投資銀行實務(wù)(第4版)課后習(xí)題答案及案例分析

1、第1章 投資銀行導(dǎo)論思考與練習(xí)單項選擇題D 證券法第121條規(guī)定設(shè)立 HYPERLINK /s?wd=%E7%BB%BC%E5%90%88%E7%B1%BB%E8%AF%81%E5%88%B8%E5%85%AC%E5%8F%B8&tn=44039180_cpr&fenlei=mv6quAkxTZn0IZRqIHckPjm4nH00T1d9ry79Pv7WP1-PAf3uWFW0ZwV5Hcvrjm3rH6sPfKWUMw85HfYnjn4nH6sgvPsT6KdThsqpZwYTjCEQLGCpyw9Uz4Bmy-bIi4WUvYETgN-TLwGUv3En1fYPjn3n1fs t /que

2、stion/_blank 綜合類證券公司，注冊資本最低限額為 HYPERLINK /s?wd=%E4%BA%BA%E6%B0%91%E5%B8%81&tn=44039180_cpr&fenlei=mv6quAkxTZn0IZRqIHckPjm4nH00T1d9ry79Pv7WP1-PAf3uWFW0ZwV5Hcvrjm3rH6sPfKWUMw85HfYnjn4nH6sgvPsT6KdThsqpZwYTjCEQLGCpyw9Uz4Bmy-bIi4WUvYETgN-TLwGUv3En1fYPjn3n1fs t /question/_blank 人民幣5億元， HYPERLINK /s?wd=%E7

3、%BB%8F%E7%BA%AA%E7%B1%BB%E8%AF%81%E5%88%B8%E5%85%AC%E5%8F%B8&tn=44039180_cpr&fenlei=mv6quAkxTZn0IZRqIHckPjm4nH00T1d9ry79Pv7WP1-PAf3uWFW0ZwV5Hcvrjm3rH6sPfKWUMw85HfYnjn4nH6sgvPsT6KdThsqpZwYTjCEQLGCpyw9Uz4Bmy-bIi4WUvYETgN-TLwGUv3En1fYPjn3n1fs t /question/_blank 經(jīng)紀(jì)類證券公司注冊資本最低限額為 HYPERLINK /s?wd=%E4%BA%B

4、A%E6%B0%91%E5%B8%81&tn=44039180_cpr&fenlei=mv6quAkxTZn0IZRqIHckPjm4nH00T1d9ry79Pv7WP1-PAf3uWFW0ZwV5Hcvrjm3rH6sPfKWUMw85HfYnjn4nH6sgvPsT6KdThsqpZwYTjCEQLGCpyw9Uz4Bmy-bIi4WUvYETgN-TLwGUv3En1fYPjn3n1fs t /question/_blank 人民幣5 000萬元。C 商人銀行作為專業(yè)性投資銀行，與英國的“商人銀行”概念不同，它是指專門從事兼并、收購業(yè)務(wù)與某些籌資活動的投資銀行。A HYPERLINK /

5、item/%E8%AF%81%E5%88%B8%E6%89%BF%E9%94%80 t /item/%E6%8A%95%E8%B5%84%E9%93%B6%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E5%8A%A1/_blank 證券承銷是投資銀行最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動。 HYPERLINK /item/%E6%8A%95%E8%B5%84%E9%93%B6%E8%A1%8C t /item/%E6%8A%95%E8%B5%84%E9%93%B6%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E5%8A%A1/_blank 投資銀行承銷的職權(quán)范圍很廣，包括本國中央政府、地方政府、政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券、企業(yè)發(fā)行

6、的股票和 HYPERLINK /item/%E5%80%BA%E5%88%B8 t /item/%E6%8A%95%E8%B5%84%E9%93%B6%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E5%8A%A1/_blank 債券、外國政府和公司在本國和世界發(fā)行的證券、 HYPERLINK /item/%E5%9B%BD%E9%99%85%E9%87%91%E8%9E%8D%E6%9C%BA%E6%9E%84 t /item/%E6%8A%95%E8%B5%84%E9%93%B6%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E5%8A%A1/_blank 國際金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券等。投資銀行在承銷過程中一般要

7、按照承銷金額及風(fēng)險大小來權(quán)衡是否要組成承銷 HYPERLINK /item/%E8%BE%9B%E8%BF%AA%E5%8A%A0 t /item/%E6%8A%95%E8%B5%84%E9%93%B6%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E5%8A%A1/_blank 辛迪加和選擇承銷方式。多項選擇題BCD 投資銀行在二級市場中扮演著經(jīng)紀(jì)商、做市商和自營商三重角色。作為做市商，在 HYPERLINK /s?wd=%E8%AF%81%E5%88%B8%E6%89%BF%E9%94%80&tn=44039180_cpr&fenlei=mv6quAkxTZn0IZRqIHckPjm4nH00T1d

8、BrAmdPvcdnW-hnhwWuH030ZwV5Hcvrjm3rH6sPfKWUMw85HfYnjn4nH6sgvPsT6KdThsqpZwYTjCEQLGCpyw9Uz4Bmy-bIi4WUvYETgN-TLwGUv3ErjTznjTsPW0znjbvrjbYPjbz t /question/_blank 證券承銷結(jié)束之后，投資銀行有義務(wù)為該證券創(chuàng)造一個流動性較強(qiáng)的二級市場，并維持市場價格的穩(wěn)定。作為經(jīng)紀(jì)商，投資銀行代表買方或賣方，按照客戶提出的價格代理進(jìn)行交易。作為交易商，投資銀行有自營買賣證券的需要，這是因為投資銀行接受客戶的委托，管理著大量的資產(chǎn)，必須要保證這些資產(chǎn)的保值與增值。A

