期貨基礎(chǔ)知識(shí)(含股指期貨)課件

1、期貨基礎(chǔ)知識(shí)講解一、期貨的由來(lái)期貨的英文為Futures，是由“未來(lái)”一詞演化而來(lái)，其含義是：交易雙方不必在買(mǎi)賣(mài)發(fā)生的初期就交收實(shí)貨（即“一手交錢(qián)、一手交貨”的“現(xiàn)貨交易”），而是共同約定在未來(lái)的某一時(shí)間交收實(shí)貨，因此稱(chēng)其為“期貨”。期貨買(mǎi)賣(mài)的對(duì)象是一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，而不是具體某種商品，務(wù)請(qǐng)理解。期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。這個(gè)標(biāo)的物，是期貨合約所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨，可以是某種商品，如銅、原油；也可以是某個(gè)金融工具，如外匯、債券；還可以是某個(gè)金融指標(biāo)，如三個(gè)月同業(yè)拆借利率或股票指數(shù)。期貨合約的商品品種、數(shù)量、質(zhì)量、等級(jí)、交貨時(shí)間、交貨

2、地點(diǎn)等條款都是既定的，是標(biāo)準(zhǔn)化的，唯一的變量就是價(jià)格。 糧食價(jià)格每年的上漲下跌，促使人們想辦法利用遠(yuǎn)期合同的形式來(lái)解決上述問(wèn)題,約定在特定日期、以特定的價(jià)格交易糧食，避免了價(jià)格大幅波動(dòng)給農(nóng)民、商販和加工商造成的風(fēng)險(xiǎn)。1848年，由82個(gè)芝加哥商人發(fā)起成立了芝加哥期貨交易所。1851年，玉米遠(yuǎn)期合同開(kāi)始在芝加哥期貨交易所進(jìn)行交易，期貨產(chǎn)生了。 為保證遠(yuǎn)期合同買(mǎi)賣(mài)雙方能夠到時(shí)候執(zhí)行，避免出現(xiàn)交割違約，同時(shí)為保證合同內(nèi)容買(mǎi)賣(mài)雙方都能夠接受，也可以把合同轉(zhuǎn)賣(mài)給別人。芝加哥期貨交易所在1865年推出了標(biāo)準(zhǔn)化期貨合同，同時(shí)實(shí)行了保證金制度，使買(mǎi)賣(mài)雙方能夠在公平的市場(chǎng)中交易，真正意義上的期貨交易由此誕生。

3、期貨交易較早產(chǎn)生于1848年的美國(guó)重要糧食交易市場(chǎng)芝加哥市?，F(xiàn)貨交易遠(yuǎn)期合同交易期貨交易一手交錢(qián)，一手交貨信用時(shí)代保證金制度期貨的歷史演化軌跡三、期貨與權(quán)證的主要區(qū)別區(qū)別項(xiàng)期 貨權(quán)證交易對(duì)象對(duì)應(yīng)單獨(dú)某個(gè)商品或一攬子股票的價(jià)格指數(shù)（如股指期貨）單個(gè)股票交易方式保證金交易 （如10%）全額付款交易100%進(jìn)入門(mén)檻商品期貨中的貴重商品、股指期貨入市門(mén)檻較高入市門(mén)檻較低交易限制可以買(mǎi)空、賣(mài)空，雙向交易；當(dāng)日既可開(kāi)倉(cāng)，也可平倉(cāng)。即T+0（負(fù)數(shù)）不能賣(mài)空；當(dāng)日T+0。結(jié)算方式逐日盯市、當(dāng)日無(wú)負(fù)債； 以結(jié)算價(jià)進(jìn)行結(jié)算一般不需要每日結(jié)算。如需要計(jì)算市值，用收盤(pán)價(jià)計(jì)算到期日存在最后交易日，有到期日。期貨交易者獲

