2022年環(huán)保節(jié)能深度研究報告合集

2022年環(huán)保節(jié)能深度研究報告合集資料匯編

目錄1、中國天楹研究報告：重力儲能補位雙碳_環(huán)保主業(yè)延伸助攻2、福鞍股份研究報告：環(huán)保工程優(yōu)勢鞏固_開辟鋰電負極新成長級3、《2022年中國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)全景圖譜》(附市場規(guī)模、競爭格局和發(fā)展前景等)4、2022年中國智慧環(huán)保布局案例政策支持助推行業(yè)發(fā)展【組圖】5、中國甲酸價格回升_環(huán)保高壓催生皮革紡織領(lǐng)域新需求[圖]

中國天楹研究報告：重力儲能補位雙碳_環(huán)保主業(yè)延伸助攻1.環(huán)保主業(yè)穩(wěn)定，輕資產(chǎn)化邁入新能源1.1城環(huán)全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)商，先發(fā)入局重力儲能并購+技術(shù)買斷拓展業(yè)務(wù)，打造城市環(huán)境全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)商。2006年公司成立，主營城市生活垃圾焚燒發(fā)電項目以及環(huán)保設(shè)備生產(chǎn)制造。2014年，公司借殼中科建上市，更名為“中國天楹”，致力成為城市環(huán)境綜合服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)商。2015年至2021年，公司依托并購、技術(shù)買斷等方式擴寬業(yè)務(wù)規(guī)模，布局海外市場，公司以垃圾焚燒發(fā)電、城市環(huán)境服務(wù)、環(huán)保裝備制造為壓艙石，打通了從前端清掃、中轉(zhuǎn)分選、末端處置的城市環(huán)境服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈。2022年，公司通過獲得EnergyVault獨家技術(shù)授權(quán)，簽訂重力儲能項目切入新能源領(lǐng)域，公司將憑借“環(huán)保+新能源”雙輪驅(qū)動持續(xù)發(fā)展。重力儲能業(yè)務(wù)落地，入局新能源領(lǐng)域構(gòu)建雙輪驅(qū)動。2021年成立子公司江蘇能楹新能源科技發(fā)展有限公司，聚焦新能源業(yè)務(wù)。2022年1月，公司控股子公司Altas與重力儲能技術(shù)開發(fā)商簽署《技術(shù)許可使用協(xié)議》，獲得中國區(qū)獨家使用許可技術(shù)建造和運營重力儲能項目（GESS），切入新能源領(lǐng)域。公司與如東縣政府簽署了《新能源產(chǎn)業(yè)投資協(xié)議》，建立100MWh重力儲能項目。2022年4月-5月，公司先后攜手三峽、中建、國網(wǎng)等能源及建設(shè)領(lǐng)域的大型國企，通過資源優(yōu)勢互補，加速重力儲能項目落地，公司“環(huán)保+新能源”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略藍圖初顯。1.2連續(xù)回購股份，股權(quán)激勵彰顯公司信心實控人為嚴圣軍夫婦，合計持股22.91%。截止2021年底，公司實控人為嚴圣軍、茅洪菊夫婦，實控人通過持有南通乾創(chuàng)、南通坤德持有中國天楹19.19%的股份，嚴圣軍個人直接持有中國天楹3.72%的股份，實控人及一致行動人直接或間接合計持有22.91%股份?；刭彺箢~股份用于員工激勵，綁定核心利益彰顯公司信心。公司于2021年11月通過了《關(guān)于回購公司股份方案的議案》，回購股份用于股權(quán)激勵或員工持股計劃。截至2022年6月30日，公司本次通過回購專用證券賬戶以集中競價交易方式累計回購公司股份數(shù)量為112,750,413股，約占公司目前總股本的4.47%，購買最高成交價為6.09元/股，購買最低成交價為5.37元/股，成交總金額為656,203,946.10元（不含交易費用），彰顯公司對自身發(fā)展的信心。1.3主業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，剝離海外業(yè)務(wù)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化公司營收小幅波動，剝離Urbaser盈利水平有望提高。2019年公司收購Urbaser全部股權(quán)后，基于Urbaser大體量，當(dāng)年公司營收顯著提升，2019年實現(xiàn)營收185.9億元，同比增長906.3%，歸母凈利潤7.13億元，同比增長229.3%。受到海外疫情及國際金融政策影響，2021年公司營收205.93億元，同比下降5.8%，歸母凈利潤為7.29億元，同比增長11.5%。2021年，公司出售Urbaser全部股權(quán)，Urbaser業(yè)務(wù)出表，剝離Urbaser業(yè)務(wù)后，公司盈利能力有望進一步改善。環(huán)保業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定支撐。分業(yè)務(wù)來看，公司業(yè)務(wù)主要分為城市環(huán)境服務(wù)、垃圾處理服務(wù)、環(huán)保設(shè)備及其他、工業(yè)廢棄物處理、水處理業(yè)務(wù)，2021年營收占比分別為44.11%、27.75%、20.47%、6.01%、1.65%。Urbaser在城市環(huán)境管理服務(wù)營收及占比較高，剝離Urbaser業(yè)務(wù)后，公司營收回歸到城市環(huán)境服務(wù)、垃圾焚燒、環(huán)保設(shè)備、工業(yè)廢棄物利用業(yè)務(wù)上來。根據(jù)公司2021年年報，截至2021年底，垃圾焚燒項目在運規(guī)模為1.15萬噸，在建及籌建的項目日處理規(guī)模合計約2萬噸，海安、南通、保定等工業(yè)廢棄物項目試運營結(jié)束將正式運營，隨著未來項目陸續(xù)投產(chǎn)，公司未來產(chǎn)能將持續(xù)釋放。毛利率及凈利率變動較為穩(wěn)定。公司2019-2021年的毛利率、凈利率較為穩(wěn)定，公司海外資產(chǎn)毛利率較低，收購Urbaser后公司毛利率由2018年的36.38%降低至2019年的15.24%，凈利率由2018年的12.04%降低至2019年的4.14%，海外較低毛利率項目剝離后，公司毛利率及凈利率有望回升。各項費用率逐年降低。公司各項費用率逐年降低，管控良好，2021年公司銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務(wù)費用率分別為0.16%、6.27%、0.27%、3.02%，2021年公司管理費用率升高1.86pct，主要系出售Urbaser一次性支出管理費用2.63億元所致，公司整體費用管控良好。海外業(yè)務(wù)剝離，資本結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化，現(xiàn)金流投入儲能業(yè)務(wù)。2019年公司收購Urbaser，商譽金額大，資產(chǎn)負債率由2018年62.6%提升至2019年75.25%，壓縮了公司融資空間。2021年公司出售Urbaser100%股權(quán)，對手方以現(xiàn)金支付14.7億歐元，公司資產(chǎn)負債率由2020年75.2%降低至2021年54.5%，商譽由56億元下降至0.66億元，資本結(jié)構(gòu)明顯改善，提高了公司抗風(fēng)險能力和償債能力。本次交易獲得14.7億歐元現(xiàn)金流入，在償還銀行貸款后投入到擬建/在建項目中，主要用于發(fā)展新能源板塊。2.固體重力儲能具備低成本快裝機技術(shù)特征“雙碳”目標下，風(fēng)電、光伏為代表的可再生能源快速發(fā)展，但新能源出力具有間接性、波動性、隨機性的特點，消納較為困難，儲能系統(tǒng)可與風(fēng)電場、光伏電站、電網(wǎng)、負荷形成混合系統(tǒng)，源網(wǎng)荷儲一體化將建立動態(tài)新型電力系統(tǒng)，提升新能源消納能力。當(dāng)前各地政府已經(jīng)要求配儲比例，儲能行業(yè)將迎來快速發(fā)展階段。EV重力儲能技術(shù)融合多學(xué)科領(lǐng)域，迭代后技術(shù)已獲得多項認證。EnergyVault公司基于抽水蓄能（PHS）原理通過專有設(shè)計、先進算法技術(shù)融入材料科學(xué)、結(jié)構(gòu)設(shè)計知識成功搭建了獨特的固體重力儲能解決方案（GES）。EV公司主要產(chǎn)品為基礎(chǔ)多臂起重機儲能產(chǎn)品EV1、模塊化重力儲能組件EVx、高度可拓展化的大規(guī)模儲能裝置EVRC，高度適配電網(wǎng)充放電需求。2020年，EV1CUD項目通過美國三大公用事業(yè)首次技術(shù)驗證，EV1CUD連接瑞士國家電網(wǎng)，實現(xiàn)商用。2021年，EVx產(chǎn)品通過最大WWIPP進行的第二次技術(shù)驗證。首個規(guī)模100MWh可擴展EVx項目落戶如東經(jīng)濟開發(fā)區(qū)。2021年11月，中國天楹與如東縣政府簽訂《新能源產(chǎn)業(yè)投資協(xié)議》，中國天楹重力儲能及成套設(shè)備制造項目落戶沿海經(jīng)濟開發(fā)區(qū)，該項目建設(shè)規(guī)模為100MWh，功率為25MW，根據(jù)EV官網(wǎng)顯示，重力塊在建筑內(nèi)根據(jù)軌道進行勢能-動能轉(zhuǎn)化，采用模塊化設(shè)計，單個建筑物為單個模塊，通過擴展模塊數(shù)量進行存儲容量擴容，該項目具有技術(shù)壽命長、轉(zhuǎn)化效率高、存儲介質(zhì)零退化、無化學(xué)火災(zāi)風(fēng)險等優(yōu)點。2.1簡單的實現(xiàn)原理，極高的技術(shù)壁壘抽水蓄能是最早被開發(fā)利用的“重力儲能技術(shù)”，但存在水頭損失，能量利用效率僅為70%~85%。抽水蓄能電站分為上、下兩個水庫，其工作原理為在電力負荷低谷時的將水抽至上水庫，電能轉(zhuǎn)化為勢能，電力負荷高峰期時再放水至下水庫的水電站，勢能轉(zhuǎn)變?yōu)殡娔?。