參考真題-公式集

問題1:經(jīng)濟 (22分由于歐元正在走強(相對于即期匯率)，根據(jù)拋補利率平價，歐元區(qū)的名義年利率必須低于 。(3分根據(jù)相對力平價，一年內(nèi)的預(yù)期匯率等于1.160*1.03/1.018= (3分(使用與答案c相同的符號),相對力平價通常近似地表示為

=

?????? 因此????=

???=0.03, ?????=0.018時,一年內(nèi)的預(yù)期匯率為???? ??????=1.160+1.160?(0.03?0.018)=t絕對力平價法則表明，不同國家的代表性一籃子商品和服務(wù)的價格在用共同貨幣Pt=StPFt其中Pt=tSt=ttPF=tt換句話說，力平價意味著兩國貨幣的力應(yīng)該是相同的在此背景下，的低估意味著，以當期名義匯率為基準，以計價的商品比以歐元計價的商品要便宜(????<?????????)。(4分這一要求是對實際匯率的升值。這可以通過對名義匯率的升值和相對較高的通貨(4分貨幣分析方法是力平價理論和貨幣數(shù)量理論的直接應(yīng)用。雖然力平價認為匯率是兩個國家商品的相對價格，但貨幣理論認為即期匯率(S)是兩種貨幣的相對價格。因此，匯率應(yīng)該反映這兩種貨幣的相對供應(yīng)和需求的演變。匯率是貨幣供應(yīng)量、實際收入和利率的函數(shù)。(4分隨著國內(nèi)貨幣供給量的增加，本國貨幣相應(yīng)貶值。的貨幣意味著更高的價格，并且通過力平價，國內(nèi)貨幣貶值。外國貨幣供給的變化產(chǎn)生了相反的效果。由于隱含的貨幣需求過剩，隨著國內(nèi)實際收入的增長，國內(nèi)貨幣升值。因此，為了恢復(fù)均衡，價格必須降低。較高的利率缺口意味著貨幣需求的減少，這反過來又會導(dǎo)致價格上漲和國內(nèi)貨幣貶值。(4分(上述貨幣分析方法假設(shè)的對匯率的調(diào)整機制可以用力平價和國內(nèi)外的均

??=?????=??(??,????=????(????,??=??

問題2:經(jīng)濟 (18分ｅSt+1

,近似值:

（Sｅ+S tt 1+i ttｔ0.51%-0.29%=0.22%如果無拋補利率平價成立，加元將在本季度內(nèi)變動(貶值)0.055%((3加元對的實際變動率(貶值率)為1.343/1.313–12.3%，變動如此之大，以(3分AS-AD框架來表示。AD曲線表示由于總需求導(dǎo)致的價格水平與經(jīng)濟產(chǎn)出之間的關(guān)系。AS曲線表示由于總供給導(dǎo)致的工資與經(jīng)濟產(chǎn)出之間的關(guān)系。(3分Prices Output(圖:1分Y(2分 Output(圖:2分

放松提高了生產(chǎn)力，降低了成本，使AS曲線向下移動（從AS移到AS）。導(dǎo)致價格PY(2Prices Output(圖:2分問題3：財務(wù)會計與財務(wù)報表分 （56分 （18分S以列報的金長期—S以列報的金 S者權(quán)益變動表（留存收益的變化以列報的金[問題(3)和(4)，3分；問題(1)、(2)、(5)、(6)、(7)和(8)2分（13分-584,800百萬 （2分+378,940百萬 （1分+67,920百萬 （4分+319,620百萬 （4分 （2分說明：（單位：百萬日元+收購自T公司的=收購T公司的無形資產(chǎn)378,940可辨認凈資產(chǎn)的公允價值：528,000158,400-可辨認凈資產(chǎn)的賬面價值：408,000-158,400=可辨認凈資產(chǎn)的遞延所得稅：120,000×25% 20%（369,600-30,000）P公司收購T公司股權(quán)+非控制股東權(quán)=T公司于收購日的公允價-可辨認凈資產(chǎn)稅后的公允價值369,60030,000=商 其他計算方法：591,300-80%（369,600-30,000）=因為企業(yè)合并對價完全以現(xiàn)金支付，公司P的股本沒有變化（25分現(xiàn)金流量經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流答備得A1B1C1DEFGH經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流I投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流J參見輔助表K參見輔助表L投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流M籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流NO2P參見輔助表籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流Q現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的凈減現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物（201831日現(xiàn)金和現(xiàn)金等價（2019228日總(25分輔助表（i）所得稅負債（2018年2月28日 所得稅費 繳納的所得 1所得稅負債（2019年2月28日 固定資產(chǎn)（2018年2月28日 折 重估增 1本年購置的固定資 1固定資產(chǎn)（2019年2月28日 無形資產(chǎn)（2018年2月28日 攤 本年購置的無形資 1無形資產(chǎn)（2019年2月28日 留存收益（2018年2月28日 截止到2019年2月28日的本年利 支付的股 留存收益（2019年2月28日 問題4:公司財 (32分ABC公司的現(xiàn)金流：EBITx(1–T)=1,000x(1–0.3)=700百萬(1分XYZ公司的現(xiàn)金流：EBITx(1–T)=800x(1–0.3)=560百萬(1分因此，兩個公司的價值是（假設(shè)獨立運營??????公司的價值=??????×(1+??)=700×1.04= (3分 ??????公司的價值=??????×(1+??)=560×1.06= (3分 9.0%

