構(gòu)是2018年綠色債券發(fā)行的主要組成部分政策銀行在2018年發(fā)行量?jī)H為 109億人民幣（16億美元），并且均來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)也開(kāi)始出現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展債券和社會(huì)影響債券中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行（包括一只離岸發(fā)行的綠色債券）。與2017年發(fā)行的人民幣

19、452億元（67億美元）（其中，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行為主要發(fā)行人） 相比，來(lái)自政策銀行的發(fā)行規(guī)模大幅下降了76。然而，其他金融機(jī)構(gòu)的發(fā)行量填補(bǔ)了這一不足。金融機(jī)構(gòu)連續(xù)第三年位列規(guī)模最大的發(fā)行人類別。在2017年基礎(chǔ)上38的漲幅主要來(lái)自興業(yè)銀行的一筆離岸發(fā)行和兩筆境內(nèi)綠色債券發(fā)行，總額達(dá)665億人民幣。金融機(jī)構(gòu)、非金融企業(yè)和政府支持機(jī)構(gòu)的綠色債券發(fā)行量位列前三名。興業(yè)銀行的兩筆境內(nèi)發(fā)行是2018 年單筆最大規(guī)模綠色債券，這讓興業(yè)銀行成為房利美之后的全球第二大發(fā)行人。注釋：在中國(guó)的銀行體系中，政策性銀行負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易發(fā)展以及國(guó)家投資項(xiàng)目的融資。這包括國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行，中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行三大政策性

20、銀行。可持續(xù)發(fā)展債券 - 中國(guó)建設(shè)銀行2018年地方政府融資平臺(tái)綠色債券發(fā)行達(dá)到59億美元201620172018201620172018地級(jí)市融資平臺(tái)縣級(jí)市融資平臺(tái)59億美元。 來(lái)自政府支持機(jī)構(gòu)的綠色債券發(fā)行增加了74。其中一個(gè)重要的因素是中國(guó)地方政府融資平臺(tái)發(fā)行綠色債券的增長(zhǎng)4。在地方層面，政策信號(hào)、配套設(shè)施、金融激勵(lì)和給與表彰等激勵(lì)措施，都鼓勵(lì)了綠色金融的發(fā)展。問(wèn)題的承諾。發(fā)達(dá)沿海省份的地方政府融資平臺(tái)擁有最大規(guī)模的綠色債券發(fā)行量。中法合資企業(yè)獲得第一個(gè)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的貼標(biāo)綠色貸款中法合資企業(yè)獲得第一個(gè)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的貼標(biāo)綠色貸款并隨著2012年綠色信貸指引的發(fā)布而修訂。2007年，前中國(guó)環(huán)境保護(hù)部

21、和中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)聯(lián)合發(fā)布了綠色信貸考慮貸款申請(qǐng)人的環(huán)境績(jī)效。而環(huán)境合規(guī)記錄不佳的貸款申請(qǐng)人需要支付更高的利率，嚴(yán)重違規(guī)業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)（銀監(jiān)會(huì)）的數(shù)據(jù)，截至2017年621家主要銀行的綠色貸款余額達(dá)到人民（1.2萬(wàn)億美元）6（中國(guó)）有限公司完成了首次生物質(zhì)熱電項(xiàng)目貸款。這筆122 貸款。2018年，所有發(fā)行綠色債券的縣級(jí)地方政府融資平臺(tái)都來(lái)自浙江省。例如，義烏市國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限公司為義烏市的水利項(xiàng)目發(fā)行了價(jià)值7億人民幣（1.11億美元）的綠色債券。和發(fā)展進(jìn)行融資。根據(jù)中國(guó)債券市場(chǎng)劃分的國(guó)內(nèi)綠色債券發(fā)行量根據(jù)中國(guó)債券市場(chǎng)劃分的國(guó)內(nèi)綠色債券發(fā)行量國(guó)內(nèi)綠色債券市場(chǎng)公司債376億人民幣企業(yè)債

22、中期票據(jù)金融債214億人民幣183億人民幣1289億人民資產(chǎn)支持證券138億人民幣一般公司債256億人民幣商業(yè)銀行債證監(jiān)會(huì)主管1219億人民幣ABS105億人民幣私募債120政策銀行債交易商協(xié)會(huì)ABN33億人民幣Wind資訊 注：數(shù)據(jù)僅包括在中國(guó)銀行間市場(chǎng)、上海交易所、深圳交易所等境內(nèi)發(fā)行產(chǎn)證券化（ABS）的發(fā)行到現(xiàn)在，中國(guó)共有30只綠色ABS發(fā)行，發(fā)行總額達(dá)47 億美元（315億人民幣）。2018年，有21 億美元（138億人民幣）等值的綠色ABS 發(fā)行，這一數(shù)字略超過(guò)2017年的規(guī)模， 發(fā)行只數(shù)從10只增加到17只。中國(guó)綠色募集資金的使用涵蓋各種水管理和低碳運(yùn)輸。同時(shí)，綠色抵國(guó)綠色由應(yīng)收賬

