2021年注冊會(huì)計(jì)師資本本錢單元測試

1、第六章資本本錢一、單項(xiàng)選擇題.從資本本錢的計(jì)算與應(yīng)用價(jià)值看，資本本錢屬于（）0A.實(shí)際本錢B.計(jì)劃成本C.沉沒成本D才幾會(huì)成本.下列有關(guān)公司資本本錢用途的表述，正確的是（）。A.投資決策的核心問題是決定資本結(jié)構(gòu)B.加權(quán)平均資本本錢可以指導(dǎo)資本結(jié)構(gòu)決策C.評估企業(yè)價(jià)值時(shí)，會(huì)利用項(xiàng)目的資本本錢作為公司現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率D.資本本錢是投資人要求的實(shí)際報(bào)酬率.公司的資本本錢取決于（）。A.籌資資本數(shù)量B.各種資本來源的比例C投資人的期望報(bào)酬率D.資本結(jié)構(gòu).市場的無風(fēng)險(xiǎn)利率是4% ,平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率是12% ,某公司普通股B值是1.2 , 則普通股的本錢是（）。C.12%D.8%.在計(jì)算貝塔值時(shí)，關(guān)于預(yù)

2、測期長度的選擇下列說法正確的是（）。A.若是公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，應(yīng)當(dāng)利用轉(zhuǎn)變后的年份作為預(yù)測期長度.若是公司風(fēng)險(xiǎn)特征無重大轉(zhuǎn)變時(shí)，可以采用較短的預(yù)測期長度C.預(yù)測期長度越長越能反映公司未來的風(fēng)險(xiǎn)9.【答案】C【解析】風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是憑借經(jīng)驗(yàn)估量的。一般以為，某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對其自己發(fā) 行的債券來講，大約在3%5%之間。對風(fēng)險(xiǎn)較高的股票用5% ,風(fēng)險(xiǎn)較低的股票用3%o所以普通股的資本本錢Ks=10%x (1-25% ) +5%=12.5%010.【答案】A【解析】用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估量債務(wù)本錢時(shí)，稅前債務(wù)本錢通過同期限政府債券的市場回報(bào)率與企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率相加求得。11.【答案】C【解析】目標(biāo)

3、資本結(jié)構(gòu)加權(quán)，是指按照按市場價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本 要素的比例。目前大多數(shù)公司在計(jì)算資本本錢時(shí)采用按平均市場價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)作為權(quán)重。12.【答案】D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是普通股資本本錢的計(jì)算。Ks=Di/P0 ( 1-f ) +g ,則:g = Ks-Di/Po (1-f) =12%-0.5 (1+g ) /12x(l-5%),求得 g=7.29%。13.【答案】A【解析】本題的主要考核點(diǎn)是加權(quán)平均資本本錢的計(jì)算。權(quán)益資本本錢=4%+1.4x 10%=18% ,欠債的稅后資本成本= 15%x ( 1-25% ) =11.25% ,加權(quán)平均資本成本= 4000/(4000

4、+6000 ) x 11.25%+6000/( 4000+6000 ) xl8%=15.3%o14.【答案】A【解析】若是預(yù)期的通貨膨脹上升，貨幣購買力下降，投資者也會(huì)提出更高的收益率 來補(bǔ)償預(yù)期的投資損失，致使企業(yè)資本本錢上升，選項(xiàng)A正確；市場利率上升，公司的債 務(wù)本錢和普通股本錢都會(huì)上升，市場利率下降，公司的資本本錢也會(huì)下降，選項(xiàng)B錯(cuò)誤； 證券市場的流動(dòng)性強(qiáng)，投資者想買進(jìn)或賣出證券相對容易，變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)小，投資者要求的風(fēng) 險(xiǎn)收益率會(huì)降低，企業(yè)的籌資本錢也會(huì)降低，選項(xiàng)C錯(cuò)誤；在貨幣供給不變的情況下，若是貨幣需求降低，投資人的收益率會(huì)下降，企業(yè)的資本本錢就會(huì)下降，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。15.【答案】B【解析

