財務(wù)管理專業(yè)-雪萊特公司償債能力管理問題探析

1、摘要隨著社會經(jīng)濟(jì)形勢的不斷發(fā)展變化、相關(guān)法律制度越來越規(guī)范，企業(yè)的諸多 方面也發(fā)生著變化，尤其是其財務(wù)活動。但盡管如此，償債能力分析仍是判斷企 業(yè)財務(wù)水平和經(jīng)營活動的是否良好的標(biāo)志之一。企業(yè)償債能力的好壞也影響著企 業(yè)管理者的決策和企業(yè)以后的發(fā)展道路。本文結(jié)合所學(xué)的知識，對雪萊特公司的 償債能力進(jìn)行橫向和縱向的比對，發(fā)現(xiàn)公司存在的各種問題。比如大量應(yīng)收賬款 沒收回，存在壞賬風(fēng)險；資金短缺，短期償債能力較差；舉債經(jīng)營程度偏高，資 本結(jié)構(gòu)不合理；償債管理混亂等。并提出加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理；擴(kuò)寬融資渠道； 調(diào)整優(yōu)化公司結(jié)構(gòu)，制定合理的償債計劃；完善公司管理機(jī)制，聘請專業(yè)人士進(jìn) 行管理的相應(yīng)對策。希望對

2、企業(yè)的發(fā)展有所幫助。關(guān)鍵詞： 償債能力 資本結(jié)構(gòu) 資本成本AbstractWith the continuous development and change of the economic and social situation, the relevant legal system is more and more standardized, and many aspects of the enterprise are also changing, especially its financial activities. However, solvency analysis is stil

3、l one of the indicators to judge the financial level and business activities of an enterprise. Combined with the knowledge learned, this paper makes a horizontal and vertical comparative analysis on the solvency of Snow Wright company, and finds out various problems of the company. For example, a la

4、rge number of accounts receivable did not collect, there is a bad debt risk; Short of funds, short - term solvency is poor; Excessive leverage and unreasonable capital structure; The management of debt repayment is disordered and so on. And put forward to strengthen the management of accounts receiv

5、able; Expanding financing channels; Optimize the company structure and formulate a reasonable debt repayment plan; Improve the management mechanism of the company, employ professionals to manage the corresponding countermeasures. Hope to be helpful to the development of the enterprise.Keywords: Solv

6、ency capital structure capital cost目錄 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark36 o Current Document 一、引言1 HYPERLINK l bookmark40 o Current Document 二、償債能力管理的意義1 HYPERLINK l bookmark44 o Current Document （一）從企業(yè)自身的角度來看1 HYPERLINK l bookmark48 o Current Document （二）從企業(yè)債權(quán)人的角度來看1 HYPERLINK l bookmark52 o Curre

7、nt Document （三）從投資者的角度來看2 HYPERLINK l bookmark56 o Current Document （四）從政府經(jīng)濟(jì)管理部門的角度來看2 HYPERLINK l bookmark60 o Current Document 三、雪萊特公司償債能力現(xiàn)狀分析2 HYPERLINK l bookmark64 o Current Document （一）雪萊特公司介紹2 HYPERLINK l bookmark68 o Current Document （二）短期償債能力3 HYPERLINK l bookmark72 o Current Document （三）長期

8、償債能力6 HYPERLINK l bookmark77 o Current Document 四、雪萊特公司償債能力管理存在的問題8 HYPERLINK l bookmark81 o Current Document （一）大量應(yīng)收賬款沒收回，存在壞賬風(fēng)險8 HYPERLINK l bookmark85 o Current Document （二）資金短缺,短期償債能力較差10 HYPERLINK l bookmark89 o Current Document （三）舉債經(jīng)營程度偏高，資本結(jié)構(gòu)不合理12 HYPERLINK l bookmark93 o Current Document （四

9、）償債管理混亂15 HYPERLINK l bookmark97 o Current Document 五、完善雪萊特公司償債能力管理的對策15 HYPERLINK l bookmark101 o Current Document （_）加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理15 HYPERLINK l bookmark107 o Current Document （二）擴(kuò)寬融資渠道，提高資金利用效率16 HYPERLINK l bookmark114 o Current Document （三）調(diào)整優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，制定合理的償債計劃16 HYPERLINK l bookmark118 o Current D

10、ocument （四）完善公司管理機(jī)制，聘請專業(yè)人士管理17 HYPERLINK l bookmark122 o Current Document 六、總結(jié)17 HYPERLINK l bookmark126 o Current Document 參考文獻(xiàn)18雪萊特公司償債能力管理問題探析楊曉釵一、引言隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，國家經(jīng)濟(jì)政策的頒布，一個公司倘若想要長遠(yuǎn)發(fā) 展，需要時刻保持創(chuàng)新驅(qū)動力，跟緊時代經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐，走轉(zhuǎn)型升級之路，而償 債能力的分析對一個公司的發(fā)展至關(guān)重要。償債能力的分析有利于潛在投資者做 出正確的投資決策；有利于公司的債權(quán)人分析該公司是否能夠按期歸還債務(wù)；此 外，通過對企