23、款擔(dān)保，包括出售可再生能源電力的應(yīng)收款、應(yīng)收租賃電福新發(fā)行的包括12層級(jí)綠色就是另有兩只商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持證券（CMBS）規(guī)模達(dá)3.53億美元。綠色ABS的比例從2016年綠色債券總綠色ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型更加多樣化其他其他6%36%8%10%12%16%可再生能源應(yīng)收賬款租賃信托受益權(quán) 供電設(shè)施收費(fèi)發(fā)行量的1.7增加到2018年的5。然而，綠色ABS仍然只占綠色債券市場(chǎng)的一小部分，而且增長(zhǎng)潛力顯著。大多數(shù)債券是投資級(jí)，發(fā)行人更青睞短期債券注：其他ABS抵押品類型包括來(lái)自水電、電動(dòng)汽車租賃、污水處理、公共交通收入以及電力和供熱的應(yīng)收賬款。期限小于或等于五年的短期債券主要由金融機(jī)構(gòu)發(fā)行（占59

24、）。中國(guó)的大型銀行越來(lái)越多地使用短期融資來(lái)滿足貸款需求 7。期限在5到10年之間的綠色債券占總量的12。其中金融機(jī)構(gòu)在此類別占49，但全部都是在海外市場(chǎng)發(fā)行 的興趣。大多數(shù)綠色債券被國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī) 海外市場(chǎng)發(fā)行的綠色債券大多數(shù)綠色債券被國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī) 海外市場(chǎng)發(fā)行的綠色債券構(gòu)授予AAA級(jí)除了未獲得評(píng)級(jí)的5外，中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)上的所有綠色債券均獲得國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)授予的A或以上評(píng)級(jí)。在海外市場(chǎng)的發(fā)行，獲得的最高債券評(píng)級(jí)為A，幾乎所有離岸發(fā)行都至少獲得了一家國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行的綠色債券26.6 億美元Refinitiv Eikon短期綠色債券占較大比例40貼標(biāo)綠色貸款貼標(biāo)綠色貸款30政府支持機(jī)構(gòu)政策

25、銀行20非金融企業(yè)金融機(jī)構(gòu)10ABS010年AAA231億美元AA63.7億美元58.2億美元A5000萬(wàn)美元29.3 億美元BBB7 億美元BBNA中國(guó)綠色債券的募集資金投向廣泛領(lǐng)域土地使用工業(yè)1%適應(yīng)氣候變化 3%有限公司。廢棄物 7%能源8%投向可持續(xù)水基礎(chǔ)設(shè)施的募集資金有加水28%812%建筑9%低碳交通33%污水處理站。根據(jù)人民銀行綠色債券目錄的定義， 清潔交通占據(jù)了最大份額（占30%），其次是清潔能源（占23）。按人民銀行綠色債券目錄劃分的募集資金投向n.a.節(jié)能生態(tài)保護(hù)和適 應(yīng) 氣 候 變化按人民銀行綠色債券目錄劃分的募集資金投向n.a.節(jié)能生態(tài)保護(hù)和適 應(yīng) 氣 候 變化污染防治

26、清潔能源清潔交通資源節(jié)約與循環(huán)利用企業(yè)一般用途(Second Party Opinion) 的使用正在迅速增加綠色債券鑒證的比例在2018年下降至40，這是因?yàn)楦嗟木G色債券尋求了第二方意見(jiàn)（見(jiàn)附錄）。經(jīng)認(rèn)證的氣候債券占中國(guó)總發(fā)行量11，其余3獲得了綠色債券評(píng)級(jí)。14的綠色債券沒(méi)有任何外部審查， 這主要包括私募、ABS和發(fā)展改革委批準(zhǔn)的綠色債券，因?yàn)榘l(fā)展改革委的綠色債券指引并不強(qiáng)制要求發(fā)行人進(jìn)行外部核查。地位，占獲外部審查債券總額的50以上。然而，他們的份額比去年下降了近20。這主要是由于越來(lái)型14%14%13%11%16%27%17%56% 50%40%20162017201821%32%3

27、%越多的機(jī)構(gòu)可以提供第二方意見(jiàn)。由于德勤向興業(yè)銀行境內(nèi)發(fā)行的兩筆300億人民幣綠色債券提供了外部鑒證Sustainalytics8%CICERO 5%Sustainalytics8%CICERO 5%其他12%安永25%聯(lián)合赤道8%中節(jié)能8%德勤25%綠債評(píng)級(jí)認(rèn)證氣候債券注：市場(chǎng)份額包括所有外部審查類型 - 第二方意見(jiàn)、鑒證、綠色債券評(píng)級(jí)或經(jīng)批準(zhǔn)的氣候債券標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證審查，德勤和安永目前的市場(chǎng)份額并駕齊驅(qū)。2018年，最大的境內(nèi)綠色債券審查機(jī)構(gòu)是北京中財(cái)綠融，其次是中節(jié)能咨詢公司。11只債券獲得了綠色債券評(píng)級(jí)。中誠(chéng)信和中債資信是在國(guó)內(nèi)最早發(fā)展綠色債券評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)。武漢地鐵所發(fā)行的基準(zhǔn)規(guī)模、高級(jí)永續(xù)綠

