國際貨幣體系的運行特征(doc 6)

1、 國際貨幣體系的的運行特征 所謂國際際貨幣體系，是是指國際貨幣幣制度、國際際貨幣金融機機構(gòu)以及由習習慣和歷史沿沿革形成的約約定俗成的國國際貨幣秩序序的總和11。其中的的國際貨幣制制度是指規(guī)范范國與國之間間金融關(guān)系的的有關(guān)法則、規(guī)規(guī)定及協(xié)議的的全部框架，是是各國對貨幣幣在國際范圍圍內(nèi)發(fā)揮世界界貨幣職能所所確定的原則則、采取的措措施和建立的的組織形式。 國際貨幣體系一一般包括四個個方面的內(nèi)容容：一是儲備備資產(chǎn)的確定定。即確定什什么樣的資產(chǎn)產(chǎn)作為國際儲儲備資產(chǎn)；二二是各國貨幣幣間的匯率安安排，采取什什么樣的匯率率制度；三是是國際收支的的調(diào)節(jié)方式；四是國際間間貨幣的兌換換性和國際結(jié)結(jié)算原則。 第二次世

2、界大戰(zhàn)戰(zhàn)之后所形成成的布雷頓森森林體系，是是以美元和黃黃金為基礎(chǔ)的的雙本位制度度。這一制度度的穩(wěn)定運行行需要具備兩兩個前提：一一是美國國際際收支能保持持平衡；二是是美國擁有絕絕對的黃金儲儲備優(yōu)勢。但但是，由于這這一體系固有有的“特里芬難題題(Trifffin ddilemmma)”的存存在，使這一一體系的長期期運行缺乏穩(wěn)穩(wěn)定的基礎(chǔ)。 所謂“特里芬難難題”，是由美國國經(jīng)濟學家特特里芬在19960年撰寫寫的黃金與與美元危機一一書中提出的的，即在布雷雷頓森林體系系之下，無論論美國國際收收支是順差還還是逆差，都都會給這一貨貨幣體系的運運行帶來困難難。如果要保保持美元的信信心，美國必必須持有足夠夠的黃金

3、，美美國必須保持持順差，則世世界各國將面面臨清償能力力不足的問題題。如果美國國要滿足其他他國家的清償償能力，保持持國際社會有有足夠的美元元用于國際支支付，則需要要美國國際收收支的逆差，而而這將導致美美元的信心危危機，進而對對布雷頓森林林體系的信心心發(fā)生動搖。正正因為如此，到到1973年，美美國再次宣布布美元貶值，導導致各國相繼繼實行浮動匯匯率制度代替替固定匯率制制度。美元停停止兌換黃金金和固定匯率率制度的垮臺臺，標志著布布雷頓森林體體系的基礎(chǔ)發(fā)發(fā)生動搖，標標志著戰(zhàn)后以以美元為中心心的貨幣體系系瓦解。 當然，在布雷頓頓森林體系運運行過程中，國國際貨幣基金金組織和世界界銀行的活動動對世界經(jīng)濟濟的恢

4、復和發(fā)發(fā)展起了積極極的推動作用用。戰(zhàn)后近四四分之一的世世紀，是資本本主義世界經(jīng)經(jīng)濟增長率最最快的時期，也也離不開這些些組織的貢獻獻。 布雷頓森林體系系崩潰之后，IMF成員國于1976年1月在牙買加首都金斯敦舉行會議，達成牙買加協(xié)議。同年4月，IMF理事國又通過了以修改牙買加協(xié)議為基礎(chǔ)的國際貨幣基金協(xié)定第二次修正案，并于1978年4月1日起生效。這實際上形成了以牙買加協(xié)議為基礎(chǔ)的新國際貨幣制度。新的國際貨幣制度主要包括三個方面的內(nèi)容：匯率制度、儲備制度和資金融通問題。其主要運行特征也體現(xiàn)在這三個方面： 一、國際儲備資資產(chǎn)多元化 美元仍然是國際際儲備資產(chǎn)的的中心，但日日元、英鎊、馬馬克（19999

