“德隆系”企業(yè)的基本情況與發(fā)展特點

1、集團客戶授授信風(fēng)險險的案例例 基于德德隆系列列的案例例一、 “德德隆系”企業(yè)的的基本情情況（一）案例例背景近年來，我我國集團團客戶企企業(yè)群體體中活躍躍著一批批帶有傳傳奇色彩彩的企業(yè)業(yè)群。如如以聯(lián)想想為代表表的“中科系系”、以清清華同方方、紫光光為代表表的“清華系系”及以北北大方正正為代表表的“北大系系”等以高高科技為為支撐的的企業(yè)集集團；也也有創(chuàng)造造中國股股市“神話”，曾被被譽為“中國股股市第一一莊”的“德隆系系”；也有有創(chuàng)造中中國農(nóng)業(yè)業(yè)“神話”的“藍(lán)田系系”；還有有眾多企企業(yè)集團團如“藍(lán)星系系(中化化)”、“農(nóng)凱系系”、“格林柯柯爾(科科龍)系系”等。本本文選取取“德隆系系”這個給給我國商商

2、業(yè)銀行行造成巨巨大授信信損失的的企業(yè)集集團進行行深入分分析，以以期找出出我國商商業(yè)銀行行集團客客戶授信信風(fēng)險管管理的薄薄弱環(huán)節(jié)節(jié)，為有有效防范范商業(yè)銀銀行集團團客戶授授信風(fēng)險險作鋪墊墊。（二）“德德隆系”企業(yè)發(fā)發(fā)展歷程程德隆集團的的前身是是19886年幾幾個大學(xué)學(xué)生集資資4000元創(chuàng)辦辦的朋友友公司，經(jīng)經(jīng)營彩擴擴業(yè)務(wù)。后后來成立立天山商商貿(mào)公司司。19990年年承包區(qū)區(qū)科委下下屬的技技術(shù)開發(fā)發(fā)部，經(jīng)經(jīng)營電腦腦。19992年年成立新新疆德隆隆實業(yè)公公司和新新疆德隆隆房地產(chǎn)產(chǎn)公司，開開始進入入娛樂、餐餐飲和房房地產(chǎn)行行業(yè)。119944年成立立新疆德德隆農(nóng)牧牧業(yè)有限限責(zé)任公公司（注注冊資本本1億元元

3、人民幣幣），119955年成立立新疆德德隆國際際實業(yè)總總公司（注注冊資本本2億元元人民幣幣），并并開始拓拓展國外外業(yè)務(wù)。119966年受讓讓新疆屯屯河法人人股，組組建新疆疆屯河集集團。119977年受讓讓沈陽合合金法人人股，進進入家用用戶外設(shè)設(shè)備維護護、電動動工具制制造領(lǐng)域域；并受受讓湘火火炬法人人股，進進入汽車車零部件件制造領(lǐng)領(lǐng)域。119988年新疆疆德隆國國際實業(yè)業(yè)總公司司改制為為新疆德德隆(集集團)有有限責(zé)任任公司；并成立立中國民民族旅行行有限公公司，進進入旅游游業(yè)。119999年成立立北京喜喜洋洋文文化發(fā)展展有限公公司和北北京國武武體育交交流有限限責(zé)任公公司，進進入文體體產(chǎn)業(yè)。 200

4、00年11月在上上海浦東東成立德德隆國際際投資控控股有限限公司（注注冊資本本2億元元人民幣幣），控控股新疆疆德隆集集團和新新疆屯河河集團；同年88月，更更名為德德隆國際際戰(zhàn)略投投資有限限公司；同年110月，注注冊資本本增至55億元。2003年年德隆開開始大規(guī)規(guī)模并購購，收購購了具有有70年年歷史、手手推式和和坐式割割草機曾曾經(jīng)分別別占到全全球市場場份額第第一和第第二位的的美國戶戶外機械械生產(chǎn)開開發(fā)商MMurrray集集團；收收購了德德國多尼尼爾飛機機公司的的支線客客機DOO-7228系列列的研制制項目。國國內(nèi)在完完成對陜陜西汽車車集團、重重慶重型型汽車集集團收購購。截止止20003年底底，德隆