28、色債券獲得了穆迪的GB1（優(yōu)秀）綠色債券評(píng)估（GBA）。2018年有五只中國(guó)綠債獲得氣候債券認(rèn)證2018年有五只中國(guó)綠債獲得氣候債券認(rèn)證受認(rèn)證的氣候債券規(guī)模雖同比下降，但數(shù)量有所上升。 所有獲得氣候債券認(rèn)證的中國(guó)綠色債券都是在海外市場(chǎng)上發(fā)行的。氣候債券認(rèn)證有助于向國(guó)際投資者展示中國(guó)綠色債券的環(huán)境資質(zhì)。發(fā)行人發(fā)行日期中國(guó)銀行 (東京分行)2018年11月2018年9月發(fā)行規(guī)模 (按發(fā)行幣種)300億日元8億人民幣6億美元3億歐元5億歐元按美元等值規(guī)模3.79億行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)交通、水氣候債券倡議組織授權(quán)的核查機(jī)構(gòu)安永興業(yè)銀行2018年11月9.42億太陽(yáng)能和風(fēng)能、交通Sustainalytics中國(guó)建設(shè)

29、銀行5.89億風(fēng)能和海洋能、水、交通安永中國(guó)工商銀行 (倫敦分行) 2018年6月中國(guó)銀行 (倫敦分行)2018年6月10億美元5億歐元10億美元15.8億10億太陽(yáng)能、風(fēng)能和海洋能、交通風(fēng)能和海洋能、交通、水中財(cái)綠融安永經(jīng)審核符合氣候債券標(biāo)準(zhǔn)要求的債券可以被認(rèn)證為氣候債券。氣候債券標(biāo)準(zhǔn)涵蓋了與2015年巴黎氣候協(xié)定所達(dá)成的將全球升溫控制在2攝氏度內(nèi)目標(biāo)相一致的嚴(yán)格科學(xué)標(biāo)準(zhǔn)。氣候債券標(biāo)準(zhǔn)允許債券在發(fā)行前取得認(rèn)證，使發(fā)行人在債券營(yíng)銷和投資者路演中使用氣候債券認(rèn)證標(biāo)志。在債券發(fā)行以及債券募集資金開(kāi)始分配后，發(fā)行人必須繼續(xù)任命第三方審核機(jī)構(gòu)，獲取保證報(bào)告并上交給氣候債券標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)，以保證債券仍然符合

30、認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)。工商銀行第二只認(rèn)證氣候債券中國(guó)工商銀行倫敦分行的雙幣種綠色債券包括了5億美元規(guī)模的三年期浮動(dòng)利率美元債券，5億美元的五年期浮動(dòng)利率美元債券，以及5億歐元的三年期浮動(dòng)利率歐元債券。史可比期限發(fā)行的最低價(jià)格。可再生能源資產(chǎn)，具體包括：位于中國(guó)的三條鐵路線；場(chǎng)；位于英國(guó)蘇格蘭Beatrice電場(chǎng)項(xiàng)目。這些可再生能源項(xiàng)目的總裝機(jī)容量約為3.7億千瓦。這一資產(chǎn)組合反映了中國(guó)工商銀行在擴(kuò)展綠色融資項(xiàng)目的全球影響力和對(duì)綠色信貸的持續(xù)承諾。截至2017年底，中國(guó)工商銀行的綠色信貸總額超過(guò)1萬(wàn)億元人民幣。94的中國(guó)綠債在發(fā)行后披露募集資金使用專項(xiàng)報(bào)告11月之前發(fā)行的且已納告的研究。場(chǎng)披露收益的使用情況

31、9。發(fā)行后募集資金使用報(bào)告的獲得比例共52個(gè)發(fā)行人43個(gè)發(fā)布了募集資金使用報(bào)告83%17%83%17%共94只綠色債券 80只有發(fā)行后募集資金使用報(bào)告85%15%85%15%共計(jì)430億美元綠色債券 400億美元綠色債券有發(fā)行后募集資金使用報(bào)告93%7%93%7%報(bào)告綠債的數(shù)量統(tǒng)計(jì)，中國(guó)位居第集資金的使用報(bào)告。大多數(shù)債券至少每季度報(bào)告一次。60的綠債發(fā)行人按季度報(bào)告，其中大多數(shù)是金融機(jī)構(gòu)發(fā)行人，這是因?yàn)槿嗣胥y行的中國(guó)人民銀行公告(2015) 第39號(hào)要求金融機(jī)構(gòu)發(fā)行人每季度向市場(chǎng)披露綠色債券募集資金的安排和使用情況。金融機(jī)構(gòu)（主要由商業(yè)銀行組成），按發(fā)行人類型劃分的募集資金使用報(bào)告獲得比例金融

