財務管理學總論課件

財務管理學陳秀蓮引言：關于財務管理宏觀層面：金融危機微觀層面：企業(yè)財務個人層面：“你不理財，財不理你”問題為什么要學財務管理呢？財務管理課程到底要學習什么呢？舉個例子吧：同學們畢業(yè)后，首先要考慮的問題什么？繼續(xù)深造、結婚、創(chuàng)業(yè)？這些要不要掌握理財知識？凈現金流量出生上大學前上大學后參加工作結婚子女出生退休人生現金流量圖學習成長期單身期家庭形成期家庭成長期家庭成熟期退休期子女上大學2022/11/15人的一生就是現金流量的管理過程總現金流入>總現金支出燦爛人生總現金流入=總現金支出平常人生總現金流入<總現金支出悲慘人生2022/11/16

為了實現財務自由，必須投資理財2022/11/17為了消除通貨膨脹對購買力的影響，為了實現人生的財務目標，為了照顧好家人和子女，——我們必須進行科學的投資理財活動。個人理財方式：互聯(lián)網金融創(chuàng)新方式：余額寶假定你現在要開設公司，必須回答下面問題：你將做什么樣的長期投資？你將進入哪個行業(yè)，需要什么樣的廠房、機器和設備？投資項目的長期融資來源是什么？你將引入其他股東，還是進行舉債？你將如何管理每天的財務活動？比如管理向客戶的收款和向供應商的付款？你將如何分配公司的利潤？比如向股東分紅還是更多留存企業(yè)？2022/11/110首席財務官具體財務管理活動，包括①選擇具體投資項目；②為投資項目籌集資本；③為滿足日常經營需要安排充?，F金流量；④擬定客戶的信用政策；⑤制訂存貨控制水平；⑥為公司并購提供決策分析；⑦制訂公司股利政策；⑧對財務決策中的風險與報酬進行均衡分析等《財務管理》課程結構企業(yè)財務目標第一章財務管理的基礎觀念財務（報表）分析工具財務管理基本內容籌資投資營運資金管理利潤及其分配2022/11/114教學時間與內容安排：1~16周：每周3節(jié)課學生分組安排教學參考資料：重要書籍：有空則翻一翻相關網站：有空去逛一逛主要雜志：有空去翻一翻教學內容規(guī)劃案例一：如何考慮成本？你在10月份就用200元買好了一張11月10日的音樂會的門票。11月10日，你按計劃去聽音樂會。走到音樂廳門口時，你發(fā)現門票不見了。但這場音樂會是你一直都想要聽的，而且，現場還可以再買到門票。你會再花200元再買一張門票嗎？案例二：假設你是某一個企業(yè)的經理。企業(yè)目前的生產情況是：企業(yè)生產規(guī)模可以達到每年3000件。今年的訂單總量為1000件，企業(yè)每年發(fā)生的固定制造費用（包括機器廠房的維護和折舊、管理人員的工資、保險費等）為70000元，產品的市場售價為每件400元。預計今年你的企業(yè)產品的單位成本如下：原材料成本60元人工成本90元

其他制造成本（如折舊等）70元單位產品成本220元現在，有一個客戶向你緊急訂貨（企業(yè)計劃外訂貨）1000件，但這個客戶最高只肯出價200元，否則他寧愿不要這批貨。問題：只從財務的角度來考慮的話，你會不會與這個客戶作這筆交易？教材與參考資料參考教材:王化成，財務管理研究，中國金融出版社，2006年1月參考資料：傅元略主編：財務管理理論，廈門大學出版社，2007年5月干勝道主編：財務理論研究.東北財經大學出版社，2011年5月財務成本管理，注冊會計師考試專用教材財務管理，郭復初，首都經貿大學出版財務管理的演進法規(guī)財務管理時期背景——1929年世界性經濟危機和30年代西方經濟整體的不景氣財務管理面臨的突出問題——金融市場制度與相關法律規(guī)定等問題研究重點——法律法規(guī)和企業(yè)內部控制主要研究成果美國洛弗（W.H.Lough）的《企業(yè)財務》，首先提出了企業(yè)財務除籌措資本外，還要對資本周轉進行有效的管理英國羅斯（T.G.Rose）的《企業(yè)內部財務論》，特別強調企業(yè)內部財務管理的重要性，認為資本的有效運用是財務研究的重心2.1.2財務管理的演進資產財務管理時期——二戰(zhàn)后公司內部的財務決策上升為最重要的問題資金的時間價值引起財務經理的普遍關注，以固定資產投資決策為研究對象的資本預算方法日益成熟，財務管理的重心由重視外部融資轉向注重資金在公司內部的合理配置,資本結構和股利政策的研究受到高度重視主要研究成果1951年，美國財務學家迪安（JoelDean）出版了《資本預算》1952年，哈里·馬科維茨（H.M.Markowitz）發(fā)表論文“資產組合選擇”，認為在若干合理的假設條件下，投資收益率的方差是衡量投資風險的有效方法。1959年，馬科維茨出版了專著《組合選擇》，從收益與風險的計量入手，研究各種資產之間的組合問題。馬科維茨也被公認為資產組合理論流派的創(chuàng)始人

