財(cái)務(wù)分析與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理知識(shí)分析模型

1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型構(gòu)建實(shí)證分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型可以從定量角度客觀準(zhǔn)確判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)程度，網(wǎng)絡(luò)的普及對(duì)此頗具影響。本文采用實(shí)證方法，選取了5個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為模型變量，構(gòu)建了一個(gè)基于極值原理的Fisher線(xiàn)性判別模型，并對(duì)該模型進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)果表明，該模型具有較好的對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)預(yù)警的能力。 【關(guān)鍵鍵詞】 財(cái)務(wù)預(yù)預(yù)警模型型指標(biāo)；財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警警模型；多元線(xiàn)線(xiàn)性函數(shù)數(shù)模型 網(wǎng)絡(luò)環(huán)環(huán)境作為為全球化化的技術(shù)術(shù)環(huán)境，使使會(huì)計(jì)行行業(yè)發(fā)生生了根本本性的變變革，企企業(yè)管理理者越來(lái)來(lái)越多的的關(guān)注網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)所帶帶來(lái)的挑挑戰(zhàn)與機(jī)機(jī)遇。網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)務(wù)在我國(guó)國(guó)尚處于于初期階階段，它它的運(yùn)用用存在諸諸多新風(fēng)

2、風(fēng)險(xiǎn)，建建立一套套有效的的財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警警系統(tǒng)是是必然選選擇，而而建立財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)預(yù)警系系統(tǒng)最關(guān)關(guān)鍵的就就是構(gòu)建建財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警警模型。 本文認(rèn)認(rèn)為現(xiàn)金金流量表表能客觀觀地反映映企業(yè)的的經(jīng)營(yíng)狀狀況及獲獲利能力力，而且且由于現(xiàn)現(xiàn)金流量量的計(jì)算算不涉及及權(quán)責(zé)發(fā)發(fā)生制，幾幾乎沒(méi)有有造假的的可能，因因此本文文是基于于現(xiàn)金流流的F記記分模型型為基礎(chǔ)礎(chǔ)構(gòu)建網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)環(huán)境境下的財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)預(yù)警模模型。 一、樣樣本的選選擇 本文對(duì)對(duì)企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)預(yù)警模模型進(jìn)行行實(shí)證研研究，研研究的主主體是我我國(guó)A股股市場(chǎng)的的上市公公司，利利用公開(kāi)開(kāi)披露的的企業(yè)信信息來(lái)研研究上市市公司陷陷入財(cái)務(wù)務(wù)危機(jī)的的可預(yù)測(cè)測(cè)性。 在確定定樣

3、本企企業(yè)時(shí)，選選取了一一組在上上海證券券交易所所上市交交易的118家SST公司司，同時(shí)時(shí)還相應(yīng)應(yīng)地選擇擇同行業(yè)業(yè)、同規(guī)規(guī)模的118家非非ST公公司作為為研究樣樣本，總總樣本共共36家家。研究究數(shù)據(jù)主主要來(lái)自自上海證證券報(bào)上上公開(kāi)披披露的220022年度到到20006年度度的年度度報(bào)告的的有關(guān)資資料。 二、財(cái)財(cái)務(wù)預(yù)警警模型指指標(biāo)的選選擇 任何企企業(yè)的財(cái)財(cái)務(wù)危機(jī)機(jī)都會(huì)通通過(guò)一些些敏感性性財(cái)務(wù)指指標(biāo)值反反映出來(lái)來(lái)。因此此，設(shè)置置一些敏敏感性財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)是建立立財(cái)務(wù)預(yù)預(yù)警機(jī)制制的基礎(chǔ)礎(chǔ)?；谟诰W(wǎng)絡(luò)環(huán)環(huán)境下現(xiàn)現(xiàn)金流量量對(duì)企業(yè)業(yè)的重要要性，本本文主要要從企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)活活動(dòng)的角角度，確確定了三三大類(lèi)基基礎(chǔ)指標(biāo)