+10.0%

= (3分合并后的新公司（無協(xié)同效應(yīng)）(百萬)合并后的新公司（有協(xié)同效應(yīng)）(百萬)分(B)-1(C)1息稅前利潤的預(yù)計增長(每年)公司價(A)14,560+14,840=(D)1+(E)1合并后新公司的現(xiàn)金流：EBITx(1–T)=2,025x(1–0.3)=合并后新公司的價

??????×(1+???

1,417.5×0.095?

=37386.6

(7分SantéSE公司的價值=705RespiroSE公司的價值=420合并后公司的價值收購后SantéSE公司的價值1,425百萬歐元(合并后公司的價值?SantéSE公司的價值)?RespiroSE=RespiroSE=720720百萬歐元是SantéSERespiroSE公司支付的最高現(xiàn)金收購價格(3分)收購的收益=1,4251,125300，屬于RespiroSE因此，RespiroSE720百萬歐元=420百萬歐元+300百萬1,425百萬歐元–705百萬歐元–420百萬歐元=300百萬歐 (1分需要新的Santé公司數(shù)SantéSERespiroSE當前市場價交易后的權(quán)益公允價(2分基于上表計算的向RespiroSE公司支付570百萬歐元的收購對價，SantéRespiro公司的???+10,000,000×合并后公司的價=570???+10,000,000×1,425=570求解S*，得出需要新的為6,666,667股 (4分[RespiroSE公司的價值=570百萬歐元；包含協(xié)同效應(yīng)SantéSE公司每股價值=855百萬歐元/10=85.5。因此，為收RespiroSE公司，SantéSE公司將不得不570百萬歐元/85.5=6.666百萬股。]30,000,000/6,666,6667=每1Santé公司交換4.5Respiro公司(或每2股交換9股(2分Respiro公司股東持有“新Santé公司”的比例

= (2分(52分????=????+??×(?????????=0.02+1.2×(0.07?0.02)=0.08=20.8

0.80?(1+??????????0.08?得出：??????????= (6分股利支付率 每股股??????

=0.80=0.80=(隱含)可持續(xù)增長率是：??=??????×(1???)=10%×(1?0.80)=2.0% (2分)根據(jù)模型計算的CBA公司的市場價值是??

??????×(1+ 0.80×(1+??? 0.08? =??????因此，以實際市場價格20.80歐元CBA公司不值得(3分假定公司有一定 值為0，有公司的資產(chǎn) ）和權(quán)益βE(有情況下的)存在下列關(guān)系

[1+(1???)D=全部計息負債E=權(quán)益的市場價值t=因此，F(xiàn)ED公司的資產(chǎn)是[1+(1?0.3)×0.1]=當前，F(xiàn)ED公司沒有，權(quán)益和資產(chǎn)相同，為1.168。 (4分)資本資產(chǎn)定價模型下要求的回報=無風(fēng)險利率+×(市場組合的期望回報率?無風(fēng)險利率＝4＋1.16812－4)＝ (2分本期預(yù)計=期初每股賬面價×股東權(quán)益回報=60×0.14=8.4 (2分)本期預(yù)計=本期每股盈余?期初每股賬面價要求的股東權(quán)益回報=8.4–60×0.13=0.6 (3分)股東權(quán)益回報率和股利支付率從本期開始保持不變，因此從下期開始，每股盈余、每股賬面價值、每股剩余收益將按11.2%續(xù)增長率增長?？沙掷m(xù)增長率=股東權(quán)益回報率1?股利支付率＝14×（1－0.2）＝ (2分理論=期初每股賬面價值本期和以后各期每股剩余收益的=60+0.13?0.112=該計算結(jié)果顯FED公司的交易價格低于其理論價格（被低估）。 (3分)=×=8.4×0.5=4.20 （1分）=本期期初的每股賬面價值+=60+8.4-4.20=64.20 （2分）×股東權(quán)益回報率（ROE）×=64.20×0.120×0.5=3.852 （1分）6.0=股東權(quán)益回報率（ROE）×（1－股利支付率＝12.0 （1分=4.20+

=52.41

（3分假設(shè)FED公司股東權(quán)益回報率降至12％，低于其權(quán)益資本成本COE（或要求的回報率）/r/