4、得的是一種責(zé)任和義務(wù)：到期必須實(shí)物交割或現(xiàn)金交割權(quán)證有存續(xù)期：權(quán)證持有人所獲得的是一種權(quán)力-可以行權(quán)、也可以不行權(quán)市場(chǎng)規(guī)模理論上，只要有交易對(duì)手，期貨的市場(chǎng)容量無(wú)限大受發(fā)行總量和創(chuàng)設(shè)流通量的限制，可流通的權(quán)證數(shù)量是固定的四、期貨交易術(shù)語(yǔ)舉例1、成交金額=成交價(jià)格手?jǐn)?shù)噸數(shù)舉例：某客戶(hù)某日買(mǎi)入1手電解銅，成交價(jià)為65230元/噸，每手5噸，則：成交金額=6523015=326150元2、合約價(jià)值=當(dāng)日結(jié)算價(jià)手?jǐn)?shù)噸數(shù)舉例：某品種下午的結(jié)算價(jià)是12500元/噸，某客戶(hù)持倉(cāng)2手，每手10噸，則：合約價(jià)值=12500210=250000元3、成交時(shí)點(diǎn)的保證金占用=成交金額保證金比例舉例：以上述買(mǎi)入銅的客戶(hù)

5、為例，假設(shè)銅的保證金比例是8%，則：該客戶(hù)成交時(shí)點(diǎn)的保證金占用=3261508%=26092元4、結(jié)算后的保證金占用=結(jié)算后合約價(jià)值保證金比例舉例：某客戶(hù)持倉(cāng)3手大豆合約，當(dāng)日結(jié)算價(jià)4538元/噸，大豆每手10噸，保證金比例為9%，則：保證金占用=45383109%=12252.6元8、期貨當(dāng)日盈虧=（當(dāng)日賣(mài)出成交價(jià)-當(dāng)日買(mǎi)入成交價(jià)）手?jǐn)?shù)噸數(shù) 9、期貨持倉(cāng)盈虧=（次日結(jié)算價(jià)-前日結(jié)算價(jià)）手?jǐn)?shù)噸數(shù) （或者相反）10、期貨平倉(cāng)盈虧=（平倉(cāng)價(jià)格-前日結(jié)算價(jià)）手?jǐn)?shù)噸數(shù) （或者相反）11、透支金額=（客戶(hù)權(quán)益-保證金占用）012、穿倉(cāng)金額=（現(xiàn)客戶(hù)賬面客戶(hù)權(quán)益-上日客戶(hù)賬面權(quán)益）0 即：客戶(hù)權(quán)益為負(fù)數(shù)。

6、13、空盤(pán)量：當(dāng)前某商品未平倉(cāng)合約總量（雙向計(jì)算）8、9、10每日結(jié)算集中舉例（以黃金期貨為例）所有期貨品種（包括商品期貨、金融期貨）的結(jié)算都實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算。下面以黃金期貨為例，介紹每天的結(jié)算過(guò)程。2008年1月9日，A投資者賣(mài)出AU0807合約1手新開(kāi)倉(cāng)，賣(mài)出成交價(jià)為215元/克。下午收盤(pán)后，交易所公布的結(jié)算價(jià)格為216元/克。假設(shè)不考慮交易手續(xù)費(fèi)因素，則該客戶(hù)的當(dāng)日盈虧（215-216）100011000元。即，A客戶(hù)1月9日虧損1000元。假設(shè)1月10日下午的結(jié)算價(jià)為214元/克，則A客戶(hù)的當(dāng)日盈虧（216-214）1000 12000元。假設(shè)A客戶(hù)1月11日以213元/克的價(jià)格買(mǎi)入

