證券投資技術(shù)分析理論教學(xué)

第2章技術(shù)分析理論技術(shù)分析的含義技術(shù)分析三大假設(shè)技術(shù)分析特點(diǎn)與分類技術(shù)分析鼻祖—道氏理論本章內(nèi)容22.1技術(shù)分析的含義一、技術(shù)分析的定義二、技術(shù)分析的研究對(duì)象三、技術(shù)分析與基本分析3一、技術(shù)分析的定義技術(shù)分析是以預(yù)測(cè)市場(chǎng)未來的價(jià)格變化趨勢(shì)為目的，以圖表為主要手段對(duì)市場(chǎng)行為進(jìn)行的研究。4二、技術(shù)分析的研究對(duì)象研究對(duì)象：市場(chǎng)行為。市場(chǎng)行為是指市場(chǎng)的實(shí)際交易行為,主要包括價(jià)格、成交量、價(jià)和量的變化幅度以及完成這些變化所經(jīng)歷的時(shí)間。簡(jiǎn)言之，市場(chǎng)行為包括四大要素：價(jià)格、成交量、時(shí)間、空間。但是期貨市場(chǎng)還有另一個(gè)要素--持倉量。5三、技術(shù)分析與基本分析它們是市場(chǎng)價(jià)格分析的兩種基本方法；二者的目的都是預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)。6二者區(qū)別研究?jī)?nèi)容理論依據(jù)優(yōu)勢(shì)基本分析影響價(jià)格漲跌的原因(宏觀、行業(yè)、公司因素)。穩(wěn)固基礎(chǔ)理論(市場(chǎng)價(jià)格終將回歸其內(nèi)在價(jià)值)。選股(投資對(duì)象)技術(shù)分析市場(chǎng)價(jià)格過去及現(xiàn)在的行為反應(yīng)(變動(dòng)的結(jié)果)。空中樓閣理論(市場(chǎng)價(jià)格反映的是人們認(rèn)為它所具有的價(jià)值—博傻)。選時(shí)(投資時(shí)機(jī))72.2技術(shù)分析三大假設(shè)又稱理論基礎(chǔ)、思想基礎(chǔ)、基本假定。一、三大假設(shè)的內(nèi)容

1.市場(chǎng)行為包容消化一切

(MarketActionDiscountEverything)；

2.價(jià)格以趨勢(shì)方式演變

(PriceMovesinTrends)；

3.歷史會(huì)重演

(HistoryRepeatItself)。81.市場(chǎng)行為包容消化一切認(rèn)為市場(chǎng)的交易者在決定交易行為時(shí)，已經(jīng)仔細(xì)考慮了影響市場(chǎng)價(jià)格的各種因素，如公司的基本狀況、政府政策及市場(chǎng)心理等，因此只要研究市場(chǎng)行為就夠了，而不必關(guān)心那些影響因素具體是什么。92.價(jià)格以趨勢(shì)方式演變市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)有趨勢(shì)可循，且當(dāng)前的趨勢(shì)具有慣性，除非有外力的作用使其發(fā)生逆轉(zhuǎn)。技術(shù)分析者希望利用圖表的分析，盡早確認(rèn)目前的價(jià)格趨勢(shì)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)價(jià)格反轉(zhuǎn)的信號(hào)，以掌握時(shí)機(jī)進(jìn)行交易。103.歷史會(huì)重演打開未來之門的鑰匙隱藏在歷史中。不論過去、現(xiàn)在或?qū)恚鹑谕顿Y的目的都是追逐利潤。在這種心理支配下，人類的交易行為趨向一定的模式，從而導(dǎo)致歷史會(huì)重演。技術(shù)分析的目的就是找出這些模式，來預(yù)測(cè)未來的價(jià)格走勢(shì)。11二、對(duì)三大假設(shè)的認(rèn)識(shí)