9、BC 現(xiàn)代投資銀行的組織形式有合伙制、現(xiàn)代公司制、混合公司制。ABC 簡答題略案例分析創(chuàng)新PPP金融業(yè)務(wù) 券商探索投行轉(zhuǎn)型新模式8萬多億的PPP項目總投資已進(jìn)入信息平臺，近期還將有新的第三批項目公布。政府與社會資本合作（PPP）的模式成為我國基建投融資改革的重要方向。PPP的應(yīng)運(yùn)而生帶來了巨大的市場，也為券商投行轉(zhuǎn)型提供了新的機(jī)會。截至2016年2月29日，全國各地共有7 110個項目納入綜合信息平臺，項目總投資約8.3萬億元。各地新建的項目總額達(dá)到7.57萬億元（約占總投資額的91），存量項目約0.73萬億元（約占總投資額的9%）。 HYPERLINK /app/hq/stock/sh601

10、788/ o 光大證券 601788 t /a/20160616/_blank 光大證券副董事長、 HYPERLINK /series/2120/ t /a/20160616/_blank 總裁薛峰表示，不斷增長的項目需求以及PPP和新型結(jié)構(gòu)化融資的創(chuàng)新投融資模式，為光大證券這類新型投行帶來全新的挑戰(zhàn)和巨大的市場契機(jī)。PPP是指政府與私營部門合作方簽訂合同，在一特定時期內(nèi)設(shè)計、建設(shè)、融資、運(yùn)營和維護(hù)某一基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)。通常情況下，政府在合同期內(nèi)持有資產(chǎn)所有權(quán)，出讓特許經(jīng)營權(quán)。業(yè)內(nèi)人士表示，如僅從一項新的融資手段來看待PPP，目前存在的各類債務(wù)工具已經(jīng)可以在短期內(nèi)滿足需求，PPP在融資方面甚至還不

11、如這些工具能立竿見影。但是如果從解決政府部門債務(wù)風(fēng)險、推動投融資體制改革、轉(zhuǎn)變政府職能等長期改革目標(biāo)看，PPP則具備獨(dú)特的優(yōu)勢。社會資本在項目設(shè)計、建設(shè)、運(yùn)營、維護(hù)的各個階段都離不開 HYPERLINK /news/finance/ t /a/20160616/_blank 金融機(jī)構(gòu)提供融資，PPP項目的巨額融資需求給金融機(jī)構(gòu)提供了新的業(yè)務(wù)機(jī)會和盈利來源,而從資金的投資使用角度看，PPP產(chǎn)業(yè)基金、項目融資、股權(quán)投資、項目收益?zhèn)?、資產(chǎn)證券化等直接或者間接投資工具,也給金融機(jī)構(gòu)的資金配置提供了新的方向。光大證券較早把握了PPP業(yè)務(wù)發(fā)展的良好機(jī)遇，針對不同項目的情況，設(shè)計出不同的基金模式，并迅速在短

12、期內(nèi)發(fā)展成為行業(yè)轉(zhuǎn)型的標(biāo)桿。目前，光大證券已經(jīng)形成包括以購代建供給側(cè)改革基金模式、棚改基金模式以及與中鐵合作的城市建設(shè)基金模式在內(nèi)的三種具有代表性的PPP業(yè)務(wù)合作模式。在PPP的業(yè)務(wù)模式下，可以期待更為良好的資源管理配置和風(fēng)險對沖機(jī)制，通過去市場化布局，長期穩(wěn)定收入，PPP金融的業(yè)務(wù)模式可以平滑資本市場波動帶來的收入波動：在二級市場悲觀時，固定收益產(chǎn)品需求旺盛，帶來穩(wěn)定、長期的現(xiàn)金流，可以確保券商不受市場中短期波動的沖擊，同時也是開展股權(quán)投資和并購基金的好時機(jī)；在二級市場震蕩時，資產(chǎn)、財富管理（量化對沖母基金）收益表現(xiàn)突出；在二級市場攀升時，類投行業(yè)務(wù)（IPO、定向增發(fā)基金等）、股權(quán)投資、并購

13、基金等業(yè)務(wù)可通過退出實現(xiàn)可觀的超額收益。另外，基于PPP模式全生命周期管理、物有所值、風(fēng)險共擔(dān)、激勵相容的鮮明特征，一方面通過PPP的項目合作增強(qiáng)區(qū)域影響力，增加客戶粘性，從而拉動大投行相關(guān)業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，如債券發(fā)行、并購、資產(chǎn)證券化等；另一方面，可以加強(qiáng)實體經(jīng)濟(jì)和資本市場的聯(lián)動，提升對客戶綜合服務(wù)的能力，豐富業(yè)務(wù)板塊內(nèi)容和金融服務(wù)維度，增強(qiáng)客戶滿意度。資料來源：佚名.創(chuàng)新PPP金融業(yè)務(wù) 券商探索投行轉(zhuǎn)型新模式EB/OL.(2016-06-16)./a/20160616/14492449_0.shtml.問題：對該案例你有什么樣的思考？分析提示：加快發(fā)展PPP金融將會成為證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式的一大

14、亮點(diǎn)，同時PPP金融對于證券公司行業(yè)轉(zhuǎn)型有著重要的戰(zhàn)略引導(dǎo)作用。券商通過PPP優(yōu)化公司資源配置，回歸投資銀行的本源，運(yùn)用金融工程的 HYPERLINK /brand/20224/ t /a/20160616/_blank 理念，從融資方案的選擇、融資渠道的拓展、融資市場的構(gòu)建，到交易主體的尋找、交易工具的運(yùn)用、交易原則的達(dá)成，做好風(fēng)險管理，實現(xiàn)項目端和資金端的有效匹配。此外，PPP所涉項目往往政策契合度高、社會經(jīng)濟(jì)影響力大、投資安全性好，能有效實現(xiàn)中央金融企業(yè)履行社會責(zé)任和獲得安全收益的雙贏局面。第2章 證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)思考與練習(xí)單項選擇題DDA判斷題 以收益率為標(biāo)的的美國式招標(biāo)是指以募滿發(fā)