7、平倉(cāng)。則當(dāng)日的盈虧（214-213） 1000 11000元。每日無(wú)負(fù)債結(jié)算的盈虧-1000+2000+10002000元不考慮每日結(jié)算因素，以開(kāi)、平倉(cāng)價(jià)格計(jì)算的盈虧（215-213） 1000 12000元。二者是相等的，只不過(guò)為控制風(fēng)險(xiǎn)，需要按結(jié)算日人為“分段”處理，每天結(jié)算、劃轉(zhuǎn)盈虧。延伸理解：“實(shí)時(shí)結(jié)算”的概念？備注：上海、大連和鄭州三家交易所上午10:1510:30小節(jié)休息 ；上海期貨交易所下午2：102：20小節(jié)休息。期間，交易暫停。11：309：0015：00期貨交易中的一個(gè)非常重要概念-“結(jié)算價(jià)”：六、股指期貨合約解讀合約標(biāo)的：滬深300指數(shù)合約乘數(shù)：每點(diǎn)300元報(bào)價(jià)單位：指數(shù)

8、點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位：0.2點(diǎn)合約月份：當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月交易時(shí)間：9:15-11:30（第一節(jié)）,13:00-15:15（第二節(jié)）最后交易日交易時(shí)間：9:15-11:30（第一節(jié)）,13:00-15:00（第二節(jié)）每日價(jià)格最大波動(dòng)限制：上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)10%最低交易保證金：合約價(jià)值的10%交割方式：現(xiàn)金交割最后交易日：合約到期月份的第三個(gè)周五，遇法定節(jié)假日或不可抗力順延。交割日：同最后交易日交易代碼：IF股指期貨特有的“熔斷機(jī)制”介紹：熔斷機(jī)制：是指當(dāng)天之內(nèi)的限價(jià)措施。當(dāng)波動(dòng)幅度達(dá)到交易所所規(guī)定的熔斷點(diǎn)時(shí)（即預(yù)定的幅度時(shí)），交易所會(huì)暫停交易一段時(shí)間，以冷卻市場(chǎng)熱度。目前滬深300貨合

9、約的熔斷幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的6%，在開(kāi)盤(pán)之后，當(dāng)某一合約申報(bào)價(jià)觸及上一交易日結(jié)算價(jià)的 6%，且持續(xù)5分鐘，該合約啟動(dòng)熔斷機(jī)制。啟動(dòng)熔斷機(jī)制后的連續(xù)5分鐘內(nèi)，該合約買(mǎi)賣(mài)申報(bào)不得超過(guò)熔斷價(jià)，但可繼續(xù)撮合成交。啟動(dòng)熔斷機(jī)制5分鐘后，10%漲跌停板生效。每日收盤(pán)前30分鐘內(nèi)，不啟動(dòng)熔斷機(jī)制，但如果有已經(jīng)啟動(dòng)的熔斷期，則繼續(xù)執(zhí)行至熔斷期結(jié)束。每個(gè)交易日只啟動(dòng)一次熔斷機(jī)制，最后交易日不設(shè)熔斷機(jī)制。七、期貨開(kāi)戶(hù)與證券開(kāi)戶(hù)的區(qū)別1、期貨開(kāi)戶(hù)與證券賬戶(hù)是兩碼事，不能相互替代、交叉使用；2、與證券開(kāi)戶(hù)相比，期貨開(kāi)戶(hù)不收取任何開(kāi)戶(hù)費(fèi)。也即，期貨賬戶(hù)開(kāi)設(shè)后，即使不入金、不交易，也不會(huì)發(fā)生任何費(fèi)用；3、為避免股指期