5、隆號稱總總資產(chǎn)4400余余億元，旗旗下包括括湘火炬炬、合金金投資、新新疆屯河河、天山山股份、重重慶實業(yè)業(yè)、北京京中燕等等上市公公司；德德恒證券券、恒信信證券、中中富證券券等證券券公司；金新信信托、伊伊斯蘭國國際信托托、廈門門聯(lián)合信信托、南南京國際際信托等等信托公公司；新新世紀(jì)租租賃等金金融租賃賃公司以以及烏魯魯木齊、昆昆明、株株洲、南南昌等城城市商業(yè)業(yè)銀行，共共計1777家控控股及參參股企業(yè)業(yè)，涉及及農(nóng)業(yè)、食食品業(yè)、水水泥、電電器、旅旅游、文文體、娛娛樂、家家用戶外外設(shè)備、小小型飛機機制造、汽汽車整車車及零配配件、機機床、銀銀行、證證券及投投資租賃賃等行業(yè)業(yè)。前后后從我國國商業(yè)銀銀行融資資31

6、00億元左左右(借借款余額額1677億元，或或有負(fù)債債1433億元)。20004年年4月德德隆的資資金鏈條條崩斷，短短短兩個個月的時時間，“德隆系系”企業(yè)全全線崩潰潰。二、 “德隆系系”企業(yè)發(fā)發(fā)展特點點分析（一）對“德隆系系”企業(yè)的的簡要分分析1、 組織織結(jié)構(gòu)情情況因“德隆系系”企業(yè)整整體的組組織結(jié)構(gòu)構(gòu)極為復(fù)復(fù)雜，且且以新疆疆“德隆系系”企業(yè)的的組織結(jié)結(jié)構(gòu)為主主體，因因此本文文從新疆疆德隆的的具體組組織架構(gòu)構(gòu)和股權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)分分析入手手，新疆疆德隆組組織結(jié)構(gòu)構(gòu)情況如如下圖：從圖11-1可可以看出出，“德隆系系”企業(yè)組組織結(jié)構(gòu)構(gòu)極為復(fù)復(fù)雜，除除母公司司對子公公司的持持股外，其其各級子子公司之之間、子

7、子公司對對直接母母公司、子子公司對對其他集集團內(nèi)公公司間的的持股、情情況普遍遍存在。尋尋求集團團內(nèi)一個個公司的的實際控控制人較較為困難難。2、“德隆隆系”企業(yè)運運行模式式德隆集團的的發(fā)展目目標(biāo)可以以簡單的的概括為為做大做做強，如如營業(yè)額額破千億億元、十十年內(nèi)進進入世界界5000強等。為為實現(xiàn)上上述目標(biāo)標(biāo)，其運運做模式式可以概概括為：在傳統(tǒng)統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中中選定目目標(biāo)企業(yè)業(yè)，以產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易易或股權(quán)權(quán)投資為為手段購購并目標(biāo)標(biāo)企業(yè)，輸輸出管理理戰(zhàn)略和和機制。整整合后從從中獲取取豐厚投投資收益益或在最最高價值值段轉(zhuǎn)讓讓。其特特點是以以小博大大，通過過有限的的資金控控股目標(biāo)標(biāo)企業(yè)，撬撬動巨額額的少數(shù)數(shù)股東權(quán)權(quán)益，

8、并并以此凈凈資產(chǎn)對對外借款款和進行行長期股股權(quán)投資資。20003年年，新疆疆德隆集集團366.822億元凈凈資產(chǎn)中中股東權(quán)權(quán)益僅為為6.333億元元，而少少數(shù)股東東權(quán)益高高達(dá)300.499億元。3、“德隆隆系”企業(yè)多多元化經(jīng)經(jīng)營情況況德隆出事前前已形成成規(guī)模投投資的行行業(yè)領(lǐng)域域有：機機電業(yè)(汽車零零部件、家家用戶外外維護設(shè)設(shè)備、電電動工具具及金屬屬材料)、食品品業(yè)(番番茄及果果蔬飲料料)、建建材業(yè)(水泥制制造、新新型建材材)、農(nóng)農(nóng)業(yè)(種種子種植植、加工工)、旅旅游業(yè)、礦礦產(chǎn)業(yè)（鉀鉀鹽、紅紅蛭石等等）六大大部分。同同時還擁擁有金新新信托、新新疆金融融租賃、德德恒證券券、城市市商業(yè)銀銀行等金金融機

