2019-2020年度中國資產(chǎn)證券化市場白皮書

1、2019 -2020年度中國資產(chǎn)證券化市場白皮書二 O 一九年十二月1 1 1 3 . . 4 5 6 7 11 . 12 14 19 20 20 22 24 32 32 . 37 40 44 . . .1 1 1 3 . . 4 5 6 7 11 . 12 14 19 20 20 22 24 32 32 . 37 40 44 . . . 49 49 59 61 3 4 12 37 48 48 48 前言. 一、ABS 市場概述 . 1. 市場熱點方面 . 2. 參與機(jī)構(gòu)方面 . 二、監(jiān)管政策方面三、一級市場發(fā)行1. 市場償付規(guī)模和凈融資量情況 . 2. 市場累計發(fā)行及存量情況 . 3. 市場

2、年度新增發(fā)行情況 . 4. 基礎(chǔ)資產(chǎn)類型分布 . 5. 過會信息統(tǒng)計 . 四、二級市場交易1. 交易規(guī)模情況 . 2. 證券發(fā)行評級情況 . 3. 證券評級躍遷分布 . 五、ABS 投資與分析 . 1. 宏觀市場環(huán)境 . 2. ABS 市場發(fā)行利率與利差 . 3. 信貸 ABS 市場收益與風(fēng)險特征分析 . 4. 企業(yè) ABS 市場收益與風(fēng)險特征分析 . 5. ABS 投資分析功能 . 六、參與機(jī)構(gòu)情況1. 承銷商 . 2. 信貸 ABS 市場. 3. 企業(yè) ABS 市場. 七、資產(chǎn)證券化市場未來展望1. 銀行間市場推動人民幣國際化2. 交易所市場推動實體經(jīng)濟(jì)融資3. 金融科技助力 ABS 發(fā)展

3、. 4. 專家觀點 . 5. 機(jī)構(gòu)集錦 . 八、附錄一 . 2019 年度中國資產(chǎn)證券化市場白皮書2019 年度中國資產(chǎn)證券化市場報告前言自 2005 年國內(nèi)開啟資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)至今，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)配套制度漸次落地，發(fā)行端、投資端、交易結(jié)構(gòu)和主體資質(zhì)等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)臻于規(guī)范和成熟。當(dāng)前，國內(nèi)資產(chǎn)證券化市場已經(jīng)形成了信貸資產(chǎn)證券化（以下簡稱“信貸 ABS”）、企業(yè)資產(chǎn)支持專項計劃（以下簡稱“企業(yè) ABS”）、資產(chǎn)支持票據(jù)（以下簡稱“ ABN”）、保險資產(chǎn)證券化（以下簡稱“保交所 ABS”）為四類核心產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)體系。2014 11 月，銀監(jiān)會發(fā)布關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化備案登記工作流程的通知，明確將信貸資產(chǎn)證券

4、化業(yè)務(wù)由審批制改為業(yè)務(wù)備案制。2014 11 月，證監(jiān)會公布證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定及配套證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)信息披露指引等文件，使我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)監(jiān)管完成了從過去的逐筆審批制向備案制的轉(zhuǎn)變。2016 12 月，交易商協(xié)會發(fā)布非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引（修訂稿）（以下簡稱指引（修訂稿），圍繞“以服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)為宗旨、以滿足市場需求為導(dǎo)向、以風(fēng)險防范為保障”的目標(biāo)，有力推動了非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)市場健康穩(wěn)健發(fā)展。2019 年，我國資產(chǎn)證券化市場延續(xù)了快速擴(kuò)容、穩(wěn)健運行的良好發(fā)展態(tài)勢。具體表現(xiàn)在監(jiān)管政策的日漸完善、大類基礎(chǔ)資產(chǎn)類別的形成與規(guī)范、參與

5、機(jī)構(gòu)隊伍的多樣化，以及互聯(lián)網(wǎng)科技在金融領(lǐng)域的進(jìn)一步應(yīng)用。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品為我國資本市場改革注入新力，使得金融回歸本源，能夠更好的服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展。一、 ABS 市場概述1. 市場熱點方面1 年-2019 年 ABS 市場各資產(chǎn)類型受關(guān)注度情況 11.92%；收年前 10 名熱點產(chǎn)品產(chǎn)品簡稱國租 2019-1 蘇高速 2017-1 金金 2019-1 海爾租賃 年-2019 年 ABS 市場各資產(chǎn)類型受關(guān)注度情況 11.92%；收年前 10 名熱點產(chǎn)品產(chǎn)品簡稱國租 2019-1 蘇高速 2017-1 金金 2019-1 海爾租賃 2019-1 中廣 2019-1 住元 2019