10、貨推出前后可能出現(xiàn)的開(kāi)戶(hù)擁擠現(xiàn)象，建議提前開(kāi)立期貨賬戶(hù)；4、客戶(hù)的期貨保證金不計(jì)利息（參見(jiàn)財(cái)政部關(guān)于印發(fā)商品期貨交易財(cái)務(wù)管理暫行規(guī)定的通知第27條 1997年3月3日財(cái)商字199744號(hào) ）；5、開(kāi)立一個(gè)期貨賬戶(hù)后，即便以后正式推出股指期貨，也不必重新開(kāi)戶(hù)、不必重新申請(qǐng)交易編碼，完全實(shí)現(xiàn)一個(gè)資金賬號(hào)對(duì)應(yīng)四家交易所，方便交易。一個(gè)期貨資金賬號(hào)6、開(kāi)立證券股東賬戶(hù)，一般要求在證券交易時(shí)間開(kāi)設(shè)；期貨則在任何時(shí)間段都可開(kāi)戶(hù)，不受交易時(shí)間限制；7、如果客戶(hù)在其他公司開(kāi)立過(guò)期貨帳戶(hù)，不必像證券賬戶(hù)那樣辦理“撤銷(xiāo)指定”、“轉(zhuǎn)托管”手續(xù)，即：無(wú)論客戶(hù)原來(lái)的期貨帳戶(hù)是否有資金、持倉(cāng)等，只需要重新開(kāi)戶(hù)即可，不受原

11、來(lái)是否已經(jīng)開(kāi)戶(hù)的影響。 八、期貨開(kāi)戶(hù)所必需的證件（一）自然人1、本人身份證；2、本人同名銀行借記卡（不能使用信用卡-貸記卡）。 備注：與證券市場(chǎng)不同，中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定的、具有“期貨結(jié)算資格”的銀行只有5家，即：工、農(nóng)、中、建、交行。但是，隨著股指期貨的推出對(duì)結(jié)算銀行的需求增加，估計(jì)將來(lái)大多數(shù)銀行都會(huì)取得期貨結(jié)算銀行資格，屆時(shí)，客戶(hù)可以根據(jù)自己的喜好，合理選擇銀行：只需要書(shū)面增加或撤銷(xiāo)某家銀行，手續(xù)簡(jiǎn)單。 招商期貨目前開(kāi)通的全國(guó)性銀期轉(zhuǎn)賬銀行中，建行、交行全國(guó)免費(fèi)劃轉(zhuǎn)資金。（二）法人/機(jī)構(gòu)1、營(yíng)業(yè)執(zhí)照2、組織機(jī)構(gòu)代碼證3、國(guó)稅或地稅稅務(wù)登記證4、法人授權(quán)委托書(shū)5、開(kāi)戶(hù)代理人身份證等。九、對(duì)期貨認(rèn)識(shí)

12、的幾個(gè)誤區(qū)1、期貨操作實(shí)務(wù)中，實(shí)際上并不存在“浮動(dòng)盈虧”的概念。因?yàn)樵诮灰走^(guò)程中、交易結(jié)束后（盤(pán)中、盤(pán)后）都會(huì)以“結(jié)算價(jià)”進(jìn)行“結(jié)算”。這種結(jié)算都是假設(shè)投資者以某個(gè)時(shí)點(diǎn)（或時(shí)期）的某個(gè)月份的結(jié)算價(jià)為“成交價(jià)”，在不考慮手續(xù)費(fèi)的前提下，對(duì)所有的持倉(cāng)均以此結(jié)算價(jià)格對(duì)沖掉，“持倉(cāng)歸零”后計(jì)算出來(lái)的客戶(hù)權(quán)益。此時(shí)的權(quán)益就是客戶(hù)的真實(shí)權(quán)益，不存在“浮動(dòng)”問(wèn)題，而是既成的事實(shí)。2、“熱身”準(zhǔn)備大有必要。正式參與股指期貨交易之前,熟練掌握股指期貨“游戲”規(guī)則、 熟讀股指期貨技術(shù)書(shū)籍很重要。 做好了“熱身”準(zhǔn)備，才可入市。眼前正在開(kāi)展的股指期貨仿真交易、模擬大賽就是讓投資者“熱身”，從仿真交易中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、吸取

