調(diào)味品行業(yè)專題報(bào)告

調(diào)味品行業(yè)專題報(bào)告目錄行業(yè)盈利能力：疫情影響有限，調(diào)味品行業(yè)穩(wěn)中有進(jìn) 420201行業(yè)品飲增速放，子塊分重 4調(diào)味種類多，與餐飲業(yè)關(guān)較大 5調(diào)味行業(yè)中有，產(chǎn)品渠道同受影響也同 6費(fèi)用明顯落，業(yè)盈利力不提高。 9后疫情時(shí)代思考：調(diào)味品行業(yè)變化 疫情后，者更進(jìn)一步現(xiàn) 電商道是得著關(guān)注的興渠道 12復(fù)合味料庭市迎爆發(fā) 13地?cái)倽?jì)對(duì)味品場(chǎng)有一的促作用 14展望22：如何看待調(diào)味品行業(yè)估值 15目前品值處歷史高位 15求回，成下行 16C端和B端共促?gòu)?fù)合調(diào)品發(fā)展 17績(jī)逐改善剛支撐高值 19重點(diǎn)公司推薦 20投資風(fēng)險(xiǎn) 21行業(yè)盈利能力：疫情影響有限，調(diào)味品行業(yè)穩(wěn)中有進(jìn)1行業(yè)食品飲料增速放緩，子板塊分化嚴(yán)重受疫情影響0201食飲料行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊倬徢易影鍓K分化嚴(yán)重。09年申食飲行營(yíng)業(yè)總收同長(zhǎng)14.歸母利同長(zhǎng)14.比降.93pc潤(rùn)增放22Q1受冠疫情品料利增幅子塊化200Q1食飲行營(yíng)收入為191794元同長(zhǎng)0.21，母利潤(rùn)為90.70元同減少06。20Q1收增相較快的板包肉食品味酵白入速別為4202.851.76和1；（2）0Q1利增較快子塊括制調(diào)發(fā)品白和品綜，速別為1.6、10.26、9.和2.95。圖1食飲板塊20120201入速圖2食飲板塊20120201母利增速8000.006000.004000.002000.000.00

營(yíng)業(yè)總收入(億元) 同比（%）2015105.002013220132014201520162017201820192020Q1

1,500.001,000.00500.000.00

歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)(億元同比（%）40302014.28100.00-10.00201320132014201520162017201820192020Q1資料源in，西研究所 資料源win，西券研所表1食飲子業(yè)利能變（元）板塊名稱2020Q1營(yíng)收同比增長(zhǎng)（%）2020Q1歸母凈潤(rùn)同比增長(zhǎng)（%）SW制品338.5142.0719.3313.63SW品合244.142.8525.622.95SW味酵品94.281.7621.5110.26SW775.221.25301.919.26SW306.23-10.6110.23-60.63SW他類6.41-24.500.31-57.69SW96.23-27.642.96-69.80SW7.67-35.750.79-55.53SW飲料37.66-37.426.35-48.68SW萄酒11.58-51.491.68-65.84資料源：n，西券研所調(diào)味種類較多，且與餐飲行業(yè)關(guān)聯(lián)較大調(diào)味品分類情況。調(diào)味品是指在飲食、烹飪和食品加工中廣泛應(yīng)用的，用于調(diào)和滋味和氣味并具有腥、除膻、解膩、增香、增鮮等作用的產(chǎn)品。調(diào)味品按不同分類方式，可以分成不同類別。調(diào)味品按產(chǎn)品成份分類，可被分為單味調(diào)味品（基礎(chǔ)調(diào)味品）和復(fù)合調(diào)味品；按味覺(jué)感受分類，可被分為咸味調(diào)味品甜味味味味酸調(diào)品辣品等別按品狀類被為品類油類、汁水、粉、體等；地風(fēng)分，被分川、式西及其地風(fēng)等。圖3調(diào)品類況資料源天食招說(shuō)明，西券究所復(fù)合調(diào)味品分類：復(fù)合調(diào)味品是以兩種或兩種以上調(diào)味品為原料，添加或不添加油脂、天然香辛料動(dòng)植物等成分，采用物理的或生物的技術(shù)進(jìn)行加工處理及包裝，最終制成可供安全食用的一類定型調(diào)味料產(chǎn)品又復(fù)調(diào)從產(chǎn)結(jié)看中復(fù)調(diào)味市可分為5大類分是精調(diào)味料、式合味、式調(diào)料其。料圖4復(fù)調(diào)品類料資料源公資整，山證研所調(diào)味品行業(yè)與餐飲的關(guān)聯(lián)度較高。調(diào)味品行業(yè)的渠道包括餐飲渠道、家庭渠道和工業(yè)渠道，其中餐渠道向類飲營(yíng)體，約4零道主面家消者占約3工渠要面向食品工企，占約25，餐渠道是最主要消費(fèi)道。際經(jīng)驗(yàn)看，國(guó)餐業(yè)與調(diào)味品的規(guī)?；颈３衷?01的水平。根據(jù)nd數(shù)據(jù)，我國(guó)調(diào)味品收入規(guī)模占餐飲行業(yè)的比例大致為8.89.8之，以二者相。圖5調(diào)品大道場(chǎng)占比 圖6調(diào)品體渠通路工業(yè)渠餐飲渠家庭渠資料源中調(diào)品會(huì)，西券究所資料源公資整，山證研所調(diào)味品行業(yè)穩(wěn)中有進(jìn)，產(chǎn)品、渠道不同受疫情影響也不同總體影響：餐飲行業(yè)的市場(chǎng)情況與調(diào)味品行業(yè)息息相關(guān)，這次疫情對(duì)行業(yè)帶來(lái)一定的影響。餐飲渠一直調(diào)品售重渠道，比達(dá)40以。家計(jì)數(shù)示200年13月份全餐飲收入626元同降44.3。對(duì)餐道銷比較的味企業(yè)響大另方，疫情爆發(fā)宅濟(jì)勢(shì)升們生面調(diào)品生用的求上庭售重質(zhì)，單品價(jià)格比餐飲產(chǎn)品高，調(diào)味品家庭渠道消費(fèi)也隨之大幅提升，但增加的銷量還是無(wú)法完全彌補(bǔ)餐飲渠道銷售崖下導(dǎo)的口。此此疫給整個(gè)味造一的。圖7餐行收情表5000