放水過程水僅受重力作用水流在出水口形成湍流，短時間內(nèi)阻力增大，流速自動降低，所以抽水蓄能不需要調(diào)節(jié)水速；同時摩擦損耗、湍流、黏性阻力等造成的水頭損失使抽水蓄能轉(zhuǎn)化效率為70%~85%。固體重力儲能原理與抽水蓄能完全相同，僅介質(zhì)不同。不同于抽蓄使用液體作為介質(zhì)，固體重力儲能（以下簡稱重力儲能）顧名思義是使用固體（重力塊）作為介質(zhì)。它主要借助山體、地下豎井、人工構(gòu)筑物等結(jié)構(gòu)，通過電動機把電能轉(zhuǎn)化為固體的勢能，把重力塊提至相應(yīng)的高度擺正，電力系統(tǒng)需要電能時放下重力塊，帶動軸承系統(tǒng)將勢能轉(zhuǎn)化為轉(zhuǎn)子動能，再通過轉(zhuǎn)子切割磁力線發(fā)出電能。重物一般需要密度較高，確保構(gòu)筑物體積適中。擁有與抽水蓄能同樣簡單的原理，但實現(xiàn)起來卻困難重重，導(dǎo)致這項技術(shù)的研發(fā)晚于抽水蓄能十幾年。我們認為其難點主要體現(xiàn)在2個方面，即：1）如何升降單個重力塊充放電；2）如何升降數(shù)千個重力塊充放電。技術(shù)難點1：如何升降單個重力塊充放電抽水蓄能利用水推動水輪機，在某個固定的位置將水的動能轉(zhuǎn)化為水輪機的動能，并且水的剩余動能通過自然湍流耗散為熱能，整個過程無需控制水的流速，僅控制水的流量。重力儲能無法在一個固定的位置轉(zhuǎn)化能量，而是在升降的過程中實現(xiàn)的，因此，重力儲能必須能夠控制自己的速度，并且為了最大化能量轉(zhuǎn)化效率，還不能通過剎車等動作浪費為熱能，必須通過電動力與重力對抗，從而轉(zhuǎn)化為電能。因此，整個重力儲能的能量轉(zhuǎn)化過程可大致分為以下幾個階段：充電狀態(tài)運動過程：加速上升、勻速上升、減速上升三個階段，電能轉(zhuǎn)化為勢能。1）加速上升階段：電動機工作，牽引力拉動重力塊體加速運動，速度由0上升至恒定，這部分消耗電能為E1，重力塊積累的勢能為MgH1，積累的動能為E1-MgH1；2）勻速上升階段：速度恒定，消耗電能E2克服重力做工，由于重力塊速度不變，因此電能全部轉(zhuǎn)化為重力塊勢能MgH2，即E2=MgH2；3）減速上升階段：漸弱電動力，在自身重力作用下，重力塊速度由恒定降低為0，進入頂部平臺橫移放置，消耗電能為E3，重力塊積累的勢能為MgH3，減少的動能為MgH3-E3=E1-MgH1。綜上，如果暫時忽略其他損耗，儲存的能量為Mg(H1+H2+H3)=E1+E2+E3，即重力勢能全部由電能轉(zhuǎn)化而來，且轉(zhuǎn)化效率為100%。本質(zhì)上是由于全部通過電動力對抗重力來控制重力塊的速度，因此電能全部進入勢能得到存儲。放電狀態(tài)運動過程：加速下降，勻速下降，減速下降三個階段，電能轉(zhuǎn)化為勢能。1）加速下降階段：發(fā)電機工作，在自身重力作用下，重力克服發(fā)電機阻力使重力塊加速運動，速度由0上升至恒定，這部分發(fā)出的電能為E1，重力塊減少的勢能為MgH1，重力塊動能=MgH1-E1；2）勻速下降階段：速度恒定，重力克服發(fā)電機阻力做工，發(fā)出電能E2，由于重力塊速度不變，因此重力塊勢能MgH2全部轉(zhuǎn)化為電能，即E2=MgH2；3）減速下降階段：加強發(fā)電機阻力，使其大于重力并控制重力塊速度由恒定降低為0，進入底部平臺橫移放置，發(fā)出電能為E3，重力塊減少的勢能為MgH3，減少的動能為E3-MgH3=MgH1-E1同樣的，如果暫時忽略其他損耗，發(fā)出的電能為E1+E2+E3=Mg(H1+H2+H3)，即重力勢能全部轉(zhuǎn)化為電能，且轉(zhuǎn)化效率為100%。本質(zhì)上是由于全部通過重力對抗發(fā)電機阻力來控制重力塊的速度，因此勢能全部轉(zhuǎn)化為電能發(fā)出。下降過程中，如果沒有通過電動力與重力對抗，而是采用剎車機制，則在不同的運動參數(shù)下，其能量轉(zhuǎn)化效率存在上限。在起落速度2m/s情況下，轉(zhuǎn)化效率上限在75%-96.7%之間，為保證轉(zhuǎn)化效率在90%以上，最低高度差為120m條件下，重力塊加速度需0.4m/s，最低高差為80m及以上時，重力塊加速度需達到0.6m/s。1m/s情境下，轉(zhuǎn)化效率上限在85%~99%之間,為保證轉(zhuǎn)化效率在90%以上，重力塊相對高差80m及以上時，加速度最少為0.2m/s。因此，通過發(fā)電機阻力完整回收能量為電能是該套系統(tǒng)的核心。理論上，該系統(tǒng)能量轉(zhuǎn)化效率較高。從上述分析可以看出，不考慮系統(tǒng)固有損耗的情況下，實際轉(zhuǎn)化效率是100%，但畢竟也存在一些摩擦損耗、發(fā)電機損耗、變流器損耗等，綜合轉(zhuǎn)化效率可達85%-90%。技術(shù)難點2：如何升降數(shù)千個重力塊充放電升降單個重力塊的問題得到解決后，接下來，面臨的是個更難的問題，即如何協(xié)調(diào)控制數(shù)千個重力塊升降。不同于抽水蓄能開閘即可放水，重力儲能需要針對每個重力塊給出明確的指令，才會開始正確的運動。因此，重力塊運動控制算法至關(guān)重要。類似于電化學(xué)系統(tǒng)的EMS能量管理系統(tǒng)，重力儲能也需要即時調(diào)整自己的出力來響應(yīng)電力系統(tǒng)的需求，因此同時升降的數(shù)量、速度每個時刻都不一樣，只有均勻出力的情況下才可以做到有規(guī)則的上升下降。那么在響應(yīng)系統(tǒng)需求時，調(diào)用哪個重力塊，或者對哪些正在運動的重力塊的運動狀態(tài)進行調(diào)整，都需要運動控制算法的配合。2.2重儲技術(shù)百花齊放，EVx先聲奪人風(fēng)電光伏裝機高增情境下，儲能成為必要條件。發(fā)電側(cè)，風(fēng)光出力具有波動性、不穩(wěn)定性需要儲能進行負荷調(diào)節(jié)。電網(wǎng)側(cè)，煤電機組自我調(diào)節(jié)無法滿足日益增長的風(fēng)光新增并網(wǎng)需求，需要更加迅速的儲能參與調(diào)峰和調(diào)頻。用戶側(cè)，電力供需長期存在錯配問題，需要儲能系統(tǒng)平滑用戶需求。我們對不同場景儲能裝機需求進行量化測算，發(fā)電側(cè)在政策推動下，將成為驅(qū)動儲能規(guī)模擴大的最快增長極。我們預(yù)計2023/2024/2025年發(fā)電側(cè)儲能裝機分為可達4/6.9/10.9GW，儲能總需求規(guī)模分為別6.38/10.02/14.88GW，對應(yīng)2021-2025年CAGR為50.12%，儲能提升為獨立主體后有望進一步提振發(fā)電側(cè)分光配儲、用戶側(cè)分布式光伏配儲、負荷終端配儲等需求。儲能需求催生重力儲能發(fā)展，當(dāng)前重力儲能可分為構(gòu)想階段、商用階段。近年來隨著新能源裝機規(guī)?？焖偬嵘瑸榱私鉀Q新能源間歇性和消納的問題催生儲能行業(yè)迅速發(fā)展，但抽水蓄能需要落差較大的地形和充沛的水資源，電化學(xué)儲能上游材料逐年走高，當(dāng)前資源不能滿足需求情況下，海內(nèi)外根據(jù)抽水蓄能的原理，開始設(shè)計建造許多新型重力儲能系統(tǒng)。構(gòu)想階段（2014-2020）：國內(nèi)外各設(shè)計院和公司均對新型重力儲能提出構(gòu)建和設(shè)想，主要分為四類產(chǎn)品：新型抽水蓄能。主要分為海下儲能和活塞水泵，水介質(zhì)型重力儲能相對抽水蓄能相應(yīng)時間更短、選址更靈活，海下儲能系統(tǒng)可以合理利用海洋空間，活塞水泵系統(tǒng)可以為城市提供儲能服務(wù)，儲能成本和效率與抽水蓄能相當(dāng)，但系統(tǒng)建設(shè)在海底或水低，海纜和管道鋪設(shè)較為困難。山體落差系統(tǒng)。利用山體落差和固體重物的提升來進行重力儲能，相比人工構(gòu)筑物結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)定，承重能力更強。目前的研究主要有ARES軌道機車結(jié)構(gòu)、MGES纜車結(jié)構(gòu)、絞盤機結(jié)構(gòu)、直線電機結(jié)構(gòu)和傳送鏈結(jié)構(gòu)等，但存在土建成本較高及室外環(huán)境對纜車、機車運行影響情況較大等特點。地下豎井系統(tǒng)。葛洲壩中儲能技術(shù)公司均提出利用廢棄礦井和纜繩提升重物方案，解決了廢棄礦井長時間不使用的風(fēng)險和浪費問題，也降低了重力儲能系統(tǒng)的建設(shè)成本，但存在礦井資源有限，深井吊車能力有限等問題。構(gòu)筑物系統(tǒng)。通過制作構(gòu)筑物高度差來進行儲能，目前研究主要有支撐架、承重墻等結(jié)構(gòu)，利用構(gòu)筑物高度差儲能，選址靈活，易于集成化和規(guī)模化，但存在室外環(huán)境精細化控制等問題。商用階段（2020至今）：當(dāng)前重力儲能項目只有EnergyVault公司、Gravitricity公司產(chǎn)品投入商用。Gravitricity公司。試點：Gravitricity提出懸掛式重力勢能技術(shù)，并于2021年在愛丁堡利斯港使用15米高的鉆機成功建造、調(diào)試并運營了一個250kW的重力勢能并網(wǎng)示范項目。商用：2022年，Gravitricity開發(fā)第一個商用項目，目前預(yù)選地區(qū)為歐洲捷克Sta礦區(qū)，該項目擬定4-8MW單重EnergyValut公司。2017-2018年基于抽水蓄能原理EV公司搭建構(gòu)想模型，并且成功設(shè)計出精準的算法用于控制重力塊軌跡和充放電節(jié)奏。第一代產(chǎn)品為起重機式EV1，第二代為單模塊可拓展的EVx。經(jīng)過技術(shù)迭代后，2020年7月，應(yīng)用EV1技術(shù)的瑞士的5MW商業(yè)示范單元(CDU)完工并網(wǎng)，成功實現(xiàn)商業(yè)規(guī)模部署。2021年11月，EnergyVault授權(quán)中國天楹，在江蘇如東啟動100MWh重力示范項目。EV與DGFuels在路易斯安那州的500MWh合作項目預(yù)計也于2022年年中開始建設(shè)。