6、-1 能建 2019-1 資產(chǎn)類型融資租賃收費收益權(quán)CMBS 融資租賃應(yīng)收賬款住房抵押貸款應(yīng)收賬款起息日12/6/2019 3/15/2017 11/29/2019 12/19/2019 9/26/2019 3/27/2019 11/1/2019 發(fā)起機(jī)構(gòu) / 原始權(quán)益人國金租賃江蘇高速金光紙業(yè) , 金虹橋置業(yè)海爾租賃中鐵廣州中德住房儲蓄銀行中國能建西發(fā)行機(jī)構(gòu) / 計劃管理人海通資管富安達(dá)資管中金公司華泰資管財通資管建信信托招商資管A. 熱點產(chǎn)品類型圖 1.1 2016 2016 年至 2019 年ABS 市場各資產(chǎn)類型受關(guān)注度情況如圖 1.1 所示。截至 2019 年 12 月 31 日，保

7、理融資為 關(guān)注度最高的資產(chǎn)類型，關(guān)注度占比約為 23.5%；其次為融資租賃，關(guān)注度占比約為 17.05%；之后依次為應(yīng)收賬款，關(guān)注度占比約為費收益權(quán)，關(guān)注度占比約為 9.35%；信托受益權(quán)，關(guān)注度占比約為 5.8%。B. 熱點產(chǎn)品排名表 1.1 2019 編號1 2 3 4 5 6 7 2 遠(yuǎn)大 2019-2 納米 2019-1 杭高速 2019-1 年-2019 年 ABS 遠(yuǎn)大 2019-2 納米 2019-1 杭高速 2019-1 年-2019 年 ABS 市場參與機(jī)構(gòu)情況市方面融資租賃REITs REITs 11/15/2019 11/28/2019 9/24/2019 遠(yuǎn)大租賃蘇州園

8、區(qū)教育滬杭甬高速國盛資管前海開源資管浙商資管北建設(shè)8 9 10 2. 參與機(jī)構(gòu)方面圖 1.2 2015 2015 年至2019 年ABS 市場參與機(jī)構(gòu)情況如圖 1.2 所示。可以看出，資產(chǎn)證券化市場發(fā)起機(jī)構(gòu) /原始權(quán)益人，發(fā)行機(jī)構(gòu) /計劃管理人，承銷機(jī)構(gòu)數(shù)量持續(xù)增長。二、監(jiān)管政策方面2019 年，金融行業(yè)砥礪奮進(jìn)，繼續(xù)譜寫中國金融改革發(fā)展的新篇章。這一年，金融市場運行穩(wěn)中有進(jìn)，市場改革與創(chuàng)新持續(xù)深入，服務(wù)民營企業(yè)小微企業(yè)等實體經(jīng)濟(jì)功能更趨優(yōu)化，對外開放舉措有序推進(jìn)，市場化、法治化防范化解金融市場風(fēng)險取得了積極進(jìn)步。資產(chǎn)證券化，作為股、債之外的資本市場直接融資渠道，經(jīng)過多年的快速發(fā)展，目前已被場

9、廣泛接受，成為促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)的重要工具，在落實國家產(chǎn)業(yè)政策、深化供給側(cè)改革等也發(fā)揮了重要作用。2019 年央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、各交易所等監(jiān)管機(jī)構(gòu)熱點政策法規(guī)詳見附錄一。3 年-2022 年年-2022 年 ABS 市場償付規(guī)模統(tǒng)計三、一級市場發(fā)行1. 市場償付規(guī)模和凈融資量情況A. ABS 市場償付規(guī)模走勢圖 3.1 2020 未來三年 ABS 市場預(yù)計償付規(guī)模如圖 3.1 所示。從當(dāng)前 ABS 市場各資產(chǎn)類型的月度償付規(guī)模來看，個人消費貸款和保理融資成為 2020 年ABS 市場最大償付規(guī)模的資產(chǎn)類型。此外，2020 年上半年 ABS 市場仍處于兌付高峰期。B. ABS 市場凈融資量走勢4