4、標(biāo)：經(jīng)營(yíng)營(yíng)環(huán)節(jié)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)標(biāo)，包括括應(yīng)收賬賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率、存存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率、主主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)收入增增長(zhǎng)率、營(yíng)營(yíng)業(yè)周期期、現(xiàn)金金流入量量與現(xiàn)金金流出量量之比、銷(xiāo)銷(xiāo)售營(yíng)業(yè)業(yè)現(xiàn)金流流入比；籌資環(huán)環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)指標(biāo)，包包括流動(dòng)動(dòng)比率、速速動(dòng)比率率、資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率率、產(chǎn)權(quán)權(quán)比率、已已獲利息息倍數(shù)、長(zhǎng)長(zhǎng)期資產(chǎn)產(chǎn)合適率率、總資資產(chǎn)增長(zhǎng)長(zhǎng)率、現(xiàn)現(xiàn)金流動(dòng)動(dòng)負(fù)債比比率、現(xiàn)現(xiàn)金盈利利值、營(yíng)營(yíng)運(yùn)資金金占用額額；投資資環(huán)節(jié)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)標(biāo)，主要要包括總總資產(chǎn)報(bào)報(bào)酬率、總總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率、總總資產(chǎn)凈凈現(xiàn)率。 為了全全面客觀觀地檢驗(yàn)驗(yàn)上市公公司的經(jīng)經(jīng)營(yíng)好壞壞，所選選取的財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)要具有有全面性性與綜合合性，保保證所選選指標(biāo)之之間存在在顯著性性

5、差異；為避免免指標(biāo)之之間某些些特征重重復(fù)計(jì)算算，盡量量消除變變量的高高度相關(guān)關(guān)性。為為此，本本文將通通過(guò)兩個(gè)個(gè)步驟選選取建模模指標(biāo)。 （一）運(yùn)運(yùn)用T檢檢驗(yàn)，判判斷財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)的的顯著性性差異 利用收收集的總總共366家企業(yè)業(yè)的數(shù)據(jù)據(jù)資料，分分組計(jì)算算19個(gè)個(gè)財(cái)務(wù)指指標(biāo)在被被掛名SST前兩兩年的平平均值，計(jì)計(jì)算兩組組樣本各各指標(biāo)值值的T檢檢驗(yàn)值。 這個(gè)過(guò)過(guò)程可以以通過(guò)SSPSSS統(tǒng)計(jì)分分析軟件件中的樣樣本顯著著性檢驗(yàn)驗(yàn)功能，對(duì)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)進(jìn)行檢驗(yàn)驗(yàn)。為了了讓更多多的指標(biāo)標(biāo)入選，現(xiàn)現(xiàn)將T檢檢驗(yàn)的判判別標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)定為：T1.7。在在雙尾檢檢驗(yàn)的顯顯著性概概率中，通通過(guò)檢驗(yàn)驗(yàn)的指標(biāo)標(biāo)較多，在在前一年年有十二二個(gè)

6、，在在前兩年年有八個(gè)個(gè)。模型型中包括括過(guò)多的的指標(biāo)，會(huì)會(huì)不利于于對(duì)上市市公司的的財(cái)務(wù)危危機(jī)進(jìn)行行有效的的預(yù)測(cè)。因因此，需需再通過(guò)過(guò)顯著性性的指標(biāo)標(biāo)中再次次篩選。 通過(guò)綜綜合考慮慮，最初初選定了了五個(gè)財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)即：XX1銷(xiāo)售售營(yíng)業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金流入入比、XX2資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率率、X33營(yíng)運(yùn)資資金占用用率、XX4總資資產(chǎn)報(bào)酬酬率和XX5總資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率。 （二）運(yùn)運(yùn)用因子子分析法法，檢驗(yàn)驗(yàn)財(cái)務(wù)指指標(biāo)的相相關(guān)性 如果上上述所選選的五個(gè)個(gè)指標(biāo)之之間高度度相關(guān)，那那么就會(huì)會(huì)使某些些特征重重復(fù)計(jì)算算，引起起夸大的的危害，因因此在選選擇最終終變量時(shí)時(shí)應(yīng)盡量量消除變變量的高高度相關(guān)關(guān)性。 這個(gè)過(guò)過(guò)程可以以通過(guò)SSPSS