9、構(gòu)構(gòu)，德隆隆下屬的的金融企企業(yè)更多多充當(dāng)了了融資平平臺的角角色。“德隆系系”企業(yè)所所從事的的行業(yè)多多數(shù)是無無關(guān)多元元化，在在產(chǎn)業(yè)鏈鏈結(jié)構(gòu)上上沒有較較強的上上下游關(guān)關(guān)系，而而是以企企業(yè)做大大做強的的戰(zhàn)略目目標(biāo)為指指引，在在市場上上不停的的兼并、重重組其他他企業(yè)，不不斷膨脹脹企業(yè)集集團的規(guī)規(guī)模。4、“德隆隆系”企業(yè)財財務(wù)狀況況對新疆德隆?。瘓F團）有限限責(zé)任公公司20003年年的財務(wù)務(wù)指標(biāo)如如下 報表合并范圍：新疆屯河集團有限責(zé)任公司、新疆德隆房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司、新疆三維礦業(yè)股份有限公司、新疆三維毛紡織有限責(zé)任公司、新疆吐魯番旅游發(fā)展有限公司、新疆伊犁天一實業(yè)有限責(zé)任公司、湘火炬投資股份有限公

10、司、沈陽合金投資股份有限公司。，如何對其其財務(wù)風(fēng)風(fēng)險進行行評判 報表合并范圍：新疆屯河集團有限責(zé)任公司、新疆德隆房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司、新疆三維礦業(yè)股份有限公司、新疆三維毛紡織有限責(zé)任公司、新疆吐魯番旅游發(fā)展有限公司、新疆伊犁天一實業(yè)有限責(zé)任公司、湘火炬投資股份有限公司、沈陽合金投資股份有限公司。表1-1：新疆德德隆20003年年財務(wù)簡簡表 (單位位：萬元元)貨幣資金1860778短期借款7005552銷售收入8817997應(yīng)收賬款2142443長期借款1830554取得投資收收益所收收到的現(xiàn)現(xiàn)金1049其他應(yīng)收款款1968338銷售收入8817997借款所收到到的現(xiàn)金金6423887預(yù)付賬款

11、765477應(yīng)付賬款1950004償還債務(wù)所所支付的的現(xiàn)金5182004長期投資2782441其他應(yīng)付款款489500籌資活動產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)現(xiàn)金流量量凈額1197221投資收益9683凈資產(chǎn)5730002購建長期資資產(chǎn)支付付的現(xiàn)金金901499營運資本126544股東權(quán)益638111投資所支付付的現(xiàn)金金837633營運資金需需求5113668EBDA329233投資所收回回的現(xiàn)金金227088經(jīng)營還債期期(年)26.844凈利潤6603投資活動產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)現(xiàn)金流量量凈額-1092278經(jīng)營現(xiàn)金凈凈流量112566注：1、借借款依存存度=（短短期借款款+長期期借款）/凈資產(chǎn)產(chǎn)；2、EBDDA=凈凈利潤