餐飲收入（億元） 同比增長(zhǎng)（%）204000300020001000

100102030400203 204 205 206 207 208 209

50資料源:中產(chǎn)經(jīng)信息，西券究所圖8調(diào)品市司入表現(xiàn) 圖9調(diào)品市司利表現(xiàn)0

營(yíng)業(yè)收入(億元) 同比%0 5 0 5 0 0-5

歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)（億同比增加（%）

020201資料源:win、西券研所 資料源win、西券研所從上市公司角度來(lái)看021個(gè)股業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重要有以下表現(xiàn)一是基味品與渠道結(jié)構(gòu)有，C端占比較高的企業(yè)影響較小。因?yàn)楣谝咔轱嫎I(yè)遭受重，調(diào)味業(yè)也因此受沖擊，對(duì)于餐飲渠道占較大的公司影響大，而對(duì)于走家庭消費(fèi)、商超渠道的受到疫情的影響相對(duì)要小一些；二是雖然B端占較高，但龍企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)三，在疫情期間在家鉆廚藝成為全民娛樂(lè)復(fù)調(diào)味品家庭市場(chǎng)迎爆發(fā)四，疫情期間線上增較。名稱主營(yíng)產(chǎn)品2020Q1營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)%2020Q1歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)%具體萬(wàn)味塊2021業(yè)同增長(zhǎng)正有4企別千味天味食品海味、順；母利實(shí)正有7企，速靠前別蓮健、禾味業(yè)，速為1300、39.3其千味利潤(rùn)速過(guò)0原銷渠主在超面向家庭，線營(yíng)占較高天品2021收入母利實(shí)現(xiàn)9.84.75增，要疫情期間家端于鍋川菜料需旺，定制調(diào)收比為2.；時(shí)板內(nèi)頭風(fēng)險(xiǎn)能力，天業(yè)然飲收占比5060但02Q1收入母利實(shí)現(xiàn)7增主于無(wú)論生產(chǎn)端還是銷售端公司采取了一些措施，出臺(tái)了較多幫助經(jīng)銷商、銷售端的營(yíng)銷政策?？梢钥闯?，調(diào)味品行業(yè)作為剛需消費(fèi)品，在疫情下，盡管受到餐飲業(yè)消費(fèi)低迷的影響，但家庭消費(fèi)和電商平臺(tái)消費(fèi)的增長(zhǎng)彌補(bǔ)了餐飲渠道消費(fèi)降低的缺口，總體受疫情影響較小。一些企業(yè)在疫情下增長(zhǎng)速度不降反增，逆勢(shì)增長(zhǎng)。疫時(shí)，項(xiàng)費(fèi)逐復(fù)，其餐業(yè)的復(fù)對(duì)味行的穩(wěn)增提更的會(huì)。表2:200年13月份品上名稱主營(yíng)產(chǎn)品2020Q1營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)%2020Q1歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)%千禾業(yè)醬油食醋3.5923.650.7039.33天味品火鍋料川調(diào)料3.369.830.774.75海天業(yè)醬油蠔、醬58.847.1716.139.17恒順業(yè)食醋料酒4.660.350.763.69星湖技食品加劑2.873.790.3213.02中炬新醬油1.536.322.068.94加加品醬油、用物油4.9210.960.509.59日辰份醬汁調(diào)料0.4615.530.150.81蓮花康味精雞精2.9621.590.12130.01安記品復(fù)合味、類味品0.776佳隆份雞粉0.3259.870.1234.85公司名稱流通及餐飲消費(fèi)家庭消費(fèi)渠道布局和營(yíng)銷策略經(jīng)銷商數(shù)量（家）海天味業(yè)%--目前海天的網(wǎng)絡(luò)已%公司名稱流通及餐飲消費(fèi)家庭消費(fèi)渠道布局和營(yíng)銷策略經(jīng)銷商數(shù)量（家）海天味業(yè)%--目前海天的網(wǎng)絡(luò)已%覆蓋了中國(guó)地級(jí)及以上城市，在中國(guó)內(nèi)陸省份中，%的省份銷售過(guò)億。線上占比1.9%。00+中炬高新產(chǎn)品最終的使用上70%以上用家庭消費(fèi)目前公司正加大餐市場(chǎng)的開(kāi)拓力度餐飲渠道的消比例正在逐步提升。9年經(jīng)銷商數(shù)量101個(gè)，開(kāi)發(fā)空白地級(jí)市1個(gè)，實(shí)現(xiàn)全國(guó)空白地級(jí)市開(kāi)發(fā)率%，區(qū)縣開(kāi)發(fā)率3.32%，逐步實(shí)現(xiàn)銷售區(qū)域的平衡發(fā)展。線上占比恒順醋業(yè)%%公司注重銷售渠道建設(shè)，利用營(yíng)銷中心下設(shè)的0個(gè)辦事處布局全國(guó)擁有覆蓋各地區(qū)的經(jīng)網(wǎng)點(diǎn)0萬(wàn)個(gè)，同時(shí)大力拓展線上業(yè)務(wù)。線占比3.55%。0+千禾味業(yè)公司調(diào)味品產(chǎn)品的主要銷售渠道包括零售渠道餐飲渠道電商渠道等主要購(gòu)物場(chǎng)所為KA超市中小連鎖超市、農(nóng)貿(mào)副食干雜店、農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)、電商平臺(tái)等。線上占比6.9%。天味食品公司已經(jīng)建立了以經(jīng)銷商為主定餐調(diào)電商直營(yíng)商超為輔的銷售道覆蓋全國(guó)的銷售網(wǎng)絡(luò)占比分為%、%、%、2019年度合作經(jīng)銷商數(shù)量達(dá)到家公合的銷范圍伸市一級(jí)線比3.4%安記食品公司銷售渠道以流通渠道為主電渠道商超渠道餐飲渠道特通道和海外渠道為輔。公司多年來(lái)持續(xù)進(jìn)行渠道建設(shè)銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋了全國(guó)5個(gè)省自治區(qū)和直轄市的銷網(wǎng)絡(luò)輻射全國(guó)的各大批發(fā)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)鎖超市和便利店。線上占比-加加食品主要采取經(jīng)銷商代理模式以獨(dú)家經(jīng)銷制為主以二三線城市和縣（鎮(zhèn)市場(chǎng)為重點(diǎn)目標(biāo)市場(chǎng)陸續(xù)在全國(guó)各地發(fā)展了一千多家總經(jīng)銷商形成以長(zhǎng)沙鄭州閬中三大生產(chǎn)基地為中心，輻射全國(guó)的銷售網(wǎng)絡(luò)。100+佳隆股份公司將銷售目標(biāo)市場(chǎng)集中在餐飲行業(yè)領(lǐng)域采取了以經(jīng)銷為主其他銷售模式為輔的混合銷售模式蓮花健康公司采取經(jīng)銷商為主直銷為輔的銷售模式公司產(chǎn)品主要面向終端消費(fèi)市場(chǎng)大眾消費(fèi)者具有客戶群體較為分散的特點(diǎn)該消費(fèi)群體的特點(diǎn)決定了公司產(chǎn)品主要通過(guò)經(jīng)銷商模式進(jìn)行銷售線上比%。資料源司209，山證研所費(fèi)用率明顯回落，企業(yè)盈利能力不斷提高。疫情期費(fèi)用率明回，企業(yè)盈利能力不提。020季海味中炬新千味、恒順醋業(yè)和天味食品銷售凈利率為27.419.3895923.0，同+0+0.0.98pc。疫情期間費(fèi)用率下降帶來(lái)公司盈利能力提高。具體來(lái)看：一是銷售毛利率分別為45.824.554918405040.40，同比0.042.17+.923.26+0.6pct，可以看出，疫情期間產(chǎn)品結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。二是銷售期間費(fèi)用率，銷售期間費(fèi)用率分別為12.619.125.481.4.82%，同比1.44/0.723.36/5.220.pc要于冠情期企營(yíng)活受所中售用別為10.621.63205517289.43%，同比1.4+0.492.123.890.12pct；管理費(fèi)用率分別為3.547.25.37815.86同+0090.361.11.13+0.2pc。圖1：味部公利率況圖1：味部公利率況資料源win，西券研所資料源win，西券研所圖1：味部公售費(fèi)率圖1：味部公理費(fèi)率資料源win，西券研所資料源win，西券研所圖1：味部公售期費(fèi)率況資料源:in，西研究所后疫情時(shí)代思考：調(diào)味品行業(yè)變化疫情之后，強(qiáng)者更強(qiáng)進(jìn)一步體現(xiàn)雖然調(diào)味品市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，但對(duì)于中小生產(chǎn)企業(yè)而言，在生產(chǎn)層面和營(yíng)銷渠道層面不具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，在行增放或增的背下面明的營(yíng)壓頭場(chǎng)有率這過(guò)中持提。根據(jù)018年國(guó)味名品業(yè)100強(qiáng)據(jù)計(jì)中市（14銷售入長(zhǎng)為3高于百?gòu)?qiáng)的10.7增率高近國(guó)統(tǒng)公布規(guī)以調(diào)品業(yè)6.5的長(zhǎng)率另28年度市（14家銷售為41979億占統(tǒng)企總售入的44.72比強(qiáng)計(jì)中017年度市（14家統(tǒng)計(jì)（94家總的38.0言調(diào)品業(yè)的中在更強(qiáng)局面進(jìn)一步體現(xiàn)。新冠肺炎疫情之后，大的品牌企業(yè)將快速擴(kuò)張并進(jìn)行全國(guó)布局，定位精準(zhǔn)且差異化明顯的產(chǎn)將受睞中企業(yè)落產(chǎn)將速清，味產(chǎn)的牌中度得進(jìn)步高。圖1：味行市模情況收入（億元） 同比4003503002502001501005000

201202203204205206207208209200201202203204205206207208209

4000%3500%3000%2500%2000%1500%1000%5.0%0.0%資料源中調(diào)協(xié)數(shù)據(jù)山證研所圖1：208調(diào)品強(qiáng)企產(chǎn)情況 圖1：208調(diào)品強(qiáng)企銷收情況產(chǎn)量（萬(wàn)噸） 同比（%） 收入（億元） 同比（%）1,500.001,000.00500.000.00