1.三大假設(shè)，相輔相成，缺一不可。第一假設(shè)說明研究市場(chǎng)行為就意味著全面考慮了影響價(jià)格的所有因素；第二假設(shè)告訴我們市場(chǎng)行為中是有規(guī)律可循的；第三假設(shè)使得我們?cè)谶^去的市場(chǎng)行為中找到的規(guī)律能夠應(yīng)用于未來的操作。122.對(duì)三大假設(shè)合理性的質(zhì)疑質(zhì)疑第一假設(shè)：市場(chǎng)行為反映的信息只體現(xiàn)在價(jià)格的變動(dòng)之中，與原始的信息相比畢竟有差異，損失信息是必然的。因此，技術(shù)分析必須結(jié)合基本分析。13質(zhì)疑第二假設(shè)：隨機(jī)漫步理論認(rèn)為在高效率的市場(chǎng)中，價(jià)格的變動(dòng)是隨機(jī)的，并無規(guī)律可循。質(zhì)疑第三假設(shè)：市場(chǎng)行為千變?nèi)f化，不可能有完全相同的情況重復(fù)出現(xiàn)，差異總是或多或少的存在，這可能會(huì)影響到投資的結(jié)果。143.對(duì)待三大假設(shè)的合理態(tài)度對(duì)待三大假設(shè)的態(tài)度，決定著對(duì)待技術(shù)分析的態(tài)度。我們應(yīng)有的合理態(tài)度是：相信它，但不迷信它!152.3技術(shù)分析特點(diǎn)與分類一、技術(shù)分析的優(yōu)勢(shì)二、技術(shù)分析的局限三、技術(shù)分析的分類16一、技術(shù)分析的優(yōu)勢(shì)

1.可以提前反映價(jià)格趨勢(shì)的變化；

2.可以反映市場(chǎng)的心理和情緒；

(投資者往往是非理性的)3.可以確定出入市時(shí)機(jī)；

4.適應(yīng)面廣，靈活性大；

(適用于多種市場(chǎng)和不同時(shí)間尺度）

5.方法簡(jiǎn)單，使用方便。

(借助電腦和相關(guān)軟件)17二、技術(shù)分析的局限

1.技術(shù)分析發(fā)出的信號(hào)盡管是客觀的，但不同的技術(shù)分析者會(huì)對(duì)同一信號(hào)做出不同的解釋(技術(shù)分析是一種經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，需要使用者不斷實(shí)踐、不斷總結(jié))；

2.技術(shù)分析發(fā)出信號(hào)只是表明未來價(jià)格變動(dòng)的最大可能性，而事實(shí)往往并非如此；

3.技術(shù)分析發(fā)出的信號(hào)通常都具有時(shí)滯性(合理選擇分析的時(shí)間尺度)；

4.許多技術(shù)分析方法存在“盲點(diǎn)”。18三、技術(shù)分析的分類

K線學(xué)派；切線學(xué)派；形態(tài)學(xué)派；統(tǒng)計(jì)學(xué)派(技術(shù)指標(biāo))；波浪學(xué)派；玄學(xué)派(易經(jīng)、禪學(xué)、卜卦等)。191.4技術(shù)分析鼻祖—道氏理論一、道氏理論的形成過程二、道氏理論的主要內(nèi)容三、道氏理論的簡(jiǎn)單評(píng)價(jià)20一、道氏理論的形成過程道氏理論是技術(shù)分析的鼻祖，是最古老最聞名的技術(shù)分析理論，由查爾斯?亨利?道(CharlesH.Dow)于19世紀(jì)末創(chuàng)立。

1882年道氏與愛德華?瓊斯合伙成立道?瓊斯公司，并于1897年1月創(chuàng)立了道?瓊斯工業(yè)指數(shù)和運(yùn)輸業(yè)指數(shù)。21道氏在其任《華爾街日?qǐng)?bào)》總編的13年間，發(fā)表了大量的有關(guān)經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)方面的評(píng)論文章。在他逝世一年后(1903年)，S.A.納爾遜將這些文章收編在《股市投機(jī)常識(shí)》一書中，該書首次使用了“道氏理論”的提法。22后來，威廉?彼得?漢密爾頓對(duì)道氏理論進(jìn)行了歸納整理，于1922年匯集成書----《股市晴雨表》。

1932年，羅伯特?雷亞又將道氏理論進(jìn)一步加以提煉，編著了《道氏理論》一書。我們現(xiàn)在所稱的“道氏理論”，是查爾斯?亨利?道、威廉?彼得?漢密爾頓、羅伯特?雷亞三人共同的研究成果。23二、道氏理論的主要內(nèi)容

