國(guó)內(nèi)外上市條件對(duì)比

1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.國(guó)內(nèi)、香港、美國(guó)、新加坡主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板上市條件對(duì)比（2016最新）各個(gè)不同市市場(chǎng)上市市條件比比較（一）香港港1、中中國(guó)香港港上市要要求香港主板香港創(chuàng)業(yè)板板市場(chǎng)目的目的眾多，包包括為較較大型、基基礎(chǔ)較佳佳以及具具有盈利利紀(jì)錄的的公司籌籌集資金金為有主線業(yè)業(yè)務(wù)的增增長(zhǎng)公司司籌集資資金，行行業(yè)類別別及公司司規(guī)模上上限盈利要求采“盈利測(cè)測(cè)試”標(biāo)準(zhǔn)：上市前前三年合合計(jì)盈利利5,0000萬(wàn)萬(wàn)港元（最最近一年年須達(dá)22,0000萬(wàn)港港元，再再之前兩兩年合計(jì)計(jì)

2、3,0000萬(wàn)萬(wàn)港元）不設(shè)盈利要要求營(yíng)業(yè)記錄具備不少于于三個(gè)會(huì)會(huì)計(jì)年度度的營(yíng)業(yè)業(yè)記錄須顯示公司司有緊接接遞交上上市申請(qǐng)請(qǐng)前244個(gè)月的的“活躍業(yè)業(yè)務(wù)紀(jì)錄錄”，如營(yíng)營(yíng)業(yè)額、總總資產(chǎn)或或上市時(shí)時(shí)市值超超過(guò)5億港元元，發(fā)行行人可以以申請(qǐng)將將“活躍業(yè)業(yè)務(wù)紀(jì)錄錄”減至122個(gè)月有關(guān)營(yíng)業(yè)紀(jì)紀(jì)錄規(guī)定定的彈性性處理聯(lián)交所只對(duì)對(duì)若干指指定類別別的公司司（如基基建公司司或天然然資源公公司）放放寬三年年業(yè)務(wù)紀(jì)紀(jì)錄的要要求，或或在特殊殊情況下下，具有有最少兩兩年業(yè)務(wù)務(wù)紀(jì)錄的的公司也也可放寬寬處理聯(lián)交所只接接受基建建或天然然資源公公司或在在特殊情情況下公公司的“活躍業(yè)業(yè)務(wù)記錄錄”少于兩年年主營(yíng)業(yè)務(wù)并無(wú)有關(guān)具具體規(guī)定定，

3、但實(shí)實(shí)際上，主主線業(yè)務(wù)務(wù)的盈利利必須符符合最低低盈利的的要求須主要經(jīng)營(yíng)營(yíng)一項(xiàng)業(yè)業(yè)務(wù)而非非兩項(xiàng)或或多項(xiàng)不不相干的的業(yè)務(wù)，不不過(guò)，涉涉及主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)的的周邊業(yè)業(yè)務(wù)是容容許的附屬公司經(jīng)經(jīng)營(yíng)的活活躍業(yè)務(wù)務(wù)實(shí)際上聯(lián)交交所將要要求發(fā)行行人必須須對(duì)其業(yè)業(yè)務(wù)擁有有控制權(quán)權(quán)申請(qǐng)人的活活躍業(yè)務(wù)務(wù)可由申申請(qǐng)人本本身或其其一家或或多家附附屬公司司經(jīng)營(yíng)。若若活躍業(yè)業(yè)務(wù)由一一家或多多家附屬屬公司經(jīng)經(jīng)營(yíng)，申申請(qǐng)人必必須控制制有關(guān)附附屬公司司的董事事會(huì)，并并持有有有關(guān)附屬屬公司不不少于550%的的權(quán)益管理層、擁?yè)碛袡?quán)或或控制權(quán)權(quán)至少前三個(gè)個(gè)會(huì)計(jì)年年度的管管理層維維持不變變；至少少經(jīng)審計(jì)計(jì)的最近近一個(gè)會(huì)會(huì)計(jì)年度度的擁有有權(quán)和控控

4、制權(quán)維維持不變變除非在聯(lián)交交所接納納的特殊殊情況下下，否則則申請(qǐng)人人必須于于活躍記記錄期間間在基本本上相同同的管理理層及擁?yè)碛袡?quán)下下運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)目標(biāo)聲聲明并無(wú)有關(guān)規(guī)規(guī)定，但但申請(qǐng)人人須列出出一項(xiàng)有有關(guān)未來(lái)來(lái)計(jì)劃及及展望的的概括說(shuō)說(shuō)明須載列申請(qǐng)請(qǐng)人的整整體業(yè)務(wù)務(wù)目標(biāo)，并并解釋公公司如何何計(jì)劃于于上市那那一個(gè)財(cái)財(cái)政年度度的余下下時(shí)間及及其后兩兩個(gè)財(cái)政政年度內(nèi)內(nèi)達(dá)至該該目標(biāo)最低市值新申請(qǐng)人預(yù)預(yù)期在上上市時(shí)市市值不低低于2億港元元；采“市值/收益/現(xiàn)金流流量測(cè)試試”標(biāo)準(zhǔn)的的，上市市時(shí)市值值至少為為20億港港元；采采“市值/收益測(cè)測(cè)試”標(biāo)準(zhǔn)的的，上市市時(shí)市值值至少為為40億港港元股票無(wú)具體體規(guī)定，但但實(shí)際上

5、上在上市市時(shí)不能能少于446000萬(wàn)港元元；期權(quán)權(quán)、權(quán)證證或類似似權(quán)利，上上市時(shí)市市值須達(dá)達(dá)6000萬(wàn)港元元最低公眾持持股量25（如如發(fā)行人人市值超超過(guò)400億港元元，則最最低可降降低為110%，如如發(fā)行人人預(yù)期市市值超1100億億港元的的，可酌酌情降至至1525之之間）若公司在上上市時(shí)的的市值不不超過(guò)440億港港元，則則最低公公眾持股股量須為為25%，涉及及金額至至少須達(dá)達(dá)30000萬(wàn)港港元；若若公司在在上市時(shí)時(shí)的市值值超過(guò)440億港港元，則則最低公公眾持股股量須為為20%或使公公司在上上市時(shí)由由公眾人人士持有有的股份份的市值值至少達(dá)達(dá)10億港港元的較較高百分分比。上上述的最最低公眾眾持股量

6、量規(guī)定在在任何時(shí)時(shí)候均須須符合。期期權(quán)、權(quán)權(quán)證或類類似權(quán)利利（權(quán)證證）已發(fā)發(fā)行權(quán)證證數(shù)量的的25%管理層股東東及高持持股量股股東的最最低持股股量無(wú)相關(guān)規(guī)定定在上市時(shí)管管理層股股東及高高持股量量股東必必須合共共持有不不少于公公司已發(fā)發(fā)行股本本的355%股東人數(shù)于上市時(shí)最最少須有有1000名股東東，而每每百萬(wàn)萬(wàn)港元的的發(fā)行額額須由不不少于三三名股東東持有于上市時(shí)公公眾股東東至少有有1000名。如如公司只只能符合合12個(gè)月月“活躍業(yè)業(yè)務(wù)紀(jì)錄錄”的要求求，于上上市時(shí)公公眾股東東至少有有3000名主要股東的的售股限限制上市后6個(gè)個(gè)月內(nèi)不不得售股股，其后后6個(gè)月內(nèi)內(nèi)仍要維維持控股股權(quán)管理層股東東必須接接受

7、為期期12個(gè)月月的售股股限制期期，在這這一期間間，各持持股人的的股份將將由托管管代理商商代為托托管。高高持股量量股東則則有半年年的售股股限制期期競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)公司的控股股股東（持持有公司司股份335%或或以上者者）不能能擁有可可能與上上市公司司構(gòu)成競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)業(yè)務(wù)只要于上市市時(shí)并持持續(xù)地作作出全面面披露，董董事、控控股股東東、主要要股東及及管理層層股東均均可進(jìn)行行與申請(qǐng)請(qǐng)人有競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)業(yè)務(wù)（主主要股東東則不需需要作持持續(xù)全面面披露）信息披露一年兩度的的財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)告按季披露，中中期報(bào)和和年報(bào)中中必須列列示實(shí)際際經(jīng)營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)與經(jīng)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)標(biāo)的比較較包銷安排公開(kāi)發(fā)售以以供認(rèn)購(gòu)購(gòu)必須全全面包銷銷無(wú)硬性包銷銷規(guī)定，但

8、但如發(fā)行行人要籌籌集新資資金，新新股只可可以在招招股章程程所列的的最低認(rèn)認(rèn)購(gòu)額達(dá)達(dá)到時(shí)方方可上市市2、主主要階段段3、香香港IPPO的費(fèi)費(fèi)用在港交所香香港上市市成本包包括支付付給保薦薦人、法法律顧問(wèn)問(wèn)、會(huì)計(jì)計(jì)師等中中介的費(fèi)費(fèi)用，總總費(fèi)用根根據(jù)首次次發(fā)行規(guī)規(guī)模的大大小會(huì)有有很大差差異，企企業(yè)應(yīng)準(zhǔn)準(zhǔn)備將55%30%的募集集資金作作為發(fā)行行成本。其其中，標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)的承承銷費(fèi)用用為募集集資金的的1.55%-44.0%。4、內(nèi)內(nèi)地公司司在港上上市主要要方式A.發(fā)行行H股上市市 中國(guó)注冊(cè)的的企業(yè)，可可通過(guò)資資產(chǎn)重組組，經(jīng)所所屬主管管部門、國(guó)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)管理部部門(只適用用于國(guó)有有企業(yè))及中國(guó)國(guó)證監(jiān)會(huì)會(huì)審批，組組

