投資決策練習(xí)

1、某人擬開設(shè)一個(gè)彩擴(kuò)店，通過(guò)調(diào)查研究提出以下方案：設(shè)備投資：沖擴(kuò)設(shè)備購(gòu)價(jià)20萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可使用5年，報(bào)廢時(shí)無(wú)殘值收入；按稅法要求該設(shè)備折舊年限為4年，使用直線法折舊，殘值率為10%；計(jì)劃在1998年7月1日購(gòu)進(jìn)并立即投入使用。（2）門店裝修：裝修費(fèi)用預(yù)計(jì)4萬(wàn)元，在裝修完工的1998年7月1日支付。預(yù)計(jì)在2.5年后還要進(jìn)行一次同樣的裝修。（3）收入入和成本本預(yù)計(jì)：預(yù)計(jì)119988年7月月1日開開業(yè)，前前6個(gè)月月每月收收入3萬(wàn)萬(wàn)元（已已扣除營(yíng)營(yíng)業(yè)稅，下下同），以以后每月月收入44萬(wàn)元；耗用相相紙和沖沖擴(kuò)液等等成本收收入的660%；人工費(fèi)費(fèi)、水電電費(fèi)和房房租等費(fèi)費(fèi)用每月月0.88萬(wàn)元（不不含設(shè)備備折舊、

2、裝裝修費(fèi)攤攤銷）。（4）營(yíng)運(yùn)運(yùn)資金：開業(yè)時(shí)時(shí)墊付22萬(wàn)元。（5）所得得稅率為為30%。（6）業(yè)主主要求的的投資報(bào)報(bào)酬率最最低為110%。要求：用凈現(xiàn)值法法評(píng)價(jià)該該項(xiàng)目經(jīng)經(jīng)濟(jì)上是是否可行行。1答案：（1）投資資總現(xiàn)值值V=20000000+4400000+4400000*11/（11+100%）225+200000=29115199（元）（2）營(yíng)業(yè)業(yè)現(xiàn)金流流量 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目第1年第2至4年年第5年收入3*6+44*6=424*12=4848成本42*600%=2255548*600%=22888288付現(xiàn)費(fèi)用08*112=99608*112=99696折舊20*900%/44=45452攤銷4

3、/255=161616利潤(rùn)11356所得稅03310518凈利07724542非付現(xiàn)費(fèi)用用616136收回流動(dòng)資資金2現(xiàn)金凈流量量68785598（3）凈現(xiàn)現(xiàn)值：NPV=6687000*009009+8855000*224887*009009+9980000*006221-22915519 =6624448+11932288+608858-29115199=2550755（元）因?yàn)閮衄F(xiàn)值值大于零零，所以以項(xiàng)目可可行某企業(yè)使用用現(xiàn)有生生產(chǎn)設(shè)備備每年銷銷售收入入30000萬(wàn)元元，每年年付現(xiàn)成成本22200萬(wàn)萬(wàn)元。該該企業(yè)在在對(duì)外商商貿(mào)談判判中，獲獲知我方方可以購(gòu)購(gòu)入一套套設(shè)備，買買價(jià)為550萬(wàn)美美

4、元。如如購(gòu)得此此項(xiàng)設(shè)備備對(duì)本企企業(yè)進(jìn)行行技術(shù)改改造擴(kuò)大大生產(chǎn)，每每年銷售售收入預(yù)預(yù)計(jì)增加加到40000元元，每年年付現(xiàn)成成本增加加到28800萬(wàn)萬(wàn)元。根根據(jù)市場(chǎng)場(chǎng)趨勢(shì)調(diào)調(diào)查，企企業(yè)所產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)品尚尚可在市市場(chǎng)銷售售8年，88年后擬擬轉(zhuǎn)產(chǎn)。轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)產(chǎn)時(shí)進(jìn)進(jìn)口設(shè)備備殘值預(yù)預(yù)計(jì)可以以23萬(wàn)萬(wàn)元在國(guó)國(guó)內(nèi)售出出，如現(xiàn)現(xiàn)決定實(shí)實(shí)施此項(xiàng)項(xiàng)技術(shù)改改造方案案，現(xiàn)有有設(shè)備可可以800萬(wàn)元作作價(jià)出售售。企業(yè)業(yè)要求的的投資報(bào)報(bào)酬率為為10%，現(xiàn)時(shí)時(shí)美元對(duì)對(duì)人民幣幣匯率為為1:88.5。要求：請(qǐng)用凈現(xiàn)值法分析評(píng)價(jià)此項(xiàng)技術(shù)改造方案是否有利。答案：（1）原始投資：設(shè)備買價(jià)508.5=425（萬(wàn)元）減：舊設(shè)備變現(xiàn)80（萬(wàn)元）凈投資3