864204 5 6 7

0

504 5 6 7 資料源中調(diào)協(xié)數(shù)據(jù)山證研所 資料源中國(guó)味數(shù)據(jù)山證券所電商渠道是值得著重關(guān)注的新興渠道電商渠道是未來(lái)調(diào)味品值得著重關(guān)注的新興渠道。雖然，調(diào)味品傳統(tǒng)的經(jīng)銷商渠道目前依然是主流是調(diào)品現(xiàn)宗售主要式目調(diào)品商銷額占部的1.5右但次情的防控非常嚴(yán)格，各個(gè)小區(qū)嚴(yán)格管理，以家庭為單位，限制個(gè)人的外出頻次和時(shí)間。因此網(wǎng)上下單，快遞送貨成為了主流，各類生鮮?品網(wǎng)站平臺(tái)迅速被消費(fèi)者認(rèn)知并采用。受新冠肺炎疫情的影響，一季度社零總額同降190但商品上售同長(zhǎng)5.9%占零額比為236網(wǎng)零保勢(shì)增長(zhǎng)。疫情發(fā)生以后，由于線上消費(fèi)對(duì)到店消費(fèi)的替代率提高，越來(lái)越多的消費(fèi)者選擇和習(xí)慣在線購(gòu)買和到家務(wù)動(dòng)業(yè)線上下合展意進(jìn)一增強(qiáng)根美布《220春宅濟(jì)數(shù)據(jù)》顯示春期油十三等式味的體銷增了8倍東的經(jīng)相數(shù)也示，今年1月8至3月東平調(diào)品交增超過(guò)29項(xiàng)數(shù)的長(zhǎng)出C調(diào)求旺盛。數(shù)字經(jīng)濟(jì)在調(diào)味品產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用大有可為。疫情下，線上銷售成為熱門(mén)，各大電商平臺(tái)的客戶端短內(nèi)爆發(fā)式增長(zhǎng)。未來(lái)隨著線上銷售比例的進(jìn)一步提高，客戶的銷售大數(shù)據(jù)比以往更容易獲得，更具有實(shí)際參考價(jià)值。未來(lái)再輔以產(chǎn)品國(guó)際二維碼的使用、企業(yè)客戶平臺(tái)管理等其他大數(shù)據(jù)獲取手段，調(diào)味品產(chǎn)業(yè)的大數(shù)據(jù)分析將會(huì)更加細(xì)分和精準(zhǔn)。這些大數(shù)據(jù)分析包括對(duì)調(diào)味品的市場(chǎng)需求分析、單個(gè)客戶喜好分析、各渠道分析及競(jìng)品分析等。這些精準(zhǔn)化的數(shù)字分析，可以幫助企業(yè)精準(zhǔn)的研發(fā)產(chǎn)品，并制定相應(yīng)的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。圖18社消品售額當(dāng)（元同（）圖19限消品售額當(dāng)（元及數(shù)據(jù)源國(guó)統(tǒng)山西券究所數(shù)據(jù)源國(guó)統(tǒng)山西券究所圖2：上品售計(jì)值億）同比圖2：物品上額累值同及%數(shù)據(jù)源國(guó)統(tǒng)山西券究所數(shù)據(jù)源國(guó)統(tǒng)山西券究所復(fù)合調(diào)味料家庭市場(chǎng)迎爆發(fā)我國(guó)復(fù)合調(diào)味品市場(chǎng)仍有較大的增長(zhǎng)空間。調(diào)味按不同分類方式，可以分成不同類別。調(diào)味品按品成份分類，可被分為單味調(diào)味品（基礎(chǔ)調(diào)味品）和復(fù)合調(diào)味品。近二十年來(lái)，隨著GP持續(xù)增長(zhǎng)，我國(guó)已步入了消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)、實(shí)物消費(fèi)與服務(wù)消費(fèi)并重的發(fā)展軌道，消費(fèi)者更加關(guān)注自身生活品質(zhì)的提升。我國(guó)居民收入水平的提高，飲食習(xí)慣的改變，消費(fèi)者已不滿足于過(guò)去簡(jiǎn)單的油、鹽、醬、醋單一調(diào)味品的需求，用復(fù)合調(diào)味料替代糖、醬油、味精等已成為更多家庭和餐飲企業(yè)的重要選擇，一方面調(diào)味品復(fù)合化可以讓年輕的家庭消費(fèi)者方便快捷的烹飪美味，解決其不會(huì)做、沒(méi)時(shí)間做的消費(fèi)痛點(diǎn)；另一方面，餐飲行業(yè)需日增，范和連化營(yíng)來(lái)對(duì)準(zhǔn)化合味需的速增。218年合規(guī)模達(dá)101元預(yù)計(jì)20152020仍持1.7合速。圖2：202018中復(fù)合味市規(guī)增趨勢(shì)120010008006004002000

復(fù)合調(diào)料市場(chǎng)規(guī)模（億元） 同比（%）2013 2014 2015 2016 2017 2018

20.00%18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%資料源中產(chǎn)信，西券究所復(fù)合調(diào)味品在餐飲道冷但迎來(lái)了在家渠道起的機(jī)遇合味主銷售道餐市，不過(guò)復(fù)合調(diào)味品家庭市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿?，早就吸引了如海底撈、呷哺呷哺、黃記煌、德莊等餐飲品牌進(jìn)入，呷哺哺出入通道的括辣番、湯等種味火底，黃煌8不口“一汁成”料布局C場(chǎng)，唐業(yè)團(tuán)出九眼”列品包火鍋料老酸魚(yú)料、青花魚(yú)料小蝦味料麻燒公料香辣碟。據(jù)糧調(diào)味銷顯220疫情宅家間家調(diào)品費(fèi)增或到209期消的4中復(fù)合味尤是式合調(diào)味料因便化征合懶經(jīng)濟(jì)在市場(chǎng)樣來(lái)速長(zhǎng)在疫期家鉆廚藝成為全民娛樂(lè)，男女老少紛紛系上圍裙鉆研廚藝，并將火鍋、酸菜魚(yú)、回鍋肉、魚(yú)香肉絲、小龍蝦、麻辣香鍋各美曬朋圈或音快等視平臺(tái)因0后90等年人在為庭房的主力群他平不烹飪以合、捷、為征中復(fù)調(diào)品正迎了們需。地?cái)偨?jīng)濟(jì)對(duì)調(diào)味品市場(chǎng)有一定的促進(jìn)作用地?cái)倽?jì)指地獲得入源成一經(jīng)濟(jì)今《府作報(bào)確出“過(guò)穩(wěn)就業(yè)促增收保民生，提高居民消費(fèi)意愿和能力。隨后中央文明辦也明確要求不將占道經(jīng)營(yíng)、馬路市場(chǎng)、流動(dòng)販為年明市測(cè)考內(nèi)時(shí)電商頭身力支“地經(jīng)5月9阿里1688發(fā)“攤持計(jì)將供過(guò)70億元免賒通頭好數(shù)智扶持、客戶障大度能為超000攤?cè)降呢浗?jīng)支“攤店濟(jì)就崗重要人的‘大樣中國(guó)的生此隨各政策放“攤濟(jì)成為經(jīng)復(fù)的動(dòng)方拉就人升，另一方面帶動(dòng)消費(fèi)。民以食為天，地?cái)偨?jīng)濟(jì)松綁，各種美食“接管”街道，開(kāi)啟夜宵模式，這無(wú)疑利好餐飲行食無(wú)門(mén)節(jié)房租只承材備本情餐飲業(yè)允攤占經(jīng)營(yíng)，將助餐行復(fù)，調(diào)味市有定促作用。表4各地經(jīng)政情況序號(hào)各地出臺(tái)地?cái)偨?jīng)濟(jì)1成都先地經(jīng)松，5底都經(jīng)置時(shí)占攤、區(qū)230，允臨門(mén)經(jīng)營(yíng)位7147個(gè)流攤販點(diǎn)20302近日《海城管政執(zhí)局于化商境的導(dǎo)見(jiàn)（導(dǎo)意發(fā)布，支持特色小店開(kāi)展“外擺攤”經(jīng)營(yíng)，實(shí)施“輕微免罰”制度，支持新消費(fèi)業(yè)態(tài)發(fā)展，推進(jìn)市經(jīng)發(fā)，時(shí)外時(shí)間擺范等施細(xì)化理。3廣州市城市管理綜合執(zhí)法局表示，該市探索試行在新冠肺炎疫情常態(tài)化防控期間，允許部分區(qū)域體戶臨借經(jīng)營(yíng)建流商臨疏導(dǎo)等策。46月4日黑江住廳在官發(fā)關(guān)化城管助經(jīng)發(fā)的通推出12條舉扶地經(jīng)濟(jì)將全恢市攤極拓市攤制布攤地允許合占經(jīng)，度許店經(jīng)，除戶關(guān)費(fèi)等另，220，黑江地城管法門(mén)得占經(jīng)營(yíng)入關(guān)核容。5陜西省下發(fā)通知，提出“在不影響人行通道、確保安全的情況下，允許城區(qū)臨街店鋪出店經(jīng)營(yíng)，允許大型商場(chǎng)適度占道促銷，允許在居民居住集中區(qū)開(kāi)辟臨時(shí)攤點(diǎn)攤區(qū)，允許流動(dòng)商販在一時(shí)和域道營(yíng)同，安今劃設(shè)置100處菜市、00處市烤集中營(yíng)和00食攤販時(shí)群。資料源公資整，山證研所展望2020：如何看待調(diào)味品行業(yè)估值目前調(diào)味品估值處于歷史高位目前調(diào)味品估值處于歷史高位，在食品飲料子板塊中排名第二，主要在于資金面和基本面共同驅(qū)動(dòng)從年到5月9日近7成公股漲達(dá)0上一調(diào)品塊漲過(guò)中以記品天味食品日股為表復(fù)合味最突，次是布局C、上銷售為出千味。因此，漲幅排名靠前的是千禾味業(yè)、安記食品、日宸股份、天味食品，且部分個(gè)股股價(jià)已創(chuàng)歷史新高：如禾味、天業(yè)。圖2：品料板態(tài)市率圖2：味估情況數(shù)據(jù)源win，西券研所數(shù)據(jù)源win，西券研所表5調(diào)品司場(chǎng)況公司代碼公司簡(jiǎn)稱收盤(pán)價(jià)區(qū)間漲跌幅（2020-01-0105-29）市盈率PE(TTM)603317.SH天味食品48.2856.6596.26603755.SH日辰股份82.0068.6994.70603696.SH安記食品14.3470.1183.98603027.SH千禾味業(yè)38.4180.6783.12603288.SH海天味業(yè)114.9029.3567.84600872.SH中炬高新55.0040.5559.62600305.SH恒順醋業(yè)23.2452.3955.45002650.SZ加加食品5.0340.5036.87600186.SH蓮花健康2.612.1429.26600866.SH星湖科技4.532.0323.13002495.SZ佳隆股份2.76-4.17304.39數(shù)據(jù)源：n，西券研所圖2：天業(yè)值數(shù)據(jù)源win，西券研所需求回暖，成本下行整體需求：餐飲有所好轉(zhuǎn)，行業(yè)發(fā)展空間較大。然短期內(nèi)餐飲行業(yè)遭受疫情的重大影響，人之生不過(guò)衣食住行，隨著疫情防控的解除，政策扶持力度的加大，人們對(duì)于消費(fèi)的報(bào)復(fù)性反彈，餐飲消費(fèi)行長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)不改，助力調(diào)味品行業(yè)消費(fèi)回補(bǔ)。且作為日常生活必需品，調(diào)味品剛性需求極強(qiáng)，受宏觀濟(jì)影響不明顯，周期性特征不突出，行業(yè)盈利水平良好。長(zhǎng)期來(lái)看，伴隨城鎮(zhèn)化率的持續(xù)提升以及中高層消群的益大調(diào)味消量品需均有著升行發(fā)空間大。包裝成本下行，預(yù)計(jì)對(duì)公司業(yè)績(jī)彈性有一定貢獻(xiàn)。調(diào)味品主要原材料為黃豆、面粉、白糖、食鹽等農(nóng)產(chǎn)品玻瓶塑瓶紙箱包物其，裝占約成的30020年4份包成大幅下降預(yù)司績(jī)性有定獻(xiàn)。圖2：楞價(jià)回落市場(chǎng)價(jià)瓦楞紙 市場(chǎng)價(jià)紙漿8,000.007,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.002017-01-10 2018-01-10 2019-01-10 2020-01-10資料源win，西券研所圖2：璃格數(shù)4份大回落 圖2：料格數(shù)自4月大回落1,2501,2001,1501,1001,0501,000950900