12、+折舊+各項攤攤銷，該該指標(biāo)常常被用于于衡量企企業(yè)依靠靠經(jīng)營成成果償還還債務(wù)本本金的能能力；3、經(jīng)營還還債期=（短期期借款+長期借借款）/EBDDA。4、營運資資本=結(jié)結(jié)構(gòu)性負(fù)負(fù)債-結(jié)結(jié)構(gòu)性資資產(chǎn)=流流動資產(chǎn)產(chǎn)-流動動負(fù)債；5、現(xiàn)金支支付能力力=貨幣幣資金+短期投投資-短短期借款款；6、營運資資金需求求=營運運資金-現(xiàn)金支支付能力力。（二）“德德隆系”企業(yè)發(fā)發(fā)展的優(yōu)優(yōu)劣及特特點1、“德隆隆系”企業(yè)發(fā)發(fā)展的優(yōu)優(yōu)劣“德隆系”企業(yè)迅迅速發(fā)展展壯大并并破滅，有有其成功功的經(jīng)驗驗也有失失敗的教教訓(xùn)：（1）主要要優(yōu)勢。一一是善于于資本運運作，尤尤其是入入主上市市公司后后的資本本運作。在在實際運運作中充充分

13、利用用我國市市場法規(guī)規(guī)和制度度建設(shè)方方面的滯滯后，以以創(chuàng)新產(chǎn)產(chǎn)品打擦擦邊球。如如首先以以托管方方式規(guī)避避股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓政策策限制、以以委托理理財方式式處理受受讓股權(quán)權(quán)應(yīng)付款款項等。二二是擁有有高素質(zhì)質(zhì)的員工工團隊。三三是善于于借助外外腦。德德隆與國國內(nèi)如農(nóng)農(nóng)科院等等國家行行業(yè)研究究機構(gòu)進進行合作作，與國國際著名名的咨詢詢公司麥麥肯錫、羅羅蘭貝格格進行合合作，提提升其在在制定戰(zhàn)戰(zhàn)略發(fā)展展規(guī)劃、行行業(yè)調(diào)查查、管理理咨詢方方面能力力。四是是獲得政政府支持持。德隆隆非常注注重與政政府的關(guān)關(guān)系，并并身體力力行的執(zhí)執(zhí)行政府府的一些些產(chǎn)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)調(diào)整整政策，得得到了政政府的認(rèn)認(rèn)可，同同時也獲獲得了一一些政策策支持

14、。五五是事實實上的金金融控股股集團。在在打造更更為牢固固的產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈和資資金鏈的的過程中中，德隆隆旗下的的金融機機構(gòu)扮演演了重要要角色。通通過隱晦晦控股的的手法，以以一家或或多家下下屬公司司，有時時甚至是是與法律律關(guān)系非非常模糊糊的關(guān)聯(lián)聯(lián)公司曲曲線聯(lián)手手，參股股同一家家金融機機構(gòu)，實實現(xiàn)單一一或聯(lián)合合控股，成成為實際際的操做做者和控控制者。錯錯綜復(fù)雜雜的股權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)使使監(jiān)管部部門對其其難以進進行監(jiān)管管。逐步步控制了了橫跨銀銀行、證證券、保保險、信信托、金金融租賃賃、投資資銀行等等10余余家金融融機構(gòu)，德德隆已成成為事實實上的金金融控股股集團。（2）德隆隆在發(fā)展展的同時時也積累累了較多多問題，從從而

15、制約約了并導(dǎo)導(dǎo)致了其其高速發(fā)發(fā)展的終終結(jié)。其其主要問問題有：一是擴擴張速度度超出其其承受極極限。德德隆通過過并購企企業(yè)來膨膨脹企業(yè)業(yè)集團、增增加銷售售收入的的速度超超出了其其所掌握握的資源源和自身身的經(jīng)營營管理能能力，資資本、管管理和人人力的局局限性制制約了德德隆整合合傳統(tǒng)行行業(yè)的深深度和目目標(biāo)。這這是德隆隆危機產(chǎn)產(chǎn)生的根根本原因因。二是是舉債過過度。德德隆集團團的運作作模式是是投資（收收購）-整整合，為為此，需需要不斷斷的籌措措資金來來支持下下一步的的投資，德德隆資金金來源構(gòu)構(gòu)成包括括旗下上上市公司司融資和和所屬金金融機構(gòu)構(gòu)融資?！暗侣∠怠逼髽I(yè)銀行借款的主要模式是利用股票（權(quán)）質(zhì)押和互保貸款