9、建在中中國(guó)注冊(cè)冊(cè)的股份份有限公公司，申申請(qǐng)發(fā)行行H股在香香港上市市。 優(yōu)點(diǎn)：1.企業(yè)業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)內(nèi)公司法法和申報(bào)報(bào)制度比比較熟悉悉；2.中國(guó)證證監(jiān)會(huì)對(duì)對(duì)H股上市市，政策策上較為為支持，所所需的時(shí)時(shí)間較短短，手續(xù)續(xù)較直接接。 缺點(diǎn)：未來(lái)公公司股份份轉(zhuǎn)讓或或其他企企業(yè)行為為方面，受受國(guó)內(nèi)法法規(guī)的牽牽制較多多。不過(guò)過(guò)，隨著著近年多多家H股公司司上市，香香港市場(chǎng)場(chǎng)對(duì)H股的接接受能力力已大為為提高。 B.發(fā)行行紅籌股股上市 紅籌上市公公司指在在海外注注冊(cè)成立立的控股股公司(包括香香港、百百慕達(dá)或或開(kāi)曼群群島)，作為為上市個(gè)個(gè)體，申申請(qǐng)發(fā)行行紅籌股股上市。 優(yōu)點(diǎn)：1.紅籌公司在海外注冊(cè)，控股股東的股權(quán)在上市后

10、6個(gè)月已可流通； 2.上市后的融資如配股、供股等股票市場(chǎng)運(yùn)作繭自縛靈活性最高。 C.買殼殼上市 買殼上市是是指向一一家擬上上市公司司收購(gòu)上上市公司司的控股股權(quán)，然然后將資資產(chǎn)注入入，達(dá)到到“反向收收購(gòu)、借借殼上市市”的目的的。 香港聯(lián)聯(lián)交所及及證監(jiān)會(huì)會(huì)都會(huì)對(duì)對(duì)買殼上上市有幾幾個(gè)主要要限制： 全面面收購(gòu)：收購(gòu)者者如購(gòu)入入上市公公司超過(guò)過(guò)30%的股份份，須向向其余股股東提出出全面收收購(gòu)。 重新新上市申申請(qǐng)：買買殼后的的資產(chǎn)收收購(gòu)行為為，有可可能被聯(lián)聯(lián)交所視視作新上上市申請(qǐng)請(qǐng)。 公司持持股量：香港上上市公司司須維護(hù)護(hù)足夠的的公眾持持股量，否否則可能能被停牌牌。買殼殼上市初初期未必必能達(dá)至至集資的的目

11、的，但但可利用用收購(gòu)后后的上市市公司進(jìn)進(jìn)行配股股、供股股集資;根據(jù)紅紅籌指引引規(guī)定定，凡是是中資控控股公司司在海外外買殼，都都受嚴(yán)格格限制。 買殼上市在已有收購(gòu)對(duì)象的情況下，籌備時(shí)間較短，工作較精簡(jiǎn)。然而，需更多時(shí)間及規(guī)劃去回避各監(jiān)管的條例。買殼上市手續(xù)有時(shí)比申請(qǐng)新上市更加繁瑣。同時(shí)，很多國(guó)內(nèi)及香港的審批手續(xù)并不一定可以省卻。5、優(yōu)優(yōu)勢(shì)&局限優(yōu)勢(shì)：（1）中國(guó)國(guó)香港優(yōu)優(yōu)越的地地理位置置。中國(guó)國(guó)香港和和中國(guó)大大陸的深深圳接壤壤，兩地地只有一一線之隔隔，是33個(gè)海外外市場(chǎng)中中最接近近中國(guó)的的一個(gè)，在在交通和和交流上上獲得了了不少的的先機(jī)和和優(yōu)勢(shì) （2）中國(guó)國(guó)香港與與中國(guó)大大陸特殊殊的關(guān)系系。中國(guó)國(guó)香

12、港雖雖然在119977年主權(quán)權(quán)才回歸歸中國(guó)，但但港人無(wú)無(wú)論在生生活習(xí)性性和社交交禮節(jié)上上都與內(nèi)內(nèi)地中國(guó)國(guó)居民差差別不大大。隨著著普通話話在中國(guó)國(guó) 香港的的普及，港港人和內(nèi)內(nèi)地居民民在語(yǔ)言言上的障障礙也已已經(jīng)消除除。因此此，從心心里情結(jié)結(jié)來(lái)說(shuō)，中中國(guó)香港港是最能能為內(nèi)地地企業(yè)接接受的海海外市場(chǎng)場(chǎng)。（3）中國(guó)國(guó)香港在在亞洲乃乃至世界界的金融融地位也也是吸引引內(nèi)地企企業(yè)在其其資本市市場(chǎng)上市市的重要要籌碼。雖雖然中國(guó)國(guó)香港經(jīng)經(jīng)濟(jì)在119988年經(jīng)濟(jì)濟(jì)危機(jī)后后持續(xù)低低迷，但但其金融融業(yè)在亞亞洲乃至至世界都都一直扮扮演重要要角色。中中國(guó)香港港的證券券市場(chǎng)是是世界十十大市場(chǎng)場(chǎng)之一，在在亞洲僅僅次于日日本（這

13、這里的比比較是基基于中國(guó)國(guó)深滬22個(gè)市場(chǎng)場(chǎng)分開(kāi)統(tǒng)統(tǒng)計(jì)的）。 （4）在中中國(guó)香港港實(shí)現(xiàn)上上市融資資的途徑徑具有多多樣化。在在中國(guó)香香港上市市，除了了傳統(tǒng)的的首次公公開(kāi)發(fā)行行（IPPO）之之外（其其中包括括紅籌和和H股兩種種形式，兩兩者主要要區(qū)別在在于注冊(cè)冊(cè)地的不不同，這這里不詳詳述），還還可以采采用反向向收購(gòu)（Reverse Merger），俗稱買殼上市的方式獲得上市資金。反向收購(gòu)的方式將在后面的美國(guó)上市中詳細(xì)介紹。局限：（1）資本本規(guī)模方方面。與與美國(guó)相相比，中中國(guó)香港港的證券券市場(chǎng)規(guī)規(guī)模要小小很多，它它的股市市總市值值大約只只有美國(guó)國(guó)紐約證證券交易易所（NNYSEE）的1/30，納納斯達(dá)克克

14、（NAASDAAQ）的的1/44，股票票年成交交額業(yè)是是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低低于紐約約證券交交易所和和納斯達(dá)達(dá)克，甚甚至比中中國(guó)深滬滬兩市加加總之后后的年成成交額都都要低。（2）市盈盈率方面面。中國(guó)國(guó)香港證證券市場(chǎng)場(chǎng)的市盈盈率很低低，大概概只有113，而而在紐約約證券交交易所，市市盈率一一般可以以達(dá)到330以上上，在NNASDDAQ也也有200以上。這這意味著著在中國(guó)國(guó)香港上上市，相相對(duì)美國(guó)國(guó)來(lái)說(shuō)，在在其他條條件相同同的情況況下，募募集的資資金要小小很多。（3）股票票換手率率方面。中國(guó)香港證券市場(chǎng)的換手率也很低，大約只有55，比NASDAQ 300以上的換手率要低得多，同時(shí)也比紐約所的70以上的換手率要低。

15、這表明在中國(guó)香港上市后要進(jìn)行股份退出相對(duì)來(lái)說(shuō)要困難一些。6、與與內(nèi)地區(qū)區(qū)別香港證券市市場(chǎng)與內(nèi)內(nèi)地市場(chǎng)場(chǎng)存在不不少分別別，當(dāng)中中包括： （1）香港港證券市市場(chǎng)較國(guó)國(guó)際化，有有較多機(jī)機(jī)構(gòu)投資資者，海海外及本本地機(jī)構(gòu)構(gòu)投資者者成交額額約占總總成交額額的655%(分分別為339%及及26%)，海海外投資資者的成成交額更更占總成成交額逾逾40%。由于于各地的的投資者者對(duì)證券券估值和和市場(chǎng)前前景可能能會(huì)作出出不同的的判斷，內(nèi)內(nèi)地投資資者在參參與香港港證券市市場(chǎng)時(shí)宜宜加倍審審慎。 （2）在產(chǎn)產(chǎn)品種類類方面，香香港證券券市場(chǎng)提提供不同同類別的的產(chǎn)品，包包括股本本證券、股股本認(rèn)股股權(quán)證、衍衍生權(quán)證證、期貨貨、期