1958年，弗蘭科·莫迪利安尼（FrancoModigliani）和米勒（MertoH.Miller）在《美國經濟評論》上發(fā)表《資本成本、公司財務和投資理論》，提出了著名的MM理論1964年，夏普（WilliamSharpe）、林特納（JohnLintner）等在馬克維茨理論的基礎上，提出了著名的資本資產定價模型（CAPM）財務管理深化發(fā)展時期通貨膨脹理財階段(70年代末~80年代初)西方世界普遍遭遇了曠日持久的通貨膨脹。大規(guī)模的持續(xù)通貨膨脹導致資金占用迅速上升，籌資成本隨利率上漲，有價證券貶值，企業(yè)籌資更加困難，公司利潤虛增，資金流失嚴重國際經營理財階段(80年代中后期）進出口貿易籌資、外匯風險管理、國際轉移價格問題、國際投資分析、跨國公司財務業(yè)績評估等，成為財務管理研究的熱點拉美、非洲和東南亞發(fā)展中國家陷入沉重的債務危機，前蘇聯(lián)和東歐國家政局動蕩、經濟瀕臨崩潰，美國經歷了貿易逆差和財政赤字，貿易保護主義一度盛行財務風險問題與財務預測、決策數量化受到高度重視80年代誕生了財務管理信息系統(tǒng)90年代中期以來，計算機技術、電子通訊技術和網絡技術發(fā)展迅猛。財務管理的一場偉大革命—網絡財務管理，已經悄然到來

財務管理的演進何為公司財務管理？

——Finance的含義研究個人和機構（Agents）如何在不確定條件下，對資金進行跨時空最優(yōu)配置。要素時間風險一、通過案例分析來看財務管理二、通過資產負債表來財務管理何為公司財務管理？

——恐龍蛋游戲軟件設計公司的問題為了這些擴充計劃，公司財務副總經理發(fā)現現有的資金籌措方式將不足以應付未來公司對資金的需求。更嚴重的是，公司將立即面臨短期營運現金不足的問題。為了公司業(yè)務發(fā)展的需要，公司的部分原有投資者建議今年進行少量分紅，將資金用于支持公司的發(fā)展。何為企業(yè)財務管理？此企業(yè)面臨的問題實際上正是涉及到公司理財的主要問題：第一，公司未來的投資策略是什么？如何投資？第二，一旦選定投資計劃，公司的錢從哪里來？第三，公司的日常運營需要多少現金？錢從哪里來？如何管理現金，提高其使用效率？第四，以后的利潤如何分配？資產負債表

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流動資產流動負債長期投資長期負債固定資產所有者權益其它長期資產資產總計負債與權益總計何為公司財務管理？

——從資產負債表談起公司如何對投資進行融資?資本結構決策（融資決策）流動資產固定資產1有形2無形流動負債長期負債股東權益何為公司財務管理？

——從資產負債表談起公司要準備多少短期的現金以備使用？凈營運資本投資決策凈營運資本流動資產固定資產1有形2無形流動負債長期負債股東權益何為公司財務管理？

——從資產負債表談起何為公司財務管理?