5、】留存收益資本本錢=(估計(jì)第一期股利/股票發(fā)行總額)+股利逐年增加率= 14%x (1+5% ) +5%=19.7%0二、多項(xiàng)選擇題1.【答案】ABD【解析】投資人投資一個(gè)公司，若是該公司的期望報(bào)酬率高于所有的其他投資機(jī)緣， 他就會(huì)投資于該公司，投資人要求的最低報(bào)酬率是他放棄的其他投資機(jī)緣中報(bào)酬率最高的 一個(gè)。因此，資本本錢也稱為最低期望報(bào)酬率、投資項(xiàng)目的取舍率、最低可接受的報(bào)酬率。2.【答案】BCD【解析】若是公司新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，則項(xiàng)目的資本 本錢等于公司的資本本錢，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤；若是新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)高于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn) 的平均風(fēng)險(xiǎn)，則項(xiàng)目的資本本錢高于公司的資

6、本本錢，所以選項(xiàng)B正確；若是公司新的投 資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)低于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)，則項(xiàng)目的資本本錢低于公司的資本本錢，所以選項(xiàng)C正確;每一個(gè)項(xiàng)目都有自己的資本本錢，它是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù)，所以選項(xiàng)D正確?！敬鸢浮緼B【解析】由于公司所經(jīng)營的業(yè)務(wù)不同（經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不同），資本結(jié)構(gòu)不同（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不同），因此各公司的資本本錢不同?！敬鸢浮緽C【解析】計(jì)算資本本錢時(shí)，需要解決的主要問題有兩個(gè)：一是如何肯定每一種資本要 素的資本本錢；二是如何肯定公司總資本結(jié)構(gòu)中各要素的權(quán)重?！敬鸢浮緼B【解析】若是企業(yè)對未來現(xiàn)金流量的預(yù)測是基于預(yù)算年度的價(jià)錢水平，并消除通貨膨 脹的影響，那么這種現(xiàn)金流量稱為實(shí)際現(xiàn)金流量。包括了通

7、貨膨脹影響的現(xiàn)金流量，稱為名義現(xiàn)金流量。二者的關(guān)系為：名義現(xiàn)金流量=實(shí)際現(xiàn)金流量x （ 1+通貨膨脹率）n 6.【答案】ACD【解析】選項(xiàng)A、C、D均是估量長期平均增加率的方式。7.【答案】ABCD【解析】債務(wù)本錢的估量方式包括：到期收益率法、可比公司法、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法、財(cái)務(wù)比率法。8.【答案】AD【解析】在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，多方面因素的綜合作用決定著企業(yè)資本本錢的高低，其 中影響資本本錢的外部因素包括：利率、市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、稅率；內(nèi)部因素包括：資本結(jié) 構(gòu)、股利政策、投資政策。9.【答案】ACD【解析】本題考核的是B值的估量。判斷歷史B值是不是可以指導(dǎo)未來就要看B值的驅(qū) 動(dòng)因素是否發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，雖然。

8、值的驅(qū)動(dòng)因素很多，但關(guān)鍵的因素只有三個(gè)：經(jīng)營杠 桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性。10.【答案】ABD【解析】公司有多種債務(wù)，他們的利率各不相同，需要?jiǎng)e離計(jì)算每一種債務(wù)的本錢，然后計(jì)算出加權(quán)平均債務(wù)本錢，由于計(jì)算資本本錢的主要目的是資本預(yù)算，涉及的債務(wù)是長期債務(wù)，因此通常的做法是只考慮長期債務(wù)，而忽略各類短時(shí)間債務(wù)。三、計(jì)算分析題1.【答案】(1) P=0.4x ( 1.8/1) =0.72 該股票的資本本錢=4%+0.72x ( 12%-4% ) =9.76% (2 )權(quán)益凈禾I率=1/10=10% 利潤留存率=1-0.4/1=60% 可持續(xù)增力率=10%x60%/ ( 1-10%x60% ) =

9、6.38% 該股票的資本本錢二0.4x ( 1 + 6.38% )/15 + 6.38%=9.22%2.【答案】本題的主要考核點(diǎn)是個(gè)別資本本錢及其加權(quán)平均資本本錢的計(jì)算。(1)各類資本的個(gè)別資本本錢：借款本錢的計(jì)算：K=7%x ( 1-25% ) =5.25%債券本錢的計(jì)算：NPV=14x9%x ( P/A , Kd , 5 ) +14x ( P/F , Kd , 5 ) -15 當(dāng) Kd=7% , NPV=14x9%x ( P/A , 7% , 5 ) +14x ( P/F , 7% , 5 ) -15 = 1.26x4.1002 + 14x0.7130-15 = 5.1663+9.982-