16、權(quán)權(quán)、牛熊熊證、交交易所買買賣基金金、單位位信托/互惠基基金、房房地產(chǎn)投投資信托托基金及及債務(wù)證證券，以以供不同同風(fēng)險(xiǎn)偏偏好的投投資者在在不同市市況下有有所選擇擇。 在交易安排排上兩地地市場(chǎng)亦亦有不少少差異，例例如： （1）內(nèi)地地市場(chǎng)有有漲跌停停板制度度，即漲漲跌波幅幅如超過(guò)過(guò)某一百百分比，有有關(guān)股份份即會(huì)停停止交易易一段指指定時(shí)間間;香港市市場(chǎng)并沒(méi)沒(méi)有此制制度。此此外，根根據(jù)香港港法律，除除非香港港證監(jiān)會(huì)會(huì)在咨詢?cè)兿愀厶靥貏e行政政區(qū)財(cái)政政司司長(zhǎng)長(zhǎng)后指令令，否則則香港的的證券及及期貨交交易所不不得停市市。 （2）在香香港證券券市場(chǎng)，股股份上漲漲時(shí)，股股份報(bào)價(jià)價(jià)屏幕上上顯示的的顏色為為綠色，下下

17、跌時(shí)則則為紅色色;內(nèi)地則則相反。 （3）香港港證券市市場(chǎng)主要要以港元元為交易易貨幣;內(nèi)地股股市以人人民幣為為交易貨貨幣。（4）在香香港，證證券商可可替投資資者安排排賣出當(dāng)當(dāng)日較早早前已購(gòu)購(gòu)入的證證券，俗俗稱即即日鮮買賣。內(nèi)內(nèi)地則要要求證券券撥入戶戶口后始始可賣出出。投資資者宜與與證券商商商議是是否容許許即日日鮮買買賣。 （5）香港港證券市市場(chǎng)準(zhǔn)許許進(jìn)行受受監(jiān)管的的賣空交交易。 （6）香港港的證券券結(jié)算所所在T+2日與與證券商商交收證證券及清清算款項(xiàng)項(xiàng)。證券券商與其其客戶之之間的所所有清算算安排，則則屬證券券商與投投資者之之間的商商業(yè)協(xié)議議。因此此，投資資者應(yīng)該該在交易易前先向向證券商商查詢有有

18、關(guān)款項(xiàng)項(xiàng)清算安安排，例例如在購(gòu)購(gòu)入證券券時(shí)是否否需要實(shí)實(shí)時(shí)付款款，或出出售證券券后何時(shí)時(shí)才能取取回款項(xiàng)項(xiàng)。（二）美國(guó)國(guó)1、上上市要求求在美國(guó)最主主要的證證券交易易市場(chǎng)有有三個(gè)，納納斯達(dá)克克(NASSDAQQ)、紐約約股票交交易市場(chǎng)場(chǎng)(NYSSE)、美國(guó)國(guó)股票交交易市場(chǎng)場(chǎng)(AMEEX)。公司司只有在在滿足各各市場(chǎng)對(duì)對(duì)公司的的要求后后其股票票或者是是證券才才能在市市場(chǎng)上發(fā)發(fā)行、交交易。紐約證券交易所所全美證券交易所所納斯達(dá)克全國(guó)板股市市納斯達(dá)克小板股市凈資產(chǎn)4000萬(wàn)萬(wàn)美元400萬(wàn)美美元600萬(wàn)美美元500萬(wàn)美美元市值(總股股本乘以以股票價(jià)價(jià)格)1億美元3000萬(wàn)萬(wàn)美元3000萬(wàn)萬(wàn)美元最低凈收入入

19、75萬(wàn)美元元稅前收入1億美元（最最近2年每年年不少于于25000萬(wàn)美美元）75萬(wàn)美元元100萬(wàn)美美元股本400萬(wàn)美美元最少公眾流流通股數(shù)數(shù)250萬(wàn)100萬(wàn)或或50萬(wàn)110萬(wàn)100萬(wàn)流通股市值值1億美元300萬(wàn)美美元800萬(wàn)美美元500萬(wàn)美美元申請(qǐng)時(shí)最低低股票價(jià)價(jià)格N/A3美元5美元4美元公眾持股人人數(shù)每人人1000股以上上5000人人400人400人300人經(jīng)營(yíng)年限連續(xù)3年贏贏利2年經(jīng)營(yíng)歷歷史1年或市值值50000萬(wàn)美美元2、上上市方式式通常而言，中中國(guó)公司司進(jìn)入美美國(guó)的資資本市場(chǎng)場(chǎng)可以采采取以下下4種方式式： （1）普通通股的首首次公開(kāi)開(kāi)發(fā)行（IPO） 上一世紀(jì)330年代代初期的的股市災(zāi)災(zāi)難

20、導(dǎo)致致外國(guó)公公司的股股票在美美國(guó)股市市一落千千丈，美美國(guó)的投投資人瞬瞬間失去去了數(shù)以以億計(jì)的的投資，這這一歷史史事件促促使19933年年的美國(guó)國(guó)證券法法正式實(shí)實(shí)施。此此后，美美國(guó)證券券法對(duì)境境外公司司在美國(guó)國(guó)的普通通股首次次公開(kāi)發(fā)發(fā)行的監(jiān)監(jiān)管與本本土公司司別無(wú)二二致。毫毫無(wú)例外外，該公公司必須須進(jìn)行注注冊(cè)。根根據(jù)公司司的規(guī)模模以及以以前在美美國(guó)的披披露情況況，美國(guó)國(guó)證監(jiān)會(huì)會(huì)還制定定了不同同的表格格，以供供外國(guó)公公司注冊(cè)冊(cè)使用。 基本上，境境外公司司與美國(guó)國(guó)公司一一樣，必必須以同同樣的格格式向美美國(guó)證券券委員會(huì)會(huì)（SEEC）和和投資人人披露同同等的信信息。對(duì)對(duì)于許多多境外公公司來(lái)說(shuō)說(shuō)，美國(guó)國(guó)證券

21、市市場(chǎng)的披披露制度度是令人人深感不不適的。美美國(guó)的財(cái)財(cái)務(wù)披露露和會(huì)計(jì)計(jì)準(zhǔn)則比比許多國(guó)國(guó)家的更更加詳細(xì)細(xì)和嚴(yán)格格，例如如，其要要求對(duì)公公司的市市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)性地位位和管理理階層對(duì)對(duì)前景預(yù)預(yù)測(cè)的強(qiáng)強(qiáng)制性披披露，便便是一個(gè)個(gè)令外國(guó)國(guó)公司頭頭痛的例例證，但但是為了了力爭(zhēng)在在這個(gè)浩浩瀚的資資本市場(chǎng)場(chǎng)上擁有有一個(gè)位位置，境境外公司司也只能能入鄉(xiāng)隨隨俗了。為為了軟化化此不適適，美國(guó)國(guó)證監(jiān)會(huì)會(huì)許可境境外公司司將其財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表表調(diào)節(jié)至至符合美美國(guó)的會(huì)會(huì)計(jì)原則則，并不不一定要要實(shí)際地地按照美美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)來(lái)制作作。 此外，境外外公司的的股票一一旦公開(kāi)開(kāi)交易，該該公司還還必須按按照美國(guó)國(guó)證券交交易法的的規(guī)定定定期向SSEC報(bào)

22、報(bào)告。 （2）美國(guó)國(guó)存托股股證掛牌牌（ADDR） 中國(guó)人壽保保險(xiǎn)股份份有限公公司于220033年12月17日、188日分別別在紐約約證券交交易所（NYSE）和香港聯(lián)交所正式掛牌交易。作為第一家兩地同步上市的中國(guó)國(guó)有金融企業(yè)，其獲得了25倍的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)，共發(fā)行65億股，募集資金35億美元，創(chuàng)該年度全球資本市場(chǎng)IPO籌資額最高記錄，取得了海外上市的成功。中國(guó)人壽保險(xiǎn)就是中國(guó)企業(yè)通過(guò)ADR成功上市的例證。 美國(guó)證券業(yè)業(yè)創(chuàng)造了了這種將將外國(guó)證證券移植植到美國(guó)國(guó)的機(jī)制制，存托托股證交交易提供供了把境境外證券券轉(zhuǎn)換為為易交易易、以美美元為支支付手段段的證券券。迄今今為止，還還有中國(guó)國(guó)聯(lián)通、中中國(guó)移動(dòng)動(dòng)、

23、中石石化等公公司通過(guò)過(guò)此方式式在美國(guó)國(guó)上市。 典型的ADDR是如如此運(yùn)作作的： 美國(guó)銀行與與一境外外公司簽簽訂協(xié)議議，約定定由這一一美國(guó)銀銀行擔(dān)任任境外公公司證券券的存托托人。 美國(guó)的存托托人簽發(fā)發(fā)存托股股證給美美國(guó)的投投資人。每每一張存存托股證證代表一一定數(shù)目目的境外外公司的的證券，該該憑證可可自由交交易。 美國(guó)存托人人收購(gòu)相相應(yīng)數(shù)量量的境外外公司的的證券，一一般該證證券由境境外的托托管銀行行保管。 發(fā)行存托股證后，美國(guó)存托銀行作為該股證持有人的付款代理人。該銀行收取股利并轉(zhuǎn)化為美元，然后將其分配給股證持有人。 存托銀行作作為存托托股證的的轉(zhuǎn)讓代代理人，對(duì)對(duì)該股證證在美國(guó)國(guó)的投資資人的交交易