EV公司技術(shù)相對其他技術(shù)路線具有多方面優(yōu)勢的。重力儲能方案結(jié)構(gòu)眾多，各有優(yōu)劣。EV公司產(chǎn)品經(jīng)過多年研究驗證，產(chǎn)品經(jīng)過2次迭代，當(dāng)前產(chǎn)品EVx相對于其他重力儲能產(chǎn)品具有易于選址、轉(zhuǎn)化效率高、功率和儲能容量可高度擴展、介質(zhì)不易損耗、成本相對較低、響應(yīng)時間迅速等特點，系統(tǒng)穩(wěn)定性和經(jīng)濟性兼顧。2.3低成本快裝機適應(yīng)雙碳需求目前主流的儲能技術(shù)主要為抽水蓄能和電化學(xué)儲能，抽水蓄能成本低、但是裝機速度很慢，無法追趕風(fēng)光裝機節(jié)奏；電化學(xué)儲能裝機速度與風(fēng)光匹配，但是成本較高，商業(yè)模式不甚清晰。目前，我們實際上缺乏一個既可以追趕風(fēng)光裝機節(jié)奏，又具備較低成本可以盈利的儲能技術(shù)，這已成為制約雙碳進程的關(guān)鍵因素。重力儲能LCOE相對更低，成本管控路徑可行性高，深度切合可持續(xù)戰(zhàn)略。重力儲能使用全生命周期度電成本（LCOE）量化儲能技術(shù)在整個生命周期中的單位放電電量的成本，所計算的成本包括初次投資成本、維護成本、替換成本、充電成本、以及后續(xù)回收成本。重力儲能VS電化學(xué)儲能上游材料價格承壓電池成本較高，電化學(xué)儲能質(zhì)量良莠不齊。以10MW/10MWh規(guī)模的磷酸鐵鋰電化學(xué)儲能電站計算，LCOE為1.148元/kWh。電池儲能的初始投資成本+替換成本占比占投資成本56%以上，其中投資成本電池支出為76%，維護成本主要為電池更換成本，當(dāng)前鋰電池上游材料價格居高，電化學(xué)儲能成本降低有限，同時電化學(xué)儲能質(zhì)量良莠不齊，使用低廉價值鋰電材料的充放電效率低，同時磷酸鋰鐵臨界溫度為800攝氏度，如果不及時散熱會發(fā)生安全事故。重力儲能能量不隨時間衰減，材料來源廣泛。相對于電化學(xué)儲能，重力儲能介質(zhì)主要為重力塊，重力塊介質(zhì)將電能存儲為勢能，不會隨著時間衰退，重力塊材料來源廣泛，主要來自粉煤灰、風(fēng)電廢棄葉片、生活垃圾、固廢等，兼顧經(jīng)濟性同時更具有環(huán)境效益，重力儲能在常溫常壓下進行，安全性高。重力VS抽水蓄能：抽水蓄能存在水頭損失，選址困難，建造周期長。根據(jù)文山電力《重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）》，我們可以計算出2021年，南網(wǎng)雙調(diào)在運的5座抽水蓄能電站度電成本最高為0.259元/kWh。降低初始投資成本、提高年循環(huán)次數(shù)是降低抽水蓄能度電成本的有效辦法，隨著抽水蓄能的選址需要兼顧水資源和環(huán)境問題，選址難度逐年提升，未來初始投資成本降低的可能性有限。重力儲能轉(zhuǎn)化效率理論接近100%，選址容易，建設(shè)周期約1年以內(nèi)。重力儲能選址容易，一般選取空曠地帶均可建設(shè)。構(gòu)筑物式的重力儲能主要建設(shè)內(nèi)容為建筑，在我國有極為成熟的產(chǎn)業(yè)鏈、廣泛的材料來源和熟練的人力資源。重力儲能度電成本約為0.5-0.8元/kWh：以EV公司產(chǎn)品10MW/40MWh(4HourSystem)規(guī)模的重力儲能電站計算，我們依據(jù)BloombergNEF數(shù)據(jù)來看，EV公司重力儲能LCOE約為鋰電池61%，即0.74元/kWh，2025年可能相對鋰電池LCOE為51%，約0.54元/kWh。我們認為，隨著規(guī)?；嵘?，發(fā)電系統(tǒng)設(shè)備、機械運動設(shè)備成本均會有所降低，重力塊可采用生活垃圾、煤灰廢料等進一步降低成本，選取有利的地質(zhì)條件和地形條件均可進一步降低建筑成本，因此，重力儲能的初始投資仍有進一步下降的可能。當(dāng)前電化學(xué)成本偏高、抽蓄建設(shè)緩慢的情況下，重力儲能形成技術(shù)補位的功能。重力儲能成本介于電化學(xué)與抽水蓄能之間，部分省份補償標準可能已經(jīng)使其具備商業(yè)價值。重力儲能建設(shè)主要為構(gòu)筑物，進度在1年以內(nèi)，國內(nèi)建筑業(yè)有極為成熟的產(chǎn)業(yè)鏈，容易迅速擴大建設(shè)規(guī)模，從而追趕風(fēng)光建設(shè)速度。我們認為，重力儲能技術(shù)在抽蓄與電化學(xué)之間的空白地帶將具備實用價值。同時，重力儲能選址方便，充放電時長可任意設(shè)計，規(guī)模隨時可拓展，以勢能儲存可做長時儲能，并且儲存介質(zhì)可用廢棄材料作為原材，極具環(huán)保價值，未來發(fā)展空間廣闊。3.搶占先機，環(huán)保+央企+政府多重助力重儲綻放3.1公司獲全球重儲龍頭獨家技術(shù)授權(quán)控股公司獲得EV公司獨家技術(shù)授權(quán)，許可期最長為15年。根據(jù)公司公告，2022年1月，公司與EV公司簽訂《技術(shù)許可使用協(xié)議》，2022年向EV公司支付5000萬美元的許可費，獲得授權(quán)在中國獨家使用許可技術(shù)建造和運營重力儲能系統(tǒng)（“GESS”）設(shè)施。同時EV將墊付2500萬美金在江蘇如東建設(shè)一個100MWh的重力儲能示范項目，并于2022年內(nèi)完成并投入商業(yè)運營，合作方式主要為：技術(shù)授權(quán)：EV公司授權(quán)中國天楹在中國區(qū)（含香港、澳門）獨家使用許可技術(shù)站早和運營重力儲能設(shè)施。許可期限：許可期為2022年1月-2029年8月，滿足條件后許可期可延長到2037年。股份持有：中國天楹以自有資金或自籌資金持有EV公司500萬股股份。合作項目：EV將墊付2500萬美金用于在江蘇如東建設(shè)一個100MWh的重力儲能示范項目，并于2022年完成，投入商業(yè)運營。3.2如東政府助推項目，攜手央企資源互補深度合作如東政府，建立區(qū)域能源中心。2021年11月，中國天楹與如東縣人民政府簽署了《新能源產(chǎn)業(yè)投資協(xié)議》，從灘涂光伏發(fā)電、縣域環(huán)衛(wèi)、重力儲能、氫能、零碳能源互聯(lián)網(wǎng)中心和智能網(wǎng)聯(lián)中心幾個領(lǐng)域開展深入合作，政府招引為公司新能源項目建設(shè)提供強有力保障。攜手國網(wǎng)、三峽等央企，優(yōu)勢互補助力重力儲能高增。2022年4月-6月公司陸續(xù)與能投委、三峽建工、新能公司、國網(wǎng)、中電等優(yōu)質(zhì)國企簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方優(yōu)勢互補，央企提供工程建筑、材料、裝備、電網(wǎng)調(diào)控、并網(wǎng)準入等方面的保障，助力公司搶占市場先機，獲取能源業(yè)務(wù)開發(fā)權(quán)，推動公司新能源產(chǎn)業(yè)生態(tài)發(fā)展。3.3環(huán)保主業(yè)為重力儲能保駕護航環(huán)保主業(yè)項目儲備豐富，各類型業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。截至2021年底，公司運營垃圾焚燒發(fā)電項目已達12個（含試運行），處理規(guī)模達11550噸/天，全年合計實現(xiàn)生活垃圾入庫量409萬噸，實現(xiàn)上網(wǎng)電量10.7億度。在建及籌建的垃圾焚燒發(fā)電項目日處理規(guī)模約2萬噸，未來將釋放產(chǎn)能彈性173%（擬建產(chǎn)能/運營產(chǎn)能）。城環(huán)服務(wù)業(yè)務(wù)已為境內(nèi)18個省市自治區(qū)35個城市提供了專業(yè)環(huán)境服務(wù)，21年中標烏海市、張北縣、任丘市等綜合城環(huán)服務(wù)。危廢處理業(yè)務(wù)已擁有7個醫(yī)療廢物處置項目和3個飛灰處置項目。資源分選業(yè)務(wù)落地再生利用中心6個，合計設(shè)計規(guī)模為310噸/天。公司各類環(huán)保細分領(lǐng)域業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，處置規(guī)模顯著提升，在手訂單充沛支撐公司未來業(yè)績。重力塊材料來源可深度拓寬，與公司垃圾焚燒、固廢資源化業(yè)務(wù)完美契合。我國在固廢資源化再生利用領(lǐng)域有豐富的技術(shù)經(jīng)驗和項目經(jīng)驗，包括再生建筑材料、再生環(huán)保材料、再生路基等應(yīng)用，我們認為材料來源可深度拓寬，既帶來經(jīng)濟效益又帶來環(huán)境效益：粉煤灰：由燃料(主要是煤)燃燒過程中排出的微小灰粒，隨著電力工業(yè)飛速發(fā)展，成為我國當(dāng)前排放量較大工業(yè)廢渣之一，既造成大氣污染，也會對人體和生物造成損害，之前處理以制作混凝土、水泥、建材磚制品等為主，經(jīng)過壓縮后可作為復(fù)合材料制作重力塊。建筑垃圾（磚石、水泥、混凝土）：磚石、水泥、混凝土能夠經(jīng)過專業(yè)破碎制砂設(shè)備破碎成骨料，去除雜質(zhì)后得到相對合格粒度的原料可以再生成重力塊。復(fù)合纖維材料（風(fēng)電葉片）：風(fēng)電葉片和機艙罩所用復(fù)合材料（UP樹脂、環(huán)氧樹脂），制作過程中報廢邊角廢料約5%。根據(jù)中國復(fù)合材料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)到2025年，隨風(fēng)機葉片退役，預(yù)計將有19984噸復(fù)合材料固體廢物產(chǎn)生，之前處理方式以焚燒、填埋為主，既浪費資源又有環(huán)境隱患，未來將材料分解后可制成重力塊。農(nóng)林固廢（秸稈等）：秸稈現(xiàn)有的各種資源化方案附加值低、利用率低、規(guī)模小、嚴重依賴政府補助，秸稈本身復(fù)合各種纖維，可以作為重力塊原材料之一，就地取材，便于運輸，減輕了農(nóng)戶處理秸稈難度，實現(xiàn)秸稈禁燒，綜合利用。