15、行額為止的中標(biāo)商各個價位上的投標(biāo)收益率作為中標(biāo)商各自最終中標(biāo)收益率，每個中標(biāo)商的收益率是不同的債券發(fā)行方式。 所謂上網(wǎng)定價發(fā)行是指 HYPERLINK /item/%E4%B8%BB%E6%89%BF%E9%94%80%E5%95%86 t /item/%E4%B8%8A%E7%BD%91%E5%AE%9A%E4%BB%B7/_blank 主承銷商利用 HYPERLINK /item/%E8%AF%81%E5%88%B8%E4%BA%A4%E6%98%93%E6%89%80 t /item/%E4%B8%8A%E7%BD%91%E5%AE%9A%E4%BB%B7/_blank 證券交易所的交易

16、系統(tǒng)，由主承銷商作為唯一賣方，投資人在指定的時間內(nèi)，按現(xiàn)行委 HYPERLINK /item/%E5%A7%94%E6%89%98%E4%B9%B0%E5%8D%96%E8%82%A1%E7%A5%A8 t /item/%E4%B8%8A%E7%BD%91%E5%AE%9A%E4%BB%B7/_blank 委托買賣股票方式進(jìn)行股票申購的發(fā)行方式。3.簡答題略【案例分析】2008年，招商銀行共斥資363億港元完成收購香港永隆銀行。 2002年，招行在香港成立分行之后，香港一直被其視為拓展國際化業(yè)務(wù)的“橋頭堡”。 截至2007年底，香港分行資產(chǎn)總額已經(jīng)達(dá)到港幣187億元。招行希望繼續(xù)發(fā)揮其零售銀行

17、業(yè)務(wù)的優(yōu)勢，為往來于香港和內(nèi)地的個人客戶提供“兩地一卡通”產(chǎn)品。但是長期以來，在港網(wǎng)點(diǎn)不足一直是招行在港進(jìn)一步發(fā)展業(yè)務(wù)的“瓶頸”，因此收購一家香港本地銀行，對其拓展在港零售業(yè)務(wù)很有必要。 永隆銀行成立于1933年，是最悠久的香港本地銀行之一，在香港擁有35家分支機(jī)構(gòu)。截至2008年被收購前，香港永隆銀行位列香港第四大本地獨(dú)立銀行，香港銀行的混業(yè)經(jīng)營資源，對內(nèi)地銀行很有吸引力。永隆銀行旗下的附屬公司涉及信托、保險、證券、期貨等多個行業(yè)。 2008年10月27日，招商銀行共收購永隆銀行2.27億股股份，約占永隆銀行全部已發(fā)行股份的97.82%，對于剩余2.18%永隆銀行股仹，將依照香港公司條例和收

18、購守則的規(guī)定進(jìn)行強(qiáng)制性收購。最終，招商銀行共斥資363億港元完成收購永隆銀行。收購?fù)瓿珊?，招商銀行的高管團(tuán)隊全面進(jìn)駐永隆銀行。 2012年永隆集團(tuán)財富管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)收益港幣 4 898 萬元，較 2011年增長 29.28%。永隆銀行于2012年正式推出“永隆私人財富管理服務(wù)”，成立永隆銀行私人財富管理中心，2012年推出了投資移民專屬“資產(chǎn)配置參考組合”、首次私人配售債券服務(wù)、網(wǎng)上首次公開發(fā)行基金認(rèn)購服務(wù)、實金買賣服務(wù)、債券及基金抵押貸款服務(wù)等。2012年末，在大力推動商戶收單業(yè)務(wù)下，加上香港消費(fèi)市場持續(xù)增長，商戶收單款項較2011年增長13.77%，達(dá)港幣41.11億元。 資料來源：佚名.我

19、國商業(yè)銀行海外并購案例EB/OL.2017-07-20./view/4d9e924402768e9951e738ce.html.問題：對該案例你有什么樣的思考？分析提示： 招商銀行收購永隆和以往不同，這是在次貸危機(jī)的時候，以高價收購有爭議的金融機(jī)構(gòu)。雖然收購價格較高，短期無法體現(xiàn)收益，但是招行通過收購在短時間內(nèi)在香港獲得一個綜合化經(jīng)營平臺，拓展了國際業(yè)務(wù)空間，經(jīng)過5年的整合，永隆銀行的投資回報已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)。第3章 證券交易業(yè)務(wù)思考與練習(xí)1. 單項選擇題A 期貨交易，是期貨合約買賣交換的活動或行為。期權(quán)交易是一種權(quán)利的交易，期權(quán)也是一種合同，合同中的條款是已經(jīng)規(guī)范化的。信用交易又稱“保證金交易”

20、（Margin Trading）和墊頭交易，是指證券交易的當(dāng)事人在買賣證券時，只向證券公司交付一定的保證金，或者只向證券公司交付一定的證券，而由證券公司提供融資或者融券進(jìn)行交易。D 信用交易又稱“保證金交易”（Margin Trading）和墊頭交易，是指證券交易的當(dāng)事人在買賣證券時，只向證券公司交付一定的保證金，或者只向證券公司交付一定的證券，而由證券公司提供融資或者融券進(jìn)行交易。A 上市證券又稱“ HYPERLINK /item/%E6%8C%82%E7%89%8C%E8%AF%81%E5%88%B8 t /item/_blank 掛牌證券”，指經(jīng)證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，并向 HYPERLINK

21、 /item/%E8%AF%81%E5%88%B8%E4%BA%A4%E6%98%93%E6%89%80 t /item/_blank 證券交易所注冊登記，獲得資格在交易所內(nèi)進(jìn)行公開買賣的 HYPERLINK /item/%E6%9C%89%E4%BB%B7%E8%AF%81%E5%88%B8 t /item/_blank 有價證券。2.多項選擇題ABCD 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)是：業(yè)務(wù)對象的廣泛性、證券經(jīng)紀(jì)商的中介性、客戶指令的權(quán)威性，和客戶資料的保密性。所以以上答案均正確。ABCD 按委托形式劃分,委托可分為書面委托、電話委托、電報委托、傳真委托、信函委托和自助委托。以上答案均正確。BD 證券