24、進(jìn)行行記錄。該該銀行也也時(shí)刻準(zhǔn)準(zhǔn)備著把把該股證證轉(zhuǎn)換為為相應(yīng)的的境外證證券。 美國(guó)證監(jiān)會(huì)會(huì)把ADDR以及及其所代代表的境境外證券券區(qū)別對(duì)對(duì)待。同同時(shí)，AADR的的發(fā)行也也涉及到到證券的的公開(kāi)發(fā)發(fā)行。因因此，發(fā)發(fā)行ADDR的美美國(guó)銀行行也需要要注冊(cè)，而而該境外外公司則則須履行行定期報(bào)報(bào)告的義義務(wù)。 但是，履行行全面的的注冊(cè)和和報(bào)告是是特別昂昂貴和負(fù)負(fù)累的。鑒鑒于此，美美國(guó)證監(jiān)監(jiān)會(huì)根據(jù)據(jù)境外公公司在美美國(guó)證券券市場(chǎng)的的狀況，制制定了不不同的AADR計(jì)計(jì)劃和相相應(yīng)的不不同披露露要求：一級(jí)ADDRSEC對(duì)一一級(jí)ADDR的監(jiān)監(jiān)管是最最輕的。美美國(guó)銀行行通過(guò)注注冊(cè)F6表格，并并附具存存托協(xié)議議和ADDR憑

25、證證，便可可建立一一級(jí)ADDR。 如果境外公公司每年年向美國(guó)國(guó)證監(jiān)會(huì)會(huì)提交其其在自己己的國(guó)家家所披露露和公開(kāi)開(kāi)的資料料清單，其其在美國(guó)國(guó)的定期期報(bào)告義義務(wù)可免免除。一一級(jí)ADDR可以以在代理理商和批批發(fā)商的的粉紅單單上報(bào)價(jià)價(jià)，但是是不能在在證券交交易市場(chǎng)場(chǎng)交易或或納斯達(dá)達(dá)克上報(bào)報(bào)價(jià)。這這一級(jí)AADR主主要是為為美國(guó)投投資人提提供對(duì)現(xiàn)現(xiàn)成的境境外公司司的股票票的通道道，但是是，不能能用于籌籌集資金金。 建立一級(jí)AADR的的成本比比較小，平平均為2250000美元元，境外外公司的的獲益是是很大的的，通常常股價(jià)會(huì)會(huì)上升44-6。 二級(jí)ADRR 二級(jí)ADRR可以在在美國(guó)證證券市場(chǎng)場(chǎng)交易。美美國(guó)銀行行須

26、利用用F6表格注注冊(cè)，境境外公司司須定期期報(bào)告。為為能在證證券交易易市場(chǎng)或或是納斯斯達(dá)克交交易，境境外公司司還需要要進(jìn)行220-FF表格注注冊(cè)。但但如一級(jí)級(jí)ADRR一樣，二二級(jí)ADDR不能能作為籌籌集資金金的手段段。 適用二級(jí)AADR的的境外公公司無(wú)一一例外地地發(fā)現(xiàn)，美美國(guó)證券券交易法法所要求求的披露露要求比比自己國(guó)國(guó)家的法法律規(guī)定定更細(xì)節(jié)節(jié)、更深深入。最最重要的的是，境境外公司司的財(cái)務(wù)務(wù)必須符符合美國(guó)國(guó)的一般般會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則，例例如：美美國(guó)一般般會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則要求求分類披披露公司司的運(yùn)營(yíng)營(yíng)情況，還還有一些些敏感（有有時(shí)是令令人尷尬尬）的資資料，包包括主要要財(cái)產(chǎn)、任任何重大大的正在在進(jìn)行的的訴訟或或政

27、府對(duì)對(duì)公司的的調(diào)查、10股東的身份、管理層薪酬總和、公司及子公司或執(zhí)行官之間的交易，等等。公司還必須每年更新20F表格。 建立二級(jí)AADR的的成本是是巨大的的，平均均超過(guò)1100萬(wàn)萬(wàn)美元。但但是帶來(lái)來(lái)的成效效也是巨巨大的，其其為境外外發(fā)行公公司所鋪鋪設(shè)的通通向美國(guó)國(guó)投資人人的通道道以及以以美國(guó)一一般會(huì)計(jì)計(jì)準(zhǔn)則為為標(biāo)準(zhǔn)的的披露，通通常會(huì)促促使公司司股價(jià)上上升10015。 三級(jí)ADRR 境外發(fā)行公公司將自自己的證證券向美美國(guó)投資資人作公公開(kāi)發(fā)行行。這一一級(jí)ADDR的注注冊(cè)書必必須本質(zhì)質(zhì)上包括括二級(jí)AADR的的20F年度報(bào)報(bào)告所要要求的內(nèi)內(nèi)容。三三級(jí)ADDR是唯唯一的允允許境外外公司在在美國(guó)融融資的

28、AADR形形式，建建立三級(jí)級(jí)ADRR必須按按照類似似于普通通股首次次公開(kāi)發(fā)發(fā)行的程程序來(lái)進(jìn)進(jìn)行。在在美國(guó)的的普通股股公開(kāi)發(fā)發(fā)行一般般成本超超過(guò)1550萬(wàn)美美元。但但是對(duì)于于許多需需要大量量資金的的境外公公司來(lái)說(shuō)說(shuō)，即使使成本很很高，三三級(jí)ADDR也是是值得一一試的，因因?yàn)槊绹?guó)國(guó)的公眾眾資本市市場(chǎng)提供供了一個(gè)個(gè)無(wú)可比比擬的融融資基地地。 全球存托股股證（GGDRss） 境外發(fā)行人人也可以以通過(guò)發(fā)發(fā)行以美美元為計(jì)計(jì)價(jià)單位位、全球球發(fā)行的的存托股股證來(lái)促促進(jìn)其證證券的交交易。全全球存托托股證與與美國(guó)存存托股證證的原理理是一樣樣的，唯唯一的區(qū)區(qū)別在于于全球存存托股證證是部分分或全部部在美國(guó)國(guó)以外的的區(qū)

29、域運(yùn)運(yùn)作。不不論冠之之以全球球存托股股證或美美國(guó)存托托股證，適適用在美美國(guó)的部部分的法法律是一一樣的。 （3）私募募資金和和美國(guó)證證券法1144AA條例 私募資金是是一種避避免美國(guó)國(guó)證券法法要求的的注冊(cè)，而而又能在在美國(guó)出出售證券券的做法法。但是是，美國(guó)國(guó)證券法法規(guī)對(duì)于于出售私私募證券券有很多多限制。美美國(guó)證監(jiān)監(jiān)會(huì)19990年年采納的的1444A條例例允許將將某些符符合條件件的證券券出售給給合格機(jī)機(jī)構(gòu)投資資人，而而不需履履行證券券法的披披露義務(wù)務(wù)。但與與1444A條例例關(guān)聯(lián)的的交易必必須符合合基本條條件： 該證券必須須只能出出售給合合格機(jī)構(gòu)構(gòu)投資人人； 證券發(fā)行時(shí)時(shí)，該證證券不能能與在美美國(guó)的

30、任任一證交交所交易易或是在在如納斯斯達(dá)克的的券商詢?cè)儍r(jià)系統(tǒng)統(tǒng)報(bào)價(jià)的的證券屬屬同一種種類； 賣家和未來(lái)來(lái)的買家家必須有有權(quán)利獲獲得發(fā)行行公司的的一些從從公眾渠渠道尚未未得知的的信息； 賣家必須確確認(rèn)，買買家知道道賣家可可以依據(jù)據(jù)1444A條例例來(lái)免除除證券法法的登記記要求。 144A條條例還規(guī)規(guī)定了合合格機(jī)構(gòu)構(gòu)投資人人的條件件。合格格機(jī)構(gòu)投投資人通通常包括括美國(guó)銀銀行、信信用社和和注冊(cè)券券商。（4）反向向兼并 近年來(lái)，中中國(guó)民營(yíng)營(yíng)企業(yè)通通過(guò)反向向兼并（ReverseMerger）方式在美國(guó)上市方興未艾。該上市公司也稱為殼公司。私人公司并入上市公司后持有多數(shù)股權(quán)（通常是90）。 與IPO相相比，反

31、反向收購(gòu)購(gòu)具有上上市成本本明顯降降低、所所需時(shí)間間少以及及成功率率高等優(yōu)優(yōu)勢(shì)：一一旦成為為上市公公司，公公司的前前景頗為為可觀；上市公公司的市市場(chǎng)價(jià)值值通常遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于于同等行行業(yè)、同同等結(jié)構(gòu)構(gòu)的私人人公司；上市公公司更易易于籌集集資金，因因?yàn)槠涔晒善庇惺惺袌?chǎng)價(jià)值值而且可可以交易易；可以以利用股股票收購(gòu)購(gòu)，因?yàn)闉楣_(kāi)交交易的股股票通常常視為購(gòu)購(gòu)并的現(xiàn)現(xiàn)金工具具。 但是，反向向兼并并并非一蹴蹴而就的的獲取資資金的捷捷徑，其其只是募募集資金金的間接接途徑。所所以，這這一方式式僅適宜宜于那些些對(duì)資金金的需求求并不是是特別急急切，將將要經(jīng)歷歷很長(zhǎng)時(shí)時(shí)間才能能達(dá)到上上市公司司的規(guī)模模和水平平的公司司，有助