32、機(jī)構(gòu)政策銀行非金融企業(yè)政府支持機(jī)構(gòu)資產(chǎn)證券化政策性銀行和政府支持機(jī)構(gòu)的進(jìn)行募集資金使用報(bào)告的比例較高，而企0200業(yè)和資產(chǎn)支持證券的報(bào)告比例較低。這與我們的全球研究結(jié)果相一致。因有發(fā)行后募集資金使用報(bào)告無(wú)發(fā)行后募集資金使用報(bào)告理和報(bào)告指引。發(fā)行額度超過(guò)10億美元的所有綠債均有募集資金使用報(bào)告，而在發(fā)行規(guī)模為1億美元至5億美元的綠債中，有85%發(fā)布了報(bào)告。報(bào)告比例最低的是發(fā)行面額小于1億美元的綠債。即便這樣，也有發(fā)布了報(bào)告。這不足資金使用報(bào)告的資源相對(duì)較少。按綠色債券發(fā)行計(jì)劃層面進(jìn)行披露的占75。只要發(fā)行人披露完整的按債券規(guī)模劃分的募集資金使用報(bào)告獲得比例100%80%60%40%20%0%小于

33、1億美元1-5億美元5-10億美元大于10億美元綠色債券項(xiàng)目（包括債券數(shù)量、發(fā)行金額等），無(wú)論按綠債框架進(jìn)行報(bào)告或?qū)沃粋M(jìn)行報(bào)告都是可以接受的。由于中國(guó)綠債市場(chǎng)上大多數(shù)發(fā)行人已經(jīng)發(fā)行了多只綠債， 因此按整體發(fā)行計(jì)劃進(jìn)行募集資金無(wú)報(bào)告 無(wú)報(bào)告 7%行報(bào)告18%按綠色債券發(fā)行整體項(xiàng)目報(bào)告75%有發(fā)行后募集資金使用報(bào)告使用披露已成為常態(tài)。按金額統(tǒng)計(jì)，89% 的綠債報(bào)告了氣候和環(huán)境影響。在全球范圍內(nèi)，有一半的發(fā)行人披露了綠債環(huán)境影響報(bào)告，若按發(fā)行金額統(tǒng)計(jì)則覆蓋78% 的綠債。環(huán)境影響報(bào)告對(duì)投資者非常有幫助，這是因?yàn)榫G債投資者往往希望實(shí)現(xiàn)其投資的正外部性。環(huán)境影響報(bào)告在綠色債券市場(chǎng)中越來(lái)越受到重視。

34、中國(guó)發(fā)行人最經(jīng)常使用的衡量指標(biāo)包括標(biāo)煤使用的減少量、氮氧化物減排量、二氧化硫減排量等。其他衡量指標(biāo)，如大氣顆粒物減少量，是中國(guó)發(fā)行人所獨(dú)有的，反映了發(fā)行人對(duì)解決空氣污染問(wèn)題的決心。無(wú)發(fā)行后募集資金使用報(bào)告研究方法論使用專項(xiàng)報(bào)告、發(fā)行人年度報(bào) 告、環(huán)境報(bào)告等。募集資金使用報(bào)告是綠色債券原則和綠色貸款原則的核心組成部分。同時(shí)，公開(kāi)所融資項(xiàng)目的環(huán)境影響也是被鼓勵(lì)的。發(fā)行后募集資金使用報(bào)告提供透明度、確保責(zé)任，并可以提升綠色債券和貸款的可信度。 隨著市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，投資者對(duì)募集資金使用和綠色債券影響信息的興趣也隨之增加，因?yàn)檫@可以為他們的決策過(guò)程和分析提供信息。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占中國(guó)發(fā)行總量的77國(guó)內(nèi)市場(chǎng)綠色債

35、券投資人類型債券市場(chǎng)發(fā)行改善機(jī)構(gòu)投資者,合格境外機(jī)構(gòu)投資者3%合格機(jī)構(gòu)投資者23%數(shù)據(jù)來(lái)源: Wind資訊境內(nèi)法人和自然人1%債券市場(chǎng) 成員73%方法論：合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度度內(nèi)進(jìn)入證券投資的國(guó)內(nèi)資本 市場(chǎng)10。度于2016年推出。它要求投資者的境內(nèi)代理銀行進(jìn)行投資11。債券通通計(jì)劃發(fā)行綠色債券。投資者提供政策指導(dǎo)以及簡(jiǎn)化流 參與度。國(guó)泰君安在2018年承銷192億人民幣國(guó)內(nèi)市場(chǎng)綠色債券承銷商排名0數(shù)據(jù)來(lái)源: 中央結(jié)算公司、Wind資訊在岸市場(chǎng)綠色債券票面利率年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的綠色債券票面利率略有上升。固定利率占大多數(shù)， 但也存在遞增利率債券交易。浮期限年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的綠色債券票面利率略有上升。固定利