5、45（萬(wàn)元）（2）每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流入量收入增加4000-3000=1000（萬(wàn)元）付現(xiàn)成本增加2800-2200=600（萬(wàn)元）現(xiàn)金流入增加400（萬(wàn)元）（3）第8年末殘值變現(xiàn)收入 23（萬(wàn)元）（4）凈現(xiàn)值= 400（P/A，10%，8）+23（P/S，10%，8）-345= 1799.69（元）（5）結(jié)論：凈現(xiàn)值大于零，該方案有利。你是ABCC公司的的財(cái)務(wù)顧顧問(wèn)。該該公司正正在考慮慮購(gòu)買一一套新的的生產(chǎn)線線，估計(jì)計(jì)初始投投資為330000萬(wàn)元，預(yù)預(yù)期每年年可產(chǎn)生生5000萬(wàn)元的的稅前利利潤(rùn)（按按稅法規(guī)規(guī)定生產(chǎn)產(chǎn)線應(yīng)以以5年期期直線法法折舊，凈凈殘值率率為100%，會(huì)會(huì)計(jì)政策策與此相相同），并并

6、已用凈凈現(xiàn)值法法評(píng)價(jià)方方案可行行。然而而，董事事會(huì)對(duì)該該生產(chǎn)線線能否使使用5年年展開了了激烈的的爭(zhēng)論。董董事長(zhǎng)認(rèn)認(rèn)為該生生產(chǎn)線只只能使用用4年，總總經(jīng)理認(rèn)認(rèn)為能使使用5年年，還有有人說(shuō)類類似生產(chǎn)產(chǎn)線使用用6年也也是常見見的。假假設(shè)所得得稅率333%，資資本成本本10%，無(wú)論論何時(shí)報(bào)報(bào)廢凈殘殘值收入入均為3300萬(wàn)萬(wàn)元。他他們請(qǐng)你你就下列列問(wèn)題發(fā)發(fā)表意見見：（1）該該項(xiàng)目可可行的最最短使用用壽命是是多少年年（假設(shè)設(shè)使用年年限與凈凈現(xiàn)值成成線性關(guān)關(guān)系，用用插補(bǔ)法法求解，計(jì)計(jì)算結(jié)果果保留小小數(shù)點(diǎn)后后2位）？初初始流量量=-330000萬(wàn)元營(yíng)業(yè)業(yè)現(xiàn)金凈凈流量=凈利潤(rùn)潤(rùn)+折舊舊因因?yàn)椋赫壅叟f=33000

7、0（1-10%）/55=5440萬(wàn)元元所所以營(yíng)業(yè)業(yè)現(xiàn)金凈凈流量=5000（1-33%）+5540=8755萬(wàn)元若使使用4年年NPV（44）=每每年現(xiàn)金金流入現(xiàn)現(xiàn)值+殘殘值現(xiàn)值值+清理理凈損失失減稅現(xiàn)現(xiàn)值-原原始投資資=8755 3.1170+30000.6683+ 54400.6683-30000=1100.36（萬(wàn)萬(wàn)元） 若使使用3年年NPV（33）=88752.4487+30000.7751+540020.3330.7751-30000=-3300.922（萬(wàn)元元）N = 3+3330.992/（3330.92+1000.366）=3.777（2）他他們的爭(zhēng)爭(zhēng)論是否否有意義義（是否否影響該