32、助于其實(shí)實(shí)現(xiàn)融資資的長(zhǎng)期期目標(biāo)。3、優(yōu)優(yōu)勢(shì)&劣勢(shì)優(yōu)勢(shì)：（1）美國(guó)國(guó)證券市市場(chǎng)的多多層次多多樣化可可以滿足足不同企企業(yè)的融融資要求求。在美美國(guó)場(chǎng)外外交易市市場(chǎng)（OOTCBBB）柜柜臺(tái)掛牌牌交易對(duì)對(duì)企業(yè)沒(méi)沒(méi)有任何何要求和和限制，只只需要33個(gè)券商商愿意為為這只股股票做市市即可，企企業(yè)可以以先在OOTCBBB買殼殼交易，籌籌集到第第一筆資資金，等等滿足了了納斯達(dá)達(dá)克的上上市條件件，便可可申請(qǐng)升升級(jí)到納納斯達(dá)克克上市。 （2）美國(guó)國(guó)證券市市場(chǎng)的規(guī)規(guī)模是中中國(guó)香港港、新加加坡乃至至世界任任何一個(gè)個(gè)金融市市場(chǎng)所不不能比擬擬的，這這在上文文分析中中國(guó)香港港市場(chǎng)的的時(shí)候有有所提及及。在美美國(guó)上市市，企業(yè)業(yè)融集

33、到到的資金金無(wú)疑要要比其他他市場(chǎng)要要多得多多。 （3）美國(guó)國(guó)股市極極高的換換手率，市市盈率；大量的的游資和和風(fēng)險(xiǎn)資資金；股股民崇尚尚冒險(xiǎn)的的投資意意識(shí)等鮮鮮明特點(diǎn)點(diǎn)對(duì)中國(guó)國(guó)企業(yè)來(lái)來(lái)說(shuō)都具具有相當(dāng)當(dāng)大的吸吸引力。劣勢(shì)：（1）中美美在地域域、文化化和法律律上的差差異。很很多中國(guó)國(guó)企業(yè)不不考慮在在美國(guó)上上市的原原因，是是因?yàn)橹兄忻纼蓢?guó)國(guó)在地域域、文化化、語(yǔ)言言以及法法律方面面存在著著巨大的的差異，企企業(yè)在上上市過(guò)程程中會(huì)遇遇到不少少這些方方面的障障礙。因因此，華華爾街對(duì)對(duì)大多數(shù)數(shù)中國(guó)企企業(yè)來(lái)說(shuō)說(shuō)，似乎乎顯得有有點(diǎn)遙遠(yuǎn)遠(yuǎn)和陌生生。 （2）企業(yè)業(yè)在美國(guó)國(guó)獲得的的認(rèn)知度度有限。除除非是大大型或者者是知名名

34、的中國(guó)國(guó)企業(yè)，一一般的中中國(guó)企業(yè)業(yè)在美國(guó)國(guó)資本市市場(chǎng)可以以獲得的的認(rèn)知度度相比在在中國(guó)香香港或者者新加坡坡來(lái)說(shuō)，應(yīng)應(yīng)該是比比較有限限的。因因此，中中國(guó)中小小企業(yè)在在美國(guó)可可能會(huì)面面臨認(rèn)知知度不高高，追捧捧較少的的局面。但但是，隨隨著“中國(guó)概概念”在美國(guó)國(guó)證券市市場(chǎng)的越越來(lái)越清清晰，這這種局面面近年來(lái)來(lái)有所改改觀。 （3）上市市費(fèi)用相相對(duì)較高高。如果果在美國(guó)國(guó)選擇IIPO上上市，費(fèi)費(fèi)用可能能會(huì)相對(duì)對(duì)較高，但但如果選選擇買殼殼上市，費(fèi)費(fèi)用則會(huì)會(huì)降低不不少。4、美美國(guó)市場(chǎng)場(chǎng)的狀況況（一）無(wú)限限的資金金來(lái)源 因?yàn)槊绹?guó)資資本市場(chǎng)場(chǎng)匯集了了全世界界的資金金，對(duì)任任何一家家懂得游游戲規(guī)則則，并有有華爾街街關(guān)

35、系的的好公司司來(lái)說(shuō)，融融資的機(jī)機(jī)會(huì)和空空間極大大，并且且再融資資不受限限制。因因?yàn)槊绹?guó)國(guó)資本市市場(chǎng)是完完全市場(chǎng)場(chǎng)化的，只只要民營(yíng)營(yíng)企業(yè)的的業(yè)績(jī)足足夠好，它它一年中中的融資資規(guī)模和和融資次次數(shù)是不不受限制制的。 （二）極高高的公司司市值 美國(guó)市場(chǎng)崇崇拜高品品質(zhì)、高高成長(zhǎng)率率的企業(yè)業(yè)，在美美國(guó)上市市的公司司具有極極大的市市值增長(zhǎng)長(zhǎng)空間。除除國(guó)內(nèi)的的A股市場(chǎng)場(chǎng)外，美美國(guó)市場(chǎng)場(chǎng)迄今仍仍是全世世界市贏贏率最高高的市場(chǎng)場(chǎng)。標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)普爾的的平均市市贏率是是2426倍倍，那斯斯達(dá)克高高科技股股的平均均市贏率率為300400倍。而而香港、新新加坡的的平均市市贏率僅僅僅是88100倍。因因此，在在美國(guó)能能以更高高的

36、市贏贏率籌到到更多的的資金。如如現(xiàn)有的的中國(guó)三三大網(wǎng)站站（新浪浪、網(wǎng)易易和搜狐狐），在在股市連連續(xù)三年年不景氣氣的情況況下依然然沖刺到到10億美美元以上上的市值值。而且且此類股股票也只只屬于小小型股票票而已，一一般成型型的大型型企業(yè)，比比如雅虎虎，亞馬馬遜等均均享有接接近2000億美美元的市市值，這這還是經(jīng)經(jīng)過(guò)三年年大熊市市調(diào)整以以后的市市值，由由此可見(jiàn)見(jiàn)美國(guó)股股市賦予予成長(zhǎng)型型公司的的市值之之高。正正是因?yàn)闉槊绹?guó)股股市擁有有如此強(qiáng)強(qiáng)大的融融資功能能，所以以，多數(shù)數(shù)成長(zhǎng)型型企業(yè)選選擇美國(guó)國(guó)股市，尤尤其是在在納斯達(dá)達(dá)克NAASDAAQ市場(chǎng)場(chǎng)掛牌。 （三）極大大的市場(chǎng)場(chǎng)流通量量 由于資金的的充足、

37、體體制的健健全等原原因，美美國(guó)股市市是世界界上最大大和最流流通的市市場(chǎng)。當(dāng)當(dāng)今國(guó)內(nèi)內(nèi)股市一一天的交交易總金金額約在在10億美美元左右右，只相相當(dāng)于美美國(guó)藍(lán)籌籌股，如如英特爾爾、微軟軟等個(gè)股股的平均均每天交交易額?？煽梢?jiàn)美國(guó)國(guó)市場(chǎng)容容量之大大。（四）成熟熟而有經(jīng)經(jīng)驗(yàn)的投投資者 因?yàn)槊绹?guó)市市場(chǎng)以基基金為最最主要的的投資者者，散戶戶起不到到很大作作用，所所以對(duì)懂懂得應(yīng)付付基金投投資者的的上市公公司而言言，將會(huì)會(huì)獲得一一批成熟熟和有經(jīng)經(jīng)驗(yàn)的股股東，并并且有相相當(dāng)穩(wěn)定定的高市市值。 （五）合理理的上市市費(fèi)用 與國(guó)內(nèi)股市市和香港港股市相相比，到到美國(guó)借借殼上市市的費(fèi)用用成本較較低，也也比較合合理。尤尤其是

38、買買殼上市市，成本本更低,上市前前的現(xiàn)金金費(fèi)用只只需400600萬(wàn)美金金，比香香港、新新加坡要要低得多多，而且且上市標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)不高高。相較較海外眾眾多上市市地點(diǎn)，美美國(guó)依據(jù)據(jù)其上市市公司眾眾多，干干凈的“殼”資源公公司也為為較低廉廉豐富，且且借（買買）殼上上市已有有很長(zhǎng)的的歷史，相相關(guān)法律律政策限限制也較較少而獨(dú)獨(dú)具優(yōu)勢(shì)勢(shì)，在當(dāng)當(dāng)今股市市不景氣氣的狀況況下，殼殼的價(jià)值值在減低低，對(duì)于于有實(shí)力力和魄力力的國(guó)內(nèi)內(nèi)公司應(yīng)應(yīng)是極好好的機(jī)會(huì)會(huì)。還有有很重要要的一點(diǎn)點(diǎn)是，借借殼上市市的結(jié)果果可保證證。 （六）嚴(yán)謹(jǐn)謹(jǐn)?shù)姆陕?，極高高的透明明度 對(duì)于注重企企業(yè)長(zhǎng)期期發(fā)展、正正規(guī)化和和國(guó)際化化的大型型上市公公司，美

39、美國(guó)股市市的法律律保障和和透明度度，會(huì)產(chǎn)產(chǎn)生深遠(yuǎn)遠(yuǎn)的影響響，這不不僅能提提升公司司的形象象和內(nèi)部部文化，更更能吸引引更多有有信心的的世界級(jí)級(jí)投資者者。 （七）借殼殼上市操操作時(shí)間間短 通過(guò)借殼上上市的方方式在美美國(guó)國(guó)家家級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)掛牌，從從正式簽簽署協(xié)議議算起，最最長(zhǎng)需要要6個(gè)月，短短的只需需要3個(gè)半月月。(三)新加加坡1、上上市條件件新加坡交易易所是一一個(gè)區(qū)域域性交易易所，它它吸引了了來(lái)自220多個(gè)個(gè)國(guó)家和和地區(qū)的的企業(yè)在在這里掛掛牌上市市。截止止至20006年年末，外外國(guó)企業(yè)業(yè)占了總總上市公公司的337%（約約2688家），其其中中國(guó)國(guó)大陸、香香港及臺(tái)臺(tái)灣地區(qū)區(qū)的企業(yè)業(yè)共1558家。外外國(guó)企