36、率占大多數(shù)， 但也存在遞增利率債券交易。浮期限=10 年動(dòng)利率主要用于離岸發(fā)行。AA-5.817.206.74-AA-5.18-A+-6.15.6-票面利率AAA5.715.185.606.265.07AA+-5.025.737.027.31數(shù)據(jù)來(lái)源: 中央結(jié)算公司、Wind資訊AAA級(jí)綠債發(fā)行利率AA+級(jí)綠債發(fā)行利率2018年，期限為一至三年的AAA級(jí)債券平均票面利率為5.18，比2017年高出26個(gè)基點(diǎn)。期限為3至5年的債券平均利率為5.60，較2017年上升61個(gè)基點(diǎn)。8%2018年，AA +債券的票面利率略有下降。期限為1年至3年的債券平均利率為5.02，較2017年下降43個(gè)基點(diǎn)。債

37、券期限3年到5年的平均利率為5.73，較2017 年下降49個(gè)基點(diǎn)。8%7%6%5%7%6%5%4%3%2%1%0%7%6%5%4%3%2%1%0%發(fā)行利率發(fā)行利率=10 年2018=10 年2018數(shù)據(jù)來(lái)源: 中央結(jié)算公司、Wind資訊投資者對(duì)國(guó)內(nèi)綠色債券表現(xiàn)出興趣超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)均值中位數(shù)綠色債券3.163.01超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)均值中位數(shù)綠色債券3.163.01普通債券2.522.00數(shù)據(jù)來(lái)源: 中央結(jié)算公司關(guān)于中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司關(guān)于中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“中央結(jié)算公司”）是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)并出資設(shè)立的國(guó)有獨(dú)資中央金融企 管理辦法，公司是財(cái)政部唯一授權(quán)

38、的國(guó)債總托管人，主持建立、運(yùn)營(yíng)全國(guó)國(guó)債托管系統(tǒng)。離岸發(fā)行占中國(guó)發(fā)行總額的2314家發(fā)行人通過(guò)離岸綠色債券籌集了總計(jì)95億美元的資金相比較于2017年5個(gè)發(fā)行人所發(fā)行的行的15.8億美元的認(rèn)證氣候債券。募海外市場(chǎng)發(fā)行人類型不斷多樣化總額為34億美元。離岸債券在多地上市中國(guó)綠色債券離岸發(fā)行、綠色熊貓債和中國(guó)香港綠色債券在岸發(fā)行76%綠色熊貓債在岸發(fā)行76%綠色熊貓債1%在香港發(fā)行的中國(guó)離岸綠色債券 8%香港綠色債券發(fā)行場(chǎng)發(fā)行，包括8個(gè)證券交易所和一個(gè)跨市場(chǎng)交易平臺(tái)。香港證券交易所券交易場(chǎng)所。2018年，盧森堡證券交易內(nèi)綠色債券。中國(guó)香港在2018年展示了顯著的增長(zhǎng)2018年，中國(guó)香港市場(chǎng)共有9個(gè)發(fā)

39、行人首先，投向綠色建筑的募集資金占37%。普遍使用外部審查2018年中國(guó)市場(chǎng)創(chuàng)新產(chǎn)品和發(fā)行渠道方面進(jìn)一步創(chuàng)新：第一只來(lái)自中國(guó)軌道交通企業(yè)的離岸綠色債券大多數(shù)中國(guó)運(yùn)輸行業(yè)的債券發(fā)行都在國(guó)內(nèi)進(jìn)行。 2018年4月，天津軌道交通集團(tuán)在盧森堡證券交易所發(fā)行了4億歐元的綠色債券。募集資金將用于支持京津冀一體化綠色發(fā)展， 包括污染防治，運(yùn)輸系統(tǒng)能效和可中國(guó)為最大氣候相關(guān)債券市場(chǎng)再生能源等領(lǐng)域的項(xiàng)目。第一只來(lái)自中國(guó)鐵路部門的綠色公司債大多數(shù)中國(guó)運(yùn)輸行業(yè)的債券發(fā)行都來(lái)自公共部門實(shí)體，為地鐵系統(tǒng)籌集資金。2018年 10月，四川省鐵路產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司發(fā)行了10億人民幣，為期五年的綠色公司債。募集資金主要