中國(guó)玻璃價(jià)格指數(shù)

1,200.001,100.001,000.00900.00800.00700.00600.00

中國(guó)塑料價(jià)格指中塑指)2018-01-03 2019-01-03 2020-01-03資料源win，西券研所 資料win，西券研所C端和B端共同促進(jìn)復(fù)合調(diào)味品發(fā)展便攜性的食品消費(fèi)訴求使得調(diào)味料從“單一”走向“半復(fù)合”再到“全復(fù)合”逐步演變。一方面，合調(diào)料去廚小“該放么放?苦惱為C懶們居家飯器一它極大減了飪間難度提了飪率標(biāo)準(zhǔn)的作助B場(chǎng)實(shí)快配的。從B端需求來(lái)看，飲鎖化和外賣行業(yè)高發(fā)助力復(fù)合調(diào)料品增。飲連鎖行業(yè)的轉(zhuǎn)型級(jí)成為復(fù)合調(diào)味料增長(zhǎng)重推力近年國(guó)行業(yè)到制公費(fèi)響飲局生大化，高端餐飲失速，但由于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健增長(zhǎng)、居民可支配收入的持續(xù)提高，大眾餐飲取而代之。隨著消費(fèi)者對(duì)品牌食安、物服務(wù)質(zhì)愈看，飲行連化將一提高根歐數(shù)28年我國(guó)鎖飲約8相較日（5美（57的透仍大的升間餐經(jīng)模式連鎖化其以中央門(mén)店”經(jīng)營(yíng)式最遍。目，我已有過(guò)70的連餐企業(yè)了中央廚各鎖飲業(yè)都不程上行標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)中廚門(mén)店的營(yíng)式復(fù)調(diào)味料企業(yè)，復(fù)合調(diào)味料企業(yè)可以根據(jù)餐飲企業(yè)的要求，為其定制適用于某款菜品烹飪的調(diào)味料，不僅大大簡(jiǎn)化了師作更餐企業(yè)特化標(biāo)化及規(guī)化為能。圖2：飲鎖仍有間60%50%40%30%20%10%中國(guó) 美國(guó) 日本數(shù)據(jù)源歐，西券研所外賣市場(chǎng)高速發(fā)展利于復(fù)合調(diào)味品?；ヂ?lián)網(wǎng)對(duì)餐飲行業(yè)不斷滲透，消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣被動(dòng)改造，使餐飲這一傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)歷巨大改變，大部分餐飲企業(yè)尤其是快餐餐飲企業(yè)均加入到外賣行列?？觳筒惋嬈髽I(yè)對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化、快速化的程度要求較高，對(duì)復(fù)合調(diào)味料需求量大，因此復(fù)合調(diào)味料市場(chǎng)也受益于外賣規(guī)模的快速增長(zhǎng)。自215年起我國(guó)外賣市場(chǎng)交易規(guī)模開(kāi)始進(jìn)入高速增長(zhǎng)，根據(jù)美團(tuán)研究院和中國(guó)飯店協(xié)會(huì)聯(lián)合布的中外產(chǎn)調(diào)研究告顯，019年外規(guī)達(dá)到6035億，漲為3.8預(yù)來(lái)行業(yè)規(guī)仍穩(wěn)擴(kuò)。圖30:212019外業(yè)交額增（元）交易額 增速8000 806000 604000 402000 2002015 2016 2017 2018

0.00%數(shù)據(jù)源前產(chǎn)研，山證研所從C端需求來(lái)看先，各復(fù)調(diào)品比情來(lái)?yè)?jù)Euoonor數(shù)國(guó)仍等單一調(diào)味品為主，復(fù)合調(diào)味品占比仍然很小，遠(yuǎn)低于其他國(guó)家，如日本、韓國(guó)、美國(guó)，復(fù)合調(diào)味品由于種類用量附加高消占在59以次各國(guó)合味人均費(fèi)來(lái)217我國(guó)零售復(fù)調(diào)品均費(fèi)為.3kg年相較本18kg仍有4的空間。圖3：國(guó)合味比情況 圖3：國(guó)合味均消量況kg）80%70%60%50%40%30%20%10%

復(fù)合調(diào)味品占比中國(guó) 日本 韓國(guó)