40、業(yè)業(yè)大部份份是以新新加坡做做為融資資平臺(tái)，所所以很多多外國(guó)企企業(yè)在新新加坡本本地沒(méi)有有任何業(yè)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)營(yíng)。其它它63%（約4660家）的的上市企企業(yè)則是是新加坡坡本地企企業(yè)，其其中有不不少的營(yíng)營(yíng)收來(lái)自自海外。在在與本區(qū)區(qū)域其他他國(guó)際市市場(chǎng)相比比，新加加坡的市市場(chǎng)是最最為國(guó)際際化的。新加坡主板板新加坡創(chuàng)業(yè)業(yè)板實(shí)收資本無(wú)具體要求求無(wú)具體要求求營(yíng)運(yùn)記錄須具備三年年業(yè)務(wù)記記錄，發(fā)發(fā)行人最最近三年年主要業(yè)業(yè)務(wù)和管管理層沒(méi)沒(méi)有發(fā)生生重大變變化，實(shí)實(shí)際控制制人沒(méi)有有發(fā)生變變更采用用美國(guó)會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則或新加加坡準(zhǔn)則則有三年或以以上連續(xù)續(xù)、活躍躍的經(jīng)營(yíng)營(yíng)紀(jì)錄，所所持業(yè)務(wù)務(wù)在新加加坡的公公司,須有兩兩名獨(dú)立立董事；業(yè)

41、務(wù)不不在新加加坡的控控股公司司，有兩兩名常住住新加坡坡的獨(dú)立立董事，一一位全職職在新加加坡的執(zhí)執(zhí)行董事事，并且且每季開(kāi)開(kāi)一次會(huì)會(huì)議。盈利要求過(guò)去三年稅稅前利潤(rùn)潤(rùn)7500萬(wàn)新元元，每年年至少1100萬(wàn)萬(wàn)新元；或最近近兩年累累計(jì)稅前前盈利110000萬(wàn)元新新幣（11新元約約等于55元人民民幣）；或三年年中任何何一年稅稅前利潤(rùn)潤(rùn)不少于于20000萬(wàn)新新幣且有有形資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值不不少于550000萬(wàn)新幣幣并不要求一一定有盈盈利，但但會(huì)計(jì)師師報(bào)告不不能有重重大保留留意見(jiàn)，有有效期為為6個(gè)月最低公眾持持股量25%股票票至少有有一千名名股東持持有，如如果市值值大于33億新幣幣比例減減至100%公眾持股至至少為5

42、50萬(wàn)股股或發(fā)行行繳足股股本的115%（以以高者為為準(zhǔn)），至至少5000個(gè)公公眾股東東最低市值8000萬(wàn)萬(wàn)新幣無(wú)具體要求求證券市場(chǎng)監(jiān)監(jiān)管如果公司計(jì)計(jì)劃向公公眾募股股，該公公司必須須向社會(huì)會(huì)公布招招股說(shuō)明明書； 如果公公司已經(jīng)經(jīng)擁有足足夠的合合適股東東，并且且有足夠夠的資本本，無(wú)需需向公眾眾募集股股份，該該公司必必須準(zhǔn)備備一份與與招股說(shuō)說(shuō)明書類類似的通通告交給給交易所所，備公公眾查詢?cè)儭Ｈ嫘畔⑴?，買買賣風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)自擔(dān)公司注冊(cè)和和業(yè)務(wù)地地點(diǎn)自由選擇注注冊(cè)地點(diǎn)點(diǎn)，無(wú)須須在新加加坡有實(shí)實(shí)質(zhì)的業(yè)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)營(yíng)。所持業(yè)務(wù)在在新加坡坡的公司司,須有兩兩名獨(dú)立立董事；業(yè)務(wù)不不在新加加坡的控控股公司司，須有有兩名

43、常常住新加加坡的獨(dú)獨(dú)立董事事，一位位全職在在新加坡坡的執(zhí)行行董事，并并且每季季開(kāi)一次次會(huì)議。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則新加坡或美美國(guó)或國(guó)國(guó)際會(huì)計(jì)計(jì)準(zhǔn)則2、上上市程序序新加坡沒(méi)有有申請(qǐng)數(shù)數(shù)量的限限制，多多家擬上上市公司司的申請(qǐng)請(qǐng)材料可可同時(shí)提提交，因因此上市市耗費(fèi)時(shí)時(shí)間較長(zhǎng)長(zhǎng)的問(wèn)題題在新加加坡不會(huì)會(huì)出現(xiàn)，一一般情況況下，從從上市工工作正式式啟動(dòng)到到公司股股票獲準(zhǔn)準(zhǔn)公開(kāi)發(fā)發(fā)售并上上市交易易需要66個(gè)月左左右。（一）申請(qǐng)請(qǐng)上市前前的準(zhǔn)備備工作(4個(gè)月月左右) 該階段的工工作包括括擬定上上市計(jì)劃劃、實(shí)施施公司重重組、各各中介機(jī)機(jī)構(gòu)展開(kāi)開(kāi)盡職調(diào)調(diào)查、發(fā)發(fā)現(xiàn)公司司存在的的上市障障礙并提提出解決決方案、制制作上報(bào)報(bào)新交所所和

44、金融融管理局局的文件件等。 公司重組是是申請(qǐng)上上市前準(zhǔn)準(zhǔn)備工作作的關(guān)鍵鍵，重組組的目的的是為了了使進(jìn)入入上市架架構(gòu)的資資產(chǎn)和股股權(quán)符合合新加坡坡證上市市的要求求，消解解法律、審審計(jì)等上上市障礙礙，為公公司的順順利上市市鋪平道道路。公公司重組組涉及對(duì)對(duì)上市模模式進(jìn)行行選擇，一一個(gè)好的的重組方方案往往往是上市市工作順順利推進(jìn)進(jìn)的起點(diǎn)點(diǎn)，如果果重組方方案考慮慮不周詳詳，就可可能會(huì)為為上市留留下隱患患，增大大上市的的難度和和成本。中中國(guó)許多多民營(yíng)企企業(yè)延續(xù)續(xù)家族制制企業(yè)管管理模式式，即使使改制成成股份公公司后也也不易在在短時(shí)間間內(nèi)完善善治理結(jié)結(jié)構(gòu)，因因此，中中國(guó)的民民營(yíng)企業(yè)業(yè)選擇經(jīng)經(jīng)驗(yàn)豐富富的律師師和

45、財(cái)務(wù)務(wù)顧問(wèn)，做做好上市市前的公公司重組組十分重重要。 一般情況下下，為了了加快上上市進(jìn)程程，各中中介機(jī)構(gòu)構(gòu)會(huì)在公公司重組組的同時(shí)時(shí)為制作作法定的的上市申申報(bào)材料料而展開(kāi)開(kāi)準(zhǔn)備工工作，包包括在下下述領(lǐng)域域做審慎慎調(diào)查:法律領(lǐng)領(lǐng)域、商商業(yè)領(lǐng)域域、財(cái)務(wù)務(wù)和內(nèi)部部控制、未未來(lái)展望望、董事事、管理理層和股股東的誠(chéng)誠(chéng)信度等等。 （二）申請(qǐng)請(qǐng)上市(4-66周) 完成公司重重組后，由由主理商商(經(jīng)理人人)代表公公司向交交易所提提呈上市市申請(qǐng)書書，以及及處理交交易所的的任何詢?cè)儐?wèn)。在在提呈申申請(qǐng)書時(shí)時(shí)，必須須附上一一些文件件，這些些文件包包括由律律師起草草的招股股書和由由新加坡坡的會(huì)計(jì)計(jì)事務(wù)所所按照新新加坡或或

46、國(guó)際會(huì)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)的會(huì)計(jì)計(jì)師報(bào)告告。一般般上，會(huì)會(huì)計(jì)師報(bào)報(bào)告應(yīng)涵涵蓋三個(gè)個(gè)財(cái)政年年度的財(cái)財(cái)務(wù)資料料。新交所審查查處理上上市申請(qǐng)請(qǐng)需要四四到六周周時(shí)間，這這段時(shí)間間的主要要工作是是經(jīng)理人人與公司司及其他他專業(yè)人人士聯(lián)系系，回答答交易所所詢問(wèn)。 新交所的答答復(fù)共有有三種： a. 不批批，公司司可以重重新申請(qǐng)請(qǐng)，但需需針對(duì)不不批理由由進(jìn)行改改組，前前題是上上市經(jīng)理理對(duì)公司司還有信信心； b.有條件件批準(zhǔn) ( 非非常可能能 )，公公司要滿滿足條件件后再報(bào)報(bào)新加坡坡交易所所； c. 無(wú)條條件批準(zhǔn)準(zhǔn)。（三）公開(kāi)開(kāi)發(fā)售前前的準(zhǔn)備備(2周) 獲得新交所所審批通通過(guò)后，即即開(kāi)始公公開(kāi)發(fā)售售前的準(zhǔn)準(zhǔn)備工作作，大約約