10、15=0.1483 (萬元) 當(dāng) Kd=8% , NPV=14x9%x ( P/A , 8% , 5 ) +14x ( P/F , 8% , 5 ) -15 = 1.26x3.9927+14x0.6806-15 = 5.0308+9.5284-15 = -0.4408 (萬元) (Kd-7% )/( 8%-7% ) = ( 0-0.1483 )/(-0.4408-0.1483 )Kd=7.25%Kdt=7.25%x ( 1-25% ) =5.44% 普通股本錢的計(jì)算:Ks=L2/10 x (1-2% ) +8%=20.24%留存收益本錢的計(jì)算:Ks=1.2/10+8%=20%企業(yè)加權(quán)平均資本本

11、錢=10% x 5.25%+15% x 5.44%+40% x 20.24%+35% x20%=16.44%。四、綜合題1.【答案】(1 ) 2021年權(quán)益乘數(shù)為4 ,則資產(chǎn)欠債率為75%2021年年末資產(chǎn)總額為2000萬元，欠債總額為1500萬元，所有者權(quán)益總額為500萬兀?？沙掷m(xù)增加率= 100/ ( 500-40 ) X ( 1-60% ) =8.7% (或=100/500 x ( 1-60% ) /l-100/500 x ( 1-60% ) =8.7%(2 ) 2021年新增銷售收入=1000 x8.7%=87 (萬元)外部融資額=新增銷售收入X外部融資銷售增加比=87x30%=26.

12、1 (萬元)(3)債券稅后資本本錢的計(jì)算NPV=30 xl0%x ( P/A , Kd , 5 ) +30 x ( P/F , Kd , 5 ) -26.1當(dāng) Kd = 14% , NPV=30 xl0%x ( P/A , 14% , 5 ) +30 x ( P/F , 14% , 5 ) -26.1= 3x3.4331 + 30 x0.5194-26.1=10.2993 + 15.582-26.1 = -0.2187 (萬元)當(dāng) Kd = 12% , NPV=30 xl0%x ( P/A z 12% z 5 ) +30 x ( P/F , 12% , 5 ) -26.1= 3x3.6048+

13、30 x0.5674-26.1=10.8144+17.022-26.1 = 1.7364 (萬元)債券稅后資本本錢=13.78%x ( 1-25% ) =10.34%(4 ) 2021年的現(xiàn)金流量債務(wù)比二經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量:欠債總額=361.33 :1500=24.09%2.【答案】(1)銷售凈利率=500/5000=10%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=5000/10000=0.5 (次)權(quán)益乘數(shù)=10000/5000=2利潤留存率=200/500=40%(2)目前的每月殳月殳利=300/500=0.6 (元)股票的資本本錢=06x ( 1+4.17% )/15+4.17%=8.34%(3 )欠債稅后資本本錢=8

14、%x ( 1-25% ) =6%(4 )公司的力口權(quán)資本本錢=8.34%x50%+6%x50%=7.17%D.較長的期限可以提供較多的數(shù)據(jù)，取得的貝塔值更具代表性.估量權(quán)益市場收益率時(shí)，關(guān)于時(shí)間跨度的選擇下列表述正確的是（）。A.選擇經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)期B.選擇經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)期C.選擇較長的時(shí)間跨度D.選擇較短的時(shí)間跨度.已知B股票為固定增加股票，年增加率為4% ,預(yù)期一年后的股利為0.6元，現(xiàn)行國 庫券的收益率為3% ,平均風(fēng)險(xiǎn)股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率等于5% ,而B股票的貝塔系數(shù)為1.2 , 那么B股票的價(jià)值為（）元。A.9B.12C.14D.15.在個(gè)別資本本錢的計(jì)算中，不用考慮籌資費(fèi)用影響因素的是（）

15、oA.長期借款本錢B.債券成本C.留存收益成本D.普通股成本.某公司債券稅前本錢為10% ,所得稅稅率為25% ,若該公司屬于風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)， 采用經(jīng)驗(yàn)估量值，依照風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法所肯定的普通股本錢為（）。D.13%.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估量債務(wù)本錢時(shí)，下列各項(xiàng)中正確的是（）。A.稅前債務(wù)本錢=政府債券的市場回報(bào)率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率B .稅前債務(wù)本錢=可比公司的債務(wù)本錢+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率C .稅前債務(wù)本錢=股票資本本錢+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率D.稅前債務(wù)本錢=無風(fēng)險(xiǎn)利率+證券市場的平均收益率A.賬面價(jià)值加權(quán)A.賬面價(jià)值加權(quán)B.實(shí)際市場價(jià)值加權(quán)D.清算價(jià)值加權(quán)C.D.清算價(jià)值加權(quán).公司增發(fā)的普通股的市價(jià)為