13、教訓(xùn)、學(xué)習(xí)技巧。否則，“一個(gè)猛子扎下去”，會(huì)嚴(yán)重傷害身體。4、務(wù)必要學(xué)會(huì)賣(mài)空。尤其對(duì)習(xí)慣于股票交易的投資者，不要悶著頭就知道買(mǎi)進(jìn)、買(mǎi)進(jìn)還是買(mǎi)進(jìn)！就知道“吃”。適當(dāng)吐一點(diǎn)-賣(mài)空，可能有好處。5、凡是期貨，無(wú)論是商品期貨、金融期貨，都實(shí)行交易保證金制度。保證金是一個(gè)“杠桿”，它把風(fēng)險(xiǎn)和收益同比例放大了N倍，是“以小博大”，因此，純粹投機(jī)的期貨交易風(fēng)險(xiǎn)較大，不能忽略它的杠桿效應(yīng)。6、任何期貨交易，都有“到期交割日”，不能無(wú)限期持有頭寸；國(guó)內(nèi)所有商品期貨品種（包括黃金期貨），都不允許自然人進(jìn)行實(shí)物交割。7、期貨交易，請(qǐng)務(wù)必選擇成交量和持倉(cāng)量大的活躍月份合約開(kāi)展交易。對(duì)于成交量非常小、沒(méi)有持倉(cāng)量的月份，

14、強(qiáng)烈建議不要參與。因?yàn)椋撼山徊换钴S的月份入市非常容易，但出局十分困難，很容易深陷其中，風(fēng)險(xiǎn)巨大。8、樹(shù)立正確的期貨投資理念（1）建立一套自己的期貨投資分析體系；（2）耐心交易體系有效與否的關(guān)鍵所在；（3）堅(jiān)持指當(dāng)交易體系不能如愿運(yùn)行時(shí)，你仍然不懈地遵守你的交易體系；（4）要設(shè)止損，沒(méi)必要過(guò)度交易；（5）不要急功近利，不要期望過(guò)高；（6）管理好資金；（7）確定合理的報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)比；（8）分散投資，分段建倉(cāng)；（9）抓住機(jī)遇，果斷決策；（10）永遠(yuǎn)抱著積極的心態(tài)。9、期貨交易失敗的心理因素 1、貪婪 2、恐懼 3、后悔 4、從眾與逆反 5、一朝被蛇咬，十年怕井繩十、套期保值講解1、什么是套期保值？ 套期

15、保是對(duì)現(xiàn)貨保值。簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)（或賣(mài)出）商品的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)賣(mài)出（或買(mǎi)進(jìn)）相同數(shù)量的同種商品，這樣當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，一個(gè)市場(chǎng)上的虧損可以通過(guò)另一個(gè)市場(chǎng)上的贏利來(lái)補(bǔ)償。套期保值的方法還有賣(mài)期保值、綜合套期保值等多種。 原理：利用同一商品期現(xiàn)受同樣因素影響,價(jià)格同向現(xiàn)象,采用期貨與現(xiàn)貨數(shù)量相同,但交易方向相反的方法,用一個(gè)市場(chǎng)的贏利去抵沖另一市場(chǎng)的虧損,以達(dá)到鎖定成本或利潤(rùn)的目的。 2、套期保值舉例 例：某糧油公司于2006年1月與賣(mài)方訂立銷(xiāo)售合同，約定在現(xiàn)貨市場(chǎng)上預(yù)銷(xiāo)10000噸大豆，2006年5月交貨，預(yù)銷(xiāo)價(jià)是2800元/噸。 該公司擔(dān)心交貨時(shí)大豆價(jià)格會(huì)上漲而不能保證實(shí)際利

16、潤(rùn)甚至虧損，于是就在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)10000噸大豆期貨合約，價(jià)格是2850元/噸。到5月份交貨時(shí)，大豆價(jià)格果然上漲到3200元/噸，每噸比預(yù)銷(xiāo)價(jià)高400元，勢(shì)必引起虧損。 由于現(xiàn)貨和期貨受同一經(jīng)濟(jì)因素的影響，二者價(jià)格具有趨同性，這時(shí)期貨價(jià)格也上漲到3250元/噸，該公司以3250元/噸的價(jià)格賣(mài)出原來(lái)買(mǎi)進(jìn)的全部合約，經(jīng)過(guò)對(duì)沖，期貨每噸盈利400元，這樣現(xiàn)貨與期貨的盈虧抵銷(xiāo)，這就保障了邊際利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)，避免了價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 延伸： 上例中，如果到2006年5月，大豆現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格是2650元/噸，期貨市場(chǎng)的價(jià)格是2700元/噸。那么： 現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈虧=2800-2650=150元/噸 期貨市場(chǎng)