中國天楹具有強大上游垃圾焚燒及固廢處理能力，項目回收的垃圾、固廢可用于制作重力儲能重力塊，高效發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢，降低營運成本。環(huán)境服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，協(xié)同效應(yīng)明顯。公司以垃圾焚燒發(fā)電、城市環(huán)境服務(wù)、環(huán)保裝備制造為壓艙石，打通了從前端清掃、中轉(zhuǎn)分選、末端處置的城市環(huán)境服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈，公司培育多年等離子體技術(shù)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，拓展到垃圾焚燒飛灰、醫(yī)療廢棄物、核廢料等危廢處置業(yè)務(wù)，資源再分選業(yè)務(wù)快速落地投運，全國布點。公司深耕環(huán)保領(lǐng)域多年，積累的項目經(jīng)驗和技術(shù)優(yōu)勢促進公司業(yè)務(wù)之間形成協(xié)同效應(yīng)，公司“全場景、全品類、全智能、全處置”的業(yè)務(wù)布局有望幫助公司構(gòu)筑高壁壘，成為高價值的環(huán)境服務(wù)專家。研究院助力技術(shù)轉(zhuǎn)化，提升產(chǎn)業(yè)科技屬性。公司設(shè)立有中國天楹設(shè)計研究院、江蘇省廢棄物焚燒發(fā)電成套設(shè)備工程技術(shù)研究中心，建有五個省級研發(fā)平臺和七個專業(yè)實驗室。公司依托強大研發(fā)能力，設(shè)計出等離子技術(shù)、自動分選系統(tǒng)。研究團隊依托計算機、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)成功搭建智慧環(huán)境服務(wù)綜合云平臺、零碳能源互聯(lián)網(wǎng)中心和智能網(wǎng)聯(lián)中心，對城市固廢產(chǎn)業(yè)鏈的全過程、全對象實施管控。世界頂級裝備制造能力。產(chǎn)品覆蓋生活垃圾焚燒發(fā)電、建筑垃圾綜合處置、餐廚垃圾處理、污泥處理、危廢處理、垃圾分類、轉(zhuǎn)運系統(tǒng)、車輛設(shè)備等領(lǐng)域。2021年，公司生產(chǎn)制造品類涵蓋末端處置、分類分選、等離子體等近30個項目。入選國家級“環(huán)保裝備制造業(yè)規(guī)范條件企業(yè)”、國家級“制造業(yè)單項冠軍”，以國際EPC為戰(zhàn)略導(dǎo)向帶動裝備制造的產(chǎn)能輸出，與馬爾代夫AlkeInsaat、法國Valo'MarneSAS均簽訂了垃圾焚燒發(fā)電廠設(shè)備承包合同。環(huán)保全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)均可為新能源業(yè)務(wù)保駕護航。我們認為公司原有垃圾焚燒項目能夠提供豐富的BOT、BOO、PPP項目模式經(jīng)驗，固廢及資源化業(yè)務(wù)會為重力儲能項目提供低碳、可循環(huán)的材料來源，公司研究院體系能夠快速吸收EV公司技術(shù)特點并且在此之上根據(jù)國內(nèi)情況進行適配和優(yōu)化，公司環(huán)保設(shè)備制造能力能夠提供設(shè)備保障，我們認為公司能夠發(fā)揮自身優(yōu)勢，在儲能市場中搶占先機，推動公司“環(huán)保+新能源”雙引擎驅(qū)動戰(zhàn)略。4.盈利預(yù)測盈利預(yù)測關(guān)鍵假設(shè)1）垃圾焚燒發(fā)電，剝離URbaser后，22-24年營收增速分別為-72%、25%、10%，毛利率參考收購前及行業(yè)水平分別為40%、38%、35%。2）城市環(huán)境服務(wù)，剝離URbaser后，22-24年營收增速分別為-90%、10%、5%，毛利率參考行業(yè)水平分別為20%、20%、20%。3）環(huán)保設(shè)備，剝離URbaser后，22-24年營收增速分別為-28%、15%、5%，毛利率參考收購前及行業(yè)水平分別為33%、31%、29%。4）重力儲能，我們假設(shè)22年-24年重力儲能項目收入為EPC收入，并投產(chǎn)1/10/30個，除第一個項目營收3億元，其余項目營收為2.5億元，則22-24年重力儲能項目營收分別為3/25/75億元，毛利率類比其他EPC項目維持20%。

福鞍股份研究報告：環(huán)保工程優(yōu)勢鞏固_開辟鋰電負極新成長級一、投資聚焦1）切入鋰電負極材料領(lǐng)域，打開成長空間。公司擬與貝特瑞合作成立鋰電負極材料子公司，擬投建10萬噸鋰電池負極材料前驅(qū)體和成品生產(chǎn)線。全球汽車電動化大趨勢，新能源車滲透率持續(xù)提升，驅(qū)動動力電池和負極材料需求保持高速增長。公司和貝特瑞合資負極材料項目約定石墨化產(chǎn)能由集團子公司天全福鞍提供。負極材料業(yè)務(wù)核心優(yōu)勢體現(xiàn)在兩個方面，一是石墨化技術(shù)實力較強，管理層產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗豐富，二是成本優(yōu)勢明顯，協(xié)同天全福鞍具備石墨一體化生產(chǎn)優(yōu)勢，同時負極材料和石墨化產(chǎn)能均分布在能源成本較低區(qū)域，設(shè)備工藝領(lǐng)先，生產(chǎn)效率、設(shè)備投入和能耗方面進一步夯實成本優(yōu)勢。2）燃氣輪機業(yè)務(wù)積極拓展，成長空間較為廣闊。2017年投資設(shè)立燃氣輪機公司，切入燃機領(lǐng)域。公司引進俄羅斯工業(yè)燃氣輪機先進制造技術(shù)與專家團隊，獨辟蹊徑在國內(nèi)自主研發(fā)生產(chǎn)應(yīng)用于分布式能源領(lǐng)域的工業(yè)燃氣輪機，能夠為分布式能源市場提供低成本、高收益的核心動力設(shè)備和能源站解決方案。具有高效率、低成本、適應(yīng)熱負荷變化等優(yōu)勢，國際競爭力較強。燃機子公司股東均有較深厚的技術(shù)背景。我們認為，雙碳背景下，分布式能源是輕型燃氣輪機的重要應(yīng)用方向，將是輕型燃氣輪機需求快速增長的核心驅(qū)動力，公司通過引入海外研發(fā)團隊，實施股權(quán)綁定，不斷強化產(chǎn)品競爭力，同時受益鑄造業(yè)務(wù)協(xié)同，成本優(yōu)勢進一步增強，我們預(yù)計“十四五”期間公司燃氣輪機業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)較快增長。3）環(huán)保工程業(yè)務(wù)鞏固優(yōu)勢，受益工業(yè)減排持續(xù)推進。2019年收購設(shè)計院，切入環(huán)保工程領(lǐng)域。公司環(huán)保工程業(yè)務(wù)是為工業(yè)領(lǐng)域提供節(jié)能減排解決方案，展望“十四五”，工業(yè)節(jié)能減排仍將有序推進，超低排放要求帶動置換投資，此外火電靈活性改造需求提升也有望打造新增長點。在國家推進能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、促進資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會建設(shè)的大背景下，減排、節(jié)能行業(yè)對電力、冶金、石化等基礎(chǔ)型行業(yè)實現(xiàn)清潔生產(chǎn)、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟具有重要作用，行業(yè)受國家環(huán)保政策與產(chǎn)業(yè)政策的支持與鼓勵。2015年以來，我國推行鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革，行業(yè)盈利狀況持續(xù)改善。2019年，生態(tài)環(huán)境部等多部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推進實施鋼鐵行業(yè)超低排放的意見》，提振未來五年鋼鐵產(chǎn)能改造需求，同時企業(yè)盈利改善利于落實產(chǎn)能改造投資。公司環(huán)保工程業(yè)務(wù)在技術(shù)、項目經(jīng)驗、管理經(jīng)驗、成本和經(jīng)營資質(zhì)方面均有較大優(yōu)勢，有望充分受益雙碳趨勢。二、固本拓源，延展產(chǎn)業(yè)鏈激發(fā)成長活力公司現(xiàn)階段大型鑄鋼件和環(huán)保工程雙主業(yè)經(jīng)營福鞍股份成立于2004年，傳統(tǒng)主業(yè)是大型鑄鋼件，2019年收購遼寧冶金設(shè)計研究院切入環(huán)保工程領(lǐng)域，現(xiàn)階段公司鑄造業(yè)務(wù)和環(huán)保工程雙主業(yè)模式。公司不斷拓展延伸新領(lǐng)域，2017年成立遼寧福鞍燃氣輪機有限公司，主營燃氣輪機銷售，2021年12月發(fā)布公告擬參與投資設(shè)立四川瑞鞍新材料科技有限公司，擬參股49%，切入鋰電負極材料領(lǐng)域，公司發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢，外延拓展激發(fā)成長活力。公司是福鞍控股集團旗下唯一上市平臺，集團持續(xù)拓展產(chǎn)業(yè)布局，公司有望發(fā)揮重要作用。2004年公司前身福鞍鑄業(yè)集團成立，2006年成立集團公司，2010年收購鞍鋼附企設(shè)計研究院，2011年福鞍鑄業(yè)集團更名為福安重工股份有限公司（于2015年成立），同年鞍鋼附企設(shè)計研究院更名為遼寧冶金設(shè)計研究院，2019年遼寧冶金設(shè)計研究院并入公司。福鞍控股目前已完成布局裝備制造、能源環(huán)保服務(wù)和新能源新材料三大板塊。公司有望充分發(fā)揮集團協(xié)同優(yōu)勢，持續(xù)夯實競爭力，不斷拓展新的增長點。公司現(xiàn)階段是鑄造業(yè)務(wù)和環(huán)保工程雙主業(yè)模式，鑄造和環(huán)保工程業(yè)務(wù)營收占絕大比重，天然氣業(yè)務(wù)占比較小，燃氣輪機業(yè)務(wù)目前基本尚未創(chuàng)收，鋰電負極材料業(yè)務(wù)尚未投產(chǎn)。