11、業(yè)償債能力的分析，可以準(zhǔn)確了解企業(yè)當(dāng)前的資金運行狀況，從而 統(tǒng)籌部署企業(yè)的經(jīng)營等活動，降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，提高資金的運行效率。也有 利于該公司管理層制定正確可行的發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)該公司的持續(xù)健康發(fā)展。本文 通過查找雪萊特公司償債能力管理的相關(guān)資料，盡量多的去考察和了解該公司， 運用所學(xué)的理論知識及實踐，提出問題，分析問題，并針對問題提出相應(yīng)的對策。二、償債能力管理的意義（一）從企業(yè)自身的角度來看償債能力的管理有利于減少企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，做出正確的決策。償債能力即 在規(guī)定的時間內(nèi)償還債務(wù)的能力。對償債能力的管理，有利于企業(yè)管理者了解企 業(yè)的資金利用情況、債權(quán)債務(wù)情況，分析企業(yè)能否在保證現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)

12、模的情 況下，償還債務(wù)，維持企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。當(dāng)發(fā)現(xiàn)企業(yè)償債能力弱時，管理者可 以及時對生產(chǎn)經(jīng)營活動進(jìn)行統(tǒng)籌安排，多渠道融資等，協(xié)調(diào)各方，盡量避免企業(yè) 出現(xiàn)資不抵債的現(xiàn)象，減少財務(wù)風(fēng)險，減少財務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性。償債能力管理有利于企業(yè)樹立信譽(yù)。若企業(yè)有良好的償債能力管理，其信譽(yù) 好，使更多金融機(jī)構(gòu)或者同行業(yè)的企業(yè)愿意借錢給企業(yè)，使企業(yè)融資較容易，有 利于降低融資成本。（二）從企業(yè)債權(quán)人的角度來看償債能力管理有利于企業(yè)債權(quán)人判斷其債務(wù)人能否如期還款，其資金是否損 失，做出相應(yīng)的處理。企業(yè)的債權(quán)人是比較關(guān)心企業(yè)的償債能力管理的，因為如 果企業(yè)不能還款，債權(quán)人的本金跟利息都拿不回來，虧損可想而知。償

13、債能力管 理還有利于企業(yè)債權(quán)人對企業(yè)的信用風(fēng)險進(jìn)行評級，判斷是否將款項借給該企 業(yè)，或者根據(jù)情況判斷借給企業(yè)款項的限額。有利于債權(quán)人判斷企業(yè)發(fā)生壞賬風(fēng) 險的可能性，從而更加合理的計提壞賬準(zhǔn)備，并盡快采取相應(yīng)的措施降低資金損 失的風(fēng)險，追回資金。（三）從投資者的角度來看償債能力的管理有利于投資者做出正確的投資選擇，合理投放資金。一般情 況下，投資者在投資前，會分析企業(yè)償債能力管理的情況，了解企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀, 并推斷企業(yè)未來的發(fā)展空間與狀況，判斷其投入資金能否保本，是否要對企業(yè)進(jìn) 行投資。因為企業(yè)的資產(chǎn)是在清償相關(guān)債務(wù)后，余下部分才屬于其投資者，唯有 企業(yè)不斷盈利，符合分配利潤的條件，企業(yè)投資者才

14、有相應(yīng)的收益。倘若企業(yè)經(jīng) 營不善，出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，企業(yè)投資者需要承擔(dān)的風(fēng)險比較大。其次，償債能力的 管理情況分析有利于投資者對投資數(shù)額進(jìn)行增加或者減少的處理。償債管理能力 分析讓投資者對企業(yè)投資的風(fēng)險和收益有一個大概的判斷，從而決定是否調(diào)整投 資組合方式，達(dá)到投資目標(biāo)。（四）從政府經(jīng)濟(jì)管理部門的角度來看償債能力管理有利于政府經(jīng)濟(jì)管理部門分析判斷市場環(huán)境，從而采取相應(yīng)措 施維護(hù)市場秩序。企業(yè)的償債能力管理有助于政府經(jīng)濟(jì)管理部門判斷企業(yè)的經(jīng)濟(jì) 往來是否合理，判斷企業(yè)是否具有償債能力、生產(chǎn)能力、持續(xù)經(jīng)營的能力，是否 符合所在行業(yè)的準(zhǔn)入規(guī)則，是否會影響市場的秩序等等，從而決定是否進(jìn)行適當(dāng) 的經(jīng)濟(jì)管理，發(fā)

15、揮“看得見的手”的調(diào)節(jié)作用，穩(wěn)定市場，促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。三、雪萊特公司償債能力現(xiàn)狀分析（一）雪萊特公司介紹廣東雪萊特光電科技股份有限公司（簡稱雪萊特公司）在1992年成立，并 于2006年10月在深交所上市。其主營業(yè)務(wù)是LED照明、汽車林氣燈及配套電子 鎮(zhèn)流器、空氣凈化及水處理系列產(chǎn)品等。雪萊特公司迫于業(yè)績的不理想，在2014年開啟了轉(zhuǎn)型之路，先后進(jìn)入充電 樁、無人機(jī)、鋰電池生產(chǎn)設(shè)備等陌生領(lǐng)域。轉(zhuǎn)型之后的一年業(yè)績有成效，但公司 目前卻面臨著諸多問題。雪萊特公司2018年度合并財務(wù)報表發(fā)生凈虧損8. 7億 元，并且還存在眾多逾期債務(wù)。（二）短期償債能力1 .流動比率對雪萊特公司償債方面的相關(guān)指