17、的盈虧=2700-2850=-150元/噸 現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈利與期貨市場(chǎng)的虧損正好相抵?？梢?jiàn)，無(wú)論未來(lái)幾個(gè)月的價(jià)格走勢(shì)如何變動(dòng)，最終都將維持原定合同2800元/噸的交易價(jià)格。同樣道理：作為以商品期貨某交易品種作為原材料的生產(chǎn)企業(yè)（如某花生油生產(chǎn)廠家、面粉加工廠等），也可以從事套期保值，鎖定生產(chǎn)成本。甚至，股民也可以采用“套期保值”鎖定自己的“股票”成本。說(shuō)明：以上是理論上的解釋?zhuān)瑢?shí)物操作中會(huì)出現(xiàn)或多或少的價(jià)格不一致，但收益或虧損都非常渺小。0合同價(jià)格圖示為：現(xiàn)貨（或期貨）期貨（或現(xiàn)貨）十一、 套利交易講解1、什么是期貨套利交易？ 指投資者同時(shí)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出兩張不同種類(lèi)的期貨合約。交易者買(mǎi)進(jìn)自認(rèn)為是便宜

18、的合約，同時(shí)賣(mài)出那些高價(jià)的合約，從兩合約價(jià)格間的變動(dòng)關(guān)系中獲利。套利一般可分為三類(lèi)：跨期套利、跨市套利和跨商品套利。2、套利舉例如果投資者對(duì)未來(lái)股市仍然看好，且目前的當(dāng)月期貨合約明顯高于滬深300現(xiàn)貨指數(shù)，就可采取“拋近買(mǎi)遠(yuǎn)”的套利策略。例如：在2999點(diǎn)賣(mài)出IF08071手，同時(shí)在3480點(diǎn)買(mǎi)入IF08121手。假設(shè)2008年7月中旬，IF0807交割價(jià)為2800點(diǎn)，IF0812此時(shí)的點(diǎn)位是3400點(diǎn)。則：IF0807的盈虧=（2999-2800）300 =59700元 IF0812的盈虧=（3400-3480）300 =-24000元 二者盈虧相抵=59700-24000=35700元 附

19、表是國(guó)內(nèi)已經(jīng)上市交易的19個(gè)商品期貨品種的簡(jiǎn)介，供參考：序號(hào)交易所品種代碼保證金比例*噸/手停板幅度最小變動(dòng)單位最后交易日合約月份1銅Cu10%5噸4%10元/噸合約交割月份的15日合約交割月份的16日-20日1122鋅Zn10%5噸4%5元/噸合約交割月份的15日最后交易日后連續(xù)五個(gè)工作日1123上海期貨交易所鋁Al8%5噸4%10元/噸合約交割月份的15日合約交割月份的16日-20日1124黃金Au12%1000克5%0.01元/克合約交割月份的15日（遇法定假日順延）1125天然橡膠Ru10.50%5噸4%5元/噸合約交割月份的15日合約交割月份的16日-20日.6.0.116180燃料

20、油Fu11%10噸5%1元/噸合約交割月份前一月份的最后一個(gè)交易日最后一個(gè)交易日后連續(xù)五個(gè)工作日112序號(hào)交易所交易品種交易代碼保證金比例*噸/手停板幅度最小變動(dòng)單位最后交易日合約月份7黃豆1號(hào)a8%10噸4%1元/噸合約月份第十個(gè)交易日后第七個(gè)交易日交割.9.118黃豆2號(hào)b8%10噸4%1元/噸合約月份第十個(gè)交易日后第三個(gè)交易日交割.9.119玉米c8%10噸4%1元/噸合約月份第十個(gè)交易日后第二個(gè)交易日交割.8.9.1110大連商品交易所豆粕m8%10噸4%1元/噸合約月份第十個(gè)交易日后第四個(gè)交易日交割.211豆油y8%10噸4%2元/噸合約月份第十個(gè)交易日后第二個(gè)交易日交割.212線(xiàn)型