1）鑄造業(yè)務(wù)：公司鑄造業(yè)務(wù)主要是重大技術(shù)裝備配套大型鑄鋼件，用途可以分為火電設(shè)備鑄件、水電設(shè)備鑄件以及其他鑄件，主要火電產(chǎn)品有：高/中壓內(nèi)、外汽缸；閥體/缸體；超超臨界主汽調(diào)節(jié)閥；燃機排氣缸、燃機透平缸等；水電產(chǎn)品：上冠、下環(huán)、轉(zhuǎn)輪體、推力頭、葉片、增能器、導(dǎo)葉等；軌道交通產(chǎn)品：內(nèi)燃機轉(zhuǎn)向架、礦用卡車輪轂、架體等。2）環(huán)保業(yè)務(wù)：公司環(huán)保業(yè)務(wù)的經(jīng)營主體是子公司遼寧冶金設(shè)計研究院，主要業(yè)務(wù)為煙氣治理工程服務(wù)和能源管理工程服務(wù)。煙氣治理方面，設(shè)計研究院主要面向鋼鐵行業(yè)冶金系統(tǒng)球團、燒結(jié)、市政供暖公司燃煤鍋爐、垃圾焚燒爐、燃煤火力發(fā)電廠等提供配套的煙氣治理工程設(shè)計服務(wù)、工程總承包服務(wù)、運營服務(wù)，主要涉及脫硫、脫硝、除塵等領(lǐng)域。能源管理方面，設(shè)計研究院主要面向化工、鋼鐵等高耗能行業(yè)，提供熱電聯(lián)產(chǎn)、余熱利用及環(huán)保方面的工程設(shè)計服務(wù)、工程總承包服務(wù)。同時，設(shè)計研究院面向鋼鐵、市政、化工、電力等行業(yè)提供設(shè)計咨詢服務(wù)。2020年公司實現(xiàn)總營收8.86億元，同增6.06%，其中鑄造業(yè)務(wù)營收3.24億元，占總營收的37%，環(huán)保業(yè)務(wù)營收5.28億元，營收占比60%，天然氣業(yè)務(wù)收入0.29億元，占比3%，鑄造和環(huán)保業(yè)務(wù)合計占比為97%。切入環(huán)保工程領(lǐng)域后業(yè)績邁上新臺階公司近些年主營業(yè)務(wù)業(yè)績有一定波動，2012年后鑄造業(yè)務(wù)進入平穩(wěn)期，2016年后甚至出現(xiàn)下滑，主要是由于新能源發(fā)電占比提升，傳統(tǒng)能源面臨一定壓力。公司2019年切入環(huán)保工程領(lǐng)域，業(yè)績明顯增厚。2020年公司總營收8.82億元，同增7.23%，其中鑄造業(yè)務(wù)3.24億元，環(huán)保業(yè)務(wù)營收5.28億元。公司凈利潤變化與營收基本吻合，2019年公司切入環(huán)保工程領(lǐng)域后，業(yè)績邁上新臺階，2020年公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.99億元，同比下降12.82%，利潤下滑主要是由業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化所致。盈利能力相對穩(wěn)定，現(xiàn)金流情況好轉(zhuǎn)2011-2013年公司以鑄造業(yè)務(wù)為主，毛利率穩(wěn)中有升，行業(yè)景氣度較高，2013-2017年行業(yè)需求增長放緩，行業(yè)競爭加劇，公司毛利率持續(xù)下降。2018-2019年公司毛利率有所回升，2019年至今毛利率穩(wěn)中有降，主要是由于2019年公司環(huán)保工程業(yè)務(wù)占比提升，帶動綜合毛利率回升，但分業(yè)務(wù)板塊來看，鑄造業(yè)務(wù)毛利率尚沒有改善的跡象，環(huán)保工程和其他業(yè)務(wù)基本維持穩(wěn)定。公司費用管控能力增強，費用率有所下降。2020年公司銷售費用率0.65%，同比下降0.3個百分點，且自2016年以來銷售費用率保持下降趨勢；2020年管理費用率3.53%，同比下降0.74個百分點，自2018年后公司管理費用率有明顯的下降；2020年公司財務(wù)費用率2.34%，較上年有所提升，但多年以來公司加強融資管理，財務(wù)費用率整體呈現(xiàn)下降趨勢。公司研發(fā)投入保持增長，2020年研發(fā)費用率2.45%，較上年下降1.05個百分點，2021年前三季度研發(fā)費用率3.31%，有所回升，公司研發(fā)投入占營收比例有望保持相對穩(wěn)定。公司現(xiàn)金流情況有所好轉(zhuǎn)。2013-2018年公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流持續(xù)下滑，一方面是由于經(jīng)營情況轉(zhuǎn)惡，另一方面在收現(xiàn)比保持穩(wěn)中有降的情況下上游貨款周期延長導(dǎo)致現(xiàn)金流情況表現(xiàn)比業(yè)績變化更差。2011-2015年，在行業(yè)上行期公司收現(xiàn)比接近100%，且保持穩(wěn)步提升，2016年后競爭加劇導(dǎo)致下游賬期拉長，收現(xiàn)比轉(zhuǎn)頭向下，但仍保持相對較高水平，2020年公司收現(xiàn)比77.23%，較上年進一步下降，2021年前三季度收現(xiàn)比103.14%，呈現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)跡象，結(jié)合2018-2019年公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流明顯提升，表明公司現(xiàn)金流整體情況已有所改善。三、切入鋰電負極材料領(lǐng)域，打開成長空間攜手貝特瑞切入鋰電負極材料領(lǐng)域2021年9月，貝特瑞新材料集團股份有限公司與福鞍控股有限公司簽訂《年產(chǎn)10萬噸鋰電池負極材料前驅(qū)體和成品生產(chǎn)線項目合作協(xié)議》并合資成立四川瑞鞍新材料科技有限公司，以合資公司為主體投資生產(chǎn)年產(chǎn)10萬噸鋰電池負極材料前驅(qū)體和成品生產(chǎn)線項目，福鞍控股擬將其持有的合資公司全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司，由于福鞍控股尚未對合資公司出資，公司將承接福鞍控股的出資義務(wù)，公司與福鞍控股簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，轉(zhuǎn)讓價格為1元。四川瑞鞍新材料科技有限公司計劃建設(shè)“年產(chǎn)10萬噸鋰電池負極材料前驅(qū)體和成品生產(chǎn)線項目”。合資公司注冊資本3億元人民幣，公司認繳出資1.47億元，占合資公司總股本的49%。合作項目計劃分兩期建設(shè)，一期項目建設(shè)年產(chǎn)5萬噸鋰電池負極材料前驅(qū)體和成品生產(chǎn)線，計劃總投資額9億元；二期項目規(guī)劃新增年產(chǎn)5萬噸鋰電池負極材料前驅(qū)體和成品生產(chǎn)線，具體進度視一期投產(chǎn)后市場情況再定。人造石墨是動力電池負極主流材料，石墨化成本占比較高負極材料在鋰電池材料成本中占比約10%。鋰離子電池是指以嵌鋰化合物為正負極材料的二次電池，在充放電過程中，鋰離子在兩個電極間往返脫嵌和嵌入。相對于傳統(tǒng)鉛酸電池和鎳鉻電池等，鋰離子電池具有能量密度高、循環(huán)壽命長、充放電性能好、使用電壓高、無記憶效應(yīng)、污染較小和安全性高等優(yōu)勢，同時相對于各類燃料電池、空氣電池及超級電容電池，鋰離子電池技術(shù)明顯成熟。近年來隨著工藝的成熟，價格逐漸下降，性價比優(yōu)勢突出。憑借優(yōu)異的電池性能、環(huán)保優(yōu)勢及價格優(yōu)勢，鋰離子電池在電池行業(yè)所占市場份額持續(xù)提升。鋰離子電池在消費類電子產(chǎn)品電池中廣泛應(yīng)用，也是目前新能源汽車動力電池主流路線。鋰離子電池占新能源汽車成本的40%以上，是最大的成本構(gòu)成。鋰離子電池的核心部件為電芯，電芯主要由正極、負極、電解液和隔膜四大關(guān)鍵材料組成。正極材料、隔膜、電解液、負極材料、其他分別占鋰離子電池材料成本的比例約為30%、25%、17%、10%和18%。鋰電負極材料目前主流是石墨材料。鋰離子電池的負極是由負極活性物質(zhì)碳材料或非碳材料、粘合劑和添加劑混合制成糊狀膠合劑均勻涂抹在銅箔兩側(cè)，經(jīng)干燥、滾壓而成。負極材料是鋰離子電池儲存鋰的主體，使鋰離子在充放電過程中嵌入與脫出。石墨材料由于具備電子電導(dǎo)率高、鋰離子擴散系數(shù)大、嵌鋰容量高和嵌鋰電位低等優(yōu)點，且石墨材料來源廣泛、價格便宜，成為目前主流的鋰離子電池負極材料。石墨材料分為天然石墨、人造石墨和復(fù)合石墨等。從我國負極材料消費結(jié)構(gòu)來看，人造石墨消費比重最大，我國人造石墨出貨量達79%。負極材料一般分為碳系負極和非碳系負極，其中碳系負極可分為石墨、硬炭、軟炭負極等，石墨又可分為人造石墨、天然石墨、中間相炭微球；非碳系負極包括鈦酸鋰、錫類合金負極、硅類合金負極等。負極材料產(chǎn)業(yè)鏈：鋰電池負極材料的上游，原材料根據(jù)產(chǎn)品種類不同而不同，天然石墨負極材料的上游原料為天然石墨礦石，人造石墨負極材料的上游原料是針狀焦、石油焦、瀝青焦等；鋰電池負極材料的設(shè)備主要包括流化床、回轉(zhuǎn)爐等。鋰電池負極材料的中游為鋰電池負極材料的生產(chǎn)加工商，生產(chǎn)含不同種類的負極材料。鋰電池負極材料下游為鋰電池行業(yè)，下游行業(yè)的產(chǎn)品最終應(yīng)用于動力電池、3C消費電池及工業(yè)儲能電池三大領(lǐng)域。下游行業(yè)對負極材料行業(yè)的發(fā)展具有較大的影響，其需求變化直接影響到負極材料行業(yè)未來的發(fā)展?fàn)顩r。目前，天然石墨是鋰電池負極主要的原材料，主要的生產(chǎn)企業(yè)包括中國寶安、方大碳素等，上游生產(chǎn)設(shè)備涉及多種設(shè)備的供應(yīng)廠商數(shù)量較多，但企業(yè)規(guī)模普遍都較小，很少有上市企業(yè)；在中游，貝特瑞、杉杉股份和璞泰來是鋰電池負極材料行業(yè)的龍頭企業(yè)；下游鋰電池行業(yè)的企業(yè)中，寧德時代在動力電池、3C消費電池和儲能電池領(lǐng)域均有布局，市場份額較大。天然石墨負極材料是采用天然鱗片晶質(zhì)石墨，經(jīng)過粉碎、球化、分級、純化、表面等工序處理制成，其高結(jié)晶度是天然形成的。