16、標(biāo)的分析，能夠讓我們初步了解雪萊特公司 的償債能力及存在的問題，也較容易“對癥下藥，更好的找出解決的對策。流動比率是分析企業(yè)短期償債能力的常用指標(biāo)，是指流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的 比率，表示每一元的流動負(fù)債，有多少流動資產(chǎn)來償還。流動比率二流動資產(chǎn)/流動負(fù)債表1雪萊特公司流動比率分析表項目2016 年2017 年2018 年流動資產(chǎn)（萬元）99, 628. 16142, 603. 35103, 509. 71流動負(fù)債（萬元）59, 399. 69106,418. 52112, 452. 40流動比率1.681.340. 92注：雪萊特公司所在的光學(xué)光電子行業(yè)的流動比率行業(yè)均值為2. 49。（來源：新

17、浪財經(jīng)）一般認(rèn)為，流動比率在2左右比較合適，指標(biāo)越高，表明企業(yè)的短期償債能 力越強(qiáng)。從錯誤!未找到引用源。可知，近三年雪萊特公司流動比率逐年下降，從2016 年的1. 68到2018年的0. 92o主要是流動負(fù)債的增加幅度較大。2017年企業(yè)流 動比率比2016年的數(shù)值下降的主要原因是2017年雪萊特公司應(yīng)付賬款和短期借 款的增加。其中，2017年應(yīng)付賬款金額為21, 622. 20萬元，在流動負(fù)債中占比 20.32%,比2016年增加6, 260. 86萬元，應(yīng)付賬款增幅為40. 76%；而2017年公 司短期借款為61, 035. 50萬元，占流動負(fù)債的57. 35%,短期借款數(shù)額比201

18、6年 增加30,017.92萬元，增幅為96.78%。2018年雪萊特公司的流動比率比2017年的下降了 0. 42。主要是公司計提較 多的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備和存貨跌價準(zhǔn)備。2018年雪萊特公司因資金短缺，清理 部分存貨，子公司經(jīng)營的充電樁和無人機(jī)業(yè)務(wù)受到市場變動的影響，相關(guān)產(chǎn)成品的銷售價格下降，公司部分存貨發(fā)生減值，所以計提較多的存貨跌價準(zhǔn)備，導(dǎo)致 流動資產(chǎn)較大幅度減少，減少幅度為27.41%。因為雪萊特公司的流動比率逐年下降，越來越遠(yuǎn)離2這個參考值，并且遠(yuǎn)遠(yuǎn) 低于行業(yè)均值2.49,說明企業(yè)流動性風(fēng)險較高，短期償債能力相對較弱。2.速動比率速動比率表示每一元流動負(fù)債有多少速動資產(chǎn)作為償還的保證

19、。速動比率二速動資產(chǎn)/流動負(fù)債二（流動資產(chǎn)-存貨凈額）/流動負(fù)債表2雪萊特公司速動比率分析表項目2016 年2017 年2018 年流動資產(chǎn)（萬元）99, 628. 16142, 603. 35103, 509. 71存貨凈額（萬元）21,963. 7053, 683. 9638, 344. 17速動資產(chǎn)（萬元）77, 664. 4688,919. 3965, 165. 54流動負(fù)債（萬元）59, 399. 69106,418. 52112, 452. 40速動比率1.310. 840. 584.53. 85，雪萊特-3. 85，雪萊特-一佛山照明雷曼光電2016 年2017 年2018 年3

20、.532.521.510.50圖1近三年同行業(yè)速動比率對比圖通過財務(wù)報表相關(guān)數(shù)據(jù)的的計算見表2可知，2016年-2018年雪萊特公司速 動比率分別為1.31、0.84、0. 58,雪萊特公司的速動比率逐年下降。2017年雪 萊特公司速動比率下降是流動負(fù)債中短期借款金額的增加。2017年雪萊特公司 短期借款約為61, 035. 50萬元，在流動負(fù)債中的比例為57.35%,比2016年增加 了約30,017.92萬元，增幅為96.78%。主要是公司擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，為采購充電 樁的原材料而向銀行貸款。2018年速動比率下降的主要原因是雪萊特公司償還以前借款導(dǎo)致流動資產(chǎn) 中的貨幣資金減少。見錯誤!未找到

21、引用源。，雪萊特與規(guī)模和成長類型相當(dāng)?shù)耐袠I(yè)（佛山照明、 雷曼光電）公司的速動比率比較，可知，近三年三個公司的速動比率總體呈現(xiàn)下 降的趨勢，佛山照明公司在下降趨勢中仍保持相對較高的速動比率，而雪萊特公 司近三年的速動比率一直是三個公司中最低的，與其余兩個公司的差距較大。加 上雪萊特公司所在的光學(xué)光電子該行業(yè)速動比率行業(yè)均值為2. 06,近三年雪萊 特公司的速動比率不斷下降，且都低于行業(yè)均值。一般而言，速動比率越高，短 期償債能力越強(qiáng)，從該指標(biāo)來看，無論是橫向比較還是縱向比較，雪萊特公司的 短期償債能力都較弱。3.現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率表示每一元流動負(fù)債有多少現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物作為償還的保障。一 般該值