8、該生產(chǎn)線線的購(gòu)置置決策）？為什么么？他們的的爭(zhēng)論是是沒有意意義的。因因?yàn)?，現(xiàn)現(xiàn)金流入入持續(xù)時(shí)時(shí)間達(dá)到到3.777年方方案即為為可行4、某企業(yè)業(yè)投資1155000元購(gòu)購(gòu)入一臺(tái)臺(tái)設(shè)備。該該設(shè)備預(yù)預(yù)計(jì)殘值值5000元，可可使用33年，折折舊按直直線法計(jì)計(jì)算（會(huì)會(huì)計(jì)政策策與稅法法一致）。設(shè)設(shè)備投產(chǎn)產(chǎn)后每年年銷售收收入增加加分別為為100000元元，2000000元，1150000元，除除折舊外外的費(fèi)用用增加額額分別為為40000元，1120000元，550000元。企企業(yè)適用用的所得得稅率為為40，要求求的最低低投資報(bào)報(bào)酬率為為10。目前前年稅后后利潤(rùn)為為200000元元。要求求：(1)假設(shè)設(shè)企業(yè)經(jīng)經(jīng)

9、營(yíng)無(wú)其其他變化化，預(yù)測(cè)測(cè)未來(lái)33年每年年的稅后后利潤(rùn);(2)計(jì)算算該投資資方案的的凈現(xiàn)值值。（利利率為110，期期數(shù)11、2、33時(shí)，復(fù)復(fù)利現(xiàn)值值系數(shù)0.9909、0.8826、00.7551）。5、3、某某公司有有一臺(tái)設(shè)設(shè)備，購(gòu)購(gòu)于兩年年前，現(xiàn)現(xiàn)在考慮慮是否需需要更新新。該公公司所得得稅率為為25%，要求求的最低低投資報(bào)報(bào)酬率110%，如如果更新新，每年年可以增增加銷售售收入1100萬(wàn)萬(wàn)元，有有關(guān)資料料如下表表： 按按照稅法法規(guī)定，舊舊設(shè)備采采用雙倍倍余額遞遞減法計(jì)計(jì)提折舊舊，新設(shè)設(shè)備按照照年數(shù)總總和法計(jì)計(jì)提的折折舊。預(yù)預(yù)計(jì)未來(lái)來(lái)的四年年每年都都需要交交納所得得稅。要要求：（11）按照照稅法

10、規(guī)規(guī)定計(jì)算算舊設(shè)備備和新設(shè)設(shè)備每年年的折舊舊額；（22）計(jì)算算使用新新設(shè)備之之后，每每年增加加的折舊舊以及折折舊抵稅稅；（33）按照照稅法規(guī)規(guī)定計(jì)算算舊設(shè)備備目前的的賬面價(jià)價(jià)值以及及變現(xiàn)損損失抵稅稅或收益益納稅；（4）計(jì)計(jì)算舊設(shè)設(shè)備變現(xiàn)現(xiàn)的相關(guān)關(guān)現(xiàn)金流流量；（55）計(jì)算算使用新新設(shè)備增增加的投投資額；（6）計(jì)計(jì)算繼續(xù)續(xù)使用舊舊設(shè)備時(shí)時(shí)，第44年末設(shè)設(shè)備變現(xiàn)現(xiàn)的相關(guān)關(guān)現(xiàn)金流流量；（77）計(jì)算算使用新新設(shè)備，第第4年末末設(shè)備變變現(xiàn)的相相關(guān)現(xiàn)金金流量；（8）計(jì)計(jì)算新設(shè)設(shè)備每年年增加的的稅后收收入和節(jié)節(jié)約的稅稅后操作作成本；（9）計(jì)計(jì)算使用用新設(shè)備備第14年每每年增加加的現(xiàn)金金流量；（100）按照照差

11、量現(xiàn)現(xiàn)金流量量，計(jì)算算更新設(shè)設(shè)備方案案的內(nèi)含含報(bào)酬率率，并作作出是否否更新的的決策。 5、答案:（1）舊舊設(shè)備的的年折舊舊率221/5440%，每每年的折折舊額如如下：第第一年5200400%2208（萬(wàn)萬(wàn)元）第第二年（52202208）40%1224.88（萬(wàn)元元）第三三年（552020881224.88）440%74.88（萬(wàn)萬(wàn)元）第第四、五五年（552020881224.88744.888200）/22466.166（萬(wàn)元元）新設(shè)設(shè)備的年年數(shù)總和和123345115（年年），折折舊總額額63303306600（萬(wàn)萬(wàn)元），每每年的折折舊額如如下：第第一年60005/152000（萬(wàn)元元）第

