投資分析報告

1、投資分析報告一、公司基本信息分析1.簡介：北大醫(yī)藥股份有限公司是一個以研制開發(fā)、生產(chǎn)銷售醫(yī)藥原料藥及制劑產(chǎn)品為主體的專業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè),屬醫(yī)藥行業(yè).現(xiàn)已成為西部地區(qū)最重要的醫(yī)藥原料藥生產(chǎn)及出口創(chuàng)匯企業(yè)和全國重要的原藥生產(chǎn)基地.主營磺胺類、抗生素、維生素、解熱鎮(zhèn)痛類、喹諾酮類、抗感染類、抗焦慮類、抗結(jié)核類、抗病毒類、腦代謝用藥類、降血糖類、抗過敏類、抗?jié)冾惖仁箢悺⒁话俣鄠€原料及制劑品種。公司現(xiàn)有全部產(chǎn)品均已通過 GMP 認證,其中多個產(chǎn)品通過了美國 FDA 認證或歐洲藥典員會注冊登記。2.主營業(yè)務(wù)：研制開發(fā)、生產(chǎn)銷售醫(yī)藥原料藥及制劑產(chǎn)品3.所屬行業(yè)：醫(yī)藥生物 化學(xué)制藥二、產(chǎn)業(yè)周期分析化學(xué)制藥

2、產(chǎn)業(yè)概述1.化學(xué)制藥背景情況化學(xué)藥品的生產(chǎn)過程，由原料藥生產(chǎn)和藥物制劑生產(chǎn)兩部分組成。原料藥是藥品生產(chǎn)的物質(zhì)基礎(chǔ)，但必須加工制成適合于服用的藥物制劑，才成為藥品。在中國，制藥工業(yè)還包括傳統(tǒng)中藥的生產(chǎn)。制藥工業(yè)既是國民經(jīng)濟的一個部門，又是一項治病、防病、保健、計劃生育的社會福利事業(yè)。2.化學(xué)制藥產(chǎn)品類型化學(xué)藥品根據(jù)其原料來源和生產(chǎn)方法的不同，可分為植物化學(xué)藥、化學(xué)合成藥、抗生素、半合成抗生素、生物化學(xué)藥等。大多數(shù)國家將生物制品如血清、疫苗、血液制品等也列入制藥工業(yè)范疇。此外，獸藥也屬于制藥工業(yè)的產(chǎn)品。化學(xué)藥品通常按治療用途和藥理作用分類，約有 30 個大類，如抗感染藥、抗寄生蟲病藥、解熱鎮(zhèn)痛藥、

3、心血管系統(tǒng)用藥、激素類和計劃生育用藥等。行業(yè)市場情況1.行業(yè)發(fā)展基本情況 占醫(yī)藥行業(yè)比重最大(65%)的化學(xué)制藥工業(yè)，XX 年全行業(yè)實現(xiàn)平穩(wěn)增長，前三季度化學(xué)制藥工業(yè)的總產(chǎn)值與去年同比增長達到%，銷售率為%，均高于行業(yè)平均水平，也好于往年。從化學(xué)制藥行業(yè)的 29 家上市公司中期公布的報表來看，業(yè)績增長明顯放緩，平均主營收入為與去年同比下降了 3%，但這些上市公司由于控制了營銷和管理費用，凈利潤仍然實現(xiàn)%的增長幅度，效果比較顯著的是華北制藥、麗珠集團、恒和制藥等。另外，化學(xué)制藥行業(yè)上市公司的重組兼并力度也有所加強，一方面由于國家鼓勵優(yōu)勢企業(yè)重組兼并，做大做強，以對抗加入 WTO 后的國外大型企業(yè)

4、，另一方面國外公司為了更快進入國內(nèi)醫(yī)藥市場，走兼之路也最為直接和簡單。國內(nèi)企業(yè)的重組并購包括西南藥業(yè)被太極集團收購、華晨集團重組中西藥業(yè)等。外資并購目前熱潮雖還未掀起，但已有啟動的苗頭，如香港華潤集團因為看好國內(nèi)的醫(yī)藥市場，準備出資 15 億元控股東北藥。中國的化學(xué)制藥行業(yè)未來還有極為廣闊的成長空間，具體到整個化學(xué)制藥行業(yè)的發(fā)展將具有以下特點：1、優(yōu)勢化學(xué)原料藥將繼續(xù)做大。中國作為世界第二大原料藥出口國，在原材料價格、勞動力成本上有著其他國家無可比擬的優(yōu)勢。面對入世直接受惠的大好機會，有望進一步擴大國際市場，繼續(xù)做大做強。2、化學(xué)制劑藥仍有相當(dāng)發(fā)展空間。加入 WTO 后由于知識產(chǎn)權(quán)的保護，這將