22、越大，公司的短期償債能力越強(qiáng)，參考值是20%?，F(xiàn)金比率二（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負(fù)債表3雪萊特公司流動比率分析表項目2016 年2017 年2018 年貨幣資金（萬元）45, 699. 0017, 379. 0011,938. 00交易性金融資產(chǎn)（萬元）3, 161.00流動負(fù)債（萬元）59, 399. 69106,418. 52112, 452. 40現(xiàn)金比率76.93%16.33%13. 00%注：雪萊特公司所在的光學(xué)光電子行業(yè)的現(xiàn)金比率行業(yè)均值為79% （來源：新浪財經(jīng)）由表3可以看到，近三年雪萊特公司的現(xiàn)金比率持續(xù)下降，2016年的現(xiàn)金 比率為76. 93%,與行業(yè)均值接近，

23、而2017年的現(xiàn)金比率直線下降到16. 33%, 2018 年下降到13. 00%,說明企業(yè)的現(xiàn)金流的壓力在加大。此外，2017年、2018年 的現(xiàn)金比率都低于20%的參考值，雪萊特公司的短期償債能力弱。綜上，通過對雪萊特公司短期償債能力相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行縱向分析和橫向分析可 知，近三年雪萊特公司的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率逐年下降，且都低于行 業(yè)平均值，公司短期償債能力較弱。（三）長期償債能力1 .資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率二負(fù)債總額/資產(chǎn)總額表4雪萊特公司資產(chǎn)負(fù)債率分析表項目2016 年2017 年2018 年負(fù)債總額（萬元）65, 355. 91116, 123. 47114, 376. 80資產(chǎn)

24、總額（萬元）167, 549. 55221, 171.65158, 981.95資產(chǎn)負(fù)債率39.01%52. 50%71. 94%注：雪萊特公司所在的光學(xué)光電子行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率行業(yè)均值為43.33% （來源：新浪財經(jīng)）由表4可知，2016年雪萊特公司的資產(chǎn)負(fù)債率為39.01%, 2017年該比值 為52.50%, 2018年的是71.94%O近三年雪萊特公司的資產(chǎn)負(fù)債率逐漸上升，其 中2018年的資產(chǎn)負(fù)債率比2017年增加了 19. 44個百分點，其原因是資產(chǎn)總額的 減少幅度（28. 12%）大于負(fù)債總額的減少幅度（-1.50%）,主要是計提應(yīng)收賬款 壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價準(zhǔn)備以及減少對合伙企業(yè)的

25、投資導(dǎo)致的其他非流動資產(chǎn)減 少。一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率為40%-60%之間較為合適，光學(xué)光電子行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債 率行業(yè)均值為43. 33%,而雪萊特公司從2017年起資產(chǎn)負(fù)債率便高于行業(yè)均值， 且這個比率在不斷上升。產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率表示債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度。產(chǎn)權(quán)比率二負(fù)債總額：股東權(quán)益總額圖2近三年雪萊特公司產(chǎn)權(quán)比率折線圖產(chǎn)權(quán)比率表5圖2近三年雪萊特公司產(chǎn)權(quán)比率折線圖產(chǎn)權(quán)比率項目2016 年2017 年2018 年負(fù)債總額（萬元）65, 355. 91116, 123. 47114, 376. 80股東權(quán)益總額（萬元）102, 193. 64105, 048. 1844, 605.

26、 15產(chǎn)權(quán)比率63. 95%110. 54%256.42%注：光學(xué)光電子行業(yè)產(chǎn)權(quán)比率的行業(yè)平均值為85. 89% （來源：新浪財經(jīng)）由表5和錯誤!未找到引用源?？芍?，雪萊特公司近三年的產(chǎn)權(quán)比率逐年上 升，且2017年、2018年公司的產(chǎn)權(quán)比率都超過行業(yè)平均值。說明雪萊特公司的 財務(wù)結(jié)構(gòu)比較不穩(wěn)定，處于高風(fēng)險、高回報的財務(wù)結(jié)構(gòu)。2017年雪萊特公司的 產(chǎn)權(quán)比率比2016年的增加了 46. 49%,主要是2017年末公司的短期借款和應(yīng)付 賬款增加導(dǎo)致的負(fù)債總額增加。2018年雪萊特公司的產(chǎn)權(quán)比率下降主要是股東權(quán)益總額減少的幅度較大， 股東權(quán)益減少了 60, 443. 03萬元。主要是2018年雪萊

27、特公司經(jīng)營虧損，未分配 利潤-66, 434. 89萬元，比2017年的減少了 83, 360. 36萬元，減少幅度為492. 51%。3 .利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)表示息稅前利潤對利息的倍數(shù)。一般情況下，該指標(biāo)越大，表 明該公司支付利息的能力越強(qiáng)，負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險越小。利息保障倍數(shù)二（利潤總額+利息費用）/利息費用表6雪萊特公司利息保障倍數(shù)分析表項目2016 年2017 年2018 年利潤總額（萬元）3, 065. 574, 948. 29-85, 734. 00利息費用（萬元）1,219.212, 890. 115, 656. 17利息保障倍數(shù)351.44%271.21%-1,415. 76

28、%注：雪萊特公司所在的光學(xué)光電子行業(yè)利息保障倍數(shù)平均值為371. 90% （來源：新浪財經(jīng)）由表6可知，近三年該公司利息保障倍數(shù)一直下降，且都低于行業(yè)平均值, 說明公司支付利息能力逐年降低，負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險不斷增強(qiáng)。2018年公司的利 潤總額為負(fù)數(shù)，利息保障倍數(shù)降幅特別明顯，主要是雪萊特公司經(jīng)營號損、融資 成本增加導(dǎo)致。綜上，近三年雪萊特公司的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率逐年下降，且都 低于行業(yè)平均值，公司的生產(chǎn)規(guī)模處于擴(kuò)大的狀態(tài)，公司資金周轉(zhuǎn)壓力大，短期 償債能力較弱，債權(quán)人的安全程度較低。另外，雪萊特公司的資產(chǎn)負(fù)債率偏高， 負(fù)債水平和風(fēng)險偏高，產(chǎn)權(quán)比率較高，利息保障倍數(shù)相對較低，歸還利息的能