22、清算主要有兩種方式:凈額清算和逐筆清算。3.簡答題（1）提示：投機(jī)是指自營商期望能夠通過預(yù)測證券價格的變動方向而獲取價差收益。套利是指通過價格差異獲得收益。（2）提示：做市商是指在證券市場上,運(yùn)用自己的賬戶從事證券買賣,通過不斷地買賣報價,并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求,以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行證券交易,維持證券價格的穩(wěn)定性和市場的流動性,并從買賣報價的差額中獲取利潤的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。（3）提示：做市商制度的功能：做市、造市、監(jiān)市。做市商制度的特點(diǎn)：提高流動性，增強(qiáng)市場吸引力；有效穩(wěn)定市場，促進(jìn)市場平衡運(yùn)行；具有價格發(fā)現(xiàn)的功能；校正買賣指令不均衡現(xiàn)象；抑制價格操縱。（4）提示：大部分

23、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是通過證券交易所來完成的。證券交易所的場內(nèi)交易程序大體上包括開戶、委托、成交、清算、交割、過戶和結(jié)賬等階段。【案例分析】某投資者封漲停導(dǎo)致股價漲停收盤異常交易案開盤至13時50分，某股票價格保持上漲；隨后加快上漲至接近漲停。14時56分53秒至58分26秒，某投資者以14.66元的漲幅限制價格申報買入該股，共申報2筆合計200萬股，占期間以漲幅限制價格申報買入該股總量的75.7%，導(dǎo)致該股當(dāng)日收于漲停。當(dāng)天該投資者買入成交45.83萬股。次日，該投資者將持有的該股全部賣出。該案是部分活躍短線大戶利用資金優(yōu)勢影響證券價格、謀取不當(dāng)利益的典型案例。問題：對該案例你有什么樣的思考？分析提示：

24、該案中，投資者先行大量買入股票，尾市再以漲幅限制價格大額申報買入，目的在于使股票收盤價格維持在漲幅限制的高位，一方面鎖定當(dāng)日持倉收益，另一方面意圖誤導(dǎo)其他投資者決策，影響次日開盤價格，以便高價賣出獲利。深交所對頻繁發(fā)生此類行為的投資者及時采取監(jiān)管措施，情節(jié)嚴(yán)重的將上報證監(jiān)會查處。第4章 兼并與收購業(yè)務(wù)思考與練習(xí)單項選擇題（1）A 兼并,是指兩個或兩個以上的公司通過法定方式重組,重組后只有一個公司繼續(xù)保留其合法地位。（2）D 混合并購又稱多角化并購,是指并購公司在幾個主要的不相關(guān)產(chǎn)業(yè)內(nèi)進(jìn)行并購,逐漸形成幾個核心,以擴(kuò)大其生產(chǎn)規(guī)模的并購方式。（3）A “毒丸”是指公司為避免敵意收購對股東利益的損害

25、,而給予公司股東或債務(wù)人的特權(quán),這種特權(quán)只有在敵意收購發(fā)生時才生效。主要有以下幾種方法:優(yōu)先股購股權(quán)計劃；管理層補(bǔ)償計劃,也稱“金銀錫降落傘”計劃；兌換毒債。所以，BCD三項均為毒丸”計劃的方法，選擇A項。2.多項選擇題（1）ABC 并購的動因按照目的指向,大致可以分為：經(jīng)濟(jì)動因、管理動因和戰(zhàn)略動因。（2）ABCD 并購發(fā)生后的反并購手段有出售“皇冠上的明珠”，在公司內(nèi)經(jīng)營最好的企業(yè)或某項資產(chǎn)常被喻為“皇冠上的明珠”；推行“焦土政策”，這是指目標(biāo)公司以自殘為代價驅(qū)退敵意并購者的措施；資本結(jié)構(gòu)重組，指通過改變資本結(jié)構(gòu),提高債務(wù)和降低股權(quán)比重來實現(xiàn)反并購；公司分拆。所以以上選項均正確。（3）AB

26、對并購企業(yè)并購能力的分析,主要有兩方面:資金運(yùn)籌能力和經(jīng)營管理能力。（4）ABCD 企業(yè)并購后的整合是指當(dāng)并購企業(yè)獲得目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)所有權(quán)、股權(quán)或經(jīng)營控制權(quán)之后,進(jìn)行資產(chǎn)、人員等企業(yè)要素的整體系統(tǒng)性安排,從而使并購后的企業(yè)按照一定的并購目標(biāo)、方針和戰(zhàn)略組織運(yùn)營。主要包括：資產(chǎn)整合、管理整合、組織整合、人力資源整合和文化整合。（5）ABCD 企業(yè)評估的方法很多,常見的有以下幾種: 貼現(xiàn)法，市盈率法，資產(chǎn)基準(zhǔn)法和市場比較法。所以以上均正確。（6）ABCD 非現(xiàn)金支付方式。一般包括以下幾種方式: 一是以股票換股票；二是以債權(quán)換股權(quán)；三是定向發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券；四是定向發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。所以，以上均正確。3.