5、使中國化學(xué)制劑藥企業(yè)在國外優(yōu)勢企業(yè)競爭中處于極端不利的地位，但實際上中國制劑企業(yè)只要采用仿創(chuàng)結(jié)合戰(zhàn)術(shù)，仍有相當(dāng)發(fā)展空間。國外公司的成功證明這是一條捷徑。3、重組兼并將進一步掀起熱潮。XX 年是中國加入 WTO 的第一年，對于化學(xué)制藥行業(yè)而言，重組兼并、資源整合將進一步掀起熱潮，這是因為目前國內(nèi)企業(yè)為了提高抗風(fēng)險能力，將會采取多種形勢進行整合重組，另外外資并購也有可能成為熱點，外資企業(yè)為了進入國內(nèi)市場，將會采取各種方式展開整合和并購。XX 年除了魯抗醫(yī)藥等抗生素類上市公司借美國炭疽菌事件走強及部分次新股有所表現(xiàn)外，整個化學(xué)醫(yī)藥板塊未能有太多機會，主要原因在于這一板塊過去股價和市盈率定位都偏高，但

6、經(jīng)過 6 月份以來的下跌之后，大部分公司的股價已經(jīng)到了一個相對合理的區(qū)域，再加上整個行業(yè)未來仍然保持了高于國民經(jīng)濟增長的增長率，因此可以說這個行業(yè)目前已經(jīng)具備了一定的投資價值。XX 年整個化學(xué)醫(yī)藥行業(yè)的投資機會將沿以下幾個方面展開：其一、業(yè)績的穩(wěn)定成長，如在化學(xué)原料藥及在仿創(chuàng)藥物方面有領(lǐng)先優(yōu)勢的上市公司的業(yè)績的穩(wěn)定成長所帶來的投資機會；其二、上市公司重組兼并所帶來的短期投機與長線投資機會。2.化學(xué)制藥行業(yè)進入障礙行業(yè)準入壁壘我國醫(yī)藥行業(yè)屬特許經(jīng)營行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)的各運行環(huán)節(jié)均受到國家藥監(jiān)局的嚴格管制。藥品管理法明確規(guī)定，開辦藥品生產(chǎn)企業(yè)，須經(jīng)企業(yè)所在地省、自治區(qū)、直轄市人民政府藥品監(jiān)督管理部門批

7、準并發(fā)給藥品生產(chǎn)許可證，憑藥品生產(chǎn)許可證到工商行政管理部門辦理登記注冊。無藥品生產(chǎn)許可證的，不得生產(chǎn)藥品；開辦藥品批發(fā)企業(yè)，須經(jīng)企業(yè)所在地省、自治區(qū)、直轄市人民政府藥品監(jiān)督管理部門批準并發(fā)給藥品經(jīng)營許可證；開辦藥品零售企業(yè)，須經(jīng)企業(yè)所在地縣級以上地方藥品監(jiān)督管理部門批準并發(fā)給藥品經(jīng)營許可證，憑藥品經(jīng)營許可證到工商行政管理部門辦理登記注冊。無藥品經(jīng)營許可證的，不得經(jīng)營藥品。因此，醫(yī)藥行業(yè)存在著較高的行業(yè)準入性壁壘。知識產(chǎn)權(quán)保護形成的壁壘我國對藥品生產(chǎn)企業(yè)進行知識產(chǎn)權(quán)保護，企業(yè)研發(fā)新藥，除了根據(jù)藥品注冊管理辦法、中藥品種保護條例等享有行政保護外，還可以根據(jù)專利法、保守國家秘密法等享有法律保護。資金

8、和技術(shù)壁壘制藥行業(yè)是高技術(shù)、高風(fēng)險、高投入的產(chǎn)業(yè)，藥品從臨床前研究、臨床研究、中試放大、試生產(chǎn)、科研成果產(chǎn)業(yè)化到最終產(chǎn)品的銷售，技術(shù)要求高，資金投入大，周期長，因此進入制藥行業(yè)存在較高的資金、技術(shù)壁壘。品牌壁壘醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)中產(chǎn)品的差異通常表現(xiàn)在藥品適應(yīng)癥、藥品質(zhì)量、藥品包裝、藥品外形、藥品療效及售后服務(wù)上，它使同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)不同企業(yè)的產(chǎn)品減少了可替代性，同樣這種差異性使顧客對某一藥品產(chǎn)生忠誠度，即形成品牌的基礎(chǔ)。在顧客對現(xiàn)已經(jīng)產(chǎn)生強烈偏好的情況下，新進入者為了改變消費者的購買習(xí)慣，獲取客戶并建立其對自己藥品的忠誠，必須付出巨額營銷費用。買方“先入為主”的觀念和現(xiàn)有廠商創(chuàng)立的“先發(fā)優(yōu)勢”往往使新進入企業(yè)