4.186420中國(guó) 日本 韓國(guó) 美國(guó)資料源Eurmonto山西券究所 資料Eurmonto山西券究所業(yè)績(jī)逐漸改善，剛需支撐高估值3月以來(lái)由疫的響金入本較穩(wěn)定食飲板然調(diào)品業(yè)前值較高，但是在宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)整體承壓背景下，調(diào)味品作為剛需消費(fèi)，隨著餐飲渠道回暖，成本下行，預(yù)計(jì)對(duì)公司業(yè)績(jī)彈性有一定貢獻(xiàn)。因此，調(diào)味品板塊仍是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)的板塊之一，可能會(huì)繼續(xù)受到資金的青。以出在對(duì)020年出化營(yíng)目的味企，實(shí)現(xiàn)增，中千味、加加等220年加速長(zhǎng)。表6調(diào)品分司20年標(biāo)況公司簡(jiǎn)稱2019年2020年海天業(yè)2019年的公司計(jì)劃營(yíng)業(yè)總收入目標(biāo)為197.6億元，同比+6%，利潤(rùn)目標(biāo)為52.3億，比+0%2020的司計(jì)營(yíng)業(yè)收入為227.8億，潤(rùn)標(biāo)為63.2億元收和潤(rùn)速為158%中炬新-2020集預(yù)計(jì)現(xiàn)營(yíng)收入保標(biāo)53億元同幅13.0計(jì)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.2億元；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)8.34億，比幅16。千禾業(yè)2019年收標(biāo)速為.2其調(diào)味品入為30.非凈潤(rùn)標(biāo)為21元同增長(zhǎng)5.5%公司2020年?duì)I業(yè)收入預(yù)算同比增長(zhǎng)29.35%，其中調(diào)味品收入同比增長(zhǎng)36.73實(shí)歸凈同增46.8，歸母常凈同長(zhǎng)52.15。恒順業(yè)力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)：主營(yíng)調(diào)味品業(yè)務(wù)銷售2%增長(zhǎng)，扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)15長(zhǎng)年經(jīng)總標(biāo)公司爭(zhēng)營(yíng)味業(yè)務(wù)超12除經(jīng)性益凈潤(rùn)現(xiàn)12增以的度營(yíng)總標(biāo)。天味品-2020年公司計(jì)劃營(yíng)業(yè)收入目標(biāo)為22.46億，比長(zhǎng)，利潤(rùn)3.42億，比長(zhǎng)15。安記品--加加品根據(jù)019年務(wù)算209現(xiàn)營(yíng)入20.6元同比實(shí)現(xiàn)屬股的潤(rùn)1.59億，同比8.26%根據(jù)020年財(cái)預(yù)告020年?duì)I業(yè)收入5.96億元，同比增27.27；潤(rùn)額2.6元，比長(zhǎng)33.4歸上公股東凈潤(rùn)2.0元同增長(zhǎng).1。佳隆份--蓮花康-根據(jù)200務(wù)算告營(yíng)業(yè)入：2020年劃現(xiàn)業(yè)入17.05億同比長(zhǎng)012利額220年計(jì)劃現(xiàn)潤(rùn)額10元，比增長(zhǎng)2.9。資料源公公，西證研所重點(diǎn)公司推薦從短期來(lái)看，餐飲連鎖化發(fā)展和家庭端市場(chǎng)爆發(fā)促進(jìn)復(fù)合調(diào)味料行業(yè)增長(zhǎng)。中期來(lái)看，恒順醋業(yè)雖一季度調(diào)味品主業(yè)增速放緩，但是期待改革釋放紅利。長(zhǎng)期來(lái)看，海天依舊享受行業(yè)地位，同時(shí)加快業(yè)務(wù)裂變新務(wù)展促持續(xù)展。海天味（6028S：疫情影響有限，盡確經(jīng)營(yíng)達(dá)到220年度目標(biāo)公司2020年季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)入58.84億，比增長(zhǎng)717；母凈潤(rùn)16.13元同增長(zhǎng).17業(yè)整穩(wěn)新冠肺炎情響飲道承是司然調(diào)200目不減同公司續(xù)大產(chǎn)地產(chǎn)能改造在來(lái)“計(jì)中地產(chǎn)地陸續(xù)工可據(jù)售際情次放過(guò)10萬(wàn)噸以調(diào)品產(chǎn)力為“五發(fā)保護(hù)。計(jì)222022年P(guān)S分為2342.75328元對(duì)應(yīng)當(dāng)前價(jià)20202022年P(guān)E別為4X4X3X維持買”級(jí)。中炬高新60872S：業(yè)績(jī)暫受影響，220年目標(biāo)穩(wěn)健增長(zhǎng)。疫情帶來(lái)的工停，以下游餐需的弱一度業(yè)受一影，20Q1實(shí)營(yíng)入153億元同比6.32，凈利潤(rùn)206億，比8.94。但220年標(biāo)增長(zhǎng)我認(rèn)，司定雙目，績(jī)定強(qiáng)，因此通在全化市拓、發(fā)餐飲道以類外拓策略促進(jìn)持續(xù)發(fā)。計(jì)202022年P(guān)S分為1071.31157元對(duì)當(dāng)股022022年P(guān)E分為9X0X33維持買評(píng)。恒順醋（60305S：調(diào)味品主業(yè)增速放，待改革釋放紅利。公司020一度現(xiàn)業(yè)入4.66元同增長(zhǎng).3歸凈潤(rùn)0.6同+3.9其中非常損的潤(rùn)0.69億元，同比增長(zhǎng)7.9%，調(diào)味品主業(yè)增速放緩。200年，受疫情影響調(diào)味品行業(yè)將面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)，但是司一深企內(nèi)部革全推企高質(zhì)發(fā)。220年經(jīng)營(yíng)標(biāo)營(yíng)味業(yè)銷售超12增長(zhǎng)，扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)12增長(zhǎng)。公司繼續(xù)聚焦主業(yè)謀發(fā)展，同時(shí)深化改革增動(dòng)力實(shí)現(xiàn)績(jī)加增計(jì)202022年P(guān)S為0.48.550.3當(dāng)前價(jià)20202022年P(guān)E分別為7XX5，持買”級(jí)。投資風(fēng)險(xiǎn)宏觀濟(jì)險(xiǎn)食安風(fēng)險(xiǎn)市風(fēng)轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。乳清蛋白質(zhì)粉是蛋白粉的重要品類，它是從牛奶中分離的優(yōu)質(zhì)蛋白質(zhì)，包括β-乳球蛋白、α-乳白蛋白、免疫球蛋白和乳鐵蛋白，有純度高、吸收率高和氨基酸組成最合理等特點(diǎn)。它具有增強(qiáng)機(jī)體抗疲勞能力、提供身體構(gòu)造新組織所需氨基酸等功效，為廣大健身愛(ài)好者和運(yùn)動(dòng)員所喜愛(ài)。增肌粉也是乳清蛋白粉的一種。傳染病病原體檢測(cè)的臨床需求目前仍存在較大缺口，實(shí)驗(yàn)室檢測(cè)仍主要按照傳統(tǒng)的病原鑒定-藥敏試驗(yàn)程序?yàn)橹?，輔以常規(guī)免疫分析檢測(cè)。對(duì)于重大疫情或者難以體外培養(yǎng)的病原體，則主要采用分子診斷法進(jìn)行篩查?；驒z測(cè)為核心的分子診斷主要指應(yīng)用各種分子生物學(xué)技術(shù)檢測(cè)組織個(gè)體內(nèi)DNA或者RNA，用來(lái)診斷疾病，監(jiān)測(cè)治療或者判斷預(yù)后。目前采用基因檢測(cè)技術(shù)，通過(guò)微生物核酸的擴(kuò)增和測(cè)序可以實(shí)現(xiàn)可疑人群發(fā)病前預(yù)防、快速檢測(cè)細(xì)菌感染、快速診斷病毒感染、發(fā)現(xiàn)新病種等目的。燃料乙醇是指以淀粉質(zhì)（玉米、木薯等）、糖質(zhì)（甘蔗、甜菜、甜高粱等）和木質(zhì)纖維素（木材、農(nóng)作物秸稈等）為原料，經(jīng)預(yù)處理（粉碎、蒸煮）、糖化、發(fā)酵、蒸餾、脫水后制得的99.5%以上的無(wú)水乙醇。將燃料乙醇按照一定比例加入汽油中，具備增加汽油辛烷值、改善尾氣排放、提升油品燃燒性能等優(yōu)點(diǎn)。研究表明，相較普通國(guó)四93#汽油，乙醇汽油（E10）排放的尾氣中，CO/HC/CO2分別降低了1.8%/12.9%/2.4%。此外，生物質(zhì)能屬可再生能源，利于減少對(duì)石油等化石燃料的依賴。球燃料乙醇快速發(fā)展，我國(guó)暫居全球第三。乳清蛋白質(zhì)粉是蛋白粉的重要品類，它是從牛奶中分離的優(yōu)質(zhì)蛋白質(zhì)，包括β-乳球蛋白、α-乳白蛋白、免疫球蛋白和乳鐵蛋白，有純度高、吸收率高和氨基酸組成最合理等特點(diǎn)。它具有增強(qiáng)機(jī)體抗疲勞能力、提供身體構(gòu)造新組織所需氨基酸等功效，為廣大健身愛(ài)好者和運(yùn)動(dòng)員所喜愛(ài)。增肌粉也是乳清蛋白粉的一種。