1.平均價(jià)格(股價(jià)指數(shù))包容消化一切這即是技術(shù)分析第一假設(shè)的雛形。

2.價(jià)格以趨勢(shì)方式演變價(jià)格的走勢(shì)從來都不是直上直下的，而是酷似一系列前仆后繼的波浪，具有相當(dāng)明顯的波峰和波谷，并且呈現(xiàn)明確的方向性。24按其方向不同，趨勢(shì)可分為：上升趨勢(shì)：由兩個(gè)依次上升的波峰和兩個(gè)依次上升的波谷構(gòu)成。下降趨勢(shì)：由兩個(gè)依次下降的波峰和兩個(gè)依次下降的波谷構(gòu)成。水平趨勢(shì)：由兩個(gè)依次橫向延伸的波峰和波谷構(gòu)成。25按其規(guī)模不同，趨勢(shì)可分為：按其規(guī)模或按其維持的時(shí)間長短不同，趨勢(shì)可分為：主要趨勢(shì)、次要趨勢(shì)和短期趨勢(shì)，其中主要趨勢(shì)最重要。用海水來作比喻，這三種趨勢(shì)就猶如海潮、海浪和波紋。263.主要趨勢(shì)也叫基本趨勢(shì)、長期趨勢(shì)，是指價(jià)格廣泛地、全面地上升或下跌的變動(dòng)情形，通常漲跌幅度在20%以上，時(shí)間持續(xù)1-4年。主要趨勢(shì)上升即為牛市，又稱多頭市場(chǎng)、看漲市場(chǎng)；反之，主要趨勢(shì)下跌稱為熊市，或是空頭市場(chǎng)、看跌市場(chǎng)。27典型牛市分為三個(gè)階段主要上升趨勢(shì)通常（并非必要）可以劃分為三個(gè)階段：第一階段----建倉階段通常發(fā)生在熊市末尾，此時(shí)一些有遠(yuǎn)見的投資者看出股市上漲的前景，開始買進(jìn)悲觀投資者拋售的股票，股價(jià)徐徐上漲。這個(gè)階段股票交易并非很活躍，但成交量已開始增加。28第二階段----穩(wěn)定上漲階段此時(shí)經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)一步明朗，公司經(jīng)營業(yè)績(jī)顯著好轉(zhuǎn)，投資者積極入市，股價(jià)穩(wěn)步上漲，成交量也顯著增加。29第三階段----消散階段利好消息不斷傳來，股市呈現(xiàn)一片大好形勢(shì)，新入市的投資者不斷增加，股價(jià)急速上升，成交量也大幅增加，垃圾股受到追捧，而績(jī)優(yōu)股出現(xiàn)滯漲，這是多頭市場(chǎng)快要結(jié)束的預(yù)兆。30典型熊市分為三個(gè)階段主要下跌趨勢(shì)通常（并非必要）也劃分為三個(gè)階段：第一階段----出倉階段它實(shí)際開始于前一輪牛市的末期。在這一階段，有遠(yuǎn)見的投資者感到利潤已經(jīng)達(dá)到極限，開始拋售手中的股票，使股價(jià)稍有下跌。一般投資者以為是上漲行情中的回檔整理，就趁機(jī)買進(jìn)，使股價(jià)反彈。31第二階段----恐慌階段股價(jià)下降趨勢(shì)日漸明朗，買氣減弱，賣壓日增。其間也可能在股價(jià)重跌之后出現(xiàn)次級(jí)運(yùn)動(dòng)的反彈現(xiàn)象。32第三階段----筑底階段市場(chǎng)上利空消息不斷傳來，股價(jià)持續(xù)暴跌，投資者紛紛拋售股票。但持續(xù)一陣后，下跌趨勢(shì)變緩，某些績(jī)優(yōu)股的價(jià)格走向平緩，這是空頭市場(chǎng)快要結(jié)束的預(yù)兆。33注意：沒有任何兩個(gè)牛市或熊市是完全相同的，有的可能缺失三個(gè)典型階段中的某一個(gè)；也沒有任何一個(gè)典型階段是有時(shí)間限制的。但我們需要熟悉這些主要趨勢(shì)的典型特征，假如你知道牛市的最后一個(gè)階段一般會(huì)出現(xiàn)哪些征兆，就不至于為市場(chǎng)出現(xiàn)看漲的假象所迷惑了。344.次要趨勢(shì)也稱次級(jí)趨勢(shì)、中期趨勢(shì)，是指發(fā)生在主要趨勢(shì)之中，與主要趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)方向相反的行情。