40、用于川南城際鐵路建設(shè)。作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的綠色ABS國(guó)家電力投資集團(tuán)有限公司是中國(guó)五大發(fā)電公司之一，于2018年11發(fā)行了18億人民幣的綠色ABS。該公司在其媒體發(fā)布中稱，這是中國(guó)首個(gè)以可再生能源的電價(jià)附加補(bǔ)助作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的綠色ABS。創(chuàng)建與可再生能源收入流完全相關(guān)的抵押品池是一個(gè)積極的市場(chǎng)發(fā)展。氣候債券倡議組織對(duì)氣候友好領(lǐng)域的企業(yè)所發(fā)行的未貼標(biāo)債券進(jìn)行了研究。截至2018年6月的數(shù)據(jù)顯示，來(lái)自中國(guó)的氣候相關(guān)債券發(fā)行人的債券總余額為2890億美元。候相關(guān)債券發(fā)行人名單上位列前 茅，共有1720億美元債券余額。中國(guó)明確到2020年將國(guó)家的高速鐵路網(wǎng)擴(kuò)展到3萬(wàn)公里的目標(biāo)。作為中絕大多數(shù)氣候相關(guān)債券在未來(lái)

41、五年內(nèi)到期十億美元按債券余額十億美元按債券余額02019-2022-2025-2028-2031-2034-2036202120242027203020332036國(guó)大規(guī)模高速鐵路網(wǎng)的開(kāi)發(fā)商和運(yùn)營(yíng)商，中國(guó)鐵路公司有望保持其領(lǐng)先地位。其他交通領(lǐng)域的氣候相關(guān)債券發(fā) 行人包括廣州地鐵集團(tuán)和南京地 鐵集團(tuán)，它們分別有60億美元和10 億美元的氣候相關(guān)債券余額。這 兩家企業(yè)已經(jīng)發(fā)行過(guò)綠色債券， 但還可以為其更多的潛在債券進(jìn) 行綠色貼標(biāo)。 能源領(lǐng)域的氣候相關(guān)債券發(fā)行人包括明陽(yáng)智慧能源、天順風(fēng)能和隆基綠色能源科技等太陽(yáng)能和風(fēng)能公司。在中國(guó)香港, 我們共識(shí)別了13個(gè)發(fā)行人，和43億美元的氣候相關(guān)債券余額。港鐵

42、是最大的綠色債券發(fā)行人，但諸如其他交通、太陽(yáng)能和水務(wù)企業(yè)也具有潛力。電動(dòng)汽車也是一個(gè)新興的領(lǐng)域。交通是最大氣候領(lǐng)域能源 12%交通85%廢棄物 1%水 1%土地使用1%氣候相關(guān)債券研究方法：我們根據(jù)行業(yè)分類和特定關(guān)鍵詞， 以及氣候債券倡議組織以往的數(shù)據(jù)識(shí)別發(fā)行人。若一個(gè)企業(yè)有至少75%的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自以下6個(gè)氣候主題之一 (包括清潔能源、低碳交通、水管理、低碳建筑、廢物管理和可持續(xù)土地使用)，則可被識(shí)別為潛在的氣候相關(guān)債券發(fā)行人。 Ekion （包括FTSE Russell Green Revenues）交叉核對(duì)。2018年中國(guó)綠色債券市場(chǎng)政策綜述綠色債券的所有募集款項(xiàng)都應(yīng)當(dāng)與綠色資產(chǎn)或項(xiàng)目掛鉤

43、。但根據(jù)發(fā)展人民銀行持續(xù)完善綠色金融政策框架金融機(jī)構(gòu)是最大的綠債發(fā)行人。在中國(guó)，綠色債券發(fā)行實(shí)行多頭監(jiān)管，不同的債券品種由不同監(jiān)管部門審批。作為金融債券的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，人民銀行發(fā)布了一系列促進(jìn)綠色金融發(fā)展的政策措施。加強(qiáng)對(duì)綠色金融債券募集資金使用的監(jiān)管2018年3強(qiáng)綠色金融債券存續(xù)期監(jiān)督管理有關(guān)事宜的通知，將繼續(xù)完善綠色金融債券存續(xù)期監(jiān)督管 了信息披露報(bào)告模板13。將綠色債券和綠色貸款納入MLF擔(dān)保品范圍2018年6月人民銀行宣布，擴(kuò)大中期借貸便利(MLF)擔(dān)保品范圍， 將綠色債券作為合格抵押品。此 前，MLF操作接受國(guó)債、央行票 據(jù)、國(guó)開(kāi)行及政策性金融債、地方政府債券、AAA等作為擔(dān)保品。此次擴(kuò)

44、大MLF擔(dān)保品范圍，有利于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)的支持力度14。將綠色信貸業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果納入銀行宏觀審慎考核2018年6月，人民銀行發(fā)布關(guān)于開(kāi)展銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)綠色信貸業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的通知。2016年宏觀審慎評(píng)估政機(jī)制的引入是為了解決系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)15。根據(jù)人民銀行要求，綠色信貸業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)需要每季度開(kāi)展一次。綠色信貸業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)定量指標(biāo)包括綠色貸款余額占比、綠色貸款余額份額占比、綠色貸款增量占比、綠色貸款余額同比增速、綠色貸款不良率5項(xiàng)。綠色信貸業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果納入銀行宏觀審慎考核。改善環(huán)境信息披露 發(fā)行的中國(guó)證監(jiān)會(huì)于 2018年9月發(fā)布修訂后的上市公司治理準(zhǔn)則16。本次修訂重點(diǎn)包括確立環(huán)境、社會(huì)責(zé)任