47、需要兩兩周，其其中主要要工作是是經(jīng)理人人及公司司決定公公開(kāi)發(fā)售售價(jià)，簽簽署包銷銷或私下下發(fā)售股股票協(xié)議議，提呈呈售股計(jì)計(jì)劃書草草稿供交交易所和和金融管管理局批批閱，向向公司注注冊(cè)局注注冊(cè)售股股計(jì)劃書書，以及及為公開(kāi)開(kāi)售股進(jìn)進(jìn)行宣傳傳。 （四）公開(kāi)開(kāi)發(fā)售股股票(11周) 宣布公開(kāi)發(fā)發(fā)售，通通常申請(qǐng)請(qǐng)認(rèn)購(gòu)時(shí)時(shí)間至少少七個(gè)交交易日，公公開(kāi)發(fā)售售股票截截止后進(jìn)進(jìn)行抽簽簽及分配配股票。上上市時(shí)間間定為二二天，通通常在公公開(kāi)發(fā)售售股票截截止后第第二個(gè)交交易日開(kāi)開(kāi)始進(jìn)行行發(fā)行后后的股票票交易。 有意申請(qǐng)第第二上市市的公司司，也應(yīng)應(yīng)該委任任設(shè)在新新加坡的的主理商商管理上上市事宜宜。假如如上市公公司要公公開(kāi)發(fā)售

48、售證券，上上市程序序和申請(qǐng)請(qǐng)第一上上市的程程序類似似。若不不公開(kāi)發(fā)發(fā)售證券券，部分分的上市市規(guī)定可可以放寬寬，進(jìn)行行審核的的過(guò)程一一般會(huì)縮縮短。在在這種情情況下公公司只需需在上市市時(shí)發(fā)出出一份資資料備忘忘錄，而而不需要要發(fā)出售售股計(jì)劃劃書。3、上上市費(fèi)用用上市費(fèi)用包包括支付付給新交交所的上上市費(fèi)用用和雇傭傭投資銀銀行、銀銀行、會(huì)會(huì)計(jì)師等等專業(yè)人人士的承承銷費(fèi)、傭傭金、審審計(jì)費(fèi)、法法律顧問(wèn)問(wèn)費(fèi)等。總總體而言言，中國(guó)國(guó)公司赴赴新加坡坡上市的的費(fèi)用占占其融資資總額的的5%-8%。 新交所所收收取的初初次上市市費(fèi)用，視視公司所所發(fā)行的的股數(shù)而而定。第第一級(jí)股股市與自自動(dòng)報(bào)價(jià)價(jià)股市的的初次上上市費(fèi)，最最

49、高分別別不超過(guò)過(guò)二萬(wàn)新新元與五五千新元元，其后后每年的的上市費(fèi)費(fèi)，則分分別不超超過(guò)二千千新元與與一千新新元。 公司雇傭投投資銀行行、銀行行、會(huì)計(jì)計(jì)師等專專業(yè)人士士的承銷銷費(fèi)、傭傭金、審審計(jì)費(fèi)、法法律顧問(wèn)問(wèn)費(fèi)等，這這些費(fèi)用用的多寡寡，決定定于公司司與個(gè)別別專業(yè)人人士協(xié)商商的結(jié)果果。 此外，上市市費(fèi)用還還包括一一些綜合合性費(fèi)用用，包括括公司重重組費(fèi)用用、印刷刷品和報(bào)報(bào)紙廣告告費(fèi)、差差旅費(fèi)、多多媒體推推介和公公共關(guān)系系費(fèi)用等等。4、優(yōu)優(yōu)勢(shì)&劣勢(shì)優(yōu)勢(shì)：新加坡股市市是獨(dú)立立開(kāi)放的的公開(kāi)市市場(chǎng)，上上市條件件明確。公公司在尋尋求在新新加坡上上市過(guò)程程中可以以隨時(shí)與與新交所所聯(lián)系、了了解新交交所的相相關(guān)規(guī)定定

50、并討論論上市前前后遇到到的各種種問(wèn)題。中國(guó)公司在在新交所所上市可可以融集集外資，供供公司進(jìn)進(jìn)一步發(fā)發(fā)展之用用。新交交所根據(jù)據(jù)新型經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展展而設(shè)計(jì)計(jì)的上市市標(biāo)準(zhǔn)，有有利于新新興而且且具有潛潛力的中中國(guó)公司司在新加加坡市場(chǎng)場(chǎng)融資，在在公司發(fā)發(fā)展的最最關(guān)鍵時(shí)時(shí)期，給給予公司司最需要要的資金金。新加坡股票票市場(chǎng)的的流通性性較好，換換手率(交易值值/市值)高，市市場(chǎng)是十十分活躍躍的。新加坡市場(chǎng)場(chǎng)對(duì)制造造業(yè)，尤尤其是高高科技企企業(yè)有更更深的認(rèn)認(rèn)識(shí)，估估價(jià)較高高。企業(yè)上市售售股，可可以選擇擇發(fā)售新新股或由由股東賣賣出原有有股份。公公司上市市后亦可可以根據(jù)據(jù)自身業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展展的需要要及市場(chǎng)場(chǎng)狀況，自自由決定定

51、在二級(jí)級(jí)市場(chǎng)上上再次募募集資金金的形式式、時(shí)間間和數(shù)量量。新加坡沒(méi)有有外匯及及資金流流動(dòng)管制制，發(fā)行行新股及及出售舊舊股所募募集的資資金可自自由流入入、流出出新加坡坡。在國(guó)際市場(chǎng)場(chǎng)上市，有有利于企企業(yè)樹(shù)立立更好的的企業(yè)形形象。新加坡是中中西文化化交融之之地。中中國(guó)公司司既可在在新加坡坡得到文文化上的的認(rèn)同，又又可以登登上國(guó)際際舞臺(tái)。同時(shí)與國(guó)內(nèi)內(nèi)A股相比比：A.申請(qǐng)請(qǐng)新加坡坡上市相相對(duì)境內(nèi)內(nèi)上市而而言時(shí)間間較短、成成功率更更高。在目前A股股發(fā)行上上市審批批制度下下，企業(yè)業(yè)要在國(guó)國(guó)內(nèi)主板板上市，從從改制、輔輔導(dǎo)1年，到到通過(guò)證證監(jiān)會(huì)的的發(fā)行審審核委員員會(huì)的審審查，再再到最后后的發(fā)行行上市，往往往需

52、要要2至3年的時(shí)時(shí)間。雖雖然證監(jiān)監(jiān)會(huì)正在在制定各各項(xiàng)制度度，以滿滿足所有有符合要要求的中中國(guó)企業(yè)業(yè)的上市市請(qǐng)求，但但鑒于目目前核準(zhǔn)準(zhǔn)制下發(fā)發(fā)行上市市的實(shí)際際情況，近近40%的企業(yè)業(yè)上市申申請(qǐng)不能能獲得通通過(guò)，企企業(yè)發(fā)行行上市仍仍將可能能受到數(shù)數(shù)量限制制，從而而影響了了中國(guó)企企業(yè)在國(guó)國(guó)內(nèi)申請(qǐng)請(qǐng)上市的的積極性性和成功功率。相反，中國(guó)國(guó)公司到到新加坡坡上市由由于上市市程序相相對(duì)簡(jiǎn)單單，準(zhǔn)備備時(shí)間較較短，符符合條件件的擬上上市公司司一般都都能在11年內(nèi)實(shí)實(shí)現(xiàn)掛牌牌交易。這這非常有有利于中中國(guó)企業(yè)業(yè)及時(shí)把把握國(guó)際際證券市市場(chǎng)上的的商機(jī)，在在較短時(shí)時(shí)間內(nèi)完完成融資資計(jì)劃，為為他們的的進(jìn)一步步發(fā)展獲獲得必要

53、要的資金金。此外外，上市市準(zhǔn)備時(shí)時(shí)間的縮縮短也有有利于擬擬上市企企業(yè)控制制到境外外上市的的成本。B.境外上上市后再再融資的的靈活性性強(qiáng)，難難度低目前，國(guó)內(nèi)內(nèi)上市企企業(yè)的再再融資成成本相對(duì)對(duì)較高。據(jù)據(jù)有關(guān)統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，目目前證監(jiān)監(jiān)會(huì)發(fā)審審委對(duì)國(guó)國(guó)內(nèi)上市市企業(yè)再再融資申申請(qǐng)的審審批通過(guò)過(guò)率僅為為50。而而境外證證券市場(chǎng)場(chǎng)再融資資則相對(duì)對(duì)靈活，可可隨時(shí)進(jìn)進(jìn)行增發(fā)發(fā)。目前前，在新新加坡證證券市場(chǎng)場(chǎng)，相當(dāng)當(dāng)一批中中國(guó)公司司通過(guò)增增發(fā)或配配股獲得得的融資資額，已已經(jīng)大大大超過(guò)了了企業(yè)進(jìn)進(jìn)行首次次公開(kāi)發(fā)發(fā)行獲得得的融資資額。C.上市募募集資金金可以在在新加坡坡元、港港幣、美美元之間間選擇；報(bào)表貨貨幣可選選擇新元元