在多頭市場(chǎng)中，它是中級(jí)的下跌或調(diào)整行情；在空頭市場(chǎng)中，它是中級(jí)的上升或反彈行情。35確認(rèn)次要趨勢(shì)的標(biāo)準(zhǔn)(1)運(yùn)動(dòng)方向與主要趨勢(shì)相反，持續(xù)時(shí)間一般為3周到3個(gè)月。(2)價(jià)格變動(dòng)幅度一般是主要趨勢(shì)的1/3到2/3。一個(gè)次要趨勢(shì)通常由多個(gè)短期趨勢(shì)所組成。365.短期趨勢(shì)也稱為日常波動(dòng)，指3周或幾天之內(nèi)的短暫波動(dòng)。它是三種趨勢(shì)中最易被人操縱的，因此，道氏認(rèn)為它無多大分析意義。376.兩種指數(shù)相互驗(yàn)證趨勢(shì)市場(chǎng)趨勢(shì)(主要趨勢(shì)和次要趨勢(shì))必須由兩種指數(shù)(道瓊斯工業(yè)指數(shù)和運(yùn)輸業(yè)指數(shù))來確定。兩者變動(dòng)一致，反映的趨勢(shì)才是確實(shí)、有效的。387.用成交量驗(yàn)證趨勢(shì)判定市場(chǎng)處于哪種趨勢(shì)，最終結(jié)論性的信號(hào)是由價(jià)格發(fā)出的，成交量的分析是第二位的，但它具有重要的參考價(jià)值。當(dāng)價(jià)格順著大趨勢(shì)發(fā)展的時(shí)候，成交量也應(yīng)相應(yīng)遞增。在上升趨勢(shì)中，當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)，成交量應(yīng)該日益增加，當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，成交量應(yīng)減少。在一個(gè)下降趨勢(shì)中，情況正好相反。398.盤局可以取代次要趨勢(shì)盤局(Line)：是指價(jià)格橫向運(yùn)動(dòng)，波幅大約在5%或更低一些，持續(xù)2－3周，甚至數(shù)月之久。一般地，盤局的時(shí)間越長，波幅越小，最后突破時(shí)的重要性越大。409.收盤價(jià)舉足輕重道氏理論并不注重一個(gè)交易日中的開盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)，而只注重收盤價(jià)。因?yàn)槭毡P價(jià)表示的是多空雙方經(jīng)過一天的較量而最終達(dá)成的共識(shí)，是雙方的平衡點(diǎn)。其它價(jià)格所表示的只是某個(gè)短暫時(shí)間的價(jià)格。這是一個(gè)經(jīng)歷了長期考驗(yàn)的道氏理論規(guī)則。4110.(主要)趨勢(shì)的終結(jié)一個(gè)既成的(主要)趨勢(shì)往往具有慣性，通常要持續(xù)發(fā)展到遇外來因素破壞而改變方向?yàn)橹?。只有發(fā)生了確鑿無疑的反轉(zhuǎn)信號(hào)，我們才能判斷一個(gè)既定的趨勢(shì)已經(jīng)終結(jié)。42三、道氏理論的簡(jiǎn)單評(píng)價(jià)作為一種系統(tǒng)的市場(chǎng)價(jià)格分析理論，道氏理論曾被人們廣泛應(yīng)用于股市長期趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，取得過理想的效果，其后的許多分析方法都或多或少地借鑒了它的思想。因此人們常常把道氏理論稱為技術(shù)分析的“鼻祖”。但是市場(chǎng)的發(fā)展是很迅速的，價(jià)格變動(dòng)的規(guī)律也更加難以把握,道氏理論畢竟過于古老，目前已沒有人直接使用它來分析當(dāng)前的市場(chǎng)趨勢(shì)了。431.成功預(yù)測(cè)實(shí)例(1)1929年，工業(yè)指數(shù)在10月22日發(fā)出信號(hào)，一個(gè)持續(xù)6年之久的前所未有的多頭市場(chǎng)將轉(zhuǎn)變?yōu)榭疹^市場(chǎng)。10月23日，鐵路指數(shù)驗(yàn)證了這個(gè)信號(hào)。五天后，即10月28日，美國股市果然出現(xiàn)暴跌(史稱“黑色星期一”)，并引發(fā)了全球股市和經(jīng)濟(jì)的崩潰。