傳染病病原體檢測(cè)的臨床需求目前仍存在較大缺口，實(shí)驗(yàn)室檢測(cè)仍主要按照傳統(tǒng)的病原鑒定-藥敏試驗(yàn)程序?yàn)橹?，輔以常規(guī)免疫分析檢測(cè)。對(duì)于重大疫情或者難以體外培養(yǎng)的病原體，則主要采用分子診斷法進(jìn)行篩查?；驒z測(cè)為核心的分子診斷主要指應(yīng)用各種分子生物學(xué)技術(shù)檢測(cè)組織個(gè)體內(nèi)DNA或者RNA，用來(lái)診斷疾病，監(jiān)測(cè)治療或者判斷預(yù)后。目前采用基因檢測(cè)技術(shù)，通過(guò)微生物核酸的擴(kuò)增和測(cè)序可以實(shí)現(xiàn)可疑人群發(fā)病前預(yù)防、快速檢測(cè)細(xì)菌感染、快速診斷病毒感染、發(fā)現(xiàn)新病種等目的。燃料乙醇是指以淀粉質(zhì)（玉米、木薯等）、糖質(zhì)（甘蔗、甜菜、甜高粱等）和木質(zhì)纖維素（木材、農(nóng)作物秸稈等）為原料，經(jīng)預(yù)處理（粉碎、蒸煮）、糖化、發(fā)酵、蒸餾、脫水后制得的99.5%以上的無(wú)水乙醇。將燃料乙醇按照一定比例加入汽油中，具備增加汽油辛烷值、改善尾氣排放、提升油品燃燒性能等優(yōu)點(diǎn)。研究表明，相較普通國(guó)四93#汽油，乙醇汽油（E10）排放的尾氣中，CO/HC/CO2分別降低了1.8%/12.9%/2.4%。此外，生物質(zhì)能屬可再生能源，利于減少對(duì)石油等化石燃料的依賴。球燃料乙醇快速發(fā)展，我國(guó)暫居全球第三。據(jù)了解，在美國(guó)，精準(zhǔn)醫(yī)療技術(shù)已經(jīng)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，并顯示出良好的臨床療效。例如現(xiàn)已得到廣泛應(yīng)用的各種靶向藥物，針對(duì)性的應(yīng)用在攜帶有對(duì)應(yīng)基因變異的目標(biāo)人群中，能延長(zhǎng)生存期數(shù)倍，并顯著提高生活質(zhì)量。以肺癌為例，自從２００４年由阿斯利康公司研發(fā)了第一代靶向ＥＧＦＲ的ＴＫＩ抑制劑后，針對(duì)ＥＧＦＲ基因突變的晚期肺癌患者，其生存時(shí)間已經(jīng)由平均不到１０個(gè)月，延長(zhǎng)到近４０個(gè)月，接近５年的慢病管理期了。目前研發(fā)成功并獲得ＦＤＡ批準(zhǔn)的第三代ＴＫＩＡＺＤ９２９１又進(jìn)一步使得耐藥的ＥＧＦＲ基因突變攜帶患者生命得到延長(zhǎng)。教育管理者大多身在深宮，不能完全深入市場(chǎng)，深入學(xué)校，深入家長(zhǎng)之中，深入學(xué)生之中，所以他們得到的數(shù)據(jù)和信息有限，做出的決定也必然落后，甚至不符合現(xiàn)狀，經(jīng)常出現(xiàn)“一刀切”的執(zhí)行方案，昨天還正常，今天就關(guān)門(mén)，這樣的處理方法什么問(wèn)題都不能解決，還依然有眾多家長(zhǎng)學(xué)生得不到良好的教育，或者失去了教育的權(quán)利。問(wèn)題始終存在，關(guān)鍵在于處理解決問(wèn)題的思路，要站在廣大群眾的一邊，想著如何為他們排憂解難，真切地了解他們的需求，努力幫他們實(shí)現(xiàn)期望，而不是頭疼醫(yī)腳，拍腦袋隨意做決定。保健品銷售的渠道分為直銷和非直銷渠道。直銷是指保健品廠商的直銷人員直接向消費(fèi)者提供保健品的形式，中間沒(méi)有任何批發(fā)商以及經(jīng)銷商環(huán)節(jié)。非直銷方式并不直接通過(guò)廠商賣給消費(fèi)者，而是消費(fèi)者通過(guò)中間批發(fā)商以及經(jīng)銷商購(gòu)買保健品。保健品的非直銷渠道主要有藥店、商超、電商和連鎖店等。數(shù)字貨幣是一種不受管制的、數(shù)字化的貨幣，通常由開(kāi)發(fā)者發(fā)行和管理，被特定虛擬社區(qū)的成員所接受和使用。歐洲銀行業(yè)管理局將虛擬貨幣定義為：價(jià)值的數(shù)字化表示，不由央行或當(dāng)局發(fā)行，也不與法幣掛鉤，但由于被公眾所接受，所以可作為支付手段，也可以電子形式轉(zhuǎn)移、存儲(chǔ)或交易。數(shù)字貨幣行業(yè)是指從事數(shù)字貨幣相關(guān)性質(zhì)的生產(chǎn)、服務(wù)的單位或個(gè)體的組織結(jié)構(gòu)體系的總稱。深刻認(rèn)知數(shù)字貨幣行業(yè)定義，對(duì)預(yù)測(cè)并引導(dǎo)數(shù)字貨幣行業(yè)前景，指導(dǎo)行業(yè)投資方向至關(guān)重要。數(shù)字貨幣的使用場(chǎng)景愈加豐富，使其用戶接受度不斷增長(zhǎng)。目前，數(shù)字貨幣的使用已經(jīng)覆蓋至購(gòu)物消費(fèi)、工資支付、交通出行、旅游外出、外賣結(jié)算和學(xué)費(fèi)支付等各類場(chǎng)景，不斷拓展的落地場(chǎng)景也帶來(lái)了更加廣泛的消費(fèi)人群?？傮w而言，雖然就總?cè)丝诙裕瑪?shù)字貨幣的使用人群仍占小部分，但是其使用人數(shù)在不斷增長(zhǎng)，目前全球范圍內(nèi)已有10個(gè)國(guó)家的使用率超過(guò)10%。精準(zhǔn)醫(yī)療是一種將個(gè)人基因、環(huán)境與生活習(xí)慣差異考慮在內(nèi)的疾病預(yù)防與處置的方法，與現(xiàn)代的醫(yī)療相比，精準(zhǔn)醫(yī)療更重視“病”的深度特征和“藥”的高度精準(zhǔn)性。精準(zhǔn)醫(yī)療是在基因測(cè)序技術(shù)快速進(jìn)步以及生物信息與大數(shù)據(jù)科學(xué)交叉應(yīng)用背景下發(fā)展起來(lái)的新型醫(yī)學(xué)概念和醫(yī)療模式?，F(xiàn)階段，隨著各國(guó)對(duì)精準(zhǔn)醫(yī)療重視程度的提升，全球精準(zhǔn)醫(yī)療行業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，至2020年有望超過(guò)1000億美元。用戶性別構(gòu)成來(lái)看，中國(guó)教育用戶人群以女性用戶為主，截止2018年10月，女性用戶占比達(dá)67.9%。并且呈現(xiàn)出年輕化特征，30歲以下用戶人群占比達(dá)60.4%。此外，聚焦到教育用戶群體消費(fèi)能力情況，中高消費(fèi)能力人群占最大比重，占比達(dá)31.9%。整體來(lái)看，中等消費(fèi)能力以上人群占比達(dá)七成以上。由此可見(jiàn)，中國(guó)教育用戶人群畫(huà)像呈現(xiàn)出高消費(fèi)能力、年輕化且以女性用戶偏多等特點(diǎn)。并且，從教育用戶分布來(lái)看，四成的在線教育APP用戶來(lái)自一線城市。目前，為了支持燃料電池汽車發(fā)展，各國(guó)積極建設(shè)氫能源燃料電池汽車配套設(shè)施。根據(jù)規(guī)劃，到2020年，到2030年將建成1000座加氫站，日本在2020年前建成160個(gè)加氫站，韓國(guó)計(jì)劃到2020年建成80座加氫站，德國(guó)到2020年也預(yù)計(jì)達(dá)到100座加氫站的規(guī)模。世界上幾個(gè)建設(shè)加氫站的大國(guó)都以2020年100座加氫站為目標(biāo)。這距離我國(guó)2020年100座加氫站的目標(biāo)還有很大距離，同時(shí)也表明，未來(lái)兩年內(nèi)加氫站建設(shè)進(jìn)度會(huì)急劇增加，相關(guān)方面需求巨大，也是機(jī)會(huì)點(diǎn)。(3)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)快速(velocity)。一方面，醫(yī)療信息服務(wù)中包含大量在線或?qū)崟r(shí)數(shù)據(jù)分析處理，例如，臨床決策支持中的診斷和用藥建議、流行病分析報(bào)表生成、健康指標(biāo)預(yù)警等;另一方面，得益于信息技術(shù)的發(fā)展，越來(lái)越多的醫(yī)療信息被數(shù)字化，因此在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)速度將依然會(huì)很快。更多醫(yī)療行業(yè)最新相關(guān)資訊，請(qǐng)查閱中國(guó)報(bào)告大廳發(fā)布的《2015-2020年中國(guó)健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》。健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)應(yīng)用加速讓移動(dòng)醫(yī)療行業(yè)迎來(lái)利好。，意見(jiàn)中指出，將建立健全健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)開(kāi)放、保護(hù)等法規(guī)制度；到2017年底，基本形成跨部門(mén)健康醫(yī)療數(shù)據(jù)資源共享共用格局。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，網(wǎng)售處方藥將在2018年迎來(lái)解禁曙光。具體來(lái)看，進(jìn)入1季度，K12教育和外語(yǔ)學(xué)習(xí)等領(lǐng)域保持了良好的投資熱度。第2季度，STEM及素質(zhì)教育成為行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域，共有20余家STEM概念公司獲投，融資金額在數(shù)百萬(wàn)到數(shù)億不等。