10、 年-2019 年 ABS 市場凈融資量統(tǒng)計 ABS 市場的凈融資量走勢隨時間的波動較大；收市ABN 市場的凈融資量走勢基本隨時間呈現(xiàn)逐步增長態(tài)勢。%）發(fā)行單數(shù)778 2896 414 年-2019 年 ABS 市場凈融資量統(tǒng)計 ABS 市場的凈融資量走勢隨時間的波動較大；收市ABN 市場的凈融資量走勢基本隨時間呈現(xiàn)逐步增長態(tài)勢。%）發(fā)行單數(shù)778 2896 414 4088 發(fā)行單數(shù)占比19.03% 70.84% 10.13% 100.00% 發(fā)行規(guī)模36,597.42 37,783.68 5,147.72 79,528.82 發(fā)行規(guī)模占比46.02% 47.51% 6.47% 100.00

11、% 存量規(guī)模14,477.25 20,471.28 4,121.71 39,070.23 存量規(guī)模占比37.05% 52.40% 10.55% 100.00% 近三年 ABS 市場凈融資量走勢如圖 3.2 所示，凈融資走勢變化隨時間波動明顯，年末企業(yè)資金面緊缺，凈融資強(qiáng)勢走高。其中，信貸企業(yè) ABS 市場的凈融資量走勢基本為正，基本呈現(xiàn)出上半年平緩，下半年強(qiáng)勢的趨勢，場融資成本和資金面情況影響較大；2. 市場累計發(fā)行及存量情況表 3.1 ABS 市場累計發(fā)行及存量情況（單位：單，億元，市場分類信貸 ABS 企業(yè) ABS ABN 總計5 2019 年度中國資產(chǎn)證券化市場白皮書圖 3.3 注冊制及

12、備案制以來累計發(fā)行規(guī)模及存量規(guī)模情況（年度累計）ABS 市場累計發(fā)行及存量情況如表 3.1 、圖 3.3 所示。截至 2019 年12 月31 日，中國資產(chǎn)證券化市場累計發(fā)行 4088 單ABS 產(chǎn)品，累計發(fā)行規(guī)模 79528.82 億元，存量規(guī)模39070.23 億元。3. 市場年度新增發(fā)行情況圖 3.4 ABS 市場年度新增發(fā)行情況6 ABS 市場年度新增發(fā)行情況如圖 3.4 所示，截至 2019 12 31 日，中國資產(chǎn)證券化市場 2019 年度共新增發(fā)行 1435 ABS 產(chǎn)品，同比增長 51.69%，發(fā)行總規(guī)模 23478.89 億元，同比增長 16.69%。其中，信貸 ABS 市場

13、新增發(fā)行 181 ABS 產(chǎn)品，發(fā)行總規(guī)模 9498.74 億元；企業(yè) ABS 市場新增發(fā)行 1002 ABS 產(chǎn)品，發(fā)行總規(guī)模 11064.4 億元；ABN 市場新增發(fā)行 252 ABS 產(chǎn)品，發(fā)行總規(guī)模 2915.75 億元。4. 基礎(chǔ)資產(chǎn)類型分布A. 信 ABS市場圖 3.5 信貸 ABS 各資產(chǎn)類型年度發(fā)行情況2019 年，信貸 ABS 市場共計發(fā)行 181 單產(chǎn)品，其中住房抵押貸款 66 單，發(fā)行規(guī)模4991.46 億；個人汽車貸款 41 單，發(fā)行規(guī)模 1965.94 億；個人消費貸款 21 單，發(fā)行規(guī)模1401.86 億；企業(yè)貸款 18 單，發(fā)行規(guī)模 862.14 億；不良資產(chǎn)重組