7、S統(tǒng)計(jì)分分析軟件件中的因因子分析析功能，對(duì)對(duì)五個(gè)指指標(biāo)進(jìn)行行檢驗(yàn)，其其檢驗(yàn)結(jié)結(jié)果表明明，這五五個(gè)指標(biāo)標(biāo)的相關(guān)關(guān)系數(shù)都都是小于于0.55的。因因此，可可以選擇擇這五個(gè)個(gè)指標(biāo)來(lái)來(lái)構(gòu)建模模型。 三、財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)預(yù)警模模型的構(gòu)構(gòu)建 本文將將采用基基于極值值原理的的Fissherr判別法法。其基基本思想想是：把把多維問(wèn)問(wèn)題化為為一維問(wèn)問(wèn)題，并并應(yīng)用線(xiàn)線(xiàn)性判別別函數(shù)解解決判別別問(wèn)題。 第一步步，在構(gòu)構(gòu)建模型型前，需需要確定定所選的的樣本數(shù)數(shù)據(jù)是否否是有效效的。運(yùn)運(yùn)用SPPSS軟軟件，對(duì)對(duì)樣本進(jìn)進(jìn)行判別別分析，經(jīng)經(jīng)判別后后，有效效觀測(cè)量量為366。 第二步步，檢驗(yàn)驗(yàn)五個(gè)指指標(biāo)的均均值在SST組和和非STT組

8、之間間是否存存在顯著著的差異異，從而而證實(shí)這這些變量量在構(gòu)造造預(yù)測(cè)模模型中的的代表性性。經(jīng)SSPSSS軟件檢檢驗(yàn)證實(shí)實(shí)，五個(gè)個(gè)指標(biāo)的的均值在在ST組組和非SST組之之間確實(shí)實(shí)存在著著顯著差差別。 第三步步，運(yùn)用用SPSSS軟件件，對(duì)五五個(gè)指標(biāo)標(biāo)進(jìn)行FF線(xiàn)性判判別，得得到： 前一年年的線(xiàn)性性判別模模型為： Y=00.3665X11-0.4555X2+0.0022X3+0.8022X4+0.4044X5+1.3888 前兩年年的線(xiàn)性性判別模模型為： Y=0.1114XX1-0.9688X2+0.0799X3-0.0266X4+0.7211X5-0.5255 根據(jù)前前一年的的判別模模型，將將企業(yè)成成

9、為STT前一年年的數(shù)據(jù)據(jù)進(jìn)行回回代代入入，得到到樣本企企業(yè)的YY，Y=1.443，依依據(jù)此分分界值對(duì)對(duì)樣本企企業(yè)進(jìn)行行檢驗(yàn)。若若Y值1.443，則則說(shuō)明該該企業(yè)在在未來(lái)一一年內(nèi)將將陷入財(cái)財(cái)務(wù)危機(jī)機(jī)，反之之，則為為正常企企業(yè)。檢檢驗(yàn)結(jié)果果表明：在STT組中，只只有一家家企業(yè)被被誤判，預(yù)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)準(zhǔn)確率可可達(dá)944.444%；在在非STT組中，只只有兩家家企業(yè)被被誤判，預(yù)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)準(zhǔn)確率可可達(dá)888.899%。 同理，根根據(jù)前兩兩年的判判別模型型，將企企業(yè)成為為ST前前兩年的的數(shù)據(jù)進(jìn)進(jìn)行回代代代入，得得到樣本本企業(yè)的的Y，YY=-00.600，依據(jù)據(jù)此分界界值對(duì)樣樣本企業(yè)業(yè)進(jìn)行檢檢驗(yàn)。若若Y值-0.6

10、0，則則說(shuō)明該該企業(yè)在在未來(lái)一一年內(nèi)將將陷入財(cái)財(cái)務(wù)危機(jī)機(jī)，反之之，則為為正常企企業(yè)。經(jīng)經(jīng)檢驗(yàn)發(fā)發(fā)現(xiàn)，在在ST組組中，有有三家企企業(yè)被誤誤判，預(yù)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)準(zhǔn)確率可可達(dá)833.3%；在非非ST組組中，有有四家企企業(yè)被誤誤判，預(yù)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)準(zhǔn)確率可可達(dá)777.8%。 經(jīng)過(guò)檢檢驗(yàn)，此此模型在在企業(yè)發(fā)發(fā)生財(cái)務(wù)務(wù)危機(jī)前前一年的的準(zhǔn)確率率要比在在前兩年年的判別別準(zhǔn)確率率高，即即離企業(yè)業(yè)發(fā)生財(cái)財(cái)務(wù)危機(jī)機(jī)的時(shí)間間越短，判判別的準(zhǔn)準(zhǔn)確率越越高。這這與企業(yè)業(yè)發(fā)生財(cái)財(cái)務(wù)危機(jī)機(jī)的實(shí)際際情況相相符，因因而證明明，可以以采用此此模型進(jìn)進(jìn)行實(shí)證證檢驗(yàn)。 四、模模型的實(shí)實(shí)證檢驗(yàn)驗(yàn) 本研究究運(yùn)用SSPSSS軟件做做出了比比較理想想的多