21、低密度聚乙烯L8%5噸4%5元/噸合約月份第十個(gè)交易日11213棕櫚油p9%10噸4%2元/噸合約月份第十個(gè)交易日后第二個(gè)交易日交割112序號(hào)交易所品種代碼保證金比例*噸/手停板幅度最小變動(dòng)單位最后交易日合約月份14硬質(zhì)小麥Wt8%10噸3%1元/噸合約交割月份的倒數(shù)第七個(gè)交易日合約交割月份的第一個(gè)交易日至最后交易日.9.1115強(qiáng)筋小麥Ws8%10噸3%1元/噸合約交割月份的倒數(shù)第七個(gè)交易日合約交割月份的第一個(gè)交易日至最后交易日.9.1116白糖Sr9%10噸4%1元/噸合約交割月份的第10個(gè)交易日.9.1117鄭州商品交易所棉花一號(hào)Cf8%5噸4%5元/噸合約交割月份的第10個(gè)交易日后第二

22、個(gè)交易日交割.9.1118PTATa9%5噸6%2元/噸合約交割月份的第10個(gè)交易日后第二個(gè)交易日交割11219菜籽油Ro8%5噸4%2元/噸合約交割月份的第10個(gè)交易日后第二個(gè)交易日交割.9.11十二、期貨交易制度1、保證金制度：在期貨交易中任何 交易者必須按照其買(mǎi)賣(mài)期貨合約價(jià)值 的一定比例交納資金，用于結(jié)算和保證履約。分為結(jié)算準(zhǔn)備金、交易保證金。 2、每日結(jié)算制度： 期貨交易所實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，又稱(chēng)“逐日盯市”，是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的所有款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。3、漲跌停板制度： 4

23、、投機(jī)持倉(cāng)限額制度： 是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶(hù)可以持有的，按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。目的在于防范操縱市場(chǎng)價(jià)格的行為和防止期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于少數(shù)投資者。5、大戶(hù)報(bào)告制度： 是指當(dāng)會(huì)員或客戶(hù)某種持倉(cāng)合約的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所對(duì)其規(guī)定投機(jī)頭寸持倉(cāng)量的80%以上時(shí)，會(huì)員或客戶(hù)應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況等，客戶(hù)須通過(guò)經(jīng)紀(jì)會(huì)員報(bào)告。6、實(shí)物交割制度： 實(shí)物交割制度是指交易所規(guī)定的，期貨合約到期時(shí)，交易雙方將期貨合約所載商品的所有權(quán)按規(guī)定進(jìn)行轉(zhuǎn)移，了結(jié)未平倉(cāng)合約的制度。實(shí)物交割是聯(lián)系期貨與現(xiàn)貨的紐帶。其管理制度包括：標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單、定點(diǎn)交割、倉(cāng)單交付、倉(cāng)庫(kù)管理、倉(cāng)單轉(zhuǎn)讓、違約處理。 7、強(qiáng)

24、行平倉(cāng)制度 是指當(dāng)會(huì)員、客戶(hù)違規(guī)時(shí)，交易所對(duì)有關(guān)持倉(cāng)實(shí)行平倉(cāng)的一種強(qiáng)制措施。是交易所控制風(fēng)險(xiǎn)的手段之一。會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的；持倉(cāng)量超出其限額規(guī)定的；因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰的；根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的；其他應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的。 8、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度： 是指期貨交易所從自己收取的會(huì)員交易手續(xù)費(fèi)中提取一定比例的資金，作為確保交易所擔(dān)保履約的備付金的制度。 交易所按手續(xù)費(fèi)收入的20%提取。9、信息披露制度 交易所按即時(shí)、每日、每周、每月向會(huì)員、投資者和社會(huì)公眾提供期貨交易信息。內(nèi)容涉及各種價(jià)格、成交量、成交金額、持倉(cāng)量、倉(cāng)單數(shù)、申請(qǐng)交割數(shù)、交割庫(kù)庫(kù)容情況等。