9、支付高昂代價，這額外費用就構(gòu)成了該領(lǐng)域的品牌壘。2. 行業(yè)增長前景近 20 年來，以基因工程、細胞工程、酶工程為代表的現(xiàn)代生物技術(shù)迅猛發(fā)展，人類基因組計劃等重大技術(shù)相繼取得突破，現(xiàn)代生物技術(shù)在醫(yī)學(xué)治療方面廣泛應(yīng)用，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)化進程明顯加快，21 世紀世界醫(yī)藥生物技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化正逐步進入投資收獲期。醫(yī)藥行業(yè)研究員郭凡禮指出，而在我國，生物制藥行業(yè)同樣面臨良好發(fā)展環(huán)境。首先，政策對行業(yè)發(fā)展形成有利支撐。醫(yī)藥行業(yè)本身是一個易受政策影響的行業(yè)，積極的政策環(huán)境能夠加速行業(yè)的發(fā)展，我國各級政府對生物制藥行業(yè)發(fā)展的扶持力度逐漸加大。其次，醫(yī)療衛(wèi)生水平提高有利于生物制藥行業(yè)發(fā)展。隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展以及醫(yī)療衛(wèi)生

10、水平的提高，越來越多的人有能力支付價格相對較高的藥品。截止目前，我國已經(jīng)把生物制藥作為高新技術(shù)的支柱產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟發(fā)展的重點建設(shè)行業(yè)來發(fā)展，在一些經(jīng)濟發(fā)達或者科技發(fā)達的地區(qū)，一批國家級的生物制藥產(chǎn)業(yè)基地紛紛建立，在上海、北京、江蘇、遼寧、湖北、湖南等地，一批批生物制藥技術(shù)骨干企業(yè)已經(jīng)迅速崛起，在此政策的影響下，未來我國有具有自主知識產(chǎn)權(quán)的生物制藥研發(fā)將取得顯著的成果，一部分產(chǎn)品會進入國際市場，與國際生物制藥企業(yè)的差距將進一步減小。總體而言，中國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景看好，未來 5-10年內(nèi)將保持平穩(wěn)增長的良好發(fā)展勢頭。另外，中國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展還受國內(nèi)外多種因素的助推，如政府的支持、國內(nèi)外風(fēng)險

11、投資的增長、大量跨國生物制藥公司進入中國，這些都為中國生物制藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了強大動力。十二五期間，我國將通過發(fā)展資源節(jié)約、環(huán)境友好的生物制藥，完成醫(yī)藥行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級和占領(lǐng)生物制藥制高點。3. 行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀隨著生物制藥行業(yè)競爭的不斷加劇，大型生物制藥企業(yè)間并購整合與資本運作日趨頻繁，國內(nèi)優(yōu)秀的生物制藥生產(chǎn)企業(yè)愈來愈重視對行業(yè)市場的研究，特別是對企業(yè)發(fā)展環(huán)境和客戶需求趨勢變化的深入研究。正因為如此，一大批國內(nèi)優(yōu)秀的生物制藥品牌迅速崛起，逐漸成為生物制藥行業(yè)中的翹楚！20 世紀 90 年代以來，我國生物制藥行業(yè)取得了突發(fā)猛進的發(fā)展，企業(yè)對生物制藥的投入以年均 25%的速度遞增。XX 年是生物制藥行

12、業(yè)的小豐收年，其投放總額達到 452億元，超過上年全年投放額的%。XX 年雖然物價上漲導(dǎo)致部分企業(yè)主營銷壓力增大，但 XX 年中國廣告市場仍然保持穩(wěn)定增長，增幅約在 15%;而生物制藥市場 XX 年的同比增長率也能達到 13%到 15%。技術(shù)創(chuàng)新是現(xiàn)代企業(yè)生存和發(fā)展的基石，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)費用的投入，是決定企業(yè)競爭力、提高企業(yè)經(jīng)濟效益的關(guān)鍵因素，對企業(yè)的成長有著舉足輕重的作用。生物制藥技術(shù)是近二十年興起的，以基因重組、單克隆技術(shù)為代表的新一代制藥技術(shù)。生物制藥產(chǎn)業(yè)鏈可以分為研發(fā)、測試、銷售三個階段，生物藥品的研發(fā)周期一般長達 10 年，而且通過率極低。但是，借助技術(shù)創(chuàng)新形成的進入壁壘，優(yōu)秀生物制藥企業(yè)能夠打破大型藥企的壟斷勢力，迅速崛起并在整個醫(yī)藥領(lǐng)域占有一席之地。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，XX 年以來我國醫(yī)藥工業(yè)研發(fā)投入增長迅速，由 XX 年的億元增長至 XX 年的億元，年復(fù)合增長率達到%；同時，在醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值中所占的比重總體呈上升趨勢，XX-XX 年醫(yī)藥工業(yè)研發(fā)投入比重不足 1%，XX-XX 年所占比重達%以上。但