由于天然鱗片晶質(zhì)石墨表面活性點較高，不能直接作為負極材料使用，需要進行表面改性處理。人造石墨負極材料是將石油焦、針狀焦、瀝青焦等在一定溫度下煅燒，再經(jīng)粉碎、分級、高溫石墨化制成，其高結(jié)晶度是通過高溫石墨化形成的。人造石墨負極材料成本構(gòu)成中，直接材料占比30%，加工費占比最高，達到64%，加工費中石墨化占比最高，達到66%，其次是粉碎加工占比21%，造粒占比9%。目前主流負極產(chǎn)品有天然石墨與人造石墨兩大類，人造石墨主要用于大容量的車用動力電池和倍率電池以及中高端電子產(chǎn)品鋰離子電池，天然石墨主要用于小型鋰離子電池和一般用途的電子產(chǎn)品鋰離子電池。人造石墨未來幾年仍將是動力電池負極材料主流原材料。石墨類材料未來幾年內(nèi)仍具備技術(shù)、價格和成熟配套優(yōu)勢。石墨作為負極材料未來幾年內(nèi)仍將是主流，對鋰離子電池性能及安全性起著非常重要的作用。目前鋰離子電池的發(fā)展方向是高容量、高倍率、高安全，實現(xiàn)高容量高倍率的主要途徑是開發(fā)以人造石墨為主要原材料的高性能鋰離子電池負極材料。新能源汽車滲透率提升驅(qū)動負極材料需求長期保持高增全球汽車電動化大趨勢，新能源車滲透率持續(xù)提升，驅(qū)動動力電池和負極材料需求保持高速增長。從我國近幾年我國負極材料出貨量來看，2016-2020年我國負極材料出貨量逐年增長，截至2020年負極材料出貨36.5萬噸，同比增長37.74%。其中，2020年我國人造石墨出貨量為30.7萬噸，同比增長47.6%。由于石墨具備電子電導(dǎo)率高、高比容量、結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、成本低等優(yōu)勢，成為目前應(yīng)用最廣泛、技術(shù)最成熟的負極材料，其中人造石墨占比持續(xù)提升，未來幾年仍將是負極材料主流路線。截至2020年人造石墨出貨量占比負極材料出貨量比重為84%，同比2019年提升5個百分點。負極材料技術(shù)壁壘較高，行業(yè)較為集中鋰離子電池負極材料屬于資金密集、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。雖然生產(chǎn)負極材料的基本化學(xué)原理已經(jīng)確定，但各大鋰電池廠商往往與合作的負極廠家形成自己獨特的技術(shù)路線，從原材料的選擇、各類材料的比例、輔助材料的應(yīng)用以及生產(chǎn)工藝的設(shè)置均需要行業(yè)內(nèi)多年的技術(shù)與經(jīng)驗積累。產(chǎn)品生產(chǎn)工藝技術(shù)復(fù)雜，過程控制嚴格，研發(fā)難度大、周期長，有較高的技術(shù)壁壘。隨著終端電子產(chǎn)品更新?lián)Q代、新能源汽車的進一步普及，下游鋰離子電池廠商對負極材料的技術(shù)參數(shù)、性能指標、一致性等要求更高，對負極材料生產(chǎn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力和研發(fā)效率提出了更高的要求，負極材料將會朝著高比容量、高充放電效率、高循環(huán)性能和較低的成本方向發(fā)展，這就需要負極材料供應(yīng)商加大技術(shù)投入、加快技術(shù)創(chuàng)新，不斷開發(fā)高性能的產(chǎn)品，技術(shù)門檻將持續(xù)提升。從技術(shù)角度來看，未來鋰離子電池負極材料將會呈現(xiàn)出多樣性的特點。隨著技術(shù)的進步，目前的鋰離子電池負極材料已經(jīng)從單一的人造石墨發(fā)展到了天然石墨、中間相碳微球、人造石墨為主，軟碳/硬碳、無定形碳、鈦酸鋰、硅碳合金等多種負極材料共存的局面。天然石墨負極材料技術(shù)有了較大的進步，其可逆容量已達360mAh/g以上，并在消費型鋰離子電池中獲得了廣泛的應(yīng)用。未來的小型電池中，高容量電池仍有望以天然石墨為主。人造石墨負極材料當(dāng)前的應(yīng)用非常廣泛，其優(yōu)點是長壽命，較低的極片反彈，而缺點是容量相對較低。目前在人造石墨方面的技術(shù)改進使得人造石墨也可以發(fā)揮350mAh/g的可逆容量。將人造石墨與天然石墨復(fù)合作為鋰離子電池負極材料應(yīng)用已較為廣泛。軟/硬碳、無定形碳、鈦酸鋰、金屬合金、硅碳合金等新型負極材料目前已經(jīng)處于試用階段，可能在未來幾年里會逐步產(chǎn)業(yè)化。負極材料集中度較高，目前負極材料已形成四大三小格局，貝特瑞、杉杉、璞泰來（紫宸）、凱金能源為頭部一線企業(yè)，貝特瑞為天然石墨絕對龍頭，人造石墨份額穩(wěn)步提升。2020年國內(nèi)負極材料CR5占比78%，其中貝特瑞占比22%，江西紫宸占比18%，杉杉股份占比17%，東莞凱金占比14%，中科星城占比7%。貝特瑞、杉杉、江西紫宸為中國傳統(tǒng)負極三強，也是全球負極材料行業(yè)的頭部企業(yè)；東莞凱金近年來出貨量快速提升，主要受益于寧德時代動力電池裝機量的增長，已開始躋身一線負極廠商的行列。中科星城、翔豐華、江西正拓等企業(yè)處于二線梯隊，近年來也開始逐步向全球一線電池廠供貨。日本三菱化學(xué)等國際廠商也在國內(nèi)設(shè)廠，其余多為規(guī)模小、技術(shù)水平低的企業(yè)。2020年貝特瑞、江西紫宸、杉杉、中科星城與翔豐華的負極材料銷量分別達7.5、6.3、5.9、2.4與1.5萬噸，同比分別增長28%、38%、24%、35%與-11%，呈現(xiàn)出強者恒強，行業(yè)集中度提升的局面。在全球的鋰電池負極材料細分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，天然石墨仍占據(jù)主導(dǎo)地位，2020年，天然石墨需求占比達到了47.8％，人造石墨為44.8％；然而，早在2016年，中國的人造石墨就開始被大規(guī)模應(yīng)用，市場占比超過了天然石墨，2020年人造石墨占比達到了77.7％。從企業(yè)競爭格局來看，2019-2020年，在全球鋰電池負極材料市場TOP9企業(yè)中，中國占據(jù)了7席，其余兩席分別是韓國的浦項化學(xué)和日本的日立化成，此外，頭部的企業(yè)均是中國企業(yè)。2020年，全球鋰電池負極材料產(chǎn)能排名前三的企業(yè)分別是璞泰來、貝特瑞和杉杉股份。負極材料分類別來看，石墨材料領(lǐng)域主要供應(yīng)企業(yè)有貝特瑞、杉杉股份、江西紫宸、江西正拓等企業(yè)，硅碳領(lǐng)域主要包括貝特瑞、杉杉、璞泰來等，鈦酸鋰領(lǐng)域貝特瑞和深圳斯諾有布局，中間相碳微球領(lǐng)域杉杉股份和創(chuàng)亞動力有布局。天然石墨和人造石墨市場集中度均較高，天然石墨CR5約為84%，人造石墨CR5約為80%。我國負極材料產(chǎn)能主要集中在華東、華南和東北三大區(qū)域，其中珠三角區(qū)域(廣東、廣西、江西、福建)作為消費電子產(chǎn)品制造基地，3C消費品行業(yè)發(fā)展帶動下，形成了鋰離子電池的完備制造體系。近年來高速發(fā)展的動力電池市場的主要生產(chǎn)廠商寧德時代、比亞迪、孚能科技、國軒高科等亦分布在華南、華東地區(qū)。東北地區(qū)負極材料產(chǎn)量僅次于華東和華南，主要由于東北地區(qū)礦產(chǎn)資源豐富，為天然石墨的生產(chǎn)帶來充足的原材料供應(yīng)。截止2020年，杉杉股份負極材料產(chǎn)能為12萬噸，貝特瑞負極材料產(chǎn)能為10.4萬噸，璞泰來負極材料產(chǎn)能為7萬噸，中科電氣產(chǎn)能4.2萬噸，翔豐華產(chǎn)能2.5萬噸。近年來，傳統(tǒng)燃油車向電動化、智能化發(fā)展的趨勢日漸清晰，全球新能源汽車市場在高速發(fā)展，國內(nèi)中高端負極材料供給嚴重不足，特別是中高端人造石墨負極材料。為滿足下游中高端動力鋰電的市場需求，跟上下游頭部動力鋰電廠商的產(chǎn)能擴張步伐，主流負極材料廠商紛紛擴建產(chǎn)能。主要負極材料企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)能約46萬噸，擬擴建產(chǎn)能45萬噸，預(yù)計到2023年主要負極材料企業(yè)負極總產(chǎn)能將達到90.5萬噸，年復(fù)合增速達到40%。石墨化工序競爭力較強，有望發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢公司和貝特瑞合資負極材料項目約定石墨化產(chǎn)能由集團子公司天全福鞍提供。合資協(xié)議顯示，一期項目不建設(shè)石墨化工序，合資公司所需配套的5萬噸/年石墨化產(chǎn)能全部由乙方負責(zé)，由乙方的控股子公司天全福鞍碳材料科技有限公司供應(yīng)，并達到合資公司石墨化產(chǎn)品驗收標準。天全福鞍碳材料科技有限公司現(xiàn)已投產(chǎn)石墨化產(chǎn)能為2萬噸/年，其余3萬噸/年石墨化產(chǎn)線預(yù)計2022年3月建成投產(chǎn)。二期項目規(guī)劃新增年產(chǎn)5萬噸鋰電池負極材料前驅(qū)體和成品生產(chǎn)線（涵蓋粉碎、造粒、包覆等負極材料前端工藝、以及碳化、篩分、除磁、包裝等負極材料成品工序），具體進度視一期投產(chǎn)后市場情況再定。二期項目不建設(shè)石墨化工序，所需配套的5萬噸/年石墨化產(chǎn)能全部由乙方負責(zé)，并達到合資公司石墨化產(chǎn)品驗收標準，具體建設(shè)及投產(chǎn)時間視一期投產(chǎn)后市場情況再定。天全福鞍碳材料科技有限公司于2019年05月29日成立，是福鞍控股（集團）有限公司子公司。天全福鞍位于四川省雅安市天全經(jīng)濟開發(fā)區(qū)，以生產(chǎn)鋰電池的石墨負極材料為核心業(yè)務(wù)，擁有國內(nèi)最大的石墨化加工爐，依托高溫提純、石墨化等技術(shù)形成鋰電池負極材料制造的主要的關(guān)鍵一環(huán)，其技術(shù)標準已達到國際先進水平，產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于中、高端鋰離子儲能電池制造。2020年4月27日，天全福鞍碳材料科技有限公司一期項目總投資2億元建設(shè)的2條年產(chǎn)1萬噸鋰離子電池高端人造石墨負極材料生產(chǎn)線全面達產(chǎn)，實現(xiàn)年產(chǎn)值約4億元。