16、12元/股，籌資費(fèi)用率為市價(jià)的5% ,今年發(fā)放股利每 股0.5元，已知同類股票的估計(jì)收益率為12% ,則維持此股價(jià)需要的股利年增加率為 （）。A.5%.某企業(yè)欠債的市場價(jià)值為4000萬元，股東權(quán)益的市場價(jià)值為6000萬元。債務(wù)的 平均稅前本錢為15% , 0權(quán)益為1.4 ,所得稅稅率為25%，股票市場的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是10% ,國 債的利息率為4%0則加權(quán)平均資本成本為（）。B.16%.下列各項(xiàng)中，可能致使資本本錢上升的因素是（）。A.預(yù)期通貨膨脹上升B.市場利率下降C.證券市場的流動(dòng)性強(qiáng)D.在貨幣供給不變的情況下貨幣需求下降.某公司發(fā)行普通股總額600萬元，籌資費(fèi)用率5% ,上年股利率為14% （

17、股利占 普通股總額的比例），估計(jì)股利每一年增加5% ,所得稅稅率25% ,該公司年末留存50 萬元未分派利潤用作發(fā)展之需，則該筆留存收益的資本本錢為（）。C.19%二、多項(xiàng)選擇題.下列關(guān)于資本本錢的概念的表述，正確的有（）。A.最低期望報(bào)酬率B.最低可接受的報(bào)酬率C.最高期望報(bào)酬率D.C.最高期望報(bào)酬率.下列有關(guān)公司的資本本錢和項(xiàng)目的資本本錢的表述，正確的有（）。A.項(xiàng)目的資本本錢與公司的資本本錢相同B.項(xiàng)目的資本本錢可能高于公司的資本本錢C.項(xiàng)目的資本本錢可能低于公司的資本本錢D.每一個(gè)項(xiàng)目都有自己的資本本錢，它是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù)3.下列哪些因素會(huì)致使各公司的資本本錢不同（)oA.經(jīng)營的業(yè)務(wù)3

18、.下列哪些因素會(huì)致使各公司的資本本錢不同（)oA.經(jīng)營的業(yè)務(wù)B.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)C.無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率D.通貨膨脹率44,計(jì)算資本本錢時(shí)，需要解決的主要問題有（4,計(jì)算資本本錢時(shí)，需要解決的主要問題有（)o4,計(jì)算資本本錢時(shí)，需要解決的主要問題有（)oA.肯定各要素的選擇A.肯定各要素的選擇B.確定公司總資本結(jié)構(gòu)中各A.肯定各要素的選擇B.確定公司總資本結(jié)構(gòu)中各要素的權(quán)重C.肯定每一種資本要素的本錢C.肯定每一種資本要素的本錢C.肯定每一種資本要素的本錢D.確定每一種資本要素的來源5.在存在通貨膨脹的情況下，下列表述正確的有（）0A.名義現(xiàn)金流量要利用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，實(shí)際現(xiàn)金流量要利用實(shí)際折現(xiàn)率進(jìn)行折

19、現(xiàn)B.l+r名義=（l+r實(shí)際）（1+通貨膨脹率）C.實(shí)際現(xiàn)金流量=名義現(xiàn)金流量x （ 1 +通貨膨脹率）nD.消除通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量稱為名義現(xiàn)金流量6利用股利增加模型時(shí)，估量長期平均增加率的方式有（）。A.歷史增加率B.內(nèi)含增長率C.A.歷史增加率B.內(nèi)含增長率C.可持續(xù)增加率D.證券分析師預(yù)測.下列各項(xiàng)中，估量債務(wù)本錢的方式有（)oA.到期收益率法B.可比公司法C.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法D.財(cái)務(wù)比率.下列各項(xiàng)中，屬于影響資本本錢的外部因素有（.下列各項(xiàng)中，估量債務(wù)本錢的方式有（)oA.到期收益率法B.可比公司法C.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法D.財(cái)務(wù)比率.下列各項(xiàng)中，屬于影響資本本錢的外部因素有（)oA.利率B.資