財務管理主要回答以下四個問題:公司選擇什么樣的長期投資?公司如何對投資所需資金進行融資?公司要準備多少短期現金以備使用？公司利潤如何分配？

財務管理的內容籌資投資經營分配內部籌資退出企業(yè)外部籌資何為公司財務管理？

——企業(yè)理財的內涵“一個企業(yè)所做的每一個決定都有其財務上的含義，而任何一個對企業(yè)財務狀況產生影響的決定就是該企業(yè)的財務決策。因此，從廣義上講，一個企業(yè)所做的任何事情都屬于公司理財的范疇。”

——達摩達蘭

第一章財務管理總論

教學內容：財務管理的概念財務管理的目標財務管理的環(huán)境2022/11/135財務管理的概念什么是財務管理

財務管理——組織企業(yè)財務活動，處理財務關系的一項經濟管理工作。

？一、企業(yè)財務活動2022/11/137——以現金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱

資金

是社會再生產過程中物資價值的貨幣表現。

你知道資金的靜態(tài)構成嗎？

1．資產2．負債3．所有者權益

資金的動態(tài)表現包括哪些內容？

1．收入2．費用3．利潤企業(yè)財務活動包括：籌資活動投資活動經營活動利潤及其分配活動

2022/11/1381.籌資活動——資金來源自有資金（權益資金）：

吸收直接投資、發(fā)行股票、內部留存收益

債務資金：

銀行借款、發(fā)行債券、應付款項資產=負債+所有者權益資金=負債資金或借入資金

+權益資金或自有資金2022/11/1392.投資活動對內投資購置流動資產、固定資產、無形資產對外投資

購買其它企業(yè)債券、股票與其它企業(yè)聯(lián)營所以:廣義：對內投資+對外投資；狹義：對外投資=股票+債券+其他（聯(lián)營）2022/11/1403.經營活動2022/11/141生產銷售采購支出收入4.利潤及其分配活動

利潤分配要按照法定的程序：依法納稅彌補虧損提取公積金、公益金向投資者分配利潤

2022/11/142①收入-成本費用-流轉稅=營業(yè)利潤營業(yè)利潤（內部）+投資凈收益（外部）+營業(yè)外收支凈額=利潤總額；②利潤總額-所得稅=稅后凈利；③稅后凈利-公積金-公益金=可供分配的利潤；④可供分配的利潤-向投資者分配的利潤=未分配利潤；廣義分配，指收入和利潤的分配，即①②③④；狹義分配，僅指利潤的分配，即②③④2022/11/143企業(yè)國家債權人與債務人投資者與被投資者企業(yè)職工二、企業(yè)財務關系2022/11/144財務關系分析

（一）概念：企業(yè)在組織財務活動過程中與有關各方發(fā)生的經濟利益關系

（二）財務關系的內容與實質內容實質企業(yè)與政府(稅務機關）強制性與無償性的分配關系企業(yè)與投資者經營權與所有權的關系企業(yè)與受資者投資與受資的關系企業(yè)與債權人債務與債權的關系企業(yè)與債務人債權與債務的關系企業(yè)內部各單位之間內部各單位之間的利益關系企業(yè)與職工之間勞動成果的分配關系2022/11/1452.財務管理的目標

以利潤最大化為目標以股東財富最大化為目標以企業(yè)價值最大化為目標2022/11/146

財務管理的目標是公司理財活動所希望實現的結果，是評價公司理財活動是否合理的基本標準。以利潤最大化為目標財務報表會計等式利潤表收入-費用+直接計入當期損益的利得和損失=凈利潤凈利潤-股利分配=留存收益(盈余公積+未分配利潤)資產負債表資產=負債+股東權益

=負債+股本+資本公積+留存收益(盈余公積+未分配利潤)財務報表之間的鉤稽關系以利潤最大化作為財務管理目標有A、B兩個企業(yè)，其利潤都是100萬元，哪一個企業(yè)的理財目標實現得更好？如果A企業(yè)是今年賺取的100萬元，而B企業(yè)是去年賺取的100萬元利潤，哪個企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)都是今年賺取的100萬元，A企業(yè)賺的100萬元全部收回了現金，而B企業(yè)全部是應收賬款，哪個企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)同時賺取的100萬元利潤都是收回了現金，A企業(yè)是投資100萬元建成的，而B企業(yè)是投資500萬元建成的，哪個企業(yè)更好？2022/11/148思考利潤最大化優(yōu)點缺點1.剩余產品的多少可以用利潤指標來衡量；

2.自由競爭的資本市場中資本的使用權最終屬于獲利最多的企業(yè)；

3.只有每個企業(yè)都最大限度獲利，整個社會的財富才能實現最大化沒有考慮資金的時間價值沒能有效地考慮風險問題沒有考慮利潤與投入資本的關系沒有反映未來的盈利能力財務決策行為短期化可能存在利潤操縱2022/11/1492.財務管理的目標