25、10、強(qiáng)制減倉(cāng)制度： 強(qiáng)制減倉(cāng)是當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)及兩個(gè)以上交易日的同方向漲停(跌)等特別重大的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，交易所為迅速、有效化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，防止會(huì)員大量違約而采取的措施。即，交易所將當(dāng)日以漲跌停板價(jià)申報(bào)的未成交平倉(cāng)報(bào)單,以當(dāng)日漲跌停板價(jià)與該合約凈持倉(cāng)盈利投資者按持倉(cāng)比例自動(dòng)撮合成交。同一投資者雙向持倉(cāng)的,其凈持倉(cāng)部分的平倉(cāng)報(bào)單參與強(qiáng)制減倉(cāng)計(jì)算，其余平倉(cāng)報(bào)單與其反向持倉(cāng)自動(dòng)對(duì)沖平倉(cāng)。 有經(jīng)驗(yàn)的期貨公司，一般會(huì)在第二個(gè)停板后即向持有虧損頭寸的客戶(hù)（包括套利客戶(hù)）發(fā)出提示，如出現(xiàn)第三個(gè)停板應(yīng)及時(shí)在停板價(jià)位掛單，以避免被排除在交易所強(qiáng)制減倉(cāng)范圍之外，同時(shí)可以最大程度避免套利頭寸被動(dòng)轉(zhuǎn)為持有單向不利頭寸的風(fēng)

26、險(xiǎn)。而有經(jīng)驗(yàn)的客戶(hù)，則可以在第三個(gè)停板日通過(guò)平倉(cāng)并追開(kāi)新倉(cāng)的辦法將既有盈利先落實(shí)，從而規(guī)避盈利頭寸被列入優(yōu)先強(qiáng)制減倉(cāng)的可能。 對(duì)“強(qiáng)制減倉(cāng)”的質(zhì)疑：1、跨月套利頭寸 如何處理？2、是否為“殺富濟(jì)貧”？3、三家期貨交易所的規(guī)定、做法不甚統(tǒng)一。十三、期貨分析方法一、影響期貨價(jià)格變動(dòng)的主要因素商品價(jià)格的波動(dòng)主要是受市場(chǎng)供應(yīng)和需求等基本因素的影響。1供求關(guān)系。當(dāng)供大于求時(shí)，期貨價(jià)格下跌；反之，期貨價(jià)格就上升。2經(jīng)濟(jì)周期。在經(jīng)濟(jì)周期的各個(gè)階段，都會(huì)出現(xiàn)隨之波動(dòng)的價(jià)格上漲和下降現(xiàn)象。3政府政策。各國(guó)政府制定某些政策和措施會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)價(jià)格帶來(lái)不同程度的影響。4政治因素。期貨市場(chǎng)對(duì)政治氣候的變化非常敏感，各種政治性事件的發(fā)生常常對(duì)價(jià)格造成不同程度的影響。5社會(huì)因素。社會(huì)因素指公眾的觀念、社會(huì)心理趨勢(shì)、傳播媒介的信息影響。6季節(jié)性因素。許多期貨商品，尤其是農(nóng)產(chǎn)品有明顯的季節(jié)性，價(jià)格亦隨季節(jié)變化而波動(dòng)。7心理因素。是指交易者對(duì)市場(chǎng)的信心程度，人稱(chēng)“人氣”。如對(duì)某商品看好時(shí)，即使無(wú)任何利好因素，該商品價(jià)格也會(huì)上漲；而當(dāng)看淡時(shí)，無(wú)任