27、簡答題（1）提示：兼并,是指兩個或兩個以上的公司通過法定方式重組,重組后只有一個公司繼續(xù)保留其合法地位。收購,是指一家公司在證券市場上用現(xiàn)金、債券或股票購買另一家公司的股票或資產(chǎn),以獲得對該公司的控制權(quán),被收購的公司法人地位并不消失。（2）提示：企業(yè)作為一個資本組織,必然謀求資本的最大增值,企業(yè)并購產(chǎn)生的動力主要源于追求資本的最大增值及競爭壓力。并購的動因按照目的指向,大致可以分為:經(jīng)濟(jì)動因、管理動因和戰(zhàn)略動因。（3）提示：作為目標(biāo)企業(yè),面臨并購時,可能同意也可能反對。如果目標(biāo)企業(yè)反對被并購,就會采取相應(yīng)的反并購策略。策略有：構(gòu)造合理的股權(quán)結(jié)構(gòu),限制襲擊者所能得到的股份；修訂合理的公司章程,限

28、制襲擊者所擁有股份的表決權(quán)；設(shè)置“毒丸”計劃,增大襲擊者的并購成本。（4）提示：并購支付方式可以分為現(xiàn)金支付方式和非現(xiàn)金支付方式?！景咐治觥看笾腔鄄①徬尕斪C券遭遇證監(jiān)會處罰2015年2月，大智慧公告稱，公司及全資子公司上海大智慧財匯數(shù)據(jù)科技有限公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，以總計85億元的價格收購湘財證券股份有限公司(下稱“湘財證券”)100%股份。然而，因信息披露涉嫌違反證券法律規(guī)定，證監(jiān)會于2015年5月4日決定對大智慧進(jìn)行立案調(diào)查。經(jīng)調(diào)查，證監(jiān)會于2015年11月向大智慧下發(fā)行政處罰及市場禁入事先告知書，確認(rèn)大智慧在2013年存在涉嫌提前確認(rèn)有承諾政策的收入8 744.69萬元，以

29、“打新”等為名營銷虛增銷售收入287.25萬元，利用框架協(xié)議虛增收入93.34萬元等違法事實。據(jù)此，證監(jiān)會對大智慧公司責(zé)令改正，給予警告，并處以60萬元罰款，時任高管給予警告并處相應(yīng)罰款及采取證券市場禁入措施。此外，根據(jù)2016年1月31日大智慧披露的2015年年度業(yè)績預(yù)告顯示，大智慧預(yù)計在2015年虧損4.5億至5億元。而根據(jù)證監(jiān)會的要求，持有證券公司5%以上股權(quán)的股東凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于人民幣2億元，最近兩個會計年度連續(xù)盈利，且信譽(yù)良好，最近三年無重大違法違規(guī)記錄。因此，大智慧已不具備并購湘財證券的條件。2016年3月8日，大智慧發(fā)布公告稱，因資產(chǎn)重組障礙基本無法消除等因素，決定終止對湘財證券

30、的并購計劃。問題：對該案例你有什么樣的思考？分析提示：在并購中即便占主導(dǎo)優(yōu)勢的上市公司，也必須先做到嚴(yán)格遵守并購重組的規(guī)范，不能為實施短期并購而違反證監(jiān)會的并購重組規(guī)定，其中既包括上市公司的自身行為規(guī)范，也包括上市公司的董事、監(jiān)事和高級管理人員的行為必須符合相應(yīng)規(guī)范。第5章 風(fēng)險投資業(yè)務(wù)思考與練習(xí)1.單項選擇題（1）A（2）C（3）D 多項選擇題（1）ABCD（2）ABCD（3）ABCD3.簡答題略【案例分析】風(fēng)險投資經(jīng)典案例聯(lián)邦快遞進(jìn)入20世紀(jì)60年代以后，美國經(jīng)濟(jì)越來越依賴服務(wù)業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，那種從原料基地通過鐵路、公路甚至運(yùn)河把原料運(yùn)至大工廠，再由工廠制成體積龐大的工業(yè)產(chǎn)品的時代正在悄然

31、消失。這一新的產(chǎn)業(yè)布局帶來了一個新的問題，那就是如何迅速、安全、可靠地傳遞各種信息和貨物，特別是某些事件性很強(qiáng)的高技術(shù)產(chǎn)品。被譽(yù)為“隔夜快遞業(yè)之父”的美國著名企業(yè)家弗雷德史密斯預(yù)見到一種隔夜傳遞服務(wù)將是十分重要的。1971年6月28日，“聯(lián)邦快遞”公司正式成立。1972年到1973年初，弗雷德史密斯投資75 000美元組成了由專家、飛行員、技師、廣告代理商等組成的高級顧問小組深入地進(jìn)行市場調(diào)查。弗雷德史密斯根據(jù)再次調(diào)查的市場情況重新制訂了營業(yè)計劃。新的營業(yè)計劃所需資金投入量很大，史密斯毅然決定把自己全部家產(chǎn)850萬美元孤注一擲地投入聯(lián)邦快遞公司，然后，他竭盡全力對華爾街那些大銀行家、大投資商進(jìn)

32、行游說。很快，他籌集到了9 600萬美元，創(chuàng)下了美國企業(yè)界有史以來單項投入資本的最高記錄。在獲得風(fēng)險投資之后，史密斯做再次購買了33架達(dá)索爾特鷹飛機(jī)。1973年4月，聯(lián)邦快遞公司正式開始營業(yè)。聯(lián)邦快遞公司在開始營業(yè)的26個月里，聯(lián)邦快遞公司虧損2 930萬美元，欠債主4 900萬美元，聯(lián)邦快遞處在隨時都可能破產(chǎn)的險境。為了改善經(jīng)營情況，史密斯竭盡全力爭取客戶，開拓市場，也可能真的“天道酬勤”，在困境中拼搏的聯(lián)邦快遞公司遇到了意外的好運(yùn)氣。首先，市政府解除了對航空運(yùn)輸業(yè)的限制，極大地增加了貨運(yùn)行業(yè)的運(yùn)輸量。1975年，公司的經(jīng)營狀況開始好轉(zhuǎn)，7月份全公司創(chuàng)利5.5萬美元,當(dāng)年的營業(yè)收入達(dá)到了75