14、 29 單，發(fā)行規(guī)模 143.5 億；小微貸款 4 單，發(fā)行規(guī)模 94.8 億；金融租賃 2 單，發(fā)行規(guī)模 39.04 億。7 圖 3.6 信貸 ABS 各資產(chǎn)類型累計發(fā)行及存量情況信貸 ABS 各資產(chǎn)類型產(chǎn)品累計發(fā)行及存量情況如圖 3.6 所示。截至 2019 年12 月31 日，信貸 ABS 市場累計發(fā)行 778 單ABS 產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模 36597.42 億元，存量規(guī)模14477.25 億元。其中，住房抵押貸款發(fā)行規(guī)模約為 13990.77 億元，存量規(guī)模約為10233.6 億元，存量比例約為 73.15%；個人汽車貸款發(fā)行規(guī)模約為 5496.99 億元，存量規(guī)模約為 1591.53 億

15、元，存量比例約為 28.95%；個人消費貸款發(fā)行規(guī)模約為 4332.87 億元，存量規(guī)模約為 1407.54 億元，存量比例約為 32.49%；企業(yè)貸款發(fā)行規(guī)模約為 10327.58 億元，存量規(guī)模約為 733.45 億元，存量比例約為 7.1%；不良資產(chǎn)重組發(fā)行規(guī)模約為 722.17 億元，存量規(guī)模約為 189.93 億元，存量比例約為 26.3%；小微貸款發(fā)行規(guī)模約為 225.17 億元，存量規(guī)模約為 26.04 億元，存量比例約為 11.56%；金融租賃發(fā)行規(guī)模約為 612.54 億元，存量規(guī)模約為 106.16 億元，存量比例約為 17.33%。B. 企 ABS市場8 2019 年度中

16、國資產(chǎn)證券化市場白皮書圖 3.7 企業(yè) ABS 各資產(chǎn)類型年度發(fā)行情況2019 年，企業(yè) ABS 市場共計發(fā)行 1002 單產(chǎn)品，其中保理融資 455 單，發(fā)行規(guī)模2901.33 億；個人消費貸款 78 單，發(fā)行規(guī)模 1593.8 億；融資租賃 130 單，發(fā)行規(guī)模1540.34 億；應(yīng)收賬款 93 單，發(fā)行規(guī)模 1126.82 億；CMBS33 單，發(fā)行規(guī)模 812.75 億；收費收益權(quán) 61 單，發(fā)行規(guī)模 471.42 億；REITs22 單，發(fā)行規(guī)模 387.21 億；信托受益權(quán) 34 單，發(fā)行規(guī)模 300.47 億；兩融債權(quán) 8 單，發(fā)行規(guī)模 200 億；委托貸款 7 單，發(fā)行規(guī)模12

17、5.68 億；保單質(zhì)押貸款 3 單，發(fā)行規(guī)模 80 億；小額貸款 15 單，發(fā)行規(guī)模 65.78 億；PPP4 單，發(fā)行規(guī)模 56.6 億；票據(jù)收益權(quán) 1 單，發(fā)行規(guī)模 3.94 億；其他 （CNABS 平臺未分出資產(chǎn)類型的產(chǎn)品） 58 單，發(fā)行規(guī)模 1398.26 億。圖 3.8 企業(yè) ABS 各資產(chǎn)類型累計發(fā)行及存量情況9 2019 年度中國資產(chǎn)證券化市場白皮書數(shù)據(jù)來源： CNABS 企業(yè) ABS 各資產(chǎn)類型產(chǎn)品累計發(fā)行及存量情況如圖 3.8 所示。截至 2019 年12 月31 日，企業(yè) ABS 市場累計發(fā)行 2896 單ABS 產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模 37783.68 億元，存量規(guī)模20471

18、.28 億元。其中，前五的資產(chǎn)類別：保理融資發(fā)行規(guī)模約為 5125.43 億元，存量規(guī)模約為 3168.27 億元，存量比例約為 61.81%；個人消費貸款發(fā)行規(guī)模約為 7988.22 億元，存量規(guī)模約為 2802.17 億元，存量比例約為 35.08%；融資租賃發(fā)行規(guī)模約為 5214.9 億元，存量規(guī)模約為 2471.55 億元，存量比例約為 47.39%；應(yīng)收賬款發(fā)行規(guī)模約為 4275.28 億元，存量規(guī)模約為 2758.42 億元，存量比例約為 64.52%；CMBS 發(fā)行規(guī)模約為 2213.44 億元，存量規(guī)模約為 2062.65 億元，存量比例約為 93.19%。C. ABN 市場圖 3.9 ABN 市場各資產(chǎn)類型年度發(fā)行情況201