收益率曲線專業(yè)知識市公開課金獎市賽課一等獎課件

收益率曲線收益率曲線（利率期限結構）：國債和國債利率與期限曲線。第1頁收益率曲線：一個例子

任期（年）利率（%）0.253.622.004.345.005.0710.005.5430.005.86第2頁屈服曲線斜率向上傾斜(Termi)--通常情況下向下傾斜（或倒）收益曲線(Termi)--周期性地發(fā)生從收益曲線能夠得到什么信息？第3頁觀察現(xiàn)象--屈服曲線向下傾斜（倒）收益曲線是罕見，但并不罕見。全部期限債券利率一起移動（正相關）向下傾斜（倒）收益率曲線往往發(fā)生在利率普通高。第4頁解釋產量曲線行為理論（假說）假設關鍵區(qū)分：不一樣期限債券替換品有多靠近？我們將評定每一個假設-它怎樣預測三個觀察到現(xiàn)象？第5頁（1）期望假設預期假設--長久債券利率將等于長久債券預期壽命短期利率平均值。關鍵假設：不一樣期限債券是完美替換品。第6頁評定：期望假說向下傾斜（倒）收益曲線是罕見，但并不罕見。未能預測這種情況。（預測向上與向下斜坡率50-50）第7頁預期假說全部期限債券利率一起移動（正相關）準確地預測這種情況。（債券是替換品）第8頁預期假說向下傾斜（倒）收益率曲線往往發(fā)生在利率普通高。準確地預測這種情況（利率預期何時下降？）第9頁（2）市場分割假說市場分割假說-每個投資者都有自己喜歡成熟部門，并保持在它。所以，債券利率取決于該部門獨立需求和供給條件。第10頁市場分割假說關鍵假設：不一樣期限債券完全不是替換品。第11頁市場分割假說：預測向上傾斜收益率曲線是通常情況-短期債券需求比長久債券。向下傾斜收益率曲線性聯(lián)邦貯備政策，提升短期利率而不影響長久利率。第12頁評定：市場分割假說向下傾斜（倒）收益曲線是罕見，但并不罕見。準確地預測這種情況（高度緊縮貨幣政策。)第13頁市場分割假說全部期限債券利率一起移動（正相關）未能預測這種情況。

（獨立決定利率不應該一起移動）第14頁市場分割假說向下傾斜（倒）收益率曲線往往發(fā)生在利率普通高。準確預測發(fā)生。（高預期通脹，緊縮性貨幣政策）第15頁3）首選生境假說首選棲息地假設長久債券利率等于短期利率平均預期發(fā)生在一生長久債券加上因為長久債券市場風險較高風險溢價.第16頁首選棲息地假說不一樣期限債券是緊密替換品而不是完美替換品。主要非價格差異-長久債券含有較高市場風險。第17頁首選生境假說向下傾斜（倒）收益曲線是罕見，但并不罕見準確預測發(fā)生。

（投資者必須預期利息利率下降了很多在未來。）第18頁首選棲息地假說全部期限債券利率一起移動（正相關）準確地預測這種情況。

（靠近替換品）第19頁首選棲息地假說向下傾斜（倒）收益率曲線往往發(fā)生在利率普通高。準確地預測發(fā)生（利率何時預期降低了很多？）第20頁一個收益率曲線解釋不一樣理論依據(jù)假設給出不一樣解釋第21頁返回收益率曲線例子任期(年)利率(%)0.253.622.004.345.005.0710.005.5430.005.86第22頁收益率曲線實例解釋預期假說--投資者預期利率將增加。市場分割假說：正常債券市場條件。首選棲息地假說-