金融碩士MF金融學(xué)綜合模擬試卷1

1、金融碩士 MF金融學(xué)綜合（長(zhǎng)期財(cái)務(wù)規(guī)劃有效市場(chǎng)假說(shuō)公司價(jià)值評(píng)估）模擬試卷1得出：（1+0.06） = （1+r）X（1+0. 045） （1+r） = （1+0. 06） /（1+0.045）21. 014 r=1. 0141=0. 014,即 1. 4%）解析：Brigapenski公司剛剛派發(fā)每股2美元的現(xiàn)金股利。投資者對(duì)這種投資所 要求的報(bào)酬率為16%。如果預(yù)期股利會(huì)以每年8%的比率穩(wěn)定地增長(zhǎng)，那么目前的 股票價(jià)值是多少?5年后的價(jià)值是多少？（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：目前每股股價(jià)是：2/0. 16=12. 5（美元）5年后的 終值是：2X（1+8%） 5 22X1. 469

2、 3=2. 938 6（美元）解析：Warren公司下一年將派發(fā)每股3. 60美元的股利。該公司保證其股利每 年將以4. 5%的比率無(wú)限期地增長(zhǎng)。如果你對(duì)你的投資要求13%的報(bào)酬率，今天 你愿意付多少錢來(lái)買這家公司的股票？（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：3. 6 / （0. 13 0.045）242. 35（美元）42. 35 / （1+13%）=42. 35 / 1.13237. 48（美元）因此，目前該股票的價(jià)格為37. 48美 元。）解析：Thomsen公司的負(fù)債權(quán)益比為1. 40,資產(chǎn)收益率為8. 7%,總權(quán)益為 520 000美元，權(quán)益乘數(shù)是多少?權(quán)益收益率是多少?凈利潤(rùn)呢?

3、(分?jǐn)?shù)：2.00)正確答案：(正確答案：權(quán)益乘數(shù)(EM)： EM=1+負(fù)債/權(quán)益二1+D/E=1+1. 40=2. 40 權(quán)益收益率:ROE=ROAXEM=0.087X2. 40=20. 88% 因?yàn)?ROE 也可以這樣計(jì)算，即：ROE=NI / TE所以，凈利潤(rùn)為：NI=ROEXTE=0.208 8X520 000=108 576(美元)解析：15.Steiben公司的ROE為8. 50%，股利支付率為35%。該公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率是多少？(2)該公司的實(shí)際增長(zhǎng)率可以與可持續(xù)增 長(zhǎng)率不同嗎?為什么？(3)公刮如何改變其可持續(xù)增長(zhǎng)率？(分?jǐn)?shù)：2.00)正確答案：(正確答案：(1)可持續(xù)增長(zhǎng)率：可

4、持續(xù)增長(zhǎng)率=(ROEXb)/(1 一 ROEXb)其中，b二留存比率二1 股利支付比率=0. 65所以：可持續(xù)增長(zhǎng)率二 (0.085 0X0. 65) / (1 0.085 0X0.65)0. 058 5，即 5. 85% (2)可持續(xù) 增長(zhǎng)率和實(shí)際增長(zhǎng)率可能不同。在可持續(xù)增長(zhǎng)率的公式中，任何一個(gè)參數(shù)與實(shí)際參 數(shù)的不同，都會(huì)導(dǎo)致實(shí)際增長(zhǎng)率不同于可持續(xù)增長(zhǎng)率。由于可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算， 包括凈資產(chǎn)收益率，因此這就意味著銷售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率或權(quán)益乘數(shù)的變化 會(huì)影響可持續(xù)增長(zhǎng)率。(3)公司會(huì)通過(guò)以下的方式提高持續(xù)增長(zhǎng)率：通過(guò)發(fā)行債券或回購(gòu)股票增加負(fù)債一權(quán)益比率；通過(guò)更好的控制成本來(lái)提高銷售利潤(rùn)率；

5、降低資產(chǎn)一銷售比率，或者說(shuō)，更有效的使用資產(chǎn)；降低股利支付比率。)解析：如果Layla公司的ROE為19%，股利支付率為25%，其可持續(xù)增長(zhǎng)率是 多少？（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：為計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率，首先要計(jì)算留存比率。留存比 率：b=1 0. 25=0. 75然后再運(yùn)用可持續(xù)增長(zhǎng)率的公式：可持續(xù)增長(zhǎng)率=（ROEXb） / （1-ROEXb） =（0.19X0. 75）/（1 0.19X0.75）20. 166 2,即 16. 62%）解析：運(yùn)用表3. 1所示的Almond公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，回答下列問(wèn)題。（1）運(yùn)用以 上所示的Almond公司的財(cái)務(wù)報(bào)表信息填充以下表格：（2）運(yùn)用杜邦