29、力 較差，長期償債能力較差。四、雪萊特公司償債能力管理存在的問題（一）大量應(yīng)收賬款沒收回，存在壞賬風(fēng)險應(yīng)收賬款作為一項流動資產(chǎn)，其規(guī)模反映公司產(chǎn)品的競爭力跟公司的行業(yè)地 位。如果公司的應(yīng)收賬款與營業(yè)收入的比值過大，則表示該公司的應(yīng)收賬款存在 較大的壞賬風(fēng)險。由此比值對雪萊特公司進(jìn)行分析，有助于識別公司應(yīng)收賬款的 相關(guān)情況。表7雪萊特公司應(yīng)收賬款與營業(yè)收入比值分析表項目2015 年2016 年2017 年2018 年應(yīng)收賬款（萬元）20, 051.2423, 120. 0555, 036.2140, 268. 63營業(yè)收入（萬元）80, 161. 5081, 339. 71102,556. 77

30、56, 606. 77比值25.01%28. 42%53. 66%71. 14%首先，由表7可知，近四年雪萊特公司應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重逐年增 加，在2017年達(dá)到53. 66%,表明營業(yè)收入一半以上都是應(yīng)收賬款，且這個比例 還在一直增長，2018年竟達(dá)71. 14%o說明應(yīng)收賬款的規(guī)模在不斷擴(kuò)大，且占用 較大的資金。倘若雪萊特公司不加強(qiáng)管理應(yīng)收賬款，導(dǎo)致大面積發(fā)生壞賬，對企 業(yè)是相當(dāng)不利的。其次，由計算可知，2016年、2017和2018年應(yīng)收賬款數(shù)額占期末總資產(chǎn)的比 例分別為13. 80%. 23. 80%. 25. 33%,也可說明雪萊特應(yīng)收賬款的規(guī)模在不斷擴(kuò)大, 但其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度

31、不容樂觀。10987 -6 -5 -4 -3 -2 -1n 一U2014 年2015 年2016 年2017 年2018 年雪萊特3.474.643.772.621.19佛山照明8.6183575.624.78雷曼光電2.812.643.423.213.42雪萊特一佛山照明雷曼光電圖3同行業(yè)部分企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對比折線圖由錯誤!未找到引用源?？芍齻€公司中雪萊特公司和佛山照明有下降的 趨勢，而雷曼光電則比較平穩(wěn)，并伴有小幅度上升的趨勢。其中，雪萊特公司近 五年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2014年到2015年是上升的，但在2015年之后則出現(xiàn) 大幅下降。比較來看，雪萊特公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總體是比較

32、低的，特別是 2018年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是1.19,比佛山照明減少了 3.61,比雷曼光電減少了 2.23O另外，由新浪財經(jīng)公布的數(shù)據(jù)可知，光學(xué)光電子行業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均 值為4.56,雪萊特從2016年以來的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率便低于行業(yè)均值，且與行業(yè) 均值的差距越來越大，說明雪萊特公司的應(yīng)收賬款回收速度在三個公司中較慢， 并且遠(yuǎn)低于行業(yè)均值，不能及時運用應(yīng)收賬款產(chǎn)生的資金流來償還債務(wù)與生產(chǎn)經(jīng) 營。除此之外，國家相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策也影響雪萊特應(yīng)收賬款的收回。通過報表可知， 雪萊特公司的應(yīng)收賬款所占數(shù)額較大的是銷售充電樁o充電樁較多的運用于新能 源汽車，但充電樁業(yè)務(wù)相關(guān)的政策調(diào)整比較大。隨著綠色經(jīng)濟(jì)理念

33、的倡導(dǎo)，國家 前期給予新能源的相關(guān)產(chǎn)業(yè)很大的政策優(yōu)惠和經(jīng)濟(jì)補(bǔ)貼，但后期隨著相關(guān)經(jīng)濟(jì)政 策的不斷完善，新能源汽車相關(guān)產(chǎn)品的補(bǔ)貼的發(fā)放更加嚴(yán)格、規(guī)范，導(dǎo)致相關(guān)企 業(yè)拿到補(bǔ)貼的時間周期更長。因此，使得因國家的補(bǔ)貼政策而走向充電樁的企業(yè) （包括雪萊特公司的部分客戶）的資金周轉(zhuǎn)也出現(xiàn)一定的影響，客戶經(jīng)營狀況發(fā) 生較大困難，沒有更多的資金去償還應(yīng)付的賬款。雪萊特公司可能存在應(yīng)收賬款 發(fā)生壞賬的風(fēng)險。（二）資金短缺，短期償債能力較差從企業(yè)經(jīng)營的角度來看，企業(yè)的現(xiàn)金流影響著企業(yè)的償債能力，也影響著企 業(yè)的生存能力與競爭能力O企業(yè)根據(jù)日常經(jīng)營獲得的現(xiàn)金流是特別重要的資金來 源，體現(xiàn)企業(yè)能否通過自身的運營來保證資