(2)1933年，工業(yè)指數(shù)在4月10日、鐵路指數(shù)在4月24日預(yù)示長期的空頭市場(chǎng)將結(jié)束。后來，事實(shí)證明這一次的預(yù)測(cè)也是準(zhǔn)確的。442.對(duì)道氏理論的批評(píng)人們對(duì)道氏理論的批評(píng)主要有下幾點(diǎn)：(1)信號(hào)遲滯－－這是道氏理論明顯的不足道氏理論對(duì)主要趨勢(shì)會(huì)給出一個(gè)預(yù)測(cè)，但在一輪新的主要趨勢(shì)的初期這種預(yù)測(cè)未必是清楚和正確的。有時(shí)，一個(gè)優(yōu)秀的道氏分析家也會(huì)說：“主要趨勢(shì)仍然看漲，但已處于危險(xiǎn)階段，所以我也不知道是否建議你現(xiàn)在買進(jìn)?，F(xiàn)在也許太遲了?！?5有人這樣評(píng)論道氏理論：“道氏理論是一個(gè)極為可靠的系統(tǒng)，因?yàn)樗诿恳粋€(gè)主要趨勢(shì)中使交易者錯(cuò)過前三分之一階段和后三分之一階段，有的時(shí)候也沒有任何中間的三分之一階段。”46或者就干脆給出一個(gè)實(shí)例：1942年，一輪主要牛市以工業(yè)指數(shù)92.92點(diǎn)(1942年4月28日)開始，而以212.50點(diǎn)(1946年5月29日)結(jié)束，一共漲了119.58點(diǎn)。如果嚴(yán)格遵守道氏理論，那么將在125.88點(diǎn)(1943年2月1日)買入，在191.04點(diǎn)(1946年8月27日)賣出，總共盈利不過65.16點(diǎn)。47道氏理論的支持者可能會(huì)反駁說：市場(chǎng)上眾多的投資者當(dāng)中，又有幾人能夠做到在92.92點(diǎn)（或者距這一水平5個(gè)點(diǎn)內(nèi)）首次買進(jìn)，然后在整輪牛市中一直數(shù)年持有100％的多頭頭寸，最終在212.50點(diǎn)(或距這一水平5個(gè)點(diǎn)內(nèi))賣出呢？4860年的交易記錄查理?道爾頓曾詳細(xì)研究了道氏理論在1897年--1956年這60年的交易記錄。從理論上講，一筆僅100美元的投資于1897年7月12日投入道?瓊斯工業(yè)指數(shù)的股票，完全根據(jù)道氏理論發(fā)出的信號(hào)進(jìn)行買賣，到1956年10月1日就變成了11236.65美元(不考慮傭金和稅金，也不考慮股息和紅利)。這期間，一共做了11次買入和11次賣出，具體交易情況見下表：49日期買賣工業(yè)指數(shù)(點(diǎn))指數(shù)漲跌比率收益1897.07.12投入$10027.101910.05.03拋出84.72212.6%$312.601910.10.10投入81.911913.01.14拋出84.963.7%$324.171915.04.09投入65.0250日期買賣工業(yè)指數(shù)(點(diǎn))指數(shù)漲跌比率收益1917.08.28拋出86.1232.5%$429.531918.5.13投入82.161920.02.03拋出99.9621.7%$522.741922.02.06投入83.71923.06.20拋出90.818.5%$567.1751日期買賣工業(yè)指數(shù)(點(diǎn))指數(shù)漲跌比率收益1923.12.07投入93.801929.10.23拋出305.85226.1%$1849.541933.05.24投入84.291937.09.07拋出164.3995.0%$3606.611938.06.23投入127.4152日期買賣工業(yè)指數(shù)(點(diǎn))指數(shù)漲跌比率收益1939.03.31拋出136.427.2%$3866.291939.07.17投入142.581940.05.13拋出137.50-3.6%$3727.101943.02.01投入125.831946.08.27拋出191.0451.9%$5653.7153日期買賣工業(yè)指數(shù)(點(diǎn))指數(shù)漲跌比率收益1954.01.19投入288.27195