股票投資分析-股票估值分析課件

1、股票投資分析-股票估值分析影響股票投資價值的因素股票內(nèi)在價值的計算方法股票市場價格計算方法股票投資分析-股票估值分析影響股票投資價值的因素一.影響股票投資價值的因素（一）內(nèi)部因素 1.公司凈資產(chǎn) 2.盈利水平 3.股利政策 4.股份分割 5.增資和減資 6.資產(chǎn)重組一.影響股票投資價值的因素（一）內(nèi)部因素一.影響股票投資價值的因素（一）內(nèi)部因素1.公司凈資產(chǎn)：總資產(chǎn)減總負債后的凈值，是全體股東的權(quán)益，是決定股票投資價值的重要基準。公司經(jīng)過一段時間的營運，其資產(chǎn)凈值必然有所變動。股票作為投資的憑證，每一股代表一定數(shù)量的凈值。從理論上講，凈值應(yīng)與股價保持一定比例，即凈值增加，股價上漲；凈值減少，股

2、價下跌。一.影響股票投資價值的因素（一）內(nèi)部因素一.影響股票投資價值的因素（一）內(nèi)部因素2.公司盈利水平。公司業(yè)績好壞集中表現(xiàn)于盈利水平高低。公司的盈利水平是影響股票投資價值的基本因素之一。在一般情況下，預(yù)期公司盈利增加，可分配的股利也會相應(yīng)增加，股價上漲；預(yù)期公司盈利減少，可分配股利相應(yīng)減少，股價下降。但股價的漲跌和公司盈利的變化并不完全同時發(fā)生。一.影響股票投資價值的因素（一）內(nèi)部因素一.影響股票投資價值的因素（一）內(nèi)部因素3.公司的股利政策。股份公司的股利政策直接影響股票投資價值。在一般情況下，股價與股利水平成正比。股利水平越高，股價越高；反之，股利水平越低，股價越低。股利來自公司的稅后

3、盈利，但公司盈利的增加只為股利分配提供了可能，并非盈利增加股利一定增加。公司為了合理地在擴大在生產(chǎn)和回報股東之間分配盈利，會有一定的股利政策。股利政策體現(xiàn)了公司的經(jīng)營作風(fēng)和發(fā)展?jié)摿Γ煌墓衫邔Ω髌诠衫杖胗胁煌绊?。此外，公司對股利的分配方式也會對股價波動帶來影響。一.影響股票投資價值的因素（一）內(nèi)部因素一.影響股票投資價值的因素（一）內(nèi)部因素4.股份分割。又稱“拆股”，是將原有股份均等地拆分成若干較小的股份。股份分割一般在年度決算月份進行，通常會刺激股價上漲。股份分割給投資者帶來的不是現(xiàn)實的利益，因為股份分割前后投資者持有的公司凈資產(chǎn)和以前一樣，得到的股利也相同。但投資者持有的股份數(shù)量

4、增加了，給投資者帶來了今后可多分股利和更高收益的預(yù)期，因此股份分割往往比增加股利分配對股價上漲的刺激作用更大。一.影響股票投資價值的因素（一）內(nèi)部因素一.影響股票投資價值的因素（一）內(nèi)部因素5.增資和減資。公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要增加資本額而發(fā)行新股的行為，對不同公司股價的影響不盡相同。在沒有產(chǎn)生相應(yīng)效益前，增資可能使每股凈資產(chǎn)下降，因而可能促使股價下跌。但對哪些業(yè)績優(yōu)良、財務(wù)結(jié)構(gòu)健全、具有發(fā)展?jié)摿Φ墓径裕鲑Y意味著將增加公司經(jīng)營實力，會給股東帶來更多回報，股價不僅不會下跌，可能還會上漲。一.影響股票投資價值的因素（一）內(nèi)部因素一.影響股票投資價值的因素（一）內(nèi)部因素6.公司資產(chǎn)重組。公司重組總

5、會引起公司價值的巨大變動，因而股價也會隨之產(chǎn)生劇烈的波動。但需要分析公司重組對公司是否有利，重組后是否會改善公司的經(jīng)營狀況，因為這些是決定股價變動方向的決定因素。一.影響股票投資價值的因素（一）內(nèi)部因素一.影響股票投資價值的因素（二）外部因素 1.宏觀經(jīng)濟因素 2.行業(yè)因素 3.市場因素一.影響股票投資價值的因素（二）外部因素一.影響股票投資價值的因素（二）外部因素1.宏觀經(jīng)濟因素。宏觀經(jīng)濟走向和相關(guān)政策是影響股票投資價值的重要因素。宏觀經(jīng)濟走向包括經(jīng)濟周期、通貨變動以及國際經(jīng)濟形勢等因素。國家的貨幣政策、財政政策、收入分配政策和對證券市場的監(jiān)管政策等都會對股票的投資價值產(chǎn)生影響。一.影響股票