34、金需求，該現(xiàn)金流可以用來償還債務(wù)、 擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模等。企業(yè)在符合經(jīng)營規(guī)律的過程中，企業(yè)經(jīng)營狀況愈好，經(jīng)營活動 創(chuàng)造的現(xiàn)金流愈多，就有更多的現(xiàn)金可以償還短期借款。運用經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債的比值可分析雪萊特公司在某 個時間點經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金凈流量對短期債務(wù)的保障程度，一般比值大于1且比 值越大說明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。表8經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債比值表項目2016 年2017 年2018 年經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金凈流量（萬元）373. 22-46, 644. 61-602. 63流動負(fù)債（萬元）59, 399. 69106,418. 52112, 452. 40比值0.01-0.

35、44-0.01由表8可知，近三年末雪萊特公司該比值的明顯小于1,且在2017年和2018 年出現(xiàn)負(fù)數(shù)，表明企業(yè)依靠自身經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金流不足以支付相關(guān)債務(wù)和滿 足經(jīng)營活動的需要，企業(yè)的短期償債能力較差，出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不力，財務(wù)風(fēng)險較 大，甚至有出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)的可能性。主要是企業(yè)漫無目的的多樣化經(jīng)營，攤子過 大導(dǎo)致的。此外，企業(yè)2018年的年度報告的相關(guān)數(shù)據(jù)也表示雪萊特公司資金短缺。2018 年，因為資金的不充裕，雪萊特公司的生產(chǎn)經(jīng)營受到較大的影響，主要在三個科 目的數(shù)據(jù)中顯示。首先是營業(yè)收入的減少。雪萊特公司2018年合并利潤表中營業(yè) 收入為56, 606. 77萬元，相比2017年減少了45,

36、 950. 00萬元，減少幅度為44. 80%, 主要是2018年雪萊特公司的主營業(yè)務(wù)收入為5. 46億元，是2017年主營業(yè)務(wù)收入的 一半左右，企業(yè)縮減經(jīng)營規(guī)模。其次是營業(yè)利潤出現(xiàn)負(fù)值。2018年公司的營業(yè)利 潤為（-853,27.87）萬元，是近三年來首次出現(xiàn)營業(yè)利潤為負(fù)數(shù)。說明雪萊特公 司入不敷出，經(jīng)營虧損。最后是財務(wù)費用的增加。雪萊特公司2018年合并利潤表 中其財務(wù)費用為5, 629. 08萬元，比2017年同期增加了63. 73%,主要是融資成本增 加，大部分借款合同的利率普遍偏高，抵押貸款是企業(yè)短期借款中比例最大的， 金額約為2. 49億元，占短期借款總額的47. 33%,但其借

37、款的年利率大部分在6. 3% 一8%之間，且按月結(jié)息，到期一次還本。由此可知雪萊特公司的資金需求大，但 創(chuàng)造資金的動力卻不足。再加上速動比率的指標(biāo)分析可知，雪萊特公司的短期償債能力偏低，應(yīng)收賬 款的規(guī)模較大，周轉(zhuǎn)速度慢，資金的變現(xiàn)能力較差。綜上可知，近三年雪萊特公司流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率逐年下降，資 金短缺，融資費用和相關(guān)成本增加，資金流動性較差，短期償債能力較差。（三）舉債經(jīng)營程度偏高，資本結(jié)構(gòu)不合理企業(yè)舉債經(jīng)營是為了降低資本成本，獲得財務(wù)杠杠平衡，但過多的負(fù)債則會 給企業(yè)帶來較大的財務(wù)風(fēng)險，雪萊特公司就是屬于負(fù)債偏高的企業(yè)。從2018年 企業(yè)的年報來看，雪萊特公司的負(fù)債發(fā)生額較大的是

38、短期借款、應(yīng)付票據(jù)及應(yīng) 付賬款。其中，短期借款有5. 25億元，在負(fù)債總額中的占比為45.91%,而應(yīng)付 票據(jù)及應(yīng)付賬款約3億元，占負(fù)債總額的比重為26.22%。短期借款主要是向銀 行融資的抵押借款。而大部分逾期短期借款為子公司富順光電，逾期金額為 4495. 15 萬元。2020年1月3日，雪萊特發(fā)布廣東雪萊特光電科技股份有限公司關(guān)于部 分債務(wù)逾期的公告稱，截至1月3日，雪萊特公司新增加的超過約定時間歸 還的債務(wù)本金約為0. 57億元，累計不能按期償還的本金為2. 92億元，相關(guān)罰息、 罰款等達(dá)到0.26億元。此外，公司還面臨著銀行賬戶被凍結(jié)、被債權(quán)人起訴打 官司的情形，隨之而來的訴訟費用、

39、逾期利息、罰款等都加重了公司的負(fù)擔(dān)。從長期償債能力來看，除了相關(guān)指標(biāo)，還應(yīng)結(jié)合雪萊特公司的獲利能力來分 析。其中，銷售凈利率是反映每一元銷售收入帶來的凈利潤多少，表示銷售收入 的收益水平。銷售凈利率二凈利潤/營業(yè)收入表9銷售凈利率分析表項目2015 年2016 年2017 年2018 年凈利潤（萬元）5, 197. 332, 654. 343,519. 52-87, 046. 20營業(yè)收入（萬元）80, 161. 5081,339. 70102, 556. 77556, 606. 77銷售凈利率6. 48%3. 26%3.43%-153.77%1來源：巨浪資訊網(wǎng)（） 2020年1月4日公告由表