6、恒等式計(jì)算 Almond公司的ROA與ROE。（3）Almond公司目前的股價(jià)為每股20美元。公司發(fā)行 在外的股份共有6 000萬(wàn)股。Almond公司的股利支付率是多少？（4）如果Almond公 司的股價(jià)為每股20美元，其賬面市值比為多少？（5）Almond公司的市盈率（P/E）是 多少？（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：（1）Almond公司的財(cái)務(wù)比率（見(jiàn)表3. 2）（2）根據(jù)杜邦 恒等式可以計(jì)算出Almond公司的ROA為：ROA=（凈利潤(rùn)/總銷售額）X（總銷售額 /總資產(chǎn)）=0.036 4X1.54520. 056 2 ROE=（凈利潤(rùn)/總銷售額）X（總銷售額 /總資產(chǎn)）X（總資產(chǎn)

7、/所有者權(quán)益）=0.036 4X1.545X2.13420. 120 0 （3）Almond公司在20_7年支付的股利共為5 300萬(wàn)美元即支付的每股股利二53 000 000 / 60 000 00020. 883 3（美元 / 股）股利收益率=0. 883 3 / 2020. 044 2或4. 42% （4）每股賬面價(jià)值是所有者權(quán)益在資產(chǎn)負(fù)債表中的賬面值除以發(fā)行在 外的總股數(shù)。因而，每股賬面價(jià)值=951 20_000 / 60 000 00015. 85(美元/股)因此，賬面市值比二20/15.8521. 26 (5)Almond 公司每股凈利潤(rùn)=114 20_000 / 60 000 0

8、0021. 90(美元 / 股)則市盈率=20. 00 / 1.90210. 53) 解析：運(yùn)用以下關(guān)于Crabbob公司的信息解答下列問(wèn)題(見(jiàn)表3. 3)。所有財(cái)務(wù) 報(bào)表都來(lái)于最近的報(bào)告期(1)Crabbob預(yù)測(cè)明年的銷售額將會(huì)為5 600 000美 元，計(jì)算外部融資需求(EFN)。假設(shè)Crabbob有充足的過(guò)剩產(chǎn)能支持5 300 000美元的銷售額水平，而不 添置新的固定資產(chǎn)，據(jù)此計(jì)算預(yù)測(cè)銷售額達(dá)5 600美元的EFN。Crabbob相信行業(yè)增長(zhǎng)速度放緩有望在明年結(jié)束。如果情況真的如此，銷 售增長(zhǎng)率將為4%。假設(shè)沒(méi)有新的固定資產(chǎn)添置，計(jì)算EFN，并闡釋你的答案。假設(shè)Crabbob已經(jīng)開(kāi)足馬

9、力生產(chǎn)，在產(chǎn)生外部融資需求前該公司最大的銷 售額增長(zhǎng)為多少？假設(shè)不增發(fā)新的權(quán)益，股利支付率和負(fù)債權(quán)益比固定，那么 Crabbob最大的可持續(xù)增長(zhǎng)率為多少?假定負(fù)債權(quán)益比是基于總負(fù)債水平的。(分?jǐn)?shù)：2.00)正確答案：(正確答案：(1)總資產(chǎn)/銷售額比為0. 825(4 125 000 / 5 000 000)。銷售利潤(rùn)率為6. 5%，股利支付率為0.40，流動(dòng)負(fù)債將與銷售額同步增 長(zhǎng)。但由于長(zhǎng)期負(fù)債將在管理控制下，所以從總體上說(shuō)，長(zhǎng)期負(fù)債不會(huì)同步增長(zhǎng)。 保持長(zhǎng)期負(fù)債為常數(shù)，我們可以將流動(dòng)負(fù)債/銷售額，即0.064(320 000 / 5 000 000)當(dāng)做自發(fā)的負(fù)債/銷售比率。因而EFN為：

10、EFN=(總資產(chǎn)/銷售額)XA銷售 額一(自發(fā)增長(zhǎng)的負(fù)債/銷售額)XA銷售額一銷售利潤(rùn)率X預(yù)測(cè)銷售額X(1 一股 利支付率)=0.825X600 000-0.064X600 000-325 000 / 5 000 000X5 600 000X(1-0. 40) =238 20_(美元)預(yù)測(cè)的資產(chǎn)負(fù)債表如表3. 4所示。下一年的 凈利潤(rùn)將為364 000美元，而公司支付的股利將為145 600美元。(2)如果公司銷售額水平為5 300 000美元，而且此時(shí)公司產(chǎn)能沒(méi)有剩余，那 么公司的流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)為901 000(850 000 / 5 000 000X5 300 000)美元，而固定 資產(chǎn)為3 275 000美元。也就是說(shuō)，在產(chǎn)能沒(méi)有剩余時(shí)不需要新的固定資產(chǎn)，但需 要51 000美元的新增流動(dòng)資產(chǎn)