2021年，福鞍集團繼續(xù)投資4億元，建設(shè)二期4條1萬噸鋰離子高端人造石墨負極材料生產(chǎn)線，高溫提純生產(chǎn)線及配套附屬設(shè)施，建成投產(chǎn)后，年產(chǎn)能將實現(xiàn)6萬噸。三期，再建設(shè)年產(chǎn)6萬噸，人造石墨負極材料生產(chǎn)線，三期全部建成后，年產(chǎn)達12萬噸。負極工藝的核心環(huán)節(jié)在于造粒和石墨化，同時也是產(chǎn)品的主要壁壘。各家制備工藝有所差異，不同工藝需要在負極的倍率性能、循環(huán)壽命、首次效率與壓實密度等維度權(quán)衡取舍。如在造粒環(huán)節(jié)，顆粒越小，倍率性能和循環(huán)壽命越好，但首次效率和壓實密度（影響體積能量密度和比容量）越差，反之亦然，而合理的粒度分布（將大顆粒和小顆?；旌?，后段工序）可以提高負極的比容量；顆粒的形貌對倍率、低溫性能等也有比較大的影響。因此各家不同工藝上的選擇存在差異，既區(qū)分出中高端產(chǎn)品的差別，也滿足下游廠商應(yīng)用在不同場景電池的要求，同時對于電池性能的影響較大，也使得下游客戶的驗證周期較長。石墨化的壁壘在于石墨化加工中無固定升溫方式，需要根據(jù)原材料產(chǎn)地、特性決定加工曲線送電圖，對產(chǎn)品良率與成本控制有較大影響；工藝差距核心關(guān)鍵有原材料揮發(fā)酚與溫度，最終影響電池容量與產(chǎn)品質(zhì)量。公司核心競爭力主要在兩個方面，一是石墨化技術(shù)實力較強，管理層產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗豐富，二是成本優(yōu)勢明顯，協(xié)同天全福鞍具備石墨一體化生產(chǎn)優(yōu)勢，同時負極材料和石墨化產(chǎn)能均分布在能源成本較低區(qū)域，設(shè)備工藝領(lǐng)先，生產(chǎn)效率、設(shè)備投入和能耗方面進一步夯實成本優(yōu)勢。1）石墨化技術(shù)實力較強：天全福鞍擁有國內(nèi)最大的石墨化加工爐，依托高溫提純、石墨化等技術(shù)形成鋰電池負極材料制造的主要的關(guān)鍵一環(huán)，其技術(shù)標準已達到國際先進水平。天全福鞍管理層經(jīng)驗豐富，有深厚的技術(shù)沉淀。天全福鞍管理層基本均有持股，董事李士俊除持股20%天全福鞍外，持股福鞍股份3.48%。天全福鞍的管理層里福鞍控股派駐張鐵妍任董事長，李健任董事，其他均來自福鞍外部，天全福鞍董事兼總經(jīng)理魏福俊持股20%，同時持股通遼市大維碳材料有限責(zé)任公司10%股份，李曉飛持股70%，李士俊同時也控股福鞍外部公司營口市福鞍炭素有限公司52%股權(quán)。天全福鞍的大股東和管理層均來自負極材料和石墨化領(lǐng)域，專業(yè)經(jīng)驗和技術(shù)底蘊深厚。2）成本優(yōu)勢：公司負極材料業(yè)務(wù)除具備石墨化一體化優(yōu)勢外，負極材料和石墨化產(chǎn)能分布也具有明顯的區(qū)位優(yōu)勢，強化成本端競爭力。天全福鞍的石墨化產(chǎn)能和合資公司產(chǎn)能分別位于雅安市天全縣和蘆山縣，上下游距離近，供應(yīng)鏈效率高。此外，雅安市區(qū)位交通和基礎(chǔ)資源優(yōu)勢明顯。石墨化工藝耗電量較大，四川電價明顯低于全國平均水平。以雅安市經(jīng)濟開發(fā)區(qū)為例，雅安經(jīng)開區(qū)距市區(qū)約5公里，境內(nèi)有規(guī)劃的川藏鐵路名山站，離規(guī)劃中的雅安火車站10公里，經(jīng)開區(qū)內(nèi)的成雅、綿廣高速互通相融。距離中西部最大的機場，成都雙流國際機場90公里，僅一小時車程，雙流國際機場已開通上百條國內(nèi)國際航線。交通便利，供應(yīng)鏈容易打通。雅安經(jīng)開區(qū)生產(chǎn)要素富集，基礎(chǔ)設(shè)施完善。雅安市經(jīng)開區(qū)按照雅安市城市規(guī)劃建設(shè)，城市框架已逐漸形成。園區(qū)企業(yè)項目用水由名山區(qū)民源供排水有限責(zé)任公司和園區(qū)凈水廠供給，并能保證每日5.5萬噸用水量及不間斷供水要求。水壓不低于0.4Mpa，生活用水價格1.10元/m3，工業(yè)用水1.5元/m3（不含0.3元/m3污水處理費）。園區(qū)實現(xiàn)地方電網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)運行，南北各有一個220千伏大電網(wǎng)接口，園區(qū)現(xiàn)有3座110KVA變電站已經(jīng)投入運行，擬建110KVA變電站1座。園區(qū)執(zhí)行電價：0.4572元/度。電價受國家政策性調(diào)整而調(diào)整，調(diào)整幅度不高于國家調(diào)整幅度。園區(qū)企業(yè)用氣由名山天然氣公司供給，公司供氣主管通至企業(yè)用地紅線，日供氣量可達20萬立方米，氣壓0.4-0.8Mpa。園區(qū)非居民用氣現(xiàn)執(zhí)行氣價為3.12元/m3。石墨化成本構(gòu)成中設(shè)備折舊和能源費用占比較大。以中科電氣年產(chǎn)3萬噸鋰電池負極材料及4.5萬噸石墨化加工建設(shè)項目為例，項目直接材料占比45%，直接燃料及動力費占比28%，直接工資及福利費占比8%，制造費用占比19%，由此可見，能源費用和設(shè)備廠房折舊合計占比達47%，且這是在考慮負極材料成品原料成本情況下，如果僅考慮石墨化工序來料加工，直接材料成本占比下降，能源費用將是最大的成本項，能源費用和設(shè)備折舊合計占比將進一步提升。設(shè)備折舊占成本的比重較大，石墨化設(shè)備對成本也有較大影響。以中科電氣4.5萬噸石墨化加工建設(shè)項目為例，項目設(shè)備總采購額為3.81億元，廠房投入0.95億元。一般行業(yè)內(nèi)負極材料石墨化企業(yè)均自主研發(fā)設(shè)計石墨化爐，相較于傳統(tǒng)石墨化加工產(chǎn)線在電耗、爐芯耗材、自動化程度方面均有差異，從而對生產(chǎn)效率和生產(chǎn)成本產(chǎn)生較大影響。公司在設(shè)備研發(fā)方面也有一定優(yōu)勢，天全福鞍擁有國內(nèi)最大的石墨化加工爐，設(shè)備精良，成本優(yōu)勢得以夯實。四、燃氣輪機業(yè)務(wù)積極拓展，成長空間較為廣闊2017年投資設(shè)立燃氣輪機公司，切入燃機領(lǐng)域2017年6月2日，公司審議通過《關(guān)于擬設(shè)立遼寧福鞍燃氣輪機有限公司（暫定名）的議案》，擬與徐福根、鄂靜峰、孫春明、ANUROVIURII、YARMAKNIKOLAI共同設(shè)立遼寧福鞍燃氣輪機有限公司，新設(shè)公司注冊資本1億元人民幣，公司以貨幣出資人民幣7900萬元，持股比例為79%。根據(jù)《中外合資經(jīng)營企業(yè)法》相關(guān)規(guī)定，境內(nèi)自然人不得直接參與設(shè)立中外合資公司，故上述境內(nèi)自然人出資人徐福根、鄂靜峰、孫春明成立鞍山勝天燃機有限公司，以該公司出資參與設(shè)立遼寧福鞍燃氣輪機有限公司。鞍山勝天燃機有限公司注冊資本1500萬元人民幣，徐福根、鄂靜峰、孫春明分別出資500萬元人民幣。燃機業(yè)務(wù)引進俄羅斯專家團隊，技術(shù)實力強遼寧福鞍燃氣輪機有限公司主營燃氣輪機制造、加工業(yè)務(wù)，主要從事50MW以下中小型燃氣輪機的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，服務(wù)于分布式能源市場，提供低成本、高收益的核心動力設(shè)備和能源站解決方案。燃氣輪機技術(shù)是國家綜合國力、工業(yè)基礎(chǔ)和科技水平的集中體現(xiàn)，是一個涉及國家能源和國防安全的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，是能源動力裝備領(lǐng)域的最高端產(chǎn)品，代表了裝備制造業(yè)的最高技術(shù)水平，被譽為動力機械裝備領(lǐng)域“皇冠上的明珠”。西方國家在燃氣輪機技術(shù)方面對我國進行嚴格控制，其核心設(shè)計技術(shù)、熱端部件制造與維修技術(shù)等禁止對我國轉(zhuǎn)讓。目前我國民用燃氣輪機產(chǎn)品雖然可從國外購買，但其維修和保障完全受制于人，可持續(xù)發(fā)展更不可能。公司系統(tǒng)引進俄羅斯工業(yè)燃氣輪機先進制造技術(shù)與專家團隊，獨辟蹊徑在國內(nèi)自主研發(fā)生產(chǎn)應(yīng)用于分布式能源領(lǐng)域的工業(yè)燃氣輪機，能夠為分布式能源市場提供低成本、高收益的核心動力設(shè)備和能源站解決方案。具有高效率、低成本、適應(yīng)熱負荷變化等優(yōu)勢，國際競爭力較強。燃機子公司股東均有較深厚的技術(shù)背景。福鞍燃機目前尚未實現(xiàn)收入，在積極開拓市場，圍繞燃氣輪機產(chǎn)品的設(shè)計與研發(fā)、工藝技術(shù)的創(chuàng)新與改進等方面開展工作，為燃機產(chǎn)品進入市場進行應(yīng)用做好各項準備。包括模擬編制現(xiàn)場項目作業(yè)計劃、作業(yè)指導(dǎo)和檢驗確認文件，組織現(xiàn)場作業(yè)團隊，保障燃機產(chǎn)品投入使用后的各項運維工作能夠有序進行。我們認為，雙碳背景下，分布式能源是輕型燃氣輪機的重要應(yīng)用方向，將是輕型燃氣輪機需求快速增長的核心驅(qū)動力，公司通過引入海外研發(fā)團隊，實施股權(quán)綁定，不斷強化產(chǎn)品競爭力，同時受益鑄造業(yè)務(wù)協(xié)同，成本優(yōu)勢進一步增強，我們預(yù)計“十四五”期間公司燃氣輪機業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)較快增長。分布式能源是輕型燃氣輪機最具前景的應(yīng)用領(lǐng)域分布式能源系統(tǒng)是相對傳統(tǒng)的集中式供能的能源系統(tǒng)而言的，傳統(tǒng)的集中式供能系統(tǒng)采用大容量設(shè)備、集中生產(chǎn)，然后通過專門的輸送設(shè)施(大電網(wǎng)、大熱網(wǎng)等)將各種能量輸送給較大范圍內(nèi)的眾多用戶；而分布式能源系統(tǒng)則是直接面向用戶，按用戶的需求就地生產(chǎn)并供應(yīng)能量，具有多種功能，可滿足多重目標的中、小型能量轉(zhuǎn)換利用系統(tǒng)。