第3季度，STEAM教育與少兒編程依然風(fēng)頭正盛，是資本熱門(mén)投資領(lǐng)域；而作為傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，K12領(lǐng)域的融資顯得更為成熟多元，既有作業(yè)幫這樣的頭部企業(yè)獲投后仍有巨額融資需求，也有像方體語(yǔ)文這樣的細(xì)分領(lǐng)域新進(jìn)入者進(jìn)行探索。(1)病人就醫(yī)過(guò)程中產(chǎn)生的信息。從患者進(jìn)入醫(yī)院開(kāi)始，掛號(hào)環(huán)節(jié)便將個(gè)人姓名、年齡、住址、電話等信息輸入完全了;隨后在醫(yī)生就醫(yī)環(huán)節(jié)，病患的身體狀況、醫(yī)療影像等信息也將被錄入數(shù)據(jù)庫(kù);看病結(jié)束以后，患者買單結(jié)算的過(guò)程中，又將有費(fèi)用信息、報(bào)銷信息、醫(yī)保使用情況等信息被添加到醫(yī)院的大數(shù)據(jù)庫(kù)里面。這將形成醫(yī)療大數(shù)據(jù)最基礎(chǔ)卻也是最龐大的原始資源。電商直播，是一種購(gòu)物方式，在法律上屬于商業(yè)廣告活動(dòng)，主播根據(jù)具體行為還要承擔(dān)“廣告代言人”“廣告發(fā)布者”或“廣告主”的責(zé)任。如果消費(fèi)者買到假貨，首先應(yīng)聯(lián)系銷售者即賣家承擔(dān)法律責(zé)任，主播和電商直播平臺(tái)也要承擔(dān)相應(yīng)的連帶責(zé)任。目前中國(guó)布局電商直播行業(yè)的平臺(tái)主要分為兩大類，一類是電商平臺(tái)，通過(guò)開(kāi)通直播間，引入內(nèi)容創(chuàng)作者，直播電商是“電商+直播”；一類是內(nèi)容平臺(tái)，通過(guò)接入第三方電商平臺(tái)來(lái)布局直播+電商的運(yùn)營(yíng)模式，直播電商是“直播+電商”。直播電商行業(yè)是指從事直播電商相關(guān)性質(zhì)的生產(chǎn)、服務(wù)的單位或個(gè)體的組織結(jié)構(gòu)體系的總稱。深刻認(rèn)知直播電商行業(yè)定義，對(duì)預(yù)測(cè)并引導(dǎo)直播電商行業(yè)前景，指導(dǎo)行業(yè)投資方向至關(guān)重要。伴隨國(guó)民經(jīng)濟(jì)水平增長(zhǎng)的還有我國(guó)肥胖人口數(shù)量。世界衛(wèi)生組織WHO規(guī)定BMI指數(shù)大于30即為肥胖。根據(jù)柳葉刀醫(yī)學(xué)研究統(tǒng)計(jì)，2017年中國(guó)成年男性人口10.8%以及女性人口14.9%人群為肥胖人群，總體肥胖人群約占5%。這意味著我國(guó)有超過(guò)4300萬(wàn)男性肥胖者與4600萬(wàn)女性肥胖者。根據(jù)美國(guó)疾控中心的統(tǒng)計(jì)，2017年美國(guó)肥胖人數(shù)占總?cè)丝诘?9.8%，數(shù)量約為9330萬(wàn)人。盡管與肥胖第一大國(guó)美國(guó)相比，我國(guó)肥胖人口比例不高，但總體數(shù)量卻較為龐大。通過(guò)對(duì)5G手機(jī)發(fā)展前景分析，通信世界的發(fā)展演化異常迅速，縱觀以往幾乎每隔10年，人們就革新進(jìn)入一個(gè)全新的時(shí)代，而現(xiàn)如今相距2010年左右興起的4G，雖然尚未達(dá)到10年之久，但是5G似乎已經(jīng)開(kāi)始逐漸走進(jìn)人們的視野，除了網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商們的積極布局，手機(jī)廠商的動(dòng)作也變得十分迅速，消費(fèi)者翹首以盼的5G手機(jī)似乎并不會(huì)如想象中那么遙遠(yuǎn)。醫(yī)療機(jī)器人會(huì)是我國(guó)醫(yī)療工具和手段的前沿發(fā)展方向，驅(qū)動(dòng)其發(fā)展的因素有：對(duì)各種疾病診斷和治療的巨大高端技術(shù)需求、老齡化對(duì)老殘輔助和護(hù)理的社會(huì)壓力以及高素養(yǎng)醫(yī)護(hù)人員的缺乏導(dǎo)致的供需矛盾。醫(yī)療機(jī)器人與傳統(tǒng)人工技術(shù)相比有許多技術(shù)優(yōu)勢(shì)，具有精細(xì)化智能化微創(chuàng)化的特點(diǎn)，可以更精確地診斷癥狀，科學(xué)分析病理，降低人工操作失誤，并可以減少患者在手術(shù)過(guò)程中的痛苦，使患者恢復(fù)的速度加快。醫(yī)療機(jī)器人在我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展進(jìn)入更高層次的時(shí)候必定替代一部分傳統(tǒng)的人工技術(shù)。目前，中國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模正在以每年20%的速度增長(zhǎng)，已經(jīng)超出了全球的平均水平。目前已經(jīng)涌現(xiàn)了華大基因、中源協(xié)和、樂(lè)土精準(zhǔn)醫(yī)療、達(dá)安基因、博奧生物、碳云智能、安諾優(yōu)達(dá)、諾禾致源、藥明康德、貝瑞和康等一大批大型精準(zhǔn)醫(yī)療企業(yè)。2018年我國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療上下游企業(yè)發(fā)展迅猛吸引了投資者的目光，無(wú)論是面向高端醫(yī)療市場(chǎng)還是消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)都有優(yōu)秀企業(yè)在2018年完成了新一輪的融資。原料牛奶價(jià)格回調(diào)，液體乳品產(chǎn)品零售價(jià)格也隨后回調(diào)，預(yù)計(jì)行業(yè)總體營(yíng)業(yè)收入及成長(zhǎng)性將受影響。伊利股份和蒙牛乳業(yè)作為乳品行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，UHT奶業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占比較大，將受到較大影響。據(jù)宇博智業(yè)市場(chǎng)研究中心了解到，伊利品牌和雅士利品牌嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)中增長(zhǎng)，蒙牛品牌、君樂(lè)寶品牌和伊利品牌發(fā)酵奶及奶飲料業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)。光明乳業(yè)作為區(qū)域性品牌企業(yè)，巴氏殺菌奶業(yè)務(wù)和發(fā)酵奶及奶飲料業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，UHT奶業(yè)務(wù)因明星產(chǎn)品“莫斯利安”營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)。根據(jù)ResearchAndMarkets報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2025年全球DNA基因芯片產(chǎn)品市場(chǎng)達(dá)到近107億美元的規(guī)模。預(yù)計(jì)2018年到2025年該市場(chǎng)會(huì)以11.4％的年均復(fù)合增長(zhǎng)率發(fā)展，將從2015年的36.3億美元增長(zhǎng)到2020年62.2億美元的規(guī)模（包括儀器、試劑耗材與檢測(cè)服務(wù)）。目前我國(guó)已成為世界上人口老齡化速度最快的國(guó)家之一。2012年的數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)5年中國(guó)超過(guò)60歲的老人將達(dá)到1.49億人，占總?cè)丝诘?1%，占世界老齡人口總數(shù)的五分之一，我國(guó)在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)對(duì)于養(yǎng)老護(hù)理的需求極大；另外，我國(guó)的殘疾人總數(shù)巨大，2013年已經(jīng)與德國(guó)總?cè)丝跀?shù)相當(dāng)，對(duì)殘障機(jī)器人和康復(fù)機(jī)器人的需求總量大。我國(guó)是一個(gè)發(fā)展中的人口大國(guó)，醫(yī)生和護(hù)士人數(shù)相對(duì)于人口基數(shù)十分缺乏，根據(jù)世界銀行2014年公布的數(shù)據(jù)，我國(guó)每千人的護(hù)士?jī)H為世界人均量的0.46，占日本的0.4，占美國(guó)的0.15；我國(guó)每千人的醫(yī)生人數(shù)僅為日本的0.79，僅為德國(guó)的一半。因而醫(yī)護(hù)人員的不足引起的供需矛盾使得醫(yī)療機(jī)器人的發(fā)展具有更多的動(dòng)力。能夠感知用戶需求的機(jī)器人離我們還有多遠(yuǎn)？從本屆CES展上可以看出，不遠(yuǎn)了。以優(yōu)必選在2019CES中展出的Walker機(jī)器人為例。這款機(jī)器人可謂是本次CES展會(huì)上的明星產(chǎn)品，一經(jīng)亮相就受到了不少國(guó)內(nèi)外媒體的圍觀和報(bào)道。這機(jī)器人由優(yōu)必選全自主研發(fā)，是一個(gè)大型仿人服務(wù)機(jī)器人，它身高1.45米，重量：77kg。