12、二二年66004/1151160（萬(wàn)萬(wàn)元）第第三年60003/151200（萬(wàn)元元）第四四年66002/115880（萬(wàn)萬(wàn)元）第第五年60001/1540（萬(wàn)萬(wàn)元）（22）第一一年增加加的折舊舊2000774.8881125.12（萬(wàn)萬(wàn)元），增增加的折折舊抵稅稅311.288（萬(wàn)元元）第二二年增加加的折舊舊1660446.1161113.84（萬(wàn)萬(wàn)元），增增加的折折舊抵稅稅288.466（萬(wàn)元元）第三三年增加加的折舊舊1220446.116773.884（萬(wàn)萬(wàn)元），增增加的折折舊抵稅稅188.466（萬(wàn)元元）第四四年增加加的折舊舊800080（萬(wàn)萬(wàn)元），增增加的折折舊抵稅稅200（萬(wàn)元元）（3

13、3）舊設(shè)設(shè)備目前前的賬面面價(jià)值520020081124.81187.2（萬(wàn)萬(wàn)元），實(shí)實(shí)現(xiàn)收益益2007.221887.22200（萬(wàn)元元），實(shí)實(shí)現(xiàn)收益益納稅2025%5（萬(wàn)萬(wàn)元）（44）舊設(shè)設(shè)備變現(xiàn)現(xiàn)的相關(guān)關(guān)現(xiàn)金流流量2207.2552002.22（萬(wàn)元元）（55）使用用新設(shè)備備增加的的投資額額63302202.24427.8（萬(wàn)萬(wàn)元）（66）繼續(xù)續(xù)使用舊舊設(shè)備時(shí)時(shí)，到第第3年末末時(shí)稅法法折舊已已經(jīng)全部部計(jì)提，第第4年時(shí)時(shí)不再計(jì)計(jì)提折舊舊，因此此，第44年末設(shè)設(shè)備的賬賬面價(jià)值值稅法法規(guī)定的的殘值20（萬(wàn)萬(wàn)元），變變現(xiàn)凈損損失22055155（萬(wàn)元元），變變現(xiàn)損失失抵稅1525%3.75（萬(wàn)萬(wàn)元

14、），變變現(xiàn)的相相關(guān)現(xiàn)金金流量533.7558.75（萬(wàn)萬(wàn)元）（77）使用用新設(shè)備備時(shí)，到到第4年年末時(shí)還還有一年年的稅法法折舊（440萬(wàn)元元）未計(jì)計(jì)提，因因此，第第4年末末設(shè)備的的賬面價(jià)價(jià)值440330770（萬(wàn)萬(wàn)元），或或6330220016001220880770（萬(wàn)萬(wàn)元），變變現(xiàn)凈損損失770110660（萬(wàn)萬(wàn)元），變變現(xiàn)損失失抵稅6025%155（萬(wàn)元元）變現(xiàn)現(xiàn)相關(guān)現(xiàn)現(xiàn)金流量量100155255（萬(wàn)元元）（88）每年年增加的的稅后收收入1100（125%）775（萬(wàn)萬(wàn)元），節(jié)節(jié)約的稅稅后操作作成本（20001150）（125%）337.55（萬(wàn)元元）（99）第11年增加加的現(xiàn)金金流量7

15、537.5331.2281143.78（萬(wàn)萬(wàn)元）第第2年增增加的現(xiàn)現(xiàn)金流量量755377.540（125%）228.4461170.96（萬(wàn)萬(wàn)元）第第3年增增加的現(xiàn)現(xiàn)金流量量755377.518.461300.966（萬(wàn)元元）第44年增加加的現(xiàn)金金流量7537.5（22588.755）2201148.75（萬(wàn)萬(wàn)元）（110）1143.78（P/S，rr，1）1700.966（PP/S，rr，2）1300.966（PP/S，rr，3）1488.755（PP/S，rr，4）4277.80當(dāng)rr144%時(shí)，等等式左邊邊6.35（萬(wàn)萬(wàn)元）當(dāng)當(dāng)r116%時(shí)時(shí)，等式式左邊100.733（萬(wàn)元元）利用用內(nèi)插