45、和公司治理（ESG）信息披露基本框架。準(zhǔn)則同時(shí)要求，上市公司踐行綠色發(fā)展理念，將生態(tài)環(huán)保要求融入公司戰(zhàn)略和治理。中節(jié)能咨詢有限公司舉行兩場(chǎng)論 見(jiàn)，完成“綠色債券環(huán)境效益信息披露制度”研究課題，形成了綠色債券環(huán)境效益信息披露指標(biāo)體系。推動(dòng)企業(yè)綠色債券發(fā)行上交所進(jìn)一步完善對(duì)債券融資的監(jiān)管，包括綠色債券2018年7月，上海證券交易所發(fā)布了行時(shí)間窗口的不確定性17。產(chǎn)支持證券融資監(jiān)管要求2018年8月，上海證券交易所發(fā)布業(yè)務(wù)問(wèn)答，就綠色公司債券和綠色資產(chǎn)支持證券的監(jiān)管要求進(jìn)行說(shuō)明。綠色公司債券方面，上交所允許綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域營(yíng)業(yè)收入占比超過(guò)50%， 可不對(duì)應(yīng)具體綠色項(xiàng)目發(fā)行綠色公司債券18。但綠色公司債券

46、募集資金總額至少70%主要用于公司綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展19。對(duì)于綠色ABS，上交所要求綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的基礎(chǔ)資產(chǎn)占全部入池基礎(chǔ)資產(chǎn)的比例應(yīng)不低于70%。根據(jù)國(guó)際上的有關(guān)綠色債券指引，改革委的綠色債券發(fā)行指引規(guī)定，允許發(fā)行人最多將50%債券募集資金用于償還銀行貸款或投入一般營(yíng)運(yùn)資金。目前，中國(guó)有部分綠色企業(yè)債券，由于將募集資用于一般營(yíng)運(yùn)資金，而被視為不符合國(guó)際定義。我們將密切關(guān)注，按照上交所監(jiān)管要求發(fā)行的綠色公司債券，募集資金情況是否與國(guó)際定義相符。促進(jìn)更密切的綠色倡議國(guó)際合作除致力于統(tǒng)一國(guó)內(nèi)外的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)并與國(guó)際最佳實(shí)踐保持一致外，中國(guó)還積極引領(lǐng)一系列綠色倡議，如綠色“一帶一路”。2018年1

47、1月，中國(guó)綠色金融專業(yè)委員會(huì)和倫敦金融城在倫敦共同發(fā)布了 “ 一帶一路” 綠色投資原則 (GIP)，并組織多國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的簽署工作20。雙方籌組的GIP秘書(shū)處計(jì)劃開(kāi)發(fā)一系列方法和工具為參與GIP的機(jī)構(gòu)提供能力建設(shè)服務(wù)，并對(duì)GIP的實(shí)施情況進(jìn)行評(píng)估。計(jì)劃中的工作包括開(kāi)發(fā)投資項(xiàng)目的碳排放和其它環(huán)境影響評(píng)估工具丶“一帶一路” 綠色項(xiàng)目庫(kù)和環(huán)境法律法規(guī)庫(kù)以及 “一帶一路” 綠色投資案例等。此外，人民銀行上海總部支持由美洲開(kāi)發(fā)銀行贊助、氣候債券倡議組織編制的綠色熊貓債券手冊(cè)， 以促進(jìn)國(guó)際綠債發(fā)行人進(jìn)入中國(guó)。連接投資者與綠色行動(dòng)中國(guó)綠色債券市場(chǎng)的（ESG）的投資者。2018年7國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布綠色

48、投資指引（試行）征求意見(jiàn)稿。該文件建議基金管理人應(yīng)提供金融服務(wù)，以支持環(huán)境改善、應(yīng)對(duì)氣候變化和資源節(jié)約高效使用; 并在投資過(guò)程中以優(yōu)先投向相關(guān)綠色產(chǎn)業(yè)和企業(yè)為基本原則。AMAC還鼓勵(lì)基金管理人主動(dòng)使用已公開(kāi)的行業(yè)綠色標(biāo)準(zhǔn)篩選投資標(biāo)的。除了中國(guó)現(xiàn)有的指導(dǎo)意見(jiàn)和標(biāo)準(zhǔn)外，投資人還可以參考國(guó)際性原則和標(biāo)準(zhǔn)，包括綠色債券原則和氣候債券標(biāo)準(zhǔn)21。2019年市場(chǎng)前瞻2018年中國(guó)綠色債券市場(chǎng)的發(fā)展呈現(xiàn)兩大主題：進(jìn)一步完善監(jiān)管框架， 推進(jìn)綠色金融產(chǎn)品及發(fā)行人類型多元化。展望未來(lái)，我們預(yù)計(jì)中國(guó)將繼續(xù)沿著這些路徑并從以下方面推進(jìn)綠色金融發(fā)展：深化綠色證券化市場(chǎng)自興業(yè)銀行于2016年首次推出綠色ABS產(chǎn)品以來(lái)，市場(chǎng)