以利潤最大化為目標以股東財富最大化為目標以企業(yè)價值最大化為目標2022/11/150

財務管理的目標是公司理財活動所希望實現的結果，是評價公司理財活動是否合理的基本標準。以股東財富最大化為目標

觀點：股東財富最大化股票價格最大化有效市場有效市場假設：最早是由Fama提出，根據歷史信息、全部公開信息和內幕信息對股票價格的不同影響將市場效率分為弱型有效市場、半強型有效市場和強型有效市場。在強型有效的資本市場上，股東財富最大化目標可以用股票價格最大化來替代。

52（三）股東財富最大化股東財富=擁有的股數×股票市價優(yōu)點：1、考慮了時間價值與風險因素；

2、一定程度上避免產生短期行為；

3、反映了資本與收益之間的關系。缺點：1、只適用于上市公司；

2、只強調股東利益，忽略其他；

3、股價受多種因素影響。2022/11/1532.財務管理的目標

以利潤最大化為目標以企業(yè)價值最大化為目標以股東財富最大化為目標

財務管理的目標是公司理財活動所希望實現的結果，是評價公司理財活動是否合理的基本標準。54（四）企業(yè)價值最大化

企業(yè)價值：財產的市場價值；企業(yè)潛在的獲利能力強調長期可持續(xù)發(fā)展55V-------企業(yè)價值FCFt----企業(yè)第t年的自由現金凈流量t-------取得報酬的具體時間i-------與企業(yè)風險相適應的貼現率n-------取得報酬的持續(xù)時間，在持續(xù)經營假設下，n→∞56優(yōu)點：（1）考慮了時間價值；（2）考慮了風險價值；（3）避免短期行為缺點：難于計量股東、經營者和債權人目標的沖突與協(xié)調財務管理目標的協(xié)調約束條件的現實尷尬（1）股東與經營者

當所有權與經營權相分離，居于企業(yè)外部的股東和居于企業(yè)內部的經營者將會發(fā)生利益上的沖突。

安然總裁肯尼思.萊拋售股票獲利11億，全身而退;世界通訊資產1070億，負債430億，通過經營成本虛增利潤38億;施樂虛增收入28億，總裁馬爾卡希2001年的工資、獎金、分紅等計7000萬；證交委對公司造假行為罰款1000萬：公司高層向公眾說謊，卻由投資人承擔責任？事件回放道德危機逆向選擇利益相關者的沖突與協(xié)調（一）所有者與經營者的矛盾與協(xié)調

矛盾：經營者在希望提高企業(yè)價值的同時，能更多的增加享受成本；而所有者和股東則希望以較小的享受成本支出帶來更高的企業(yè)價值或股東財富。協(xié)調措施：解聘；干預；績效股;期權2022/11/159約束條件的現實尷尬（2）股東與債權人股東和債權人之間的目標顯然是不一致的。債權人的目標是到期能夠收回本金，而股東則希望賺取更高的報酬。

兩種方式進行制約：1、保護措施2、懲罰措施（二）所有者與債權人的矛盾與協(xié)調

矛盾：所有者可能未經債權人的同意，要求經營者投資于比債權人預計風險更高的項目；要求經營者發(fā)行或舉借新債，致使舊債券或老債的價值降低。協(xié)調措施：限制性借款；收回借款或不再借款2022/11/161委托—代理問題與利益沖突關聯(lián)交易轉移利潤非法占用巨額資金、利用上市公司進行擔保和惡意融資發(fā)布虛假信息，操縱股價為派出的高級管理者支付過高的薪酬不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。沖突之三：大股東與中小股東大股東通常持有企業(yè)大多數的股份，能夠左右股東大會和董事會的決議，委派企業(yè)的最高管理者,掌握著企業(yè)重大經營決策的控制權。大股東侵害中小股東利益的形式:保護機制：1、完善公司治理結構2、規(guī)范信息披露制度財務管理目標與利益沖突社會責任與利益沖突很多情況下，公司的目標與社會目標是一致的，但也有許多例外?？梢酝ㄟ^制訂一些法律進行約束，但是法律不能解決所有問題。股東利益

社會責任

？4.公司組織與財務經理企業(yè)組織的類型個人獨資企業(yè)優(yōu)點：(1)企業(yè)開辦、轉讓、關閉的手續(xù)簡便；（2）企業(yè)主對債務承擔無限責任，會盡心經營企業(yè)；（3）稅負較輕；（4）制約因素較少，決策效率高；（5）技術和財務信息容易保密。

缺點：（1）獨資企業(yè)要