40、9和圖4雪萊特公司銷售凈利潤與行業(yè)均值比較折線圖可知，近四年雪 萊特公司的銷售凈利率呈下降的趨勢，在2018年出現(xiàn)直線下降，且出現(xiàn)負(fù)數(shù)， 主要是2018年公司計提較大金額的資產(chǎn)減值損失，共計提了 7. 82億元的資產(chǎn)減 值損失。其中商譽(yù)損失計提了 3. 15億元，占資產(chǎn)減值損失的40. 28%,最主要的 原因是其子公司富順光電發(fā)生3. 65億元的號損，由此對收購富順光電進(jìn)行全額 計提商譽(yù)減值，使公司的凈利潤出現(xiàn)負(fù)數(shù)，公司的獲利能力下降。再結(jié)合前面長 期償債能力的相關(guān)指標(biāo)可知，雪萊特公司的長期償債能力較差。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)可以較直觀的看出其資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益的分布情況， 判斷其經(jīng)營模式。表10

41、2018年末雪萊特公司資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)項目占比項目占比流動資產(chǎn)65. 11%流動負(fù)債70.73%其中：速動資產(chǎn)40. 99%長期負(fù)債6. 10%負(fù)債合計71. 94%長期資產(chǎn)34. 89%所有者權(quán)益28. 06%資產(chǎn)合計100%負(fù)債和所有者權(quán)益合計100%表11理想的資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)項目占比項目占比流動資產(chǎn)60%流動負(fù)債30%其中：速動資產(chǎn)30%長期負(fù)債10%負(fù)債合計40%長期資產(chǎn)40%所有者權(quán)益60%資產(chǎn)合計100%負(fù)債和所有者權(quán)益合計100%由上面的 表10和表11比較可知,雪萊特公司的負(fù)債與所有者權(quán)益的 相關(guān)比例分配不太合理，負(fù)債占總資產(chǎn)比較大比重，負(fù)債經(jīng)營程度較高，屬于高 風(fēng)險類型的資本結(jié)

42、構(gòu)，存在較大的償債風(fēng)險，其中流動負(fù)債在負(fù)債和所有者權(quán)益 合計中的比重較大，為70.73%,與理想流動負(fù)債的占比30%相比大了一倍以上。綜上，雪萊特公司近三年的資產(chǎn)負(fù)債率較高，近兩年的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于 行業(yè)平均值，特別是2018年的資產(chǎn)負(fù)債率71.94%,高于行業(yè)平均值1.5倍以上， 可見公司的負(fù)債經(jīng)營程度高；由產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)分析可知，近三年雪萊特公司的產(chǎn) 權(quán)比率處于行業(yè)中的較高位置，公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)屬于高風(fēng)險、高回報的財務(wù)結(jié)構(gòu); 加上雪萊特公司的獲利能力在下降，流動負(fù)債占比大，說明雪萊特公司的資本結(jié) 構(gòu)不合理。（四）償債管理混亂從公司的管理情況來看，雪萊特公司償債管理不規(guī)范，對相關(guān)客戶的信用評

43、級存在漏洞。特別是其子公司富順光電的充電樁業(yè)務(wù)的客戶，存在重大的信用問 題和資金困難，不能及時償還相應(yīng)債務(wù)；富順光電經(jīng)營號損非常明顯也沒能及時 向母公司匯報相關(guān)情況，導(dǎo)致該問題不能及時得到反饋和解決，部分款項具有較 大的壞賬風(fēng)險，公司整體的損失較大。而雪萊特對此事的處理結(jié)果是2019年十月 份以1元的超低價格轉(zhuǎn)讓富順光電全部的股份給好來電（廈門）新能源科技有限 公司。可見，雪萊特公司對其子公司的管理效率較差，特別是償債管理方面。廣東證監(jiān)局的相關(guān)檢查結(jié)果也表明雪萊特公司的償債管理混亂。2018年，廣 東證監(jiān)局到企業(yè)檢查后，指出企業(yè)的董事會運作不當(dāng)，擔(dān)保審批程序不規(guī)范，不 符合上市公司治理準(zhǔn)則之的

44、相關(guān)規(guī)定。公司管理機(jī)制不夠完善，執(zhí)行力度不 足，影響整個公司的整體運營。五、完善雪萊特公司償債能力管理的對策（一）加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理提高應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險防范意識雪萊特公司的財務(wù)人員、銷售人員等應(yīng)提高應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險意識。 從思想上為員工打下“防御針，讓他們了解不良的應(yīng)收賬款會導(dǎo)致財務(wù)狀況的 惡化，影響資金流甚至威脅到企業(yè)的生存發(fā)展，充分認(rèn)識到應(yīng)收賬款收不回的后 果。雪萊特公司具體可通過召開公司內(nèi)部會議、完善相關(guān)員工工作規(guī)范、實行獎 勵機(jī)制等方法提高員工風(fēng)險防范意識。對應(yīng)收賬款進(jìn)行信用評級，合理計提壞賬準(zhǔn)備雪萊特公司應(yīng)合理計提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備，加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的管理。相關(guān)部 門應(yīng)及時整