33、00萬美元。到1979年，聯(lián)邦快遞公司年度營業(yè)收入為2.595億美元，獲純利2 140萬美元。1983年，公司的年度營業(yè)收入達(dá)到10億美元，成為美國歷史上第一家創(chuàng)辦不足10年，不靠收購或合并而超過10億美元營業(yè)額的公司。到了20世紀(jì)80年代末期，聯(lián)邦快遞公司的年度營業(yè)收入超過35億美元，純利潤1.76億美元。聯(lián)邦快遞各項業(yè)績指標(biāo)都躍居全世界航空貨運(yùn)公司的首位，成為全球隔夜快遞業(yè)的龍頭企業(yè)。聯(lián)邦快遞公司的成功與發(fā)展強(qiáng)烈地吸引了華爾街股市上的投資者。在短短4個月的時間里，聯(lián)邦快遞公司的股票在股市上的交易價格由當(dāng)初每股24美元的承銷價一躍到每股47美元，上漲了近100%。短短數(shù)年間，聯(lián)邦快遞公司的股

34、票價格竟然上漲到每股250美元。到了1988年，聯(lián)邦快遞公司向世界90個國家和地區(qū)提供隔夜快遞服務(wù)。1989年，聯(lián)邦快遞公司收購其最大的競爭對手飛虎國際公司，為大大改善聯(lián)邦快遞公司海外營業(yè)狀況提供了重要條件。1990年，聯(lián)邦快遞公司因服務(wù)完善獲得了極負(fù)盛名的“馬爾科姆鮑得里奇獎”，聯(lián)邦快遞公司是美國歷史上第一個獲得這項大獎的服務(wù)性企業(yè)。在美國企業(yè)歷史上，聯(lián)邦快遞公司是最大的由風(fēng)險資本創(chuàng)辦的企業(yè)之一，這使該公司的成功成為一種創(chuàng)業(yè)奇跡。資料來源：佚名.風(fēng)險投資經(jīng)典案例聯(lián)邦快遞EB/OL.2017-07-20./view/1c16532fb4daa58da0114a30.html.問題：聯(lián)邦快遞能夠

35、成功融到資金的原因是什么？案例分析：史密斯的成功之處在于他用于利用理性分析與堅強(qiáng)的毅力，來降低創(chuàng)業(yè)風(fēng)險。他委托研究機(jī)構(gòu)替他驗證轉(zhuǎn)運(yùn)中心營運(yùn)模式的可行性，并且用這些事實數(shù)據(jù)以及他個人極大的熱情，說服投資者提供資金，最后籌措到5 200萬美元的創(chuàng)業(yè)資金。剛開始創(chuàng)業(yè)的第一個月，就產(chǎn)生440萬美元的虧損，但這絲毫不影響史密斯對于創(chuàng)業(yè)愿景的信心。他還將自己家族企業(yè)的股票都全部抵押借貸，這種堅持信念，應(yīng)該是轉(zhuǎn)運(yùn)中心營運(yùn)模式得以獲得實現(xiàn)的最關(guān)鍵因素。因為史密斯的堅持以及轉(zhuǎn)運(yùn)中心模式改變航空貨運(yùn)也的營運(yùn)方式，隨后導(dǎo)致美國政府配合業(yè)界需求，修訂航空法規(guī)，解除對于空運(yùn)業(yè)的限制。這充分說明再好的創(chuàng)業(yè)構(gòu)想，如果沒有經(jīng)

36、過創(chuàng)業(yè)街的實踐，也是無用的，顯然，創(chuàng)業(yè)家對于經(jīng)營模式創(chuàng)新以及產(chǎn)業(yè)環(huán)境創(chuàng)新是具有重大貢獻(xiàn)的。第6章 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)思考與練習(xí)1.單項選擇題（1）B（2）A（3）A多項選擇題（1）ABCD（2）ABCD3.簡答題略【案例分析】被悄悄挪用的基金財產(chǎn)2015年3月，某證券公司作為托管公司(以下簡稱“證券公司”)與某投資公司(以下簡稱“投資公司”)簽署“XX對沖基金”托管協(xié)議，并向其提供多份蓋有公章的空白基金合同文本，以便在募集資金過程中使用。該“對沖基金”的投資者多為投資公司高管及員工的親友或熟人。同年6月，2名投資者前往證券公司查詢基金凈值，卻被公司負(fù)責(zé)人告知，合同中約定的托管賬戶未收到客戶認(rèn)購款。雙

37、方公司經(jīng)交涉后發(fā)現(xiàn)，原來投資公司采用偷梁換柱的手法，將基金合同文本中原募資托管賬戶頁替換為投資公司自有銀行賬戶頁。顯然，投資者在簽署合同過程中，未發(fā)現(xiàn)異常，并向被篡改后的募資賬戶打款。證券公司隨即向公安機(jī)關(guān)報案并向當(dāng)?shù)刈C券監(jiān)管部門反映該情況。經(jīng)核查，證實投資公司確將合同托管賬戶篡改為自由銀行賬戶，并違規(guī)將客戶投資款580萬元劃轉(zhuǎn)至公司高管及關(guān)聯(lián)自然人銀行賬戶挪作他用。據(jù)總經(jīng)理配偶D某(負(fù)責(zé)管理公司銀行賬戶和公章)交代，被挪用的資金用于民間借貸。在持續(xù)的監(jiān)管高壓下，投資公司最終將580萬元的投資款全部退還給投資者，并向證券公司歸還全部基金合同文本，該事件潛在的風(fēng)險隱患被消除。私募投資基金監(jiān)督管理

38、暫行辦法(以下簡稱私募辦法)第二十三條規(guī)定，私募基金管理人、私募基金托管人、私募基金銷售機(jī)構(gòu)及其他私募服務(wù)機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員從事私募基金業(yè)務(wù)，不得侵占、挪用基金財產(chǎn)。據(jù)此，當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局對投資公司篡改募資托管賬戶、挪用客戶投資款的行為進(jìn)行了處理。資料來源：佚名.私募基金相關(guān)警示案例EB/OL.2017-07-25. HYPERLINK /pub/jiangsu/xxfw/tzzsyd/201607/t20160729_301459.htm /pub/jiangsu/xxfw/tzzsyd/201607/t20160729_301459.htm.問題：從該案例中能得到什么結(jié)論？案例分析：本案是私募基金