6、投資價值的因素（二）外部因素一.影響股票投資價值的因素（二）外部因素2.行業(yè)因素。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展狀況和趨勢對于該產(chǎn)業(yè)上市公司的影響是巨大的，因而產(chǎn)業(yè)的發(fā)展狀況和趨勢、國家的產(chǎn)業(yè)政策和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展等都會對該產(chǎn)業(yè)上市公司的股票投資價值產(chǎn)生影響。一.影響股票投資價值的因素（二）外部因素一.影響股票投資價值的因素（二）外部因素3.市場因素。證券市場上投資者對股票走勢的心理預(yù)期會對股價走勢產(chǎn)生重要影響。市場中散戶投資者往往有從眾心理，對股市產(chǎn)生助漲漲跌的作用。一.影響股票投資價值的因素（二）外部因素二.股票內(nèi)在價值的計算方法（一）現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型（二）零增長模型（三）不變增長模型二.股票內(nèi)在價值的計算方法（

7、一）現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型二.股票內(nèi)在價值的計算方法根據(jù)紅利貼現(xiàn)模型可引出凈現(xiàn)值的概念：NPV=V（內(nèi)在價值） P（成本）若NPV0,意味著所有預(yù)期的現(xiàn)金流入現(xiàn)值之和大 于投資成本，即這種股票被低估價格，因此購買這種股票可行。若NPV0,意味著所有預(yù)期的現(xiàn)金流入現(xiàn)值之和小于投資成本，即這種股票價格被高估，因此不可購買這種股票。二.股票內(nèi)在價值的計算方法根據(jù)紅利貼現(xiàn)模型可引出凈現(xiàn)值的概念三.股票市場價格計算方法（一）市盈率估價法（二）市凈率估價法三.股票市場價格計算方法（一）市盈率估價法三.股票市場價格計算方法（一）市盈率估價法市盈率=每股價格/每股收益指股票的當(dāng)前市價與公司的每股收益（Earnings

8、 PerShare，簡稱EPS）的比率，其經(jīng)濟含義是：按照公司當(dāng)前的經(jīng)營狀況，投資者通過公司盈利要用多少年才能收回自己的投資。 當(dāng)前市盈率（Trailing P/E或Current P/E），根據(jù)公司在過去四個季度（十二個月）的每股收益計算得出 預(yù)期市盈率（Leading P/E，F(xiàn)orward P/E或Prospective P/E），按照分析師對公司未來十二個月內(nèi)的每股收益的估計計算得出。三.股票市場價格計算方法（一）市盈率估價法 市盈率是某種股票每股市價與每股盈利的比率。市場廣泛談及的市盈率通常指的是靜態(tài)市盈率，通常用來作為比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標。用市盈率衡量一家公司

9、股票的質(zhì)地時，并非總是準確的。一般認為，如果一家公司股票的市盈率過高，那么該股票的價格具有泡沫，價值被高估。當(dāng)一家公司增長迅速以及未來的業(yè)績增長非?？春脮r，股票目前的高市盈率可能恰好準確地估量了該公司的價值。需要注意的是，利用市盈率比較不同股票的投資價值時，這些股票必須屬于同一個行業(yè)，因為此時公司的每股收益比較接近，相互比較才有效。 市盈率是某種股票每股市價與每股盈利的比率。三.股票市場價格計算方法P/E分析的缺陷1.使用的是會計收益 歷史成本（Historical Costs） 可能不反映經(jīng)濟收益（Economic Earnings）2.實際收益會隨經(jīng)濟周期的變化而波動三.股票市場價格計算方法P/E分析的缺陷三.股票市場價格計算方法（二）市凈率估價法市凈率=每股價格/每股凈資產(chǎn) 市凈率可用于投資分析，一般來說市凈率較低的股票，投資價值較高，相反，則投資價值較低；但在判斷投資價值時還要考慮當(dāng)時的市場環(huán)境以及公司經(jīng)營情況、盈利能力等因素。 三.股票市場價格計算方法（二）市凈率估價法三.股票市場價格計算方法（二）市凈率估價法每股凈資產(chǎn)又稱“賬面價值”，股票