45、理出即將到期的應(yīng)收賬款的客戶名單，通過發(fā)郵件等方式進(jìn)行提醒并 委婉催款，盡量減少或避免發(fā)生壞賬的可能性，并對各客戶的應(yīng)收賬款歸還時間2證監(jiān)會公告201829號 附件：上市公司治理準(zhǔn)則.pdf 和歸還程度進(jìn)行記錄，對客戶的信用狀況進(jìn)行評級，盡量減少與信用狀況不良的 企業(yè)進(jìn)行再次合作。對應(yīng)收賬款超過規(guī)定償還期限的客戶，積極與相關(guān)客戶進(jìn)行 溝通，了解客戶的情況，進(jìn)行再次提醒。法律是雪萊特公司的最后一道防線。雪 萊特公司的可對逾期未能還款的客戶進(jìn)行分析與分類，分析其是資金不足難以按 期歸還債務(wù)還是另有原因，是否故意不遵守合同等約定，是否故意躲避歸還債務(wù), 必要時采取法律手段追回款項，維護(hù)公司合法權(quán)益。

46、（二）擴(kuò)寬融資渠道，提高資金利用效率擴(kuò)寬融資渠道。雪萊特目前的融資渠道主要是銀行的短期借款和增發(fā)新股，融資渠道較單 一。雪萊特公司可通過同行業(yè)借款、短期投資等等債務(wù)融資，也可進(jìn)行股權(quán)融資, 多方面籌集資金，把握好每一個融資的機(jī)會。必要時引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，建立長期 穩(wěn)定的關(guān)系，有利于公司獲得流動資金支持，償還部分債務(wù)，并保障主要業(yè)務(wù)穩(wěn) 健經(jīng)營。加強(qiáng)產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售，控制生產(chǎn)成本。營業(yè)收入所獲得的資金是企業(yè)永葆生機(jī)活力、健康發(fā)展的根本。雪萊特可加 大產(chǎn)品宣傳的力度，做好營銷策略，增強(qiáng)產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量，增加營業(yè)收入，創(chuàng)造利 潤，獲得相應(yīng)收益來償還債務(wù)；同時在保質(zhì)保量的情況下，應(yīng)嚴(yán)格控制產(chǎn)品的成 本。利用采購

47、數(shù)量多的優(yōu)勢，加強(qiáng)與供應(yīng)商的議價溝通，降低生產(chǎn)成本，減少非 必要的支出。此外，雪萊特公司可利用公司多年累積的信譽(yù)，平衡好付款的時間， 盡量遲一點支付供應(yīng)商的款項，獲得貨幣時間價值，但力求不做到逾期違約付款。加強(qiáng)預(yù)算管理，提高資金的利用效率。公司唯有合理的預(yù)算，才能更好的生產(chǎn)經(jīng)營。預(yù)算包括銷售預(yù)算、商品采購 預(yù)算、現(xiàn)金預(yù)算等。在預(yù)算的編制中就要把控好資金的收入和支出的關(guān)卡，將商 品的銷售、材料的采購、利息的償還等劃入預(yù)算的范圍。還應(yīng)加強(qiáng)各部門之間的 合作并嚴(yán)格進(jìn)行預(yù)算的執(zhí)行等，從而提高資金的使用效率，加快存貨周轉(zhuǎn)速度。 公司也方便根據(jù)資金的使用程度、用途等進(jìn)行統(tǒng)籌安排、調(diào)配，減少因信息不及 時、

48、不對稱造成資本成本的增加。（三）調(diào)整優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，制定合理的償債計劃雪萊特公司的資本結(jié)構(gòu)不合理主要是負(fù)債程度高，一方面，可在保持企業(yè)盈 利能力不變的條件下，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，減少相關(guān)負(fù)債。具體可通過分散、協(xié)調(diào)各 負(fù)債的歸還時間，減少因償債的最后期限太集中而導(dǎo)致公司的資金運轉(zhuǎn)更加緊 張。另一方面，維持目前資本結(jié)構(gòu)下，盡可能通過改善經(jīng)營管理，增強(qiáng)銷售能力, 提高公司的息稅前利潤，實現(xiàn)財務(wù)杠桿利益、財務(wù)風(fēng)險、資本成本的平衡。雪萊特公司還應(yīng)該制定合理的償債計劃，做好規(guī)劃，對債務(wù)進(jìn)行輕重緩急的 分類，且確保每一份資金都用到刀刃上，盡可能的利用公司與債權(quán)人的往來關(guān)系， 按輕重緩急償還債務(wù)，獲得現(xiàn)金流。最后，雪萊特公司還應(yīng)加強(qiáng)與銀行的溝通合 作，要重視與債權(quán)人之間的交流，注重態(tài)度，用真誠和合理的償債計劃贏得債權(quán) 人的信賴，爭取早日恢復(fù)銀行賬戶的正常運作，并盡量避免新的銀行賬戶被凍結(jié)。（四）完善公司管理機(jī)制，聘請專業(yè)人士管理雪萊特公司應(yīng)完善對其子公司的償債管理等制度，吸取富順光電子公司的教 訓(xùn)，及時了解各子公司的運行情況，要求其子公司定時匯報重大事項，并判斷其 子公司的運營是否存在較大的風(fēng)險，是否會影響公司的利益，利于公司進(jìn)行統(tǒng)籌 規(guī)劃，并積極應(yīng)對經(jīng)營風(fēng)險；公司還應(yīng)