11、元元線(xiàn)性回回歸判定定模型，而而該模型型的運(yùn)行行效果是是否也能能理想，其其判定是是否準(zhǔn)確確，預(yù)測(cè)測(cè)結(jié)果是是否符合合實(shí)際情情況，這這些問(wèn)題題都還需需要進(jìn)一一步檢驗(yàn)驗(yàn)。 下表是是從隨機(jī)機(jī)選取的的作為研研究樣本本的122家上市市公司公公布的最最新財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)告中中提取數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)檢檢驗(yàn)?zāi)Ｐ托偷慕Y(jié)果果。 從表中中Y值可可以看出出，對(duì)于于正常企企業(yè)，所所有的YY值全部部高于11.433，模型型驗(yàn)證準(zhǔn)準(zhǔn)確率為為1000%,而而對(duì)于SST類(lèi)的的企業(yè)，只只有500的YY值是在在1.443以下下，另外外50Y值處處于健康康企業(yè)的的范圍,模型驗(yàn)驗(yàn)證正確確率為550%。 對(duì)于SST企業(yè)業(yè)的判斷斷之所以以會(huì)有這這樣的偏偏差，筆

12、筆者認(rèn)為為原因不不外乎以以下幾方方面： 一是部部分STT企業(yè)由由于經(jīng)營(yíng)營(yíng)狀況的的改善使使得財(cái)務(wù)務(wù)狀況可可能向好好的方向向轉(zhuǎn)變，這這種情況況下，我我們認(rèn)為為是模型型判斷企企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營(yíng)狀況況得到改改觀；二二是由于于20007年中中國(guó)股市市暴漲，上上市公司司在股市市上漲過(guò)過(guò)程中賺賺取了大大量的投投資收益益，從而而使得報(bào)報(bào)表中的的純利潤(rùn)潤(rùn)一項(xiàng)較較往年大大幅增長(zhǎng)長(zhǎng)；三是是本文建建模用的的樣本數(shù)數(shù)據(jù)不夠夠全面。這這些樣本本并沒(méi)有有涉及到到所有行行業(yè)的、地地區(qū)的或或是各種種性質(zhì)的的企業(yè)；四是由由于作者者水平有有限，模模型可能能存在漏漏洞也會(huì)會(huì)導(dǎo)致判判斷出現(xiàn)現(xiàn)偏差。 五、研研究結(jié)論論 通過(guò)本本文的理理論總結(jié)結(jié)

13、與實(shí)證證分析，得得出以下下結(jié)論： 第一，多多元線(xiàn)性性回歸模模型在我我國(guó)財(cái)務(wù)務(wù)預(yù)警研研究中具具有很高高的應(yīng)用用價(jià)值。實(shí)實(shí)證結(jié)果果表明，該該方法建建立的模模型具有有較高的的判別精精度和預(yù)預(yù)測(cè)能力力，可以以獲得較較好的預(yù)預(yù)警結(jié)果果。第二二，將逐逐步判別別分析方方法應(yīng)用用于財(cái)務(wù)務(wù)預(yù)警研研究中，可可以在減減少模型型變量的的同時(shí)，達(dá)達(dá)到與全全部備選選變量構(gòu)構(gòu)建的全全變量預(yù)預(yù)測(cè)模型型相近的的判別精精度和預(yù)預(yù)測(cè)能力力，使最最終構(gòu)建建的預(yù)測(cè)測(cè)模型更更符合成成本效益益原則，具具有較高高的應(yīng)用用價(jià)值。第第三，本本研究采采用上市市公司年年度財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)告數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)構(gòu)構(gòu)建財(cái)務(wù)務(wù)預(yù)警模模型，極極大地提提高了財(cái)財(cái)務(wù)危機(jī)機(jī)預(yù)測(cè)的的及時(shí)性性，給企企業(yè)一般般投資者者和債權(quán)權(quán)人增加加了一條條更及時(shí)時(shí)更準(zhǔn)確確的預(yù)警警途徑。 六、本本實(shí)證分分析的局局限性 一是所所選上市市公司的的行業(yè)區(qū)區(qū)別帶來(lái)來(lái)的模型型偏差未未能解決決。未能能通過(guò)控控