5、年以后被被歐元取代）、歐歐元以及特別別提款權(quán)所占占的比重不斷斷上升。 20世紀，全球球國際儲備資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)經(jīng)歷歷了一系列轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變。20世紀30年代之前前，英鎊是全全球的主要儲儲備貨幣。330年代，美美元崛起，與與英鎊共同作作為儲備貨幣幣。二戰(zhàn)后，美美元成為惟一一直接與黃金金掛鉤的主要要貨幣，等同同于黃金，成成為各國外匯匯儲備的主體體。20世紀60年代，隨隨著美元危機機的不斷爆發(fā)發(fā)，美元作為為儲備貨幣的的功能相對削削弱。到700年代布雷頓頓森林體系崩崩潰后，國際際儲備貨幣出出現(xiàn)了多元化化局面。美元元仍作為最主主要的國際儲儲備貨幣，處處于多元化儲儲備體系的中中心，但其比比重在不斷下下降，由19985年

6、的55.33%，1990年達達到歷史的低低點49.44%（參見表表5-1-1）。表5-1-1 IMFF成員國官方方持有各種主主要貨幣在外外匯儲備總額額中所占比重重（%） 19731980198519871990199419971999200020022003美元84.666.855.367.149.455.757.168.468.264.563.8英鎊7.03.02.72.62.83.33.443.94.44.4馬克5.815.013.914.717.014.412.8-法國法郎1.01.70.81.22.32.41.2-日元-4.47.37.07.97.94.95.55.3-4.8歐元12.

7、512.718.719.7 資料來源源：197331991數(shù)據(jù)據(jù)來自國際際貨幣基金組組織年報和和國際清算算銀行第622屆年報（19992）；19931997年數(shù)數(shù)據(jù)來自國國際貨幣基金金組織19998年年報。AAnnuall Repoort，IMF， 20033，2004。近10年里，世世界外匯儲備備結(jié)構(gòu)發(fā)生了了明顯的變化化，其主要特特點是，美元元所占的比重重大幅度上升升，而日元的的比重明顯下下降，歐元已已成為第二大大儲備貨幣。據(jù)據(jù)國際IMFF提供的數(shù)據(jù)據(jù)，19911年，在世界界各國的主要要儲備貨幣中中，美元占551.3%，到到1999年這這一比例上升升到68.44%，2000年雖雖略有下降，仍

8、仍達68.22%；日元所所占的比重在在1991年為為8.5%，到到1999年下下降到5.55%，2000年進進而降至5.3%；英鎊鎊的比重19991年為3.3%，到19999年上升到4%，但20000年又降為3.9%。1999年，即即歐元正式啟啟動的第一年年，歐元在各各國外匯儲備備所占的比重重即達到122.5%，2000年上上升到12.7%，盡管管其匯率不斷斷下降。到22002年底底，歐元所占占比重上升到到18.7%，而美元所所占比重下降降到64.55%，日元所所占比重也有有所下降。2002年以來來，美元開始始貶值，到22005年2月，相對于于歐元來說，美美元累計貶值值幅度超過550%。在這這

9、一背景下，各各國政府面臨臨外匯儲備幣幣種選擇的難難題。20003年以來，歐歐元在國際儲儲備體系中所所占的比重又又進一步上升升，雖然短期期內(nèi)難以取代代美元，但在在中長期內(nèi)必必將動搖美元元國際儲備貨貨幣的主導地地位，從而形形成未來國際際儲備中非對對稱的兩極。 二、匯率制制度多樣化 鑒于布雷頓森林林體系固定匯匯率制度單一一化，難以適適應(yīng)各國經(jīng)濟濟發(fā)展水平差差異的弱點，牙牙買加協(xié)議明明確規(guī)定，國國際合作的基基本目標是經(jīng)經(jīng)濟穩(wěn)定（物物價穩(wěn)定），而而不是匯率穩(wěn)穩(wěn)定，于是更更具彈性的浮浮動匯率制度度在世界范圍圍內(nèi)逐步取代代了固定匯率率制度。各種種匯率安排也也相繼出現(xiàn)。IMF把當前各國的匯率制度分為八類2：

10、1放棄獨立法法定貨幣的匯匯率制度（eexchannge arrrangeementss withh no sseparaate leegal ttenderr） 即一國不發(fā)行自自己的貨幣，而而是使用他國國貨幣作為本本國唯一法定定貨幣；或者者一個貨幣聯(lián)聯(lián)盟中，各成成員國使用共共同的法定貨貨幣。例如歐歐元區(qū)國家。 2貨幣局制度度（currrency boardd arraangemeents） 一國或地區(qū)首先先確定本幣與與某種外匯（通通常為美元）的的法定匯率，然然后按照這個個法定以1000%的外匯匯儲備作為保保證來發(fā)行本本幣，并且保保持本幣與該該外匯的法定定匯率不變。最最早的貨幣局局制度是1884