機(jī)器人的造型呆萌，給人一種很強(qiáng)的親切感。它的四肢包括手指部位都可以像人一樣靈活轉(zhuǎn)動(dòng)，此外它還有包括視覺(jué)、聽(tīng)覺(jué)等等的感知能力，內(nèi)置AI，可實(shí)現(xiàn)全方位的人機(jī)交互?，F(xiàn)在很多靶點(diǎn)還沒(méi)有可用的藥物，罕見(jiàn)的分子亞群需要開(kāi)發(fā)高選擇的靶向藥物，這是制藥的重大挑戰(zhàn)。藥物的研發(fā)是非常漫長(zhǎng)和昂貴的過(guò)程，這也就相應(yīng)增加了患者的治療費(fèi)用，目前靶向腫瘤治療的費(fèi)用現(xiàn)已普遍超過(guò)10萬(wàn)元/年，大部分卻只延長(zhǎng)患者幾個(gè)月的生命。那么這就有一個(gè)成本效益的問(wèn)題，在患者的突變只存在10%的人群的情況下，如果藥物只延長(zhǎng)患者3個(gè)月的生命，針對(duì)這種突變的藥物應(yīng)該被開(kāi)發(fā)嗎?只要藥物能夠使患者延長(zhǎng)至少一年的生命，就應(yīng)該支持嗎?美國(guó)自1982年開(kāi)始針對(duì)一些罕見(jiàn)疾病鼓勵(lì)研發(fā)藥物(通過(guò)經(jīng)費(fèi)支持，快速審批，縮小臨床規(guī)模等方式)，這幾年有不少藥物公司研發(fā)了OrphanDrug(孤兒藥)，但這些藥物都十分昂貴。這些藥物的費(fèi)用應(yīng)該由誰(shuí)來(lái)買單?歐洲醫(yī)保拒絕了一些昂貴的丙肝藥物，并促使藥物定價(jià)打折，美國(guó)保險(xiǎn)公司對(duì)昂貴藥物臨床使用的費(fèi)用和報(bào)銷審批也十分謹(jǐn)慎。從全球角度看，以智能服務(wù)機(jī)器人為主的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)在不斷發(fā)展，產(chǎn)業(yè)規(guī)模及市場(chǎng)空間持續(xù)擴(kuò)張。目前全世界至少有48個(gè)國(guó)家在發(fā)展機(jī)器人，其中25個(gè)國(guó)家已涉足服務(wù)機(jī)器人開(kāi)發(fā)，掀起一波服務(wù)機(jī)器人研發(fā)熱潮。未來(lái)全球服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)的主要增量會(huì)在中國(guó)，由于中國(guó)人口眾多，消費(fèi)群體廣大。憑借中國(guó)強(qiáng)大的市場(chǎng)消費(fèi)力，將成為智能服務(wù)機(jī)器人蓬勃發(fā)展的前沿陣地。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年，中國(guó)服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到72.9億元；2017年這一數(shù)字已達(dá)到98億元左右。前瞻預(yù)測(cè)，未來(lái)幾年，中國(guó)服務(wù)機(jī)器人的市場(chǎng)規(guī)模還會(huì)持續(xù)上升，在2020年有望接近200億元。好產(chǎn)品呼喚好裝備，好裝備需要好機(jī)床。供給側(cè)改革的核心是滿足人們不斷追求更好更高的需求做準(zhǔn)備。以今年來(lái)重慶一家摩配企業(yè)在市場(chǎng)并不太好的情形下，追加設(shè)備投入，對(duì)現(xiàn)有設(shè)備進(jìn)行升級(jí)改造，引入數(shù)臺(tái)中高端數(shù)控機(jī)床，淘汰原有的中低端普通機(jī)床和低端數(shù)控機(jī)床。像這樣進(jìn)行設(shè)備升級(jí)改造的企業(yè)不僅僅在摩配行業(yè)，還在其它行業(yè)，不僅僅在重慶，還在全國(guó)各地裝備制造企業(yè)也都在進(jìn)行著。但并不是所有裝備企業(yè)和行業(yè)都在做這件是，而是市場(chǎng)敏感、追求改革、還能湊集資金的裝備制造企業(yè)。正是他們催生了機(jī)床市場(chǎng)回暖，催生了機(jī)床行業(yè)必將到來(lái)的白金五年。隨著智能醫(yī)療機(jī)器人市場(chǎng)潛力加速釋放，大量企業(yè)加入到激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，差異化競(jìng)爭(zhēng)局面逐漸顯現(xiàn)，校企合作日益加強(qiáng)。一是工業(yè)機(jī)器人企業(yè)和醫(yī)療器械企業(yè)憑借其長(zhǎng)期相關(guān)技術(shù)積累，與國(guó)內(nèi)研究院所展開(kāi)多層次技術(shù)合作，逐步向智能醫(yī)療機(jī)器人領(lǐng)域延伸產(chǎn)業(yè)鏈布局。例如，楚天科技與國(guó)防科技大學(xué)合作，以外骨骼機(jī)器人研究為切入點(diǎn)，重點(diǎn)研發(fā)輔助殘疾人和老年人生活的智能康復(fù)機(jī)器人，又如金明精機(jī)與清華大學(xué)機(jī)械工程系成立聯(lián)合研究中心，開(kāi)展神經(jīng)康復(fù)機(jī)器人的研究。二是科研院所通過(guò)孵化企業(yè)，將科研成果推向市場(chǎng)。專注于骨科手術(shù)機(jī)器人的天智航由清華大學(xué)和北京航空航天大學(xué)提供技術(shù)支撐，哈爾濱工業(yè)大學(xué)已成功孵化羅伯醫(yī)療、思哲睿、哈工大機(jī)器人、邁康信等多家智能手術(shù)與康復(fù)機(jī)器人企業(yè)。2018年，我國(guó)向亞洲地區(qū)出口中藥材18.54萬(wàn)噸，出口額9.71億美元，占我國(guó)中藥材出口總額的80%。其中，日本、中國(guó)香港、韓國(guó)是亞洲地區(qū)的主要出口市場(chǎng)，主要出口品種有人參、枸杞子、茯苓、半夏、地黃等。2018年，日本超越中國(guó)香港成為我中藥材出口的第一大市場(chǎng)，出口占比達(dá)21.67%。我國(guó)對(duì)歐洲、北美洲等地區(qū)的出口占比則相對(duì)較小。通過(guò)對(duì)5G手機(jī)發(fā)展前景分析，在5G到來(lái)之前，各大廠商率先布局的力度也會(huì)在暗中較勁，所有的突圍都在等待5G的基礎(chǔ)應(yīng)用支撐。手機(jī)廠商已經(jīng)開(kāi)始在未雨綢繆進(jìn)行布局，當(dāng)然也包括高通、三星、蘋(píng)果、華為這樣的終端乃至包括芯片在內(nèi)的共同提升。其實(shí)無(wú)論是芯片商還是運(yùn)營(yíng)商都在悄然地給5G打Call。而AI技術(shù)又進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)、判斷、分析并最終解決用戶的隱性需求和衍生型需求，這既能擴(kuò)展廠商的業(yè)務(wù)范圍和盈利空間，還在一定程度上推動(dòng)在線教育整體市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大。此外，AR等沉浸感強(qiáng)的新興技術(shù)，為實(shí)操性強(qiáng)或場(chǎng)景化要求高的學(xué)科也創(chuàng)造了新的機(jī)遇，不斷豐富在線教育學(xué)科內(nèi)容和教學(xué)形式。同時(shí)，教育直播互動(dòng)的推廣打破了時(shí)空的界限，也加快了在線教育向三四線城市轉(zhuǎn)移的進(jìn)程，多樣化可自主選擇的教學(xué)模式不斷滿足著變化多端的用戶需求。知識(shí)付費(fèi)模式的發(fā)展，用戶知識(shí)付費(fèi)習(xí)慣的培養(yǎng)也推動(dòng)著教育廠商不斷深挖垂直場(chǎng)景需求，大范圍個(gè)性化教學(xué)將在技術(shù)的不斷迭代及應(yīng)用推廣中成為可能。對(duì)于膜法而言，在海水淡化操作過(guò)程中，由于海水溫度、pH、離子濃度等變化，海水中鈣、鎂離子可能生成碳酸鹽、硫酸鹽、氫氧化物沉淀，堵塞膜孔，降低膜的透水率，因此需要在水中添加阻垢緩釋劑、清潔劑、絮凝劑、阻垢分散劑等藥劑，為減少結(jié)垢沉積對(duì)反滲透膜的影響。對(duì)于蒸餾法來(lái)講，容易產(chǎn)生鍋垢從而降低蒸發(fā)效率，可以通過(guò)海水進(jìn)行預(yù)處理來(lái)減少影響，向原水中加入聚磷酸鹽、有機(jī)磷酸，膦基聚羧酸等進(jìn)行水質(zhì)軟化，對(duì)鈣，鎂離子以及其他金屬離子螯合作用使其不易沉淀，阻止水垢的形成。國(guó)際上，保健品一般指膳食補(bǔ)充劑。根據(jù)形態(tài)，美國(guó)衛(wèi)生及公共服務(wù)部將膳食補(bǔ)充劑劃分為傳統(tǒng)片劑、膠囊、粉劑、功能性飲料和能量棒。根據(jù)成分及功能，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將膳食補(bǔ)充劑劃分為草本類、運(yùn)動(dòng)類、維生素和礦物質(zhì)補(bǔ)充劑。在中國(guó)，保健品即為保健食品，《食品安全法》分類為“特殊食品”。根據(jù)《保?。üδ埽┦称吠ㄓ脴?biāo)準(zhǔn)》，保健（功能）食品是食品的一個(gè)種類，具有一般食品的共性，能調(diào)節(jié)人體的機(jī)能，適用于特定人群食用，但不以治療為目的。內(nèi)移動(dòng)到細(xì)胞外，目前針對(duì)P糖蛋白的抑制藥物已經(jīng)研發(fā)到了第三代但還沒(méi)有很好的臨床結(jié)果;二是腫瘤基因變異克服信號(hào)通路，機(jī)體自身反饋回路的影響，不同信號(hào)通路的相互作用，信號(hào)通路抑制后發(fā)展出的其他逃逸