49、上出現(xiàn)了越來(lái)越多的綠色證券化產(chǎn)品。中國(guó)證監(jiān)會(huì)先后于2016年5月及2018年12月發(fā)布資產(chǎn)證券化監(jiān)管問(wèn)答，其中鼓勵(lì)綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)相關(guān)項(xiàng)目通過(guò)資產(chǎn)證券化方式融資發(fā)展，并表明如果可再生能源發(fā)電、節(jié)能減排技術(shù)改造、能源清潔化利用、新能源汽車及配套設(shè)施建設(shè)、綠色節(jié)能建筑等領(lǐng)域的項(xiàng)目現(xiàn)金流中含有中央財(cái)政補(bǔ)貼，有關(guān)部分可納入資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)。這將有利于綠色證券化市場(chǎng)的進(jìn)一步拓展2223。地方綠色債券發(fā)行2017年初，市場(chǎng)出現(xiàn)第一只由地方政府融資平臺(tái)發(fā)行的綠色債券。隨后，越來(lái)越多的地方政府融資平臺(tái)進(jìn)入綠色債券市場(chǎng)。近兩年各個(gè)地方政府一直在努力支持綠色金融發(fā)展。2017年6月，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)廣東、貴州、江西、浙

50、江、新疆五?。▍^(qū)的第一年，全面試點(diǎn)項(xiàng)目中85以上的任務(wù)已經(jīng)啟動(dòng)24融資平臺(tái)的綠色債券發(fā)行量增加， 將帶動(dòng)地方政府共同為全球低碳轉(zhuǎn)型提供資金。地方政府、國(guó)家和地區(qū)開(kāi)發(fā)銀行以及政府支持的實(shí)體一直是全球綠色債券市場(chǎng)的強(qiáng)大推動(dòng)力，占全球總發(fā)行量的25以上。進(jìn)一步開(kāi)放中國(guó)綠色債券市場(chǎng)中國(guó)政府近期發(fā)出了更多進(jìn)一步開(kāi)放資本市場(chǎng)的信號(hào)，這預(yù)計(jì)將有利于外國(guó)投資者的進(jìn)入，并將部分跨境資本引導(dǎo)至國(guó)內(nèi)的綠色資產(chǎn)和項(xiàng)目25。人民銀行副行長(zhǎng)潘功勝最近表示， 央行正在研究如何進(jìn)一步開(kāi)放中國(guó)債券市場(chǎng)，包括發(fā)行債券ETF等新指數(shù)產(chǎn)品，以及推動(dòng)債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通。中國(guó)證監(jiān)會(huì)也就其合并兩個(gè)境外投資者計(jì)劃征求意見(jiàn)即合格境外機(jī)

51、構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）計(jì)劃并降低申請(qǐng)人要求及簡(jiǎn)化審批程序， 以吸引更多的境外資本進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)26。2018年，中國(guó)債券市場(chǎng)外資凈流入規(guī)模約1000億美元，占新興市場(chǎng)外資流入的80。隨著中國(guó)國(guó)債和政策性銀行債券今年4月起分階段被納計(jì)入市值54萬(wàn)億美元的彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，預(yù)計(jì)境外投資者在中國(guó)銀行間市場(chǎng)的持債規(guī)模占比將會(huì)從目前的2.3%有所提升。1綠色債券原則（2018）https:/bit.ly/2XfuOQmW. 取自中國(guó)人民銀行公告（2015）第39號(hào)10. 中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯管理局（2018）. 取自：https:/ bit.ly/2Ism8T

52、9（2017）.自：https:/bit.ly/2EjyJns中央結(jié)算公司（2018）.用（2018）. 取自：https:/bit.ly/2NenKP4央行決定擴(kuò)大MLF擔(dān)保品范圍新納入綠色債券和綠色貸款（2018）. 取自：https:/bit.ly/2T4slZC綠色信貸業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的通知（2018）. 取自：https:/bit. ly/2Elksaa中國(guó)證監(jiān)會(huì)（2018）.：https:/bit.ly/2XdDFSn上交所 （2018）. 取自：https:/bit.ly/2NgPT8i上交所 （2018）. 取自：https:/bit.ly/2NgPT8i上交所（2018）：https:/bit.ly/2EjlLX4中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)（2019）.自：https:/bit.ly/2T