根據(jù)分布式能源種類可將分布式能源劃分為1）分布式光伏；2）分布式天然氣；3）分布式地?zé)幔責(zé)岚l(fā)電是高溫地?zé)崂米钪匾姆绞?。根?jù)地?zé)崃黧w的熱量參數(shù)和性狀，可以有兩種不同的發(fā)電形式，包括蒸汽型地?zé)岚l(fā)電站和熱水型地?zé)岚l(fā)電；4）分布式生物質(zhì)能：光合作用將太陽能轉(zhuǎn)換為化學(xué)能而存儲于生物質(zhì)中；5）分布式風(fēng)能。天然氣分布式能源是指利用天然氣為燃料，通過冷熱電三聯(lián)供等方式實現(xiàn)能源的梯級利用，綜合能源利用效率在70%以上，并在負荷中心就近實現(xiàn)能源供應(yīng)的現(xiàn)代能源供應(yīng)方式，是天然氣高效利用的重要方式。天然氣冷熱電三聯(lián)供技術(shù)是首先利用天然氣燃燒做功產(chǎn)生高品位電能，再將發(fā)電設(shè)備排放的低品位熱能充分用于供熱和制冷，從而實現(xiàn)了能量梯級利用。天然氣冷熱電三聯(lián)供技術(shù)是一種高效的城市能源利用系統(tǒng)，為城市中公共建筑冷熱電的供應(yīng)提供新途徑。天然氣分布式能源主要應(yīng)用場景包括1）規(guī)劃或新建工業(yè)園區(qū)類客戶。2）用能集中且多樣化的城市建筑,如酒店、辦公樓、商業(yè)綜合體、醫(yī)院、高鐵站、機場等。3）高耗能工業(yè)企業(yè)，如化工、食品加工、造紙、制藥、紡織等企業(yè)。4）用能安全要求高、節(jié)能潛力大的服務(wù)設(shè)施，如數(shù)據(jù)中心、通訊基站、UPS電源等。天然氣分布式能源優(yōu)勢包括1）高效節(jié)能：能源綜合利用率高，高位能發(fā)電，次位能制冷、采暖，實現(xiàn)了能量的綜合梯級利用。2）經(jīng)濟環(huán)保：降低電、熱、冷能量輸送損失和相應(yīng)的輸配電投資，回報期短。二氧化碳排放量約為燃煤電廠的42%，氮氧化物排放量不到20%，灰、渣排放為零。3）削峰填谷：緩解電力及天然氣等能源季節(jié)性緊張，可實現(xiàn)能源消耗的季節(jié)平衡。4）靈活方便：適合多種熱（冷）電比的變化，系統(tǒng)可根據(jù)熱（冷）或電的需求進行調(diào)節(jié)。5）能源安全：可以不依賴外界電力系統(tǒng)，獨立供能、適用于電網(wǎng)末端和不宜集中供電的地區(qū)，系統(tǒng)穩(wěn)定，可靠，啟動時間快。雙碳背景下，天然氣分布式能源發(fā)展有望加快，原因有二，一是天然氣作為清潔能源，碳排放顯著低于標煤，同時可以實現(xiàn)梯級利用，達到能源效率最大化，二是以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)正在形成，電網(wǎng)消納壓力顯著提升，源網(wǎng)荷儲協(xié)同調(diào)整的必要性大幅增強，天然氣分布式能源通過就地消納，平抑負荷側(cè)波動，緩解電網(wǎng)消納壓力。國內(nèi)政策持續(xù)推動分布式能源發(fā)展，未來分布式能源整體規(guī)模提升有望加快，同時多能互補，以光伏和天然氣為代表的優(yōu)勢分布式能源將有更強勁的發(fā)展動力。分布式能源已經(jīng)覆蓋了光伏、天然氣、風(fēng)能、生物質(zhì)能等多種能源形式，但發(fā)展前景較好的主要是分布式光伏、天然氣分布式利用以及生物質(zhì)分布式、分布式地?zé)崮艿取?020年底開始我國多次在國際上公布氣候相關(guān)的發(fā)展目標來看，2021年起我國支持分布式能源發(fā)展的政策正在不斷增加，發(fā)展分布式能源的頂層設(shè)計和戰(zhàn)略已經(jīng)基本確定。2021年4月22日發(fā)布的《2021年能源工作指導(dǎo)意見》中提出，2021年我國風(fēng)電、光伏發(fā)電量占全社會用電量的比重達到11%左右。并要求推動分布式能源、微電網(wǎng)、多能互補等智慧能源與智慧城市、園區(qū)協(xié)同發(fā)展。2021年6月7日，國家發(fā)展改革委、國家能源局、中央網(wǎng)信辦、工信部聯(lián)合印發(fā)《能源領(lǐng)域5G應(yīng)用實施方案》的通知(發(fā)改能源〔2021〕807號)，通知要求依托5G網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)電、氣、冷、熱多種能源靈活接入，全面整合能源控制參量、能源運行、能源使用等數(shù)據(jù)，實現(xiàn)智能量測、需求響應(yīng)、傳輸網(wǎng)絡(luò)以及服務(wù)平臺管理，構(gòu)建“源—網(wǎng)—荷—儲”互動調(diào)控體系，重點開展生產(chǎn)控制、分布式能源管理、虛擬電廠、智能巡檢與運維等典型業(yè)務(wù)場景5G深度應(yīng)用，支撐構(gòu)建靈活互動、開放共享的綜合能源創(chuàng)新服務(wù)體系。2021年6月20日，國家能源局發(fā)布《關(guān)于報送整縣(市、區(qū))屋頂分布式光伏開發(fā)試點方案的通知》，文件提出要大力支持分布式光伏市場開拓，擬在全國組織開展整縣(市、區(qū))屋頂分布式光伏開發(fā)試點工作。其中黨政機關(guān)建筑屋頂總面積可安裝光伏發(fā)電比例不低于50%，學(xué)校、醫(yī)院、村委會等公共建筑不低于40%，工商業(yè)廠房屋頂不低于30%，農(nóng)村居民屋頂不低于20%;同時，本次試點方案提出“宜建盡建”、“應(yīng)接盡接”的要求。2021年7月1日，國家發(fā)展改革委關(guān)于印發(fā)《“十四五”循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》的通知，規(guī)劃中的重點工程之一是園區(qū)循環(huán)化發(fā)展工程，積極利用余熱余壓資源，推行熱電聯(lián)產(chǎn)、分布式能源及光伏儲能一體化系統(tǒng)應(yīng)用，推動能源梯級利用。我國微型燃氣輪機發(fā)展速度較快，雙碳背景下市場需求有望保持高速增長。2020年我國微型燃氣輪機市場規(guī)模為3.96億元，同增49.4%，2011-2017年我國微型燃氣輪機市場規(guī)模由0.41億元快速提升至3.96億元，CAGR高達45.71%。2020年我國天然氣分布式能源投資規(guī)模達到935億元，同增6.86%。2011-2017年我國天然氣分布式能源投資規(guī)模由146億元快速提升至2017年的936億元，CAGR達36.3%。我們認為，雙碳背景下，分布式能源投資有望加快，輕型或微型燃氣輪機需求將保持高速增長。輕型燃氣輪機進口依賴度高，空間較大燃氣輪機是一種以空氣為介質(zhì)，內(nèi)部連續(xù)回轉(zhuǎn)燃燒、依靠高溫燃氣推動渦輪機械連續(xù)做功的大功率、高性能熱機。燃氣輪機由三大部件：壓氣機、燃燒室、渦輪組成。燃氣輪機根據(jù)輸出功率不同，可以分為輕型和重型燃氣輪機兩大類。其中，輕型燃氣輪機的輸出功率在50MW以內(nèi)，主要應(yīng)用于分布式能源、工業(yè)發(fā)電、船舶動力以及管道增壓等領(lǐng)域，重型燃氣輪機主要用于熱電聯(lián)產(chǎn)，進行集中式供電和供熱。全球燃氣輪機行業(yè)經(jīng)歷了三個發(fā)展階段，20世紀30年代-20世紀70年代，燃氣輪機初步問世;20世紀80年代-20世紀90年代，重型、大型燃氣輪機的技術(shù)開始得到進一步發(fā)展;21世紀以來，重型燃氣輪機制造業(yè)已經(jīng)發(fā)展較為成熟，形成了高度壟斷的局面，輕型、微型燃氣輪機也取得快速發(fā)展。根據(jù)ReleaseWire數(shù)據(jù)，2020年全球燃氣輪機中1-40兆瓦級燃氣輪機和120兆瓦以上重型燃氣輪機的市場占比最大，幾乎均各占39%。40-120兆瓦的燃氣輪機的市場份額占比最小，占22%。全球燃氣輪機行業(yè)保持穩(wěn)定增長。根據(jù)Statista統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015-2020年全球燃氣輪機市場規(guī)模呈現(xiàn)增長態(tài)勢。2020年全球燃氣輪機市場規(guī)模為225.4億美元，同比增長3.47%。燃氣輪機被發(fā)明以來，在能源利用和能量轉(zhuǎn)換中占有非常重要的位置，從發(fā)電、供熱、能源勘采，直到海、陸、空運載工具的推進領(lǐng)域，已得到非常廣泛的應(yīng)用。根據(jù)MaximizeMarketResearch統(tǒng)計，2020年全球燃氣輪機市場中，有約32%的燃氣輪機應(yīng)用于發(fā)電行業(yè)，約29%的燃氣輪機應(yīng)用于油氣行業(yè)，其余39%的燃氣輪機則應(yīng)用于載具等其他工業(yè)領(lǐng)域。全球燃氣輪機市場被發(fā)達國家壟斷，國內(nèi)企業(yè)技術(shù)不斷突破。當(dāng)前國際燃氣輪機市場基本被通用電氣、西門子、三菱重工等公司占據(jù)，三家共占有國際市場份額約88%，其中通用電氣全球市場占有率約53%，西門子市占率約27%，三菱市占率約8%。燃氣輪機技術(shù)壁壘較高，我國燃氣輪機進口依賴度一直保持較高水平。近些年我國燃氣輪機呈現(xiàn)明顯的波動，2020年國內(nèi)燃氣輪機產(chǎn)量為3459MW，同比下降17.5%。從進口額和出口額相對變化可以看出，目前我國對燃氣輪機進口依賴度仍然較高。2020年燃氣輪機進口金額達到60.9億美元，出口額26.6億美元，不足進口額的一半。隨著國內(nèi)燃氣輪機企業(yè)技術(shù)不斷進步，將有較大的空間。五、環(huán)保工程業(yè)務(wù)鞏固優(yōu)勢，受益工業(yè)減排持續(xù)推進2019年收購設(shè)計院，切入環(huán)保工程領(lǐng)域2019年公司收購中科環(huán)境持有的遼寧冶金設(shè)計研究院100%股權(quán)，切入環(huán)保工程領(lǐng)域。遼寧冶金設(shè)計研究從事的主要業(yè)務(wù)為煙氣治理工程服務(wù)和能源管理工程服務(wù)，主要業(yè)務(wù)涵蓋煙氣治理和能源管理兩大領(lǐng)域。煙氣治理