16、 股權(quán)質(zhì)押貸款是德隆企業(yè)較為特殊和顯著的借款融資的做法。2003年12月16日湘火距法人股10020萬股被質(zhì)押給招商銀行上海分行。 股權(quán)質(zhì)押貸款是德隆企業(yè)較為特殊和顯著的借款融資的做法。2003年12月16日湘火距法人股10020萬股被質(zhì)押給招商銀行上海分行。2004年3月5日湘火距法人股3733萬股被質(zhì)押給中信實業(yè)銀行濟南解放路支行。2004年3月31日湘火距法人股4341萬股被質(zhì)押給中國工商銀行烏魯木齊明德路支行。2004年4月5日新疆屯河法人股5924萬股被質(zhì)押給中國銀行新疆分行。2004年4月7日合金投資法人股4363萬股被質(zhì)押給中國銀行新疆分行。2004年4月22日之前德隆手中僅剩1

17、2400萬股湘火距法人股和4200萬股合金投資未質(zhì)押?？梢哉f德隆企業(yè)利用其股權(quán)質(zhì)押實現(xiàn)了單一資產(chǎn)主體數(shù)倍的融資能力。以德隆在新疆建設(shè)銀行貸款情況為例，截止2003年底，德隆系企業(yè)貸款余額合計為208696萬元，集團內(nèi)部成員單位、關(guān)聯(lián)企業(yè)互保貸款金額為199196萬元。從單個公司成員看，擔(dān)保手續(xù)貌似合規(guī)，從集團整體看，貸款實質(zhì)上成為信用貸款。連環(huán)擔(dān)保所具有的債務(wù)擴散和放大的負(fù)面影響被無限放大。德隆前期的融資模式可簡單歸納為有價證券托管資產(chǎn)抵押銀行貸款投資再抵押再投資的循環(huán)融資模式。此后，又充分利用自身的龐大的資本實力，通過各類互保融資，即資產(chǎn)擔(dān)保融資投資再擔(dān)保再融資再投資的連環(huán)模式。2、 “德德

18、隆系”企業(yè)發(fā)發(fā)展的特特點從以上分析析可以看看出，“德隆系系”企業(yè)發(fā)發(fā)展存在在以下顯顯著特點點：（1）“德德隆系”企業(yè)以以資本市市場作為為主要運運做平臺臺。德隆隆集團無無論是在在起步和和完成原原始積累累階段還還是資本本運做和和產(chǎn)業(yè)整整合階段段，都是是依托于于資本市市場來實實現(xiàn)的。對對資本市市場的運運作是德德隆集團團擅長的的領(lǐng)域，從從某種程程度上可可以說是是其生存存發(fā)展的的“土壤”。（2）“德德隆系”企業(yè)在在發(fā)展過過程中嘗嘗試從單單純的資資本運作作轉(zhuǎn)型到到產(chǎn)業(yè)整整合。德德隆集團團的原始始積累是是一級市市場、一一級半市市場的炒炒作來完完成的，后后來的高高速發(fā)展展則開始始于利用用當(dāng)時監(jiān)監(jiān)管上的的空白，通通過私私募或或私約約基金金資產(chǎn)管管理，即即所謂的的“地下融融資”方面，籌籌集大量量資金在在二級市市場上做做投機，典典型案例例是做莊莊湘火炬炬、合金金和屯河河三只股股票。但但隨著證證券市場場監(jiān)管的的逐步完完善，德德隆在獲獲得豐厚厚收益的的基礎(chǔ)上上，在上上海成立立了德隆隆國際戰(zhàn)戰(zhàn)略投資資有限公公司，確確定了以以產(chǎn)權(quán)交交易和股股權(quán)投資資為手段段整合國國內(nèi)傳統(tǒng)統(tǒng)業(yè)務(wù)的的發(fā)展思思路，并并大量投投資于實實業(yè)。（3）德隆隆集團的的發(fā)展對對資金依依賴程度度極高。由由于德隆隆集團是是以證券券市場為為平臺，以以產(chǎn)權(quán)交交易和資資本運做做來