39、領(lǐng)域違規(guī)挪用基金財產(chǎn)的典型案例，具有以下特點(diǎn)：1.借助“基金財產(chǎn)由證券公司托管”，騙取投資者信任。實踐中，部分私募基金管理人與證券公司或銀行等機(jī)構(gòu)簽署托管協(xié)議，將募集的基金財產(chǎn)存入專門的托管賬戶，由托管方負(fù)責(zé)保管基金財產(chǎn)，辦理基金清算、核算，對基金財產(chǎn)的使用情況進(jìn)行監(jiān)督?；鹭敭a(chǎn)交由第三方機(jī)構(gòu)托管是保障基金財產(chǎn)獨(dú)立和安全的重要手段，一定程度上增加投資者對基金管理人的信任。投資公司恰恰利用了這一點(diǎn)，借與國內(nèi)知名證券公司進(jìn)行托管合作之機(jī)，獲得了蓋有證券公司公章的空白基金合同文本，但實際上并未按約定將資產(chǎn)交托管方保管，只是以托管的說法騙取投資者信任。2.借助“對沖基金”概念，迷惑、吸引投資者。對沖基

40、金主要是指采用對沖交易策略的基金，具有投資標(biāo)的廣泛，投資操作靈活，投資資產(chǎn)流動性好，投資者門檻要求高等特點(diǎn)。我國對沖基金發(fā)展起步較晚，對廣大投資者而言，“對沖基金”仍是陌生而神秘的概念。投資公司利用國內(nèi)投資者對對沖基金缺乏了解，使用看起來“高大上”的“對沖基金”概念“包裝”產(chǎn)品，以此迷惑、吸引投資者。3.利用私募基金合同簽訂中的漏洞，挪用基金財產(chǎn)。由于投資人、私募基金管理人和托管方往往不在一地，三方簽訂基金合同的通常做法為：托管方先行將蓋有自己公章的空白基金合同文本交付私募基金管理人，待募資實現(xiàn)，投資人和私募基金管理人簽章后再返還一份給托管方。三方當(dāng)事人在合同簽訂上存在時間和空間上的脫節(jié)，即三

41、方?jīng)]有同時在場簽訂，投資人和托管方不見面。同時，按照合同約定，在私募機(jī)構(gòu)完成募資后，返還三方合同給托管方，托管方的托管責(zé)任才生效。由于募資全部完成需要一定周期，在此期間，是否簽訂合同并實現(xiàn)募資，募資多少，托管方并不知情。此案中，投資公司正是充分利用了這種慣常做法的漏洞、托管方的信息不對稱以及從托管協(xié)議簽訂到募資成功的時間差，擅自篡改合同內(nèi)容，與不知情的投資者簽署了所謂的“三方協(xié)議”，并大膽挪用基金資產(chǎn)。4.利用熟人關(guān)系麻痹投資者。本案中涉及的投資者多為投資公司高管及員工的親友或熟人。基于親朋好友之間的信任，投資者在簽署合同時，一般不會仔細(xì)查看格式化的基金合同，自然難以發(fā)現(xiàn)合同的異常。第7章 財

42、務(wù)顧問與投資咨詢業(yè)務(wù)思考與練習(xí)1.單項選擇題(1)A (2) B2.多項選擇題(1)AB (2)ABCD （3）AC3.簡答題略【案例分析】大數(shù)金融完成8億C輪融資 華興資本任獨(dú)家財務(wù)顧問2017年7月7日，國內(nèi)領(lǐng)先的金融科技公司大數(shù)金融宣布完成8億元人民幣C輪融資。此次融資由PAG(太盟投資集團(tuán))、春華資本聯(lián)合領(lǐng)投，紅杉資本全比例跟進(jìn)，光大控股跟投，華興資本擔(dān)任獨(dú)家財務(wù)顧問。華興資本金融科技負(fù)責(zé)人張瑜認(rèn)為：“作為行業(yè)領(lǐng)先者，大數(shù)金融在風(fēng)控理念、產(chǎn)品、技術(shù)、團(tuán)隊、資金端和資產(chǎn)端等方面建立了壁壘和獨(dú)一無二的競爭優(yōu)勢，通過數(shù)據(jù)化方法和高效的信貸工廠模式，為小微企業(yè)解決融資難這一世界性難題。我們相信

43、在柳總及其管理團(tuán)隊的帶領(lǐng)下，公司將持續(xù)優(yōu)化風(fēng)控技術(shù)，用規(guī)模和效率為市場和客戶帶來更好的服務(wù)，打造金融科技平臺，獲得更大的成功?！苯刂廉?dāng)前，大數(shù)金融通過技術(shù)服務(wù)輸出、協(xié)助商業(yè)銀行發(fā)放的小微貸款余額超過100億元，開業(yè)以來核銷前的累計不良率為2.3%,核銷后的實際不良率僅為0.6%。資料來源：佚名.大數(shù)金融完成8億C輪融資 華興資本任獨(dú)家財務(wù)顧問.EB/OL.(2017-07-07). /fortune/2017/07-07/8271813.shtml.問題：企業(yè)融資顧問的服務(wù)內(nèi)容是什么？ 分析提示：1.按創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作的慣例，幫助風(fēng)險企業(yè)完善商業(yè)計劃書。2.完善或調(diào)整風(fēng)險企業(yè)的商業(yè)模式和策略規(guī)劃，