16、法法計(jì)算可可知：（rr144%）/（166%114%）（06.335）/（110.77366.355）解得得：r14.74%由于114.774%大大于要求求的最低低投資報(bào)報(bào)酬率（110%），所所以，應(yīng)應(yīng)該更新新。6、某公公司擬用用新設(shè)備備取代已已使用33年的舊舊設(shè)備。舊舊設(shè)備原原價(jià)1449500元，當(dāng)當(dāng)前估計(jì)計(jì)尚可使使用5年年，每年年操作成成本21150元元，預(yù)計(jì)計(jì)最終殘殘值17750元元，目前前變現(xiàn)價(jià)價(jià)值為885000元；購(gòu)購(gòu)置新設(shè)設(shè)備需花花費(fèi)1337500元，預(yù)預(yù)計(jì)可使使用6年年，每年年操作成成本8550元，預(yù)預(yù)計(jì)最終終殘值225000元。該該公司預(yù)預(yù)期報(bào)酬酬率122%，所所得稅率率30%

17、，稅法法規(guī)定該該類設(shè)備備應(yīng)采用用直線法法折舊，折折舊年限限6年，殘殘值為原原價(jià)的110%。要要求：進(jìn)進(jìn)行是否否應(yīng)該更更換設(shè)備備的分析析決策，并并列出計(jì)計(jì)算分析析過(guò)程。 答案:因新、舊舊設(shè)備使使用年限限不同，應(yīng)應(yīng)運(yùn)用考考慮貨幣幣時(shí)間價(jià)價(jià)值的平平均年成成本比較較二者的的優(yōu)劣。（1）繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本每年付現(xiàn)操作成本的現(xiàn)值2150（130%）（P/A，12%，5）2150（130%）3.60485425.22（元）年折舊額（149501495）62242.50（元）每年折舊抵稅的現(xiàn)值2242.5030%（P/A，12%，3）2242.5030%2.40181615.81（元）殘值收益的現(xiàn)值1

18、750）30%（P/S，12%，5）949.54（元）舊設(shè)備變現(xiàn)收益85008500（149502242.503）30%8416.75（元）繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值5425.228416.751615.81949.5411276.62（元）繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本11276.62（P/A，12%，5）11276.623.60483128.22（元）（2）更換新設(shè)備的平均年成本購(gòu)置成本13750（元）每年付現(xiàn)操作成本現(xiàn)值850（130%）（P/A，12%，6）2446.28（元）年折舊額（137501375）/62062.50（元）每年折舊抵稅的現(xiàn)值2062.5

19、030%（P/A，12%，6）2543.93（元）殘值收益的現(xiàn)值2500（25001375010%）30%（P/S，12%，6）1095.52（元）更換新設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值137502446.282543.931095.5212556.83（元）更換新設(shè)備的平均年成本12556.83（P/A，12%，6）=3054.15因?yàn)楦鼡Q新設(shè)備的平均年成本（3054.15元）低于繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本（3128.22元），故應(yīng)更換新設(shè)備。7、某投資者2003年準(zhǔn)備投資購(gòu)買股票，現(xiàn)有A、B兩家公司可供選擇，從A、B公司2002年12月31日的有關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)表及補(bǔ)充資料中獲知，2002年A公司發(fā)放的每股股

20、利為5元，股票每股市價(jià)為40元；2002年B公司發(fā)放的每股股利為2元，股票每股市價(jià)為20元。預(yù)期A公司未來(lái)5年內(nèi)股利恒定，在此以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為6%；預(yù)期B公司股利將持續(xù)增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為4%，假定目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為12%，A公司股票的系數(shù)為2，B公司股票的系數(shù)為1.5。要求：（1）通過(guò)計(jì)算股票價(jià)值并與股票市價(jià)相比較，判斷兩公司股票是否應(yīng)當(dāng)購(gòu)買。（2）若投資購(gòu)買兩種股票各100股，該投資組合的預(yù)期收益率為多少？（3）該投資組合的綜合系數(shù)。【答案】（1）利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A、B公司的必要收益率為：A公司Ki=8%+2(12%-8%)=16%B公司Ki=8%+1.5(12%-8%)=14%利用固定成長(zhǎng)股票及非固定成長(zhǎng)股票的模型公式：A公司的股票價(jià)值=5（P/A，16%，5）+5（1+6%）（16%-6%）（P/F，16%,5）=53.274+530.476=41.6