54、、美元元和人民民幣，甚甚至交易易貨幣也也可選擇擇新元、美美元、港港元等。劣勢(shì)：新加坡證券券市場(chǎng)的的劣勢(shì)也也是很明明顯的，相相比香港港和美國(guó)國(guó)，新加加坡證券券市場(chǎng)的的規(guī)模要要小得多多，企業(yè)業(yè)在新加加坡上市市可能募募集到得得資金也也就很有有限。另另外，新新加坡市市場(chǎng)的市市盈率、換換手率等等重要指指標(biāo)都比比美國(guó)要要低，這這也讓新新加坡的的競(jìng)爭(zhēng)力力大打折折扣。（四）國(guó)內(nèi)內(nèi)1、上上市條件件市場(chǎng)制度主板及中小小板創(chuàng)業(yè)板全國(guó)股轉(zhuǎn)系系統(tǒng)上市情形IPOIPO掛牌轉(zhuǎn)讓交易市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)（OTC）上市門檻相同財(cái)務(wù)指標(biāo)低低于主板板及中小小板，但但新增成成長(zhǎng)性指指標(biāo)條件件較低交易活躍度度、流動(dòng)動(dòng)性好好較低

55、投資者門檻檻一般投資者者一般投資者者一般投資者者不得參參與（3300萬(wàn)萬(wàn)元以上上資金門門檻）平均估值水水平主板30倍倍左右；中小板500倍以上上平均1000倍左右右平均20倍倍左右上市/掛牌牌后股票票質(zhì)押融融資折扣率較高高，質(zhì)押押獲取融融資較高高折扣率較低低，獲取取融資較較少很難獲取股股票質(zhì)押押等債務(wù)務(wù)融資上市場(chǎng)所主板（上海海交易所所）中小板（深深圳交易易所）深圳交易所所北京全國(guó)中中小企業(yè)業(yè)股份轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)統(tǒng)上市主體資資格股票以公開(kāi)開(kāi)發(fā)行股票以公開(kāi)開(kāi)發(fā)行證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)準(zhǔn)的非上上市公眾眾公司股東數(shù)要求求不少于2000人不少于2000人可超過(guò)2000人存續(xù)時(shí)間存續(xù)滿三年年存續(xù)滿三年年存續(xù)滿兩年年盈利指標(biāo)

56、要要求近三個(gè)會(huì)計(jì)計(jì)年度凈凈利潤(rùn)為為正，累累計(jì)超過(guò)過(guò)3,0000萬(wàn)萬(wàn)元，凈凈利潤(rùn)以以扣除非非經(jīng)常損損失后較較低者為為計(jì)算依依據(jù)近兩年連續(xù)續(xù)盈利，經(jīng)經(jīng)理累計(jì)計(jì)不少于于1,0000萬(wàn)萬(wàn)元；或或近一年年凈利不不少于5500萬(wàn)萬(wàn)元，近近兩年?duì)I營(yíng)收增長(zhǎng)長(zhǎng)率不低低于300%具有持續(xù)盈盈利能力力現(xiàn)金流要求求近三個(gè)會(huì)計(jì)計(jì)年度現(xiàn)現(xiàn)金流累累計(jì)超過(guò)過(guò)5,0000萬(wàn)萬(wàn)元；或或金三個(gè)個(gè)會(huì)計(jì)年年度應(yīng)收收超過(guò)33億元無(wú)無(wú)凈資產(chǎn)要求求最近一期末末無(wú)形資資產(chǎn)占凈凈資產(chǎn)比比例不高高于200%最近一期末末凈資產(chǎn)產(chǎn)不少于于2,0000萬(wàn)萬(wàn)元，且且不存在在未彌補(bǔ)補(bǔ)虧損無(wú)股本總額公司股本總總額不少少于5,0000萬(wàn)元公司股本總總額不少少于

57、3,0000萬(wàn)元無(wú)其他條件持續(xù)督導(dǎo)期期為上市市當(dāng)年剩剩余時(shí)間間及其后后兩個(gè)會(huì)會(huì)計(jì)年度度持續(xù)督導(dǎo)期期為上市市當(dāng)年剩剩余時(shí)間間及其后后三個(gè)會(huì)會(huì)計(jì)年度度主辦券商推推薦并持持續(xù)督導(dǎo)導(dǎo)2、主主要交易易制度新三板交易易方式大大幅創(chuàng)新新，可以以采用協(xié)協(xié)議方式式、做式式方式、競(jìng)競(jìng)價(jià)方式式。主板板、中小小板、創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板目目前采用用的是競(jìng)競(jìng)價(jià)交易易方式，以以及協(xié)議議大宗交交易和盤盤后定價(jià)價(jià)大宗交交易方式式。掛牌股票還還可以轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)讓讓方式，采采取協(xié)議議轉(zhuǎn)讓方方式的，系系統(tǒng)同時(shí)時(shí)提供集集合競(jìng)價(jià)價(jià)轉(zhuǎn)讓安安排。掛掛牌股票票采取做做市轉(zhuǎn)讓讓方式的的，須有有 2 家以上上 “做市市商”為其提提供做市市報(bào)價(jià)服服務(wù)，做做市商應(yīng)應(yīng)

58、當(dāng)在全全國(guó)股份份轉(zhuǎn)讓系系統(tǒng)持續(xù)續(xù)發(fā)布買買賣雙向向報(bào)價(jià)，并并在報(bào)價(jià)價(jià)價(jià)位和和數(shù)量范范圍內(nèi)履履行與投投資者的的成交義義務(wù)。新新三板掛掛牌公司司股票可可以實(shí)行行標(biāo)準(zhǔn)化化連續(xù)交交易，實(shí)實(shí)行 TT+1 規(guī)則。市場(chǎng)制度主板及中小小板、創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板全國(guó)股轉(zhuǎn)系系統(tǒng)大股東交易易限制發(fā)行人公開(kāi)開(kāi)發(fā)行股股票前已已發(fā)行的的股份，自自發(fā)行人人股票上上市之日日起一年年內(nèi)不得得轉(zhuǎn)讓。控控股股東東和實(shí)際際控制人人應(yīng)當(dāng)承承諾自發(fā)發(fā)行人股股票上市市之日起起三十六六月內(nèi)不不得轉(zhuǎn)讓讓在掛牌前持持有的股股票分三三批解禁禁，每批批解禁數(shù)數(shù)量為期期掛牌前前持有所所持股票票的三分分之一，解解禁的時(shí)時(shí)間分別別為掛牌牌之日、掛掛牌期滿滿年和兩兩年個(gè)

59、。主主辦券商商為開(kāi)展展做事業(yè)業(yè)務(wù)取得得的做市市初始庫(kù)庫(kù)存股票票除外交易方式證券采用競(jìng)競(jìng)價(jià)交易易方式、大大宗交易易采用協(xié)協(xié)議大宗宗交易和和盤后定定價(jià)大宗宗交易方方式可以采取協(xié)協(xié)議方式式、做市市方式、競(jìng)競(jìng)價(jià)方式式或其他他中國(guó)證證監(jiān)會(huì)批批準(zhǔn)的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓方式式漲跌幅限制制漲跌幅限制制比例為為10%，ST和*STT等被實(shí)實(shí)施特別別處理的的股票價(jià)價(jià)格漲跌跌幅限制制比例為為5%股票轉(zhuǎn)讓不不設(shè)漲跌跌幅限制制數(shù)量限制通過(guò)競(jìng)價(jià)交交易買入入股票的的，申報(bào)報(bào)數(shù)量應(yīng)應(yīng)當(dāng)為1100股股或其整整數(shù)倍申報(bào)數(shù)量應(yīng)應(yīng)當(dāng)為110000股或者者整數(shù)倍倍3、上上市流程程（1）中小小企業(yè)上上市步驟驟1.早期輔輔導(dǎo)（顧顧問(wèn)）及及早期風(fēng)風(fēng)投（天

60、天使,VVC引進(jìn)進(jìn)）2.保薦機(jī)機(jī)構(gòu)引入入3.股份公公司設(shè)立立與公司司治理與與規(guī)范運(yùn)運(yùn)作4.聘請(qǐng)律律師事務(wù)務(wù)所5.聘請(qǐng)會(huì)會(huì)計(jì)事務(wù)務(wù)所6.PE風(fēng)風(fēng)投引入入7.聘請(qǐng)?jiān)u評(píng)估公司司8.申請(qǐng)文文件制作作與申報(bào)報(bào)9.發(fā)行審審核程序序10.發(fā)行行與上市市（2）公司司上市六六大流程程階段主題內(nèi)容第一階段成立股份公公司確定成立立途徑（股股份改革革） ；制定定改制方方案 ；聘請(qǐng)請(qǐng)驗(yàn)資、資資產(chǎn)評(píng)估估、審計(jì)計(jì)等中介介機(jī)構(gòu) ；申請(qǐng)請(qǐng)?jiān)O(shè)立資資料 ；召開(kāi)開(kāi)創(chuàng)立大大會(huì)第二階段上市前輔導(dǎo)導(dǎo)聘請(qǐng)券商商（主承承銷資格格） ；輔導(dǎo)導(dǎo)驗(yàn)收；上市方方案與可可研報(bào)告告（董事事會(huì)）第三階段股票發(fā)行籌籌備確定發(fā)行行結(jié)構(gòu) ；發(fā)行行目的 ；發(fā)行行規(guī)