44、使其更有操作性和現(xiàn)實性，符合創(chuàng)業(yè)投資公司的投資決策的準(zhǔn)則。3.分析或發(fā)現(xiàn)風(fēng)險企業(yè)的價值，提出一個最大可能的現(xiàn)實估價，有充分的根據(jù)來提出風(fēng)險企業(yè)的盈利預(yù)測、資金需求和使用計劃，以及融資額所占風(fēng)險企業(yè)的股份比例。4.向多家創(chuàng)業(yè)投資公司推薦風(fēng)險企業(yè)和遞交商業(yè)計劃書，安排風(fēng)險投資公司考察風(fēng)險企業(yè)狀況，代表風(fēng)險企業(yè)的利益協(xié)調(diào)這一考察及其談判過程。第8章 資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)思考與練習(xí)1.單項選擇題(1)A (2)C (3)C2.多項選擇題(1)CD (2)AC (3)AB （4）ABC (5)ABCD3.簡答題略【案例分析】寶武集團(tuán)啟動資產(chǎn)證券化 八一鋼鐵獲注43億鋼鐵資產(chǎn)鋼鐵巨無霸寶武集團(tuán)啟動第一次資產(chǎn)證券

45、化。八一鋼鐵2017年9月14日發(fā)布資產(chǎn)重組預(yù)案，公司擬以票據(jù)資產(chǎn)置換和補(bǔ)足差額現(xiàn)金的方式，獲得預(yù)估值43.45億元資產(chǎn)的注入。根據(jù)預(yù)案，八一鋼鐵將其所持有的、由控股股東八鋼公司開具的25.1億元商業(yè)承兌匯票，與八鋼公司下屬的標(biāo)的資產(chǎn)等值部分進(jìn)行置換。此次注入的資產(chǎn)包括煉鐵系統(tǒng)、能源系統(tǒng)、廠內(nèi)物流、制造管理部和采購中心的資產(chǎn)、經(jīng)營性負(fù)債與業(yè)務(wù)。以今年6月30日為審計評估基準(zhǔn)日，置入資產(chǎn)預(yù)估值為43.45億元，預(yù)估增值率0.25%。其中與置出資產(chǎn)所差的18.35億元，將由八一鋼鐵現(xiàn)金支付給八鋼公司。最終交易價格將以寶武集團(tuán)核準(zhǔn)或備案的評估結(jié)果為準(zhǔn)。資料來源：佚名.寶武集團(tuán)啟動資產(chǎn)證券化 八一鋼鐵

46、獲注43億鋼鐵資產(chǎn)EB/OL.(2017-09-14). HYPERLINK /c/2017-09-14/doc-ifykyfwq7216653.shtml /c/2017-09-14/doc-ifykyfwq7216653.shtml.問題：資產(chǎn)證券化有什么優(yōu)點(diǎn)？分析提示：資產(chǎn)證券化作為一種金融工具，和其他金融工具一樣，可以用來完善資本市場的結(jié)構(gòu)，改善資源的配置，提高資金的運(yùn)作效率，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，達(dá)到為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的目的。而且，和傳統(tǒng)的金融過程相比，資產(chǎn)證券化可以突破傳統(tǒng)市場主體的束縛，實現(xiàn)資產(chǎn)層面的金融轉(zhuǎn)化，是更精細(xì)，更多樣和更深層 的金融過程。具體到市場的參與者，我們可以從資產(chǎn)

47、證券化的供（發(fā)起人）和求（投資者）兩方面來分析。第9章 金融衍生品業(yè)務(wù)思考與練習(xí)1.單項選擇題(1)A (2)B (3)D 2.多項選擇題ABCDE ABCD判斷題(1) 賣空交易，也叫“空頭交易”。(2) 期權(quán)買入者最大的風(fēng)險是期權(quán)費(fèi)本身。(3) 4.簡答題略【案例分析】中國達(dá)成首批CDS交易信用違約互換(credit default swap,CDS)是指交易雙方達(dá)成的，約定在未來一定期限內(nèi)，信用保護(hù)買方按照約定的標(biāo)準(zhǔn)和方式，向信用保護(hù)賣方支付信用保護(hù)費(fèi)用，由信用保護(hù)賣方就約定的一個或多個參考實體，向信用保護(hù)買方提供信用風(fēng)險保護(hù)的金融合約，是一種合約類信用風(fēng)險緩釋工具。隨著近年來信用事件逐

48、步增多，市場迫切需要信用風(fēng)險對沖工具。在這一背景下，2016年9月，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布了信用違約互換業(yè)務(wù)指引等4份產(chǎn)品指引，標(biāo)志著中國版CDS產(chǎn)品的正式推出。2016年10月31日，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、浙商銀行、上海銀行、中債信用增進(jìn)等10家機(jī)構(gòu)開展了15筆信用違約互換交易，名義本金總計3億元。交易期限一年至兩年不等。9月，中國央行在此背景下首次批準(zhǔn)了CDS業(yè)務(wù)指引。對于這種曾在全球金融危機(jī)中引發(fā)巨大風(fēng)險的金融衍生品，首批參與交易9家境內(nèi)銀行和中債信用增進(jìn)，在標(biāo)的選擇和信息披露方面，均表現(xiàn)出謹(jǐn)慎、低調(diào)的傾向?！爸袊腃DS交易才剛起步，在初期標(biāo)的選擇為超AAA的品種也是必然的，”西部證券固定收益部董事總經(jīng)理李寧在電話采訪中表示。因為提供信用保險的供給側(cè)或意愿一般，CDS市場未來可能較難看到信用風(fēng)險較高、評級較低的風(fēng)險標(biāo)的資產(chǎn)大量出現(xiàn)。“還有很長的路要走。除了交易商協(xié)會就上述交易總體情況的公告，10家參與機(jī)構(gòu)當(dāng)時均未披露包括交易對手、成交金額、期限、定價等在內(nèi)的交易細(xì)節(jié)。交易商協(xié)會公告稱，15筆CDS交易的參考實體涉及石油天然氣、電力、水務(wù)、煤炭、電信、食品、航空等行業(yè)。澳新銀行駐上