20、本結(jié)構(gòu)C.投資政策D.稅率99.判斷歷史0值是不是可以指導(dǎo)未來的關(guān)鍵因素有（9.判斷歷史0值是不是可以指導(dǎo)未來的關(guān)鍵因素有（)o9.判斷歷史0值是不是可以指導(dǎo)未來的關(guān)鍵因素有（)oA.經(jīng)營杠桿B.成本的周期性C.收益的周期性D.財(cái)務(wù)杠桿1010.下列各項(xiàng)中，關(guān)于資本本錢的表述正確的有（10.下列各項(xiàng)中，關(guān)于資本本錢的表述正確的有（10.下列各項(xiàng)中，關(guān)于資本本錢的表述正確的有（)oA.債務(wù)本錢是發(fā)行新債務(wù)的本錢，不是已有債務(wù)的利率B.外部權(quán)益本錢高于內(nèi)部權(quán)益本錢C.計(jì)算加權(quán)平均債務(wù)本錢時(shí)，通常既考慮長期債務(wù)也考慮短時(shí)間債務(wù)D.加權(quán)平均資本本錢是公司未來融資的加權(quán)平均本錢三、計(jì)算分析題1.已知某公

21、司沒有優(yōu)先股，2021年的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：年末普通股每股賬面價(jià)值為10 元，每股收益為1元，每股股利為0.4元，該公司估計(jì)未來不增發(fā)股票，而且維持經(jīng)營效 率和財(cái)務(wù)政策不變，該公司現(xiàn)行股票市價(jià)為15元，目前國庫券利率為4% ,證券市場平均 收益率為12% ,股票與證券市場的相關(guān)系數(shù)為0.4 ,該股票的標(biāo)準(zhǔn)差為1.8 ,證券市場的標(biāo)準(zhǔn)差為lo要求：(1)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型肯定該股票的資本本錢；(2)用股利增加模型肯定該股票的資本本錢。2.某企業(yè)計(jì)劃籌集資本100萬元，所得稅稅率為25%O有關(guān)資料如下：(1 )向銀行借款10萬元，借款年利率7% ,期限為3年，每一年年末支付一次利 息，到期還本。(2

22、)按溢價(jià)發(fā)行債券，債券面值14萬元，發(fā)行價(jià)錢為15萬元，票面利率9% ,期 限為5年，每一年年末支付一次利息，到期還本。(3 )發(fā)行普通股40萬元，每股發(fā)行價(jià)錢10元，發(fā)行費(fèi)率為2%。估計(jì)第一年每股 股利L2元，以后每一年按8%遞增。(4)其余所需資本通過留存收益取得。要求：(1)計(jì)算個(gè)別資本本錢；(2 )計(jì)算該企業(yè)加權(quán)平均資本本錢。四、綜合題L某公司2021年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下(假設(shè)債務(wù)全數(shù)為長期債券)：收入1000萬元凈利潤100萬元現(xiàn)金股利60萬元普通股股數(shù)100萬股年末資產(chǎn)總額2000萬元年末權(quán)益乘數(shù)年末權(quán)益乘數(shù)經(jīng)營現(xiàn)金流量所得稅稅率年末權(quán)益乘數(shù)經(jīng)營現(xiàn)金流量年末權(quán)益乘數(shù)經(jīng)營現(xiàn)金流量所得稅稅

23、率4361.33萬元25%要求：(1)計(jì)算2021年可持續(xù)增加率。(2 )按照(1),若外部融資銷售增加比為30% ,則2021年外部融資額為多少？(3)按照(2 ),若通過發(fā)行債券籌資，債券的面值為30萬元，到期一次還本，利 息每一年付一次，票面利率為10% , 5年期。計(jì)算該債券的稅后資本本錢。(4 )計(jì)算2021年的現(xiàn)金流量債務(wù)比。2 .資料：(1) A公司的2021年度財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下(單位：萬元):收入5000稅后利潤500股利300利潤留存200負(fù)債(年末)5000股東權(quán)益(年末)5000負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)10000(2)假設(shè)該公司未來維持經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變且不增發(fā)新股；(3 )假設(shè)公司目前的欠債均為有息欠債，欠債估計(jì)的平均利息率為8%，估計(jì)未來維 持目前的資本結(jié)構(gòu)不變，公司目前發(fā)行在外的普通股股數(shù)為500萬股，公司目前的股價(jià)為 15元/股。所得稅稅率為25%。要求：請別離回