11、9年在毛毛里求斯設(shè)立立的。20世紀90年代開始始，一些國家家出現(xiàn)了貨幣幣局制度的復復興，例如阿阿根廷于19991年、愛愛沙尼亞于11992年、立立陶宛于19994年、波波斯尼亞和保保加利亞于11997年相相繼采用了貨貨幣局制度。我我國的香港地地區(qū)也執(zhí)行貨貨幣局制度。 3通常的固定定釘住匯率制制度(connventiional fixedd peg arranngemennts) 一國將其貨幣以以一固定的匯匯率釘住某一一外國貨幣或或外國貨幣籃籃子,匯率在1%的狹窄區(qū)區(qū)間內(nèi)波動。這這一類國家比比較多，有三三十幾個。 4水平波幅內(nèi)內(nèi)的釘住匯率率制度（peegged exchaange rrates

12、withiin horrizonttal baands） 與第三類的區(qū)別別在于,波動的幅度度寬于1%的區(qū)間。比比如，丹麥實實行的波幅為為2.5%，塞塞浦路斯為22.25%，埃埃及為3%，匈牙利利則達到155%。 5爬行釘住匯匯率制度(CCrawliing peegs) 一國貨幣當局以以固定的、事事先宣布的值值，對匯率不不時進行小幅幅調(diào)整，或根根據(jù)多指標對對匯率進行小小幅調(diào)整。 6爬行波幅匯匯率制度(eexchannge raates wwithinn crawwling band) 一國貨幣匯率保保持在圍繞中中心匯率的波波動區(qū)間內(nèi)，但但該中心匯率率以固定的、事事先宣布的值值，或根據(jù)多多指標，不

13、時時地進行調(diào)整整。如以色列列的爬行波幅幅為22%，白俄俄羅斯的爬行行波幅為5%，烏拉圭則則為3%。 7不事先宣布布匯率軌跡的的管理浮動匯匯率制度(mmanageed flooatingg withh no ppre-deetermiined ppath ffor thhe excchangee ratee ) 一國貨幣當局在在外匯市場進進行積極干預(yù)預(yù)以影響匯率率，但不事先先承諾或宣布布匯率的軌跡跡。 8獨立浮動匯匯率制度(iindepeendenttly flloatinng) 本國貨幣匯率由由市場決定。貨貨幣當局偶爾爾進行干預(yù)，這這種干預(yù)旨在在緩和匯率的的波動、防止止不適當?shù)牟ú▌樱皇鞘?/p>

14、設(shè)定匯率的的水平。5-1-2 各種匯率制制度情況類別匯率制度名稱國家（地區(qū)）數(shù)數(shù)量第1類放棄獨立法定貨貨幣40第2類貨幣局制度8第3類固定釘住40第4類水平波幅釘住5第5類爬行釘住4第6類爬行波幅6第7類管理浮動42第8類獨立浮動40需要指出的是，盡盡管中國政府府宣布實行的的是管理浮動動匯率制(第7類)，但IMF根據(jù)匯匯率的實際表表現(xiàn)，將中國國(大陸)的匯率制度度歸為第3類，也就是是固定釘住匯匯率制3。從各種匯率制度度國家(地區(qū))所占比例看看，各種匯率率制度分布不不均衡，主要要集中于四大大類：放棄獨獨立法定貨幣幣(含歐元區(qū)122國)、固定釘住住制、管理浮浮動制、獨立立浮動制，這這四類國家(地區(qū)

15、)總數(shù)占全部部185個成員員國(地區(qū))的近90%。從各各種匯率制度度國家(地區(qū))經(jīng)濟規(guī)?？纯?，也非常不不平衡。其中中，第8類(獨立浮動匯匯率制)GDDP規(guī)模占全全球比例達到到65%。其次次是第1類(無獨立法定定貨幣)，經(jīng)濟規(guī)模模占全球200%。其余6類經(jīng)濟規(guī)模?？偤蛢H占全全球的15%4。 三、國際收支調(diào)調(diào)節(jié)方式多樣樣化包括匯率機制、利利率機制、資資金融通機制制等多種國際際收支調(diào)節(jié)手手段。其中匯匯率機制，簡簡單來說，就就是通過匯率率的升值或貶貶值來調(diào)節(jié)國國際收支。通通常，當國際際收支面臨逆逆差時，選擇擇本幣貶值，以以達到促進出出口、抑制進進口，通過改改善貿(mào)易收支支，進而達到到改善國際收收支的目的。所所謂利率機制制，是通過改改變利